ARAŞTIRMA. Structuring. MSCI Türkiye / MSCI G.O.P. (F/K) Glokal ABD Avrupa Asya G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK 25 Temmuz 2016

Transkript

1 HİSSE SENEDİ Glokal ABD Avrupa Asya G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK 25 Temmuz 2016 Hisse piyasalarında küresel görünümde kayda değer bir değişiklik yok Küresel görünümde hisse piyasalarında Brexit sonrasında oluşan toparlanma eğiliminde kayda değer bir değişiklik bulunmuyor. Düşük faiz ortamında merkez bankalarının katkısının süreceği beklentisi hisse piyasaları açısından destekleyici oluyor. Mevcut risk alma iştahı özellikle gelişmekte olan piyasalar açısından olumlu performansı ön plana çıkarıyor. Yılın başından bu yana MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi, MSCI Dünya endeksine göre %6.8 oranında daha iyi performans sergilemiş durumda. Küresel risk alma iştahı açısından Çarşamba günü FED ve Perşembe günü BoJ toplantıları takip edilecek. Ayrıca hafta içerisinde Deutschebank ın açıklayacağı 2.çeyrek finansalları da izlenecekler arasında yer alıyor. 10,0% 0,0% -10,0% -20,0% MSCI Türkiye / MSCI G.O.P. (F/K) Borsa İstanbul da hasar tespit Hisse senedi piyasaları tarafında ıskontosu artmış bir Borsa İstanbul görmekteyiz. MSCI Türkiye endeksinde son bir haftalık %18 lik kayıp beklentilerimizin üzerinde. Geldiğimiz noktada da ise MSCI Türkiye endeksi yılbaşından bu yana gelişmekte olan piyasalara görece güçlü performansını da kaybetti yılı bazında MSCI Türkiye endeksi, 23 gelişmekte olan piyasa endeksi içerisinde 20. sıraya geriledi. BİST temel anlamda cazip bölgeye giriyor Türk hisse piyasaları açısından volatilite artışına neden olan son gelişmelerin ardından regülatörlerin yatırım ortamını destekleyici tedbirler alınmaya devam ediliyor. SPK nın Borsa İstanbul da işlem gören şirketler için hisse geri alım prosedüründe geri alım limiti nin kaldırılması kolaylığı sağlaması bu yöndeki son örnek. Wall Street endekslerinin zirve seviyeleri test etmesinde destekleyici faktörler arasında öne çıkan hisse geri alımlarının, BİST açısından benzer etkiyi göstermesini beklemesek de volatilitenin azalması noktasında katkı sağlayabileceğini düşünüyoruz. Son gelişmelerin ardından BİST in 1 yıl ileriye dönük F/K sı 7.6x ile -2 Standart Sapma ya geriledi. F/K çarpanı bazında MSCI Türkiye nin, gelişmekte olan ülkelere göre ıskontosu %38 ile Aralık 2009 daki seviyeye yükselmiş durumda. Borsa İstanbul da bir haftalık periyotta etkili olan düşüşün ardından gelinen cazip değerlemelerin orta ve uzun vadeli düşünen yatırımcılar için uygun bir alış fırsatı olduğunu, haber akışının ivme kaybetmesi ve tansiyonun düşmesiyle ilginin yeniden artacağını düşünüyoruz. -30,0% -40,0% -50,0% Iskonto Ortalama +1 std sap -1 std sap +2 std sap -2 std sap Kaynak : Bloomberg, Garanti Yatırım Özgür Yurtdaşseven oyurtdasseven@garanti.com.tr 1

2 Glokal ABD Avrupa Asya G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK ABD borsalarında hisse geri alımları Dow Jones Sanayi (Vadeli) Merrill Lynch ten İşlem Yapan Yatırımcılar ABD de Hisse Geri Alımları 50 EMA 50 EMA 200 EMA 250 EMA Kaynak : Matriks S&P500 (F/K) Kaynak : Business Insıder Kaynak : wsj.com +2 Std Sapma S&P500 endeksi 1 yıl ileriye dönük F/K çarpanı bazında 2010 yılında küresel kriz sonrası test ettiği seviyeye yaklaşıyor. 21.1x ile yılın en yüksek seviyesine ulaşan S&P500 açısından hisse geri alım etkisi oldukça yüksek. ABD deki şirketlerin tarihin en yüksek nakit seviyelerinde bulunması, hisse geri alımlarını zirveye taşımış durumda. Business Insider ın yaptığı çalışmada da Merrill Lynch ile çalışan yatırımcılar içerisinde şirket hisse geri alımlarının etkisi görülmekte. 10 Yıllık Ort. Diğer yandan yatırımcıların önceki dönemlere görece düşük hisse pozisyonları, yükselişin devamı halinde kısa pozisyonların kapatılarak daha yüksek zirveler oluşmasına neden olabilir. Öncesinde ise kısa vadeli kar satışları görülebilir. 2

3 Glokal ABD Avrupa Asya G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK Bankacılık Endeksi Performansları (2016=100) DAX (Günlük) Türkiye ABD İngiltere Euro Bölgesi Japonya İtalya EuroStoxx Bankacılık Endeksi Birleşik Krallık ta Brexit kararı sonrasında Avrupa borsaları kayıplarını telafi ederken, yeni haftada bölgede açıklanacak banka bilançoları takip edilecek. Hafta içerisinde Deutschebank ın açıklaması beklenilen 2.çeyrek finansalı bu anlamda izlenecekler arasında yer alıyor. Küresel risk alma iştahına duyarlılık açısından FED ve BoJ toplantıları haftalık bazda gündemde ön planda yer alacak diğer başlıklar konumunda. DAX endeksin teknik görünümünde genel alçalan trend içerisindeki dalgalanmanın devam ettiği görülüyor. 10,450-10,500 bölgesi bu anlamda güçlü bir direnç bölge konumunda. Söz konusu direnç bölgenin aşılamaması halinde trend içerisinde kar satışları öne çıkabilir. 10,000-9,900 ilk destek bölgedir. 3

4 Glokal ABD Avrupa Asya G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK Nikkei (Günlük) Şangay (Günlük) MSCI Türkiye MSCI ABD MSCI G.O.P. MSCI Dünya MSCI Avrupa MSCI Japonya Kaynak : Thomson Reuters Datastream FED Faiz Artırım SENSEX Beklentileri (Günlük) Perşembe günü gerçekleşecek BoJ toplantısı öncesinde Nikkei de tepe formasyonu riskinden kısmen uzaklaşıldı. 17,100-17,300 bölgesi tepki alımlarının devamı açısından kısa vadeli önemli bir direnç konumunda. Hindistan SENSEX endeksinde dip formasyonu fiyatlaması devam ediyor. 25,000-26,000 destek bölgesi korundukça beklentimizin zirve bölgeye yönelik fiyatlama olduğunu hatırlatalım. Formasyon hedefi ise 29,500 bölgesi. Çin de ise Şangay Bileşik endeksinde dip formasyonu fiyatlaması açısından 3,100 bölgesini izlemeye devam ediyoruz. 4

5 Glokal ABD Avrupa Asya G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Gelişmekte Olan Ülke CDS leri Brezilya Türkiye G.Afrika Rusya Endonezya Malezya Gelişmekte Olan Ülke Borsaları (2016=100) Gelişmekte Olan Piyasalar endeksinde dip formasyonu fiyatlamasının öne çıktığı dönemde, bu grup içerisindeki hisse piyasaları arasında Türkiye olumsuz ayrışıyor. Geçtiğimiz hafta hızla yükselen Türkiye CDS i ve 2016 değer kaybeden Türk hisselerinin gelişmekte olan piyasalar içerisindeki etkisi oldukça sınırlı. Gelişmekte olan piyasalarla oluşan fark Türk hisseleri adına kısa vadeli fırsatlar sağlayabilir. MSCI G.O.P. endeksinde oluşan dip formasyonu paralelinde öngördüğümüz ilk direnç bölge test edildi. Bu bölgedeki soluklanmaların 830 bölgesi üzerinde kalması şartıyla formasyon hedefi 1,000-1,030 bölgesine yönelik fiyatlama beklentimiz sürüyor. 50 EMA Kaynak : Thomson Reuters 250 EMA Brezilya Rusya Endonezya G.Afrika Malezya Hindistan Türkiye Çin 5

6 HİSSE SENEDİ Glokal ABD Avrupa Asya G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK MSCI Türkiye / MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar 5 Yıllık Ort. -1 Std Sapma -2 Std Sapma 13x 12x 11x 10x 9x 8x 7x BIST ay ileri F/K Avrupa Bankacılık Krizi 7.7x BİST100 (1 Yıl İleriye Dönük F/K) Siyasi Belirsizlik 8.1x Jeopolitik Risk & Küresel likidite 7.9x MSCI Türkiye & MSCI GOP & MSCI Dünya (2016=100) +1 Std Sapma BİST100 endeksi ise 1 yıl ileriye dönük F/K çarpanı 7.6x ile -2 Standart Sapma ya ulaştı. Son olarak jeopolitik risklerin yükseldiği ve küresel likidite kaygılarının bulunduğu Aralık 2015 ve Ocak 2016 da söz konusu seviyelerde bulunuluyordu. MSCI Türkiye/MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksinde ise yılın en yüksek aşırı satım seviyesine ulaşıldı. Bu paralelde önümüzdeki günlerde gelişmekte olan piyasalara görece güçlü performans görülebileceğini düşünüyoruz. 10 Yıllık Ort. -1 Std Sapma -2 Std Sapma Kaynak : Thomson Reuters Datastream MSCI G.O.P. / MSCI Dünya MSCI Türkiye / MSCI G.O.P. 6

7 HİSSE SENEDİ Glokal ABD Avrupa Asya G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK BİST100 (TL, Günlük) BİST100 (TL, Haftalık) 200 EMA 50 EMA BİST100 & Yabancı Takas Oranı Endekste önceki hafta ulaşılan aşırı alım seviyelerin ardından hafta başında öne çıkan güçlü satış baskısıyla uzun vadeli destek bölgelere yaklaşıldı. Uzun vadeli görünümde sıkışma görünümü içerisindeki BİST100 de 71,000-69,500 destek olarak ön planda kalmasını bekliyoruz. Kısa vadeli göstergelerde endeksin aşırı satım bölgeye yaklaşıyor olması belirttiğimiz destek seviyelerde düşüşün ivme kaybetmesini ve belirttiğimiz destek bölge üzerinde tepki alımlarının 73,000-75,000-76,500 dirençlerine yönelik devamını öngörüyoruz Kaynak : MKK, Garanti Yatırım T+2 Baz Alınarak Oluşturulmuştur 61.46% < BİST % Yabancı Yatırımcı Oranı >

8 Glokal ABD Avrupa Asya G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK Bankacılık Sektörü Performansları (2016=100, XBANK Rölatif) Gösterge Tahvil AKBNK VAKBN YKBNK GARAN ISCTR HALKB BİST-Bankacılık / MSCI G.O.Ü.-Bankacılık BİST bankacılık sektörü içerisinde AKBNK ve VAKBN ın olumlu ayrıştığı görünüme karşın, gelişmekte olan piyasalara göre fark hızlı şekilde açılmış durumda. Buna göre XBANK/MSCI G.O.Ü.-Bankacılık rasyosunda -2 Std Sapma seviye test edilirken, bu aynı zamanda Haziran 2004 ten bu yana en düşük seviye. Söz konusu rasyoda ulaşılan aşırı satım seviyeler XBANK a dahil hisselerde kısa vadeli olumlu ayrışma potansiyelini ön plana çıkarmakta. 8

9 HİSSE SENEDİ Raporda kullanılan grafikler Thomson Reuters, Thomson Reuters Datastream, Bloomberg, Matriks kullanılarak oluşturulmuştur. UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No Beşiktaş, İstanbul Telefon: Faks: