Tem.8 Kas.8 Mar.9 Tem.9 Kas.9 Mar.1 Tem.1 Kas.1 Mar.11 Kas.11 Mar.12 Tem.12 Kas.12 Mar.13 Kas.13 Mar.14 Tem.14 Kas.14 Mar.1 Tem.1 HAFTALIK RAPOR 1 Ağustos 21 Geçen hafta yurtiçinde Temmuz ayına ilişkin enflasyon ve Haziran ayına ilişkin sanayi üretimi verileri açıklandı. Temmuz ayında aylık bazda piyasa beklentisinin üzerinde artan enflasyon baz etkisiyle yıllık bazda gerilemeye devam etti ve %6.81 ile Mayıs 213 ten sonraki en düşük seviyeye geriledi. Gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen çekirdek enflasyon (I endeksi) da aylık bazda %.11 artmasına karşın baz etkisinin katkısıyla yıllık bazda geriledi. Yİ-ÜFE de de yıllık bazda düşüş yaşandı. Mayıs ayında otomobil sektöründeki uzun süreli grevlerin etkisiyle sert düşen sanayi üretimi, Haziran ayında kayıplarını toparladı. Bu haftaki raporumuzda enflasyon ve sanayi üretiminde yaşanan gelişmeleri yakından ele alacağız. Temmuz ayında enflasyon aylık bazda %.9 yükseldi. 13 12 11 1 9 8 7 6 4 TÜFE (y-y, %) 6.81 Tüketici Fiyatları Endeksi (TÜFE) Temmuz ayında aylık bazda piyasa beklentisinin üzerinde %.9 arttı (Piyasa Beklentisi: %., VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Beklentisi: -%.24). Yıllık bazda ise TÜFE Haziran ayındaki %7.2 seviyesinden, Temmuz ayında %6.81 e geriledi. Temmuz ayında enflasyonun beklentimizden sapmasında gıda fiyatlarındaki yükseliş, alkollü içecekler ve tütün grubundaki beklenmeyen artış ve ulaştırma grubu fiyatlarının beklentimizin aksine artması etkili oldu. Haberleşme Ulaştırma Eğitim Alkollü İçecekler ve Tütün Sağlık Eğlence ve Kültür Giyim ve Ayakkabı Ev Eşyası Lokanta ve Oteller Konut Gıda ve Alkolsüz İçecekler TÜFE Harcama Gruplarının Katkısı (puan) Yıllık Aylık -.. 1 1. 2 2. Temmuz ayında aylık bazda en yüksek artış ev eşyası grubunda yaşandı. Kurdaki artışın da etkili olduğu ev eşyası grup fiyatları Temmuz ayında bir önceki aya göre %1.6 oranında artarak enflasyona da.12 puan artış yönlü katkıda bulundu. Temmuz ayında bir önceki aya göre en çok artış gösteren ikinci grup ise aylık bazda %1.21 artan lokanta ve oteller grubu fiyatları oldu. Alkollü içecekler ve tütün grubunda da Temmuz ayında bir önceki aya göre %1.16 artış yaşandı. Enflasyon sepeti içinde en yüksek ağırlığa sahip olan gıda ve alkolsüz içecekler grubu fiyatları Temmuz ayında, bir önceki aya göre %.28 arttı. Son iki ayda yaşanan sert düşüşün ardından gıda fiyatlarında düzeltmenin başladığı söylenebilir. Bununla birlikte hem Ankara hem de İstanbul gıda fiyatlarının negatif gerçekleştiği Temmuz ayında gıda fiyatlarında düşüş beklememize karşın yaşanan yükseliş enflasyonun beklentimizden sapmasında etkili oldu. Küresel piyasalarda düşen petrol fiyatları yurtiçi akaryakıt fiyatlarına da indirim olarak yansıdı ve yurtiçi akaryakıt fiyatlarında Temmuz ayı içinde %2.-3. aralığında bir düşüş yaşandı. Ancak bu düşüşün ulaştırma grubu fiyatlarına yansıması sınırlı kaldı ve genel olarak otomobil fiyatlarındaki artış nedeniyle ulaştırma grubu fiyatları beklentilerimizin aksine Temmuz ayında bir önceki aya göre %.41 artarak enflasyona da.6 puan artış yönlü katkıda bulundu. Temmuz ayında devam eden sezon indirimlerinin etkisiyle giyim ve ayakkabı grubu fiyatları bir önceki aya göre %4.97 geriledi ve söz konusu grup enflasyona en yüksek düşüş yönlü katkıda bulunan grup oldu. Temmuz ayında düşüş gösteren diğer gruplar ise haberleşme ile eğlence ve kültür grupları oldu.
Mar.4 Kas.4 Tem. Mar.6 Kas.6 Tem.7 Mar.8 Kas.8 Tem.9 Mar.1 Kas.1 Mar.12 Kas.12 Mar.14 Kas.14 Tem.1 7.27 1.28 7.28 1.29 7.29 1.21 7.21 1.211 7.211 1.212 7.212 1.213 7.213 1.214 7.214 1.21 7.21 Gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri Çekirdek Enflasyon (I Endeksi) (y-y, %) içermeyen çekirdek enflasyon (I endeksi) Temmuz Çekirdek Enflasyon Momentumu 1 ayında bir önceki aya göre %.11 arttı ve yıllık 1 bazda da baz etkisinin katkısıyla Haziran ayındaki %7.1 seviyesinden Temmuz ayında %7.31 seviyesine geriledi. Böylece Ağustos 214 ten beri düşüş eğiliminde olan ancak Mayıs ayında - yükselmeye başlayan ve yükselişini Haziran ayında da sürdüren çekirdek enflasyon Temmuz ayında düşüş gösterdi ancak kurların yukarı yönlü hareket ettiği bir ortamda bu ayki hareketin bir aşağı dönüş olduğu söylenemez. Mevsimsellikten arındırılmış, 3 aylık hareketli ortalaması alınarak yıllıklandırılan ve çekirdek enflasyon momentumu olarak adlandırılan göstergede ise son iki aydır devam eden yükseliş sonlandı ve Temmuz ayında düşüş yaşandı. Çekirdek enflasyon Temmuz ayında yükselişine ara verse de bu durumun baz etkisiyle yaşanmış olması önümüzdeki dönemde TÜFE üzerinde yukarı yönlü risklerin halen devam ediyor olduğuna işaret ediyor. Bir başka ifade ile geçen yıl Ağustos ayında çekirdek enflasyonun aylık bazda negatif gerçekleştiği ve bu yıl gerek yurtiçi dinamikler gerekse ABD faiz artırımı beklentileri nedeniyle kurda hızlı yükselişler yaşanması ve bunun devam edebilecek olduğu göz önünde bulundurulduğunda Ağustos 21 te çekirdek enflasyonda yeniden yıllık bazda yükseliş yaşanması olası görünüyor. Yurt İçi Üretici Fiyatları Endeksi (Yİ-ÜFE) Temmuz Yİ-ÜFE (y-y, %) %) ayında bir önceki aya göre %.32 düşüş 2 gösterirken, bir önceki yılın aynı ayına göre ise Haziran ayındaki %6.73 seviyesinden Temmuz 1 ayında %.62 seviyesine düştü. Böylece son dört 1 aydır yıllık bazda yükselişte olan yurtiçi üretici fiyatları Temmuz ayında yükselişine ara vermiş.62 oldu. Temmuz ayında yurtiçi üretici fiyatlarındaki düşüşte kurdaki yükselişe rağmen petrol - fiyatlarındaki düşüşün enerji maliyetlerini azaltmasının etkili olduğunu görüyoruz. Üretici fiyatlarına ana sanayi grupları bazında baktığımızda da bu etkiyi görebiliyoruz. Temmuz ayında enerji grubu fiyatları üretici fiyatlarına en yüksek aylık ve yıllık bazdaki düşüş yönlü katkıyı yaparken, en yüksek aylık ve yıllık bazdaki artış ise dayanıksız tüketim malları grubunda yaşandı. Alt sektörler bazında bakıldığında da enerji maliyetlerindeki azalışın belirleyici olduğu görülüyor. Yİ-ÜFE içinde %86.21 ile en yüksek ağırlığa sahip imalat sektörünün Yİ-ÜFE ye -.28 puan ile en yüksek düşüş yönlü katkıyı yaptı. Arz fazlası ve Çin gibi önemli petrol ithalatçısı ülkelerde yaşanan yavaşlama nedeniyle talep eksikliği endişeleri önümüzdeki dönemde de petrol fiyatlarında düşüşün devam etmesine neden olabilir. Bu durum Yİ-ÜFE yi önümüzdeki aylarda da düşüş yönlü etkileyebilir. Ancak bu noktada kurdaki hareketler de göz önünde bulundurulmalı. Temmuz ayının ilk yarısında TL deki değer kaybının yavaşlamış hatta terse dönmüş olması petrol fiyatlarındaki düşüşün yurtiçi enerji maliyetlerine yansımasını kolaylaştırmıştı. Ancak kurda hızlı yükselişler yaşanırsa, bu durum petrol fiyatlarındaki düşüşlerin olumlu katkısını sınırlandırabilir. 2
Çıktı Açığı Petrol Fiyatları (yıllık ortalama, Dolar) Gıda Enflasyonu (yıl sonu, % Değişim) İthalat Fiyatları (yıllık ort. % değ.) 21 Yıl Sonu Enflasyon Tahmini Küresel Üretim Endeksi (yıllık ort. % değ.) Enflasyon Raporu II (Nisan 21) 21 Ç1: -1.7 21 Ç2: -1. 21: 6 216: 67 21: 9 216: 8 21: -11.1 216: 2.7 Orta Nokta: %6.8 (%.6 - %8.) 21: 1.9 216: -- Enflasyon Raporu III (Temmuz 21) 21 Ç1: -1.6 21 Ç2: -1.6 21: 9 216: 63 21: 8 216: 8 21: -12.8 216: 1.3 Orta Nokta: %6.9 (%6. - %7.8) 21: 1.9 216: 2.4 TCMB 3 Temmuz da yayımladığı üçüncü enflasyon raporunda yılsonu enflasyon beklentisini.1 puan yukarı yönlü güncelleyerek %6.9 a çekti. Güncellemede kurdaki değişimler. puan artış yönlü, ithalat fiyatları ve gıda fiyatlarındaki düşüşler ise sırasıyla.1 ve.3 puan düşüş yönlü etkide bulundu. Petrol fiyatını beklentisini 21 yılı için 9 dolara indiren TCMB, yılsonu gıda fiyatları beklentisini ise %9 dan %8 e çekti. Temmuz ayı itibarıyla gıda ve alkolsüz içecekler grubunda yıllık bazdaki artış %9.2 seviyesinde gerçekleşti. TCMB beklentisi gıda grubunda yıllık bazdaki düşüşün devam edeceğini gösteriyor. Ayrıca TCMB, enflasyonun Eylül ayına kadar baz etkisi ile düşmeye devam edeceğini, Eylül ayından sonra ise ise yeniden yükseliş yaşanmasının beklendiğini belirtti. Sonuç olarak Temmuz ayında enflasyon beklentimizin aksine bir önceki aya göre %.9 yükseldi. Ancak baz etkisiyle enflasyon yıllık bazda gerilemeye devam etti ve %6.81 ile Mayıs 213 ten sonraki en düşük seviyeye geriledi. Çekirdek enflasyon da aylık bazda %.11 artmasına karşın baz etkisinin katkısıyla iki ay aranın ardından yıllık bazda tekrar geriledi. Yİ-ÜFE de de enerji maliyetlerindeki azalışın katkısıyla hem aylık hem de yıllık bazda düşüş yaşandı. Kurdaki yükselişe karşın hem çekirdek enflasyon hem de Yİ-ÜFE de düşüş yaşanmış olması kur geçişkenliğinin enflasyon üzerindeki etkisinin yavaşladığına işaret ediyor. Küresel bazda hem arz fazlası hem de talep eksikliği endişeleri nedeniyle petrol fiyatlarında yaşanan düşüşün devam etmesi ve kurda çok sert yükselişler yaşanmaması durumunda önümüzdeki aylarda Yİ-ÜFE de düşüşün devamını görebiliriz. TCMB nin yılın üçüncü enflasyon raporunda altını çizdiği önemli bir nokta enflasyonun Eylül ayına kadar baz etkisiyle düşmeye devam edeceği, bundan sonra ise yeniden yükseliş yaşanmasının beklendiği olmuştu. Biz ise Ağustos ayında baz etkisinin katkısının azalmasını ve bu nedenle enflasyonun yıllık bazda Ağustos ayından itibaren tekrar yükselmeye başlamasını bekliyoruz. Geçen yıl Ağustos ayında enflasyonun aylık bazda %.9 ile düşük bir oranda arttığı düşünüldüğünde negatif bir gerçekleşme olmazsa baz etkisinin bu aydan itibaren yıllık enflasyon üzerindeki düşüş yönlü etkisini kaybetmesi daha olası görünüyor. Böylece enflasyonun yılsonunda %7.8 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. 3
Haz.11 Eki.11 Şub.12 Haz.12 Eki.12 Şub.13 Haz.13 Eki.13 Şub.14 Eki.14 Şub.1 Haz.1 Haz.11 Eki.11 Şub.12 Haz.12 Eki.12 Şub.13 Haz.13 Eki.13 Şub.14 Eki.14 Şub.1 Haz.1 Sanayi Üretim Endeksi Haziran ayında yıllık bazda arındırılmamış verilerle %7.4 artış gösterdi. 2 2 1 1 - -1 Arındırılmamış Sanayi Üretim Endeksi (Yıllık % Değişim) Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (Yıllık % değişim) 7.4. 1 8 6 4 2-2 -4 Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) momentum, Vakıfbank Sanayi üretim endeksi, 21 yılının Haziran ayında arındırılmamış verilerle yıllık bazda piyasa beklentilerinin üzerinde %7.4 oranında arttı (Piyasa beklentisi: %4., Vakıfbank beklentisi: %3.). Böylece, Mayıs ayında otomobil sektöründeki uzun süreli grevlerin etkisiyle sert düşüş kaydeden sanayi üretimi, Haziran ayına gelindiğinde kayıplarını toparlamış oldu. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksi ise bir önceki aya göre %2.4 yükselirken (Piyasa beklentisi: %1.2, Vakıfbank beklentisi: %1.8), takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksi ise bir önceki yılın aynı ayına göre %. artış gösterdi (Piyasa beklentisi: %3, Vakıfbank beklentisi: %1.6). Arındırılmış sanayi üretimi aylık bazda Mayıs ayında gerileme göstermesine karşın geçtiğimiz ay söz konusu endeksin momentumunun Haziran ayı aylık sanayi üretiminin yükseliş göstereceğine işaret ettiğini ifade etmiştik. Düşündüğümüz gibi Haziran ayında aylık bazda sanayi üretimi yükseliş kaydetti. -. 3.4 Ara Malı Kaynak:TÜİK Ana Sanayi Grupları Bazında Yıllık % Değişim (Takvim Etkisinden Arındırılmış Endeks) 3.1 1 Mayıs 6.4.6.4 1.8 Dayanıklı Dayanıksız Tük. MallarıTük. Malları Haziran Enerji 1 9.9 Sermaye Malı Haziran ayında yıllık bazda %. artış gösteren arındırılmış sanayi üretim endeksini oluşturan önemli alt kalemlere baktığımızda, Mayıs ayında artış hızı azalan dayanıklı tüketim malı ve sermaye malı imalatının Haziran ayında sert bir şekilde yükseliş kaydettiğini görüyoruz. Özellikle sermaye malı imalatının yıllık artış hızında yaşanan sert yükselişin verideki volatilitenin yüksek olmasından kaynaklandığını düşünüyoruz. Ara malı imalatında Mayıs ayında gördüğümüz yıllık bazdaki %. lik gerilemenin bu ay yerini %3.4 lük artışa bıraktığı görülüyor. Haziran ayında dayanıksız tüketim malı imalatı ve enerji gruplarının ise yıllık artış hızında bir önceki aya göre düşüş yaşandığı dikkat çekiyor. 2.4. Toplam Sanayi üretimine yıllık bazda arındırılmış verilerle alt sektörler detayında bakıldığında, madencilik ve taş ocakçılığı sektörünün Mayıs ayında gösterdiği %9.9 oranındaki düşüşün Haziran ayında azalarak yerini %6.6 oranında düşüşe bıraktığı dikkat çekiyor. Mayıs ayında %3 oranında artış yaşayan imalat sanayinin Haziran ayında %6.9 oranında artış kaydettiği görülüyor. İmalat sektöründe bir önceki ay otomobil sektöründe yaşanan grevler nedeniyle görülen yavaşlamanın grevlerin bitmesinin etkisiyle tekrar artışa döndüğünü görüyoruz. Bu bağlamda, sanayi üretim endeksinin oluşturulmasına %81.1 ile en yüksek katkıyı yapan imalat sanayi sektöründe yıllık 4
Haz.13 Ağu.13 Eki.13 Ara.13 Şub.14 Nis.14 Ağu.14 Eki.14 Ara.14 Şub.1 Nis.1 Haz.1 Haz.13 Eyl.13 Ara.13 Mar.14 Eyl.14 Ara.14 Mar.1 Haz.1 bazdaki artışın Haziran ayında Mayıs ayına kıyasla iki katından fazla yükselmesinin arındırılmış sanayi üretim endeksindeki yükselişi desteklediğini düşünüyoruz. İmalat sanayi sektörünün alt sektörlerine bakıldığında, motorlu kara taşıtları imalatında, bilgisayarların, elektronik ve optik ürünlerin imalatında ve başka yerde sınıflandırılmamış makine ve ekipman imalatında belirgin bir iyileşme olduğu görülüyor. Aylık bazda bakıldığında mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksi Haziran ayında bir önceki aya göre %2.4 oranında yükselerek Eylül 214 ten sonraki en yüksek artışı gösterdi. Haziran ayında mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış endekste enerji grubu hariç tüm ana sanayi gruplarında yükseliş olduğunu görüyoruz. Özellikle dayanıklı tüketim malı imalatında %13.3 lük artış Mayıs 29 dan bu yana yaşanan en sert yükseliş olarak dikkat çekiyor. 3 Kapasite Kullanım Oranı (y-y, puan) PMI (y-y, %, sağ eksen) 1. 24 Beyaz Eşya Üretimi (adet) Otomobil Üretimi (adet- sağ eksen) 8 2 1.. 2 6 -. 16 4-1 -2-1. -1. 12 2 Tarih Otomobil Üretimi (Adet) % y-y % a-a 67,13 19.69.27 Tem.14 61,11-6.1-8.7 Ağu.14 37,33 23.87-38.9 Eyl.14 72,12 1.62 93.2 Eki.14 62,1 19.27-14.3 Kas.14 69,466. 12.4 Ara.14 7,48 38.37 1.46 Oca.1 6,414 16.17-14.28 Şub.1 6,238 22.1 7.98 Mar.1 72,781 18.92 11.6 Nis.1 67,136.29-7.76 May.1 2,339-17.78-22.4 Haz.1 73,928 1.32 41.2 Kaynak: OSD Büyümenin öncül göstergelerinden sayılan sanayi üretiminde Mayıs ayında görülen aylık bazdaki %2 lik azalış büyük ölçüde otomotiv sektöründe yaşanan uzun süreli grevlerin sanayi üretimine düşüş yönlü yansımasından kaynaklanmıştı. Haziran ayında grevlerin son bulmasıyla otomobil üretimi aylık bazda %41.2, yıllık bazda ise %1.32 artış kaydetti. Haziran ayında otomobil üretiminde yaşanan bu toparlanmanın sanayi üretimine olumlu katkı yaptığını ve geçtiğimiz ayki otomobil üretimi kaynaklı olumsuz etkinin bu aydan başlayarak geri alındığını görüyoruz. Otomobil üretimindeki toparlanmanın yanı sıra beyaz eşya üretiminde yıllık bazdaki %21.3 artışın Haziran ayı sanayi üretimine olumlu katkı yapan diğer faktör olduğunu görüyoruz. Bununla birlikte kapasite kullanım oranının 214 yılı Haziran ayından sonraki en yüksek seviyesine ulaşması da sanayi üretimindeki artışı destekledi. Sonuç olarak sanayi üretim endeksi Haziran ayında arındırılmamış verilerle yıllık bazda piyasa beklentilerinin üzerinde %7.4 oranında artış gösterdi. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksi ise bir önceki aya göre %2.4 artış gösterirken, takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksi ise bir önceki yılın aynı ayına göre %. arttı. Böylece, Mayıs ayında otomobil sektöründen kaynaklı uzun süreli grevlerin etkisiyle sert düşüş kaydeden sanayi üretimi, Haziran ayına gelindiğinde kayıplarını toparlamış oldu.
26Q3 27Q1 27Q3 28Q1 28Q3 29Q1 29Q3 21Q1 21Q3 211Q1 211Q3 212Q1 212Q3 213Q1 213Q3 214Q1 214Q3 21Q1 1 1 - -1-1 -2-2, Vakıfbank Reel GSYH (y-y, %) Arındırılmamış Sanayi Üretimi (y-y, %) Sanayi üretiminde arındırılmış verilerle ikinci çeyrekteki ortalama yıllık artışın yılın ilk çeyreğine göre daha yüksek olması ekonomik büyümenin ikinci çeyrekte ilk çeyreğe göre bir miktar daha iyi olabileceğinin sinyalini veriyor. Bu çerçevede, 21 yılı birinci çeyreğinde %2.3 gelen Türkiye büyümesinin yılın ikinci çeyreğinde Haziran ayında sanayi üretimindeki toparlanmanın olumlu katkısıyla ilk çeyreğe göre daha yüksek gerçekleşme ihtimali olduğunu değerlendiriyoruz. Ancak Mayıs ayında sektörde genişlemeye işaret eden kritik seviyesinin üzerine çıkan imalat sektörü PMI endeksinin Haziran ayında kritik seviyenin altına gerilemesinin gecikmeli etkisinin önümüzdeki dönemde sanayi üretimindeki artışı sınırlandırabileceğini düşünüyoruz. Ayrıca öncül göstergelerin henüz yeterince güçlenmemiş olması ve ara malı ithalatının Haziran ayında yıllık bazda 29 yılı Eylül ayından sonra ilk defa en sert azalışı kaydetmesi nedeniyle önümüzdeki dönemde sanayi üretiminin Haziran ayındaki seviyesini yakalaması ihtimalinin zor olduğunu değerlendiriyoruz. Bu düşüncemizde kurlardaki volatilite, bölgemizdeki jeopolitik gerginlikler sebebiyle yatırım eğiliminin zayıf seyretmesi etkili oluyor. Söz konusu zayıf yatırım eğiliminin yanı sıra Temmuz ayında yaşanan olumsuz iç dinamikler ve ABD nin faiz artırımına başlayacak olması beklentimizde etkili olan bir diğer önemli faktör. Bu bağlamda, ABD nin faiz artırım politikası başta olmak üzere yurtdışında yaşanacak gelişmelerin yanı sıra yurtiçi dinamikler doğrultusunda kurların hareketinin sanayi üretiminin önümüzdeki dönemdeki seyrinde belirleyici olacağını düşünüyoruz. 6
Haftalık Veri Takvimi (1 Ağustos - 14 Ağustos 21) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti 1.8.21 Japonya Cari İşlemler Dengesi (Haziran) 188.9 Milyar Yen 78.9 Milyar Yen Tüketici Güven Endeksi (Temmuz) 41.7 -- 11.8.21 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Haziran) -3.99 Milyar Dolar -3.6 Milyar Dolar Almanya Zew Endeksi (Ağustos) 63.9 64.2 İtalya TÜFE (Temmuz, y-y) %.4 %.4 Japonya M2 Para Arzı (Temmuz, y-y) %3.8 %3.9 12.8.21 Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Haziran, Mevs.Arın., a-a) -%.4 -%.1 Fransa Cari İşlemler Dengesi (Haziran).3 Milyar Euro -- İtalya Dış Ticaret Dengesi (Haziran) 4,184 Milyon Euro -- İngiltere İşsizlik Oranı (Haziran) %.6 %.6 Japonya ÜFE (Temmuz, y-y) -%2.4 -%2.9 Sanayi Üretimi (Haziran, y-y) %2. -- Kapasite Kullanım Oranı (Haziran, a-a) -%3. -- 13.8.21 ABD Perakende Satışlar (Temmuz, a-a) -%.3 %.6 Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 27 Bin Kişi 27 Bin Kişi Almanya TÜFE (Temmuz, y-y) %.1 %.1 Fransa TÜFE (Temmuz, y-y) %.3 %.3 Japonya Makine Siparişleri (Haziran, a-a) %.6 -%.1 14.8.21 Türkiye TCMB Beklenti Anketi (Ağustos) -- -- ABD ÜFE (Temmuz, y-y) -%.7 -%.9 Sanayi Üretimi (Temmuz, a-a) %.2 %.3 Kapasite Kullanım Oranı (Temmuz) 77.8 78 Michigan Ünv. Tüketici Güven Endeksi (Ağustos, öncül) 93.1 93.6 Euro Bölgesi GSYH (2.çeyrek, ç-ç) %.4 %.4 TÜFE (Temmuz, y-y) %.2 %.2 Almanya GSYH (2.çeyrek, ç-ç, öncül) %.3 %. Fransa GSYH (2.çeyrek, ç-ç, öncül) %.6 %.2 İtalya GSYH (2.çeyrek, ç-ç, öncül) %.3 %.3 7
Haz.2 Ara.2 Haz.3 Ara.3 Haz.4 Ara.4 Haz. Ara. Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Ara.14 Haz.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12 Şub.13 May.13 Ağu.13 Kas.13 Şub.14 May.14 Ağu.14 Kas.14 Şub.1 May.1 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III 214-IV 21-I Haz.12 Eki.12 Şub.13 Haz.13 Eki.13 Şub.14 Eki.14 Şub.1 Haz.1 24Ç3 2Ç1 2Ç3 26Ç1 26Ç3 27Ç1 27Ç3 28Ç1 28Ç3 29Ç1 29Ç3 21Ç1 21Ç3 211Ç1 211Ç3 212Ç1 212Ç3 213Ç1 213Ç3 214Ç1 214Ç3 21Ç1 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III 214-IV 21-I TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) 1 Reel GSYH (y-y, %) 2 Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) 1 1 1 - -1-1 - -2-1 Kaynak:TÜİK Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK Sanayi Üretim Endeksi Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) 4 2 Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) 7 3 1 2 1 1 3 1-1 -3-1 - - Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat 7 6 4 3 2 1 Toplam Otomobil Üretimi Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) 21 19 17 1 13 11 9 7 Sanayi Ciro Endeksi Aylık Sanayi Ciro Endeksi (21=1) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TÜİK 8
Tem. Oca.6 Tem.6 Oca.7 Tem.7 Oca.8 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Oca.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Oca.14 Tem.14 Oca.1 Tem.1 May.7 Ara.7 Tem.8 Şub.9 Eyl.9 Nis.1 Kas.1 Haz.11 Oca.12 Ağu.12 Mar.13 Eki.13 May.14 Ara.14 Tem.1 Beyaz Eşya Üretimi Kapasite Kullanım Oranı 2 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Beyaz Eşya Üretimi (Adet) 8 8 7 7 6 6 Kapasite Kullanım Oranı (%) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB PMI Endeksi PMI Imalat Endeksi 6 4.1 4 3 3 Kaynak:Reuters 9
Tem.9 Oca.1 Tem.1 Oca.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Oca.14 Tem.14 Oca.1 Tem.1 28.11.28 3.4.29 3.9.29 26.2.21 3.7.21 31.12.21 31..211 31.1.211 31.3.212 31.8.212 31.1.213 3.6.213 3.11.213 3.4.214 31.9.214 31.2.21 31.7.21 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Oca.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Oca.14 Tem.14 Oca.1 Tem.1 Tem.4 Oca. Tem. Oca.6 Tem.6 Oca.7 Tem.7 Oca.8 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Oca.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Oca.14 Tem.14 Oca.1 Tem.1 Tem.4 Oca. Tem. Oca.6 Tem.6 Oca.7 Tem.7 Oca.8 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Oca.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Oca.14 Tem.14 Oca.1 Tem.1 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE 14 12 1 8 6 4 2 TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) 7.31 6.81 ÜFE (y-y, %) 2. 2. 1. 1...62. -. Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) 26 24 22 2 18 16 14 12 1 UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi 23 21 19 17 1 13 11 9 7 2 1 1 - Gıda Enerji TÜFE Kaynak: Bloomberg Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru 8 7. 7 6. 6. 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 7. 6.69 13 13 12 12 11 11 1 1 9 9 TÜFE Bazlı (23=1) 99. 1
Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14 Eki.14 Nis.1 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücüne Katılım Oranı 17. 16. 1. 14. 13. 12. 11. 1. 9. 8. 7. Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) 3 1 49 47 4 43 41 39 37 3 İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet),7,2 4,7 4,2 3,7 3,2 2,7 2,2 1,7 1,2 7 Kaynak: TOBB 11
Haz.3 Haz.4 Haz. Haz.6 Haz.7 Haz.8 Haz.9 Haz.1 Haz.11 Haz.12 Haz.13 Haz.1 Haz.3 Ara.3 Haz.4 Ara.4 Haz. Ara. Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Ara.14 Haz.1 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi 2 2 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) -2 Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) 1-4 1-6 -8-1 -12 Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı 6-4 -14-24 -34-44 -4-64 -74-84 3 1-1 -3 - -7-9 -11 6 4 3 2 1-1 -2 Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketici Güven Endeksi 1. 9. 8. 7. 6.. Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) 13 12 11 1 9 8 7 6 4 12
21 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 212 213 214 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Ara.14 Haz.1 KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge 1 Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) 7-1 47-2 37-3 27-4 17-7 -6-3 Kaynak:TCMB İç ve Dış Borç Stoku Türkiye nin Net Dış Borç Stoku 4 4 3 3 2 2 İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) 24 22 2 18 16 14 12 1 8 6 Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 3. 4 4 3 3 2 2 1 1 Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 13
Tem.7 Oca.8 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Oca.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Oca.14 Tem.14 Oca.1 Tem.1 Oca.4 Tem.4 Oca. Tem. Oca.6 Tem.6 Oca.7 Tem.7 Oca.8 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Oca.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Oca.14 Tem.14 Oca.1 Tem.1 LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz 2 Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 2 Reel Faiz Nominal Faiz 2 1 1 1 1 - Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH (%)* Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD 2.3.1-2.36.2 9.91 Euro Bölgesi 1.2 2.34. -7.1 Almanya 1.1 6.74**. 13 Fransa.8.3-1.. -18.6 İtalya.13.4.96**. 16. Macaristan 3..6 4.14** 1.3-26. Portekiz 1..8.6. -18. İspanya 3.1. 1.44**.. Yunanistan.4-1.3.92. -2.9 İngiltere 2.7. -4.47**. 4. Japonya -.9.4.3.1 41.7 Çin 7. 1.6 1.93** 4.8 19.9 Rusya -2.2 1.6 1.64** 11. -- Hindistan.3 6.1-1.44 6.2 -- Brezilya -1.6 9.6-3.88 14.2 97.9 G.Afrika 2.1 4.7 -.8** 6. -1.1 Türkiye 2.3 6.81-6.8 7. 64.7 Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 214 yılı verileridir. ** 213 verileri. 14
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm 213 214 En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 21 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) 1 67 289 1 749 782 443 189 (21 1Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 4.2 2.9 2.3 (21 1Ç) 2.9 Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)(takvim etk.arnd) 7. 2.6. (Haziran 21) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) 76. 74.6 7.9 (Temmuz 21) -- İşsizlik Oranı (%) 9.2 9.9 9.6 (Nisan 214) 1.6 Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y, %) 7.4 8.17 6.81 (Temmuz 21) 7.8 ÜFE (y-y, %) 6.97 6.36.62 (Temmuz 21) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 22,331 21,991 294,18 (31.7.21) -- M2 91,2 1,18,46 1,11,7 (31.7.21) -- M3 9,979 1,63,11 1,196,1 (31.7.21) -- Emisyon 67,76 77,42 91,283 (31.7.21) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 112,2 16,314 12,32 (31.7.21) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) 3. 7. 7.2 (7.8.21) -- TRLIBOR O/N 8. 11.27 11.27 (7.8.21) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 64,68 4,846 3,994 (Mayıs 21) 3.7 İthalat 21,661 242,182 18,21 (Haziran 21) -- İhracat 11,82 17,627 11,99 (Haziran 21) -- Dış Ticaret Açığı 99,88 84,8 6,26 (Haziran 21) 64.8 Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku 43. 414.6 43.2 (Haziran 21) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 182.8 197.3 22.7 (Haziran 21) -- Kamu Net Borç Stoku 197.6 187.4 187.4 (214) -- Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 213 Haziran 214 Haziran Bütçe Gelirleri 31.44 34.7 39,61 (Haziran 21) -- Bütçe Giderleri 32.63 3.17 36,338 (Haziran 21) -- Bütçe Dengesi 1.199-613 3,223 (Haziran 21) -- Faiz Dışı Denge 33 99 4,914 (Haziran 21) -- 1
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 212 398 18 98 Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 212 398 18 91 Bilge Pekçağlayan Uzman bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr 212 398 19 2 Elif Engin Uzman elif.engin@vakifbank.com.tr 212 398 18 92 Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@vakifbank.com.tr 212 398 19 Ezgi Şiir Kıbrıs Uzman Yardımcısı ezgisiir.kibris@vakifbank.com.tr 212 398 19 3 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar