15 Kasım 2006 HSBC 701 Günlük Bülten 15 Kasım 2006 Dışişleri Bakanı Abdullah Gül, Kıbrıs konusunda önerilen formülleri kabul etmelerinin mümkün olmadığını söyledi Elektriğe zam geleceği yönündeki açıklamalar artıyor Cevahir in %50 si 422 milyon dolara Kuveyt kökenli St. Martins in oldu Dışişleri Bakanı Abdullah Gül, Kıbrıs konusunda önerilen formülleri kabul etmelerinin mümkün olmadığını söyledi. Gül, süreçte geri alamayacakları hiç bir şeyi vermeyeceklerinin altını çizerken, Rum Yönetimi'nin Kıbrıs sorununu Birleşmiş Milletler zemininden AB zeminine çekerek tek taraflı tavizler peşinde olduğunu belirtti. Finlandiya formülüne ilişkin olaraksa Maraş konusunda daha kapsamlı bir çözüme gerek olduğuna formülün bu haliyle yetersiz kaldığına işaret etti. AB ilişkilerine yönelik olaraksa, Türkiye AB ilişkilerinin konjonktürel bazı sıkıntılar yüzünden rayından çıkartılamayacak kadar köklü, çok boyutlu ve stratejik öneme haiz olduğuna inandığını belirtti. Mevcut durumda Aralık taki Liderler Zirvesi ne kadar Kıbrıs ta belirgin bir ilerleme beklemiyoruz. Zirve de ise en fazla Gümrük Birliği ile ilgili başlıklarda müzakerelerin askıya alınabileceğini fakat bütün müzakere sürecinin durdurulmasının söz konusu olmayacağını düşünüyoruz. Elektriğe zam geleceği yönündeki açıklamalar artıyor. Haftasonu Başbakan Erdoğan ın AKP Olağan Kongresi nde yaptığı konuşmada enerji maliyetlerindeki artıştan doğan yükün paylaşılması gerektiğini açıklamasının ardından dün de Enerji Bakanı Hilmi Güler, elektrik tarifelerinde değerlendirme yaptıklarını ve ekonominin gereği neyse ona göre hareket edeceklerini söyledi. Güler, henüz herhangi bir görüşme ve detaylı analiz yapmadıklarını sözlerine ekledi. TETAŞ, enerji maliyetlerindeki artış dolayısıyla TEDAŞ a sattığı toptan elektriğe 1 Eylül'den geçerli olmak üzere %23.9 zam yapmıştı. Bu zammın tüketicilere yansıtılmayacağı açıklanmıştı. Fakat 2007 yılı için kamu sektörüne yönelik belirlenen %6.5 luk faiz dışı fazla hedefinin tutturulabilmesi açısından KİT lerin performansı önem taşıyor ve bu nedenle özellikle IMF nin elektrik zamları konusunda ısrarcı olduğu iddia ediliyor. Basında yer alan haberlere göre, elektrik fiyatlarına Ocak ayından geçerli olmak üzere %5 zam yapılması üzerinde konuşuluyor. Bu durum 2007 enflasyonu üzerinde %0.1-%0.2 puanlık artış yaratabilir. Sonuç olarak, elektrik zammının %5 ile sınırlı kalması halinde çok ciddi enflasyonist baskı beklemiyoruz. Cevahir in %50 si 422 milyon dolara Kuveyt kökenli St. Martins in oldu. Geçtiğimiz sene ziyaretçilere açılan Avrupa nın en büyük ve Dünya nın en büyük ikinci alışveriş merkezi olan Cevahir in İstanbul Büyükşehir Belediyesi ne ait %50 hissesinin satışı dün yapılan ihale ile tamamlandı. İhale için toplam 7 kurum şartname alırken teklif veren tek şirket olan St. Martins Şişli GYO 422 milyon dolar vererek Cevahir in %50 hissesinin sahibi oldu. Gayrimenkul sektörüne yabancı ilgisinin devam ediyor olmasının sektör için olumlu olduğunu düşünüyoruz. İMKB verileri İMKB-100 39,655 Piyasa Değeri (YTL milyon) 227,229 Piyasa Değeri ($mn) 157,570 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 50,677 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 490.1 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 6.0 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,393.22 0.64 Dow Jones 12,218.01 0.71 NASDAQ-Comp. 2,430.66 1.01 Frankfurt DAX 6,387.38-0.10 Paris CAC 40 5,476.28-0.26 Londra FTSE-100 6,186.60-0.12 Rusya RTS 1,699.66-0.28 Budapest SE 23,408.22-0.27 Prague SE 1,536.30-0.22 Brezilya Bovespa 41,290.70 1.69 Arjantin Merval 1,909.29 0.98 Nikkei 16,279.39-0.06 Piyasa verileri 14 Kasım 2006 Günlük Getiri(%) Kasım Ayı Getiri(%) İMKB-100 39,655.1 1.60-2.28 $/YTL 1.4484-0.12-0.86 Euro/YTL 1.8580-0.23 0.17 Euro/$ 1.2828-0.11 1.04 Altın/Ons ($) $622.7-1.16 3.73 O/N Repo (net) %14.88 0.09 0.42 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 13/08/08 %21.09-0.12 1.25 16/07/08 %21.32-0.08 1.47 $/YTL 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 16-10-2006 30-10-2006 08-11-2006 Interbank Hacim($mn) $ Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. ($ mn) Hedef Değ IMKB-100 Portföy 14 Kasım 06 ($mn) Rel.Per.* % Ağırlığı AEFES 3,363 3,265 4.1 %10 CIMSA 777 1,000 1.9 %10 ENKAI 5,238 5,428-4.1 %10 EREGL 2,873 2,450 0.8 %10 FROTO 2,699 3,300 3.6 %10 GARAN 7,043 8,275 0.8 %10 ISGYO 663 700-1.1 %10 KCHOL 4,821 5,130-1.3 %10 MIGRS 1,954 1,620-0.4 %10 YAZIC 1,012 1,040 0.3 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 10-11-06-14-11-06 %0.53 %0.07 %0.46 Kümülatif %35.11 -%0.31 %35.52 1.60 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60
Reel kesimin güveni azalıyor. Merkez Bankası reel kesim güven endeksi Ekim'de Eylül'e kıyasla %4.2 düşüşle 100.2 değerini aldı. Merkez Bankası'ndan yapılan açıklamaya göre endeks geçen yılın aynı ayına göre ise %2.2 düşüş gösterdi. Yatırım harcamaları dışında bütün alt kalemlerde düşüş gözlendi. En belirgin düşüşlerin genel gidişat, ihracat hacmi, iç pazara satışlar ve üretim miktarında gerçekleşmesi ekonomik büyümede yavaşlama sinyalleri veriyor. Piyasa Yorumu Mali piyasalara dünkü işlemlerde temkinli iyimser bir hava hakimdi. Yurt dışı piyasalardaki yatay seyrin etkisiyle düşük hacimli işlemlerle yatay bir eğilim izlendi. USD/TRY kuru gün boyunca 1.4450-1.4500 dar aralığında hareket etti. 13/8 vadeli tahvilin bileşik faizi %21.1 seviyesi civarında yatay bir seyir izledi. Hisse senedi piyasası ki günkü kayıpları geri alırken Eurobond piyasasında ise ABD faizlerindeki düşüşün etkisiyle hafif çaplı alımlar oldu. Türk piyasalarının AB ya da Kıbrıs ile ilgili gelişmelere pek dikkat etmeyip yurt dışı mali piyasalardaki hareketlere odaklandığı gözlemlendi. Güne başlarken ABD borsaları ile birlikte gelişmekte olan ülke borsalarında da alımların etkili olduğunu görüyoruz. İç tarafta Dışişleri Bakanı Gül ün Finlandiya Planı olarak adlandırılan Kıbrıs sorununun çözümüne ilişkin önerileri anlamlı bulmadığına ilişkin haberler ön plana çıkıyor. Ancak, bu haberin kısa vadede piyasalar üzerinde etkili olmayacağını düşünüyoruz. Yurt dışı piyasalardaki olumlu havanın etkisiyle Türk mali piyasalarında da alımların etkili olacağını tahmin ediyoruz. USD/TRY kuru yeniden 1.4450 seviyesinin altına kayabilir. Ancak, mevcut risklerle birlikte 1.43 lü rakamları anlamlı bulmuyoruz. 13/8 vadeli tahvilin bileşik faizi %21 seviyesinin altına gerileyip %20.8 lere varan bir düşüş gösterebilir. Hisse senedi piyasasındaki alımların devam edeceğini ve Eurobond piyasasında hafif alım yönünde bir eğilim izleneceğini tahmin ediyoruz. ABD de gece saatlerinde açıklanacak olan son FOMC toplantısı tutanaklarının gelişmekte olan piyasalardaki olumlu havayı bozmayacağını düşünüyoruz. Piyasa Gündemi Çarşamba, 15 Kasım Perşembe, 16 Kasım Cuma, 17 Kasım Pazartesi, 20 Kasım Salı, 21 Kasım İmalat Sanayinde Eğilimler Ekim ABD TÜFE Ekim (piyasa tahmini %- 0.2) ABD Çekirdek TÜFE Ekim (piyasa tahmini %0.2) ABD Kapasite Kullanım Ekim (piyasa tahmini %82) ABD Sanayi Üretimi Ekim (piyasa tahmini %0.3) AB Dış Ticaret Eylül AB Sanayi Üretimi Eylül İşgücü İstatistikleri (Ağustos-Eylül- Ekim) Önemli bir veri açıklanmıyor 2 15 Kasım 2006
Şirket Haberleri Denizbank konsolide olmayan bilançolarına göre ilk dokuz ayda geçen senenin aynı dönemine göre %33 artışla 204 milyon YTL kar açıkladı. Çeyreksel olarak bakıldığında, özellikle Dexia ile ortaklığın tamamlanması ile bankanın bütün faaliyet rakamlarında ciddi bir toparlanmanın söz konusu olduğu görülmektedir. Öyle ki, banka net karını çeyreksel olarak dört kat artırmayı başarmıştır. Bu açıdan bakıldığında Denizbank ın performansı sektörün geri kalanına kıyasla dikkat çekici derecede başarılıdır. Ancak, hisse için önümüzdeki günlerde başlayacak olan çağrı süreci bizim yatırım tavsiyemizin temelinde bulunmaya devam etmektedir. İfade ettiği çarpanlar açısından cazip olan çağrı sürecine yatırımcıların katılması gerektiğini düşünüyoruz. SPK onayında olan çağrı açıklamasının önümüzdeki günlerde yapılması bekleniyor. [DENIZ.IS; Piyasa Değeri: 3,176 milyon dolar, Hedef Değer: 3,503 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Petrol Ofisi, Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu tarafından verilen idari para cezalarının iptali ve yürütmenin durdurulmasına ilişkin olarak Danıştay nezdinde açılmış bulunan davaların sonuçlarına ilişkin olarak herhangi bir bildirimde bulunulmadığını açıkladı. Dün Vatan Gazetesi nde yeralan haberde, Danıştay ın yürütmeyi durdurma kararı aldığı belirtilmişti. Petrol Ofisi nin söz konusu ceza nedeniyle yaklaşık 600 milyon YTL ödeme yapması gerekiyor. [PTOFS.IS; Piyasa Değeri: 1,605 milyon dolar, Hedef Değer: 1,750 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Yapı Kredi Bankası ilk dokuz ayda 77 milyon YTL net kar açıkladı. Bu da çeyreksel olarak 111 milyon YTL net kara işaret ediyor. Reuters anketine göre, bu rakam piyasa beklentilerine (107 milyon YTL) paralel gerçekleşti. Bilindiği gibi, Koçbank ile birleşme üçüncü çeyrek kapanışından sonra tamamlandığı için, rakamlar bu aşamada Koçbank ı içermiyor. Dolayısıyla, sene sonunda açıklanacak olan rakamlar tamamen farklı olacak. Bu açıdan bakıldığında, dokuz aylık rakamların şu an YKB nin sahip olduğu mevcut yapıyı yansıtmaktan uzak olduğu düşüncesindeyiz. Diğer taraftan, faaliyet gelirleri açısından YKB nin sektöre kıyasla toparlanma içerisinde olduğu görülüyor. Net faiz gelirlerindeki daralmaya rağmen, ücret komisyon gelirlerindeki artış ve faaliyet giderlerindeki gerileme sayesinde net faaliyet karında çeyreksel olarak ciddi bir iyileşme görülmektedir. Bunun yanında, YKB nin diğer bankalar gibi provizyon giderlerinde de gerileme yaşaması sayesinde net kar seviyesinde banka olumlu etkilenmiştir. Sonuç olarak, sene sonu rakamları mevcut rakamlardan oldukça farklı olacağından, dokuz aylık sonuçların ikinci planda değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bankanın bilançosunda donuk aktif olarak duran şerefiye dikkate alınarak yaptığımız değerleme sonucunda YKB nin yukarı potansiyeli olmadığını düşünüyoruz. [YKBNK.IS; Piyasa Değeri: 5,836 milyon dolar, Hedef Değer: 5,650 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Bono ve Tahvil Piyasası Vade (Bileşik) Kapanış *Ağır. O. Önceki gün 1 hafta 1 ay 18/04/07 19.42 19.38 18.20 18.34 16/05/07 19.58 19.35 18.60 17.45 04/07/07 20.12 20.02 19.25 17.88 09/04/08 21.00 20.88 21.80 18.29 05/09/07 19.98 20.98 20.95 21.17 17/10/07* 102.83 102.77 102.24 101.08 10/02/10* 93.23 91.50 17/02/10* 109.20 109.20 108.89 107.93 Döviz Piyasası Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay USD/TRY 1.4485 1.4495 1.4460 1.4580 EUR/TRY 1.8553 1.8570 1.8529 1.8382 EUR/USD 1.2805 1.2806 1.2813 1.2615 GBP/USD 1.8945 1.9000 1.9116 1.8834 EUR/PLN 3.8073 3.8236 3.8366 3.8682 USD/BRL 2.1570 2.1617 2.1335 2.1425 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay TUR-25 101.31 101.19 101.06 99.56 TUR-30 151.44 151.06 151.63 149.25 BRZ-40 132.25 131.81 131.81 130.69 RUS-30 112.50 112.31 112.13 111.38 US10yr(%) 4.56 4.62 4.64 4.79 EU10yr(%) 3.71 3.74 3.73 3.83 Eurobond piyasası ihraçları 14/11/2006 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27 Kas 2006 102.25 100.94-34.65 USD 19 Eyl 2007 104.50 104.31 4.63 USD 13 Oca 2008 105.31 105.69 5.31 USD 19 Mar 2008 104.94 105.69 5.38 USD 15 Ara 2008 110.63 112.81 5.37 USD 15 Haz 2009 113.38 115.94 5.62 USD 15 Haz 2010 114.38 118.31 5.97 USD 30 Haz 2011 106.19 110.69 6.29 USD 23 Oca 2012 116.75 121.94 6.44 USD 14 Oca 2013 116.56 121.88 6.61 USD 15 Oca 2014 108.25 116.06 6.64 USD 15 Mar 2015 95.13 103.38 6.71 USD 05 Haz 2020 91.38 100.00 7.00 USD 05 Şub 2025 92.56 101.63 7.21 USD 15 Oca 2030 138.75 151.75 7.23 USD 14 Şub 2034 96.31 107.50 7.36 USD 17 Mar 2036 84.94 94.13 7.37 EUR 30 Kas 2006 102.58 100.20 3.66 EUR 08 May 2007 104.68 102.70 3.73 EUR 22 Eki 2007 104.50 103.55 4.13 EUR 24 Oca 2008 107.30 106.65 4.00 EUR 21 Eyl 2009 100.74 103.13 4.30 EUR 09 Şub 2010 110.61 113.20 4.73 EUR 18 Oca 2011 113.25 117.12 4.86 EUR 06 Tem 2012 94.24 98.08 5.15 EUR 10 Şub 2014 100.50 107.11 5.29 EUR 01 Mar 2016 89.75 96.09 5.55 EUR 16 Şub 2017 92.69 98.40 5.71 15 Kasım 2006 3
Teknik Analiz 15 Kasım 2006: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 14/11/2006 39,655.14 39,022.41 39,655.14 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 14/11/2006 39,519.80 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 14/11/2006 39,756.15 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 14/11/2006 38,702.46 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 14/11/2006 38,144.74 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 05/04/2006-17/11/2006 (GMT) Price TRY 45000 44500 44000 43500 43000 42500 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 39,655.1 1.60 2.74 İMKB-50 39,302.3 1.63 2.71 İMKB-30 49,650.1 1.51 3.43 İMKB Sınai 31,067.1 2.20 2.14 İMKB Mali 61,698.1 1.25 4.26 İMKB Hiz. 21,943.3 0.59 1.52 11 18 25 02 09 16 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 31 07 14 21 28 05 12 19 31 07 14 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 Eyl 06 Eki 06 Kas 06 39,022 den yükselerek güne başlayan endeks 39,655 den, günün en yüksek seviyesinden kapandı. Orta vadeli ortalamasının altında kalan endeks 39,800-38,800 aralığına, orta ve uzun vadeli ortalamalarının oluşturduğu aralığa girmiş görünüyor. Bu aralıkta sıkışma sürecinin sonunda 39,800 direnci kırılabilirse 40,500-40,800 aralığına yükselebilir. 39,800 direnci kırılamazsa satış baskısı artacağından endeks bu durumda 38,000 deki 200 günlük ortalamasına geri çekilecektir. 42000 41500 41000 40500 40000 39500 39000 38500 38000 37500 37000 36500 36000 35500 35000 34500 34000 33500 33000 32500 32000 31500 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Varlık Yat. Ort. 1.60 18.52 Egeli YO 1.63 13.99 Van Et 3.54 9.94 Vakko Tekstil 6.65 9.92 Otokar 15.20 9.35 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Transtürk Hold. 0.32-5.88 Berdan Tekstil 2.42-4.35 Çimentaş 11.70-4.10 Okan Tekstil 0.25-3.85 Bisaş 1.03-3.74 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) Garanti Bankası 4.84 79,991,888 İş Bankası C 6.5 58,316,304 Vakıflar Bankası 6.85 56,127,744 Akbank 8.40 36,868,164 Doğan Holding 2.98 34,510,788 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 39,519 39,756 38,702 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 39,800 40,500 40,800-41,500 Destek 38,800 38,000-37,500 36,500 4 15 Kasım 2006
EREĞLİ DEMİR ÇELİK [Standard] QEREGL.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 14/11/2006 8.50 8.25 8.50 QEREGL.IS, Close(Last Trade), WMA 5 14/11/2006 8.41 QEREGL.IS, Close(Last Trade), WMA 22 14/11/2006 8.29 QEREGL.IS, Close(Last Trade), WMA 56 14/11/2006 7.68 QEREGL.IS, Close(Last Trade), WMA 200 14/11/2006 7.42 Daily QEREGL.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 05/04/2006-17/11/2006 (GMT) Price TRY 8.6 8.5 8.4 8.3 8.2 8.1 8 7.9 7.8 7.7 7.6 7.5 7.4 7.3 7.2 7.1 7 6.9 6.8 6.7 6.6 6.5 6.4 6.3 6.2 6.1 6 11 18 25 02 09 16 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 31 07 14 21 28 05 12 19 31 07 14 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 Eyl 06 Eki 06 Kas 06 Hisse 8.60 ı kırabilirse yeni bir yükseliş trendine girerek 9.20-9.40 aralığına yükselebilir. 8.60 ı kıramazsa 8.60-8.30 aralığına sıkışacaktır. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 8.41 8.29 7.68 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 8.60 9.20 9.40 Destek 8.30 8.00 7.7 15 Kasım 2006 5
FİNANSBANK [Standard] QFINBN.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 14/11/2006 5.80 5.75 5.80 QFINBN.IS, Close(Last Trade), WMA 5 14/11/2006 5.80 QFINBN.IS, Close(Last Trade), WMA 22 14/11/2006 5.82 QFINBN.IS, Close(Last Trade), WMA 56 14/11/2006 5.87 QFINBN.IS, Close(Last Trade), WMA 200 14/11/2006 5.78 Daily QFINBN.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 05/04/2006-17/11/2006 (GMT) Price TRY 6.3 6.25 6.2 6.15 6.1 6.05 6 5.95 5.9 5.85 5.8 5.75 5.7 5.65 5.6 5.55 5.5 5.45 5.4 5.35 5.3 5.25 5.2 5.15 5.1 5.05 5 4.95 4.9 4.85 4.8 4.75 4.7 4.65 11 18 25 02 09 16 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 31 07 14 21 28 05 12 19 31 07 14 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 Eyl 06 Eki 06 Kas 06 Hisse 5.75-5.90 aralığında yatay trende devam edecektir 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 5.80 5.82 5.87 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 5.90 6.00 6.15 Destek 5.75 5.65 5.50 6 15 Kasım 2006
Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen, Baş Ekonomist Fatih Keresteci, Ekonomist (HSBC Bank) Esra Erişir, Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr esraerisir@hsbc.com.tr Güneş Özdemir, Müdür Yardımcısı Levent Topçu, Müdür Yardımcısı Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Özgür Göker, Yönetmen Alper Dinçer, Stajyer gunesozdemir@hsbc.com.tr leventtopcu@hsbc.com.tr canoztoprak@hsbc.com.tr ozgurgoker@hsbc.com.tr alperdincer@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, den belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 15 Kasım 2006 7