abc Günlük Bülten 11 Mayıs Mayıs 2011 Hazine dün düzenlediği iki ayrı borçlanma ihalesi ile toplam 4.91 milyar TL borçlandı

Transkript

1 11 Mayıs 2011 abc 11 Mayıs 2011 Çarşamba Günlük Bülten İMKB verileri İMKB ,260.0 Piyasa Değeri-TÜM ($m) 313,052.7 Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 81,108.3 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 2, Yurtdışı piyasalar Borsalar Kapanış % Değ. S&P 500 1, % Dow Jones 12, % NASDAQ-Comp. 2, % Frankfurt DAX 7, % Paris CAC 40 4, % Londra FTSE 100 6, % Rusya RTS 1, % Shangai Composite 2, % Bombay Stock Exc. 18, % Brezilya Bovespa 64, % Arjantin Merval 3, % Nikkei 225 9, % Piyasa verileri Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB , %1.0 -%1.2 %19.2 USD/TRY %1.0 %3.6 %2.5 EUR/TRY %0.7 %3.2 %13.2 EUR/USD %0.3 -%0.3 %10.4 Altın/Ons ($) 1,516.7 %0.5 %4.6 %26.4 Bono Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik Faiz (%) TRT071112T %8.7 %8.5 TRT030811T %7.3 %7.5 O/N Repo (net) %7.96 İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans 72, , , , , , , , , , , Apr 13-Apr 15-Apr 17-Apr 19-Apr 21-Apr 23-Apr 25-Apr 27-Apr 29-Apr 01-May 03-May 05-May 07-May 09-May XU100 USD/TRY (Sağ taraf) Hazine dün düzenlediği iki ayrı borçlanma ihalesi ile toplam 4.91 milyar TL borçlandı Özelleştirme İdaresi, Başkent Doğalgaz ihalesini iptal etti Vakıfbank çok güçlü 1Ç sonuçları açıkladı Hazine dün düzenlediği iki ayrı borçlanma ihalesi ile piyasalardan 3.14 milyar TL, kamudan ise 1.77 milyar TL olmak üzere toplam 4.91 milyar TL borçlandı. Gösterge tahvil ihracına gelen yüksek talep karşısında Hazine beklentilerin üzerinde satış gerçekleştirirken beş yıl vadeli sabit kuponlu tahvilde satış miktarı tahminlerin bir miktar altında kaldı. Her iki ihalede de borçlanma maliyeti piyasa beklentileri paralelinde oluştu. Hazine bu hafta gerçekleştirdiği dört borçlanma ihalesi ile mali piyasalardan 6.51 milyar TL, kamudan ise 3.24 milyar TL olmak üzere toplam 9.75 milyar TL borçlandı. Mayıs ayı iç borçlanma programında Hazine piyasalardan 7.5 milyar TL, kamudan ise 3.3 milyar TL borçlanma gerçekleştirmeyi planlıyor. Bu kapsamda Hazine bu ayın son haftasında bir değişken faizli tahvil ihracı daha gerçekleştirecek. TCMB bugün TSİ10:00 da Mart ayı ödemeler dengesi istatistiklerini açıklayacak. Reuters in 15 kurum arasında yaptığı ankete göre cari işlemler dengesinin 8.2 milyar dolar açık vermesi bekleniyor. 9.8 milyar TL civarında gelen Mart ayı dış ticaret açığı sonrasında cari işlemler açığının da rekor kıracağı tahmin ediliyordu. Bu nedenle bugünkü açıklama piyasalar açısından sürpriz olmayacak. Ancak, yine de, ödemeler dengesindeki bozulmanın bir kez daha ifşa edilmesi yatırımcıları temkinli olmaya itebilir. Özelleştirme İdaresi, Başkent Doğalgaz ihalesini iptal etti. ÖİB, ihaleyi kazanan MMEKA'nın ihale bedelini ödeyememesi sonucu ihalenin iptal edildiğini ve ihalenin 4. çeyrekte tekrarlanacağını açıkladı. Hatırlanacağı gibi MMEKA geçtiğimiz Ağustos'ta yapılan ihalede Başkent Doğalgaz'ın %80 hissesi için 1.2 milyar dolar teklif etmişti. MMEKA'nın geçtiğimiz haftalarda 300 milyon dolar ödeyerek kazandığı %20'lik kalan hissenin akıbeti ise şu aşamada belirsiz. Bilindiği gibi MMEKA girişimi İstanbul Anadolu ve Avrupa yakaları elektrik dağıtım şirketlerinin ihalelerinde de en yüksek teklifi vermişti. Girişimin bu ihale bedellerini ödeyememesi durumu, ihale tekrarlarına yol açabilir.

2 Piyasa Yorumu Piyasa Gündemi 11 Mayıs Çarşamba Almanya TÜFE -- Nisan İngiltere Ticaret Dengesi -- Mart Almanya Ticaret Dengesi -- Mart Türkiye Cari Denge -- Mart 12 Mayıs Perşembe İngiltere Sanayi Üretimi -- Mart Eurozone Sanayi Üretimi -- Mart ABD ÜFE -- Nisan ABD Perakende Satışları -- Nisan ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları -- 7 Mayıs Haftası 13 Mayıs Cuma Almanya GSYH -- 1Ç Eurozone GSYH -- 1Ç ABD TÜFE -- Nisan ABD Michigan Üniversitesi Güven Anketi -- Mayıs 16 Mayıs Pazartesi Eurozone Ticaret Dengesi -- Mart ABD Empire Sanayi Güven Endeksi -- Mayıs ABD NAHB Konut Fiyatları Endeksi -- May Türkiye İşsizlik Oranı -- Şubat Türkiye Tüketici Güven Endeksi -- Nisan 17 Mayıs Salı İngiltere TÜFE -- Nisan Almanya ZEW Anketi -- Mayıs ABD Sanayi Üretimi -- Nisan Döviz piyasaları TL'ye göre hareket Kapanış Haftalık Aylık( Haftalık Aylık(%) (%) %) (%) USD/TRY %1.0 %1.7 %0.0 %0.0 USD/ZAR 6.74 %1.5 -%0.1 -%0.4 %1.7 USD/HUF %2.2 -%0.6 -%1.1 %2.3 USD/BRL %1.0 %0.5 %0.1 %1.2 USD/PLN %2.4 -%1.1 -%1.4 %2.8 Yunanistan daki borç krizine ilişkin endişeler küresel risk iştahını olumsuz etkilemeye devam etti. Yunanistan ın AB den 60 milyar Euro civarında yeni kaynak alacağına ilişkin bazı söylentiler, sonrasında bu söylentilerin yalanlanması, mevcut programın koşullarının güncellenebileceği haberler ve borcun gönüllü yeniden yapılandırılması iddiaları gün boyunca piyasalarda dalgalanmaya yol açtı. Görünen o ki, yakın vadede yeni bir anlaşma gündeme gelecek ve gönüllü bir borç yapılandırılması önerisi masaya yatırılacak. Bunlar kısa vadede mali piyasalarda bir miktar rahatlamaya yol açabilir ancak orta-uzun vadede Yunanistan ın borcunun sürdürülemez bir özelliğe sahip olduğu hiçbir zaman gözlerden kaçmayacaktır. Bu da mali piyasaların üzerinde etkili olmaya devam edecek. Dün Yunanistan endişeleri döviz kuru ve emtia piyasaların bir miktar hissedilse de hisse senedi piyasaları oldukça olumlu bir eğilim kaydetti. Bunda olumlu şirket karları ile satın alma ve birleşme haberleri etkili oldu. Avrupa borsa endeksleri %1.5 luk bir artış kaydederken ABD endekslerinde %1 e yakın yükselişler oldu. Türk mali piyasaları dün yoğun bir yurtdışı kaynaklı döviz alımına sahne oldu. Bugünkü itfadan dönüşü olan büyük bir yatırımcının döviz alımları olarak nitelendirilen bu hareket USDTRY kurunu %1 in üzerinde bir artışla ye itti. Bu süreçte stop loss niteliğindeki dolar alımları da TL deki değer kaybını pekiştirdi. Döviz kurundaki olumsuz seyir ve Hazine nin gösterge tahvil ihracında beklentilerin bir miktar üzerinde satış yapması gösterge bileşik faizde yaklaşık 10 baz puanlık bir yükselişe yol açtı. Hisse senedi piyasası da bundan nasibini aldı. Bankacılık sektörü hisselerinde yoğunlaşan satışlar sonucunda İMKB- 100 endeksi günü %1 civarında düşüşle tamamladı. Dün ABD hisse senedi endekslerinin satın alma ve birleşme haberleri ile günü %1 e yakın artıda bitirmesinin ardından bu sabah Asya da sınırlı oranda yükselişler gözlemleniyor. Çin de enflasyonun önceki aya göre yavaşlayarak yıllık bazda %5.3 olmasına rağmen beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi bir miktar soru işaretine yol açsa da sanayi üretiminin tahminlerin altında kalması dengeleyici bir rol oynadı. Yunanistan ile ilgili haberler ve AB cephesinden gelecek olası açıklamalar bugün de etkili olmaya devam edecek (16-17 Mayıs ta yapılacak olan AB maliye bakanları toplantısı ile şu an devam eden IMF nin Yunanistan gözden geçirmesi kısa vadede belirleyici olabilir). Almanya da TSİ09:00 da açıklanacak enflasyon rakamları ile İngiltere de enflasyon raporu günün diğer önemli yurt dışı kaynaklı haberlerini teşkil ediyor. Türkiye cephesinde sabah saatlerinde açıklanacak Mart ayı cari işlemler açığı piyasalar üzerinde bir miktar olumsuzluk yaratabilir. Ancak, bunun bekleniyor olması nedeniyle etkinin çok da sert olmayacağı kanaatindeyiz. Dünkü yüklü döviz alımları sonrasında piyasanın açıkta kalma ihtimali kuvvetli. Bu noktada yerli yatırımcıların davranışı önem arzediyor. En son verilere göre 108 milyar dolar düzeyine ulaşan döviz mevduat hesabında bozulma görülmesi yukarı yönlü hareketi biraz sınırlayabilir. Teknik olarak baktığımızda USDTRY kuru 100 günlük ortalamasını yukarı yönde zorluyor. Bu seviyelerin kırılması durumunda hareket daha da ivme kazanabilir. Faiz cephesinde dünkü yukarı yönlü hareketin ardından bugün dengeli bir seyir öngörüyoruz.

3 İMKB100'de hisse hareketleri En çok yükselen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 İttifak Holding % Netaş Telekom %2.9 3 Rhea Girişim 5.30 %2.3 4 Şişe Cam 3.99 %1.5 5 Koza Madencilik 5.20 %1.2 En çok düşen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Afyon Çimento % Göltaş Çimento %7.0 3 İhlas Ev Aletleri %6.4 4 Hürriyet Gzt %3.6 5 Mondi Tire Kutsan %3.5 En yüksek hacimli 5 Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi 1 Garanti Bankası Emlak GMYO İş Bankası (C) İttifak Holding Afyon Çimento Şirket Haberleri Ciments Francais Afyon Çimento'daki %51 hissesini satış için MKK'ya kaydettirdi. Açıklama ile birlikte düşüşe geçen Afyon Çimento hisseleri günü %11 düşüşle kapadı. Hatırlanacağı gibi Sabancı Holding Çimento Grubu (Akçansa ve Çimsa) Afyon Çimento ile ilgilendiklerini açıklamıştı. Afyon Çimento'nun 450 bin ton klinker kapasitesi bulunuyor. [AFYON.IS; Mevcut Fiyat: TL], [AKCNS.IS; Mevcut Fiyat: 8.08 TL, Hedef Fiyat: 9.70 TL, Endeksin Üzerinde Getiri], [CIMSA.IS; Mevcut Fiyat: 9.92 TL, Hedef Fiyat: TL, Endeksin Üzerinde Getiri] Akbank tan 742mn dolar ilave zorunlu karşılık ayırması talep edildi. Akbank ın KAP a yapmış olduğu açıklamada, Merkez Bankası nın bankadan 3.5 yıl boyunca ortalama 742mn dolar ilave zorunlu karşılık tutması talep ettiği belirtildi. Banka, ilave tutulacak zorunlu karşılığın Akbank ın karlılığı, mali bünyesi ve faaliyetleri üzerinde önemli bir etkisi olmayacağını belirtirken, kararın iptali konusunda yürütmenin durdurulması talebiyle dava açacağını belirtti. Hatırlanacağı üzere Akbank daha önce Malta Şubesi tarafından kullanılan sendikasyon kredileri nedeniyle TCMB ile görüş ayrılığı olduğunu açıklamıştı. Ayrıca bankanın ilk çeyrek sonunda döviz munzam karşılık miktarı yaklaşık 2.2 milyar TL civarındaydı. Haber Akbank için olumsuz. [AKBNK.IS; Mevcut Fiyat: 7.62 TL, Hedef Fiyat: 8.40 TL, Endeksin Altında Getiri] Anadolu Efes yılın ilk çeyreğinde beklentilerden düşük sonuçlar açıkladı.şirketin 54 milyon TL gelen 1Ç net karı piyasa (59m TL) ve HSBC (70m TL) beklentilerinin altında gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %1 gerileyerek 158m TL olurken HSBC ve piyasa beklentilerinin sırasıyla %4 ile %8 altında kaldı. FAVÖK marjı geçen yıla göre 270 baz puan düşerek %18.3 oldu. Şirketin konsolide bazda zayıf gelen FAVÖK ında yurtdışı bira faaliyetlerinde gözlenen yıllık olarak %25 düşüş ve bunun neticesinde 450 bazpuanlık FAVÖK marjı daralması etkili oldu. Beklentilerden düşük gelen sonuçlara piyasadan olumlu tepki gelebilir. [AEFES.IS; Mevcut Fiyat: TL, Hedef Fiyat: TL, Endeksin Altında Getiri] BİM güçlü 1Ç sonuçları açıkladı. Şirketin ilk çeyrek net karı 79m TL oldu ve piyasa beklentisinden %11, HSBC beklentisinden %9 yüksek geldi.faaliyet tarafında ise 116m TL gelen FAVÖK piyasa beklentisinin %6 ve HSBC beklentisinin %7 üzerinde oluştu. Satış gelirleri ise beklentilere paralel bir şekilde 1,878m TL geldi. Şirketin FAVÖK marjı beklentilerin üzerinde %5.9 geldi ve önceki seneye göre 10 bazpuan daraldı. Sonuçlara piyasadan olumlu tepki gelebilir. [BIMAS.IS; Mevcut Fiyat: TL, Hedef Fiyat: TL, Endekse Paralel Getiri] Çimsa operasyonel olarak beklentilerle paralel, net kar olarak beklentilerin altında 1Ç sonuçları açıkladı. Şirket 1Ç'de 15 milyon TL net kar elde ederek geçen yılın %14 altında kalırken, HSBC ve piyasa beklentisi olan 19 milyon TL ve 18 milyon TL'nin de altında gerçekleşti. Beklentilerin altında açıklanan net kar, 4 milyon TL'lik vergi cezası ödenmiş olmasına dayanıyor (vergi cezası 2 Mayıs'ta açıklanmıştı). 1Ç FVAÖK'ü ise %3 düşüşle 34 milyon TL olurken, HSBC ve piyasa beklentisi olan 37 ve 36 milyon TL'nin altında kaldı. Piyasanın açıklanan sonuçlara ciddi bir tepki vermesini beklemiyoruz. [CIMSA.IS; Mevcut Fiyat: 9.92 TL, Hedef Fiyat: TL, Endeksin Üzerinde Getiri]

4 Enka 1Ç sonuçlarını bugün açıklayabilir. HSBC Enka nın 1Ç de 211m TL net kar açıklayacağını tahmin etmektedir. Piyasanın (CNBC anketine göre) ortalama net kar tahmini ise 224m TL dir. [ENKAI.IS; Mevcut Fiyat: 6.20 TL, Hedef Fiyat: 7.30 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] Ford Otosan 2011 yılı beklentilerini yukarı revize etti. Şirketin Mayıs ayı yatırımcı sunumunda, 2011 için toplam yurtiçi toplam araç pazarı beklentisi 823 bin adetten 831 bin adede, iç satış beklentisi 128 bin adetten 130 bin adede, ihracat beklentisi 212 bin adetten 214 bin adede, toplam satış beklentisi 340 bin adetten 344 bin adede ve toplam üretim beklentisi 280 bin adetten 287 bin adede yükseltildi. Böylece şirket 2011 de toplam pazarda %5, iç satışlarında %4, ihracatta %21 ve toplam satışlarında %14 büyüme öngörüyor, %87 kapasite kullanım oranı ile çalışarak iç pazardan %15.6 pay almayı hedefliyor. [FROTO.IS; Mevcut Fiyat: TL, Hedef Fiyat: TL, Endeksin Üzerinde Getiri] Garanti Bankası 1 milyar Euro tutarında sendikasyon kredisi temin etti. Hatırlanacağı üzere Garanti Bankası nın Mayıs ayında vadesi dolan 700mn Euro tutarında (117mn ABD doları ve 617mn Euro) ve Libor/Euribor +150 baz puan maliyetli sendikasyon kredisi bulunmaktaydı mn ABD doları ve 782.5mn Euro luk iki dilimden oluşan yeni kredi Libor/Euribor baz puan maliyetle vadesi dolan kredinin yerine geçmiş olacak. [GARAN.IS; Mevcut Fiyat: 7.70 TL, Hedef Fiyat: 8.60 TL, Endekse Paralel Getiri] Hürriyet 1Ç mali tablolarında beklentilerden zayıf 26 milyon TL net zarar açıkladı. Şirketin zarar rakamı 14 milyon TL zarar olan piyasa beklentisinin altında, 23 milyon TL zarar olan HSBC beklentisine göre ise paralel gerçekleşti. FVAÖK rakamı 22 milyon TL ile 27 milyon TL olan HSBC ve 26 milyon TL olan piyasa beklentisinin bir miktar altında kaldı. Özellikle vergi karşılığı artışından ve rekabet kurulu cezasından kaynaklanan toplam 22 milyon TL'lik bir defaya mahsus giderler zarar rakamında en önemli rolü oynadı. Operasyonel olarak da tatmin etmeyen sonuçlara kısmen olumsuz piyasa tepkisi gelebileceğini düşünüyoruz. 2Ç'den itibaren ise karlılık rakamında gerek Türkiye gerekse de Rusya'da iyileşme gösteren reklam harcamaları sayesinde artış bekliyoruz. [HURGZ.IS; Mevcut Fiyat: 1.86 TL, Hedef Fiyat: 2.80 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] Kardemir güçlü 1Ç sonuçları açıkladı. Şirketin 1Ç net karı 13 milyon TL olan HSBC ve 7 milyon TL olan piyasa beklentisinin çok üzerinde 47 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirketin FVAÖK rakamı ise 41 milyon TL olan HSBC ve 28 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 60 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirketin katma değeri yüksek profil ve ray ürünlerinin hacimlerinde gösterdiği yüksek artışlar nedeniyle FVAÖK marjı %20 gibi oldukça iyi bir seviyede gerçekleşti. Net borç rakamı ise 121 milyon TL'yi bulan çeyreksel operasyonel nakit akışı sayesinde 275 milyon TL'den hızla 195 milyon TL'ye düştü. Sonuçların, piyasanın yılsonu beklentilerini aşması ve çok güçlü nakit akışı nedeniyle piyasa tarafından kısa vadede olumlu karşılanmasını bekliyoruz. [KRDMD.IS; Mevcut Fiyat: 0.96 TL, Hedef Fiyat: 1.10 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] TAV Havalimanları Zagreb havalimanı ihalesi için teklif verdi. Dün Reuters de yer alan habere göre, Hırvatistan, Zagreb Havalimanı'nda ikinci bir terminal yapılması ve işletilmesi için açılan ihalede aralarında TAV Havalimanları Holding'in de olduğu 10

5 şirket ve konsorsiyumun teklif verdiğini açıkladı. Habere göre, bu tekliflerden hangilerinin ikinci tur ihaleye kalıp kalamayacağını incelendikten sonra Haziran'ın ikinci yarısında ikinci tura kalanlardan net mali şartlarını iletmeleri istenecek. Konuya ilişkin olarak TAV Havalimanları Holding CEO'su Sani Şener ihale için şimdilik sadece ön yeterlilik başvurusu yaptıklarını, ön yeterlilik sonrasında ihale dosyasını aldıktan sonra konuyu değerlendireceklerini ifade etti. Haberdeki bilgilere göre Zagreb havalimanı ihalesinin mali tutarı 220m euroya kadar yükselebilir. Hırvatistan, şu anda yılda 2.2m civarı yolcunun kullandığı havalimanından, 5m yolcuya hizmet vermek istiyor. Nihai anlaşmanın Ekim ayında imzalanması bekleniyor, inşaata 2012'nin ikinci yarısında başlanması, yeni terminalin ise üç yıl içinde tamamlanması hedefleniyor. Hatırlanacağı üzere TAV Havalimanları ayrıca Haziran ayı içinde sonuçlanması beklenen Medine Havalimanı ihalesinde de Al Rajhi ve Öger Grup tan oluşan konsorsiyum içinde katılıyor. [TAVHL.IS; Mevcut Fiyat: 7.74 TL, Hedef Fiyat: 9.50 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] THY 1Ç sonuçlarını bugün açıklayabilir. HSBC THY nin 1Ç de uçak değerleme etkileri hariç 21m TL zarar açıklamasını beklemektedir. Piyasanın net zarar (uçak değerleme etkisi ile düzeltilmemiş) beklentisi ise m TL aralığındadır. [THYAO.IS; Mevcut Fiyat: 4.57 TL, Hedef Fiyat: 5.00 TL, Endekse Paralel Getiri] Vakıfbank tan oldukça kuvvetli ilk çeyrek sonucu. Vakıfbank yılın ilk çeyreğinde piyasa beklentisi (338mn TL) ve HSBC beklentisinin (323mn TL) oldukça üzerinde 409mn TL net kar rakamı açıkladı. Bu rakam geçtiğimiz yılın aynı döneminin %34 bir önceki çeyreğin ise %4 üzerinde. Bankanın ilk çeyrek gelir tablosunda göze çarpan en önemli gelişme, diğer bankaların ve sektör ortalamalarının aksine, Vakıfbank ın ilk çeyrekte net faiz marjını %4.1 seviyesinde tutmayı başarmış olması olarak görünüyor. Bunda banka nın gerek kredi mevduat marjında bir miktar genişleme yaşaması gerekse menkul kıymet getirilerinde aşağı yönlü sert bir hareket olmamasının etkisi bulunuyor. Bunun yanı sıra banka ilk çeyrekte ücret ve komisyon gelirlerini %15 seviyesinde büyütürken, aktif kalitesinde devam eden iyileşme sonucunda bankanın kredi karşılık giderleri bir önceki çeyreğe göre %51 bir önceki yılın aynı dönemine göre ise %32 düşüş kaydetti. Vakıfbank sonuçları ile HSBC tahmini arasındaki fark ise beklentilerin üzerinde gerçekleşen net faiz marjı ve temettü geliri ile beklentilerin hafif altında gerçekleşen faaliyet giderlerinden kaynaklanmakta. Netice itibariyle, açıklanan beklentilerin üzerinde ve kuvvetli kar rakamları kaliteli gelir kalemlerinden de kaynaklanıyor olması nedeniyle hisse üzerinde olumlu etki yaratacaktır. Ayrıca açıklama dün seans kapanışı sonrasında yayınlandığı için piyasanın kar tepkisini bugün göstermesi beklenebilir. [VAKBN.IS; Mevcut Fiyat: 3.88 TL, Hedef Fiyat: 4.50 TL, Endekse Paralel Getiri] Yapı Kredi Bankası ilk çeyrek karı piyasa beklentisine paralel, ancak bankanın marj daralması dikkat çekici. Yapı Kredi Bankası yılın ilk çeyreğinde piyasa beklentisi olan 533mn TL ye paralel ancak HSBC beklentisi olan 585mn TL nin altında 535mn TL net kar rakamı açıkladı. Bu rakam geçtiğimiz yılın aynı döneminin %16 altında ancak bir önceki çeyreğin %90 üzerinde. Çeyreksel bazdaki hızlı artış ilk çeyrekteki temettü geliri ve provizyon giderlerinde 4. çeyrekteki yüksek baza göre hızlı gerilemeye bağlanabilir. Açıklanan ilk çeyrek finansallarında dikkat çekici gelişme net faiz marjında ve özellikle kredi mevduat spreadinde yaşanan hızlı daralma olarak görünmekte. Sırasıyla bu iki

6 kalem bir önceki çeyreğe göre sektör ortalamalarının üzerinde 80 baz puan ve 108 baz puan seviyesinde daralma gösterdi. Marj tarafında tablo olumsuzken, sektör gelişmelerine paralel olarak bankanın aktif kalitesi ilk çeyrekte olukça kuvvetli seyretti. Açıklanan kar rakamı ile HSBC beklentisi arasındaki farkın ana nedenleri olarak beklentinin altında gerçekleşen net faiz marjı ve temettü geliri gösterilebilir. Her ne kadar açıklanan kar rakamı piyasa beklentisine paralel gerçekleşmiş olsa da banka nın marjlarında ilk çeyrekte yaşanan gelişme piyasa tarafından olumsuz algılanabilir. [YKBNK.IS; Mevcut Fiyat: 4.64 TL, Hedef Fiyat: 5.50 TL, Endekse Paralel Getiri]

7 İMKB-100 Teknik Yorum İMKB 100 endeksi gün içinde 66,919-68,344 aralığında hareket etti ve bir önceki güne göre %1,02 değer kaybetti. 67,259 seviyesinden kapanış yaptı. İMKB 100 endeksi için kısa vadede 66,400 destek seviyesi; 67,800 ise direnç seviyesi olarak düşünülebilir Kaynak: Foreks Direnç ve Destek seviyeleri 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 68,453 68,515 65,787 Yön Kısa Orta Uzun Direnç 67,800 72,000 75,000 Destek 66,400 52,500 48,500

8 HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist Tamer Şengün, Müdür Yardımcısı Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen HSBC Bank Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr muratulgen@hsbc.com.tr tamersengun@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr Yasal Çekinceler Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul Telefon: Faks: