PİYASALARA BAKIŞ EKONOMİ HABERLERİ SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ

Transkript

1 GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015 GÜNDEM 31 Temmuz Cuma Rusya Merkez Bankası Faiz Kararı Önceki Veri: %11.50 / Beklenti: %11.00 PGSUS 2Ç15 Trafik 10:00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Haziran) Önceki Veri: $-6.75 / Beklenti: m.d. 16:45 ABD Chicago PMI (Temmuz) Önceki Veri: 49.4 / Beklenti: :00 ABD Michigan Üniversitesi Endeksi (Temmuz) Önceki Veri: 93.3 / Beklenti: 94.0 PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 78,271 / 28,211 Değişim TL $ Günlük 0.25% -0.16% Aylık -5.07% -7.76% YBB -8.69% % Günlük İşlem Hacmi (mn) 2,855 1,029 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 3,492 1,304 Yabancı Takas Oranı 63.77% Gösterge Bileşik Faiz 10.01% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 5.2% Eurobond spread Döviz Sepeti Günlük Değişim -0.01% YBB 15.32% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 206,773 XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 64,570 Araştırma Kapsamı T 2016T F/K FD/FVAÖK F/DD (Bankalar) Satış Büyümesi 10% 11% 12% FVAÖK Büyümesi 9% 15% 16% Kar Büyümesi (Banka dışı) 39% 11% 14% Kar Büyümesi (Banka) -9% 4% 13% Kar Büyümesi (Toplam) 13% 8% 13% TEKNİK ANALİZ 79,000-79,100 DİRENÇ BÖLGESİ ÖNEMLİ Düne satıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde kısa vadeli destek bölge üzerinde etkili olan tepki alımlarıyla kapanış %0.2 lik yükselişle 78,271 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %11 oranında artışla 2.830mnTL olurken; BİST100 endeksine dahil 51 hisse değer kaybetti, 38 hisse değer kaybetti. BİST100 endeksinin güne hafif alıcılı eğilimle başlamasını bekliyoruz. Olası sınırlı pozitif açılışın ardından kısa vadeli alçalan trendin aşılıp aşılamaması yönündeki eğilim toparlanma çabaları açısından önem taşımaktadır. Bu paralelde 79,000-79,100 direnç bölgesini izliyoruz. Söz konusu trend aşılmadıkça yükseliş denemelerinin yeni bir ivme kazanmasını beklemiyoruz. Günlük bazda takip edeceğimiz destek bölge ise 77,700-77,500 aralığıdır. 77,500 bölgesi altındaki kırılmalar volatiliteyi yeniden artırabilir. PİYASALARA BAKIŞ FED in yıl içerisinde faiz artırması yönündeki beklentileri destekleyen ABD büyüme verilerinin ardından Yunanistan a ilişkin medyada yer alan haberler piyasalarda volatiliteye neden oldu. Haberlere göre IMF, Yunanistan a yönelik üçüncü kurtarma paketinde yer almayabilir. Bu aşamada taraflardan resmi bir açıklama gelmemiş durumda. Haber sonrası oluşan volatilitenin ise sınırlı kaldığını görüyoruz. Haftanın ve ayın son işlem gününde veri trafiği global tarafta zayıf, Rusya Merkez Bankası faiz kararı izlenecek. Yurtiçinde ise Haziran ayı dış ticaret dengesi rakamları takip edilecek. Türk Lirası cinsi varlıklar açısından koalisyon görüşmeleri süreci ön planda kalmaya devam ediyor. AKP ve CHP li komisyonlar arasında dün gerçekleşen üçüncü tur koalisyon görüşmelerinin ardından sürece ilişkin ipucu olabilecek bir açıklama gelmedi. 1 Ağustos ve 3 Ağustos tarihindeki görüşmelerle sürece devam edilecek. 3 Ağustos tarihindeki görüşmenin komisyonlar açısından nihai olacağını ve ardından parti genel başkanlarına görüşmeler hakkında rapor sunıulacağını hatırlatalım. Hükümet kurulması yönünde devam eden belirsizlik paralelinde Türk Lirası nda zayıf eğilimin devam ettiğini görüyoruz. BİST100 endeksinde ise beklentilerin üzerinde kar açıklayan Garanti Bankası, Halkbank ve Turkcell etkisiyle sınırlı alıcılı eğilimle açılış öngörmekteyiz. Olası sınırlı pozitif açılışın ardından kısa vadeli alçalan trendin aşılıp aşılamaması yönündeki eğilim toparlanma çabaları açısından önem taşımaktadır. Bu paralelde 79,000-79,100 direnç bölgesini izlemekteyiz. Yeni günde Akbank, İş Bankası ve Aksigorta nın 2.çeyrek finansallarının açıklanmasının beklendiğini belirtelim. EKONOMİ HABERLERİ Enflasyon Raporu III: Dün, Merkez Bankası Erdem Başçı yılın 3. Enflasyon raporunun sunumunu gerçekleştirdi. Enflasyon raporunda, 2015 sonu enflasyon tahmini %6.8 den %6.9 a yükseltildi. Beklediğimiz şekilde çok sınırlı bir revizyon. (yıl sonu tahminimiz çok yakın, %7.0) tahmini ise %5.5. Dünkü Erdem Başçı sunumdaki en önemli ayrıntı ise, TCMB nin mevcut para politikası çerçevesinden (faiz koridoru ve çoklu faiz penceresi) ortodoks bir para politikasına geçebileceği yönündeki ifadelerdi. Özellikle yeni politika faizinin ilerleyen dönemde tam olarak hangi kademede oluşacağına dair bundan sonraki süreçte çok fazla rapor ve bilgi akışı söz konusu olacaktır. Dış Ticaret Dengesi Beklentisi, Haziran 2015: Haziran ayı dış ticaret verisi bugün günü saat 10 da açıklanacak. Haziran dış ticaret açığı piyasa beklentisi 6.3 milyar dolar ve bu beklentinin gerçekleşmesi durumunda, yıllık dış ticaret açığı yaklaşık 78 SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ Garanti Bankası (GARAN, Not Yok): Garanti 2Ç15 te 1,031mn TL net kar elde etti; konsensüs beklentisi olan 960mn TL nin üzerinde gerçekleşti. Halkbank (HALKB, EÜ): Halkbank 2Ç15 te 646mn TL net kar açıkladı(+) Yapı Kredi (YKBNK, EP): Yapı Kredi 2Ç15 te 407mn TL net kar açıkladı Turkcell (TCELL, EP): Turkcel 2Ç15 te 712mn TL net kar açıklamıştır. (+) Bankacılık Sektörü: Sektörün Haziran ayı net karı 2,835mn TL olarak gerçekleşti. Bu rakam aylık bazda %8, yıllık bazda ise %24 artışa denk geliyor. Türk Traktör (TTRAK, EP): 1Y15 finansal sonuçları analist notları Telekom: 4G ihale şartname değişikliği Tofaş Otomobil Fab. (TOASO, EP): 2Ç15 te 193mn TL net kar açıklamıştır. İş GYO (ISGYO, EÜ): İş GYO 2Ç15'te 15mn TL net kar açıkladı. (Nötr) Adana Çimento (ADANA, EA): 2Ç15'te 45mnTL net kar açıkladı Bolu Çimento (BOLUC, EP): 2Ç15'te 31mnTL net kar açıkladı (+) Mardin Çimento (MRDIN, EA): MRDIN 2Ç15 finansal sonuçlarında 13mnTL net kar açıklayarak, beklentimiz olan 9mnTL'nin üzerinde kar elde etti. (+) Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1

2 PİYASALARA BAKIŞ FED in yıl içerisinde faiz artırması yönündeki beklentileri destekleyen ABD büyüme verilerinin ardından Yunanistan a ilişkin medyada yer alan haberler piyasalarda volatiliteye neden oldu. Haberlere göre IMF, Yunanistan a yönelik üçüncü kurtarma paketinde yer almayabilir. Bu aşamada taraflardan resmi bir açıklama gelmemiş durumda. Haber sonrası oluşan volatilitenin ise sınırlı kaldığını görüyoruz. Haftanın ve ayın son işlem gününde veri trafiği global tarafta zayıf, Rusya Merkez Bankası faiz kararı izlenecek. Yurtiçinde ise Haziran ayı dış ticaret dengesi rakamları takip edilecek. Türk Lirası cinsi varlıklar açısından koalisyon görüşmeleri süreci ön planda kalmaya devam ediyor. AKP ve CHP li komisyonlar arasında dün gerçekleşen üçüncü tur koalisyon görüşmelerinin ardından sürece ilişkin ipucu olabilecek bir açıklama gelmedi. 1 Ağustos ve 3 Ağustos tarihindeki görüşmelerle sürece devam edilecek. 3 Ağustos tarihindeki görüşmenin komisyonlar açısından nihai olacağını ve ardından parti genel başkanlarına görüşmeler hakkında rapor sunıulacağını hatırlatalım. Hükümet kurulması yönünde devam eden belirsizlik paralelinde Türk Lirası nda zayıf eğilimin devam ettiğini görüyoruz. BİST100 endeksinde ise beklentilerin üzerinde kar açıklayan Garanti Bankası, Halkbank ve Turkcell etkisiyle sınırlı alıcılı eğilimle açılış öngörmekteyiz. Olası sınırlı pozitif açılışın ardından kısa vadeli alçalan trendin aşılıp aşılamaması yönündeki eğilim toparlanma çabaları açısından önem taşımaktadır. Bu paralelde 79,000-79,100 direnç bölgesini izlemekteyiz. Yeni günde Akbank, İş Bankası ve Aksigorta nın 2.çeyrek finansallarının açıklanmasının beklendiğini belirtelim. Tahvil-Bono Piyasası: 14/06/2017 vadeli gösterge tahvil dün %10.04 bileşik ile işlem görürken, ertesi gün valörlü işlemlerin ortalaması %10.01 e geriledi. Gösterge tahvilin gün içinde % aralığında işlem görmesini bekliyoruz. TCMB Enflasyon Raporu sunumu sonrasında tahvil piyasasına ilişkin detaylı görüşümüzü bu linkte bulabilirsiniz. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi dün baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 238 baz puan seviyesinde bulunuyor vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $166.8 seviyesinde. Döviz Piyasası: USD, ABD de dün açıklanan 2. çeyrek büyüme verisi ve haftalık işsizlik maaşı başvuruları verilerinin ardından diğer para birimleri karşısında değer kazanmaya devam etti. Dolar endeksi 97 seviyesi üzerinde kalırken, EUR/USD paritesi ise seviyesine kadar geriledi. Yurtiçinde ise TL, hem USD nin gelişmekte olan ülke para birimleri karşısındaki değer kazancı, hem de yurtiçi politik risklerin devamında değer kaybetti. USD/TL, dün seviyesine kadar yükseldi. Bu sabah ise /$ , $/Yen 123.9, /Yen seviyesinde işlem görüyor. $/TL paritesinde işlemler seviyesinden geçerken, paritenin gün içinde aralığında işlem görmesini bekliyoruz ve destek, ve ise direnç seviyeleridir. Uluslararası Piyasalar: ABD de Dow Jones ve S&P 500 endeksleri, ABD 2. Çeyrek büyüme verisi ve şirket bilançolarının ardından günü yatay tamamladı. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2.25, Brent petrol varil fiyatı ise $53 seviyesinde. Asya borsaları bugün yükseliş göstermesine rağmen aylık bazda düşüş kaydetmeye doğru ilerlerken, vadeli Dow Jones sözleşmesi ise bu sabah yatay seyrediyor. Bugün, Avrupa da Avrupa Bölgesi işsizlik oranı ve TÜFE verileri takip edilirken, ABD de ise Chicago PMI verisi takip edilecek. Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,084, gümüş ise $14,7 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $984, paladyum $620 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $2.37 seviyesinden işlem görüyor. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2

3 Teknik Analiz 79,000-79,100 DİRENÇ BÖLGESİ ÖNEMLİ BİST100 (Günlük, TL) BİST100 (Günlük, ABD$) Düne satıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde kısa vadeli destek bölge üzerinde etkili olan tepki alımlarıyla kapanış %0.2 lik yükselişle 78,271 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %11 oranında artışla 2.830mnTL olurken; BİST100 endeksine dahil 51 hisse değer kaybetti, 38 hisse değer kaybetti. BİST100 endeksinin güne hafif alıcılı eğilimle başlamasını bekliyoruz. Olası sınırlı pozitif açılışın ardından kısa vadeli alçalan trendin aşılıp aşılamaması yönündeki eğilim toparlanma çabaları açısından önem taşımaktadır. Bu paralelde 79,000-79,100 direnç bölgesini izliyoruz. Söz konusu trend aşılmadıkça yükseliş denemelerinin yeni bir ivme kazanmasını beklemiyoruz. Günlük bazda takip edeceğimiz destek bölge ise 77,700-77,500 aralığıdır. 77,500 bölgesi altındaki kırılmalar volatiliteyi yeniden artırabilir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3

4 VİOP Teknik Analiz VİOP Endeks30 Ağustos Kontratı Düne satışlarla başlayan kontrat gün içinde dalgalı seyrine devam etti ve günü %0.2 değer kayıpla seviyesinden kapattı. Gün içi artan oynaklıkla birlikte seviyesinde zorlanan kontratta yükselişler bu aşamada sınırlı tepki alımı niteliğinde kalıyor. Kısa vadeli sıkışma formasyonu oluşan kontratta direnç seviyeleri iken, gün içi takip edeceğimiz destek seviyeleridir. İlk aşamada seviyesi yön arayışı açışından kritik bir seviye direnç seviyesinin aşılması halinde ise ikincil direnç bölgesi olarak ön plana çıkabilir.. Kontratın güne hafif alıcılı bir seyirle başlamasını bekliyoruz. Endeks30 Ağustos Kontratı (30dk) LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4

5 EKONOMİ HABERLERİ Enflasyon Raporu III: Dün, Merkez Bankası Erdem Başçı yılın 3. Enflasyon raporunun sunumunu gerçekleştirdi. Enflasyon raporunda, 2015 sonu enflasyon tahmini %6.8 den %6.9 a yükseltildi. Beklediğimiz şekilde çok sınırlı bir revizyon. (yıl sonu tahminimiz çok yakın, %7.0) tahmini ise %5.5. Dünkü Erdem Başçı sunumdaki en önemli ayrıntı ise, TCMB nin mevcut para politikası çerçevesinden (faiz koridoru ve çoklu faiz penceresi) ortodoks bir para politikasına geçebileceği yönündeki ifadelerdi. Özellikle yeni politika faizinin ilerleyen dönemde tam olarak hangi kademede oluşacağına dair bundan sonraki süreçte çok fazla rapor ve bilgi akışı söz konusu olacaktır. Bu da piyasada bir tur daha para politikasına dair belirsizlik yaratabilir. Piyasa politika faizinin yüksek bir yerde oluşmasını beklerken TCMB nin, piyasanın beklentisinden daha farklı bir yaklaşımı söz konusu olabilir. Bu da piyasa açısından olumlu sonuçlanmaz. Bu sürecin TCMB tarafından çok iyi yönetiliyor olması gerekir yoksa bir tur daha kredi kaybına sebep olma riski var. Ağustos ta yayınlanacak olan teknik raporu görmemiz gerekiyor öncelikle. Dış Ticaret Dengesi Beklentisi, Haziran 2015: Haziran ayı dış ticaret verisi bugün günü saat 10 da açıklanacak. Haziran dış ticaret açığı piyasa beklentisi 6.3 milyar dolar ve bu beklentinin gerçekleşmesi durumunda, yıllık dış ticaret açığı yaklaşık 78 milyar dolar seviyesine gerileyecek. SEKTÖR HABERLERİ Telekom: Medyada 4G ihale şartnamesinin değiştiğine dair haberler yer almaktadır. Bilgi Teknolojileri ve İletişim Kurumu (BTK) Başkanvekili Ömer Fatih Sayan, 4G ihalesinin daha önce belirtildiği gibi 26 Ağustos'ta yapılacağını ancak ihalenin şartnamesinde değişiklik yapıldığını belirtmiştir. Değişikliklerin ardından 4.5G teknolojisiyle hizmete başlanacağını ve 5G teknolojisine yerli teknolojiyle geçilmesinin önünün açılacağını ifade etmiştir. Fatih Sayan, haberleşme ve bilgi teknolojileri sektörünün stratejik önemi sebebiyle, ihale şartnamesinde zorunlu yerli ürün kullanım oranlarının artırıldığını, yerli ürün kullanım oranları ilk şartnamede yüzde olarak belirlenmişken yeni şartnamede ise birinci yıl için en az yüzde 30, ikinci yıl için en az yüzde 40 ve üçüncü yıl ile devam eden yıllarda en az yüzde 45 yerli ürün kullanma zorunluluğu getirildiğini belirtmiştir. Yorum: 4G ihalesi şartnamesinin daha fazla yerli ürün ve teknoloji kullanılması lehine değişiklik yapılmış olup ihalenin ertelenmesi veya iptali söz konusu değildir. Hatırlatmak gerekirse 4G ihalesi, 800 ile 2,600 MHz frekansları arasında (800Mhz, 900Mhz, 1,800Mhz, 2,100Mhz ve 2,600Mhz), 20 ayrı bant genişliğinde satış yapılacak olup toplam asgari frekans değeri ise 2.29mlr olarak belirlenmişti. Bankacılık Sektörü: Sektörün Haziran ayı net karı 2,835mn TL olarak gerçekleşti. Bu rakam aylık bazda %8, yıllık bazda ise %24 artışa denk geliyor. Sektörün net karı ise 2Ç15 te 7,054mn TL olurken, bir önceki çeyreğe göre %5.3 artmıştır. Temettü gelirleri hariç bakıldığında ise, 2Ç15 teki sektör net karı bir önceki çeyreğin %3.9 üzerindedir. Haziran 2015 verilerinde öne çıkan noktalar; ücret ve komisyon gelirlerindeki hızlı büyüme (aylık bazda %24 artış), tahsilat gelirlerinde artış, swap maliyetleri nedeniyle ticari işlemler zararındaki artış ve özel karşılıkların yaklaşık iki katına çıkmasıdır. Aylık bazda net faiz marjın 14 baz puan artarak %4.47 olarak gerçekleştiğini görüyoruz. TL kredi getirilerindeki gerileme neticesinde, TL kredi mevduat makasında aylık bazda 21 baz puanlık gerilemeye rağmen, artan TÜFEX gelirlerinin bu etkiyi telafi ettiğini görmekteyiz. Aktif kalitesi tarafında ise özel risk maliyeti aylık bazda 5 baz puan artarak 120 baz puan olarak gerçekleşti. Sektörün sermaye yeterlilik oranı ise aylık bazda 6 baz puan artarak %15.4 oldu. Haziran 2015 itibarıyla %15.4 seviyesindedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5

6 ŞİRKET HABERLERİ Garanti Bankası (GARAN, Not Yok, Fiyat:7.86TL, Piyasa Değeri TL33,012mn): Garanti Bankası 2Ç15 te 1,031mn TL solo net kar açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi olan 960mn TL nin %7 üzerinde gerçekleşti. Garanti Bankası nın 2Ç15 net karı çeyreksel bazda %31 artarken, yıllık bazda da %27 artış gösterdi in ilk yarısındaki toplam kar ise yıllık bazda %16 artarak 1,816mn TL oldu. Özkaynak karlılığı ise 1Y15 te %14.7 olarak gerçekleşti, 2014 teki özkaynak karlılığı ise %13.2 idi. 2Ç15 te öne çıkan başlıklar; TÜFEX gelirlerindeki artış sonucunda net faiz marjında iyileşme, güçlü varlık kalitesi ve fonlama yapısındaki değişim sonucu artan swap maliyetleri oldu. Banka yönetimi 2015 için GSYH büyümesi tahminini %3.7 den, %3 e düşürürken; piyasadaki belirsizlikler ve volatilite nedeniyle YP kredilerde %8 büyüme hedefinde aşağı yönlü risklerin olduğunu belirtti. Banka net faiz marjı ve varlık kalitesi tahminlerinde değişiklik yapmazken; ücret ve komisyon gelirlerinde yukarı yönlü, faaliyet giderlerinde aşağı yönlü risklerin varlığını vurguladı. Raporun Linki: Halkbank (HALKB, EÜ, Fiyat:11.65TL, Piyasa Değeri TL14,563mn): Halkbank 2Ç15 te 646mn TL net kar açıkladı, açıklanan net kar çeyreklik bazda %11, yıllık bazda ise %2 artışa işaret ediyor in ilk yarısı itibariyle net kar ise 1,229mn TL olurken, yıllık bazda %6 artış göstermiştir. Halkbank ın özkaynak karlılığı 1Y15 te %14.3 olarak gerçekleşti. (2014: %14.5) Açıklanan net kar piyasa tahmini olan 584mn TL nin ve bizim tahminimiz olan 580mn TL nin yaklaşık %11 üzerinde gerçekleşti. Beklentileri aşan karlılık performansının nedenleri; tahsilat gelirlerinin beklentilerin üzerine çıkması ve genel karşılıklar nedeniyle fiili vergi oranındaki azalmadır. Banka yönetimi net faiz marjı ve kredi büyümesine ilişkin beklentilerinde değişiklik yapmazken, herhangi bir revizyon için siyasi konjonktürün daha öngörülebilir olması gerektiğinin altını çizdi. Ayrıca; net ücret ve komisyon gelirlerinde yıllık büyüme tahmini %10 dan, %15-20 ye çıkarken; faaliyet giderlerindeki yıllık büyüme beklentisi ise %11-13 seviyesinden, %16-17 seviyesine revize edildi. Halihazırda makroekonomik ve siyasi belirsizlikler göz önünde bulundurulduğunda, sigorta iştirakinin satışının ve katılım bankası biriminin kurulmasının 2016 ya kadar ertelenebilineceği belirtildi. Halkbank için 2016 ve 2017 tahminlerimizde bir değişiklik yapmazken, hisse için Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi koruyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız 16.10TL de bir değişiklik yapmıyoruz. Raporun Linki: Yapı Kredi (YKBNK, EP, Fiyat:3.70TL, Piyasa Değeri TL16,084mn): Yapı Kredi 2Ç15'de 407mn TL net kar açıkladı. Bu rakam çeyreklik bazda %19, yıllık bazda ise %5 azalmaya denk geliyor. 1Y15 itibariyle ise Banka nın net karı 908mn TL oldu, böylece 2015 in ilk yarısındaki net kar, 2014 ün aynı dönemi ile aynı seviyede gerçekleşti. Yapı Kredi nin özkaynak karlılığı 1Y15'de %8.9 oldu. (2014: %10.2). Yapı Kredi nin 2Ç15 net karı, bizim beklentimiz olan 363mn TL nin %12, piyasa beklentisi olan 354mn TL nin yaklaşık %15 üzerinde gerçekleşti. Aradaki farkın temel nedeni ise, muhasebe uygulamasındaki değişim sonucu artan diğer gelirler kalemi oldu. Öte yandan; faaliyet giderleri beklentimizin üzerinde gerçekleşirken, artan TÜFEX gelirleri dengeleyici bir işlev gördü. 2Ç15 te öne çıkan en önemli faktör ise, kredilerdeki hızlı büyümenin devam etmesine rağmen TL kredi mevduat makasındaki iyileşme oldu. Varlık kalitesi açısından 2Ç15 olumlu bir çeyrek olurken, takipteki kredilerde gerileme, tahsilat gelirlerinde ise artış gerçekleşti. Yapı Kredi için 2015 ve 2016 tahminlerimizde bir değişiklik yapmıyoruz. Yapı Kredi hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız 4.50TL yi, ve Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Raporun Linki: LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6

7 ŞİRKET HABERLERİ Tofaş Otomobil Fab. (TOASO, EP, Fiyat:17.60TL, Piyasa Değeri TL8,800mn):Tofaş 2Ç15 te piyasa beklentisi olan 195mn TL ile uyumlu, bizim beklentimiz olan 215mn TL'nin hafif altında 193mn TL net kar açıklamıştır. Operasyonel sonuçlar da hem bizim hem de piyasa beklentisi ile genel olarak uyumludur. Net karı 40mn TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri olumlu etkilerken, Ticari Alacaklar ve Borçlardan kaynaklanan 26mn TL net gider beklentilerimizin üzerindedir.2ç15'te Tofaş 279mn TL FVAÖK kaydetmiştir. Bu rakam hem bizim hem de piyasa beklentisiyle uyumludur. FVAÖK marjı da bu dönemde %10.9 olarak gerçekleşmiştir. Bu çeyrekte üretim yıllık %39 artarak 71,600 adet olmuştur. KKO ise Mayıs ayında kısa süreli yaşanan sendika grevine rağmen bu dönemde %72 olarak gerçekleşmiştir. Tofaş, 2Ç15'te satış öngörülerinde yukarı yönlü revizyona gitmiştir. Buna göre özellikle yurtiçi pazar beklentilerini yaklaşık 40bin adet artırırken, Tofaş hacimlerinde daha minör değişikliklere gitmiştir. Açıklanan sonuçların hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Tofaş 2015 yılı tahmini rakamlarına göre 11x FD/FVAÖK, 11.8x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir. Hisse, global benzerlerine göre primlidir. Şirket için TUT tavsiyemizi koruyoruz. Tofaş, bugün bir analist toplantısı düzenleyecektir. Toplantının ardından tahminlerimizi ve tavsiyemizi gözden geçireceğiz. Rapor Linki: İş GYO (ISGYO, EÜ, Fiyat:1.53TL, Piyasa Değeri TL1,141mn): İş GYO 2Ç15 finansallarında 14mn TL olan tahminimizle uyumlu ve 11mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 15mn TL net kar açıkladı. Şirket'in 2Ç15'te elde ettiği 21mn TL FVAÖK bizim 28mn TL olan tahminimizin altında olsa da 22mn TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. 2Ç15 sonuçlarının hisse üzerindeki etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. 2Ç15'te İş GYO'nun kira gelirleri yıllık bazda %18 artmıştır. İş GYO için "Endeks Üzeri" tavsiyemizi koruyoruz. ISGYO yu kira gelirine yönelik yapısı, düşük risk profili ve projeleri ile sunduğu büyüme potansiyeli sebebiyle beğenmeye devam ediyoruz. Raporun Linki: Bolu Çimento (BOLUC, EP, Fiyat:4.96TL, Piyasa Değeri:710mnTL): BOLUC 2Ç15 finansal sonuçlarında 31mnTL net kar açıkladı, bu rakam beklentimiz olan 24mnTL ve konsensüs beklentisi 28mnTL'nin üzerinde. Bolu Çimento 2Ç15'te 110mnTL net satış açıklarken, bu rakam da beklentimiz olan 96mnTL ve konsensüs beklentisi 110mnTL'nin üzerinde. Bu tabloya uygun olarak, şirketin net satışlarında yıllık bazda %22 artış görülüyor. Açıklanan net kar rakamı ile beklentiler arasındaki fark, yüksek satışların FVAÖK ve net kar rakamlarını artırmasından kaynaklanıyor. Şirketin FVAÖK'ü 41mnTL olarak açıklanırken, bu rakam beklentimiz olan 33mnTL ve konsensüs beklentisi 37mnTL'nin üzerinde. Buna paralel olarak, Bolu Çimento'nun 2Ç15 FVAÖK marjı olan %37.5, yıllık bazda neredeyse yatay bir görünüm çiziyor. Şirketin marjlarını koruyabilmesi ve güçlü faaliyet performansın sürdürülmesi göz önünde bulundurarak; sonuçları şirket açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz; BOLUC için Endekse Paralel Getiri (EP) tavsiyemizi koruyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7

8 ŞİRKET HABERLERİ Mardin Çimento (MRDIN, EA, Fiyat:4.13TL, Piyasa Değeri:452mnTL): MRDIN 2Ç15 finansal sonuçlarında 13mnTL net kar açıklayarak, beklentimiz olan 9mnTL'nin üzerinde kar elde etti. Farkın ana sebebi, açıklanan satış rakamlarının, öngördüğümüz satışlardan yüksek gelmiş olması. Şirketin net satışları 2Ç15'te 49mnTL olarak açıklandı. Bu rakam yıllık bazda %22 daralmaya işaret ederken, beklentimiz olan 36mnTL'den daha yüksek geldi. 2Ç15'te yurtiçi satışların yıllık bazda %10 daralmasına karşın, çeyreksel bazda neredeyse iki katına yükseldi; bu artışın ana sebepleri beklenenden yüksek gelen yurtiçi talep, mevsimsellik etkisi ve 1Ç15'ten gelen düşük baz etkisi. Şirketin ihracat performansı 2Ç15'te durgun kalmaya devam ederek yıllık bazda %79 düşüş kaydetti, bu düşüşün ana sebepleri Ortadoğu'da yükselen siyasi gerilimler ve önemli maliyet avantajlarına sahip İran şirketlerinden gelen rekabetin artış göstermesi. Önümüzdeki çeyreklerde ihracat rakamlarında önemli bir toparlanma beklemiyoruz. Yurtiçi talepte 1Ç15'e nazaran görülen, beklenenden iyi toparlanma sebebiyle 2Ç15 finansal sonuçlarının olumlu bir etkisi olmasını bekliyoruz. MRDIN için Endeksin Altında Getiri (EA) tavsiyemizi koruyoruz. Ünye Çimento (UNYEC, EP, Fiyat: 4.24TL, Piyasa Değeri: 524mnTL): UNYEC 2Ç15 finansal sonuçlarında 18mnTL net kar açıkladı, bu rakam beklentimiz olan 14mnTL'nin üzerinde. Açıklanan net kar ile beklentimiz arasındaki farkın ana sebebi, artan ihracatlar neticesinde TL deki değer kaybının da etkisiyle beklenenden fazla artış gösteren çimento fiyatlarının sonucunda artan ihracat gelirleri (çeyreksel bazda iki katından fazla artış), tahminimizden daha güçlü marjlar sağlayarak, yatırımlardan daha yüksek getiri oluşturması. Net satışlar yıllık bazda %12 azalırken, FVAÖK marjı 2Ç15'te yıllık bazda 5.5 baz puan daralma göstererek %33.9 oldu, ancak bu rakam bizim beklentimiz olan %27.9 un üzerinde gerçekleşti. Sonuçların şirket hisse performansına olumlu etki etmesini bekliyoruz. UNYEC için Endekse Paralel Getiri (EP) tavsiyemizi koruyoruz. Turkcell (TCELL, EP, Fiyat:12.45TL, Piyasa Değeri TL27,390mn): Turkcel 2Ç15 te piyasa beklentisinin ve bizim beklentimizin üzerinde 712mn TL net kar açıklamıştır. Şirket 2Ç14 te 493mn TL ve 1Ç15 te 141mn TL net kar açıklamıştı. Karın yıllık ve çeyreksel olarak artışında, satış ve pazarlama giderlerindeki iyileşmenin desteklediği daha yüksek FVAÖK rakamı (yıllık %10 ve çeyreksel %7 artış), kur hareketlerinin olumlu katkısıyla gerçekleşen 397mn TL lik net finansal gelir (2Ç14 te 47mn TL net finansal gelir, 1Ç15 te 483mn TL net finansal gider) ve daha düşük vergi oranı etkili olmuştur. Net karın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinde beklentilerimizden daha güçlü faaliyet karlılığı ve daha yüksek kaydedilen net finansal gelir etkili olmuştur. 2Ç15 sonuçları sonrasında Turkcell 2015 yılı hedeflerini korumuştur. Turkcell 2015 yılında mlr TL aralığındaki konsolide gelir (%6 %9 gelir büyümesi), mlr TL aralığında konsolide FVAÖK (%31-32 FVAÖK marjı) beklemektedir. 2Ç15 te ticari anlaşmaların sonlandırılmasından kaynaklanan bir defaya mahsus 80mn TL lik gider, net karı olumsuz etkilemesine rağmen, Turkcell in 2Ç15 sonuçları beklentilerin üzerinde ve güçlü olup hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Turkcell için Endekse Paralel olan tavsiyemizi 12 Aylık hedef fiyatımız olan 13.95TL ile sürdürüyoruz. Raporun Linki: LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8

9 ŞİRKET HABERLERİ Türk Traktör (TTRAK, EP, Fiyat:73.20TL, Piyasa Değeri TL3,907mn): 2015 yurtiçi traktör talebi beklentisi: Yönetim, traktör talebinin 2014 ten daha yüksek olmasını bekliyor. 9A15 için şimdiden güçlü talep gözlemleniyor. 5A15 te pazar %25 artış göstererek 25,246 üniteye ulaştı. Dolayısıyla, yurtiçi talebin 2015 i 65bin traktör rakamıyla kapatmasını bekliyoruz (2014 te 59bin idi). Tüm yıl için tahminimiz yıllık bazda %10 artışa işaret ediyor te Türk Traktör için yurtiçi pazarda %9 satış hacmi artışı bekliyoruz. 1Y15 teki yurtiçi hacim artışı yıllık bazda %15 olarak kaydedilmişti. İhracat: Şirket, Türkiye ve Pakistan haricindeki pazarların durgun (hatta küçülmekte) olduğunu belirtirken, bunun ihracat rakamlarına da yansıdığı görülüyor. Şirketin ihracat hacmi 1Y15 te yıllık bazda %14 daralma göstererek 7bin rakamına ulaştı. Buna benzer olarak, 2015 te Türk Traktör ün ihracat hacminde yıllık bazda %14 lük düşüş bekliyoruz. Marjlar: Haziran 2014 te açılan ikinci fabrikadan dolayı, 2014 Şirket in gerçek performansını yansıtan bir yıl değildi. Yeni fabrikanın tam entegrasyonunun tamamlanması ile birlikte marjalrdaki gelişme görüleceğine inanıyoruz, Bunun ilk örneğinin 2Ç15 de yaşandığını kanısındayız. Şirket, marjlardaki iyileşmenin büyük oranda yeni fabrikadaki verimsizliklerin giderilmesine bağlı olduğunu belirtiyor. Şirket, hem yılın başında, hem de Haziran ayında traktör fiyatlarında artış yaptığını belirtti. İlk fiyat artışının 2Ç15 sonuçlarına olumlu yansıdığı şirket yönetimi tarafından belirtiliyor. Dahası, ürün gamındaki çeşitliliğin karlılığa olumlu etki eden bir diğer bileşen olduğunu düşünüyoruz. Yüksek marjlı combine satışlar bu yıl artış göstererek 1Y15 te 244 üniteye ulaştı, bu rakam 1Y14 te 177 idi (2Ç15 te 152 vs. 2Ç14 te 146). Aynı zamanda toplam satış gelirleri/hacminin yurtiçi pazardaki artışının (2Ç15 te yaklaşık %75, 2Ç14 te yaklaşık %65) karlılığı artıran bir diğer etken olduğunu düşünüyoruz. İkinci fabrikanın getirilerini yeniden ele alacak olursak: Haziran 2014 te açılan yeni parça montaj fabrikasının getirdiği lojistik avantajlarla beraber şirketin yurtiçi ve yurtdışı ihracat satışlarını genişletmesi bekleniyor. Yeni fabrikanın ana faaliyeti montaj ve boyahane olurken, Ankara fabrikası motor/şanzıman üretim merkezi olmaya devam edecek. Montaj fabrikasının hizmete alınmasıyla beraber şirketin yıllık üretim kapasitesi 35,000 traktörden 50,000 e çıkacak. Yeni fabrikanın yüksek teknolojiyle tasarlanan iki montaj hattı bulunurken, Türk Traktör ün yüksek beygirgücüne (110 HP üzeri) sahip traktörleri üretebilmesini sağlayan operasyonel verimliliği sağlıyor. İkinci fabrikanın tam entegrasyonuyla beraber şirketin nakit dönüşüm döngüsü 1Y14 teki 91 günden, 1Y15 te 74 güne indi. Stok gün sayısı 1Y15 te 74 gün olurken, 1Y14 te 95 gün idi. Lütfen Türk Traktör ün 2Ç15 finansal sonuçları hakkındaki raporumuz için ekteki dosyaya bakınız: LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9

10 KURUMSAL İŞLEMLER Hisse Başına Brüt (TL) Brüt Temettü Verimi Sermaye Artırımı Bedelli Bedelsiz Mevcut Sermaye (mn Kapanış Şirket BIST Kodu Tarih (%) (%) TL) (TL) 1 Gubre Fabrikalari GUBRF % Anel Elektrik ANELE % Akmerkez G.M.Y.O. AKMGY % Bak Ambalaj BAKAB % Pinar Sut PNSUT % Pergamon Status PSDTC % Bim Birlesik Magazalar BIMAS % Saf G.M.Y.O. SAFGY % Hektas HEKTS % Aslan Cimento ASLAN % Kardemir (A) KRDMA % Kardemir (B) KRDMB % Kardemir (D) KRDMD % Mardin Cimento MRDIN % Unye Cimento UNYEC % Bolu Cimento BOLUC % Emek Elektrik EMKEL % Park Elek. Madencilik PRKME % Is G.M.Y.O. ISGYO Is Yatirim ISMEN Karsusan Karadeniz Su Urunleri KRSAN Ozak G.M.Y.O. OZKGY Sanko Pazarlama SANKO Temapol Polimer Plastik TMPOL Referans Fiyat (TL) AÇIKLANAN BİLANÇOLAR Net Kar (mn TL) Çeyreksel Kümülatif Değişim Şirket Sermaye 2Ç14 1Ç15 2Ç15 6A14 6A15 6A15/6A14 2Ç15/2Ç14 2Ç15/1Ç15 ADANA.IS Adana Çimento (A) % 9% 36% ADBGR.IS Adana Çimento (B) % 9% 36% ADNAC.IS Adana Çimento (C) % 9% 36% ASLAN.IS Aslan Çimento % -46% 59% BOLUC.IS Bolu Çimento % 17% 67% EGGUB.IS Ege Gübre a.d. a.d. a.d. FINBN.IS Finansbank 2, % 3% -22% GARAN.IS Garanti Bankası 4, ,031 1,571 1,816 16% 27% 31% GYHOL.IS Gedik Yatırım Holding m.d % a.d. -37% HALKB.IS Halk Bankası 1, ,163 1,229 6% 2% 11% HEKTS.IS Hektaş % 25% -11% HLGYO.IS Halk G.M.Y.O % 40% 23% ISGYO.IS İş G.M.Y.O % -34% 165% ISMEN.IS İş Yatırım % -62% -12% KRONT.IS Kron Telekomünikasyon % a.d. -61% MAALT.IS Marmaris Altınyunus % 62% -22% MRDIN.IS Mardin Çimento % -37% 203% OYAYO.IS Oyak Y.O a.d. -60% a.d. TCELL.IS Turkcell 2, % 45% 403% TOASO.IS Tofaş Otomobil Fab % 44% -6% UNYEC.IS Ünye Çimento % -21% 289% VESBE.IS Vestel Beyaz Eşya % 34% 8991% VKGYO.IS Vakıf G.M.Y.O % 81% 12% YKBNK.IS Yapı Ve Kredi Bankası 4, % -14% -26% LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10

11 TAVSİYE LİSTESİ Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T FİNANSAL Bankalar Banks % 14.0% Akbank AKBNK EÜ % 10, % 12.5% Garanti Bankası GARAN , Halk Bankası HALKB EÜ % 5, % 14.7% İş Bankası ISCTR EÜ % 8, % 10.6% Vakıfbank VAKBN EÜ % 3, % 11.9% YKB YKBNK EP % 5, % 10.6% TSKB TSKB EÜ % 1, % 15.4% Sigorta ve Emeklilik Banks Anadolu Hayat ANHYT EÜ % % 21.3% Avivasa AVISA EÜ % % 32.1% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN EP % Doğan Holding DOHOL GG Koç Holding KCHOL EP % 10, Sabancı Holding SAHOL EÜ % 6, Şişe Cam SISE EP % 2, Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO EÜ % 3, İş GYO ISGYO EÜ % Sinpaş GYO SNGYO EP % Torunlar GYO TRGYO EÜ % ,949-28% ,267-6% 30,400-38% 6,752-14% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T SANAYİ Adana Çimento ADANA EA % Anadolu Efes AEFES EP % 4, Akçansa AKCNS EP % 1, Ak Enerji AKENR EP % Aksa Enerji AKSEN EÜ % Anadolu Cam ANACM EÜ % Anel Elektrik ANELE GG Arçelik ARCLK EÜ % 3, Aselsan ASELS EP % 2, Aygaz AYGAZ EÜ % 1, Bağfaş BAGFS EP % Banvit BANVT EÜ % BİM BIMAS EP % 5, Bizim Toptan BIZIM EP % Brisa BRISA EÜ % Bolu Çimento BOLUC EP % Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ % 3, Çimsa CIMSA EÜ % Doğuş Otomotiv DOAS , Enka İnşaat ENKAI EÜ % 7, Ereğli Demir Çelik EREGL EP % 5, Ford Otosan FROTO EÜ % 4, Gübretaş GUBRF EP % Indeks INDES EÜ % Kardemir (D) KRDMD EP % Mardin Çimento MRDIN EA % Migros MGROS EÜ % 1, Otokar OTKAR EP % Petkim PETKM EP % 1, Pegasus PGSUS EÜ % Soda Sanayii SODA EP % 1, Tat Konserve TATGD EP % TAV Havalimanları TAVHL EÜ % 2, Tekfen Holding TKFEN EÜ % Turkcell TCELL EP % 9, Türk Hava Yolları THYAO EÜ % 4, Tümosan TMSN GG Tofaş TOASO EP % 3, Trakya Cam TRKCM EÜ % Türk Telekom TTKOM Not Yok , Türk Traktör TTRAK EP % 1, Tüpraş TUPRS EÜ % 6, Ülker ULKER EÜ % 1, Ünye Çimento UNYEC EP % BİST-100 XU100 78,271 95,570 22% 175,538 1, *: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11

12 VERİ AKIŞI 31 Temmuz Cuma Rusya Merkez Bankası Faiz Kararı Önceki Veri: %11.50 / Beklenti: %11.00 PGSUS 2Ç15 Trafik AKBNK 2Ç15 Kar Açıklaması GY beklentisi: 667mnTL / Konsensüs: 660mnTL AKGRT 2Ç15 Kar Açıklaması GY beklentisi: m.d. / Konsensüs: 12mnTL ISCTR 2Ç15 Kar Açıklaması GY beklentisi: 904mnTL / Konsensüs: 882mnTL 09:45 Fransa ÜFE (Yıllık) (Haziran) Önceki Veri: -%1.7 / Beklenti: m.d. 10:00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Haziran) Önceki Veri: $-6.75 / Beklenti: m.d. 12:00 AB İşsizlik Oranı (Haziran) Önceki Veri: %11.1 / Beklenti: % :00 AB TÜFE (Yıllık) (Temmuz) Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.2 12:00 AB Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Temmuz) Önceki Veri: %0.8 / Beklenti: %0.8 16:45 ABD Chicago PMI (Temmuz) Önceki Veri: 49.4 / Beklenti: :00 ABD Michigan Üniversitesi Endeksi (Temmuz) Önceki Veri: 93.3 / Beklenti: :00 ABD Baker Hughes Petrol Kuyusu Sayısı (31 Temmuz) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 3 Ağustos Pazartesi AK Parti ve CHP Koalisyon Görüşmeleri için Toplanacak VAKBN 2Ç15 Kar Açıklaması GY beklentisi: 391mnTL / Konsensüs: 405mnTL 10:00 Türkiye Markit PMI (Temmuz) Önceki Veri: 49.0 / Beklenti: m.d. 10:00 Türkiye TÜFE (Aylık) (Temmuz) Önceki Veri: %-0.51 / Beklenti: m.d. 10:00 Türkiye TÜFE (Yıllık) (Temmuz) Önceki Veri: %7.20 / Beklenti: m.d. 10:00 Türkiye ÜFE (Aylık) (Temmuz) Önceki Veri: %0.25 / Beklenti: m.d. 10:00 Türkiye ÜFE (Yıllık) (Temmuz) Önceki Veri: %6.73 / Beklenti: m.d. 10:50 Fransa Markit İmalat PMI (Temmuz) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 10:55 Almanya Markit İmalat PMI (Temmuz) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 11:00 AB Markit İmalat PMI (Temmuz) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 11:30 İngiltere Marlit İmalat PMI (mevs. Arınd) (Temmuz) Önceki Veri: 51.4 / Beklenti: m.d. 15:30 ABD Bireysel Gelir (Haziran) Önceki Veri: %0.5 / Beklenti: m.d. 15:30 ABD Bireysel Harcamalar (Haziran) Önceki Veri: %0.9 / Beklenti: m.d. 16:45 ABD Markit İmalat PMI (Temmuz) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 17:00 ABD ISM İmalat (Temmuz) Önceki Veri: 53.5 / Beklenti: m.d. 3 Ağustos 7 Ağustos FROTO 2Ç15 (NS/FVAÖK/NK): GY beklentisi: 3,857/ 302/ 197mnTL / Konsensüs: 3,959/ 303/ 186mnTL 4 Ağustos Salı 12:00 AB ÜFE (Aylık) (Haziran) Önceki Veri: %0.0 / Beklenti: m.d. 17:00 ABD Fabrika Siparişleri (Haziran) Önceki Veri: %-1.0 / Beklenti: m.d. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 12

13 UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No Beşiktaş, İstanbul Telefon: Faks: Tavsiye Tanımları EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 13