ARAŞTIRMA. 4 Ocak Glokal Global Lokal. MSCI Endeksleri

Transkript

1 piyasalarında ana trend henüz değişmedi 2015 yılını geride bırakan hisse piyasalarında son 5 yıllık trendin değişmediği; gelişmiş hisse piyasalarının rölatif anlamda daha güçlü performans sergilediği görüldü. FED den faiz artırım beklentileri, jeopolitik riskler ve lokal siyasi belirsizlikler gölgesi altında gelişmekte olan hisse piyasaları, gelişmiş hisse piyasalarına göre %14 daha kötü performans sergiledi. Geride kalan yılda gelişmekte olan borsalarda demir-çelik ve madencilik sektörleri olumsuz ayrıştı. Gelişmekte olan hisse piyasalarında öne çıkanlar MSCI endekslerini baz alarak oluşturduğumuz performans tablosuna göre 2014 yılında kötü performansa sahip Macaristan ve Rusya nın, 2015 yılında bu kez olumlu ayrıştığı görülüyor. Türkiye, Brezilya, Kolombiya ve Yunanistan ise 2015 yılının en kötü gelişmekte olan hisse piyasaları performansları oldu. Söz konusu tabloda dikkat çeken bir diğer faktör ise son 6 yıllık periyotta Türk hisselerinin bir yılı yükseliş, bir yılı düşüşle tamamlayarak en fazla kazandıran yada kaybettirenler arasında yer almasıdır. Yılın ilk işlem haftasında jeopolitik riskler ön planda 2016 yılına girilirken global hisse piyasalarında risk alma iştahını düşüren gelişmelerin etkisi hissediliyor. Suudi Arabistan ve İran arasında artan gerginlik, Ortadoğu kaynaklı jeopolitik risk faktörünü yeniden gündeme getirmiş durumda. Dolayısıyla söz konusu faktöre ilişkin gelişmeler hafta boyunca izlenecek yılı 4.çeyreğinin tamamlanması ile birlikte söz konusu çeyreğe ilişkin bilanço beklentileri önümüzdeki günlerin gündeminde yer almaya aday. Nitekim de bilanço açıklama dönemi de 11 Ocak günü Alcoa ile başlıyor. Küresel ajanda da kaynaklı veriler (İmalat ve Hizmet Sektörü ISM, Özel Sektör İstihdamı ve Tarımdışı İstihdam) ön planda olacak. Yurtiçinde ise zam haberleriyle birlikte Aralık ayı enflasyonu izlenecekler arasında ilk sırada yer alsa da, enflasyona etkisi açısından ilk etki negatif yönde olabilir yılına girilirken te görünüm tarafta FED baskısının hissedildiği ortamda, lokal tarafta ise siyasi belirsizlik ve jeopolitik riskler in fiyatlanması Türk hisselerinin, gelişmekte olan hisse piyasalarına göre %17 daha kötü performans sergilemesine neden oldu. Oluşan performans bu aşamada in, gelişmekte olan hisse piyasalarına göre 1 yıl ileriye dönük F/K bazında %28 ıskontolu işlem görmesine neden oluyor. in 1 yıl ileriye dönük F/K çarpanın 8.2x de bulunduğunu, sonrasındaki dönemde en düşük 7.7x ve 7.9x çarpanlarını test ettiğini hatırlatalım. Döviz sepeti bazında ise son 5 yılda seviyesi güçlü bir destek işlevi görürken, kapanış itibariyle seviyesinde bulunulduğunu belirtelim. Geçtiğimiz yıl oluşan kötü performans, bu performansa bağlı olarak artan ıskonto ve uzun vadeli kritik destek seviyelere yaklaşılması i dikkat çekici hale getirse de, henüz yabancı yatırımcı ilgisinin gerek gelişmekte olan hisse piyasalarına gerekse de Türk hisselerine yönelik artmaması yükseliş denemelerinin sorgulanmasına neden olmaktadır. Bu açıdan tatil sonrası yabancı ilgisini de izlemeyi sürdüreceğiz Macaristan 33% 2.Rusya 0% 3.Hindistan -7% 21.Türkiye -34% 22.Brezilya -43% 23.Kolombiya -44% 24.Yunanistan -62% 4 Ocak 2016 MSCI Endeksleri Mısır 26% 1.B.A.E. 84% 1.Türkiye 61% 2.Endonezya 24% 2.Yunanistan 39% 2.Mısır 44% 3.Filipinler 24% 3.Katar 23% 3.Filipinler 44% 5.Türkiye 17% 21.Endonezya -25% 19.Çek Cum. 3% 21.Macaristan -30% 22.Türkiye -28% 20.Brezilya 0.3% 22.Yunanistan -40% 23.Peru -31% 21.Fas -11% 23.Rusya -49% Endonezya 6% 1.Tayland 56% 1.Brezilya 121% 2.Malezya 0.1% 2.Peru 53% 2.Endonezya 121% 3.Filipinler 0.1% 3.Şili 44% 3.Rusya 100% 19.Türkiye -37% 12.Türkiye 18% 5.Türkiye 92% 20.Hindistan -38% 20.Çin 4% 22.Mısır 39% 21.Mısır -49% 21.Çek Cum. -1% 23.Çek Cum. 27% 22.Macaristan -9% 24.Fas -5% Fas -11% 1.Peru 86% 1.Çin 78% 2.Kolombiya -25% 2.Brezilya 75% 2.Endonezya 76% 3.Şili -35% 3.Hindistan 11% 3.Arjantin 66% 22.Türkiye -63% 22.Meksika 9% 23.İsrail -7% 23.Hindistan -65% 23.Tayvan 5% 24.Türkiye -9% 24.Rusya -74% 24.Arjantin -5% 25.Ürdün -32% Özgür Yurtdaşseven oyurtdasseven@garanti.com.tr 1

2 Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi ve Emtia Endeksi MSCI Dünya/MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar MSCI > < Emtia Endeksi MSCI Endeksleri Türkiye--Dünya (2015=100) Gelişmiş Ülke Piyasaları Gelişmekte Olan Piyasalar MSCI Türkiye MSCI Dünya/MSCI rasyosunda yukarı yönlü genel eğilim 2015 yılında da devam etti.gelişmiş ülke hisse piyasalarının görece güçlü performansına işaret eden söz konusu rasyodaki eğilimde, gelişmekte olan ülkeler açısından baskıya neden olan FED faktörü, jeopolitik ve lokal riskler etkili oldu. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi, 2015 yılında %14 daha kötü performans sergiledi. Tüm hisse piyasaları açısından son dönemde ise emtia fiyatlarındaki zayıflığın etkisini görmekteyiz. Petrol fiyatları başta olmak üzere emtia fiyatlarındaki zayıflık hisse piyasalarında enerji sektörü hisseleri kanalıyla baskıya neden oluyor. 2

3 Veriler S&P500 Dow Jones Sanayi & Taşımacılık < DowJones Sanayi DowJones Taşımacılık > S&P500 endeksinde tepe formasyonu riski devam ediyor. Vadeli işlemlerdeki zayıf eğilimi takiben spot piyasada öne çıkabilecek satıcılı başlangıç sonrasında 2000 destek bölgesi önem taşıyacak. Söz konusu destek bölge altındaki gerilemeler volatiliteyi artıracaktır. Dow Jones Taşımacılık endeksinin kısa vadeli alçalan trend altındaki zayıf eğilimi devam ederken, Dow Jones Sanayi endeksindeki mevcut seviyeleri halen desteklemiyor. Volatilite Endeksi (VIX) VIX endeksi 5 yıllık ortalaması olan 17 seviyesinin üzerinde 18.5 seviyesinden işlem görüyor. +2 Std Sapma S&P500 F/K 10 Yıllık Ort 5 Yıllık Ort Kaynak : Bloomberg S&P500 endeksi 1 yıl ileriye dönük F/K çarpanı bazında güçlü direnç konumundaki «+2 Std Sapma»ya yakın işlem görüyor. 3

4 DAX EuroStoxx DAX endeksinde yeni işlem yılına başlanırken, ilk hafta bandındaki sıkışma takip edilecek bölgesinin aşılamadığı ortamda kısa vadeli destek bölgelerin test edilmesi beklenebilir. DAX F/K FTSE +2 Std Sapma 10 Yıllık Ort Kaynak : Bloomberg FTSE endeksinde bandında dalgalı eğilim son 4 aydır etkisini koruyor bölgesi aşılmadıkça mevcut eğilim korunacaktır desteği altındaki gerilemeler ise haftalık bazda kar satışı baskısı yaratacaktır. 4

5 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Gelişmekte Olan Ülke Borsaları (2015=100) MSCI endeksinde taban arayışları devam ederken, kısa vadede 765 desteği, direnç bölgesi önemini koruyor. Mevcut yükseliş denemelerinin kısa vadede ivme kazanabilmesi açısından belirttiğimiz direnç aşılmalı. Çin Rusya Hindistan Endonezya Malezya G.Afrika Türkiye Brezilya Gelişmekte Olan Ülke CDS leri Gelişmekte Olan Piyasalar Sektör Endeksleri (2015=100) Brezilya G.Afrika Rusya Türkiye Endonezya Malezya Meksika Otomotiv Telekom İnşaat Bankacılık Havayolu GMYO Madencilik DemirÇelik 5

6 (1 Yıl İleriye Dönük F/K) (Sepet TL) 1 yıl ileriye dönük F/K lara göre endeksi 8.2 x ile MSCI a göre %28 iskontolu işlem görüyor. 10 Yıllık Ort Std Sapma -2 Std Sapma Bankacılık Krizi 7.7x Siyasi Belirsizlik 8.1x Kaynak : Garanti Yatırım Küresel Kriz 4.2x Jeopolitik Risk & Piyasalar 7.9x & Yabancı Takas Oranı MSCI Türkiye/MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Yabancı Yatırımcı Oranı > 5 Yıllık Ort. < -1 Std Sapma -2 Std Sapma 5 Yıllık ortalamasından gerileyen MSCI Türkiye/MSCI rasyosunda işlemler «-1 Std Sapma» dan geçiyor. Söz konusu rasyo henüz aşırı alım/satım bölgede bulunmuyor. Kaynak : MKK, Garanti Yatırım T+2 Baz Alınarak Oluşturulmuştur 6

7 (Haftalık) (TL, Günlük) endeksi haftalık görünümde yeniden 250 periyotluk hareketli ortalama olan bölgesine yakın işlem görüyor. Söz konusu hareketli ortalama daha önce 2008 küresel kriz, 2011 bankacılık krizi, 2014 ve 2015 lokal siyasi belirsizlik, 2015 yılı sonunda global risk faktörleriyle test edilmişti. Haftalık bazda yükseliş denemelerinin ivme kazanması açısından direnç bölge bölgesidir. Kısa vadeli görünümde ise alçalan trend direncinin aşılamaması sonrasında taban arayışlarının yeniden ön planda olduğunu görüyoruz ve seviyeleri olası taban arayışlarında yılın ilk işlemlerinde öne çıkabilecek seviyelerdir. Kısa vadeli görünümde de yükselişlerin yeni bir ivme kazanması açısından haftalık görünümde olduğu gibi alçalan trend direncinin aşılması şartını arayacağız. 7

8 Bankacılık Sektörü Performansları (2015=100, $) /MSCI Bankacılık +2 Std Sapma MSCI Dünya Bankacılık 10 Yıllık Ort. MSCI GOÜ Bankacılık -1 Std Sapma -2 Std Sapma 2015 yılında, MSCI Bankacılık Sektör endeksine göre 15bp, Gelişmekte Olan Bankacılık Sektör endeksine göre ise 7bp daha kötü performansa sahipti. G.O. Bankacılık ın Gelişmekte Olan Piyasalar Bankacılık endeksi bazındaki rölatif görünümünde son 10 yılda -2 Std Sapma güçlü bir destek konumunda. Bankacılık Sektörü Performansları (2015=100 ) Rölatif /XUSIN (Günlük) +2 Std Sapma VAKBN AKBNK GARAN HALKB ISCTR YKBNK /XUSIN rasyosu -2 Std Sapma bölge üzerinde işlem görüyor. Yıl içerisinde en düşük seviye 1.54x ile Eylül ayında test edildi. Kısa vadede 1.72x seviyesi ise direnç konumunda. 5 Yıllık Ort. -1 Std Sapma -2 Std Sapma 8

9 UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No Beşiktaş, İstanbul Telefon: Faks: