GENEL-PUBLIC GENEL-PUBLIC. Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler ABD nin gündeminde Irma Kasırgası başı çekiyor

Transkript

1 Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler ABD nin gündeminde Irma Kasırgası başı çekiyor Bu haftanın takviminde piyasaları yakından ilgilendiren birçok ekonomik ve politik gelişme bulunsa da, ABD deki bir doğa olayının hepsinin önüne geçtiğini görüyoruz. Bıraktığı zararın 180 milyar doları bulduğu tahmin edilen Harvey Kasırgası nın ardından, hafta başı itibariyle Irma Kasırgası nın ABD nin Florida kıyılarında etkili olması bekleniyor. İlk etapta etkisini gösterdiği Karayip Bölgesi nde 20 den fazla kişinin hayatını kaybetmesine neden olan kasırga (1,2 milyon kişiyi etkiledi) karşısında, ABD de 6,5 milyon kişiye evlerinizi terk edin çağrısında bulunuldu. Harvey Kasırgası petrol kuyularının bulunduğu Teksas ta etkili olmuş (üretim %22 düştü) ve de petrol fiyatlarında yukarı yönlü hareketin önünü açmıştı. Ayrıca, ABD nin üçüncü çeyrek büyümesini ise %1,0 e yakın oranda düşürebileceği hesaplanıyor. Vurduğu bölge itibariyle, Irma Kasırgası ise özellikle turizm ve tarım sektörlerini sekteye uğratabilir. Toplam maliyeti net olarak bilinmese de 100 milyar doları geçebileceği ifade ediliyor. Piyasalarda olumsuz etki gösterebilecek kasırganın yanı sıra, K.Kore tabanlı jeopolitik endişeler de gündemdeki yerini koruyor. Beklentilerin aksine K.Kore nin 9 Eylül de balistik füze denemesinde bulunmaması, ilk etki olarak riskli varlıkların fiyatlamasına olumlu yansıyabilir. Fakat, ilgili ülkelerden (ABD, K.Kore, Çin, Rusya, Japonya, G.Kore vs.) gelebilecek açıklamalar, ilerleyen günlerde risk iştahının yeniden düşmesine neden olabilir. Perşembe günü, yurt dışına dair makroekonomik gelişmelerin yoğunlaştığı gün olarak ön plana çıkıyor. İlk olarak, BoE nin faiz toplantısı sonucunda, uyguladığı para politikası araçlarında hiçbir değişikliği gitmesi beklenmiyor. Diğer yandan, ABD de ise TÜFE nin %1,7 den %1,8 e gelmesine rağmen, çekirdek TÜFE nin %1,7 den %1,6 ya gerilemesi öngörülüyor. Salı günü, İngiltere de açıklanacak TÜFE nin de yükselişini devam ettirmesi muhtemel gözüküyor (%2,6 dan %2,8 e). Ayrıca, Cuma günü ABD nin perakende satış ve sanayi üretim verileri izlenecek. Çarşamba günü Euro Bölgesi nin ve Perşembe günü Çin ile Japonya nın da sanayi üretim verileri üçüncü çeyrek performansları adına öncü olacak. Yurt içi hayli yoğun bir veri trafiğine hazırlanıyor Yurt dışı kadar yurt içindeki gündemin de yoğun olduğu görülüyor. Haftaya ikinci çeyrek büyüme rakamı ile başlangıç yapılacak. Beklentimiz, ikinci çeyrekte yıllık %4,8 lik bir büyüme kaydedilmesi (Piyasa bek: %5,4). İlk çeyrekte, %5 lik bir rakam gerçekleşmişti. Ayrıca Hazine nin iki tahvilin yeniden ihracını gerçekleştireceği haftada, Ağustos ayı nakit dengesinin 2.8 milyar TL fazla vermesini bekliyoruz (Temmuz: -0,2 milyar TL). Perşembe günü ise TCMB nin faiz kararı takip edilecek. Beklentileri aşan Ağustos ayı enflasyonunun ardından, TCMB nin faiz göstergelerinde herhangi bir değişiklik yapmasını öngörmüyoruz. Haftanın son işlem günü ise Haziran ayı işsizlik oranı ve Temmuz ayı cari işlemler dengesi verileri kamuoyu ile paylaşılacak. Mevsimsel etkilerinin desteği azaldığından, işsizlik oranındaki düşüş trendi bu veride kırılabilir (Mayıs: %10,2). Diğer yandan, cari açık rakamının ise 5,5 milyar dolar seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz (Temmuz 2016: 2,4 milyar dolar).

2 Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) Kuzey Kore'nin önceki hafta sonu nükleer deneme yapması ve jeopolitik gerginliğin tekrar yükselmesi geçtiğimiz hafta global piyasalarda risk unsuru olmaya devam etti. Diğer yandan FED üyeleri Kaplan ve Kashkari yaptıkları açıklamalarda faiz konusunda sabırlı olunmasını gerektiğini ve faiz artışlarının belki de ekonomi için olumsuz olduğunu ifade ettiler. Gerçekleştirilen ECB toplantısında ise faizler sabit tutulurken, başkan Draghi konuşmasında varlık alımına ilişkin kararların çoğunun Ekim ayında alınacağını söyledi. FED üyelerinin konuşmaları ve ECB toplantısının etkisi ile dolar diğer para birimleri karşısında değer kaybederken, USD/TL paritesi de 3,40 seviyesinin altını test etti. Yurt içinde ise geçtiğimiz hafta Ağustos ayı enflasyon verisi takip edildi. Enflasyon aylık bazda %0,52 lik yükseliş gösterirken, yıllık enflasyon da %10,68 oldu. Olumsuz enflasyon görünümüne rağmen, ABD 10 yıllık tahvil faizindeki gerileme nedeni ile yurt içi tahvil piyasasında önemli bir satış baskısı görülmedi. Böylece 2 yıl vadeli gösterge tahvil 4 baz puan yükselişle %11,63, 10 yıl vadeli gösterge tahvil ise 2 baz puan yükselişle %10,64 bileşik seviyesinden haftayı tamamladı. TL likidite tarafında, TCMB Borsa İstanbul bünyesindeki repo pazarlarından geçtiğimiz hafta da fonlama imkanı sağlamadı ve bankalar gün sonu likidite ihtiyaçlarının önemli bir kısmını geç likidite penceresi borç verme faiz oranından karşılarken, ortalama fonlama maliyeti %12-12,01 bandında oluştu. Piyasa nakit akışında 3 milyar TL civarında vergi çıkışı izlenirken, toplam fonlama rakamı ise 120 milyar TL üzerinde olmaya devam etti. Bu hafta ABD de enflasyon, perakende satışlar ve sanayi üretimi; yurt içinde ise büyüme, TCMB toplantısı ve Hazine ihaleleri takip edilecek. Hazine Müsteşarlığı söz konusu ihaleler çerçevesinde 2022 vadeli sabit kuponlu ve 2027 vadeli, enflasyona endeksli tahvillerin yeniden ihraçlarını gerçekleştirecek. Tahvil piyasasında yeni haftaya ihaleler öncesinde yatay seviyelerden başlanması beklenebilir. TCMB İhale Yoluyla Fonlama Miktarı (%8,00 Haftalık Repo Oranı İle, mn TL) Kotasyon Yoluyla Fonlama Miktarı (%9,25-%12,25 Üst Bant ve GLP, mn TL) Toplam Fonlama Miktarı (mn TL) Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti 12,01% 12,00% 11,98% 11,80% 8,31% 12,5% 11,5% 10,5% 9,5% 8,5% 7,5% 6,5% 5,5% 4,5% 3,5% 12,0% 11,8% 11,6% 11,4% 11,2% 11,0% 10,8% 10,6% 10,4% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% (Moody's Not Artışı) (Fitch Not Artışı) (Fitch Not İndirimi) DIBS Verim Eğrisi 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y DIBS Verim Eğrisi 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y (Moody's Not Artışı) (Fitch Not Artışı) (Yerel Seçim Öncesi) Euro Tahvil Verim Eğrisi 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y 20 Yılı ÖST İhraçları Ek Getiri Tablosu

3 NET DEĞİŞİM (milyon $) NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) STOK (milyon $) Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) DIBS Yabancı Sahiplik Oranı DİBS Vadeleri Toplam Toplam Stok (Milyon $) Haftalık Değişim (Milyon $) 0, DİBS Hisse DİBS Değişim* Hisse Portföyü Değişim* (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST Portföyü (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST 31.Ağu * Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış Yurtdışı Yerleşiklerin Mülkiyetindeki ÖST lerin Sektörel Dağılımı (Piyasa değeri-milyon$) 100 DİBS değişim (Sol eks.) DİBS portföyü Banka Mali Sektör Mali Olmayan Toplam Ağustos ile biten haftada, yurt dışı yerleşiklerin DİBS stoku piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere göre 107 milyon $ artarken, özel sektör tahvil stoku ise 3 milyon $ azalmıştır. Böylece son iki haftada DİBS stoku toplamda 1,3 milyar $ artış göstermiştir. Ağustos ayı genelinde ise 973 milyon $ artış görülürken, yıl genelinde ilgili verinin Ocak ayı hariç tüm ayları artışla kapattığı izlenmektedir. ÖST değişim (Sol eks.) ÖST portföyü yıllık Türkiye CDS'leri (Bps) 8,0% 7,0% 6,0% Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu Eyl 16 Eki 16 Kas 16Ara 16 Oca 16 Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% Türkiye Brezilya G.Afrika Rusya Hindistan 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Geçtiğimiz hafta ülke risk primlerinde, Güney Kore CDS i %16,6 lık yükselişle en fazla artan, Brezilya CDS i %5,2 lik düşüşle en fazla gerileyen gelişmekte olan ülke CDS i oldu. Türkiye Euro tahvil verim eğrisinde haftalık bazda tüm vadelerde hafif aşağı hareket yaşandı. Türkiye CDS'leri Güncel (Bps) Haftalik Değişim 5Y 164-2%

4 O/N O/N O/N 1W 1W 1W 1M 1M 1M 2M 2M 2M 3M 3M 3M 6M 6M 6M 9M 1Y 1Y 1Y Para Piyasaları (TL ve Yabancı Para Faiz Oranları) Geçen hafta TL libor faizlerine ilişkin verim eğrisinde, hem bir önceki haftaya hem de bir ay önceki aya göre değişim sınırlı kaldı. Tahvil piyasasında ise, 2 yıl vadeli gösterge tahvilin faizi haftayı %11,63 seviyesinde tamamlarken (önceki hafta kapanış %11,59), 10 yıl vadeli tahvilin faizi ise yatay hareketle %10,64 seviyesinde kapandı (önceki hafta kapanış %10,62). TL Lib. 13,0% 12,9% 12,8% TL Libor Faizleri Verim Eğrisi Beklentileri aşan enflasyon nedeniyle 4 işlem günü bulunan geçen haftaya yükselişle başlayan 10 yıllık tahvilin faizi, küresel bazda tahvil faizlerindeki düşüş hareketinin de etkisiyle haftayı görece daha düşük seviyelerden kapattı. Bu hafta ise yurt içi ve yurt dışı kaynaklı birçok gelişme faizlerin gelişiminde önemli roller oynayabilir. Hazine nin iki tahvil ihalesi düzenleyeceği haftada, Pazartesi günkü büyüme verisi ile Perşembe günkü TCMB nin faiz kararı takip edilecek. Gelişmeler doğrultusunda, 10 yıllık tahvil faizinin bu hafta %10,5-10,7 bandında hareket etmesini bekliyoruz. 12,7% 12,6% 12,5% Güncel 1 Hafta Önce 1 Ay Önce Geçtiğimiz hafta $ Libor faizleri verim eğrisinde, 1 önceki aya göre değişim sınırlı kalırken, 3 ay öncesine göre kısa vadelerde yükseliş korundu. $ Lib. $ Libor Faizleri Verim Eğrisi 1,9% 1,7% %2, seviyesinde haftaya giriş yapan ABD 10 yıllık tahvilin faizi, hem jeopolitik endişelerin güven limanlara talep oluşturmasının hem de Fed üyelerinin faiz artırım hamlesine dair temkinli ifadelerinin etkileriyle, %2,05 seviyesinden haftayı kapattı. Bu haftaya K.Kore eksenli haber akışı özelinde bir nebze daha destekleyici başlıyoruz. Irma Kasırgası nın olumsuz etkisi ise piyasa üzerinde mutlaka hissedilecektir. Perşembe günkü TÜFE verisi de faizler üzerinde hayli belirleyici olacaktır. Geçen haftaki önemli düşüş hareketinin ardından, ABD 10 yıllık tahvil faizinin hafif toparlanma ile haftayı %2,0-2,15 bölgesinde geçirmesini bekliyoruz. 1,5% 1,3% 1,1% 0,9% 0,7% Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce Geçtiğimiz hafta euro libor faizleri verim eğrisinde, hem 1 ay hem de 3 ay öncesine göre özellikle uzun vadelerde düşüş görüldü. Lib. Libor Faizleri Verim Eğrisi -0,10% Haftaya %0,38 seviyesinden giriş yapan Almanya 10 yıllık tahvilin faizi, jeopolitik gelişmelerin ve ECB nin duruşunun etkileriyle, %0,31 seviyesinden haftayı sonlandırdı. Bu hafta Euro Bölgesi için makroekonomik anlamda çok yoğun bir ajanda görmüyoruz. Bu nedenle, özellikle küresel bazda faiz hareketleri Almanya 10 yıllık faizinin seyrinde etkili olabilir ve bu hafta fiyatlanma %0,25-0,40 bandında yoğunluk kazanabilir. -0,20% -0,30% -0,40% -0,50% Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce

5 Hisse Senedi Piyasaları BIST 100 Endeksi geçtiğimiz hafta ağırlıklı olarak bankalara gelen satışlarla %1,42 geriledi. XBANK Bankacılık Endeksi %4,45 gerilerken, XUSIN Sanayi endeksi ise %1,60 yükseliş sergiledi. BIST 100 Endeksi nin %30 unu oluşturan bankalara ek olarak TCELL, EREGL ve holdinglere gelen satışlar da düşüşte etkili oldu. TUPRS, FROTO ve TOASO ise geçtiğimiz hafta endeksi olumlu etkileyerek BIST 100 deki düşüşü sınırladı. Bu haftanın ajandası oldukça yoğun. İçeride bugün 2.çeyrek GSYH büyüme verisi (%4,8 büyüme bekliyoruz), Perşembe günü PPK kararları (faiz değişikliği beklemiyoruz) ve Cuma günü işsizlik oranı ile cari işlemler dengesi (5,5 mlr$ cari açık bekliyoruz) takip edilecek. Dışarıda ise, Avrupa ve ABD de son dönemde önemi artan enflasyon göstergeleri ile büyüme ve tüketime yönelik göstergeler takip edilecek. Ayrıca, K. Kore odaklı stresin süreceğini, Almanya da iki hafta sonra 24 Eylül Pazar günü gerçekleşecek federal seçimler öncesinde siyasi söylemlerin de gündemi meşgul edeceğini belirtelim. Teknik açıdan, yıl başından bu yana korunan yükseliş trendinin desteğine gelen BIST 100 endeksinde stochastic slow, momentum ve göreceli güç endeksi (RSI) gibi temel teknik göstergeler de zayıflamaya işaret ediyor. Son beş haftada altı kere 110 bin seviyesini test eden ancak kıramayan ve civarına geri çekilen endekste zayıflığın yeni haftada da devam edeceğini düşünüyoruz , ve seviyeleri destek, bandı ise direnç olarak takip edilebilir. BIST 100 Endeksi (TL Bazında, Günlük) günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama BIST 100 Grafiği (USD Bazında, Haftalık) Yabancı takas oranı (Haftalık)

6 Döviz ve Türev Piyasaları $/TL: Parite etkisi ile 3,4000 civarına hızlı gevşeyen kur alçalan trend kanalı içinde kalmaya devam ediyor. Son bir yılın en düşük ve en yüksek seviyeleri kullanılarak hesaplanan Fibonacci seviyelerinde orta noktanın altına gelindi. Ek olarak, önemli hareketli ortalamaların da yönünü aşağı çevirdiğini görüyoruz. Bunlar, teknik açıdan momentumun Lira lehine olduğuna işaret ediyor. Dolar/TL de yeni haftada 3,4200 direnci aşılmadığı sürece 3,4000 altına gevşeme potansiyeli sürecektir. Kısa vadede 3,3850, orta vadede ise 3,3400 desteği takip edilebilir. Dirençler ise 3,4200 ve 3,4550. MSCI Türkiye endeksinin MSCI gelişmekte ülkeler endeksine relatif %1,4 negatif ayrıştığı bir haftayı geride bıraktık (yıl başı itibariyle; JPM GOU volatilite endeksi %-28, VIX %-14, MSCI GOÜ %27, MSCI Türkiye %37,8, Dolar End.:%-10,5). İçeride ise, haftalık bazda 1M ATM USD/TRY volatilitesi %0,5 yükseldi (1 aylık volatilite yılbaşı itibariyle: %-38). 21% 16% 1W 2W 1M 6M 1Y USD/TRY Volatility Smile 11% Strike 3,3905 3,3990 3,4070 3,4189 3,4327 3,4438 3,4635 Vol 4,75% 6,36% 6,73% 7,15% 7,53% 7,75% 7,30% Premium Strike 3,3488 3,3891 3,4112 3,4190 3,4786 3,5113 3,5919 Vol 7,50% 8,12% 8,39% 8,86% 9,59% 10,26% 11,34% Premium Strike 3,3209 3,3992 3,4428 3,4191 3,5790 3,6501 3,8285 Vol 8,46% 9,23% 9,60% 10,21% 11,22% 12,15% 13,76% Premium Strike 3,3111 3,4340 3,5036 3,4192 3,7230 3,84 4,1572 Vol 9,35% 10,24% 10,67% 11,35% 12,55% 13,60% 15,70% Premium Strike 3,2142 3,5355 3,6493 3,4193 4,0107 4,2197 4,6961 Vol 10,41% 11,33% 11,82% 12,56% 14,01% 15,26%,85% Premium Tablo USD/TRY için olup, primler $ üzerinden hesaplanmıştır. 6% 10P 15P 25P 35P ATM 35C 25C 15C 10C Haftalık bazda volatilitede yaşanan artışın yansımalarını artan USD/TRY opsiyon primlerinde görüyoruz. Bu hafta ABD de enflasyon, perakende satışlar, sanayi üretimi verileri, Euro bölgesinde sanayi üretimi; yurt içinde ise büyüme, TCMB faiz kararı, cari işlemler dengesi, işsizlik oranı ve bütçe dengesi verileri açıklanacak. Döviz teminatlı opsiyonlarda satım opsiyonu satışını riskli bulmaya devam ediyoruz.

7 Döviz ve Türev Piyasaları EUR/USD: Fed den bu yıl sonuna kadar (20 Eylül, 1 Kasım veya 13 Aralık toplantılarında) faiz artırım beklentisi en fazla %25 olasılık ile fiyatlanırken, gelecek bir yıl içinde faiz artırımına ise en fazla %55 olasılık veriliyor. Bilanço küçültme sürecinin ise bu ay duyurulması, ancak son derece ağır bir tempoda ve USD talebini artırmayacak bir uygulama ile hayata geçirilmesi bekleniyor. Diğer yandan, ABD de devam eden siyasi tıkanma ve Irma Kasırgası da USD yi zayıflatıyor. Madalyonun EUR cephesinde ise, ECB den gelen son mesajlar ve makro beklentilerdeki revizyonlar sonrasında EUR nun güçlü seyrini koruduğunu gördük den bu yana en yüksek seviyeleri test eden paritede yeni haftada 1,2130 ve 1,2260 seviyeleri direnç, 1,1980 ve 1,1840 ise destek olarak izlenebilir. USD/TRY Forward Haftalık bazda MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Döviz Endeksi %1 lik artış gösterirken; Malezya Ringit i %1,8 lik yükselişle en fazla değer kazanan, Güney Kore Won u %0,4 lük düşüşle en çok değer kaybeden gelişmekte olan ülke kurlarından oldu. USD/TRY forward eğrisinde ise yakın vadelerde hafif yukarı hareket yaşandı. Döviz kur riskini forward işlemlerle yöneten yatırımcılar ucuz kalan uzun vadeleri tercih edebilir USD/ZAR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/BRL 1 Aylık Zımni Volatilite USD/INR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/TRY 1 Aylık Zımni Volatilite USD/TRY Volatilite Gerçekleşen volatilite ile zımni volatilite arasındaki fark, haftalık bazda zımni volatilitedeki yükselişin etkisiyle artış kaydetti. Opsiyon piyasasını incelediğimizde, açık pozisyonların vadeli 3,70 ve 3,60 alım opsiyonlarında yoğunlaştığını izliyoruz. 27% 22% % 12% 7% 1 Aylık T.V. - 1 Aylık Z.V 1 Aylık Tarihsel Volatilite 1 Aylık Zımni Volatilite(aylık a.o.) +2 stdv 2% -3% -8% -2 stdv

8 Emtia Piyasaları Ons Altın: Dolarda yaşanan değer kaybı, ABD tahvil faizlerinde gevşeme trendinin devam etmesi ve K. Kore odaklı stres ons altın fiyatlarında yükselişin devamını getiriyor $/ons seviyesi orta vadeli yükseliş kanalının direnci olduğundan kritik ve ilk denemede kırılmayabilir. Ancak, momentum halen yükseliş lehine ve özellikle ABD tahvil faizlerinde gevşemenin sürmesi halinde yeni zirvelerin test edilebileceğini düşünüyoruz. Yeni haftada, $/ons bandı ve $/ons seviyesi direnç olarak izlenebilir. Destekler ise ve $/ons seviyeleri. Gram Altın: Ons altın fiyatlarının güçlü seyrine karşın, Dolar/TL de yaşanan gevşeme TL bazlı gram altın fiyatlarının TL/gram bölgesinde denge bulmasına neden oluyor. Hafta bazında, TL/gram bandı destek, TL/gram bandı ise direnç olarak izlenebilir. TL/Gr Dolar/Ons Altın Gr. Altın Ons (Sağ eks.) 1000 Bakır ($/lb.) 1,43% 24,65% Alüminyum ($/ton) -1,19% 26,36% Çinko ($/ton) -0,49% 22,00% Kalay ($/ton) 0,04% -1,64% Kurşun ($/ton) -2,42% 15,50% Nikel ($/ton) 2,93% 21,26% Altın ($/ons) 2,12% 16,91% Gümüş ($/ons) 3,07% 12,68% Platin ($/ons) 1,83% 12,78% Paladyum ($/ons) 2,48% 39,79% Brent ($/varil) 4,03% -4,10% WTI ($/varil) 3,94% -8,62% Şeker ($/bu.) -2,66% -28,16% Buğday ($/bu.) 0,79% 1,35% Mısır ($/bu.) -0,15% -2,91%

9 Makro Veri Gündemi / HLY Makro Tahminler Haftalık Veri Gündemi Tarih Saat Ülke Veri Dönemi Beklenti Önceki 11.Eyl 09:00 Japonya Makine Siparişleri (Yıllık) Temmuz -7,8% -5,2% 11.Eyl 10:00 Türkiye GSYH (Yıllık) 2.Çeyrek 4,8%* 5,0% 11.Eyl :30 Türkiye Hazine Nakit Dengesi (milyar TL) Ağustos 2,8* -0,2 12.Eyl 11:30 İngiltere TÜFE (Yıllık) Ağustos 2,8% 2,6% 12.Eyl 11:30 İngiltere ÜFE (Yıllık) Ağustos 3,7% 3,6% 12.Eyl :00 ABD İş İmkanları ve Personel Değişimi (milyon Kişi) Temmuz 5,950 6, Eyl 11:30 İngiltere İşsizlik Oranı Temmuz 4,4% 4,4% 13.Eyl 12:00 Euro Sanayi Üretimi (Aylık) Temmuz 0,0% -0,6% 13.Eyl 15:30 ABD ÜFE (Yıllık) Ağustos 2,5% 1,9% 13.Eyl :30 ABD Ham Petrol Stokları (milyon Varil) Haftalık - 4,58 14.Eyl 05:00 Çin Sabit Varlık Yatırımı (Yıllık) Ağustos 8,2% 8,3% 14.Eyl 05:00 Çin Sanayi Üretimi (Yıllık) Ağustos 6,6% 6,4% 14.Eyl 07:30 Japonya Sanayi Üretimi (Yıllık) Temmuz - 4,7% 14.Eyl 14:00 İngiltere BOE Faiz Kararı 14 Eylül 0,25% 0,25% 14.Eyl 14:00 Türkiye TCMB Politika Faiz Oranı 14 Eylül 8,00%* 8,00% 14.Eyl 14:00 Türkiye TCMB Gecelik Borç Verme Faizi 14 Eylül 9,25%* 9,25% 14.Eyl 14:00 Türkiye TCMB Geç Likidite Faiz Oranı 14 Eylül 12,25%* 12,25% 14.Eyl 15:30 ABD TÜFE (Yıllık) Ağustos 1,8% 1,7% 14.Eyl 15:30 ABD Çekirdek TÜFE (Yıllık) Ağustos 1,6% 1,7% 15.Eyl 10:00 Türkiye İşsizlik Oranı Haziran 10,4% 10,20% 15.Eyl 10:00 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (milyar Dolar) Temmuz -5,5* -3,7 15.Eyl 12:00 Euro Ticaret Dengesi (milyar Euro) Temmuz - 26,6 15.Eyl 15:30 ABD Perakende Satışlar (Aylık) Ağustos 0,1% 0,6% 15.Eyl 16:15 ABD Sanayi Üretimi (Aylık) Ağustos 0,1% 0,2% 15.Eyl :00 ABD Michigan Tüketici Hissiyatı (Öncü) Eylül 96,1 96,8 *HLY Tahmin

10 EK - Piyasa Terminolojisi Alım Opsiyonu ( Call Option ): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan alma hakkı veren opsiyonlardır. Alivre Sözleşmesi ( Forward ): Alivre anlaşmaları, belirli bir dayanak varlığı, önceden belirlenmiş bir fiyat ve vadede alma ya da satma yükümlülüğü veren anlaşmalardır. Vade geldiğinde taraflardan alıcı olan taraf ( uzun pozisyon sahibi) kontratta belirtilen fiyattan dayanak varlığı almak zorundadır. Başabaş Opsiyon ( At the Money ): Alım ve Satım opsiyonları için spot piyasa değeri kullanım fiyatına eşit olması durumudur. Risk Reversal: Aynı deltaya sahip Call opsiyon volatilitesi ile Put opsiyon volatilitesi arasındaki farktır. Çapraz Kur Swapı ( Cross Currency Swap ): Döviz swapının faiz swapı ile birlikte kullanımı sonucu ortaya çıkan swaptır. Delta: Dayanak varlık fiyatındaki değişimlerin opsiyon primi (opsiyonun fiyatı) üzerine etkisini ölçen göstergedir. Devlet Tahvili ( Government Bond ) : Devlet tahvili devletin 1 yıldan uzun vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir. Döviz Swapı ( Currency Swap ): Sözleşmeyi yapan tarafların farklı para cinsinden faiz ödemesi yaptığı vade tarihinde belirlenen kur oranı doğrultusunda anapara miktarı üzerinden de değişim yapılan işlemlere denir. Faiz Swapı ( Interest Rate Swap ): Sözleşmeyi yapan tarafların, belirli bir ana para üzerinden yapılan sabit bir faiz ödeme planı ile değişken bir faiz ödemesinin el değiştirilmesi ile gerçekleşir. Hareketli Ortalama ( Moving Average ): Hareketli ortalama, bir yatırım aracının, belirli bir zaman dilimi için, kapanış fiyatlarının toplanıp, bu zaman dilimindeki periyot sayısına bölünmesiyle hesaplanır. Hazine Bonosu ( Treasury Bill ): Devletin 1 yıldan kısa vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir. Kârda Opsiyon ( In the Money ): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha düşük, satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha yüksek olması durumudur. Kullanım Fiyatı ( Strike Price ): Sözleşmede belirlenen dayanak varlığın, vadesinde geldiğinde kaçtan alınabileceği gösteren fiyata egzersiz fiyatı ya da kullanım fiyatı ( exercise price, strike price ) adı verilir. LIBOR ( London Interbank Offered Rate ): Londra bankalararası para piyasasında, likiditesi yüksek bankaların birbirlerine farklı döviz cinsleri üzerinden borç verme işlemlerinde uyguladıkları faiz oranıdır. MSCI Endeksi: Morgan Stanley Capital International ın, küresel çapta toplamda 75 i bulan gelişmiş, gelişmekte olan ve sınır ülke piyasalarında işlem gören hisse senetlerini içeren, farklı büyüklük ve ağırlıktaki endekslerinin tamamını ifade eder. En bilinenleri, gelişmiş ülke piyasalarını kapsayan MSCI Dünya ve gelişmekte olan ülke piyasalarını kapsayan MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler endeksleridir. Negatif/Pozitif Ayrışma ( Under/Out Performance ): İki veya daha fazla enstrümanın incelenen dönemler arasında birbirlerine relatif performanslarını ifade eder. Pozitif ayrışma, görece güçlü; negatif ayrışma ise görece zayıf bir performans anlamındadır. Opsiyon ( Option ): Opsiyon sözleşmeleri, herhangi bir varlığı belirli bir vadede veya vade öncesinde, belirli bir miktarda, belirli bir fiyattan alma ya da satma hakkı veren sözleşmelerdir. Put Opsiyon ( Put Option ): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan satma hakkı veren opsiyonlardır. Swap: İki şirketin ileride alacağı nakit akışlarının el değiştirilmesi biçiminde oluşturulan kontratlardır. Tarihsel Volatilite ( Historical Volatility ): Belirli bir geçmiş zaman aralığındaki bir menkul kıymetin fiyatındaki değişimdir. Vadeli İşlem Sözleşmesi ( Future ): Vadeli işlem sözleşmeleri, belirtilen miktar ve kalitede bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan, geleceğe dair belirli bir tarihte teslim etme ya da teslim almaya dair olarak düzenlenen yasal sözleşmelerdir. Verim Eğrisi ( Yield Curve ): Bir yatırım aracının çeşitli vadeleri ile bu vadelerdeki getirileri arasındaki ilişkinin grafiksel ifadesidir. Volatilite ( Volatility ): Bir finansal varlığın belirli bir zaman aralığında gözlenen değer değişiminin standart sapması anlamındadır. WTI: WTI, ABD de Oklahoma dan çıkan, Brent ten daha kaliteli ve yumuşak olan bir petrol türüdür. Zımni Volatilite ( Implied Volatility ): Bir menkul kıymetin gelecek volatilitesine ilişkin piyasa beklentilerinin bir ölçüsüdür. Opsiyon fiyatlarındaki yansıma olarak, piyasanın yönüne dair beklenti sunan bir volatilitedir. Zararda Opsiyon ( Out of the Money ): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha yüksek olduğu; satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha düşük olmasıdır. Döviz Teminatlı Opsiyon ( DCD ): Müşterinin vadeli mevduatını teminat olarak göstererek banka ile yaptığı bir opsiyon işlemidir. Müşteri vadeli mevduatını opsiyon anlaşmasında belirlenen vade ve fiyattan başka bir döviz cinsine çevirme hakkını bankaya vermektedir. Bu hak karşılığında banka müşteriye prim ödemektedir. Volatility Smile: Vadesi aynı fakat kullanım fiyatı farklı olan opsiyonların, zımni volatilitelerini gösteren grafiktir.

11 KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü Serhan YENİGÜN Yönetmen İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen Mehtap İLBİ Yönetmen Abdullah DEMİRER Uzman Hüseyin AKAR Uzman Yardımcısı ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.