GENEL-PUBLIC GENEL-PUBLIC. Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler ABD de istihdam raporu ön planda olacak

Transkript

1 Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler ABD de istihdam raporu ön planda olacak ABD de geçtiğimiz hafta, ABD-Meksika ticaret anlaşması ve ticaret savaşlarına ilişkin gelişmeler ile 2Ç18 GSYH büyümesi, kişisel tüketici harcamaları ve tüketici güveni ön plana çıktı. ABD Başkanı Trump, Meksika ile ticaret müzakerelerinde anlaşmaya varıldığını ve yeni anlaşmanın isminin "ABD-Meksika ticaret anlaşması" olacağını söyledi. Söz konusu haber ABD piyasalarını desteklemesine karşılık, Trump'ın Çin e 200 milyar dolarlık ek gümrük vergisi getirmeye hazırlanıldığını belirtmesi hisse piyasalarını negatif etkiledi. Ekonomik verilerde ise, 2Ç18 büyümesi kamu harcamaları ve şirket yatırımlarının etkisiyle yıllık %4,1 den %4,2 ye revize edildi. Çekirdek kişisel tüketici harcamaları ise, Temmuz da aylık %0,2, yıllık da %2,0 artış göstererek yıllık yükselişini sürdürdü. Bu hafta ise, istihdam raporu, ADP özel sektör istihdamı ve PMI verileri ile Fed üyelerinin konuşmaları takip edilecek. İstihdam raporunda, tarım dışı istihdamın Ağustos ta 191 bin kişi artış göstermesi (Temmuz: 157 bin); ortalama saatlik kazançların aylık %0,3, yıllık %2,8 artış göstererek yıllık yükselişini sürdürmesi (Temmuz: %2,7) bekleniyor. ADP verisine ilişkin beklenti de, 188 bin artış göstermesi (Temmuz: 219 bin) yönünde. Geçmişe dönük veriler, beklentilere ilişkin yukarı yönlü risklerin sınırlı olduğunu gösteriyor. PMI rakamlarında da, ISM imalat PMI n alt endeksi olan fiyatlar endeksindeki yükselişin devam edip etmediğini izleyeceğiz. Söz konusu endeks, enflasyon göstergeleri açısından önem taşıyor. Fed üyelerinin konuşmalarında ise, Jackson Hole da Fed Başkanı Powell ın güvercin mesajlarının ardından üyelerin düşüncelerini görme şansımız olacak. Euro bölgesi büyümesinde revizyon beklenmiyor Geçen hafta Euro Bölgesi'nde İtalya Başbakan Yardımcısı nın açıklamaları ile Ağustos enflasyon rakamları izlendi. İtalya Başbakan Yardımcısı Di Mario, İtalya nın ülke tahvillerini finansal spekülasyondan korumak amacıyla da olsa yardım istemeyeceklerini söyledi. Bir İtalyan gazetesi haberine göre ise, İtalya nın ülke tahvillerini finansal spekülasyondan korumak amacıyla AMB den yeni tahvil alımı isteyebileceği ifade edilmiş ve haberin ardından paritede gerileme gözlenmişti. TÜFE ise, geçen aya göre 0,1 puan gerileme göstererek Ağustos ta manşet bazda yıllık %2,0, çekirdek bazda ise %1,0 artış gösterdi. Ancak bölge enflasyonu AMB hedefinin üzerinde kalmaya devam etti. Bu hafta ise, 2Ç18 büyümesi, PMI rakamları ve perakende satışlar ön plana çıkacak. Euro bölgesi büyümesinde revizyon öngörülmezken, çeyreklik bazda %0,4, yıllık bazda %2,2 büyüme şeklinde gerçekleşmesi bekleniyor. Aralık 20 de zirve seviyesini gören imalat PMI da ise, Trump-Juncker görüşmesinin olumlu geçmesine karşılık ABD Başkanı nın AB den gelecek otomobillere gümrük vergisi uygulanacağını açıklaması nedeniyle zayıf seyrin devam etmesi bekleniyor. Enflasyonda yeni zirve seviyesi görülebilir Yurt içi piyasalarda geçtiğimiz hafta, Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak ın açıklamaları ve mevduatlara ilişkin vergilerde yapılan değişiklik ile dış ticaret rakamları, kapasite kullanım oranı ve güven endeksleri ön plana çıktı. Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak, cari açığın azaltmasının en önemli hedeflerden biri olduğunu belirtirken, 2019 yılının enflasyonla mücadele konusunda uygulanacak güçlü mali politikalar ile çok güçlü bir yıl olacağını söyledi. Mevduat oranlarında ise değişiklik yapıldı. %10 olan 1 yıldan uzun vadeli TL mevduatları vergi oranı sıfırlandı. Döviz mevduat hesaplarından alınan vergi oranlarında da artışa gidildi. Ekonomik veriler tarafında ise, dış ticaret açığı Temmuz da 5,98 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti ve yıllık dış ticaret açığı, ithalattaki azalmanın belirginleşmesi ile Haziran daki 86,6 milyar dolar seviyesinden 83,7 milyar dolar seviyesine geriledi. Kapasite kullanım oranı ise, Ağustos ta aylık 0,7 puan artışla %77,8'e yükseldi. Böylece, geçen ay Nisan 20 den bu yana en düşük seviyeye gerilemesinin ardından toparlanma gözlendi. Bu hafta ise, Ağustos enflasyon rakamları takip edilecek. Temmuz da %15,85 yıllık artış gösteren enflasyonun Ağustos ta döviz kurlarında yaşanan yükseliş nedeniyle aylık %2,02, yıllık %,58 artış göstermesini bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise aylık %2,23, yıllık bazda ise %,88 artış göstereceği yönünde. Ocak ta 55,7 ile zirve seviyesini gören ve sonraki dönemde zayıf seyir izleyen imalat PMI da ise, Temmuz da yaşanan toparlanmanın devam edip etmeyeceğini izleyeceğiz.

2 Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) FED Başkanı Powell ın ekonomi ve istihdamdaki iyileşmeyi korumak için en iyi yöntemin kademeli faiz artırımı olduğunu ifade etmesi ve ABD ile Meksika nın NAFTA serbest ticaret anlaşmasının değiştirilmesi için uzlaşıya varmasının ardından artan risk iştahıyla birlikte dolar euro karşısında değer kaybetti. ABD ile ticaret ortakları arasındaki gerilimin azalacağı beklentisi ile EUR/USD paritesi hafta genelinde 1,16 seviyesinin üzerinde işlem gördü. ABD de açıklanan ve %4,2 ile beklentilerin üzerinde artış gösterirken ikinci çeyrek büyüme verisinin piyasalar üzerinde önemli bir etkisi olmadı. Yurt içi piyasalarda ise, TL diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine paralel olarak değer kaybederken, tahvil piyasasında faizler tüm vadelerde sınırlı olarak geriledi ve 2 yıllık gösterge tahvil faizi 6 baz puan düşüşle %24,47, 10 yıllık gösterge tahvil faizi ise 24 baz puan düşüşle %21,76 bileşik seviyesinden haftayı tamamladı. TL likidite tarafında geçtiğimiz hafta TCMB interbank piyasası ve Bankalararası Repo Ters Repo Pazarı ile piyasayı fonlarken, haftalık repo ihalesi açmadı ve ortalama fonlama maliyeti %19,25 oldu. Piyasaya önemli bir para girişinin olmadığı haftada 10 milyar TL civarında vergi çıkışı izlendi. Hazine Müsteşarlığı'nın açıkladığı Eylül ayı borçlanma programına göre, 7,9 milyar TL'lik iç borç servisine karşılık toplam 8,7 milyar TL'lik iç borçlanma yapılması planlanırken, beklenen iç borç çevirme oranı %110 olarak açıklandı. Hazine Müsteşarlığı bu çerçevede dört ayrı ihale düzenleyerek Eylül ayı borçlanma programını tamamlamış olacak. Bu hafta ABD de ISM imalat endeksi, fabrika siparişleri, dayanıklı mal siparişleri ve tarım dışı istihdam verileri; yurt içinde ise Ağustos ayı enflasyonu açıklanacak.tahvil piyasasında yeni haftada faizlerin enflasyon verisine göre yön bulması beklenebilir. 29,0% 27,0% 25,0% 23,0% 21,0% 19,0%,0% 15,0% 13,0% 11,0% 9,0% 7,0% 5,0% 3,0% 28,0% 27,0% 26,0% 25,0% 24,0% 23,0% 22,0% 21,0% 10,0% 8,0% (Moody's Not Artışı) (S&P Not İndirimi) (Moody's Not İndirimi) DIBS Verim Eğrisi 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y DIBS Verim Eğrisi 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y (Moody's Not Artışı) (S&P Not İndirimi) (Moody's Not İndirimi) Euro Tahvil Verim Eğrisi TCMB İhale Yoluyla Fonlama Miktarı (%,75 Haftalık Repo Oranı İle, mn TL) Kotasyon Yoluyla Fonlama Miktarı (%16,25-%19,25 Alt ve Üst Bant, mn TL) Toplam Fonlama Miktarı (mn TL) Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti 19,25% 19,25%,75% 12,75% 12,75% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y 2018 Yılı ÖST İhraçları Ek Getiri Tablosu

3 NET DEĞİŞİM (milyon $) NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) STOK (milyon $) Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) DIBS Yabancı Sahiplik Oranı DİBS değişim (Sol eks.) DİBS portföyü DİBS Vadeleri Toplam Toplam Stok (Milyon $) Haftalık Değişim (Milyon $) Hisse Değişim* DİBS Değişim* (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖSBA Hisse Portföyü Yurtdışı Yerleşiklerin Mülkiyetindeki ÖST lerin Sektörel Dağılımı (Piyasa değeri-milyon$) DİBS Portföyü (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖSBA 20.Ağu * Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış Banka Mali Sektör Mali Olmayan Toplam Ağustosda açıklanan verilere göre, yurt dışı yerleşiklerin DİBS stoku, piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere göre 7 milyon $, özel sektör borçlanma aracı stoku ise fiyat ve kur hareketlerinden arındırılmamış verilere göre ise 23 milyon $ azalış kaydetmiştir. 13,9 milyar dolar ile DİBS stoku 2009 yılı seviyelerine gerilerken, Ağustos ayı genelinde haftalık net değişim 344 milyon dolar olmuştur. ÖSBA değişim (Sol eks.) ÖSBA portföyü yıllık Türkiye CDS'leri (Bps) 10,0% 9,0% 8,0% Türkiye Brezilya G.Afrika 7,0% Rusya 250 6,0% Endonezya 5,0% 4,0% 200 3,0% 2,0% 150 Tem 16 Ağu Eyl Eki Kas 16 Ara 16 Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Oca 18 Şub 18 Mar 18 Nis 18 May 18 Haz Tem ,0% 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Geçtiğimiz hafta ülke risk primlerinde, Arjantin CDS i %27,42 yükselişle en fazla artan, Romanya CDS i %2,08 azalışla en fazla gerileyen gelişmekte olan ülke CDS i oldu. Türkiye Eurotahvil verim eğrisinde haftalık bazda tüm vadelerde yukarı hareket yaşandı. Türkiye CDS'leri Güncel (Bps) Haftalık Değişim 2Y ,3% 5Y ,8% 10Y ,5%

4 O/N O/N O/N 1W 1W 1W 1M 1M 1M 2M 2M 2M 3M 3M 3M 6M 6M 6M 9M 1Y 1Y 1Y Para Piyasaları (TL ve Yabancı Para Faiz Oranları) Geçen hafta TL libor faizlerine ilişkin verim eğrisinde, tüm vadelerde ise, bir hafta öncesine kıyasla yatay seyir; bir ay öncesine kıyasla ise yükseliş yaşandı. Tahvil piyasasında ise 2 ve 10 yıllık tahvil faizlerinde ise hafif gerileme yaşandı. 2 yıl vadeli tahvil faizi %24,47 (önceki hafta kapanış: %24,53), 10 yıl vadeli tahvil faizi de %21,76 seviyesinde kapandı (önceki hafta kapanış: %22,00). TL Lib. 27,0% 26,0% 25,0% 24,0% 23,0% 22,0% 21,0% TL Libor Faizleri Verim Eğrisi Zirveden başlayan düşüşünü sürdüren 10 yıllık TL tahvil faizlerinde bu hafta, Ağustos ayı enflasyon rakamlarına ilişkin yukarı yönlü riskler ve ülke risk priminde yaşanan yükselişin devam etmesi nedeniyle yukarı yönlü baskılar görülebilir. Bu doğrultuda, Türkiye 10 yıllık tahvil faizinin %21,30-22,30 bandında seyir izlemesini bekliyoruz. 20,0% 19,0% 18,0% Güncel 1 Hafta Önce 1 Ay Önce Geçtiğimiz hafta $ Libor faizleri verim eğrisinde, tüm vadelerde bir ay önceye kıyasla yatay seyir; üç ay önceye kıyasla yükseliş gözlendi. $ Lib. $ Libor Faizleri Verim Eğrisi 2,9% Bir önceki haftayı %2,81 li seviyelerde tamamlayan ABD 10 yıllık tahvil faizleri yükselerek haftayı %2,86 lı seviyelerde tamamladı. Bu hafta ise, negatif tarafta hem ABD siyasetinde yaşanan gerginlik hem de ticaret savaşlarının baskısı; pozitif tarafta ise enflasyon göstergelerinde (kişisel tüketim harcamaları ve ücret artışları) yıllık artışların sürmesine bağlı olarak dengeli bir seyir görebiliriz. Ancak diğer yandan beklentilerin üzerinde gelebilecek istihdam rakamları, ABD 10 yıllık tahvil faizleri üzerinde yukarı yönlü baskı unsuru olarak ön plana çıkıyor. Bu çerçevede, ABD 10 yıllık tahvil faizinin %2,81-2,91 bandında hareket etmesini bekliyoruz. 2,7% 2,5% 2,3% 2,1% 1,9% 1,7% 1,5% 1,3% Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce Geçen hafta euro libor faizlerine ilişkin verim eğrisinde, tüm vadelerde hem bir ay hem de üç ay öncesine kıyasla genel olarak yatay seyir yaşandı. Lib. Libor Faizleri Verim Eğrisi -0,20% -0,25% Bir önceki haftayı %0,34 lü seviyelerde tamamlayan Almanya 10 yıllık tahvil faizi haftayı gerileyerek %0,32 li seviyelerde kapandı. Hem ABD ve Avrupa Birliği arasında otomotiv sektörü üzerinden devam eden ticaret savaşlarına ilişkin endişeler, hem de geçen hafta açıklanan enflasyonun süpriz bir şekilde yıllık bazda gerilemesi bölge tahvil faizlerindeki yukarı yönlü hareketleri sınırlandırabilir ve aşağı yönlü baskıya neden olabilir. Bu çerçevede, Almanya 10 yıllık tahvil faizinin bu hafta %0,27-0,37 bandında hareket edebileceğini öngörüyoruz. -0,30% -0,35% -0,40% -0,45% -0,50% Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce

5 Hisse Senedi Piyasaları Geçtiğimiz haftaya yurt dışının iyimserliği ile olumlu bir başlangıç yapan Borsa İstanbul da özellikle döviz geliri olan veya ürün fiyatlarını kurlara göre düzenleyebilen sanayi ve hizmet sektörü şirketlerine alım geldiğini, bankaların ise genel olarak zayıf kaldığını gördük. Hafta genelinde XU100 endeksi %2,8 değer kazanırken, XUSIN sanayi endeksi %4,0 yükseldi, XBANK bankacılık endeksi ise %0,6 geriledi. BIST 100 endeksi dolar bazında ise, haftaya 6,00 TL civarında başlayan Dolar/TL kurunun 6,60 TL ye yönelmesiyle %6,9 değer kaybederken; ABD borsaları hafta genelinde ortalama %1,3 değer kazandı, Avrupa borsaları (Alm., İng. ve Fra.) ise ortalama %0,8 değer kaybetti. Yeni haftada oldukça kalabalık bir ajanda takip edeceğiz. İçeride bugün Ağustos Ayı enflasyon verileri ile yıllık TÜFE de 2003 ten bu yana ilk kez %,50 civarına yükseliş bekliyoruz (Aylık TÜFE beklentimiz %2,02). Yurt dışında ise ABD de üretim, büyüme ve tüketim odaklı veriler ile Fed yöneticilerinin açıklamaları, Avrupa da da enflasyon ve büyüme göstergeleri takip edilecek. BIST 100 endeksinde dört aylık gevşeme kanalının direncinde momentum kaybı ve kâr satışları gördük. Satışların devamı halinde, yeni haftada 92,100 ve seviyeleri destek olarak izlenebilir. Kanal direncinin geçtiği ve ise olası yükselişlerde direnç olarak takip edilmeli. BIST 100 Endeksi (TL Bazında, Günlük) günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama BIST 100 Endeksi (USD Bazında, Haftalık) Yabancı takas oranı (%, Haftalık)

6 Döviz ve Türev Piyasaları Dolar/TL: Beş yıl vadeli Türkiye CDS leri (kredi temerrüt risk primi) yeniden 560 puan civarına yükselerek, Dolar/TL kurunun 7,2200 ile tarihi zirve gördüğü zamanki değerlerine geri döndü. Dolar/TL kuru ise, bu dönemde %38,2 Fibonacci geri çekilme seviyesinden (5,75 civarından) gelen tepki alımları ile 6,60 civarına tepki vermiş durumda. Türkiye ye yönelik risk algısının zayıflamaya devam etmesi durumunda, ekonomi yönetiminden gelen TL destekleyici adımlara karşın kurda yükselişin devamı gelebilir. Yeni haftada, 6,8400 ve 7,00 7,20 bandı direnç aralığı, 6,30 6,37 bandı ve 6,00 6,10 bandı ise destek aralığı olarak izlenebilir. MSCI Türkiye endeksinin MSCI gelişmekte olan ülkeler endeksine relatif dolar bazında %4,9 negatif ayrıştığı bir haftayı geride bıraktık başından bugüne JPM GOU volatilite endeksi %-0,3, VIX %7,3, MSCI GOÜ %-0,1, MSCI Türkiye dolar bazında %-55, Dolar End. %3,3 değişim gösterdi. İçeride ise, 1M ATM USD/TRY volatilitesi %38,51 den %42, ye yükseldi. (1 aylık volatilite 2018 başında %11,65 idi). 1W 1M 3M 6M 1Y 10Δ Put 25Δ Put 35Δ Put 50Δ (ATM) 35Δ Call 25Δ Call 10Δ Call Strike 6,0859 6,3308 6,4516 6,6257 6,8235 6,9968 7,4391 Vol 47,57% 48,23% 49,% 51,11% 54,49% 57,62% 64,41% Premium Strike 5,7984 6,1870 6,3913 6,6212 7,0747 7,4136 8,3415 Vol 38,50% 40,13% 41,46% 43,58% 47,22% 50,35% 57,36% Premium Strike 5,6056 6,1216 6,4085 6,62 7,4416 7,9980 9,6214 Vol 30,66% 32,65% 34,02% 35,80% 39,68% 43,02% 50,18% Premium Strike 5,4670 6,1215 6,4935 6,6157 7,9040 8, ,2001 Vol 27,70% 29,53% 30,88% 32,30% 36,36% 39,71% 46,95% Premium Strike 5,2587 6,2290 6,7337 6,6147 8, , ,9706 Vol 25,61% 27,21% 28,55% 29,69% 33,99% 37,22% 44,90% Premium Tablo USD/TRY için olup, primler $ üzerinden hesaplanmıştır. 68% 63% 58% 53% 48% 43% 38% 33% 28% 23% 18% 13% 8% 1W 2W 1M 6M 1Y USD/TRY Volatility Smile 10P 15P 25P 35P ATM 35C 25C 15C 10C Haftalık bazda volatilitede yaşanan yükseliş USD/TRY opsiyon primlerine yukarı yönlü etki etti. Kurun mevcut yüksek seviyelerinde, dolar/tl opsiyonlarında alım opsiyonu satışını riskli buluyoruz. Haftalık veri takviminde, içeride enflasyon ve imalat PMI verileri, Euro bölgesinde imalat PMI, hizmet PMI, ÜFE, perakende satışlar ve büyüme verileri, Amerika da ISM imalat PMI ve ISM imalat dışı PMI, ADP Özel Sektör İstihdam Değişimi, hizmet PMI, fabrika siparişleri, tarım dışı istihdam değişimi verileri ve Fed üyelerinin konuşmaları, Japonya da İmalat PMI, Çin de imalat ve hizmet PMI verileri takip edilecek.

7 Döviz ve Türev Piyasaları EUR/USD: ECB ve Fed den gelen açıklamaların yarattığı EUR pozitif etkilerle 1,0300 ten 1,0730 a verilen güçlü tepkiye karşın, geçtiğimiz hafta gelen kâr satışları teknik görünümde çok belirgin bir gevşeme sinyali alınmasına neden oluyor. Bu sinyali, 20 başından gelen ve Ağustos başında kırılan ana trend desteğine geri dönüş çabasının başarısız olmasıyla kırılımın daha güçlü şekilde teyidi şeklinde yorumlayabiliriz. Bu da, geçtiğimiz haftalarda iddialı bir hedef olduğunu vurgulayarak paylaştığımız 1,07 (orta uzun vadeli teknik hedef) seviyesinin halen geçerli olmasına neden oluyor. Hafta içinde ise, kısa vadeli olarak 1,1600 ve 1,1520 destekleri ile 1,1680 ve 1,30 dirençleri izlenebilir. USD/TRY Forward Haftalık bazda MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Döviz Endeksi 0,1% gerilerken, dolar karşısında Brezilya Reali %1,23 yükselişle en fazla değer kazanan, Arjantin Pesosu %16,26 düşüşle en çok değer kaybeden gelişmekte olan ülke para birimi oldu. USD/TRY forward eğrisinde tüm vadelerde aşağı hareket yaşandı. Döviz kur riskini forward işlemlerle yöneten yatırımcılar ucuz kalan uzun vadeleri tercih edebilir USD/ZAR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/BRL 1 Aylık Zımni Volatilite USD/INR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/TRY 1 Aylık Zımni Volatilite USD/TRY Volatilite Haftalık bazda bakıldığında, cari volatilitenin zımni volatiliteye göre yukarıda kaldığı görülüyor. Borsa İstanbul da işlem gören opsiyonlara baktığımızda, açık pozisyonların Eylül 18 vadeli 5300 ve 5400 kullanım fiyatlı call (alım) opsiyonlarında yoğunlaştığını görüyoruz. 82% 1 Aylık T.V. - 1 Aylık Z.V 72% 1 Aylık Tarihsel Volatilite 62% 1 Aylık Zımni Volatilite(aylık a.o.) 52% 42% 32% 22% 12% +2 stdv 2% -2 stdv -8%

8 Emtia Piyasaları Ons Altın: Sıkışma bölgesi içinde işlem gören ons altın fiyatlarında parite etkisi ile zayıf momentum devam ediyor. ABD tahvil faizlerinde geçtiğimiz haftanın sonuna doğru yaşanan gerilemenin devamı halinde ons altın fiyatlarında da tepki alımları geldiğini ve sıkışma bölgesi içinde tutunma çabası görebiliriz. Kısa vadede, $/ons ve $/ons destek, $/ons ve $/ons direnç olarak izlenebilir. Gram Altın: Ons altın fiyatlarındaki zayıflığa karşın Dolar/TL kurundan destek bulan TL bazında gram altın fiyatları geçtiğimiz hafta 233 TL/gram da 255 TL/gram a yükseliş sergiledi. Yeni haftada TL/gram bölgesi direnç, TL/gram bölgesi ise destek olarak izlenebilir. TL/Gr Dolar/Ons Altın Gr. Altın Ons (Sağ eks.) 1000 ENDÜSTRİYEL METAL KIYMETLİ METAL TARIMSAL EMTİA Haf.Değ (%) Yılbaşı itibar iyle değ. (%) Bakır ($/lb.) -1,91% -19,74% Alüminyum ($/ton) 0,99% -1,30% Çinko ($/ton) -3,29% -26,11% Kalay ($/ton) 0,08% -5,20% Kurşun ($/ton) -0,70% -16,85% Nikel ($/ton) -4,70% 0,05% Altın ($/ons) -0,39% -8,23% Altın ( /gram) 8,46% 58,01% Gümüş ($/ons) -2,41% -15,79% Platin ($/ons) -0,29% -15,75% Paladyum ($/ons) 5,57% -7,61% Brent ($/varil) 2,11% 15,78% WTI ($/varil) 1,57% 15,52% Şeker ($/bu.) 4,93% -,43% Buğday ($/bu.) 0,73% 21,43% Mısır ($/bu.) 0,72% 0,07%

9 Makro Veri Gündemi / HLY Makro Tahminler Haftalık Veri Gündemi Tarih Saat Ülke Veri Dönemi Beklenti Önceki 03.Eyl 02:50 Japonya İmalat PMI Ağustos - 52,5 03.Eyl 03:30 Çin İmalat PMI Ağustos 50,7 50,8 03.Eyl 10:00 Türkiye İmalat PMI Ağustos - 49,0 03.Eyl 10:00 Türkiye TÜFE (Aylık) Ağustos 2,02%* 0,55% 03.Eyl 10:00 Türkiye TÜFE (Yıllık) Ağustos,58%* 15,85% 03.Eyl 10:00 Türkiye ÜFE (Aylık) Ağustos - 1,77% 03.Eyl 10:00 Türkiye ÜFE (Yıllık) Ağustos - 25,00% 03.Eyl 11:00 Euro İmalat PMI Ağustos 54,6 54,6 04.Eyl 12:00 Euro ÜFE (Yıllık) Temmuz - 3,6% 04.Eyl :00 ABD ISM İmalat PMI Ağustos 57,6 58,1 04.Eyl :00 ABD ISM İmalat Fiyatları Ağustos - 73,2 04.Eyl :30 ABD Evans'ın Konuşması Eyl 04:45 Çin Hizmet PMI Ağustos - 52,8 05.Eyl 11:00 Euro Hizmet PMI Ağustos 54,4 54,4 05.Eyl 12:00 Euro Perakende Satışlar (Yıllık) Temmuz - 1,2% 05.Eyl 22:00 ABD Willams'ın Konuşması Eyl 23:30 ABD Kashkari'nin Konuşması Eyl :30 ABD Amerikan Petrol Enstitüsü Ham Petrol Stokları (milyon varil) - - 0, Eyl 15:15 ABD ADP Özel Sektör İstihdam Değişimi (bin kişi) Ağustos Eyl 16:45 ABD Hizmet PMI Ağustos 55,2 55,2 06.Eyl :00 ABD Fabrika Siparişleri (Aylık) Temmuz -0,5% 0,7% 06.Eyl :00 ABD Willams'ın Konuşması Eyl :00 ABD ISM İmalat Dışı PMI Ağustos 56,9 55,7 06.Eyl :00 ABD Ham Petrol Stokları (milyon varil) , Eyl 12:00 Euro GSYH (Çeyreklik) 2. Çeyrek 0,4% 0,4% 07.Eyl 12:00 Euro GSYH (Yıllık) 2. Çeyrek 2,2% 2,2% 07.Eyl 15:30 ABD Ortalama Saatlik Kazançlar (Aylık) Ağustos 0,3% 0,3% 07.Eyl 15:30 ABD Ortalama Saatlik Kazançlar (Yıllık) Ağustos 2,8% 2,7% 07.Eyl 15:30 ABD Tarım Dışı İstihdam Değişimi (bin kişi) Ağustos Eyl 15:30 ABD Katılım Oranı Ağustos - 62,9% 07.Eyl 15:30 ABD İşsizlik Oranı Ağustos 3,9% 3,9% *HLY Araştırma Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler Orta Vadeli Program HLY Araştırma T 2018P 2019P T 2019T TÜFE Enflasyon (dönem sonu) 8,5% 9,5% 7,0% 6,0% 11,9%,8% 13,8% Çekirdek Enflasyon (dönem sonu) 7,5% 12,3%,0% 15,0% GSYH (Milyar TL) GSYH (Milyar $) GSYH Büyüme 3,2% 5,5% 5,5% 5,5% 7,4% 4,0% 3,0% GSYH Deflatör 8,1% 10,3% 7,6% 6,5% 10,8%,5% 14,0% Cari Açık (Milyar $) 33,1 39,2 40,0 40,9 47,4 53,5 45,0 İhracat (Milyar $) 142,5 156,5 169,0 182,0 157,0 165,0 7,0 İthalat (Milyar $) 198,6 222,0 237,0 253,0 233,8 245,5 251,0 Cari Açık / GSYH 3,8% 4,6% 4,3% 4,1% 5,6% 6,9% 6,2% Politika Faizi (dönem sonu) 8,0% 8,0% 20,0% 18,0% Gösterge 10Y Tahvil Faizi (dönem sonu) 11,4% 11,7% 19,5%,5% Gösterge 10Y Tahvil Faizi (ort) 10,2% 11,1% 16,4% 18,3% USD/TRY (dönem sonu) 3,52 3,77 5,89 6,40 USD/TRY (ortalama) 3,02 3,58 3,73 3,92 3,65 4,89 6,13 Bütçe açığı / GSYH 1,1% 2,0% 1,9% 1,9% 1,5% 2,0% 2,3% Faiz dışı fazla / GSYH 0,8% -0,1% 0,2% 0,3% 0,3% 0,04% 0,3%

10 EK - Piyasa Terminolojisi Alım Opsiyonu ( Call Option ): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan alma hakkı veren opsiyonlardır. Alivre Sözleşmesi ( Forward ): Alivre anlaşmaları, belirli bir dayanak varlığı, önceden belirlenmiş bir fiyat ve vadede alma ya da satma yükümlülüğü veren anlaşmalardır. Vade geldiğinde taraflardan alıcı olan taraf ( uzun pozisyon sahibi) kontratta belirtilen fiyattan dayanak varlığı almak zorundadır. Başabaş Opsiyon ( At the Money ): Alım ve Satım opsiyonları için spot piyasa değeri kullanım fiyatına eşit olması durumudur. Risk Reversal: Aynı deltaya sahip Call opsiyon volatilitesi ile Put opsiyon volatilitesi arasındaki farktır. Çapraz Kur Swapı ( Cross Currency Swap ): Döviz swapının faiz swapı ile birlikte kullanımı sonucu ortaya çıkan swaptır. Delta: Dayanak varlık fiyatındaki değişimlerin opsiyon primi (opsiyonun fiyatı) üzerine etkisini ölçen göstergedir. Devlet Tahvili ( Government Bond ) : Devlet tahvili devletin 1 yıldan uzun vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir. Döviz Swapı ( Currency Swap ): Sözleşmeyi yapan tarafların farklı para cinsinden faiz ödemesi yaptığı vade tarihinde belirlenen kur oranı doğrultusunda anapara miktarı üzerinden de değişim yapılan işlemlere denir. Faiz Swapı ( Interest Rate Swap ): Sözleşmeyi yapan tarafların, belirli bir ana para üzerinden yapılan sabit bir faiz ödeme planı ile değişken bir faiz ödemesinin el değiştirilmesi ile gerçekleşir. Hareketli Ortalama ( Moving Average ): Hareketli ortalama, bir yatırım aracının, belirli bir zaman dilimi için, kapanış fiyatlarının toplanıp, bu zaman dilimindeki periyot sayısına bölünmesiyle hesaplanır. Hazine Bonosu ( Treasury Bill ): Devletin 1 yıldan kısa vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir. Kârda Opsiyon ( In the Money ): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha düşük, satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha yüksek olması durumudur. Kullanım Fiyatı ( Strike Price ): Sözleşmede belirlenen dayanak varlığın, vadesinde geldiğinde kaçtan alınabileceği gösteren fiyata egzersiz fiyatı ya da kullanım fiyatı ( exercise price, strike price ) adı verilir. LIBOR ( London Interbank Offered Rate ): Londra bankalararası para piyasasında, likiditesi yüksek bankaların birbirlerine farklı döviz cinsleri üzerinden borç verme işlemlerinde uyguladıkları faiz oranıdır. MSCI Endeksi: Morgan Stanley Capital International ın, küresel çapta toplamda 75 i bulan gelişmiş, gelişmekte olan ve sınır ülke piyasalarında işlem gören hisse senetlerini içeren, farklı büyüklük ve ağırlıktaki endekslerinin tamamını ifade eder. En bilinenleri, gelişmiş ülke piyasalarını kapsayan MSCI Dünya ve gelişmekte olan ülke piyasalarını kapsayan MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler endeksleridir. Negatif/Pozitif Ayrışma ( Under/Out Performance ): İki veya daha fazla enstrümanın incelenen dönemler arasında birbirlerine relatif performanslarını ifade eder. Pozitif ayrışma, görece güçlü; negatif ayrışma ise görece zayıf bir performans anlamındadır. Opsiyon ( Option ): Opsiyon sözleşmeleri, herhangi bir varlığı belirli bir vadede veya vade öncesinde, belirli bir miktarda, belirli bir fiyattan alma ya da satma hakkı veren sözleşmelerdir. Put Opsiyon ( Put Option ): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan satma hakkı veren opsiyonlardır. Swap: İki şirketin ileride alacağı nakit akışlarının el değiştirilmesi biçiminde oluşturulan kontratlardır. Tarihsel Volatilite ( Historical Volatility ): Belirli bir geçmiş zaman aralığındaki bir menkul kıymetin fiyatındaki değişimdir. Vadeli İşlem Sözleşmesi ( Future ): Vadeli işlem sözleşmeleri, belirtilen miktar ve kalitede bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan, geleceğe dair belirli bir tarihte teslim etme ya da teslim almaya dair olarak düzenlenen yasal sözleşmelerdir. Verim Eğrisi ( Yield Curve ): Bir yatırım aracının çeşitli vadeleri ile bu vadelerdeki getirileri arasındaki ilişkinin grafiksel ifadesidir. Volatilite ( Volatility ): Bir finansal varlığın belirli bir zaman aralığında gözlenen değer değişiminin standart sapması anlamındadır. WTI: WTI, ABD de Oklahoma dan çıkan, Brent ten daha kaliteli ve yumuşak olan bir petrol türüdür. Zımni Volatilite ( Implied Volatility ): Bir menkul kıymetin gelecek volatilitesine ilişkin piyasa beklentilerinin bir ölçüsüdür. Opsiyon fiyatlarındaki yansıma olarak, piyasanın yönüne dair beklenti sunan bir volatilitedir. Zararda Opsiyon ( Out of the Money ): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha yüksek olduğu; satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha düşük olmasıdır. Döviz Teminatlı Opsiyon ( DCD ): Müşterinin vadeli mevduatını teminat olarak göstererek banka ile yaptığı bir opsiyon işlemidir. Müşteri vadeli mevduatını opsiyon anlaşmasında belirlenen vade ve fiyattan başka bir döviz cinsine çevirme hakkını bankaya vermektedir. Bu hak karşılığında banka müşteriye prim ödemektedir. Volatility Smile: Vadesi aynı fakat kullanım fiyatı farklı olan opsiyonların, zımni volatilitelerini gösteren grafiktir.

11 KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü Serhan YENİGÜN Yönetmen İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen Abdullah DEMİRER Uzman Ayşegül BAYRAM Uzman Uğur BOZKURT Uzman Yardımcısı ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.