HAFTALIK RAPOR 3 Temmuz 212 ABD de yeni bir parasal genişleme olur mu? 27 yılında başlayan ve etkileri 28 yılında artarak devam eden küresel finansal krizin ardından birçok politika önlemi uygulamaya konulmuş ve 29 yılından itibaren ekonomilerde kısmi de olsa büyüme ortamı yeniden sağlanmıştır. Ancak elde edilen büyümelerin kalıcı olup olamayacağına dair endişeler ise uzun süre devam etmiştir. Son dönemde Avrupa da sorunlu ülkeler kaynaklı riskler büyük boyutlara ulaşmış ve küresel ekonomi üzerinde giderek artan bir risk unsuru haline gelmiştir. ABD tarafında ise büyüme rakamları yeniden zayıflamaya başlamış ve istihdam piyasalarında kalıcı bir düzelme elde edilememiştir. Gelişmiş ülkelerdeki yavaşlamanın telafi edilebilmesi için önemli bir rol biçilen Çin ekonomisi de yavaşlama yönünde daha net sinyaller vermeye başlamıştır. Böyle bir küresel makroekonomik ortamda özellikle ABD ve Avrupa merkez bankalarının yeni parasal genişleme paketleri uygulayıp uygulamayacakları gündemin merkezini oluşturmaktadır. Bu çerçevede, ABD Merkez Bankası nın (FED) üçüncü niceliksel genişleme (QE3) paketine ilişkin gereklilikler beklentiler ve olası etkiler mevcut makroekonomik ortam bazında ele alınacaktır. Grafik 1 118 113 18 13 98 1. ABD Ekonomisi Endekslenmiş ABD Büyümesi* QE1 bitti QE2 bitti -4-3 -2-1 1 2 3 4 6 7 8 9 1 11 12 Kas. 1973 - Mart 197 Tem. 1981 - Kas. 1982 Tem. 199 - Mart 1991 Mart 21 - Kas. 21 Ara. 27 -Haz. 9 Kaynak: Bloomberg, VakıfBank ABD de 212 yılının birinci çeyreğinde büyüme oranında belirgin bir yavaşlama görülmüş, reel GSYH, bir önceki çeyreğe göre %2 büyümüştür. Büyümede görülen yavaşlama ikinci çeyrekte de devam etmiş ve ikinci çeyrekte ABD ekonomisi %1. oranında büyümüştür. Büyüme için öncül kabul edilen ISM imalat endeksi de Haziran ayında, 29 yılının Temmuz ayından beri görülen en düşük seviye olan 49.7 ye gerilemiş ve böylece kritik olan seviyesinin altına inmiştir. Endeksin seviyesinin altına inmesi, ekonomide daralma işareti olarak görülmektedir. Ancak endeks 4 seviyesinin altına inmedikçe, bu daralma algısı resesyona dönmeyeceğinden nispeten olumlu kabul edilmektedir. ABD de büyüme verilerinin incelenmesi için resesyonların bitiş tarihleri sıfır alınarak bir endeks oluşturulmuş, bitiş tarihinden 4 çeyrek öncesi ve 12 çeyrek sonrasındaki ABD büyüme performansı incelenmiştir (Bkz. Grafik 1). Buna göre 28 yılında yaşanan son krizden sonraki yedi çeyrekte ekonomideki toparlanmanın önceki krizlere benzer olduğu fakat görece 1973 ve 1981 krizlerinden düşük kaldığı görülmektedir. Ancak ikinci tur niceliksel gevşemenin (QE2) sona erdiği krizden sonraki sekizinci çeyrekten itibaren ise toparlanmanın diğer kriz dönemlerinin altında seyrettiği dikkat çekmektedir. Bu durum ekonomide yaşanan toparlanmada FED in uyguladığı QE politikalarının da etkisi olduğunu göstermektedir. ABD Merkez Bankası nın para politikasını tasarlarken Grafik 2 ABD İstidam Göstergeleri 6 12 takip ettiği göstergelerden birisi olan istihdam piyasalarının seyrinin parasal genişleme 63 1 tartışmalarının yoğunlaştığı süreçte dikkatle izlenmesi 8.2 61 8 gerekmektedir. Krizin ardından %1 seviyesine kadar 9 7 6 4 yükselen ABD de işsizlik oranı, 212 yılı Haziran ayı itibariyle %8.2 seviyesine kadar gerilemiştir. İşsizlik oranında bir gerileme yaşanmasına karşın, söz konusu düşüş ekonominin yeni iş olanakları yaratma kapasitesinin kriz öncesi seviyesine ulaştığını Çalışan Sayısı / Nüfus (%) İşsizlik Oranı (sağ eksen, %) Kaynak: Bloomberg yansıtmamaktadır. Özellikle ABD de çalışan sayısının toplam nüfus içindeki payının kriz ile birlikte düştüğü seviyelerde istikrar kazanması işsizlik oranındaki düşüşün ekonomik aktivitedeki toparlanmadan kaynaklanmadığını, kişilerin işgücü piyasasından çekildiğini göstermektedir. ABD de bir takım demografik özellikler de işgücü piyasaları VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Oca 11 Şub 11 Mar 11 Nis 11 May 11 Haz 11 Tem 11 Ağu 11 Eyl 11 Eki 11 Kas 11 Ara 11 Oca 12 Şub 12 Mar 12 Nis 12 May 12 Haz 12 Tem 12 Oca 7 Haz 7 Kas 7 Nis 8 Eyl 8 Şub 9 Tem 9 Ara 9 May 1 Eki 1 Mar 11 Ağu 11 Oca 12 Haz 12 1.28.28 9.28 1.29.29 9.29 1.21.21 9.21 1.211.211 9.211 1.212.212 açısından önemli sonuçlar doğurmaktadır. ABD de II. Dünya savaşının ardından 1946-1964 yılları arasında yaşanan ve baby boomers olarak ifade edilen döneme doğan neslin emeklilik yaşına gelmiş olmaları ve ayrıca söz konusu yaş grubunun iş olanağı bulamamaları dolayısıyla işgücü piyasalarından çekilmelerine neden olmaktadır. Son olarak, eğitim düzeyi düşük kişilerin de üniversite eğitimlerine dönerek iş aramaktan vazgeçmeleri işsizlik oranındaki düşüşte etkili olmuştur. Ayrıca, tarım dışı istihdamdaki artışın beklentilerin altında kalıyor oluşu istihdam piyasalarındaki zayıf görüntüyü desteklemektedir. FED tarafından da yoğun olarak vurgulandığı gibi istihdam piyasalarında kalıcı bir toparlanmanın elde edilememiş olması yeni parasal genişleme beklentilerini destekleyen bir gelişme olarak karşımıza çıkmaktadır. Ancak yeni bir parasal genişleme paketinin işgücü piyasalarındaki yapısal dönüşümü sağlayıp sağlayamayacağı konusunda soru işaretleri bulunmaktadır. ABD de on öncül göstergeyi içeren Conference Board Grafik 3 ABD Öncül Göstergeler Endeksi (a-a) 2 Conference Board Difüzyon Endeksi (sağ eksen) 1 öncül göstergeler endeksi Haziran ayında %.3 1 8 6 düşmüştür. Haziran ayındaki düşüşle birlikte endeks son üç ayda ikinci kez düşüş göstermiştir. Öncül göstergeler endeksindeki bu düşüş, genel olarak -1 4 endeksin alt kalemlerinden biri olan ISM yeni siparişler -.3-2 2 endeksindeki, inşaat izinlerindeki ve tüketici -3 Kaynak: Bloomberg güvenindeki düşüşten kaynaklanmıştır. Difüzyon endeksi ise öncül göstergelere pozitif katkı yapan kalemlerin endeks içindeki payını göstermektedir. Endeksin Haziran ayında 4 a gerilediği yani endekse pozitif katkı yapan kalemlerin azaldığı görülmektedir. Bu durum genel olarak ekonomide bir yavaşlamaya işaret etmektedir. Konut piyasasındaki gelişmeler de ABD de ekonomik aktivitedeki toparlanmayı göstermesi açısından yakından takip edilmektedir. ABD konut piyasasına bakıldığında, son dönemde bekleyen konut satışları, yeni konut satışları gibi verilerde beklentilerin üzerinde artışlar yaşanırken, inşaat izinleri ve konut fiyatları gibi verilerde ise beklentilerin üzerinde düşüşler yaşandığı görülmektedir. ABD nin bütçe dengesine bakıldığında ise ABD Bütçe Ofisi tarafından bütçe açığının 211 yılındaki 1.3 trilyon dolardan 212 yılında 1.8 trilyon dolara indirilmesi planlanmaktadır. Bütçe açığı rakamlarında bir düşüş beklenmesine karşın, açığın hala kaygı verici boyutlarda bulunması ve kamu borç yükünün yüksek olması maliye politikasının büyümeyi destekleyici yönde kullanılması olanağını ortadan kaldırmaktadır. Bu çerçevede, politika yapıcılarının ekonomik aktiviteyi desteklemek için para politikasını kullanma zorunluluğu yükselmektedir. ABD de açıklanan verilerin ekonomik aktiviteye ilişkin yavaşlama işaretleri vermesi, ekonominin desteklenmesi için yeni bir niceliksel gevşeme programı uygulanacağı beklentilerini artırmaktadır. 2. Avrupa Grafik 4 8 7 6 4 3 2 İspanya Tahvil Getirisi Grafik 6 6 4 4 3 3 PMI İmalat Endeksi Kaynak: Bloomberg 1 yıllık yıllık 2 Yıllık ALMANYA EURO BÖLGESİ FRANSA Kaynak: Bloomberg Yunanistan ile başlayan ve hala tam çözümlenemeyen kamu borç krizine son zamanlarda İspanya ekonomisindeki kırılganlıkların da eklenmesi, Euro Bölgesi ndeki sorunların giderek daha büyük risk unsuru haline gelmesine yol açmaktadır. İspanya da geçtiğimiz hafta yapılan banka kurtarma anlaşmasının piyasalarda yarattığı kısa süreli olumlu 2 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Oca 1 Mar 1 May 1 Tem 1 Eyl 1 Kas 1 Oca 11 Mar 11 May 11 Tem 11 Eyl 11 Kas 11 Oca 12 Mar 12 May 12 havanın ardından İspanyol 2, ve 1 yıllık tahvil faizleri rekor seviyelere çıkmış ve İspanya Avrupa Merkez Bankası ndan (ECB) yardım isteyebileceği haberleri ülke ekonomisine dair güvenin tamamen azalmasına neden olmuştur. Tüm bunların yanı sıra, bölgedeki bankaların zayıf görünümü, imalat verilerinin kritik seviyenin oldukça altında seyretmesi ve borç düzeylerinin oldukça yüksek olması, dolayısıyla mali hedeflerinin garanti altında olmaması da piyasalarda Euro Bölgesi ekonomisine ilişkin güvensizliğin derinleşmesine neden olmuştur. ABD nin en büyük ticari ve finansal partnerlerinden birisi olan olan Euro Bölgesi ndeki söz konusu sıkıntıların çözümlenememiş olması ABD ekonomisi açısından da önem taşımaktadır. Euro Bölgesi nde yaşanan makroekonomik sorunlara yönelik kalıcı bir çözüm bulunamamış olması sorunların önümüzdeki dönemde daha da derinleşmesi ihtimalini arttırmaktadır. Parasal birlikten çıkışlar olabileceği yönündeki tartışmalar devam ederken, mali, siyasi ve bankalar arası birliğin tam olarak kurulamamış olması sorunlara etkin ve hızlı çözüm bulunmasını da güçleştirmektedir. Euro Bölgesi nde mevcut sıkıntıların ABD ekonomisine yansıması henüz net bir şekilde görülmemesine karşın risk unsurlarının daha da derinleşmesi gerek ABD ekonomisi gerekse küresel görünüm için endişeleri arttıracaktır. Sonuç olarak, Euro Bölgesi nin yaşadığı sıkıntılar ABD ekonomisindeki yeni bir parasal genişleme beklentilerini destekler bir nitelik taşımaktadır. 3. Çin Grafik 6 7 6 4 3 2 1 49 48 Kaynak: Bloomberg ABD'nin Çin'den İthalatı (sağ eksen, y-y%) ÇİN PMI İmalat Endeksi 4 3 3 2 2 1 1 Çin de son açıklanan olumsuz PMI verileri büyümenin yavaşlayabileceği endişelerine yol açarken, Çin de ekonomik yavaşlamayı tetikleyen bir diğer unsur son yıllarda konut sektöründe oluşan fiyat balonu olarak karşımıza çıkmaktadır. Çin de konut fiyatlarının hızla arttığı görülürken, Çin ekonomisinde konut fiyatlarında ortaya çıkabilecek fiyat düşüşleri ekonomik aktivite üzerindeki risklerin artmasına neden olabilecektir. Öte yandan, Çin de endüstriyel üretimdeki gerilemeye paralel olarak ülke ihracatında da gerileme görülmüştür. Ayrıca, ABD nin en büyük dış ticaret partneri olan Çin in ABD ye olan ihracatının giderek azaldığı da dikkat çekmektedir. Dünyanın en büyük ikinci ekonomisi Çin den gelen olumsuz imalat verileri ülke ekonomisi açısından endişelere yol açarken, Çin Merkez Bankası uyguladığı para politikası çerçevesinde Kasım 211 den bu yana üç kez bankalara uyguladığı zorunlu karşılık oranlarında indirime giderek faizindeki yükselişleri sınırlamaya çalışmıştır. Çin Merkez Bankası ayrıca son zamanlarda ülkede açıklanan olumsuz verilere rağmen, ilki 8 Haziran da olmak üzere bir ay içinde iki kez faiz indirimine giderek ekonomik aktivitedeki yavaşlamayı sınırlamayı amaçlamıştır. Çin ekonomisi için %7.4 e kadar gerileyen büyümenin %7 nin altına düşmesi ihtimali endişeleri arttırırken, bu durumla karşılaşılabileceğini destekleyen verilerin gelmeye devam etmesi gelişmiş ülke merkez bankalarını yeni parasal genişleme uygulamalarının zorunlu olduğu düşüncemizi desteklemektedir. QE3 ve Beklentiler Son dönemde zayıf bir ekonomik görünüme işaret eden veriler yeni niceliksel genişleme beklentilerinin artmasına neden oluyordu. Bernanke nin geçtiğimiz hafta Temsilciler Meclisi ndeki konuşması yeni niceliksel genişleme sinyalinin gelmesi bakımından merakla takip edildi. Bernanke nin açıklamalarında özellikle istihdam piyasasına ilişkin vurgular dikkat çekti. İstihdam piyasasındaki zayıflıkların FED i destekleyici olmaya yönlendireceğine işaret eden açıklamalar önemli görünmekle birlikte, piyasanın istediği ve beklediği netlikte değildi. Büyümeye ilişkin olarak ise ekonomik aktivitedeki yavaşlamanın devam ettiğinin altı çizildi. Sonuç olarak yeni parasal genişleme konusunda önemli mesajlar içermeyen açıklamaların ardından piyasalar bu yılki Jackson Hole yıllık toplantısına odaklandı. 3 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Jackson Hole neden önemli? Açıklanma: QE1 QE2 QE3? Jackson Hole 22 Ağustos 28 Jackson Hole 27 Ağustos 21 Jackson Hole Başlama: 2 Kasım 28 3 Kasım 21? Bitiş: 31 Mart 21 3 Haziran 211? FED 28 yılında krizin ABD ekonomisi üzerindeki etkilerini hafifletmek amacıyla hazırladığı birinci niceliksel genişleme programını (QE1) ilk olarak 28 yılının Ağustos ayındaki Jackson Hole toplantılarında duyurmuştu. QE1 aynı yılın Kasım ayında da uygulanmaya başlanmıştı. Benzer şekilde FED in 21 yılının Kasım ayında uygulamaya koyduğu ikinci niceliksel genişleme de 21 yılının Ağustos ayında düzenlenen Jackson Hole toplantılarında açıklanmıştı. QE2 211 yılının Haziran ayında sona erdiği için geçtiğimiz yıl da Ağustos ayındaki toplantı öncesi yeni niceliksel genişleme beklentileri artmış ancak toplantılardan böyle bir karar çıkmamıştı. Son dönemde zayıf bir görünüme işaret eden veriler ve Bernanke nin parasal genişlemenin bir sınırının olduğu ancak FED in henüz o sınırda olmadığı yönündeki açıklamaları bu yılki Jackson Hole toplantılarını da odak noktası haline getirmektedir. Jackson Hole toplantılarının yanı sıra ABD deki seçimlerde QE3 ün zamanlaması açısından önemli görünmektedir. ABD de 6 Kasım 212 tarihinde yapılacak seçimler öncesi farklı yaklaşımlar da ön plana çıkmaktadır. İlki FED in ekonomiyi desteklemek için bu yardımı seçim öncesi duyuracağı ve istihdam piyasasına ilişkin düzelme beklentilerini kuvvetlendireceği yönünde. Bir diğeri ise FED in seçim öncesi böyle bir programın açıklanmasının etik olmayacağını düşünerek beklemede kalacağına işaret etmektedir. FED in yeni bir niceliksel genişlemeye ihtiyaç duymasının daha önceki niceliksel genişleme programlarının ekonomiyi desteklemede yetersiz ve başarısız kaldığını gösterdiğini ve ayrıca mali dengesizliklere neden olarak yükü vatandaşın omuzlarına bindirdiğini düşünenler de seçim öncesi öne çıkmaktadır. Grafik 7 QE3 Beklentileri (%) ABD piyasasında işlem yapan oyuncuların, FED in yeni 6% bir niceliksel genişlemeye gitmesi ihtimaline ilişkin % % beklentilerini gösteren anket sonuçları, Nisan ayından % itibaren beklentilerin yükseldiğine işaret etmektedir. 4% 33% Özellikle Mayıs ayı itibariyle ABD de verilerin zayıf bir 3% 3% performans göstermesi ile Haziran ayındaki ankette, 2% 1% % FED in yeni niceliksel genişlemeye gitmesi olasılığının sert şekilde % ye yükseldiği görülmektedir. Söz konusu dönemde FED in para politikası kararlarında odaklandığı ABD işgücü piyasasına ilişkin görünümün de Nisan Mayıs Haziran Temmuz yatay bir eğilim sergilemesi beklentilerdeki artışta etkili Kaynak: Reuters Poll olmuştur. Haziran-Temmuz dönemlerinde ise beklentilerin değişmediği dikkat çekmektedir. Beklentilerin aynı kalmasında, Bernanke nin Temsilciler Meclisi ndeki açıklamalarında QE3 konusunda net bir sinyal vermemesi belirleyici olmuştur. Sonuç olarak, Bernanke nin geçtiğimiz haftaki konuşmasında QE3 ile ilgili net bir sinyal vermemesi, Jackson Hole toplantılarını daha önemli hale getirirken, QE3 beklentilerini de Eylül ayına atmıştır. Ayrıca piyasa oyuncuları bir önceki aya göre aynı olmasına rağmen üç ay öncesine göre QE3 ihtimalini daha yüksek görmektedir. 4 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Parasal Genişleme Programlarının Etkileri Grafik 8. -.2 -.4 -.6 -.8-1. QE1-1.2 Kaynak: San Francisco FED ABD'de parasal genişleme uygulamalarının piyasalara etkileri 1 yıl vadeli tahvil getirisi Şirket tahvilleri getirisi Twist Twist QE2 QE2 QE2 Twist QE1 3 yıllık Mortgage'a dayalı menkul kıymet getirisi QE1 ABD de yeni bir parasal genişleme paketinin gerekliliği tartışmalarının yanında söz konusu uygulamanın piyasa göstergeleri üzerine yansımaları da ele alınması gerekmektedir. San Francisco FED tarafından yapılan bir çalışma ekonomik aktivitedeki zayıflamaya karşı atılan parasal adımların etkisini giderek azalttığını göstermektedir. Yandaki grafikte de görüldüğü gibi ilk QE1 ve QE2 piyasalara etkiler açısından önemli farklılıklar bulunmaktadır. QE1 in sonucunda 1 yıllık hazine tahvili getirileri yaklaşık 1 puan gerilerken, QE2 nin ardından söz konusu getirilerdeki düşüş ancak.2 puan olmuştur. Hazine tahvillerinin yanında şirket tahvilleri getirilerinde de benzer bir tablo karşımıza çıkmaktadır. Operation TWIST olarak adlandırılan ve uzun vadeli borçlanma maliyetlerinin düşük tutulabilmesi için kısa vadeli tahvillerin aynı miktarda uzun vadelilerle değiştirilmesini öngören programın etkisi ise 3 yıllık Mortgage kredilerine dayalı menkul kıymet getirileri hariç piyasalar üzerinde önceki uygulamalardan düşük oranda olmuştur. Sonuç olarak, mevcut süreçte yeni bir parasal genişleme paketinin gerekliliğinin yanında olası sonuçlarının da tartışılması yararlı olacaktır. Hali hazırda politika faizlerinin sıfıra yaklaşmış olması ve FED in uyguladığı genişleyici para politikalarının tüm vadelerde faizlerin aşağı yönde hareketine sebep olması ile getiri eğrisinin yataylaşması QE3 ün piyasalara yansımasının sınırlı olmasına neden olabilecektir. Ayrıca yeni bir parasal genişlemenin piyasalarda her geçen gün fiyatlanıyor oluşu ve ekonomilerdeki yapısal sorunların daha fazla su yüzene çıkabilecek olması söz konusu etkilerin sınırlı kalmasında diğer etkenler olabilecektir. Sonuç olarak, mevcut ekonomik konjonktürde son açıklanan veriler ABD de bir resesyon olmasa bile büyümede bir yavaşlamanın yaşanacağını göstermektedir. Özellikle söz konusu yavaşlamanın uzun sürmesi ihtimali bir diğer önemli risk unsuru olarak karşımıza çıkmaktadır. Ekonomik aktiviteyi canlandırmak için maliye politikaları önemli bir araç olmasına karşın, gelişmiş ülkelerin yüksek bütçe açıkları ve ağır borç yükleri bu kanalın kullanılmasını imkânsız hale getirmektedir. Dolayısıyla, ekonomilerdeki yavaşlamanın önüne geçilebilmesi için önümüzdeki dönemde para politikası önlemlerinin alınması zorunlu hale gelmektedir. Politika faizlerinin çok düşük seviyede seyrettiği bir süreçte yeni bir parasal genişleme en yüksek ihtimal olarak görülmektedir. Bu bağlamda, önümüzdeki dönemde ABD de yeni bir parasal genişleme paketinin uygulamaya konulacağını düşünüyoruz. Ancak söz konusu paket, finansal piyasalarda refah etkisi ile olumlu bir seyir yaratabilecek olmasına karşın etkilerinin önceki niceliksel genişlemelerdeki gelişmeler dikkate alındığında, sınırlı kalması ihtimali bulunmaktadır. ABD Merkez Bankası nın 12-13 Eylül 212 tarihindeki toplantısında yeni parasal genişlemeyi açıklaması beklenirken, FED in söz konusu parasal genişlemeden daha etkin sonuç alınabilmesi için ECB ile koordineli hareket etmesi de mümkün görünmektedir. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Haftalık Veri Takvimi (3 Temmuz-3 Ağustos 212) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Veri Beklenti 3.7.212 Euro Bölgesi İş Dünyası Güven Endeksi (Temmuz) -.94-1. Japonya PMI İmalat Endeksi (Temmuz) 49.9 -- Hanehalkı Harcamaları (Haziran) %4 %2.9 İşsizlik Oranı (Haziran) %4.4 %4.4 31.7.212 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Haziran) 8.6 mlyr $ 8.3 mlyr $ ABD Case Shiller Konut Fiyat End.(Mayıs, y-y) -%1.9 -%1. Chicago PMI Endeksi (Temmuz) 2.9 2. Conference Board Tük. Güven End. (Temmuz) 62. 61.3 Kişisel Tük. Harc. Endeksi (Haziran, y-y) %1. -- Euro Bölgesi TÜFE (Temmuz, y-y) %2.4 %2.4 İşsizlik Oranı (Haziran) %11.1 %11.2 Almanya İşsizlik Oranı (Temmuz) %6.8 %6.8 Perakende Satışlar (Haziran, y-y) -%1.1 %.4 Fransa ÜFE (Haziran, a-a) -%1. -%.4 İtalya İşsizlik Oranı (Haziran) %1.1 %1.2 ÜFE (Haziran, y-y) %2.2 %2.1 1.8.212 Türkiye PMI İmalat Endeksi (Temmuz) 1.4 -- ABD Haftalık Mortgage Verileri 943.6 -- ADP Özel istihdam (Temmuz) 176 bin 12 bin ISM İmalat Endeksi (Temmuz) 49.7.2 FED Toplantısı ve Faiz Kararı %.2 -- Euro Bölgesi PMI İmalat endeksi (Temmuz) 44.1 44.1 Almanya PMI İmalat endeksi (Temmuz) 43.3 43.3 Fransa PMI İmalat endeksi (Temmuz) 43.6 43.6 İtalya PMI İmalat endeksi (Temmuz) 44.6 44.2 2.8.212 ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 33 bin 37 bin Fabrika Siparişleri (Haziran) %.7 %.4 Euro Bölgesi ECB Toplantısı ve Faiz Kararı %.7 %.7 ÜFE (Haziran, y-y) %2.3 %1.9 İngiltere BOE Toplantısı ve Faiz Kararı %. %. 3.8.212 Türkiye TÜFE (Temmuz, y-y) %8.87 -- ÜFE (Temmuz, y-y) %6.44 -- ABD Tarımdışı İstihdam (Temmuz) 8 bin 1 bin İşsizlik Oranı (Temmuz) %8.2 %8.2 ISM Hizmetler Endeksi (Temmuz) 2.1 2 Euro Bölgesi Perakende Satışlar (Haziran, y-y) -%1.7 -%1.4 PMI Hizmetler Endeksi (Temmuz) 47.6 47.6 Almanya PMI Hizmetler Endeksi (Temmuz) 49.7 49.7 Fransa PMI Hizmetler Endeksi (Temmuz).2.2 İtalya PMI Hizmetler Endeksi (Temmuz) 43.1 43. 6 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
29-I 29-II 29-III 29-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 2Ç1 2Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 211Ç4 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 2Ç1 2Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 211Ç4 TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı 1 Reel GSYİH (y-y, %) 1. Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (ç-ç, %) Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (y-y, %) 1 1. - -1-1 -2 3.2.. -. -1. -1. -2. Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Sektörler (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) 211 I. Çeyrek 211 II. Çeyrek 211 III. Çeyrek 211 IV. Çeyrek 212 I. Çeyrek Tarım 8.4 7.1. 4.2 6.7 4. Sanayi 24.2 14.9 9.1 9.2.2 2.7 İnşaat.9 1.3 13. 1.2 7. 2.8 Ticaret 12.8 17.3 14.2 11. 3.9.9 Ulaş. ve Haber. 1. 12.4 12.4 12. 6.8 4.7 Mali Kur. 13.2 1. 9.2 12.9 6.8 4.8 Konut Sah. 4. 2. 1.8 1.3 2. 1.8 Eğitim 1.8 4.1 4.1 6.9.4 4.4 Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.1 3. 3.3 6.8 7.8 2.6 3. 2. 1.. -1. -2. -3. Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Vergi-Süb. 8. 16.9 1.7 1.. 3.2 GSYİH 11.9 9.1 8.4.2 4. Kaynak: TÜİK Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK 7
May.6 Eki.6 Mar.7 Ağu.7 Oca.8 Haz.8 Kas.8 Nis.9 Eyl.9 Şub.1 Tem.1 Ara.1 May.11 Eki.11 Mar.12 May.7 Ağu.7 Kas.7 Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) 211 I. Çey. 211 II. Çey. 211 III. Çey. 211 IV. Çey. 212 I. Çey. Yer. Hanehalkı Tük. Har. 67.9 11.9 8.2 7.8 3.4.2 Dev. Nihai Tük. Har. 12.2 7. 9. 1.3-4.3. Gay. Safi Ser. Oluş. 26. 33.9 28.7 14.6 2.4 1.6 Kamu Sektörü 4. -.9 -.2.3-9.4 2.1 Özel Sektör 22. 39.8 34.7 17.7.2 1.6 Mal ve Hiz. İhracatı 24.9 8.7. 1.2 6.7 13.2 Mal ve Hiz. İthalatı 27.2 26.9 18.9 6.8 -.1 -.. 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) GSYİH 11.9 9.1 8.4.2 3.2 Kaynak:TÜİK Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK Sanayi Üretim Endeksi İmalat Sanayi Üretim Endeksi Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) 3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %) 3. 2. 1.. -1. -2. -3. 6. 4. 2.. -2. -4. -6. -8. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. Kaynak: TÜİK 8
May.1 Ara.1 Tem.2 Şub.3 Eyl.3 Nis.4 Kas.4 Haz. Oca.6 Ağu.6 Mar.7 Eki.7 May.8 Ara.8 Tem.9 Şub.1 Eyl.1 Nis.11 Kas.11 Haz.12 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Kas.11 May.12 Sektörel Sanayi Üretim Endeksi. 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. -. -6. Ara Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Sermaye Malı İmalati (y-y, %) Yıllık Değişim Oranı (%) Sektörler Mayıs Ayı 211 212 Petrol Ürünleri 1.9-21.7 Tekstil -3.3 1.3 Gıda 8.1 8. Kimyasal Madde 4.9.3 Ana Metal Sanayi 6..8 Metalik Olm. Diğ. Mineral 7.4 1. Taşıt Araçları 1.2-1.9 Elektrikli Teçhizat 12. 3. Kaynak:TÜİK Giyim 3.3 -. Kaynak: TÜİK Sanayi Sipariş Endeksi Sanayi Ciro Endeksi Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü) Aylık Sanayi Ciro Endeksi 26. 24. 22. 2. 18. 16. 14. 12. 1. 26. 24. 22. 2. 18. 16. 14. 12. 1. Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK Toplam Otomobil Üretimi Beyaz Eşya Üretimi 7 6 4 3 2 1 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) 21 19 17 1 13 11 9 7 Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:Hazine Müsteşarlığı 9
Kapasite Kullanım Oranı 8 8 7 7 Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.8 9 8 7 Dayanıklı Tüketim Malları Dayanıksız Tüketim Malları Ara Malları Yatırım Malları 6 6 6 4 Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları 13 12 12 11 11 1 1 9 9 Çalışan Kişi Başına (3 Aylık) Çalışılan Saat Başına (3 Aylık) Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1 m2) 8,. 7,. 6,.,. 4,. 3,. 2,. 1,.. Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:Hazine Müsteşarlığı PMI Endeksi 6... 4. 4. 3. 3. PMI Imalat Endeksi 1.4 Kaynak:Reuters 1
Şub.6 Haz.6 Eki.6 Şub.7 Haz.7 Eki.7 Şub.8 Haz.8 Eki.8 Şub.9 Haz.9 Eki.9 Şub.1 Haz.1 Eki.1 Şub.11 Haz.11 Eki.11 Şub.12 Haz.12 Haz. Ara. Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Haz.4 Ara.4 Haz. Ara. Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Haz.4 Ara.4 Haz. Ara. Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu ÜFE 14 12 1 8 6 4 2 TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) 8.9 7.4 2. 2. 1. 1... -. ÜFE (y-y, %) 6.4 TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan) Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Eğitim Ev Eşyası Ulaştırma Konut Lokanta ve Oteller Giyim ve ayakkabı Gıda ve Alkolsüz İçecekler Yıllık Aylık 3 3 2 2 1 1 Gıda Enerji Tüfe -2-1 1 2 3 ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi 3. 3. 2. 2. 1. 1... -. -1. Tarım Sanayi İmalat Sanayi 26 24 22 2 18 16 14 12 1 BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Kaynak:TCMB Kaynak: Bloomberg 11
İTO Enflasyon Göstergeleri Türk- İş Mutfak Enflasyonu 9 8 7 6 4 3 2 1-1 İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%) İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%) 8 6 4 2-2 -4 Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %) Kaynak:İTO Kaynak: Türk-İş Enflasyon Beklentileri Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri 9. 9 8. 8 7. 7 6. 6. 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 1 9 8 7 6 4 Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti 69.1 12
Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 2-I 2-III 26-I 26-III 27-I 27-III 28-I 28-III 29-I 29-III 21-I 21-III 211-I 211-III 212-I Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Nis. Eki. Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Nis.8 Ağu.8 Ara.8 Nis.9 Ağu.9 Ara.9 Nis.1 Ağu.1 Ara.1 Nis.11 Ağu.11 Ara.11 Nis.12 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücü Durumu 17. 16. 1. 14. 13. 12. 11. 1. 9. 8. Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) 9 9 28, 27, 26, 2, 24, 23, 22, 21, 2, 19, İşgücü Arzı İstihdam Edilenler Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK İşgücüne Katılım Oranı Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı İşgücüne Katılma Oranı İstihdam Oranı Tarım Sanayi 3. 1. 49. 47. 4. 43. 41. 39. 37. 3. 3. 2. 2. 1. 1... İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen) 4. 2.. 48. 46. 44. 42. Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK İşkur İstatistikleri Sanayi İstihdam Endeksi (2=1) İş Arayanların Sayısı Sanayi İstihdam Endeksi 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 11 18 16 14 12 1 98 96 94 92 Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 13
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 12. 12. 11. 11. 1. 1. 9. Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 14
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi 2 2 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) -2 Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) 1 1-4 -6-8 -1-12 İhracat İthalat Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı 6-4 -14-24 -34-44 -4-64 -74-84 3 1-1 -3 - -7-9 -11 4 3 2 1-1 -2 Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) 1
TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları 11 1 9 8 7 6 Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) 13 12 11 1 9 8 7 6 4 2 1 1 - -1-1 Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %) CNBC-e Güven Endeksleri Krediler 2. 2. 1. 1... CNBC-e Tüketici Güven Endeksi CNBC-e Tüketim Endeksi 8. 7. 6.. 4. 3. 2. 1.. Krediler (y-y, %) Kaynak: CNBC-e Kaynak: BDDK Bireysel ve Ticari Krediler Bireysel Krediler (y-y, %) Ticari Krediler (y-y, %) 1. 13. 11. 9. 7.. 3. 1. -. Kaynak: BDDK 16
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları. Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL) 3 Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL) Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL) -1. -2. 3-3. -4. -. 2 2-6. 1 Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %) Vergi Gelirleri (Reel y-y, %) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) 6. 4. 7 47 2. 37. -1. -3. 27 17 7-3 Kaynak:TCMB, VakıfBank Kaynak:TCMB Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku. Toplam Borç Stoku (milyar TL) 4. İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) 16.. 4. 4. 3. 3. 3. 2. 14. 12. 1. 8. 3. 2. 6. Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 17
Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ocak 24 Temmuz 4 Ocak Temmuz Ocak 6 Haziran 6 Aralık 6 Haziran 7 Aralık 7 Haziran 8 Aralık 8 Haziran 9 Aralık 9 Haziran 1 Aralık 1 Haziran 11 Aralık 11 Haziran 12 Şub.4 Haz.4 Eki.4 Şub. Haz. Eki. Şub.6 Haz.6 Eki.6 Şub.7 Haz.7 Eki.7 Şub.8 Haz.8 Eki.8 Şub.9 Haz.9 Eki.9 Şub.1 Haz.1 Eki.1 Şub.11 Haz.11 Eki.11 Şub.12 Haz.12 21 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 Türkiye nin Net Dış Borç Stoku Türkiye nin Dış Borç Stoku Profili 4 4 3 3 2 2 1 1 Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 3 2 2 1 1 TCMB (milyar dolar-sol eksen) Kamu Sektörü (milyar dolar) Özel Sektör (milyar dolar) 2. 2. 1. 1... Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz 3 3 2 2 1 1 Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 2 2 1 1 - Reel Faiz Nominal Faiz Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Para Arzı 9 7 3 1 M2 (bin TL) M3 (bin TL) M1 (bin TL-sağ eksen) 17 1 13 11 9 7 Kaynak:TCMB 18
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y) (Çeyreklik) (%) Enflasyon (y-y) (Aylık) (%) Cari Denge/GSYİH* (Yıllık) (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD 2.2 1.7-3.14.2 62 Euro Bölgesi 2.4.31.7-21.6 Almanya 1.2 2..74.7 99 Fransa.3 2.3-2.23.7-17.9 İtalya -.9 3.6-3.19.7 86. Macaristan -.7.6 1.9** 7. -1.4 Portekiz -2.2 2.7-9.98**.7-49.4 İspanya -1. 2.2-4.6**.7-2.1 Yunanistan -. 1. -9.98**.7-7.4 İngiltere -.8 2.4-1.92. -29. Japonya 2.8 -.2 2..1 4.4 Çin 7.6 2.2.1** 6. 99.3 Rusya 4.9 4.3.47 8. Hindistan.3 1.16-3.27** 7. Brezilya.7 4.92-2.11 8. 112.6 G.Afrika 2.1. -2.82**. -3. Türkiye 3.2 8.87-6.3**.7 91.7 *Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 211 verileridir. **21 Verileri Kaynak: Bloomberg Beklentiler 212-IMF Beklentisi (Temmuz 212) Reel Büyüme (y-y. %) Enflasyon (y-y. %) Cari Denge /GSYH (%) İşsizlik Oranı (%) Borç St./GSYH (%) Gelişmiş Ülkeler 1.4 2. -.3 7.92 17.8 Gelişmekte Olan Ülkeler.6 6.3 1.66 -- 33.64 Tüm dünya 3. 3.98 -- -- -- ABD 2. 1.89-3.27 8.16 16.6 Euro Bölgesi -.3 1.86.7 1.87 89.96 Almanya 1. 1.91.18.8 78.87 Fransa.3 1.9-1.93 9.93 89.2 İtalya -1.9 1.82-2.22 9. 123.36 Macaristan.. 3.26 11. 76.2 Portekiz -3.3 2.6-4.16 14.43 112.4 İspanya -1. 1.69-2.14 24.2 79.4 Yunanistan -4.7.8-7.39 19.37 13.24 İngiltere.2 2. -1.73 8.26 88.37 Japonya 2.4.1 2.17 4. 23.83 Çin 8. 3. 2.27 4. 22.3 Rusya 4. 6.2 4.77 6. 8.37 Hindistan 6.1 8. -3.23 -- 67.7 Brezilya 2. 4.96-3.22 6. 6.1 G.Afrika 2.6. -4.82 23.81 39.38 TÜRKİYE 2.3 8.6-8.78 1.33 36.4 19
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm 21 211 En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 212 Yılsonu Beklentimiz GSYİH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 98 799 1 294 893 329 2 (212, 1Ç) -- GSYİH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. %) 9.2 8. 3.2 (212, 1Ç) 3. Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) 13.1 8.9.9 (Mayıs 212) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) 72.6 7.4 74.8 (Temmuz 212) -- İşsizlik Oranı (%) 11.9 9.8 9. (Nisan 212) 1.4 Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y. %) 6.4 1.4 8.87 (Haziran 212) 7.2 ÜFE (y-y. %) 8.87 13.33 6.44 (Haziran 212) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 133,88 148,4 146,769 (13.7.212) -- M2 87,81 66,642 681,63 (13.7.212) -- M3 616,21 7,491 72,622 (13.7.212) -- Emisyon 44,368 49,347 1,81 (13.7.212) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 8,696 78,33 84,16 (2.7.212) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) 1... (27.7.212) -- TRLIBOR O/N 6.4 1.89 7.8 (27.7.212) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 47,11 77,89,828 (Mayıs 212) 6, İthalat 18,44 24,834 21,72 (Mayıs 212) -- İhracat 113,883 134,971 13,168 (Mayıs 212) -- Dış Ticaret Açığı 71,661 1,88 8,84 (Mayıs 212) 93, Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku 32.8 368.8 377.7 (Haziran 212) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 12. 149. 14.9 (Haziran 212) -- Kamu Net Borç Stoku 317.6 29. 29. (211 IV. Çeyrek) -- Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 21 Haziran 211 Haziran Bütçe Gelirleri 18,448 26,686 24,84 (Haziran 212) -- Bütçe Giderleri 23,894 23,97 31,74 (Haziran 212) -- Bütçe Dengesi -,446 3,89-6,27 (Haziran 212) -- Faiz Dışı Denge -2,13 4,6-4,389 (Haziran 212) -- 2
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Cem Eroğlu Kıdemli Ekonomist cem.eroglu@vakifbank.com.tr 212 398 18 98 Nazan Kılıç Ekonomist nazan.kilic@vakifbank.com.tr 212 398 19 2 Ümit Ünsal Ekonomist umit.unsal@vakifbank.com.tr 212 398 18 99 Emine Özgü Özen Ekonomist emineozgu.ozen@vakifbank.com.tr 212 398 18 9 Naime Doğan Eriş Araştırmacı naimedogan.eris@vakifbank.com.tr 212 398 18 92 Fatma Özlem Kanbur Araştırmacı fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 212 398 18 91 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar