PİYASALARA BAKIŞ. GÜNE BAŞLARKEN 9 Eylül 2015 ARAŞTIRMA

GÜNE BAŞLARKEN 9 Eylül 2015 GÜNDEM 9 Eylül Çarşamba FED Üyesi Kocherlakota Konuşacak 11:30 İngiltere İmalat Üretimi (Aylık) (Temmuz) Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.2 11:30 İngiltere Ticari Denge (Temmuz) Önceki Veri: - 1601 / Beklenti: - 1950 14:00 ABD MBA Mortgage Başvuruları (4 Eylül) Önceki Veri: %11.3 / Beklenti: %0.2 17:00 ABD JOLTS İstihdam Olanakları (Temmuz) Önceki Veri: 5249 / Beklenti: 5301 19:00 ABD DOE Kısa Vade Beklentileri (Eylül) PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 72,052 / 23,902 Değişim TL $ Günlük 0.26% 0.72% Aylık -8.37% -15.92% YBB -15.95% -35.12% Günlük İşlem Hacmi (mn) 2,242 744 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 3,058 1,106 Yabancı Takas Oranı 64.33% Gösterge Bileşik Faiz 11.34% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 5.5% Eurobond spread 163.2 Döviz Sepeti 3.1716 Günlük Değişim -0.37% YBB 25.24% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 175,275 XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 54,769 Araştırma Kapsamı 2014 2015T 2016T F/K 10.2 9.6 8.4 FD/FVAÖK 9.2 6.4 5.6 F/DD (Bankalar) 0.8 0.7 0.7 Satış Büyümesi 10% 11% 12% FVAÖK Büyümesi 9% 16% 16% Kar Büyümesi (Banka dışı) 39% 11% 14% Kar Büyümesi (Banka) -9% 4% 13% Kar Büyümesi (Toplam) 13% 8% 14% TEKNİK ANALİZ DİP ÇABASI SÜRÜYOR, 72,600-73,000 DİRENÇ BÖLGESİ Güne tepki alımlarıyla başlayan endeks gün içinde oldukça dalgalı bir seyir izledi ve günü %0.3 artışla 72,052 seviyesinden kapattı. İşlem hacmi önceki güne göre %23 oranında artarak 2.210mnTL olurken; BİST100 endeksine dahil 27 hisse değer kaybetti, 53 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinin güne alımlarla başlamasını bekliyoruz. Seans içi grafiklerde 71,500 desteği üzerinde tutunarak dip oluşturmaya çalışan endekste 72,600-73,000 ilk direnç bölgesi ve bu bölgenin aşılması halinde alımlar güç kazanabilir. Ancak 74,000-75,000 direnç bölgesi geçilmedikçe yükseliş tepki niteliğinde olacaktır. 71,500 bu aşamada mevcut pozisyonlar için stop-loss seviyesi olarak izlenmelidir. Yatırımcılara trade amaçlı pozisyonlar için 73,000 direncini takip etmelerini, kısa vadede pozisyon artırmak için ise 75,000 direncini izlemelerini öneriyoruz. PİYASALARA BAKIŞ Dün sabah Çin den gelen zayıf ticaret verisine rağmen, küresel piyasalarda tepki alımlarının etkili olduğunu, gelişen ülke para birimlerinin de değerlendiğini gördük. Türkiye de ise piyasalardaki dengelenme çabaları, benzer ülkelere göre sönük kaldı. Bu görece düşük performansta etkili ilk sebep, yine dün açıklanan yurtiçi sanayi üretim verisinin, büyüme beklentileri üzerinde yarattığı hayal kırıklığı idi. Veriye göre Temmuz ayında yıllık sanayi üretim artışı, %5.6 olan beklentilerin oldukça altında, %1.5 olarak gerçekleşti. Veri sonrası piyasadaki 2015 büyüme beklentilerinin aşağı revize edilmeye başladığını görüyoruz. Yurtiçi piyasalarda baskı kuran bir diğer sebep ise, hafta sonu gelen şehit haberlerine dün yenilerinin eklenmesi ve bunun da yurtiçinde tansiyonu artırması idi. Bugün izlenecek önemli bir veri bulunmamakla birlikte, Çin Maliye Bakanlığı ndan gelen ekonomik büyümenin karşı karşıya olduğu güçlüklerle mücadele için daha güçlü ve proaktif bir maliye politikası izleneceği açıklaması piyasalara destek olabilir. BİST-100 endeksinin güne TL deki değer kazancına paralel olarak alımlarla başlamasını bekliyoruz. Öte yandan ABD de ve Asya piyasalarında oluşan kısa vadeli pozitif seyir endekste tepki alımlarını destekleyecektir. Bu aşamada seans içi grafiklerde 71,500 desteği üzerinde tutunarak dip oluşturmaya çalışan endekste 72,600-73,000 ilk direnç bölgesinin aşılması halinde alımlar güç kazanabilir. Ancak 75,000 ana direnç olarak izlenmeye devam edecektir. EKONOMİ HABERLERİ Sanayi Üretimi, Temmuz 2015: Temmuz ayında yıllık sanayi üretim artışı %1.5 oldu (beklenti %5.6). Takvim endeksinden arındırılmış yıllık artış ise %0.3. Mevsimsellikten arındırılmış endeks aylık %1.5 daraldı. Yılbaşından bu yana ortalama sanayi üretim artışı da yıllık %2.3 oldu. Alt endekslere baktığımızda Temmuz ayında sanayi üretiminde genel bir zayıflık olduğunu görüyoruz. SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ Borsa İstanbul Halka Arz: Borsa İstanbul CEO'su Tuncay Dinç, 2Ç16 da yapılması planlanan halka arzın piyasa koşulları nedeniyle gerekmesi durumunda ertelenebileceğini belirtti. Havacılık Sektörü: DHMI Ağustos ayı trafik verilerini açıkladı. Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ): EKGYO İstanbul Üsküdar ihalesi sonuçları Arçelik (ARCLK, EÜ): Arçelik Genel Müdürü Hakan Bulgurlu, ABD pazarına girmeyi planladıklarını açıkladı Tesco Kipa (KIPA, Not Yok): Tesco Plc, Tesco Kipa yı satmayı değerlendirdiği haberlerinin spekülatif olduğunu açıkladı Ereğli Demir Çelik (EREGL, EP): Erdemir in Avrupa da satın alma fırsatlarına yönelik Mergermarket.com da yer alan haber Bireysel Emeklilik Sektörü: Yeni düzenlemeler sonucunda gerekli şartları sağlayan katılımcılar ömür boyu maaş almaya hak kazanacaklar. Akçansa (AKCNS, EP): Akçansa Analist Toplantısı Notları Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1

PİYASALARA BAKIŞ Dün sabah Çin den gelen zayıf ticaret verisine rağmen, küresel piyasalarda tepki alımlarının etkili olduğunu, gelişen ülke para birimlerinin de değerlendiğini gördük. Türkiye de ise piyasalardaki dengelenme çabaları, benzer ülkelere göre sönük kaldı. Bu görece düşük performansta etkili ilk sebep, yine dün açıklanan yurtiçi sanayi üretim verisinin, büyüme beklentileri üzerinde yarattığı hayal kırıklığı idi. Veriye göre Temmuz ayında yıllık sanayi üretim artışı, %5.6 olan beklentilerin oldukça altında, %1.5 olarak gerçekleşti. Veri sonrası piyasadaki 2015 büyüme beklentilerinin aşağı revize edilmeye başladığını görüyoruz. Yurtiçi piyasalarda baskı kuran bir diğer sebep ise, hafta sonu gelen şehit haberlerine dün yenilerinin eklenmesi ve bunun da yurtiçinde tansiyonu artırması idi. Bugün izlenecek önemli bir veri bulunmamakla birlikte, Çin Maliye Bakanlığı ndan gelen ekonomik büyümenin karşı karşıya olduğu güçlüklerle mücadele için daha güçlü ve proaktif bir maliye politikası izleneceği açıklaması piyasalara destek olabilir. BİST-100 endeksinin güne TL deki değer kazancına paralel olarak alımlarla başlamasını bekliyoruz. Öte yandan ABD de ve Asya piyasalarında oluşan kısa vadeli pozitif seyir endekste tepki alımlarını destekleyecektir. Bu aşamada seans içi grafiklerde 71,500 desteği üzerinde tutunarak dip oluşturmaya çalışan endekste 72,600-73,000 ilk direnç bölgesinin aşılması halinde alımlar güç kazanabilir. Ancak 75,000 ana direnç olarak izlenmeye devam edecektir. Tahvil-Bono Piyasası: 14/06/2017 vadeli gösterge tahvil dün %11.34 bileşik ile işlem görürken, ertesi gün valörlü işlem gerçekleşmedi. Gösterge tahvilin gün içinde %11.00-11.40 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi dün 281-284 baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 281,50 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $162,01 seviyesinde. Döviz Piyasası: USD, dün diğer para birimleri karşısında sınırlı değer kayıpları yaşarken, dolar endeksi 96 seviyesinin hemen altında kapandı. EUR/USD paritesi ise 1.1170 seviyesinden başladığı günü 1.12 seviyesinin üzerine yükseldi. Yurtiçinde ise TL, USD karşısındaki 1 haftadır süren değer kaybına dün son verirken, gelişmekte olan ülke para birimlerine paralel hareket ederek USD karşısında değer kazandı. USD/TL, 3.0335 seviyesinden başladığı Salı gününde 3.0019 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah /$ 1.1170, $/Yen 120.2, /Yen 134.2 seviyesinde işlem görüyor. $/TL de işlemler 2.99 seviyesinden geçerken, gün içinde 2.97-3.03 aralığında bir seyir bekliyoruz. 2.9900 ve 2.9700 destek, 3.0070 ve 3.0260 ise direnç seviyeleridir. Uluslararası Piyasalar: ABD'de borsalar, son düşüşlerden sonra tepki alımlarının gerçekleşmesiyle dün hızlı artışlar gerçekleştirdi ve endeksler günü bu yılki en yüksek ikinci günlük yükselişiyle tamamladı. S&P 500 endeksi %2.51, Dow Jones ise %2.42 değer kazandı. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2.18, Brent petrol varil fiyatı ise $49.76 seviyesinde. Asya borsaları ABD ve Avrupa'da dün gerçekleşen hızlı yükselişler ve Japon hisselerinin son dört buçuk yılın en büyük bir günlük yükselişine doğru ilerlemesiyle beraber bugün artış kaydetti. Kapanışa doğru Çin'in CSI300 endeksi %1.69 yükseliş gösterirken, Shanghai bileşik endeksi de %1.77 yükseliş kaydediyor. Vadeli Dow Jones sözleşmesi ise bu sabah %0.73 primli seyrediyor. Bugün, Avrupa da önemli bir veri akışı bulunmazken, ABD de ise mortgage başvuruları ve JOLTS istihdam olanakları verileri takip edilecek. Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,123, gümüş ise $14.8 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1008, paladyum $594 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $2.47 seviyesinden işlem görüyor. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2

TEKNİK ANALİZ DİP ÇABASI SÜRÜYOR, 72,600-73,000 DİRENÇ BÖLGESİ BİST100 (Günlük, TL) Güne tepki alımlarıyla başlayan endeks gün içinde oldukça dalgalı bir seyir izledi ve günü %0.3 artışla 72,052 seviyesinden kapattı. İşlem hacmi önceki güne göre %23 oranında artarak 2.210mnTL olurken; BİST100 endeksine dahil 27 hisse değer kaybetti, 53 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinin güne alımlarla başlamasını bekliyoruz. Seans içi grafiklerde 71,500 desteği üzerinde tutunarak dip oluşturmaya çalışan endekste 72,600-73,000 ilk direnç bölgesi ve bu bölgenin aşılması halinde alımlar güç kazanabilir. Ancak 74,000-75,000 direnç bölgesi geçilmedikçe yükseliş tepki niteliğinde olacaktır. 71,500 bu aşamada mevcut pozisyonlar için stop-loss seviyesi olarak izlenmelidir. Yatırımcılara trade amaçlı pozisyonlar için 73,000 direncini takip etmelerini, kısa vadede pozisyon artırmak için ise 75,000 direncini izlemelerini öneriyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3

VİOP Teknik Analiz VİOP Endeks30 Ekim Kontratı Güne alımlarla başlayan kontrat gün içinde oldukça dalgalı seyretti ve günü %0.2 artışla 89.175 seviyesinden kapattı. Seans içinde gün boyunca 88.700 desteği üzerinde kalmayı başaran kontratta 89.800 ilk direnç olarak korundu. Bu aşamada dip çalışmasından bahsetmek mümkün. Kontratta 89.000-88.700 destek bölgesi iken 89.800 aşılması halinde tepki alımları güçlenebilecektir. 90.300-90.500 ve 90.800 diğer direnç seviyeleri olarak takip edilmelidir. Kontratın güne alımlarla ile başlamasını bekliyoruz. Endeks30 Ekim Kontratı (Günlük) EKONOMİ HABERLERİ Sanayi Üretimi, Temmuz 2015: Temmuz ayında yıllık sanayi üretim artışı %1.5 oldu (beklenti %5.6). Takvim endeksinden arındırılmış yıllık artış ise %0.3. Mevsimsellikten arındırılmış endeks aylık %1.5 daraldı. Yılbaşından bu yana ortalama sanayi üretim artışı da yıllık %2.3 oldu. Alt endekslere baktığımızda Temmuz ayında sanayi üretiminde genel bir zayıflık olduğunu görüyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4

ŞİRKET HABERLERİ Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ, Fiyat:2.44TL, Piyasa Değeri TL9,272mn): EKGYO İstanbul Üsküdar gelir paylaşımı ihalesinin birinci oturumunda toplam 45 katılımcı teklif vermiş olup, en yüksek teklif 147mn TL seviyesindedir. Arsanın toplam NAD içindeki payı %0.6 seviyesindedir. Olumlu. Arçelik (ARCLK, EÜ, Fiyat:13.45TL, Piyasa Değeri TL9,088mn): Arçelik Genel Müdürü Hakan Bulgurlu, yıl sonunda ABD pazarına girmeyi planladıklarını açıkladı. Afrika, Ortadoğu ve Asya da yeni ortaklık ve marka satın alma fırsatlarını değerlendirdiklerini; Tayvan ve İngiltere den sonra, Almanya ve ABD de yeni Ar-Ge merkezleri kurmayı planladıklarını belirtti. Tesco Kipa (KIPA, Not Yok, Fiyat:2.24TL, Piyasa Değeri TL2,985mn): Tesco Plc, Tesco Kipa yı (Orta Doğu ve Doğu Avrupa operasyonlarını) satmayı değerlendirdiği haberlerinin spekülatif olduğunu açıkladı. Tesco nun global operasyonlarında problemler yaşaması ve iç pazardaki yerli oyuncularla rekabette zorlanarak karlılık elde edememesi nedeniyle, Tesco Kipa nın sektörde ortaklık veya çıkış alternatiflerini değerlendirdiklerini tahminimizi sürdürüyoruz, fakat mevcut piyasa koşullarını göz önüne aldığımızda kısa zamanda gerçekleşmesini beklemiyoruz. Ereğli Demir Çelik (EREGL, EP, Fiyat:3.66TL, Piyasa Değeri TL12,810mn): Mergermarket.com da yer alan habere göre, Erdemir İspanya, İtalya ve Fransa da şirket stratejilerine uyumlu satın alma fırsatlarını değerlendirmektedir. Ayrıca Erdemir in Türkiye de faaliyet gösteren Rus MMK Metalurji nin tamamının değil ancak haddehanesi ile ilgilendiği bildirilmiştir. Yorum: Erdemir Yönetim Kurulu Başkanı olan Ali Pandır daha önce benzer açıklamalarda bulunmuş olup, haberin etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. SEKTÖR HABERLERİ DHMI Ağustos ayı trafik verilerini açıkladı. Yılın ilk sekiz ayında yolcu trafiği yıllık %9 artışla 121.8mn oldu; Ağustos ayında büyüme hızı yıllık %11 oldu. Veriyi havacılık sektörü hisseleri için hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz. Türkiye genelinde 2015 yılı Ağustos ayı yolcu trafiği yıllık %10.8 artışla 21.2mn olarak gerçekleşti. İç hat yolcu sayısı yıllık %15.1 artışla 9.8mn, dış hat yolcu sayısı yıllık %7.4 artışla 11.4mn oldu. Yılın ilk sekiz ayında ise yolcu trafiği yıllık %9.2 artışla 121.8mn oldu. İç hat yolcu sayısı yıllık 13.3 artışla 64.5mn, dış hat yolcu sayısı yıllık %4.9 artışla 57.3mn oldu. TAV Havalimanları nın işletmekte olduğu en büyük havalimanı olan İstanbul Atatürk Havalimanı nda yolcu trafiği Ağustos ta yıllık bazda %13.6 artarak 6.3mn yolcu (1.8mn iç hat, 4.5mn dış hat) olarak gerçekleşti. İstanbul Sabiha Gökçen Havalimanı nda ise yıllık %20.8 artışla 3.1mn yolcuya (2.0mn iç hat, 1.1mn dış hat) hizmet verildi. Borsa İstanbul Halka Arz: Borsa İstanbul CEO'su Tuncay Dinç, 2Ç16 da yapılması planlanan halka arzın piyasa koşulları nedeniyle gerekmesi durumunda ertelenebileceğini belirtti. Bireysel Emeklilik Sektörü: 1 Ekim 2015 te yürürlüğe girecek yeni düzenlemeler sonucunda, sistemde minimum 10 yıl kalmış katılımcılar toplu para almak yerine, sistemdeki birikimleri ölçüsünde ömür boyu emeklilik maaşı alabilecekler. Yeni düzenlemenin katılımcılara yeni bir opsiyon sağlaması nedeniyle sisteme olan ilginin artması yönünde olumlu olduğunu düşünüyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5

ŞİRKET HABERLERİ Akçansa (AKCNS, EP, Fiyat: 13.30TL, Piyasa Değeri TL2,546mn): Akçansa Analist Toplantısı Notları: Akçansa yönetimi satış hacmi, net satışlar, FVAÖK marjı ve net kar açısından 2015 yılının 2014 e kıyasla daha olumlu olmasını beklediğini belirtti, ancak somut bir tahmin paylaşmadı. Şirket, devam eden büyük altyapı projeleri, kentsel dönüşüm ve canlı konut talebi nedeniyle Marmara Bölgesi ndeki çimento talebi açısından olumlu görüşünü korumaktadır. Buna rağmen, sektörün yurtiçi satış hacminin 2015 yılında yıllık bazda %3.3 daralması beklenmektedir. Devam eden makroekonomik belirsizlikler ve ekonomideki yavaşlamanın sektöre gecikmeli etkileri nedeniyle, Şirket 2016 yılının 2015 e kıyasla daha zorlu bir dönem olacağını tahmin etmektedir. Çimento fiyatları 2014 e kıyasla yüksek kalmaya devam etmekte olup, Şirket yılın ikinci yarısında fiyatlarda bir gerileme beklememektedir. Ancak Marmara Bölgesi nde yıllık bazda %150 artan klinker stokları, Marmara daki ve diğer bölgelerdeki çimento fiyatları arasında açılan makas ve yurtiçi çimento üretim kapasitesinin 2015 sonu itibariyle %8.1 artacak olması; Akçansa ile beraber tüm sektör oyuncularının fiyatlama gücünü baskı altına almaktadır. Şirket 2016 yılında çimento fiyatlarının yatay kalmasını beklemektedir. Yıl başından bu yana petrokok ve kömür fiyatları sırasıyla %7 ve %9 gerilemiştir ve bu hammaddelerin maliyetinde yakın dönemde Şirket tarafından bir artış öngörülmemektedir. Çin deki ekonomik yavaşlama nedeniyle navlun maliyetlerinin de önümüzdeki dönemlerde düşük kalması beklenmektedir. 1Y15 te fazla yağış ve barajlardaki doluluk oranındaki yükseklik nedeniyle gerileyen spot elektrik fiyatlarının ise önümüzdeki dönemlerde artabileceği ve bunun marjları baskılayabileceği göz önünde bulundurulmalıdır. Şirket in çimento ve klinker ihracat hacmi yıllık bazda %13 artmıştır. Afrika ya gerçekleştirilen ihracatın toplam ihracat içindeki payı %85 seviyesinden %65 e gerilerken; 1Y15 itibariyle ABD ye gerçekleştirilen ihracatın payı ise %35 olmuştur. ABD ekonomisindeki toparlanmasının 2016 yılında çimento talebine olumlu yansımasının devam etmesi beklenmektedir ve Şirket 2016 da ABD ye yapılan ihracat hacmini 3 katına çıkarabilecek kapasiteye sahip olduğunu vurgulamaktadır. Akçansa da yaklaşık %40 paya sahip olan Heidelberg Cement in Türkiye den çıkışının pek mümkün olmadığı belirtilmiştir. Hatırlanacağı üzere Heidelberg, Italicementi nin %45 hissesinin satın alınması için 1.7mlr Euro ve hisse devri noktasında anlaşma sağlamıştı. Heidelberg in Akçansa daki yatırımından oldukça memnun olduğu ve Şirket in nakit pozisyonunun güçlü olduğu belirtilerek, olası bir Türkiye den çıkışın olası olmadığı belirtilmiştir. Ayrıca, Holcim-Lafarge birleşmesine ek olarak, Heidelberg ve Italicementi arasındaki anlaşma ile küresel çimento pazarında konsolidasyonun artacağı ve bunun sektör oyuncularının karlılığına olumlu yansıyacağı belirtilmiştir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6

KURUMSAL İŞLEMLER Sermaye Artırımı Hisse Başına Brüt Temettü Bedelli Bedelsiz Mevcut Sermaye (mn Kapanış 06.09.2015 Şirket BIST Kodu Tarih Brüt (TL) Verimi (%) (%) TL) (TL) 1 Akmerkez G.M.Y.O. AKMGY 15.09.2015 0.18 1% 37.3 16.95 2 Pinar Sut PNSUT 30.09.2015 0.81 4% 45.0 20.15 3 Pergamon Status PSDTC 30.09.2015 0.35 4% 4.5 8.35 4 Bim Birlesik Magazalar BIMAS 21.10.2015 0.40 1% 303.6 52.35 5 Saf G.M.Y.O. SAFGY 30.10.2015 0.12 12% 886.6 1.01 6 Hektas HEKTS 27.11.2015 0.24 10% 75.9 2.52 7 Aslan Cimento ASLAN 10.12.2015 0.72 2% 73.0 40.40 8 Kardemir (A) KRDMA 11.12.2015 0.04 3% 240.3 1.52 9 Kardemir (B) KRDMB 11.12.2015 0.04 3% 119.5 1.68 10 Kardemir (D) KRDMD 11.12.2015 0.04 4% 780.2 1.22 11 Mardin Cimento MRDIN 15.12.2015 0.51 13% 109.5 3.90 12 Unye Cimento UNYEC 15.12.2015 0.45 11% 123.6 4.23 13 Bolu Cimento BOLUC 15.12.2015 0.16 3% 143.2 5.14 14 Emek Elektrik EMKEL 21.12.2015 0.01 1% 24.3 1.01 15 Park Elek. Madencilik PRKME 31.12.2015 0.61 17% 148.9 3.67 16 Is G.M.Y.O. ISGYO 746.0 1.40 17 Is Yatirim ISMEN 355.0 1.03 18 Karsusan Karadeniz Su Urunleri KRSAN 155 4.9 4.51 19 Ozak G.M.Y.O. OZKGY 59.24 250.0 1.50 20 Sanko Pazarlama SANKO 38.03 50.0 2.86 21 Temapol Polimer Plastik TMPOL 170 14.2 5.05 22 Avivasa Emeklilik AVISA 229,80 35.8 49.55 Referans Fiyat (TL) LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7

TAVSİYE LİSTESİ 08.09.2015 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T FİNANSAL Bankalar Banks 6.5 5.8 0.72 0.65 13.6% 14.0% Akbank AKBNK EÜ 6.52 9.20 41% 8,652 77.5 8.0 7.1 0.93 0.84 12.3% 12.5% Garanti Bankası GARAN - 7.11 - - 9,906 303.4 - - - - - - Halk Bankası HALKB EÜ 10.35 16.10 56% 4,292 90.1 5.3 4.5 0.70 0.62 13.9% 14.7% İş Bankası ISCTR EÜ 4.63 6.90 49% 6,912 71.7 6.2 5.8 0.65 0.59 11.0% 10.6% Vakıfbank VAKBN EÜ 3.62 5.45 51% 3,002 92.0 5.0 4.4 0.56 0.51 11.7% 11.9% YKB YKBNK EP 3.36 4.50 34% 4,845 24.1 7.8 6.4 0.71 0.65 9.4% 10.6% TSKB TSKB EÜ 1.50 2.30 53% 871 2.1 6.3 6.0 0.99 0.88 16.8% 15.4% Sigorta ve Emeklilik Banks Anadolu Hayat ANHYT EÜ 5.08 6.35 25% 691 0.2 17.4 13.8 3.10 2.78 18.6% 21.3% Avivasa AVISA EÜ 50.40 60.00 19% 598 0.8 16.4 13.0 4.58 3.83 30.3% 32.1% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN EP 8.15 8.90 9% 708 0.3-45.9 Doğan Holding DOHOL GG 0.48 - - 417 4.9 - - Koç Holding KCHOL EP 11.00 13.90 26% 9,254 20.3 11.5 9.4 Sabancı Holding SAHOL EÜ 8.33 11.90 43% 5,638 17.4 6.9 6.0 Şişe Cam SISE EP 2.65 3.31 25% 1,670 4.3 8.4 7.0 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO EÜ 2.44 3.90 60% 3,076 34.0 7.0 6.2 6.1 5.4 İş GYO ISGYO EÜ 1.35 1.81 34% 334 1.8 14.4 6.5 12.4 7.0 Sinpaş GYO SNGYO EP 0.68 0.83 23% 135 0.9-55.5 43.0 18.7 Torunlar GYO TRGYO EÜ 2.96 4.30 45% 491 1.1 2.4 2.3 11.5 5.9 3,204-33% - - 31,142-10% 17,037 0% 6,752-25% 1.1 0.8 0.4 0.4 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T SANAYİ 11.7 10.2 9.2 6.4 5.6 1.2 Adana Çimento ADANA EA 6.35 7.20 13% 186 0.2 8.3 8.9 6.9 7.0 2.1 2.1 Anadolu Efes AEFES EP 20.30 27.54 36% 3,987 1.8 19.6 15.6 7.9 7.0 1.4 1.2 Akçansa AKCNS EP 13.30 18.70 41% 845 0.6 9.8 8.9 7.1 6.5 1.9 1.7 Ak Enerji AKENR EP 0.91 1.20 32% 220 2.0 - - 11.7 12.4 1.7 1.8 Aksa Enerji AKSEN EÜ 2.71 3.80 40% 551 3.5-10.4 9.6 7.9 1.6 1.5 Anadolu Cam ANACM EÜ 1.98 2.50 26% 292 1.2 12.1 8.2 3.2 3.0 1.0 0.9 Anel Elektrik ANELE GG 1.07 - - 39 0.7 8.0 5.6 7.7 7.1 0.7 0.6 Arçelik ARCLK EÜ 13.45 17.18 28% 3,015 7.9 12.7 11.5 8.5 7.9 1.0 0.9 Aselsan ASELS EP 13.15 16.00 22% 2,181 4.0 14.4 10.4 10.9 9.4 2.2 1.9 Aygaz AYGAZ EÜ 9.63 11.37 18% 958 1.1 9.0 9.0 7.8 7.7 0.4 0.4 Bağfaş BAGFS EP 12.50 15.85 27% 187 3.1 18.7 12.4 12.3 9.1 1.5 1.2 Banvit BANVT EÜ 2.30 3.10 35% 76 0.4 6.1 4.0 5.1 4.2 0.4 0.3 BİM BIMAS EP 50.35 52.20 4% 5,071 11.7 27.0 22.2 17.8 14.5 0.9 0.7 Bizim Toptan BIZIM EP 12.40 16.20 31% 165 1.8 22.5 16.5 6.1 5.2 0.2 0.2 Brisa BRISA EÜ 8.00 9.50 19% 810 1.7 12.8 11.6 7.7 6.5 1.9 1.8 Bolu Çimento BOLUC EP 5.10 6.70 31% 242 0.4 8.5 6.8 6.3 5.6 2.1 1.7 Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ 33.95 59.50 75% 2,865 4.7 14.8 12.3 8.8 7.4 1.5 1.3 Çimsa CIMSA EÜ 14.60 19.30 32% 654 1.0 9.2 9.5 6.7 6.1 1.9 1.7 Doğuş Otomotiv DOAS - 11.70 - - 854 5.7 - - - - - - Enka İnşaat ENKAI EÜ 4.86 6.06 25% 6,449 6.5 11.9 11.3 13.9 5.7 0.8 1.0 Ereğli Demir Çelik EREGL EP 3.66 4.80 31% 4,249 17.4 9.8 9.7 5.0 4.6 1.2 1.1 Ford Otosan FROTO EÜ 29.60 33.43 13% 3,446 4.6 14.9 11.2 9.0 7.3 1.0 0.9 Gübretaş GUBRF EP 6.13 7.21 18% 679 5.5 9.9 9.2 4.6 4.2 0.8 0.7 Indeks INDES EÜ 5.46 7.50 37% 101 0.3 8.7 7.2 9.7 8.2 0.2 0.2 Kardemir (D) KRDMD EP 1.21 2.16 78% 313 19.5 4.1 3.6 4.4 4.0 1.0 0.9 Mardin Çimento MRDIN EA 3.84 5.01 30% 140 0.2 7.5 6.7 5.2 4.8 1.6 1.5 Migros MGROS EÜ 15.90 23.70 49% 939 3.3 23.0 16.7 8.0 7.2 0.5 0.4 Otokar OTKAR EP 78.70 71.70-9% 627 6.7 19.7 22.2 10.4 14.1 1.7 1.8 Petkim PETKM EÜ 3.90 5.00 28% 1,294 9.7 9.0 9.4 6.8 6.3 0.8 0.7 Pegasus PGSUS EÜ 18.05 31.65 75% 612 12.6 9.7 6.6 3.8 3.0 0.6 0.5 Soda Sanayii SODA EP 4.58 4.59 0% 1,003 1.8 10.2 9.0 6.4 5.7 1.5 1.4 Tat Konserve TATGD EP 6.72 7.30 9% 303 2.7 14.7 14.3 11.2 9.4 1.0 0.9 TAV Havalimanları TAVHL EÜ 22.55 24.20 7% 2,718 7.2 11.9 10.4 6.6 6.4 3.4 3.3 Tekfen Holding TKFEN EÜ 3.91 5.60 43% 480 10.9 6.9 6.8 4.6 4.2 0.3 0.3 Turkcell TCELL EP 10.95 13.95 27% 7,991 31.4 12.6 10.3 4.2 4.0 1.9 1.8 Türk Hava Yolları THYAO GG 8.05 - - 3,685 76.0 6.2 6.7 4.7 4.1 0.9 0.8 Tümosan TMSN GG 6.21 - - 237 11.3 15.2 12.8 10.0 8.5 1.5 1.3 Tofaş TOASO EP 17.10 16.73-2% 2,836 9.0 11.5 9.6 7.6 5.9 1.2 1.0 Trakya Cam TRKCM EÜ 1.68 3.25 93% 499 3.1 6.8 5.7 2.9 2.7 0.8 0.7 Türk Telekom TTKOM Not Yok 5.67 - - 6,583 7.7 - - - - - - Türk Traktör TTRAK EP 70.05 82.00 17% 1,240 2.0 13.0 11.6 8.8 7.9 1.5 1.4 Tüpraş TUPRS EÜ 69.95 77.20 10% 5,811 27.1 11.6 9.5 8.6 7.3 0.6 0.5 Ülker ULKER EÜ 17.45 21.30 22% 1,980 7.1 26.2 21.0 16.6 13.9 2.0 1.8 Ünye Çimento UNYEC EP 4.21 5.36 27% 173 0.1 7.5 6.6 5.0 4.7 1.5 1.4 BİST-100 XU100 72,052 95,326 32% 148,009 1,302 9.6 8.4 6.4 5.6 1.1 1.0 *: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8

VERİ AKIŞI 9 Eylül Çarşamba FED Üyesi Kocherlakota Konuşacak 11:30 İngiltere Sanayi Üretimi (Aylık) (Temmuz) Önceki Veri: %-0.4 / Beklenti: %0.1 11:30 İngiltere İmalat Üretimi (Aylık) (Temmuz) Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.2 11:30 İngiltere Ticari Denge (Temmuz) Önceki Veri: - 1601 / Beklenti: - 1950 14:00 ABD MBA Mortgage Başvuruları (4 Eylül) Önceki Veri: %11.3 / Beklenti: %0.2 17:00 ABD JOLTS İstihdam Olanakları (Temmuz) Önceki Veri: 5249 / Beklenti: 5301 19:00 ABD DOE Kısa Vade Beklentileri 10 Eylül Perşembe BoE Faiz Kararı 02:50 Japonya Makine Siparişleri (Aylık) (Ağustos) Önceki Veri: %-7.9 / Beklenti: %3.3 02:50 Japonya ÜFE (Yıllık) (Ağustos) Önceki Veri: %-3.0 / Beklenti: %-3.3 04:30 Çin TÜFE (Yıllık) (Ağustos) Önceki Veri: %1.6 / Beklenti: %1.9 04:30 Çin ÜFE (Yıllık) (Ağustos) Önceki Veri: %-5.4 / Beklenti: %-5.6 09:45 Fransa Sanayi Üretimi (Yıllık) (Temmuz) Önceki Veri: %0.6 / Beklenti: %0.6 09:45 Fransa İmalat Üretimi (Yıllık) (Temmuz) Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.8 10:00 Türkiye Cari Denge (Temmuz) Önceki Veri: $-3.36mlr / Beklenti: $-3.52mlr 10:00 Türkiye GSYH (Yıllık) (2. Çeyrek) Önceki Veri: %2.3 / Beklenti: %3.3 14:00 BoE Faiz Kararı 15:30 ABD İthalat Fiyat Endeksi (Aylık) (Ağustos) Önceki Veri: %-0.9 / Beklenti: %-1.6 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları (5 Eylül) Önceki Veri: 2257bin / Beklenti: 2253bin 17:00 ABD Toptancı Stokları (Aylık) (Temmuz) Önceki Veri: %0.9 / Beklenti: %0.3 18:00 ABD DOE Ham Petrol Stoğu (4 Eylül) Önceki Veri: 4667bin / Beklenti: m.d. 11 Eylül Cuma 09:00 Almanya TÜFE (Yıllık) (Ağustos) Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.2 15:30 ABD ÜFE (Aylık) (Ağustos) Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %-0.1 17:00 ABD Michigan Üniversitesi Endeksi (Eylül) Önceki Veri: 91.9 / Beklenti: 91.2 20:00 ABD Baker Hughes Petrol Kuyu Sayısı (11 Eylül) Önceki Veri: 864 / Beklenti: m.d. 12 Eylül Cumartesi AKP 5nci Olağan Büyük Kongresi 08:30 Çin Perakende Satışlar (Yıllık) (Ağustos) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 08:30 Çin Sanayi Üretimi (Yıllık) (Ağustos) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9

UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Tavsiye Tanımları EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10