GENEL-PUBLIC GENEL-PUBLIC. Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler Yeni Fed başkanının ismi bu hafta belli oluyor

Transkript

1 Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler Yeni Fed başkanının ismi bu hafta belli oluyor Üçüncü çeyrekteki yıllıklandırılmış %3 lük büyüme rakamıyla piyasa beklentisini olan %2,6 yı aşan ABD ekonomisinin para politikasına önümüzdeki dört yıl kimin yön vereceği bu hafta belli olacak. ABD Başkanı Trump, 3 Kasım da çıkacağı 11 günlük Asya gezisi (Çin, Japonya, G.Kore, Filipinler, Vietnam) öncesinde Fed in yeni başkanının ismini paylaşacağını duyurdu. Son haberler, Powell ın bir adım önde olduğu ve tek rakibi olarak Taylor ın kaldığı yönünde. Yellen ın ise çok düşük bir şansa sahip olduğu bildiriliyor. Daha güvercin konumundaki Powell ın ismi açıklanırsa, dolar varlıkların küresel çapta değer kaybettiğine şahit olabiliriz. Tam tersi, daha şahin isim Taylor Fed in başına geçerse, faiz artırım beklentileri kuvvetleneceği için dolar varlıklarda pozitif fiyatlanma getirebilir. Çarşamba günü de Fed in faiz kararı takip edilecek. Faiz hadlerinde herhangi bir değişiklik olması beklenmiyor. ABD ekonomisine dair kullanılacak ifadeler piyasalarda etki yaratabilir. Fed üyelerinin son açıklamaları doğrultusunda, Aralık taki toplantıda ise 25bp lık faiz artışı yapılması öngörülüyor. ABD nin bu haftaki makroekonomik ajandasında, tarım dışı istihdam (TDİ) verileri de önemli bir yer tutuyor. Çarşamba günü ADP TDİ ve Cuma resmi TDİ verileri belli olacak. Kasırgaların etkisiyle Eylül de 33,000 düşen istihdamın, Ekim de 310,000 artması bekleniyor. Ayrıca; Pazartesi günü kişisel gelirler ve giderler ile PCE enflasyon, Çarşamba günü ISM imalat ve Cuma günü ortalama saatlik kazançlar, işsizlik oranı ile fabrika siparişleri takip edilecek. Brexit görüşmelerinde istediği ivmeyi yakalayamayan İngiltere nin Perşembe günü faiz kararı takip edilecek. Genel beklenti, %3 e ulaşan enflasyon oranı nedeniyle, politika faizinin %0,25 ten %0,5 e çıkartılması. Ayrıca, BoE nin yayımlayacağı ekonomik göstergelere ait tahminler de önem arz ediyor. Olası faiz hamlesinin tek seferlik mi yoksa yeni politikanın başlangıç adımı mı olacağı sorgulanıyor. Salı günü kararını açıklayacak BoJ un ise gevşek para politikasına dair eğilimini sürdürmesi ve faiz hamlesi yapmaması bekleniyor. Euro Bölgesi nde de yoğun bir gündeme şahit olacağız. Pazartesi günü tüketici güveni, Salı günü üçüncü çeyrek büyüme, TÜFE ile işsizlik oranı ve Perşembe günü imalat PMI endeksi açıklanacak. Siyasi tarafta ise, Katalanların özerklik ilanına dair haber akışı yakından takip edilecek. TÜFE nin aylık %1,55 ve yıllık %11,32 artmasını bekliyoruz Yurt içinde haftanın en önemli gelişmeleri enflasyon kanadında yaşanacak. Çarşamba günü TCMB yılın son Enflasyon Raporu nu açıklayacak. Banka nın bu yıl sonu için TÜFE beklentisi %8,7 ve 2018 yıl sonu için %6,4 idi. OVP çerçevesinde sırasıyla %9,5 ve %7,0 a revize edilen 2017 ve 2018 enflasyon tahminleri çerçevesinde TCMB nin bu haftaki raporunda da değişiklik görebileceğiz. Cuma günü de Ekim ayı TÜFE verisi açıklanacak. Beklentimiz; aylık %1,55 lik ve böylece de yıllık %11,32 lik artış yaşanması yönünde (Piyasa beklentisi: %1,7 ve %11,5 sırasıyla). Ayrıca, Pazartesi günü Ekim ekonomik güven endeksi açıklanacak. Beklentimiz, güven endeksinin 101,1 seviyesine düşmesi (Eylül: 102,8). Çarşamba günü açıklanacak Eylül dış ticaret dengesinin de 8,15 milyar dolar açık vermesini öngörüyoruz. Son olarak Cuma günü S&P nin not değerlendirmesinde bulunması halinde Türkiye nin not ve görünümünde herhangi bir değişiklik beklemiyoruz.

2 Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) Avrupa Bölgesi nde geçtiğimiz hafta ECB toplantısı ön plana çıktı. ECB aylık varlık alımlarını Ocak ayından itibaren ayda 60 milyardan 30 milyar euroya indireceğini, alımlarının da Eylül ayına kadar süreceğini bildirdi. ABD de ise vergi kesintisi tasarısı konusunda ilerleme sağlanması ve FED başkanlığına para politikasında sıkılaştırma yanlısı bir adayın getirilme ihtimali ile geçtiğimiz hafta dolar diğer para birimleri karşısında değer kazanırken, ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,48 e kadar yükseldi. Hem global haber akışı hem de yüklü Hazine ihale programı nedeniyle, TL cinsi varlıklarda hafta genelinde satıcılı seyir izlendi. Bu çerçevede USD/TL paritesi 3,84 seviyesinin üzerini test ederken, tahvil piyasasında faizler tüm vadelerde yükseldi ve 2 yıl vadeli gösterge tahvil 49 bp artışla %12,80, 10 yıl vadeli gösterge tahvil ise 50 bp artış ile %11,95 bileşik seviyesinden haftayı tamamladı. 12.5% 11.5% 10.5% 9.5% 8.5% 7.5% 6.5% 5.5% 4.5% 3.5% (Moody's Not Artışı) (Fitch Not Artışı) (Fitch Not İndirimi) DIBS Verim Eğrisi 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Hazine nin geçen hafta düzenlediği altı farklı ihalede piyasa faizinden 9,6 milyar TL borçlanıldı. Söz konusu ihaleler ile aylık borçlanma programı tamamlanırken, 13,6 milyar TL lik itfaya karşılık 18,4 milyar TL borçlanılmış oldu. Böylece iç borç çevirme oranı da %135 seviyesinde gerçekleşti. Yurt içi piyasalarda geçtiğimiz hafta ayrıca TCMB toplantısı izlendi. Toplantıda faizlerde değişikliğe gidilmezken, açıklamada enflasyon görünümünde hedeflerle uyum sağlanana kadar para politikasındaki sıkı duruşun kararlılıkla sürdürüleceği ifade edildi. TL likidite tarafında, TCMB Borsa İstanbul bünyesindeki repo pazarlarından geçtiğimiz hafta da fonlama imkanı sağlamadı ve bankalar gün sonu likidite ihtiyaçlarının önemli bir kısmını geç likidite penceresi borç verme faiz oranından karşılarken, ortalama fonlama maliyeti %11,95-11,97 bandında oluştu. Piyasa nakit akışında ise SGK maaşları kaynaklı yaklaşık 5 milyar TL giriş olurken, 2 milyar TL civarında vergi çıkışı izlendi. Toplam fonlama rakamı da 112 milyar seviyesinden 105 milyar seviyesine geriledi. Bu hafta ABD de kişisel tüketim, tüketici güveni, ADP özel sektör istihdamı, ISM imalat endeksi, fabrika siparişleri, tarım dışı istihdam verileri ve FED toplantısı; yurt içinde ise Ekim ayı enflasyon verisi takip edilecek. Veri gündeminin yoğun olacağı haftada tahvil piyasasında volatil seyir izlenmesi beklenebilir % 13.2% 13.0% 12.8% 12.6% 12.4% 12.2% 12.0% 11.8% 11.6% 11.4% DIBS Verim Eğrisi 11.2% 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y (Moody's Not Artışı) (Fitch Not Artışı) (Yerel Seçim Öncesi) 8.0% Euro Tahvil Verim Eğrisi 7.0% 6.0% 5.0% TCMB İhale Yoluyla Fonlama Miktarı (%8,00 Haftalık Repo Oranı İle, mn TL) Kotasyon Yoluyla Fonlama Miktarı (%9,25-%12,25 Üst Bant ve GLP, mn TL) , , , ,5 102,007 58,496 Toplam Fonlama Miktarı (mn TL) 104, , ,5 102,007 95,496 Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti 11.95% 11.96% 11.99% 11.80% 8.31% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y 2017 Yılı ÖST İhraçları Ek Getiri Tablosu

3 NET DEĞİŞİM (milyon $) NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) STOK (milyon $) Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) 3,000 2,500 2,000 1,500 1, ,000-1, DIBS Yabancı Sahiplik Oranı DİBS değişim (Sol eks.) DİBS portföyü 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5, ,100 1,000 DİBS Vadeleri Toplam Toplam Stok (Milyon $) 39 2,776 2,304 3,964 4,233 5,874 3,314 1,937 1,612 3,203 3,059 32,315 Haftalık Değişim (Milyon $) DİBS Hisse DİBS Değişim* Hisse Portföyü Değişim* (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST Portföyü (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST 20.Eki ,126 32,318 29,853 2,465 1,0 * Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış Yurtdışı Yerleşiklerin Mülkiyetindeki ÖST lerin Sektörel Dağılımı (Piyasa değeri-milyon$) Banka Mali Sektör Mali Olmayan Toplam , Ekim ile biten haftada, yurt dışı yerleşiklerin DİBS stoku piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere göre 142 milyon $, özel sektör tahvil stoku ise 2 milyon $ artış göstermiştir. Böylece geçen haftaki düşüşten sonra DİBS stoklarında artış yaşanmasına rağmen, Ekim ayı genelinde toplamda 412 milyon $ azalış izlenmektedir. Vade bazında bakıldığında ise, önemli bir artış veya azalış görülmemektedir. ÖST değişim (Sol eks.) ÖST portföyü yıllık Türkiye CDS'leri (Bps) 8.0% 7.0% 6.0% Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Oca 17 Şub 17 Mar Nis 17 May Haz Tem Ağu Eyl 17Eki % 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% Türkiye Brezilya G.Afrika Rusya Hindistan 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Geçtiğimiz hafta ülke risk primlerinde, Türkiye CDS i %8,5 lik yükselişle en fazla artan, Çin CDS i %8,1 lik düşüşle en fazla gerileyen gelişmekte olan ülke CDS i oldu. Türkiye Euro tahvil verim eğrisinde haftalık bazda tüm vadelerde yukarı hareket yaşandı. Türkiye CDS'leri Güncel (Bps) Haftalık Değişim 5Y 189 9%

4 O/N O/N O/N 1W 1W 1W 1M 1M 1M 2M 2M 2M 3M 3M 3M 6M 6M 6M 9M 1Y 1Y 1Y Para Piyasaları (TL ve Yabancı Para Faiz Oranları) Geçen hafta TL libor faizlerine ilişkin verim eğrisinde, geçen hafta ve bir ay öncesine göre, özellikle uzun vadelerde belirgin yükselişler görüldü. Tahvil piyasasında ise, 2 yıl vadeli gösterge tahvilin faizi haftayı %12,80 seviyesinde tamamlarken (önceki hafta kapanış %12,31), 10 yıl vadeli tahvilin faizi de yükseliş trendini koruyarak %11,95 seviyesinde kapandı (önceki hafta kapanış %11,45). TL Lib. 13.6% 13.4% 13.2% TL Libor Faizleri Verim Eğrisi Yurt dışı kaynaklı Türkiye negatif haber akışı ve Hazine nin yüklü iç borçlanma takvimi, tahvil faizlerde belirgin yükselişlere neden oldu. Diğer yandan, küresel olarak yüksek seyreden faizler de bu hareketin önünü açtı. Böylece, %11,45 seviyesinden haftaya giriş yapan 10 yıllık tahvil faizi %12 nin üzerini görerek rekor kırdı ve haftayı da %11,95 ten kapattı. Bu hafta ise yurt içinde TÜFE ve yurt dışında yeni Fed başkanının ismi faizlerde dalgalanmaların önünü açabilir. Bu doğrultuda, 10 yıllık tahvil faizinin haftayı %11,75-12,00 bandında geçirmesini bekliyoruz. 13.0% 12.8% Güncel 1 Hafta Önce 1 Ay Önce Geçtiğimiz hafta $ Libor faizleri verim eğrisinde, hem bir ay önceye hem de üç ay önceye göre özellikle uzun vadelerde yükseliş görüldü. $ Lib. $ Libor Faizleri Verim Eğrisi 1.9% 1.7% %2,39 seviyesinden haftaya giriş yapan ABD 10 yıllık tahvil faizi, beklentileri aşan ekonomik veriler ve Taylor isminin Fed başkanlık koltuğu için geçmesi ile birlikte %2,48 seviyesine kadar çıktı. Ancak haftanın son işlem günü, Powell ın Fed başkanlığı için daha şanslı olduğuna dair çıkan haberler, faizlerin %2,42 seviyesinden kapanmasına neden oldu. Bu hafta, açıklanması beklenen yeni Fed başkanının ismi faizler üzerinde hayli etkili olacaktır. Ayrıca, Cuma günkü TDİ de takip edilecek. FOMC ise faiz hamlesine dair beklenti olmaması nedeniyle daha az etki bırakabilir. Beklentimiz, ABD 10 yıllık tahvil faizinin hafta boyunca %2,32-2,47 bölgesinde dalgalanması yönünde. 1.5% 1.3% 1.1% Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce Geçen hafta euro libor faizlerine ilişkin verim eğrisinde, hem bir önceki aya hem de üç ay öncesine göre uzun vadelerde sınırlı da olsa düşüş hissedildi. Lib. Libor Faizleri Verim Eğrisi -0.15% -0.20% Almanya 10 yıllık tahvil faizlerinde, ECB nin tahvil alım miktarına yönelik kararı etkili oldu. Beklentilerden daha yumuşak yönde hareket eden Banka, faizlerde gevşemenin önünü açtı. Böylece, %0,45 seviyesinden haftaya başlayan Almanya 10 yıllık tahvil faizi %0,38 ile haftayı sonlandırdı. Bu hafta, Katalanlara dair siyasi haber akışı faizlerde baskı oluşturabilir. Makroekonomik tarafta ise, üçüncü çeyrek büyüme ve TÜFE verileri önemli olacak. Bu doğrultuda, Almanya 10 yıllık tahvil faizinin bu hafta %0,30-0,45 aralığından kalmasını bekliyoruz % -0.30% -0.35% -0.40% -0.45% Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce

5 Hisse Senedi Piyasaları ABD nin altı Türk bankasına yönelik ceza hazırlığında olduğuna ek olarak, Alman kamu bankaları ve kurumlarının Türkiye ye finansmanı azaltma girişimlerinde bulunduklarına dair haberlerin ve Adalet Bakanlığı heyetine vize verilmediği iddiasının ilgili kurumlarca yalanlandığı bir haftayı geride bıraktık. Daha sıkı para politikalarına eğilimin artacağı beklentileriyle artan gelişmiş ülke tahvil faizleri GOÜ piyasaları üzerinde baskı oluştururken, geçtiğimiz hafta BIST 100 endeksinde %0,6 lık kayıp yaşandı. Yeni haftada ise Fed başkanının belirlenecek olması ve Fed in faiz kararı gibi önemli konulardan dolayı ABD eksenli haberlerin global piyasaları etkilemeye devam edeceğini düşünüyoruz. Ayrıca, piyasaların geçmiş döneme göre daha az hassasiyet gösterdiği K.Irak ve Suriye odaklı gelişmeler izlenmeye devam ediyor. Şirketler tarafında ise, 3Ç17 bilanço sezonu içerisinde bulunmamızdan dolayı hisse bazlı hareketler görülebilir. Geçtiğimiz hafta momentumunda bir miktar zayıflama görülen BIST 100 endeksinde bilanço beklentileri ile direncinin (tarihi zirve) test edilme potansiyeli hala devam ediyor olmasına karşın, küresel risk iştahında görülebilecek azalma endeks için aşağı yönlü ana risk unsuru olarak öne çıkıyor üzerinde ve direnç seviyeleri takip edilebilir. Destekler ise ve aralığı. BIST 100 Endeksi (TL Bazında, Haftalık) BIST 100 Grafiği (USD Bazında, Haftalık) Yabancı takas oranı (Haftalık)

6 Döviz ve Türev Piyasaları USD/TRY Grafiği (Haftalık) haftalık basit hareketli ortalama $/TL: Geçtiğimiz hafta yurt içi ve yurt dışındaki haber akışlarına bağlı olarak yukarı yönlü hareket sergileyen Dolar/TL kuru 3,80 seviyesinin üzerine çıkarak kısa vadedeki düşüş trendini yukarı yönlü kırmasına karşın, Cuma günü trendin direnç seviyesinin altında gevşeyerek 3,79 seviyesinden haftalık kapanış gerçekleştirdi. Diğer yandan geçtiğimiz hafta Güney Afrika Randı ndan sonra %3,1 ile en fazla değer kaybeden gelişmekte olan ülke para birimi oldu. Bu hafta ise ABD eksenli haber akışının kurun seyri açısından belirleyici olabileceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte, yukarıdaki nedenlerden dolayı dolarda küresel bir değerlenme halinde kurdaki yükseliş görece sınırlı kalabilir. Dolarda zayıflama ise kurda daha belirgin bir gevşeme getirebilir. Hafta genelinde, Dolar/TL de 3,80-3,87 bandı direnç, 3,72-3,77 bandı destek olarak izlenebilir. MSCI Türkiye endeksinin MSCI gelişmekte ülkeler endeksine benzer hareket ettiği bir haftayı geride bıraktık (yıl başı itibariyle; JPM GOU volatilite endeksi %-27, VIX %-30, MSCI GOÜ %29, MSCI Türkiye %36, Dolar End.:%-7,3). İçeride ise, haftalık bazda 1M ATM USD/TRY volatilitesi %20,3 yükseldi (1 aylık volatilite yılbaşı itibariyle: %-12). 26% 21% % 1W 2W 1M 6M 1Y USD/TRY Volatility Smile Strike Vol 9.51% 11.58% 12.17% 12.88% 13.64% 14.13% 14.06% Premium ,515 2,661 1,665 1, Strike Vol 10.37% 11.39% 11.87% 12.62% 13.72% 14.56%.07% Premium 543 1,886 3,111 2,607 3,452 2, Strike Vol 10.66% 11.63% 12.12% 12.88% 14.14% 15.% 17.17% Premium 976 3,382 5,589 2,662 6,061 4,120 1,484 Strike Vol 11.% 12.17% 12.70% 13.50% 14.92%.07% 18.36% Premium 1,462 5,079 8,430 2,787 8,885 6,064 2,206 Strike Vol 11.58% 12.57% 13.13% 13.93% 15.46%.78% 19.61% Premium 2,183 7,594 12,659 2,874 12,698 8,735 3,247 Tablo USD/TRY için olup, primler $ üzerinden hesaplanmıştır. 11% 6% 10P 15P 25P 35P ATM 35C 25C 15C 10C Haftalık bazda volatilitede yaşanan artışın yansımalarını artan USD/TRY opsiyon primlerinde görüyoruz. Bu hafta ABD de yeni Fed başkanının ismi, PCE enflasyon, Fed faiz kararı, tarım dışı istihdam, ortalama saatlik kazançlar, Euro bölgesinde enflasyon ve 3. çeyrek büyüme oranı, İngiltere de BoE faiz kararı; yurt içinde ise ekonomik güven endeksi, dış ticaret dengesi, imalat PMI ve TCMB enflasyon raporu, enflasyon verileri ve S&P nin olası not değerlendirmesi takip edilecek. Döviz teminatlı opsiyonlarda alım opsiyonu satışını riskli bulmaya devam ediyoruz.

7 Döviz ve Türev Piyasaları EUR/USD Grafiği (Haftalık) haftalık basit hareketli ortalama EUR/USD: Geçtiğimiz hafta ECB nin piyasalar tarafından ihtiyatlı bulunması, ABD tarafından gelen iyi veriler, bütçe tasarısının Temsilciler Meclisinde onaylanması ve şahin kanatta olan Taylor ın Fed başkanlığı için ön plana çıkması doları güçlendiren etkenler oldu. Bu hafta Fed başkanının isminin belirlenecek olması parite açısından takip edilecek önemli unsur olarak öne çıkarken, Katalonya nın özerkliğini resmen ilan etmesinin ardından yaşanacak siyasi gelişmeler ile aşağı yönlü baskının devam ettiğini görebiliriz. Geçtiğimiz hafta 100 günlük hareketli ortalamasını aşağı yönlü kıran EUR/USD paritesinde kısa vadeli olarak 1,1520 nin altında 1,1425 desteği; 1,80 in üzerinde ise 1,1810 direnci takip edilebilir. USD/TRY Forward Haftalık bazda MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Döviz Endeksi %0,7 lik azalış gösterirken; Güney Kore Won u %0,1 lik yükselişle en fazla değer kazanan, Güney Afrika Rand ı %3,3 lük düşüşle en çok değer kaybeden gelişmekte olan ülke kurlarından oldu. USD/TRY forward eğrisinde ise yukarı hareket yaşandı. Döviz kur riskini forward işlemlerle yöneten yatırımcılar ucuz kalan uzun vadeleri tercih edebilir USD/ZAR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/BRL 1 Aylık Zımni Volatilite USD/INR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/TRY 1 Aylık Zımni Volatilite 4 USD/TRY Volatilite Gerçekleşen volatilite ile zımni volatilite arasındaki fark, haftalık bazda zımni volatilitedeki artışın etkisiyle azalış kaydetti. Opsiyon piyasasını incelediğimizde, açık pozisyonların vadeli 3,70 ve 3,65 alım opsiyonlarında yoğunlaştığını izliyoruz. 27% 22% 17% 12% 7% 1 Aylık T.V. - 1 Aylık Z.V 1 Aylık Tarihsel Volatilite 1 Aylık Zımni Volatilite(aylık a.o.) +2 stdv 2% -3% -8% -2 stdv

8 Emtia Piyasaları Ons Altın: ABD tahvil faizlerinin yüksek seyri, ons altın fiyatlarının $/ons tan $/ons civarına gerilemesine neden oldu. Fed başkanlığı konusu, tahvil faizleri üzerinden dolaylı olarak ons altın fiyatlarında da etkili olmaya devam edecektir. Yeni haftada ve $/ons direnç, ve $/ons seviyeleri destek olarak izlenebilir. Gram Altın: TL bazında gram altın fiyatları, Dolar/TL deki yükselişle birlikte geçtiğimiz hafta 151 TL/gram düzeyinden yeni tarihi zirvesi olan 156,8 TL/gram seviyesini gördü ve haftayı sınırlı gevşeme ile 155 TL/gram seviyesinden kapattı. Yeni haftada 154,2 TL/gram ve 152,5 TL/gram seviyeleri destek, 156,8 TL/gram ve 0 TL/gram ise direnç olarak izlenebilir. Ons Altın Grafiği (Haftalık) TL/Gr Dolar/Ons Altın Gr. Altın Ons (Sağ eks.) 1000 Bakır ($/lb.) -1.96% 23.87% Alüminyum ($/ton) 0.65% 27.61% Çinko ($/ton) 2.81% 25.41% Kalay ($/ton) 1.73% -5.68% Kurşun ($/ton) -1.76% 20.70% Nikel ($/ton) -1.21% 15.75% Altın ($/ons) -0.70% 10.14% Gümüş ($/ons) -1.91% 4.77% Platin ($/ons) -1.46% 1.00% Paladyum ($/ons) -1.20% 40.25% Brent ($/varil) 4.66% 6.37% WTI ($/varil) 4.72% 0.34% Şeker ($/bu.) 3.28% % Buğday ($/bu.) 0.29% 4.72% Mısır ($/bu.) 1.23% -0.92%

9 Makro Veri Gündemi / HLY Makro Tahminler Haftalık Veri Gündemi Tarih Saat Ülke Veri Dönemi Beklenti Önceki 30.Eki 02:50 Japonya Perakende Satışlar (Yıllık) Eylül 2.3% 1.7% 30.Eki 10:00 Türkiye Ekonomik Güven Endeksi Eylül 101.1* Eki 13:00 Euro Tüketici Güveni Ekim Eki 15:30 ABD Kişisel Gelir (Aylık) Eylül 0.4% 0.2% 30.Eki 15:30 ABD Kişisel Gider (Aylık) Eylül 0.8% 0.1% 30.Eki 15:30 ABD PCE Enflasyon (Yıllık) Eylül 1.7% 1.4% 31.Eki - Japonya BoJ Faiz Kararı % -0.1% 31.Eki 02:30 Japonya İşsizlik Oranı Eylül 2.8% 2.8% 31.Eki 02:50 Japonya Sanayi Üretimi (Aylık) Eylül -1.6% 2.0% 31.Eki 04:00 Çin İmalat PMI Endeksi Ekim Eki 10:00 Türkiye Turizm Gelirleri 3.Çeyrek Eki 10:00 Türkiye Dış Ticaret Açığı Eylül -8,15* -5,87 31.Eki 13:00 Euro TÜFE (Yıllık) Ekim 1.4% 1.5% 31.Eki 13:00 Euro GSYH (Yıllık) 3.Çeyrek 2.4% 2.3% 31.Eki 13:00 Euro İşsizlik Oranı Eylül 9.0% 9.1% 31.Eki 17:00 ABD Conference Board Tüketici Güveni Ekim Kas 04:45 Çin Caixin İmalat PMI Endeksi Ekim Kas 10:00 Türkiye İmalat PMI Endeksi Ekim Kas 15:15 ABD ADP Tarım Dışı İstihdam Ekim 190, , Kas 17:00 ABD ISM İmalat PMI Endeksi Ekim Kas 17:30 ABD Ham Petrol Stokları (milyon Varil) Haftalık Kas 21:00 ABD Fed Faiz Kararı % 1.25% 02.Kas 12:00 Euro İmalat PMI Endeksi Ekim Kas 15:00 İngiltere BoE Faiz Kararı % 0.25% 02.Kas 15:30 ABD Tarım Dışı Üretkenlik (Yıllık) 3.Çeyrek 2.00% 1.50% 02.Kas 15:30 ABD Powell'ın Konuşması Kas 19:20 ABD Dudley'nin Konuşması Kas 01:15 ABD Bostic'in Konuşması Kas 10:00 Türkiye TÜFE (Aylık) Ekim 1,55%* 0.65% 03.Kas 10:00 Türkiye TÜFE (Yıllık) Ekim 11,32%* 11.20% 03.Kas 15:30 ABD Ortalama Saatlik Kazançlar (Yıllık) Ekim 2.7% 2.9% 03.Kas 15:30 ABD Tarım Dışı İstihdam Ekim 310,000-33, Kas 15:30 ABD İşsizlik Oranı Ekim 4.2% 4.2% 03.Kas 17:00 ABD Fabrika Siparişleri (Aylık) Eylül 1.0% 1.2% 03.Kas 19:15 ABD Kashkari'nin Konuşması *HLY Araştırma Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler Orta Vadeli Program HLY Araştırma T 2018P 2019P T 2019T TÜFE Enflasyon (dönem sonu) 8,5% 9,5% 7,0% 6,0% 9,4% 7,5% 6,7% Çekirdek Enflasyon (dönem sonu) 7,5% 10,2% 8,5% 7,5% GSYH (Milyar TL) GSYH (Milyar $) GSYH Büyüme 3,2% 5,5% 5,5% 5,5% 5,1% 4,0% 4,5% GSYH Deflatör 8,1% 10,3% 7,6% 6,5% 10,0% 8,0% 7,2% Cari Açık (Milyar $) 32,6 39,2 40,0 40,9 39,5 41,5 43,0 İhracat (Milyar $) 142,5 156,5 9,0 182,0 155,5 2,0 173,0 İthalat (Milyar $) 198,6 222,0 237,0 253,0 222,5 233,0 250,0 Cari Açık / GSYH 3,8% 4,6% 4,3% 4,1% 4,7% 4,6% 4,5% Politika Faizi (dönem sonu) 8,0% 8,0% 8,0% 8,5% Gösterge 10Y Tahvil Faizi (dönem sonu) 11,4% 11,0% 10,5% 10,0% Gösterge 10Y Tahvil Faizi (ort) 10,2% 10,9% 10,7% 10,3% USD/TRY (dönem sonu) 3,52 3,70 3,87 3,99 USD/TRY (ortalama) 3,02 3,58 3,73 3,92 3,61 3,78 3,94 Bütçe açığı / GSYH 1,1% 2,0% 1,9% 1,9% 2,1% 2,2% 2,1% Faiz dışı fazla / GSYH 0,8% -0,1% 0,2% 0,3% -0,2% -0,2% 0,1%

10 EK - Piyasa Terminolojisi Alım Opsiyonu ( Call Option ): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan alma hakkı veren opsiyonlardır. Alivre Sözleşmesi ( Forward ): Alivre anlaşmaları, belirli bir dayanak varlığı, önceden belirlenmiş bir fiyat ve vadede alma ya da satma yükümlülüğü veren anlaşmalardır. Vade geldiğinde taraflardan alıcı olan taraf ( uzun pozisyon sahibi) kontratta belirtilen fiyattan dayanak varlığı almak zorundadır. Başabaş Opsiyon ( At the Money ): Alım ve Satım opsiyonları için spot piyasa değeri kullanım fiyatına eşit olması durumudur. Risk Reversal: Aynı deltaya sahip Call opsiyon volatilitesi ile Put opsiyon volatilitesi arasındaki farktır. Çapraz Kur Swapı ( Cross Currency Swap ): Döviz swapının faiz swapı ile birlikte kullanımı sonucu ortaya çıkan swaptır. Delta: Dayanak varlık fiyatındaki değişimlerin opsiyon primi (opsiyonun fiyatı) üzerine etkisini ölçen göstergedir. Devlet Tahvili ( Government Bond ) : Devlet tahvili devletin 1 yıldan uzun vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir. Döviz Swapı ( Currency Swap ): Sözleşmeyi yapan tarafların farklı para cinsinden faiz ödemesi yaptığı vade tarihinde belirlenen kur oranı doğrultusunda anapara miktarı üzerinden de değişim yapılan işlemlere denir. Faiz Swapı ( Interest Rate Swap ): Sözleşmeyi yapan tarafların, belirli bir ana para üzerinden yapılan sabit bir faiz ödeme planı ile değişken bir faiz ödemesinin el değiştirilmesi ile gerçekleşir. Hareketli Ortalama ( Moving Average ): Hareketli ortalama, bir yatırım aracının, belirli bir zaman dilimi için, kapanış fiyatlarının toplanıp, bu zaman dilimindeki periyot sayısına bölünmesiyle hesaplanır. Hazine Bonosu ( Treasury Bill ): Devletin 1 yıldan kısa vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir. Kârda Opsiyon ( In the Money ): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha düşük, satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha yüksek olması durumudur. Kullanım Fiyatı ( Strike Price ): Sözleşmede belirlenen dayanak varlığın, vadesinde geldiğinde kaçtan alınabileceği gösteren fiyata egzersiz fiyatı ya da kullanım fiyatı ( exercise price, strike price ) adı verilir. LIBOR ( London Interbank Offered Rate ): Londra bankalararası para piyasasında, likiditesi yüksek bankaların birbirlerine farklı döviz cinsleri üzerinden borç verme işlemlerinde uyguladıkları faiz oranıdır. MSCI Endeksi: Morgan Stanley Capital International ın, küresel çapta toplamda 75 i bulan gelişmiş, gelişmekte olan ve sınır ülke piyasalarında işlem gören hisse senetlerini içeren, farklı büyüklük ve ağırlıktaki endekslerinin tamamını ifade eder. En bilinenleri, gelişmiş ülke piyasalarını kapsayan MSCI Dünya ve gelişmekte olan ülke piyasalarını kapsayan MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler endeksleridir. Negatif/Pozitif Ayrışma ( Under/Out Performance ): İki veya daha fazla enstrümanın incelenen dönemler arasında birbirlerine relatif performanslarını ifade eder. Pozitif ayrışma, görece güçlü; negatif ayrışma ise görece zayıf bir performans anlamındadır. Opsiyon ( Option ): Opsiyon sözleşmeleri, herhangi bir varlığı belirli bir vadede veya vade öncesinde, belirli bir miktarda, belirli bir fiyattan alma ya da satma hakkı veren sözleşmelerdir. Put Opsiyon ( Put Option ): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan satma hakkı veren opsiyonlardır. Swap: İki şirketin ileride alacağı nakit akışlarının el değiştirilmesi biçiminde oluşturulan kontratlardır. Tarihsel Volatilite ( Historical Volatility ): Belirli bir geçmiş zaman aralığındaki bir menkul kıymetin fiyatındaki değişimdir. Vadeli İşlem Sözleşmesi ( Future ): Vadeli işlem sözleşmeleri, belirtilen miktar ve kalitede bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan, geleceğe dair belirli bir tarihte teslim etme ya da teslim almaya dair olarak düzenlenen yasal sözleşmelerdir. Verim Eğrisi ( Yield Curve ): Bir yatırım aracının çeşitli vadeleri ile bu vadelerdeki getirileri arasındaki ilişkinin grafiksel ifadesidir. Volatilite ( Volatility ): Bir finansal varlığın belirli bir zaman aralığında gözlenen değer değişiminin standart sapması anlamındadır. WTI: WTI, ABD de Oklahoma dan çıkan, Brent ten daha kaliteli ve yumuşak olan bir petrol türüdür. Zımni Volatilite ( Implied Volatility ): Bir menkul kıymetin gelecek volatilitesine ilişkin piyasa beklentilerinin bir ölçüsüdür. Opsiyon fiyatlarındaki yansıma olarak, piyasanın yönüne dair beklenti sunan bir volatilitedir. Zararda Opsiyon ( Out of the Money ): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha yüksek olduğu; satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha düşük olmasıdır. Döviz Teminatlı Opsiyon ( DCD ): Müşterinin vadeli mevduatını teminat olarak göstererek banka ile yaptığı bir opsiyon işlemidir. Müşteri vadeli mevduatını opsiyon anlaşmasında belirlenen vade ve fiyattan başka bir döviz cinsine çevirme hakkını bankaya vermektedir. Bu hak karşılığında banka müşteriye prim ödemektedir. Volatility Smile: Vadesi aynı fakat kullanım fiyatı farklı olan opsiyonların, zımni volatilitelerini gösteren grafiktir.

11 KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü Serhan YENİGÜN Yönetmen İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen Mehtap İLBİ Yönetmen Abdullah DEMİRER Uzman Hüseyin AKAR Uzman Yardımcısı ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve 296 sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.