GENEL-PUBLIC GENEL-PUBLIC. Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler Fed in hamleleri belirleyici olmayı sürdürecek

Transkript

1 Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler Fed in hamleleri belirleyici olmayı sürdürecek Hem Fed üyelerinden gelen şahin ifadeler hem de beklentileri aşan ortalama saatlik kazanç verisi, dolar varlıkların geçen haftayı her alanda güçlenerek kapatmasını sağladı. Bu hafta da, Fed ve ABD verilerine bağlı olarak piyasaların rotası belirlenecek Eylül tarihli FOMC toplantısının tutanakları Çarşamba günü kamuoyu ile paylaşılacak. Bilindiği gibi, toplantıdan faiz oranlarına dair değişiklik kararı çıkmasa da, metinde bilançoda normalleşmenin bu ay itibariyle başlatılacağı resmen duyurulmuştu. Ayrıca, 2017 yılı için bir ve 2018 yılı için üç faiz artışının hedeflendiği de paylaşıldı. Geçen hafta boyunca konuşan Fed üyelerinin çoğunluğu da bu projeksiyonun arkasında olduğunu tekrarladılar. Bu nedenle, tutanakların da benzer bir atmosferi yansıtmasını bekliyoruz. Aralık toplantısı için faiz artırım ihtimalinin %80 oranında fiyatlandığı düşünülürse, şahin ifadelerden daha çok güvercin açıklamaların gelmesi fiyatlamalarda etkili olabilir. Diğer yandan, yeni Fed başkanının kim olacağı sorusu da FOMC tutanakları gibi piyasaların radarında olacak. Fed başkanı Yellen ın görev süresi Şubat ta doluyor; Trump ın da atamayı birkaç hafta içerisinde yapması bekleniyor. Son durumda Trump ın listesinin dört kişiye düştüğü konuşulsa da, yatırımcılar net bir şekilde hangi adayın (ve dolayısıyla nasıl bir politika görüşüne sahip adayın) yeni başkan olacağını öğrenmek istiyorlar. Bu doğrultuda, adayların başkanlık şanslarına dair değerlendirmeler de hafta içerisinde fiyatlanmalara neden olacaktır. Ayrıca, Fed üyelerinin (Kaplan, Kashkari, Evans, Powell vb.) konuşma takvimi de yoğun olacak. Makroekonomik tarafta da önemli veriler takip edeceğiz. ABD de Perşembe günü ÜFE ve Cuma günü TÜFE verileri ile perakende satışlar verileri açıklanacak. Hem manşet hem de çekirdek TÜFE rakamında yıllık bazda yükseliş kaydedilmesi bekleniyor. Euro Bölgesi nde ise Perşembe günü sanayi üretimi verisi ile ECB başkanı Draghi nin konuşmaları takip edilecek. Cuma günü belli olacak Çin in ihracat ve ithalat rakamları da küresel talebin göstergesi olması açısından önemli. Ayrıca, ABD de üçüncü çeyrek bilançolarını açıklama dönemi bankalar öncülüğünde başlıyor. Siyasi kanatta, Trump ın Perşembe günü İran hakkında konuşma yapması bekleniyor. Nükleer anlaşmanın iptali vb. sert bir tutumun duyurulması jeopolitik endişeleri alevlendirebilir. Katalonya nın bağımsızlığına dair haber akışı güncelliğini korurken, İngiltere ile AB delegeleri Brexit görüşmelerinin beşinci oturumunu bu hafta gerçekleştirecek. Sanayi üretimi ve cari işlemler dengesi açıklanacak Yurt içine döndüğümüzde ise, Pazartesi günü Ağustos sanayi üretimi ve Çarşamba günü Ağustos cari işlemler dengesi rakamlarının paylaşılacağını görüyoruz. Üçüncü çeyrek büyümesin önemli öncü göstergelerinden sanayi üretiminin arındırılmamış bazda yıllık %3,7 ve takvim etk. ar. şekilde yıllık %4,6 artmasını bekliyoruz. (Piyasa beklentisi sırasıyla %2,5 ve %5,1). Cari işlemler dengesinin ise 1,7 milyar dolar açık vermesini öngörüyoruz (Piyasa beklentisi: -1,35 milyar dolar). Böylece, yıllık açık rakamı da 37,4 milyar dolar seviyesine ulaşacak.

2 Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) Gerek yurt içinde gerekse yurt dışında önemli verilerin açıklandığı geçtiğimiz hafta ABD Doları küresel piyasalarda tüm ülke para birimlerine karşı değer kazandı. Bölgesel FED başkanlarının faiz artırım beklentisini artıran açıklamaları ile hareketlenen ABD Doları haftanın son günü açıklanan istihdam verileri ile gücünü iyice pekiştirdi. Her ne kadar tarım dışı istihdam rakamı beklentileri karşılamasa da yakından takip edilen saatlik kazanç ve işsizlik oranı verilerinin beklentilerin üzerinde gelmesi Dolar endeksini seviyesine taşıdı. Bu çerçevede tüm gelişmekte olan ülke para birimleri de ABD dolarına karşı değer kaybederken Türk Lirası 3,62 seviyesini test ederken %1,60 lık haftalık değer kaybı ile negatif ayrışan para birimi oldu. Yurt içinde ise haftanın önemli verisi Eylül ayı enflasyonu idi. Yıllık bazda 11,20 seviyesine ulaşan TÜFE verisi piyasa beklentilerine paralel geldiğinden fiyatlamalar üzerinde önemli bir etki oluşturmadı. Bununla birlikte Cuma günü açıklanan istihdam verileri sonrası kurdaki değer kaybı ile birlikte gösterge tahvillerde önemli destek seviyeleri kırılmış oldu. Haftanın dikkat çekici hareketi ise haftanın son günü 2019 vadeli enflasyona endeksli kıymetteki işlem hacmi ile desteklenen alım hareketi oldu. Bu gelişmeler paralelinde 2 yıl vadeli gösterge tahvil 11 bp artışla %12,00, 10 yıl vadeli gösterge tahvil ise 12 bp artış ile %11,09 bileşik seviyesinden haftayı tamamladı. TL likidite tarafında TCMB Borsa İstanbul bünyesindeki repo pazarlarından geçtiğimiz hafta da fonlama imkanı sağlamadı ve bankalar gün sonu likidite ihtiyaçlarının önemli bir kısmını geç likidite penceresi borç verme faiz oranından karşılarken, ortalama fonlama maliyeti %11,96-11,98 bandında oluştu. Toplam fonlama rakamı ise milyar TL bandına geriledi. Bu hafta yurt içinde Ağustos ayı sanayi üretimi, cari açık verisi yurt dışında ise ABD, Almanya ve Japonya da Eylül ayı enflasyon verileri açıklanacak. Tahvil faizlerinin yeni haftada ufak çaplı geri çekilmeler yaşasa da yaklaşan yüklü ihaleler öncesi gelinen seviyeleri koruması muhtemel görünmekte. TCMB İhale Yoluyla Fonlama Miktarı (%8,00 Haftalık Repo Oranı İle, mn TL) Kotasyon Yoluyla Fonlama Miktarı (%9,25-%12,25 Üst Bant ve GLP, mn TL) Toplam Fonlama Miktarı (mn TL) Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti 11,97% 11,96% 11,99% 11,80% 8,31% 12,5% 11,5% 10,5% 9,5% 8,5% 7,5% 6,5% 5,5% 4,5% 3,5% 12,4% 12,2% 12,0% 11,8% 11,6% 11,4% 11,2% 11,0% 10,8% 10,6% 10,4% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% (Moody's Not Artışı) (Fitch Not Artışı) (Fitch Not İndirimi) DIBS Verim Eğrisi 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y DIBS Verim Eğrisi 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y (Moody's Not Artışı) (Fitch Not Artışı) (Yerel Seçim Öncesi) Euro Tahvil Verim Eğrisi 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y 2017 Yılı ÖST İhraçları Ek Getiri Tablosu

3 NET DEĞİŞİM (milyon $) NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) STOK (milyon $) Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) 3,000 2,500 2,000 1,500 1, ,000-1,500 DIBS Yabancı Sahiplik Oranı 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 DİBS Vadeleri Toplam Toplam Stok (Milyon $) 40 2,858 2,565 4,330 4,362 6,195 3,556 1,936 1,578 3,417 2,987 33,824 Haftalık Değişim (Milyon $) DİBS Hisse DİBS Değişim* Hisse Portföyü Değişim* (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST Portföyü (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST 29.Eyl ,814 33,825 31,308 2,517 1,026 * Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış Yurtdışı Yerleşiklerin Mülkiyetindeki ÖST lerin Sektörel Dağılımı (Piyasa değeri-milyon$) 100 DİBS değişim (Sol eks.) DİBS portföyü 1,100 Banka Mali Sektör Mali Olmayan Toplam ,015 1, Eylül ile biten haftada, yurtdışı yerleşiklerin DİBS stoku piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere göre 7 milyon $ artarken, özel sektör tahvil stoku ise değişiklik göstermemiştir. DİBS stoğu verilerinde Eylül ayını 961 milyon $ artışla bitirirken, sene başından bu yana ise 6,7 milyar $ lık artış kaydedilmiştir. ÖST değişim (Sol eks.) ÖST portföyü yıllık Türkiye CDS'leri (Bps) 8,0% 7,0% 6,0% Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Oca 17 Şub 17 Mar Nis 17 May Haz 17 Tem 17 Ağu Eyl 17 Eki ,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% Türkiye Brezilya G.Afrika Rusya Hindistan 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Geçtiğimiz hafta ülke risk primlerinde, Çekya CDS i %12,5 lik düşüşle en fazla gerileyen gelişmekte olan ülke CDS i oldu. Türkiye Euro tahvil verim eğrisinde haftalık bazda tüm vadelerde hafif yukarı hareket yaşandı. Türkiye CDS'leri Güncel (Bps) Haftalık Değişim 5Y 176-6%

4 O/N O/N O/N 1W 1W 1W 1M 1M 1M 2M 2M 2M 3M 3M 3M 6M 6M 6M 9M 1Y 1Y 1Y Para Piyasaları (TL ve Yabancı Para Faiz Oranları) Geçen hafta TL libor faizlerine ilişkin verim eğrisinde, hem bir önceki haftaya hem de bir önceki aya göre değişim sınırlı kaldı. Tahvil piyasasında ise, 2 yıl vadeli gösterge tahvilin faizi haftayı %12,00 seviyesinde tamamlarken (önceki hafta kapanış %11,89), 10 yıl vadeli tahvilin faizi ise yükseliş trendini koruyarak %11,09 seviyesinde kapandı (önceki hafta kapanış %10,97). TL Lib. 13,3% 13,2% 13,1% TL Libor Faizleri Verim Eğrisi Salı günü açıklanan yıllık TÜFE rakamının %11,2 ye ulaşması ve ABD ekonomisine artan güvenin ile Fed üyelerinin sıkı para politikası yanlısı açıklamaların yansıması olarak yükselen küresel faizler yurt içinde de etkisini gösterdi. Ayrıca, siyasi ve jeopolitik haber akışı da baskı unsuru olmayı sürdürüyor. Bu nedenle, haftaya %10,97 seviyesinde başlayan 10 yıllık tahvilin faizi %11,09 ile kapattı. Pazartesi günü açıklanacak sanayi üretimi ve hafta boyunca sürecek Fed tabanlı gelişmeler faizlerin seyri açısından kritik olacaktır. Teknik olarak da önemli direnç seviyelerinin eşiğinde duran 10 yıllık tahvil faizinin bu hafta %11,0-11,2 bandında geçirmesini bekliyoruz. 13,0% 12,9% 12,8% Güncel 1 Hafta Önce 1 Ay Önce Geçtiğimiz hafta $ Libor faizleri verim eğrisinde, hem bir ay önceye hem de üç ay önceye göre özellikle uzun vadelerde yükseliş görüldü. $ Lib. $ Libor Faizleri Verim Eğrisi 1,9% 1,7% Beklentileri aşan ABD verileri ve Fed üyelerinin açıklamalarından destek bulan ABD faizleri bu haftayı yükseliş kanalında geçirdi. ABD 10 yıllık tahvilin faizi %2,33 ile girdiği haftayı %2,36 seviyesinde sonlandırdı. Ancak, %2,4 seviyesini test ettiği de görüldü. Bu hafta, Çarşamba günkü FOMC tutanakları ve Cuma günkü TÜFE verisi faizler üzerinde belirleyici olabilir. TÜFE nin çekirdek ve manşet bazda yukarı tırmanması faizleri de yukarı çekebilir. Ancak, Trump ın Perşembe günü İran hakkında yapması beklenen konuşmasını da faizlerde aşağı yönlü risk unsuru olarak değerlendiriyoruz. Bu doğrultuda, ABD 10 yıllık tahvil faizinin hafta boyunca %2,32-2,42 aralığında dalgalanmasını bekliyoruz. 1,5% 1,3% 1,1% 0,9% Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce Geçen hafta euro libor faizlerine ilişkin verim eğrisinde, hem bir önceki aya hem de üç ay öncesine göre değişim sınırlı kaldı. Lib. Libor Faizleri Verim Eğrisi -0,15% Almanya 10 yıllık tahvilin faizi de yatay seyrini koruyarak %0,46 seviyesinden başladığı haftayı aynı noktada kapattı. Ayrıntıda, Euro Bölgesi nde veri olarak sakin, ancak siyasi olarak hareketli bir haftayı geride bıraktık. ECB tutanaklarından gerektiği sürece gevşek politikaları sürdürürüz mesajı çıktı. İspanya hükümetinin karşı durmasına rağmen yapılan Katalonya referandumundan ise evet oyu çıktı. Özerkliğin ilanına dair gelişmeler bu haftaya da sarkmış durumda. Euro Bölgesi için bu hafta Perşembe günü hareketli olacak. Sanayi üretimi verisi ve ECB Başkanı Draghi nin konuşması var. Bu haber akışıyla beraber, Almanya 10 yıllık tahvil faizinin bu hafta da yatay seyrini koruyarak %0,40-0,50 bölgesinde fiyatlanmasını bekliyoruz. -0,20% -0,25% -0,30% -0,35% -0,40% -0,45% -0,50% Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce

5 Hisse Senedi Piyasaları Geçtiğimiz hafta, Borsa İstanbul da orta vadeli zayıf görünüm ve devam eden risklere karşın, özellikle bankalarda yaşanan yüksek değer kayıplarının ardından göreceli güç göstergelerinin aşırı satım sinyalleri ürettiğini ve tepki alımları gelebileceğini paylaşmıştık. Bu görüşümüze uygun olacak şekilde, haftanın ilk yarısında %2,1 yükselen BIST 100 endeksi, Perşembe gününden itibaren bir miktar momentum kaybetti ve haftayı %1,2 artışla tamamladı. Haftanın ikinci yarısında etkili olan satışların, yurt içinde öne çıkan belirgin bir haber veya veri akışından kaynaklanmadığını belirtelim. Ağırlıklı olarak, ABD de açıklanan makro verilerin güçlü görünümü ve Fed e dair Aralık ta ve 2018 de faiz artırım beklentilerinin artması ile ABD tahvil faizlerinde yaşanan yükselişin etkili olduğunu gördük. Bu etken, diğer GOÜ varlıkları için de baskı unsuru olsa da, Ocak dibinden Ağustos zirvesine olan dönemde MSCI GOÜ endeksine göreceli %33 daha güçlü kalan BIST te (MSCI Türkiye endeksinde) yüksek betası nedeniyle daha belirgin hissedildi. ABD nin göçmenlik başvuruları haricinde vize işlemlerini askıya alması nedeniyle BIST te yeni haftaya negatif bir başlangıç görebiliriz ve destek olarak izlenebilir. Dirençler ise ve seviyeleri. Haftanın devamında ABD Türkiye ilişkilerine dair haber akışı dışında Fed tutanakları ve Fed üyelerden gelecek açıklamalar ile enflasyon verileri izlenirken; içeride sanayi üretimi, cari açık verileri ve K. Irak odaklı gündeme ek olarak Suriye de Idlib e askeri operasyon takip edilecek. Ayrıca, ABD Başkanı Trump ın Fed Başkanı, Başkan Yardımcısı ve iki Fed yöneticisi için toplam dört kişiyi aday gösterme hakkı bulunuyor. Bu adayların hafta içinde açıklanması ihtimali sürdüğünden bu alandaki gelişmeler de takip edilecek. BIST 100 Endeksi (TL Bazında, Günlük) BIST 100 Grafiği (USD Bazında, Haftalık) Yabancı takas oranı (Haftalık)

6 Döviz ve Türev Piyasaları $/TL: Geçtiğimiz haftanın son gününe kadar 3,56-3,59 bandında dengeli bir seyir izleyen Dolar/TL kuru, Cuma günü ABD de açıklanan veriler sonrasında 200 günlük basit hareketli ortalamasını sert şekilde yukarı kırarak 3,6370 e kadar yükseldi. Verilerin detaylarına baktımızda, Eylül ayı tarım dışı istihdam değişiminin Irma ve Harvey kasırgaları nedeniyle -33 bin ile dolar açısından negatif olduğunu görüyoruz. Ancak, işsizlik oranının %4,4 ten %4,2 ye gerilemesi ve ortalama saatlik kazançların %0,5 artışla %0,3 olan beklentileri aşması, küresel para piyasalarında doları destekledi. Yeni haftaya, ABD nin vize başvurularını askıya alması nedeniyle kurda sert bir volatilite ile başlıyoruz. Dün gece hacimsiz işlemlerle 3,80 e kadar tırmanan kurda bu sabah 3,70 3,72 bölgesinde dengelenme yaşanıyor. Haftanın devamında 3,75 ve 3,78 3,80 bandı direnç, 3,64 ve 3,59 3,60 bandı destek olarak izlenebilir. Momentum belirgin şekilde dolar lehine olsa da, RSI (göreceli güç endeksi) son yükselişle beraber aşırı alım sinyali veriyor. Fed eksenli haber akışı ve ABD tahvil faizleri de ön planda kalmayı sürdürecektir. MSCI Türkiye endeksinin MSCI gelişmekte ülkeler endeksine relatif %4,7 negatif ayrıştığı bir haftayı geride bıraktık (yıl başı itibariyle; JPM GOU volatilite endeksi %-30, VIX %-31, MSCI GOÜ %28, MSCI Türkiye %32, Dolar End.:%-8,3). İçeride ise, haftalık bazda 1M ATM USD/TRY volatilitesi %5,8 geriledi (1 aylık volatilite yılbaşı itibariyle: %-33). 21% % 1W 2W 1M 6M 1Y USD/TRY Volatility Smile 11% Strike 3,6691 3,6796 3,6892 3,7033 3,7192 3,7315 3,7513 Vol 5,29% 6,98% 7,36% 7,73% 8,03% 8,13% 7,26% Premium Strike 3,6176 3,6649 3,6915 3,7034 3,7721 3,8102 3,9005 Vol 8,25% 9,03% 9,34% 9,82% 10,54% 11,15% 12,02% Premium Strike 3,5822 3,6759 3,7263 3,7035 3,8808 3,9599 4,1586 Vol 9,15% 9,79% 10,13% 10,71% 11,69% 12,58% 14,18% Premium Strike 3,5721 3,7142 3,7928 3,7036 4,0373 4,1704 4,5176 Vol 9,85% 10,64% 11,06% 11,71% 12,90% 14,01%,03% Premium Strike 3,4569 3,8217 3,9505 3,7037 4,3537 4,5898 5,1223 Vol 11,00% 11,79% 12,26% 12,98% 14,42% 15,76% 18,32% Premium Tablo USD/TRY için olup, primler $ üzerinden hesaplanmıştır. 6% 10P 15P 25P 35P ATM 35C 25C 15C 10C Haftalık bazda volatilitede yaşanan azalışın yansımalarını azalan USD/TRY opsiyon primlerinde görüyoruz. Bu hafta ABD de FOMC tutanakları, ÜFE, TÜFE, FED üyelerinin konuşmaları, Euro bölgesinde sanayi üretimi ve Draghi nin konuşması takip edilecek; yurt içinde ise sanayi üretimi ve cari işlemler dengesi rakamları açıklanacak. Döviz teminatlı opsiyonlarda alım opsiyonu satışını riskli bulmaya devam ediyoruz.

7 Döviz ve Türev Piyasaları EUR/USD: Eylül başında %25 olasılık ile fiyatlanan Fed in Aralık ta faiz artırım ihtimali, son dönemde açıklanan makro veriler sonrasında artık %80 olasılık ile fiyatlanıyor. ABD tahvil faizleri de bu dönemde baz puan arasında yükselişler sergiledi. Bu gelişmeler doları desteklerken, Avrupa da ise İspanya ve Almanya da devam eden siyasi belirsizliğe ek olarak, ECB den gevşek parasal koşulların sürmesi gerektiğine dair açıklamalar euroyu zayıflatıyor. Geçtiğimiz hafta, grafikte kırmızı bölge ile gösterilen yükseliş trendinin aşağı kırıldığına ve dolar lehine momentumun devam ettiğine dikkat çekmiştik. Bu görünümde henüz bir bozulma yok. Yeni haftada, paritede 1,60 desteği ilk hedef olarak izlenebilir. Daha aşağıda ise 1,1520 ve 1,1480 destekleri dikkat çekiyor. Tepki alımları gelmesi halinde ise 1,1720 ve 1,1780-1,1800 bandı direnç olarak izlenebilir. USD/TRY Forward Haftalık bazda MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Döviz Endeksi %0,2 lik azalış gösterirken; Meksika Pezo su %1,5 lik düşüşle en çok değer kaybeden gelişmekte olan ülke kuru oldu. USD/TRY forward eğrisinde ise yukarı hareket yaşandı. Döviz kur riskini forward işlemlerle yöneten yatırımcılar ucuz kalan uzun vadeleri tercih edebilir USD/ZAR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/BRL 1 Aylık Zımni Volatilite USD/INR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/TRY 1 Aylık Zımni Volatilite 4 USD/TRY Volatilite Gerçekleşen volatilite ile zımni volatilite arasındaki fark, haftalık bazda zımni volatilitedeki azalışın etkisiyle azalış kaydetti. Opsiyon piyasasını incelediğimizde, açık pozisyonların vadeli 3,55 ve 3,60 alım opsiyonlarında yoğunlaştığını izliyoruz. 27% 22% 17% 12% 7% 1 Aylık T.V. - 1 Aylık Z.V 1 Aylık Tarihsel Volatilite 1 Aylık Zımni Volatilite(aylık a.o.) +2 stdv 2% -3% -8% -2 stdv

8 Emtia Piyasaları Ons Altın: ABD tahvil faizlerinde yaşanan yükseliş ons altın fiyatlarını zayıflatmaya devam ederken, K. Kore eksenli gerginliğin kısmen geri planda kalması da jeopolitik risk parametrelerinden gelen desteği sınırlıyor. Son dört haftada dolar bazında %6,5 gerileyen ons fiyatları için yeni haftada $/ons desteği takip edilebilir. Tepki gelmesi halinde ise, ve $/ons seviyeleri direnç olarak izlenebilir. Gram Altın: Ons altın fiyatlarında yaşanan gevşemeye karşın, Dolar/TL kurunda görülen yükseliş TL bazında gram altın fiyatlarını yukarı çekiyor. Yaklaşık olarak bir buçuk ay TL/gram bölgesinde dalgalanan gram altın fiyatları yeni haftaya 153 TL/gram seviyelerinden başlıyor. Hafta genelinde TL/gram bölgesi direnç, TL/gram bölgesi destek olarak izlenebilir. TL/Gr Dolar/Ons Altın Gr. Altın Ons (Sağ eks.) 1000 Bakır ($/lb.) 2,20% 21,59% Alüminyum ($/ton) 0,98% 28,79% Çinko ($/ton) 5,% 29,96% Kalay ($/ton) 1,91% -0,38% Kurşun ($/ton) 4,66% 29,04% Nikel ($/ton) 0,83% 4,85% Altın ($/ons) -1,21% 10,26% Gümüş ($/ons) -1,24% 4,06% Platin ($/ons) -0,74% 1,40% Paladyum ($/ons) 0,93% 37,07% Brent ($/varil) -0,71% 0,32% WTI ($/varil) -1,49% -5,45% Şeker ($/bu.) 5,27% -27,97% Buğday ($/bu.) -3,13% 8,03% Mısır ($/bu.) -0,85% -0,71%

9 Makro Veri Gündemi / HLY Makro Tahminler Haftalık Veri Gündemi Tarih Saat Ülke Veri Dönemi Beklenti Önceki 09.Eki 04:45 Çin Caixin Hizmet PMI Endeksi Eylül - 52,7 09.Eki 10:00 Türkiye Sanayi Üretimi (Arındırılmamış, Yıllık) Ağustos 3,7%* 25,6% 09.Eki 10:00 Türkiye Sanayi Üretimi (Takvim Et. Ar., Yıllık) Ağustos 4,6%* 14,5% 09.Eki 11:30 Euro Sentix Yatırımcı Güveni Ekim 28,5 28,2 10.Eki 02:50 Japonya Cari İşlemler Dengesi (trilyon Yen) Ağustos 2,26 2,32 10.Eki 17:00 ABD Kashkari'nin Konuşması Eki 11:30 İngiltere Sanayi Üretimi (Aylık) Ağustos 0,2% 0,2% 10.Eki 11:30 İngiltere İmalat Üretimi (Aylık) Ağustos 0,3% 0,5% 11.Eki 02:50 Japonya Çekirdek Makine Siparişleri (Aylık) Ağustos 1,1% 8,0% 11.Eki 03:00 ABD Kaplan'ın Konuşması Eki 10:00 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (milyar Dolar) Ağustos -1,70* -5,12 11.Eki 14:15 ABD Evans'ın Konuşması Eki 17:00 ABD JOLTS İş İmkanları Değişimi (milyon Kişi) Ağustos - 6,17 11.Eki 17:30 ABD Ham Petrol Stokları (milyon Varil) Haftalık Eki 21:00 ABD FOMC Tutanakları Eki 21:40 ABD Williams'ın Konuşması Eki 13:00 Euro Sanayi Üretimi (Aylık) Ağustos 0,5% 0,1% 12.Eki 15:30 ABD ÜFE (Aylık) Eylül 0,4% 0,2% 12.Eki 17:30 ABD Powell'ın Konuşması Eki 17:30 Euro Draghi'nin Konuşması Eki 04:15 ABD Bostic'in Konuşması Eki 08:00 Çin İhracat (Yıllık) Eylül 11,5% 6,9% 13.Eki 08:00 Çin İthalat (Yıllık) Eylül,7% 14,4% 13.Eki 15:30 ABD TÜFE (Yıllık) Eylül 2,3% 1,9% 13.Eki 15:30 ABD Çekirdek TÜFE (Yıllık) Eylül 1,8% 1,7% 13.Eki 15:30 ABD Perakende Satışlar (Aylık) Eylül 1,4% -0,2% 13.Eki 15:30 ABD Rosengren'in Konuşması Eki 17:00 ABD Michigan Hissiyat Endeksi Ekim 95,3 95,1 13.Eki 17:25 ABD Evans'ın Konuşması Eki 18:30 ABD Kaplan'ın Konuşması Eki 20:00 ABD Powell'ın Konuşması * HLY Araştırma

10 EK - Piyasa Terminolojisi Alım Opsiyonu ( Call Option ): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan alma hakkı veren opsiyonlardır. Alivre Sözleşmesi ( Forward ): Alivre anlaşmaları, belirli bir dayanak varlığı, önceden belirlenmiş bir fiyat ve vadede alma ya da satma yükümlülüğü veren anlaşmalardır. Vade geldiğinde taraflardan alıcı olan taraf ( uzun pozisyon sahibi) kontratta belirtilen fiyattan dayanak varlığı almak zorundadır. Başabaş Opsiyon ( At the Money ): Alım ve Satım opsiyonları için spot piyasa değeri kullanım fiyatına eşit olması durumudur. Risk Reversal: Aynı deltaya sahip Call opsiyon volatilitesi ile Put opsiyon volatilitesi arasındaki farktır. Çapraz Kur Swapı ( Cross Currency Swap ): Döviz swapının faiz swapı ile birlikte kullanımı sonucu ortaya çıkan swaptır. Delta: Dayanak varlık fiyatındaki değişimlerin opsiyon primi (opsiyonun fiyatı) üzerine etkisini ölçen göstergedir. Devlet Tahvili ( Government Bond ) : Devlet tahvili devletin 1 yıldan uzun vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir. Döviz Swapı ( Currency Swap ): Sözleşmeyi yapan tarafların farklı para cinsinden faiz ödemesi yaptığı vade tarihinde belirlenen kur oranı doğrultusunda anapara miktarı üzerinden de değişim yapılan işlemlere denir. Faiz Swapı ( Interest Rate Swap ): Sözleşmeyi yapan tarafların, belirli bir ana para üzerinden yapılan sabit bir faiz ödeme planı ile değişken bir faiz ödemesinin el değiştirilmesi ile gerçekleşir. Hareketli Ortalama ( Moving Average ): Hareketli ortalama, bir yatırım aracının, belirli bir zaman dilimi için, kapanış fiyatlarının toplanıp, bu zaman dilimindeki periyot sayısına bölünmesiyle hesaplanır. Hazine Bonosu ( Treasury Bill ): Devletin 1 yıldan kısa vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir. Kârda Opsiyon ( In the Money ): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha düşük, satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha yüksek olması durumudur. Kullanım Fiyatı ( Strike Price ): Sözleşmede belirlenen dayanak varlığın, vadesinde geldiğinde kaçtan alınabileceği gösteren fiyata egzersiz fiyatı ya da kullanım fiyatı ( exercise price, strike price ) adı verilir. LIBOR ( London Interbank Offered Rate ): Londra bankalararası para piyasasında, likiditesi yüksek bankaların birbirlerine farklı döviz cinsleri üzerinden borç verme işlemlerinde uyguladıkları faiz oranıdır. MSCI Endeksi: Morgan Stanley Capital International ın, küresel çapta toplamda 75 i bulan gelişmiş, gelişmekte olan ve sınır ülke piyasalarında işlem gören hisse senetlerini içeren, farklı büyüklük ve ağırlıktaki endekslerinin tamamını ifade eder. En bilinenleri, gelişmiş ülke piyasalarını kapsayan MSCI Dünya ve gelişmekte olan ülke piyasalarını kapsayan MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler endeksleridir. Negatif/Pozitif Ayrışma ( Under/Out Performance ): İki veya daha fazla enstrümanın incelenen dönemler arasında birbirlerine relatif performanslarını ifade eder. Pozitif ayrışma, görece güçlü; negatif ayrışma ise görece zayıf bir performans anlamındadır. Opsiyon ( Option ): Opsiyon sözleşmeleri, herhangi bir varlığı belirli bir vadede veya vade öncesinde, belirli bir miktarda, belirli bir fiyattan alma ya da satma hakkı veren sözleşmelerdir. Put Opsiyon ( Put Option ): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan satma hakkı veren opsiyonlardır. Swap: İki şirketin ileride alacağı nakit akışlarının el değiştirilmesi biçiminde oluşturulan kontratlardır. Tarihsel Volatilite ( Historical Volatility ): Belirli bir geçmiş zaman aralığındaki bir menkul kıymetin fiyatındaki değişimdir. Vadeli İşlem Sözleşmesi ( Future ): Vadeli işlem sözleşmeleri, belirtilen miktar ve kalitede bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan, geleceğe dair belirli bir tarihte teslim etme ya da teslim almaya dair olarak düzenlenen yasal sözleşmelerdir. Verim Eğrisi ( Yield Curve ): Bir yatırım aracının çeşitli vadeleri ile bu vadelerdeki getirileri arasındaki ilişkinin grafiksel ifadesidir. Volatilite ( Volatility ): Bir finansal varlığın belirli bir zaman aralığında gözlenen değer değişiminin standart sapması anlamındadır. WTI: WTI, ABD de Oklahoma dan çıkan, Brent ten daha kaliteli ve yumuşak olan bir petrol türüdür. Zımni Volatilite ( Implied Volatility ): Bir menkul kıymetin gelecek volatilitesine ilişkin piyasa beklentilerinin bir ölçüsüdür. Opsiyon fiyatlarındaki yansıma olarak, piyasanın yönüne dair beklenti sunan bir volatilitedir. Zararda Opsiyon ( Out of the Money ): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha yüksek olduğu; satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha düşük olmasıdır. Döviz Teminatlı Opsiyon ( DCD ): Müşterinin vadeli mevduatını teminat olarak göstererek banka ile yaptığı bir opsiyon işlemidir. Müşteri vadeli mevduatını opsiyon anlaşmasında belirlenen vade ve fiyattan başka bir döviz cinsine çevirme hakkını bankaya vermektedir. Bu hak karşılığında banka müşteriye prim ödemektedir. Volatility Smile: Vadesi aynı fakat kullanım fiyatı farklı olan opsiyonların, zımni volatilitelerini gösteren grafiktir.

11 KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü Serhan YENİGÜN Yönetmen İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen Mehtap İLBİ Yönetmen Abdullah DEMİRER Uzman Hüseyin AKAR Uzman Yardımcısı ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve 296 sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.