GENEL-PUBLIC GENEL-PUBLIC. Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler Jeopolitik endişeler Kuzey Kore ile yüksek kalıyor

Transkript

1 Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler Jeopolitik endişeler Kuzey Kore ile yüksek kalıyor Makro ekonomik anlamda hareketli bir haftalık takvime sahip olsak da, piyasalardaki en belirleyici gelişmenin Kuzey Kore ile ilgili haber akışı olması muhtemel gözüküyor. Kuzey Kore nin uzun menzilli balistik füzeye (ICBM) de yüklenebilecek bir hidrojen bombası denemesi yapmasının ardından, Güney Kore tarafı dün balistik füze fırlatımını da içeren bir askeri tatbikat gerçekleştirdi. Ayrıca, Kuzey Kore nin yeni bir füze denemesi hazırlığında olduğunu da paylaştı. Bu uyarının ardından, Kuzey Kore'nin kuruluş yıldönümü anma törenleri olması nedeniyle, özellikle 9 Eylül tarihi ön plana çıkmış durumda. ABD Başkanı Trump ise askeri çözüm yollarını masada tuttuklarını söylerken, Kuzey Kore ile ticari ilişkileri olan ülkelere ekonomik yaptırımlar uygulayabileceklerini açıkladı. Açıklamaların hedefinde açıkça Çin in olması (BRICS çatısı altında Kuzey Kore yi kınamasına rağmen), ticaret savaşlarının önümüzdeki günlerde artarak süreceğinin işaretiydi. Bu gelişmeler doğrultusunda, güvenli finansal enstrümanlara (ons altın, JPY, gelişmiş ülke tahvilleri vb.) talep geldiği ve diğer yandan hisse senetlerinin düzeltme yaşadığı bir hareket hafta boyunca görülebilir. Perşembe günü ise ECB nin faiz kararı takip edilecek. Başkan Draghi nin Jackson Hole daki yumuşak konuşması doğrultusunda, faiz oranlarında herhangi bir değişiklik beklenmiyor. Faiz karar metnindeki ifadeler veya tahminlerde olası revizyonlar, piyasaların odağına girebilir. Son zamanlarda güçlenen euro, zayıf seyreden enflasyon ve 2018 yılında tahvil alım programının geleceğine dair konular, halen tam olarak açıklığa kavuşmuş gözükmüyor. Ayrıca Euro Bölgesi nde, Salı günü bileşik PMI ve perakende satışlar, Perşembe günü ikinci çeyrek büyüme (2. revize) açıklanacak. ABD tarafında ise, borç tavanı sorunun çözülmesi amacıyla Trump ın vergi reformuna dair hem Cumhuriyetçi hem de Demokrat vekillerle görüşmeler yapması bekleniyor. Seçmenlerinin güvenini yeniden kazanmak adına Trump ın söz verdiği reformları yürürlüğe koyabilmesi halen önem taşıyor. Para politikası tarafında da önemli Fed üyelerinin konuşmaları, Eylül tarihli FOMC toplantısı yaklaşırken, hafta boyunca takip edilecek (Salı günü Brainard ile Kashkari, Çarşamba günü Kaplan, Perşembe günü Mester, Cuma günü Dudley ile Harker). Ayrıca, Salı günü fabrika siparişleri ve Çarşamba günü ISM hizmet PMI verileri açıklanacak. Cuma günü açıklanacak Çin in dış ticaret ve Japonya nın ikinci çeyrek büyüme (1. revize) rakamları da piyasalarda fiyatlanabilir. Enflasyon ve sanayi üretimi verileri açıklanacak Pazartesi gününü piyasalarımız kapalı geçirse de haftanın ilk işlem günüyle beraber yoğun bir ajanda takip edeceğiz. İlk olarak, Salı günü Ağustos ayı TÜFE verisi açıklanacak. Aylık bazda %0,15 artış ile beraber yıllık TÜFE rakamının %10,27 seviyesine gelmesini bekliyoruz. Yıl sonu için beklentimizi de %9,0 da tutuyoruz. Cuma günü ise büyümenin en önemli öncü göstergesi olarak sanayi üretim verisini değerlendiricez. Güçlü baz etkisi nedeniyle, üretimde yıllık bazda önemli artışlar yaşanması muhtemel. Temmuz ayında yıllık bazda, sanayi üretiminin arındırılmamış olarak %,2 ve de takvim etkisinden arındırılmış olarak %9,0 artmasını bekiyoruz.

2 Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) Yurt içi piyasalarda geçtiğimiz hafta bayram tatilleri öncesinde genel olarak hacimsiz ve yatay bir seyir izlendi. Bu gelişmeler ışığında, 2 yıl vadeli gösterge tahvil 6 baz puan düşüşle %11,59, 10 yıl vadeli gösterge tahvil ise değişim göstermeyerek %10,62 bileşik seviyesinden haftayı tamamladı. Cuma günü ise, ABD de tarım dışı istihdam verisi takip edildi. Tarım dışı istihdam Ağustos ayında 156 bin kişi ile beklentilerin altında kalırken, işsizlik oranı yüzde 4,3'ten yüzde 4,4'e yükseldi. Olumsuz verinin ardından ilk tepki olarak dolar diğer para birimleri karşısında değer kaybederken, USD/TL paritesi de Cuma gününü 3,42 seviyesinden kapattı. Hazine Müsteşarlığı'nın yayımladığı iç borçlanma stratejisine göre Eylül ayında 7,5 milyar TL'lik iç borç servisine karşılık toplam 11,3 milyar TL'lik iç borçlanma yapılması programlanırken, iç borç çevirme oranının %151 seviyesinde olması bekleniyor. Programa göre bu hafta için herhangi bir ihraç planı bulunmazken; önümüzdeki hafta sabit faizli 5 yıl vadeli tahvilin ve enflasyona endeksli 10 yıl vadeli tahvilin yeniden ihraçları bulunuyor. TL likidite tarafında, TCMB Borsa İstanbul bünyesindeki repo pazarlarından geçtiğimiz hafta da fonlama imkanı sağlamadı ve bankalar gün sonu likidite ihtiyaçlarının önemli bir kısmını geç likidite penceresi borç verme faiz oranından karşılarken, ortalama fonlama maliyeti %11,96-12,01 bandında oluştu. Toplam fonlama rakamı ise, emisyon çıkışları ve bayram tatili etkisi ile, 129 milyar TL seviyesine yükseldi. Bu hafta yurt içinde enflasyon, ABD de ise fabrika siparişleri ve ISM hizmet endeksi verileri açıklanacak. Kuzey Kore'nin hafta sonu nükleer deneme yapması ve jeopolitik gerginliğin tekrar yükselmesi nedeni ile global piyasalarda genel olarak negatif seyir izleniyor. Bu çerçevede, tahvil piyasasında yeni haftaya sınırlı satıcılı seyirle başlanması ve faizlerin enflasyon verisine göre yön bulması beklenebilir. TCMB İhale Yoluyla Fonlama Miktarı (%8,00 Haftalık Repo Oranı İle, mn TL) Kotasyon Yoluyla Fonlama Miktarı (%9,25-%12,25 Üst Bant ve GLP, mn TL) Toplam Fonlama Miktarı (mn TL) Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti 12,01% 11,99% 11,98% 11,80% 8,31% 12,5% 11,5% 10,5% 9,5% 8,5% 7,5% 6,5% 5,5% 4,5% 3,5% 12,0% 11,8% 11,6% 11,4% 11,2% 11,0% 10,8% 10,6% 10,4% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% (Moody's Not Artışı) (Fitch Not Artışı) (Fitch Not İndirimi) DIBS Verim Eğrisi 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y DIBS Verim Eğrisi 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y (Moody's Not Artışı) (Fitch Not Artışı) (Yerel Seçim Öncesi) Euro Tahvil Verim Eğrisi 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y 20 Yılı ÖST İhraçları Ek Getiri Tablosu

3 NET DEĞİŞİM (milyon $) NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) STOK (milyon $) Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) DIBS Yabancı Sahiplik Oranı DİBS Vadeleri Toplam Toplam Stok (Milyon $) Haftalık Değişim (Milyon $) -101, DİBS Hisse DİBS Değişim* Hisse Portföyü Değişim* (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST Portföyü (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST 18.Ağu * Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış Yurtdışı Yerleşiklerin Mülkiyetindeki ÖST lerin Sektörel Dağılımı (Piyasa değeri-milyon$) 100 DİBS değişim (Sol eks.) DİBS portföyü Banka Mali Sektör Mali Olmayan Toplam Ağustos ile biten haftada, yurt dışı yerleşiklerin DİBS stoku piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere göre 213 milyon $ azalırken, özel sektör tahvil stoku ise 4 milyon $ yükselmiştir. Böylece üst üste son dört haftada DİBS stokunda azalış kaydedilmiştir. Ağustos ayı genelinde toplam azalış 375 milyon $ a ulaşmıştır. ÖST değişim (Sol eks.) ÖST portföyü yıllık Türkiye CDS'leri (Bps) 8,0% 7,0% 6,0% Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16Ara 16 Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% Türkiye Brezilya G.Afrika Rusya Hindistan 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Geçtiğimiz hafta ülke risk primlerinde, Güney Kore CDS i %2,7 lik yükselişle en fazla artan; Türkiye CDS i %7 lik düşüşle en fazla gerileyen gelişmekte olan ülke CDS i oldu. Türkiye Euro tahvil verim eğrisinde haftalık bazda tüm vadelerde hafif aşağı hareket yaşandı. Türkiye CDS'leri Güncel (Bps) Haftalik Değişim 5Y 162-7%

4 O/N O/N O/N 1W 1W 1W 1M 1M 1M 2M 2M 2M 3M 3M 3M 6M 6M 6M 9M 1Y 1Y 1Y Para Piyasaları (TL ve Yabancı Para Faiz Oranları) Geçen hafta TL libor faizlerine ilişkin verim eğrisinde bir önceki haftaya göre değişim sınırlı kalırken, bir ay öncesine göre yükseliş görünümü korundu. TL Lib. 13,0% TL Libor Faizleri Verim Eğrisi Tahvil piyasasında ise, 2 yıl vadeli gösterge tahvilin faizi haftayı %11,59 seviyesinde tamamlarken (önceki hafta kapanış %11,63), 10 yıl vadeli tahvilin faizi ise değişim göstermeyerek %10,62 seviyesinde kapandı (önceki hafta kapanış %10,62). 12,9% 12,8% 12,7% 2,5 gün işlem yapılan geçen haftada, tahvil faizleri de beklendiği gibi dar bantta hareket etti. 10 yıllık tahvilin faizi %10,62 den başladığı haftayı yine aynı seviyede kapattı. Bu hafta ise faizlerdeki hareket bandının daha geniş kalması beklenebilir. K.Kore eksenli jeopolitik gelişmeler ve Almanya ile ilgili haber akışı, faizlerde yukarı yönlü hareketlere yol açabilir. Makro ekonomik olarak ise, Salı günkü TÜFE ve Cuma günkü sanayi üretimi verileri hayli önemli olacak. Bu gelişmeler doğrultusunda, 10 yıllık tahvil faizinin %10,77-10,55 bölgesinde fiyatlanmasını bekliyoruz. 12,6% 12,5% Güncel 1 Hafta Önce 1 Ay Önce Geçtiğimiz hafta $ Libor faizleri verim eğrisinde 1 önceki aya göre değişim sınırlı kalırken, 3 ay öncesine göre özellikle kısa vadelerde yükseliş görüldü. $ Lib. $ Libor Faizleri Verim Eğrisi 1,9% 1,7% %2, seviyesinde haftaya giriş yapan ABD 10 yıllık tahvilin faizi, Jackson Hole un hayal kırıklığı ile %2,12 ye kadar gevşese de, beklentileri aşan büyüme verisi ile %2, seviyesinden haftayı kapattı. Artan jeopolitik riskler dolayısıyla risksiz varlıklara yöneliş, özellikle hafta başında faizlerin aşağı gitmesine neden olabilir. FOMC üyelerinin açıklamaları da hafta boyunca faizlerin seyrinde etkili olacaktır. Bu gelişmeler ile beraber, ABD 10 yıllık tahvil faizini hafta içerisinde %2,20-2,10 bölgesinde dalgalanmasını bekliyoruz. 1,5% 1,3% 1,1% 0,9% 0,7% Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce Geçtiğimiz hafta euro libor faizleri verim eğrisinde; hem 1 ay hem de 3 ay öncesine göre özellikle uzun vadelerde düşüş görüldü. Lib. Libor Faizleri Verim Eğrisi -0,10% Haftaya %0,38 seviyesinden başlayan Almanya 10 yıllık tahvilin faizi de başladığı seviyeden kapattı. Dün ise güvenli limanların öne çıkmasıyla hafif de olsa düşüş gösterdi. Jeopolitik unsurlar hafta boyunca baskı göstermeyi sürdürebilir. Ayrıca, Perşembe günkü ECB nin faiz kararı da faizlerde etkili olacaktır. Beklenti şahin bir açıklamanın gelmemesi yönünde yoğunlaşıyor. Bu doğrultuda, Almanya 10 yıllık tahvil faizinin hafta boyunca %0,40-0,30 bandında kalmasını bekliyoruz. -0,20% -0,30% -0,40% -0,50% Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce

5 Hisse Senedi Piyasaları Borsa İstanbul da bayram tatilleri nedeniyle dar marjlarda sıkışık ve hacimsiz bir seyir izlenen geçtiğimiz haftanın ardından yeniden hacim ve volatilite artışı görebileceğimiz bir haftaya başlıyoruz. Kuzey Kore nin son olarak hidrojen bombası test ederek füze denemelerine ısrarla devam etmesi ve uluslararası baskıya kulaklarını tıkayan tavrı haftanın başlangıcında Asya ve Avrupa borsalarında baskı yarattı. Bu baskının Borsa İstanbul da da etkili olabileceğini düşünüyoruz. Ek olarak, ABD de Trump Hükümeti nin yaşadığı sıkıntılar ve Cuma günü açıklanan ve beklentilerden zayıf kalan ABD istihdam verileri sonrası Fed politikalarına dair beklentiler de piyasaların gündemini meşgul ediyor. Yeni haftada, yurt içinde enflasyon verileri (bugün) ve sanayi üretim verileri (Cuma), yurt dışında ise ABD de çok sayıda Fed üyesinin açıklamaları ile dayanıklı mal siparişleri (bugün), PMI verileri (yarın) ve ECB para politikası toplantısı (Perşembe) takip edilecek seviyesi civarında tutunan BIST te yeni haftada ve 106 bin destek, tarihi zirvesi ve yılbaşından gelen yükseliş trendinin üst sınırı olan direnci takip edilebilir. BIST 100 Endeksi (TL Bazında, Haftalık) BIST 100 Grafiği (USD Bazında, Haftalık) Yabancı takas oranı (Haftalık)

6 Döviz ve Türev Piyasaları $/TL: Geçtiğimiz hafta, kısa vadeli teknik görünümde oluşan tepe formasyonunun (omuz-baş-omuz) hedefinin 3,4100 seviyesi olduğunu paylaşmıştık. İki hafta içinde 3,5300 ten başladığı gevşeme ile 3,45 e kadar gerileyen kur formasyon hedefine yakın bir seviyeden tepki alımları ile karşılaştı ve yeni haftaya 3,43-3,44 bölgesinden başladı. Kısa vadede kurda gevşemenin hız kesmesi beklenebilir; ancak TL lehine momentum devam ediyor. Grafikte de görüldüğü gibi, 50 haftalık basit hareketli ortalama aşağı kırılmış durumda ve sene başından gelen gevşeme trendi içinde kalındığı sürece kurda teknik görünüm gevşemeye işaret etmeyi sürdürecek. Kısa vadede 3,4100 ve 3,45 destek; 3,4550 ve 3,4750 ise direnç olarak izlenebilir. MSCI Türkiye endeksinin MSCI gelişmekte ülkeler endeksine relatif %1,1 negatif ayrıştığı bir haftayı geride bıraktık (yıl başı itibariyle; JPM GOU volatilite endeksi %-32, VIX %-28, MSCI GOÜ %26, MSCI Türkiye %40, Dolar End.:%-9). İçeride ise, haftalık bazda 1M ATM USD/TRY volatilitesi %8 yükseldi (1 aylık volatilite yılbaşı itibariyle: %-38). 21% 16% 1W 2W 1M 6M 1Y USD/TRY Volatility Smile 11% Strike 3,4118 3,4200 3,4277 3,4391 3,4522 3,4626 3,4800 Vol 4,54% 6,08% 6,44% 6,82% 7,13% 7,26% 6,66% Premium Strike 3,3669 3,4082 3,4308 3,4392 3,4996 3,5324 3,6129 Vol 7,62% 8,25% 8,52% 8,98% 9,69% 10,31% 11,33% Premium Strike 3,3408 3,4196 3,4631 3,4393 3,5994 3,6686 3,8468 Vol 8,42% 9,15% 9,51% 10,11% 11,11% 11,93% 13,59% Premium Strike 3,33 3,4549 3,5240 3,4394 3,7437 3,86 4,80 Vol 9,28% 10,12% 10,56% 11,23% 12,45% 13,47% 15,61% Premium Strike 3,2318 3,5550 3,6691 3,4395 4,0321 4,2432 4,7193 Vol 10,46% 11,28% 11,74% 12,47% 13,89% 15,21%,78% Premium Tablo USD/TRY için olup, primler $ üzerinden hesaplanmıştır. 6% 10P 15P 25P 35P ATM 35C 25C 15C 10C Haftalık bazda volatilitede yaşanan artışın yansımalarını artan USD/TRY opsiyon primlerinde görüyoruz. Bu hafta ABD de fabrika satışları, ISM Hizmet PMI endeksi verileri, Euro bölgesinde perakende satışlar, ECB faiz kararı, ikinci çeyrek büyüme verisi; yurt içinde ise enflasyon, sanayi üretimi verileri açıklanacak. Döviz teminatlı opsiyonlarda satım opsiyonu satışını riskli bulmaya devam ediyoruz.

7 Döviz ve Türev Piyasaları EUR/USD: ABD de Trump hükümetinin politika üretme konusunda yaşadığı sıkıntılar, Fed in geçtiğimiz haftalarda fiyatlanan derecede agresif olamayacağının görülmesi ve ABD tahvil faizlerinde yaşanan gevşeme EUR/USD paritesini 32 ay sonra yeniden 1,2000 civarına taşıdı. Paritede kısa vadeli dirençler 1,2070, 1,2130 ve 1,2260; ortauzun vadeli ilk direnç ise paritenin tarihi zirvesinden gelen ana direnç alanı olan 1,2500-1,2700 bölgesi. Momentum göstergeleri hafif zayıflasa da halen EUR lehine devam ediyor. Geçtiğimiz hafta açıklanan ABD istihdam verilerinin ardından bu hafta da Fed üyelerinden gelecek açıklamalar takip edilecek, ancak teknik görünümde önemli bir değişim beklemiyoruz. USD/TRY Forward Haftalık bazda MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Döviz Endeksi %1 lik artış gösterirken; Rus Ruble si %1,9 lu yükselişle en fazla değer kazanan, Meksika Peso su %1,1 lik düşüşle en çok değer kaybeden gelişmekte olan ülke kurlarından oldu. USD/TRY forward eğrisinde ise yakın vadelerde yukarı hareket yaşandı. Döviz kur riskini forward işlemlerle yöneten yatırımcılar ucuz kalan uzun vadeleri tercih edebilir USD/ZAR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/BRL 1 Aylık Zımni Volatilite USD/INR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/TRY 1 Aylık Zımni Volatilite 4 USD/TRY Volatilite Gerçekleşen volatilite ile zımni volatilite arasındaki fark, haftalık bazda zımni volatilitedeki yükselişin etkisiyle artış kaydetti. Opsiyon piyasasını incelediğimizde, açık pozisyonların vadeli 3,70 ve vadeli 3,50 alım opsiyonlarında yoğunlaştığını izliyoruz. 27% 22% % 12% 7% 1 Aylık T.V. - 1 Aylık Z.V 1 Aylık Tarihsel Volatilite 1 Aylık Zımni Volatilite(aylık a.o.) +2 stdv 2% -3% -8% -2 stdv

8 Emtia Piyasaları Ons Altın: Ons altın fiyatları, uzun süredir test ettiği ancak aşamadığı $/ons seviyesini K. Kore nin füze denemeleri ile hızlı şekilde kırdıktan sonra $/ons a kadar tırmandı. Ons altın fiyatlarının 2011 de gördüğü tarihi zirve olan $/ons tan gelen ana direncini de yukarı kırdığı görülüyor. ABD tahvil faizlerinin Mart ayından bu yana devam eden gevşeme trendini sürdürmesi durumunda ons altın fiyatlarında yeni yüksekler test edilebilir. Yeni haftada $/ons ve $/ons seviyeleri direnç olarak izlenmeli $/ons ve $/ons ise destek. Gram Altın: Ons altın fiyatlarının güçlü seyrine karşın, Dolar/TL de yaşanan gevşeme TL bazlı gram altın fiyatlarının TL/gram bölgesinde denge bulmasına neden oluyor. Hafta bazında, TL/gram bandı destek, TL/gram bandı direnç olarak izlenebilir. TL/Gr Dolar/Ons Altın Gr. Altın Ons (Sağ eks.) 1000 Bakır ($/lb.) 2,13% 23,65% Alüminyum ($/ton) 0,27% 29,34% Çinko ($/ton) 4,15% 24,30% Kalay ($/ton) 1,76% -1,93% Kurşun ($/ton) 2,84% 18,38% Nikel ($/ton) 4,76% 20,16% Altın ($/ons) 2,64% 15,19% Gümüş ($/ons) 3,93% 10,82% Platin ($/ons) 3,05% 11,91% Paladyum ($/ons) 5,38% 43,60% Brent ($/varil) 0,65% -7,16% WTI ($/varil) -1,21% -11,97% Şeker ($/bu.) -3,46% -29,15% Buğday ($/bu.) 2,69% 3,06% Mısır ($/bu.) 0,37% -3,41%

9 Makro Veri Gündemi / HLY Makro Tahminler Haftalık Veri Gündemi Tarih Saat Ülke Veri Dönemi Beklenti Önceki 04.Eyl - Türkiye Kurban Bayramı 4. gün Eyl - ABD İşçi Bayramı Eyl 11:30 İngiltere İnşaat PMI Endeksi Ağustos - 51,9 04.Eyl 11:30 Euro Sentix Yatırımcı Güveni Eylül - 27,7 05.Eyl 04:45 Çin Caixin Hizmet PMI Endeksi Ağustos - 51,5 05.Eyl 10:00 Türkiye TÜFE (Aylık) Ağustos 0,15%* 0,15% 05.Eyl 10:00 Türkiye TÜFE (yıllık) Ağustos 10,27%* 9,79% 05.Eyl 10:00 Türkiye İmalat PMI Endeksi Ağustos - 53,6 05.Eyl 11:00 Euro Hizmet PMI Endeksi Ağustos 55,4 54,9 05.Eyl 11:30 İngiltere Hizmet PMI Endeksi Ağustos - 53,8 05.Eyl 12:00 Euro Perakende Satışlar (Yıllık) Temmuz - 3,1% 05.Eyl 14:30 ABD Brainard'ın Konuşması Eyl :00 ABD Fabrika Satışları (Aylık) Temmuz 3,2% 3,0% 05.Eyl 20:10 ABD Kashkari'nin Konuşması Eyl 02:00 ABD Kaplan'ın Konuşması Eyl 15:30 ABD Ticaret Dengesi (milyar Dolar) Temmuz -44,0-43,6 06.Eyl 16:45 ABD Hizmet PMI Endeksi Ağustos - 56,9 06.Eyl :00 ABD ISM Hizmet PMI Endeksi Ağustos 54,6 53,9 06.Eyl :30 ABD Ham Petrol Stokları (milyon Varil) Haftalık Eyl 10:30 İngiltere Halifax Konut Fiyat Endeksi (Yıllık) Ağustos - 2,1% 07.Eyl 12:00 Euro GSYH (Yıllık) 2.Çeyrek 2,2% 2,2% 07.Eyl 14:45 Euro ECB Politika Faiz Oranı 7 Eylül 0% 0% 07.Eyl 14:45 Euro ECB Depo Faiz Oranı 7 Eylül -0,4% -0,4% 07.Eyl 14:45 Euro ECB Marjinal Fonlama Oranı 7 Eylül 0,25% 0,25% 07.Eyl 19:15 ABD Mester'ın Konuşması Eyl 02:00 ABD Dudley'nin Konuşması Eyl 02:50 Japonya GSYH (Yıllık) 2.Çeyrek - 4,0% 08.Eyl 07:30 Çin İhracat (Yıllık) Ağustos - 7,2% 08.Eyl 07:30 Çin İthalat (Yıllık) Ağustos - 11,0% 08.Eyl 10:00 Türkiye Sanayi Üretimi (Ham) (Yıllık) Temmuz,2%* -3,5% 08.Eyl 10:00 Türkiye Sanayi Üretimi (Arındırılmış) (Yıllık) Temmuz 9,0%* 3,4% 08.Eyl 11:30 İngiltere İmalat Üretimi (Yıllık) Temmuz - 0,6% 08.Eyl 15:45 ABD Harker'ın Konuşması *HLY Tahmin

10 EK - Piyasa Terminolojisi Alım Opsiyonu ( Call Option ): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan alma hakkı veren opsiyonlardır. Alivre Sözleşmesi ( Forward ): Alivre anlaşmaları, belirli bir dayanak varlığı, önceden belirlenmiş bir fiyat ve vadede alma ya da satma yükümlülüğü veren anlaşmalardır. Vade geldiğinde taraflardan alıcı olan taraf ( uzun pozisyon sahibi) kontratta belirtilen fiyattan dayanak varlığı almak zorundadır. Başabaş Opsiyon ( At the Money ): Alım ve Satım opsiyonları için spot piyasa değeri kullanım fiyatına eşit olması durumudur. Risk Reversal: Aynı deltaya sahip Call opsiyon volatilitesi ile Put opsiyon volatilitesi arasındaki farktır. Çapraz Kur Swapı ( Cross Currency Swap ): Döviz swapının faiz swapı ile birlikte kullanımı sonucu ortaya çıkan swaptır. Delta: Dayanak varlık fiyatındaki değişimlerin opsiyon primi (opsiyonun fiyatı) üzerine etkisini ölçen göstergedir. Devlet Tahvili ( Government Bond ) : Devlet tahvili devletin 1 yıldan uzun vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir. Döviz Swapı ( Currency Swap ): Sözleşmeyi yapan tarafların farklı para cinsinden faiz ödemesi yaptığı vade tarihinde belirlenen kur oranı doğrultusunda anapara miktarı üzerinden de değişim yapılan işlemlere denir. Faiz Swapı ( Interest Rate Swap ): Sözleşmeyi yapan tarafların, belirli bir ana para üzerinden yapılan sabit bir faiz ödeme planı ile değişken bir faiz ödemesinin el değiştirilmesi ile gerçekleşir. Hareketli Ortalama ( Moving Average ): Hareketli ortalama, bir yatırım aracının, belirli bir zaman dilimi için, kapanış fiyatlarının toplanıp, bu zaman dilimindeki periyot sayısına bölünmesiyle hesaplanır. Hazine Bonosu ( Treasury Bill ): Devletin 1 yıldan kısa vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir. Kârda Opsiyon ( In the Money ): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha düşük, satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha yüksek olması durumudur. Kullanım Fiyatı ( Strike Price ): Sözleşmede belirlenen dayanak varlığın, vadesinde geldiğinde kaçtan alınabileceği gösteren fiyata egzersiz fiyatı ya da kullanım fiyatı ( exercise price, strike price ) adı verilir. LIBOR ( London Interbank Offered Rate ): Londra bankalararası para piyasasında, likiditesi yüksek bankaların birbirlerine farklı döviz cinsleri üzerinden borç verme işlemlerinde uyguladıkları faiz oranıdır. MSCI Endeksi: Morgan Stanley Capital International ın, küresel çapta toplamda 75 i bulan gelişmiş, gelişmekte olan ve sınır ülke piyasalarında işlem gören hisse senetlerini içeren, farklı büyüklük ve ağırlıktaki endekslerinin tamamını ifade eder. En bilinenleri, gelişmiş ülke piyasalarını kapsayan MSCI Dünya ve gelişmekte olan ülke piyasalarını kapsayan MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler endeksleridir. Negatif/Pozitif Ayrışma ( Under/Out Performance ): İki veya daha fazla enstrümanın incelenen dönemler arasında birbirlerine relatif performanslarını ifade eder. Pozitif ayrışma, görece güçlü; negatif ayrışma ise görece zayıf bir performans anlamındadır. Opsiyon ( Option ): Opsiyon sözleşmeleri, herhangi bir varlığı belirli bir vadede veya vade öncesinde, belirli bir miktarda, belirli bir fiyattan alma ya da satma hakkı veren sözleşmelerdir. Put Opsiyon ( Put Option ): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan satma hakkı veren opsiyonlardır. Swap: İki şirketin ileride alacağı nakit akışlarının el değiştirilmesi biçiminde oluşturulan kontratlardır. Tarihsel Volatilite ( Historical Volatility ): Belirli bir geçmiş zaman aralığındaki bir menkul kıymetin fiyatındaki değişimdir. Vadeli İşlem Sözleşmesi ( Future ): Vadeli işlem sözleşmeleri, belirtilen miktar ve kalitede bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan, geleceğe dair belirli bir tarihte teslim etme ya da teslim almaya dair olarak düzenlenen yasal sözleşmelerdir. Verim Eğrisi ( Yield Curve ): Bir yatırım aracının çeşitli vadeleri ile bu vadelerdeki getirileri arasındaki ilişkinin grafiksel ifadesidir. Volatilite ( Volatility ): Bir finansal varlığın belirli bir zaman aralığında gözlenen değer değişiminin standart sapması anlamındadır. WTI: WTI, ABD de Oklahoma dan çıkan, Brent ten daha kaliteli ve yumuşak olan bir petrol türüdür. Zımni Volatilite ( Implied Volatility ): Bir menkul kıymetin gelecek volatilitesine ilişkin piyasa beklentilerinin bir ölçüsüdür. Opsiyon fiyatlarındaki yansıma olarak, piyasanın yönüne dair beklenti sunan bir volatilitedir. Zararda Opsiyon ( Out of the Money ): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha yüksek olduğu; satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha düşük olmasıdır. Döviz Teminatlı Opsiyon ( DCD ): Müşterinin vadeli mevduatını teminat olarak göstererek banka ile yaptığı bir opsiyon işlemidir. Müşteri vadeli mevduatını opsiyon anlaşmasında belirlenen vade ve fiyattan başka bir döviz cinsine çevirme hakkını bankaya vermektedir. Bu hak karşılığında banka müşteriye prim ödemektedir. Volatility Smile: Vadesi aynı fakat kullanım fiyatı farklı olan opsiyonların, zımni volatilitelerini gösteren grafiktir.

11 KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü Serhan YENİGÜN Yönetmen İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen Mehtap İLBİ Yönetmen Abdullah DEMİRER Uzman Hüseyin AKAR Uzman Yardımcısı ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.