28 Ağustos 2007 HSBC B Günlük Bülten 28 Ağustos 2007 Cumhurbaşkanlığı seçimlerinin üçüncü turu bugün saat 15:00 Fransa Türkiye için tam üyelik yerine imtiyazlı ortaklık düşündüğünü yineledi Genelkurmay Başkanı ndan sert Zafer Bayramı mesajı Fransa Türkiye için tam üyelik yerine imtiyazlı ortaklık düşündüğünü yineledi. Fransa Cumhurbaşkanı Sarkozy Türkiye'nin Avrupa Birliği'ne üye olmasını değil, iki taraf arasında yakın ortaklık kurulmasını tercih ettiğini yineledi. Sarkozy, üyelik veya ortaklık ile uyumlu olması halinde,türkiye-ab müzakerelerinde fasılların açılmasına karşı çıkmayacağını belirtti. Bu durum, her ne kadar Türkiye ye ilişkin tutumda çok hafif bir yumuşama göze çarpsa da önümüzdeki dönemde AB görüşmelerinde özellikle tam üyelikle ilgili başlıklarda Fransa engelinin sürdüğüne işaret ediyor. Cumhurbaşkanlığı seçimlerinin üçüncü turu bugün saat 15:00. Üçüncü turda seçilmek için yeter sayı 276 ya düşüyor. Dışişleri Bakanı ve AKP adayı Abdullah Gül ün AKP ve bazı bağımsız milletvekillerin desteğiyle 340 tan fazla oy alarak 11. Cumhurbaşkanı seçilmesi bekleniyor. Oylamanın ardından saat 18:00 de yemin töreni düzenlenecek. Yarından itibaren Başbakan Erdoğan ın yeni kabine listesini cumhurbaşkanına sunması bekleniyor. Genelkurmay Başkanı ndan sert Zafer Bayramı mesajı. Genelkurmay Başkanı Orgeneral Yaşar Büyükanıt, dün 30-Ağustos Zafer Bayramı nedeniyle bir mesaj yayınladı. Mesaj, beklenenden sert bir tonda ve bayramdan üç gün önce, tesadüfen bugün yapılacak ve Dışişleri Bakanı Abdullah Gül ün 11. cumhurbaşkanı olmasına kesin gözüyle bakılan üçüncü tur cumhurbaşkanlığı oylamasından da bir gün öncesinde yayınlandı. Mesajda Türkiye Cumhuriyeti nin laik ve demokratik yapısını bozmak ve çağdaş kazanımlarını ortadan kaldırmak amacıyla yürütülen sinsi planlar ne yazık ki her geçen güm farklı şekillerde ortaya çıkmaktadır denildi. Bu açıklama, bugün yapılacak olan cumhurbaşkanlığı makamı devri öncesinde hassas konular ile ilgili olarak ordu tarafından yapılan bir uyarı maiyetinde gözüküyor. x İMKB verileri İMKB 100 47,914 Piyasa Değeri (YTL milyon) 290,523 Piyasa Değeri ($mn) 219,256 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 67,735 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 813,1 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 12.6 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,466.79-0.85 Dow Jones 13,322.13-0.42 NASDAQ-Comp. 2,561.25-0.60 Frankfurt DAX 7,507.27-0.28 Paris CAC 40 5,590.54 0.38 Londra FTSE 100 6,220.10 0.00 Rusya RTS 1,895.71 1.66 Budapest SE 27,009.62 0.55 Prague SE 1,787.70 1.17 Brezilya Bovespa 53,078.15 0.15 Arjantin Merval 2,076.53-0.23 Nikkei 16,231.51-0.43 Piyasa verileri Kapanış - 27 Ağustos 2007 Günlük Getiri(%) Ağustos Ayı Getiri(%) İMKB 100 47,914.4 2.33-9.30 $/YTL 1.3084-1.16 0.60 Euro/YTL 1.7877-0.66 1.02 Euro/$ 1.3663 0.50 1.51 Altın/Ons ($) $667.7 1.51 3.02 O/N Repo (net) %14.88 0.03 0.69 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 06/05/09 %18.26 0.38 0.11 04/02/09 %18.65 0.35 0.32 $/YTL 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 25-07-07 03-08-07 14-08-07 23-08-07 Interbank Hacim (USDm) 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 USD / YTL Haftalık portföy listesi Kapanış (YTL) Hedef Fiyat IMKB-100 Portföy 27 Ağustos 07 (YTL) Rel.Per.* % Ağırlığı AEFES 47.00 53.00-0.7 %10 ARCLK 8.80 11.00-5.0 %10 CIMSA 9.10 12.55 0.2 %10 DOAS 6.65 9.90-3.7 %10 HURGZ 3.34 5.05-4.5 %10 KCHOL 5.45 7.00-0.9 %10 MIGRS 20.90 21.20 4.6 %10 SNGYO 6.10 10.10-1.5 %10 TRKCM 4.28 5.50-5.8 %10 VAKBN 3.50 4.24-3.1 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 24-08-07-27-08-07 %3.42 %2.87 %0.53 29-12-06-27-08-07 %42.50 %31.98 %7.97 30-11-05-27-08-07 %102.30 %29.79 %55.88
Piyasa Yorumu Yurt dışı piyasalardaki toparlanma nedeniyle güne olumlu bir havayla başlayan Türk mali piyasaları akşam saatlerinde yine yurt dışı piyasalardaki kaynaklanan satışlarla günü temkinli bir seyirle tamamladı. Gün içerisinde 1.3100 seviyesine kadar gerileyen USD/TRY kuru akşam saatlerinde ABD de konut piyasasına ilişkin endişelerin yeniden gündemin ilk sıralarına yükselmesi ile birlikte 1.3230 a kadar yükseldi. Gösterge bileşik faiz dövizdeki seyre paralel olarak %18.2 lere gerilerken hisse senedi piyasasında yaşanan tepki alımları İMKB 100 endeksinin günü %2.3 artışla tamamlamasına yardımcı oldu. Ancak, her iki piyasasının da yurt dışı kaynaklı satışları içermediği unutulmamalıdır. İngiltere piyasalarının tatil nedeniyle kapalı olması işlem hacminin düşük düzeylerde kalmasına yol açarken küresel kaynaklı endişelerin sürüyor olması da piyasalardaki olumlu havanın satış fırsatı olarak kullanılmasına neden oldu. Güne başlarken ABD de konut piyasasına ilişkin endişelerin yeniden baş gösterdiğini ve bunun da risk algılamalarında bir miktar bozulmaya neden olduğunu gözlemliyoruz. ABD hisse senedi piyasasında geçen haftaki olumlu performansın ardından dün satıcılı bir seyir gözlemlendi. Kaliteye kaçış eğiliminin bir miktar güç kazanması ABD 10 yıllık tahvil faizlerini %4.57 ye iterken Japon Yeni de yüksek faizli para birimlerine göre değer kazandı. Yurt dışındaki bu gelişmeler Türk mali piyasalarının da günü hafif temkinli bir havayla başlamasına yol açabilir. Güne 1.3200 seviyesinin üzerinde başlayan USD/TRY kurunun gün boyunca 1.3150 1.3300 bandında hareket edebileceğini tahmin ediyoruz. Gösterge bileşik faizin %18.2 18.4 aralığında salınacağını ve hisse senedi piyasasında satışların etkili olacağını düşünüyoruz. Bugün yapılacak cumhurbaşkanlığı seçimi üçüncü tur oylamasında Abdullah Gül ün seçilmesine kesin gözle bakılıyor. Mali piyasaların son dönemde olduğu üzere siyasi gelişmelere çok da tepki vermeyeceği kanaatindeyiz. Bugün ABD de açıklanacak olan tüketici güveni günün en önemli makro ekonomik verisini teşkil ediyor. Almanya da açıklanacak IFO endeksi ise bir diğer gündem maddesi olarak ön plana çıkıyor. Piyasa Gündemi Salı, 28 Ağustos ABD perakende sektörü verileri ABD tüketici güven endeksi Ağustos ( piyasa tahmini: 106) Çarşamba, 29 Ağustos Önemli bir veri açıklanmıyor. Perşembe, 30 Ağustos Cuma, 31 Ağustos Pazartesi, 3 Eylül Türkiye de piyasalar tatil. ABD Çekirdek kişisel tüketim hacamaları 2Ç (piyasa tahmini:%1.4) ABD GSYİH geçici 2Ç (piyasa tahmini: %4.0) ABD şirket karları 2Ç (piyasa tahmini: %2.3) ABD işsizlik verileri Dış ticaret istatistikleri Temmuz ABD çekirdek kişisel tüketim harcamaları Temmuz ABD ulaşım hariç dayanıklı tüketim malları Temmuz ABD fabrika siparişleri Temmuz (piyasa tahmini: %0.7) ABD Michigan Tüketici Güven Endeksi Ağustos (piyasa tahmini: 85.9) TÜFE verileri Ağustos ÜFE verileri Ağustos ABD de piyasalar tatil. 2 28 Ağustos 2007
Şirket Haberleri Çimsa 2007 ilk yarıyıl sonuçlarını açıkladı. 221 milyon YTL olarak açıklanan net kar, ilk çeyrekte elde edilen 101.6 milyon YTL olağandışı iştirak gelirine ek olarak 37 milyon YTL daha bir defalık gelir içermektedir. Bu katkıları ayrıştırdığımızda geçen yılın ilk yarısına göre %49 artış ile ilk yarı için 82 milyon YTL net kar hesaplıyoruz. Ek gelirler nedeniyle geçen dönemlerle kıyaslama yapamadığımızdan, operasyonel rakamlara baktığımızda satış gelirlerinin %21 büyüme (%12 iç piyasa gelirleri, %36 ihracat gelirleri büyümesi) ile 276.2 milyon YTL'ye ulaştığını görüyoruz. Marjlara baktığımızda ise, 2007 ilk çeyreğe kıyasla brüt kar marjı 11 baz puan, FVAÖK marjı ise 14 baz puan toparlanma göstererek %39 ve %41 seviyelerine gelmekle birlikte halen geçen yılki ilk yarı seviyeleri olan %44 ve %46'nın altında kalmaktadır. Marjlardaki düzelmenin temel nedeni olarak, ilk çeyrekte maliyetleri artıran klinker ithalatı ve İspanya terminalinin kurulum giderlerinin ilk çeyrekle sınırlı kalmasını görüyoruz. Bununla birlikte, kümülatif marjların halen 2006 ilk yarı seviyelerinin altında kalmasının geçen yıla göre artan üretim maliyetlerine bağlı olduğunu düşünüyoruz. Tahminlerimize geldiğimizde, FVAÖK tahminlerimize baktığımızda ilk yarı itibariyle yılsonu tahminlerimizin tutarlı olduğunu görürken, net kar için biraz muhafazakar bir tablo çizdiğimizi görüyoruz. Sonuç olarak beklentilerimize paralel bir biçimde toparlanma gösteren Çimsa'nın 2007 ikinci çeyrekte oldukça iyi bir performans sergilediğini düşünüyoruz. Son dönemde performans olarak rakiplerinin gerisinde kalan hissenin iyi gelen ikinci çeyrek sonuçları eşliğinde olumlu bir piyasa tepkisiyle karşılaşacağını düşünüyoruz.[cimsa.is; Mevcut Fiyat: 9.10 YTL, Hedef Fiyat: 12.55 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Coca Cola İçecek ilk yarıyılda 64 milyon YTL net kar açıkladı. FVAÖK ise ilk yarıyıl için163 milyon YTL olarak gerçekleşirken açıklanan net karın ve FVAÖK'ün sırasıyla %93 ve %76'sı satışlardaki mevsimselliğe bağlı olarak ikinci çeyrekte kaydedilmiştir. Geçen senenin ilk altı aylık dönemiyle karşılaştırıldığında FVAÖK %13 oranında artarak 144 milyon YTL'den 163 milyon YTL'ye ulaştı. İkinci çeyrekte elde edilen 123 milyon YTL tutarındaki FVAÖK geçen senenin aynı dönemiyle kıyaslandığında %10'luk büyümeye işaret etmektedir. Coca Cola İçecek için HSBC yıl sonu net kar tahmini olan 131 milyon YTL, finansman giderlerinde ikinci çeyrekte gözlemlenen ciddi azalışın desteğini alan ilk yarıyıl net karıyla oldukça paralel seyretmektedir. [CCOLA.IS; Mevcut Fiyat: 10.90 YTL, Hedef Fiyat: 11.10 YTL, Endeksin Altında Getiri] Doğan Yayın Holding'in bağlı ortaklıklarından Doğan TV bünyesinde faaliyet gösteren dijital platform D-Smart, Süper Lig TV yayın hakları ihalesinin yenilenmesi için Türkiye Futbol Federasyonu'na başvurdu. D-Smart, 2004 yılı ihale şartname ve sözleşmesine bağlı kalacak şekilde 2008-2009 futbol sezonundan başlayarak en az 3 yıllık bir süre için ihalenin yenilenmesini talep etti. D-Smart'ın yıllık 180 milyon USD+%10 federasyon payı+%2 operasyon gideri+kdv içeren teklifi Türkiye Futbol Federasyonu'na ulaştı. Halen Digitürk Süper Lig TV yayın haklarını Türkiye Futbol Federasyonu'yla yaptığı anlaşma ve Rekabet Kurumu'ndan da aldığı onayla 2010 yılına kadar elinde tutmaktadır. Bazı Bono ve Tahvil Piyasası Vade Kapanış Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 1 ay önce 26/11/08 18.52 18.84 18.99 17.88 09/04/08 18.17 18.28 19.02 18.03 13/08/08 18.54 18.77 18.96 17.97 17/10/07* 107.568 107.45 106.99 106.60 10/02/10* 94.850 94.42 94.24 103.54 17/02/10* 102.750 102.50 111.91 111.75 Döviz Piyasası Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce USD/TRY 1.3176 1.3270 1.3450 1.2715 EUR/TRY 1.7995 1.8118 1.8160 1.7710 EUR/USD 1.3648 1.3638 1.3478 1.3802 GBP/USD 2.0148 2.0098 1.9856 2.0302 EUR/PLN 3.8226 3.8330 3.8351 3.7905 USD/BRL 1.9560 1.9829 2.0099 1.9109 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce TUR-25 101.44 101.75 100.25 102.06 TUR-30 151.25 151.44 149.38 153.13 BRZ-40 132.06 131.44 130.06 130.06 RUS-30 110.00 110.25 109.38 110.31 US10yr(%) 4.64 4.65 4.70 4.72 EU10yr(%) 4.27 4.27 4.28 4.32 Eurobond piyasası ihraçları 27/08/2007 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 13 Oca 2008 10.50 102.25 4.26 USD 19 Mar 2008 9.88 102.75 4.77 USD 15 Ara 2008 12.00 108.25 5.29 USD 15 Haz 2009 12.38 111.38 5.60 USD 15 Haz 2010 11.75 114.63 5.98 USD 30 Haz 2011 9.00 109.31 6.23 USD 23 Oca 2012 11.50 119.31 6.39 USD 14 Oca 2013 11.00 119.81 6.56 USD 15 Oca 2014 9.50 114.81 6.61 USD 15 Mar 2015 7.25 102.38 6.84 USD 05 Haz 2020 7.00 99.94 7.01 USD 05 Şub 2025 7.38 102.38 7.13 USD 15 Oca 2030 11.88 152.81 7.12 USD 14 Şub 2034 8.00 107.38 7.36 USD 17 Mar 2036 6.88 93.13 7.46 EUR 22 Eki 2007 8.13 101.35-1.11 EUR 24 Oca 2008 9.88 102.44 3.57 EUR 21 Eyl 2009 5.50 101.06 4.94 EUR 09 Şub 2010 9.25 109.33 5.08 EUR 18 Oca 2011 9.50 112.97 5.21 EUR 06 Tem 2012 4.75 96.35 5.63 EUR 10 Şub 2014 6.50 103.70 5.79 EUR 01 Mar 2016 5.00 93.63 5.97 EUR 16 Şub 2017 5.50 95.60 6.12 28 Ağustos 2007 3
gazetelere göre mevcut anlaşmaya göre Digitürk'ün yaptığı yıllık ödeme 100 milyon dolar civarındadır. [DYHOL.IS; Mevcut Fiyat: 4.54 YTL, Hedef Fiyat: 6.15 YTL, Endekse Paralel Getiri] THY de ücret artışlarında anlaşma sağlandı, grev riski sona erdi. Dün Ulaştırma Bakanı nın katılımıyla gerçekleşen uzlaştırma görüşmeleri sonucunda THY ve Hava-İş arasındaki tıkanıklık aşıldı ve 2007 yılı için ücretlere ortalama %10 zam (ilave olarak çalışan başına bir defaya mahsus 80YTL ödeme) olmak üzere anlaşmaya varıldı. 2008 yılı için ise ilk yarıda enflasyon artı %3, ikinci yarıyıl için de enflasyon artı %4 zam konusunda uzlaşma sağlandı. Yapılan anlaşmadan sendika memnuniyetini dile getirirken artışların THY ye getireceği ek maliyet bakımından da önemli bir sorun teşkil etmeyeceği görülüyor. Bu gelişmenin TAV hisse fiyatı açısından da bir rahatlama sağlaması beklenebilir. [TAVHL.IS; Mevcut Fiyat: 11.50 YTL, Hedef Fiyat: 15.80 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri], [THYAO.IS; Mevcut Fiyat: 9.10 YTL] BDDK, YKB'nin Koç Finansal Hizmetler in (KFH) sahibi olduğu YK Faktoring, YK Finansal Kiralama ve YKB Azerbaycan Closed Joint Stock Company hisselerinin hisse değişimi yoluyla devralmasına ilişkin hisse değişimi sözleşmesini onayladı. Hatırlanacağı üzere Yapı Kredi Bankası daha önce hisse değişimi oranını %91.9 olarak açıklamıştı. Hisse değişimi sonrasında bankanın ödenmiş sermayesi 277mn YTL artarak 3.426mn YTL ye çıkacak ve KFH in Yapı Kredi deki payı şu andaki %80,2 den %81.8 çıkacak.[ykbnk.is; Mevcut Fiyat: 3.56 YTL, Hedef Fiyat: 3.62 YTL, Endekse Paralel Getiri][YKFIN.IS; Mevcut Fiyat: 3.60 YTL] 4 28 Ağustos 2007
Teknik Analiz 28 Ağustos 2007: İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 BarHLC; Q.XU100;; 24/08/2007; 47.841B; 47.064B; 47.256B WMA; Q.XU100;; 24/08/2007; 47.102B WMA; Q.XU100;; 24/08/2007; 49.051B WMA; Q.XU100;; 24/08/2007; 51.39B WMA; Q.XU100;; 24/08/2007; 46.845B 25/09/2006-11/09/2007 (GMT) Price TRL 58B 57B 56B 55B 54B 53B 52B 51B 50B 49B 48B 47B 46B 45B 44B 43B 42B 41B 40B 39B 38B 37B 36B 35B 34B 33B 32B.123 25 02 09 16 26 06 13 20 27 04 11 18 25 04 15 22 29 05 12 19 26 05 12 19 26 02 09 16 24 30 07 14 21 28 04 11 18 25 02 09 16 23 30 06 13 20 27 03 10 Ekim 2006 Kasım 2006 Aralık 2006 Ocak 2007 Şubat 2007 Mart 2007 Nisan 2007 Mayıs 2007 Haziran 2007 Temmuz 2007 Ağustos 2007 Eyl 07 Güne yükselişle başlayan endeks, gün boyunca olumlu seyrini sürdürdü ve günü en yüksek gördüğü seviye olan 47,914 puandan kapattı. 48,000 48,500 arası direnç seviyelerimizdir. Bu seviyeler geçilemezse 46,000 seviyesine kadar geri çekilme gerçekleşebilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 47,204 48,042 49,573 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 48,000 48,500 50,000 Destek 46,000 43,500 42,500 Endeksler YTL (%)Değ $ sent İMKB-100 47,914.4 2.33 3.66 İMKB-50 47,722.2 2.41 3.65 İMKB-30 59,983.1 2.54 4.58 İMKB Sınai 37,781.7 1.86 2.89 İMKB Mali 71,823.3 2.00 5.49 İMKB Hiz. 27,602.9 3.85 2.11 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Olmuksa 6.15 23.00 Tek-Art Turızm 2.00 18.34 Van Et Tıcarıyat 3.90 12.72 Kent Gıda 57.00 11.76 Global Yatırım H 1.50 9.49 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Burcelık Vana 1.42-4.70 Ykredı Sıg 13.80-4.17 Frıgo Pak Gıda 3.86-3.98 Galatasaray A.S 93.50-3.61 Bısas 5.60-3.45 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) T. Garantı Banka 7.95 110,517,656 Tupras 29.00 96,766,520 Tek-Art Turızm 2.00 45,624,464 T. Isbank(C) 6.25 42,380,172 T.Vakıflar Bank 3.50 41,554,292 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 27 Ağustos 2007 Kapanış Değ. (%) Açık Pozisyon Değ. (%) IMKB30 08/07 59.6500 1.4% 73,391-15.5% IMKB30 10/07 60.1750 1.4% 76,636 10.3% IMKB30 1207 60.4000 0.9% 157-0.6% $/YTL 0807 1.3190-1.1% 69,779-2.4% $/YTL 1007 1.3485-1.1% 84,968 18.0% $/YTL 12/07 1.3785-0.8% 9,690 3.8% /YTL 08/07 1.8000-0.8% 502-0.2% 28 Ağustos 2007 5
Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist Fatih Keresteci. Ekonomist (HSBC Bank) Esra Erişir. Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr esraerisir@hsbc.com.tr Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı Pınar Ceritoğlu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen Yardımcısı Çağan Örsun. Stajyer tamersengun@hsbc.com.tr pinarceritoglu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr caganorsun@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli 34394 İstanbul Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar. ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir. bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 6 28 Ağustos 2007