BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş.
|
|
- Aysel Balbay
- 8 yıl önce
- İzleme sayısı:
Transkript
1 BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş. Analist Raporu Mart, 2016
2 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Bolu Çimento Sanayii A.Ş. nin (Bolu Çimento) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır. Bu rapor, Bolu Çimento hisselerinin piyasa değeri konusunda görüşümüzü yansıtmak amacıyla yazılmıştır. Rapordaki bilgilerin doğru olduğuna güvenilmekle birlikte Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya yöneticileri, çalışanları, acenteleri, danışmanları ya da müşavirleri tarafından Raporda yer alan bilgilerin ve yorumların veya ilgili tarafa veya onun danışmanlarına sağlanan diğer yazılı veya sözlü bilgilerin doğru veya tam olmasına yönelik olarak açık veya örtülü herhangi bir beyan ve tekeffül verilmemiştir ve verilmeyecektir ve herhangi bir sorumluluk veya yükümlülük kabul edilmemiştir ve edilmeyecektir. Raporda yer alan veya almayan söz konusu bilgiler ve görüşlerdeki hatalar, atlamalar veya yanlış beyanlar, ihmaller veya diğerleri için açık veya örtülü hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul edilmeyecektir ve bu bilgilerle veya başka şekilde ortaya çıkabilecek kusur ve ihmalle ilgili olarak bütün sorumluluk açıkça reddedilmektedir. Özellikle ve ancak yukarıda ifade edilenlerin genel kural olma niteliğine halel gelmeksizin, Raporda yer alan gelecek projelerinin, idari tahminler, beklentiler veya geri dönüşlerin veya diğer sözlü veya yazılı bilgilerin makullüğü veya başarısına ilişkin açık veya örtülü hiçbir sorumluluk kabul edilmemiştir veya kabul edilmeyecektir. Bu itibarla, ne Asya Yatırım ve ne de Asya Yatırım ın ilgili yöneticileri, çalışanları, pay sahipleri, acenteleri, danışmanları veya müşavirleri, açıkça ve özellikle kabul edilmedikçe, herhangi bir kişinin Raporda yer alan herhangi beyan veya ihmale dayanmasının sonucu olarak veya gelecek irtibatlar nedeniyle uğradığı hiçbir doğrudan veya dolaylı kayıp ve zarardan sorumlu olmayacaktır. 2
3 Ocak 2014 Mart 2014 Mayıs 2014 Temmuz 2014 Eylül 2014 Kasım 2014 Ocak 2015 Mart 2015 Mayıs 2015 Temmuz 2015 Eylül 2015 Kasım 2015 Yatırım Özeti Bolu Çimento için yapılan değerleme çalışmasında hisse için hedef fiyatımız 6,96 TL olarak tespit edilmiş olup şirket için tavsiyemiz "piyasanın üzerinde getiri"dir. Bolu Çimento, Oyak Grubu şirketlerinden olup Ankara ve İstanbul arasında geniş bir yelpazede faaliyet göstermektedir. Şirketin Bolu, Ankara ve Zonguldak üçgeninde üretim tesisleri bulunmaktadır. Bağlı bulunduğu çimento sektörü ortalamalarından daha iyi performans sergileyen şirket, 2015 yılında artan talep doğrultusunda kapasite artışına gitmiş ve çimento üretim kapasitesini 5,5 milyon ton ve klinker kapasitesini 2,5 milyon tona yükseltmiştir. Şirket esas faaliyetlerinde Oyak Grubu nun gücünü de kullanmakta olup bu kapsamda Oyak Beton önemli rol oynamaktadır. Diğer çimento sektör şirketlerinde olduğu gibi Bolu Çimento da düzenli şekilde temettü dağıtımı yapmaktadır. Şirket için yapılan değerlemede çarpan analizi ve indirgenmiş nakit akımı analizi yöntemleri uygulanmıştır. Çarpan analizinde şirketin finansal çarpanları ve kapasite çarpanları bir arada kullanılmıştır. İndirgenmiş nakit akımı (İNA) analizinde ise şirketin gelecek dönemlerde elde edeceği nakit akımları tahmin edilerek hedef piyasa değerine ulaşılmıştır. Şirketin hedef fiyatı finansal çarpanlara göre 6,89 TL, kapasite çarpanlarına göre 5,81 TL ve İNA ya göre 7,25 TL olarak hesaplanmıştır. Şirket Öneri Piyasa Değeri Fiyat Hedef Fiyat , , , , , , , ,77 XU100 Hisse Performansı BOLUC BOLUC Piyasaya Paralel Getiri TL 6,03 TL 6,96 TL 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Hisse Performansı 16,2% 13,2% 11,0% 6,09 5,59 5,09 4,59 4,09 3,59 3,09 2,59 2,09 1,59 3
4 Yatırım Özeti Şirketin giderlerinin önemli bir kısmı enerji maliyetleri olup enerji fiyatlarındaki gerileme, 2014 ve 2015 yılında şirket maliyetlerinde önemli bir düşüşe yol açmıştır. Bu düşüş ile birlikte şirketin brüt kar marjı 10 puanın üzerinde bir sıçrama gerçekleştirmiştir. Enerji fiyatlarında ve toplam maliyetlerdeki gerileme sektörde satış fiyatlarını etkilemiş ve çimento fiyatlarında 2015 yılında hafif bir gerileme gerçekleşmiştir. Çimento firmaları, Borsa İstanbul da yer alan diğer sınai şirketlerine oranla daha az riske sahiptirler. Endeksteki dalgalanmalara daha düşük seviyede tepki veren bu hisse senetlerinin piyasa fiyatlarının oluşmasında, yüksek temettü dağıtımının etkisi büyüktür. Bunun yanında diğer sektörlerde karlılık dönemler itibariyle çok dalgalansa da çimento firmalarında önemli bir değişiklik olmamaktadır. Bolu Çimento, karlılık ve temettü dağıtımı konusunda kendi sektörüne oranla paha iyi bir performans sergilemektedir. Yukarıda bahsedilen özellikler çerçevesinde Bolu Çimento nun uzun vadede iyi bir yatırım olduğu kanaatinde olup hem yükseliş potansiyeli ve hem de düşük risk özellikleri nedeniyle önerdiğimiz bir şirkettir. 4
5 İçindekiler 1. Bolu Çimento Hakkında Bolu Çimento Genel Bilgiler Üretim ve Satış Verileri 8 2. Sektör Genel Görünüm Üretim Verileri Türkiye Çimento Üretim Haritası Sektör Şirketlerinin Genel Görünümü Mali Yapı Genel Görünüm Değerleme Genel Görünüm Çarpan Analizi Finansal Çarpan Analizi Kapasite Çarpan Analizi İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi Döviz Pozisyonu Etkisi Özkaynak Yöntemi ile Değerlenen Yatırımlar Diğer Alacaklar, Borçlar ve Karşılıklar Piyasa Değeri Ekler Bolu Çimento Bilanço Bolu Çimento Gelir Tablosu 30 5
6
7 1. Bolu Çimento Hakkında 1.1. Bolu Çimento Genel Bilgiler Bolu Çimento, Oyak Grubu bünyesinde faaliyet göstermektedir. Şirket, yıllık 5,5 milyon ton çimento ve 2,5 milyon ton klinker üretim kapasitesi ile Türkiye nin önde gelen çimento firmalarındandır. Şirketin özsermayesi 411,8 milyon TL ve aktif büyüklüğü 616,8 milyon TL dir (2015/12 dönemi itibariyle). Borsa İstanbul da işlem gören çimento firmaları içerisinde çimento kapasitesi olarak beşinci sırada, klinker kapasitesi olarak ise yedinci sırada yer almaktadır. Şirketin %50 lik kısmı Oyak Grubu na ait olup halka açıklık oranı ise %26 dır. Şirketin bir tane iştiraki bulunmaktadır. Şirket, Oyak Grubu bünyesinde yer alan Oyak Beton San. Ticaret A.Ş.ye %23,98 oranında ortaktır. Oyak Çimento A.Ş.; ,4 4; 50% Ortaklık Yapısı İsmail Tarman; ,70 ; 20% Diğer; ,8 5; 30% Şirket, Ankara ve İstanbul arasında yer alan geniş bir bölgede faaliyet göstermektedir. Şirketin Ankara, Bolu ve Zonguldak ta üretim tesisleri bulunmaktadır. Ödenmiş Sermaye: TL Özsermaye: TL 7
8 1. Bolu Çimento Hakkında 1.2. Üretim ve Satış Verileri Bolu Çimento nun 2015 yılı üretimi %25,4 artarak 3,41 milyon ton ve klinker üretimi ise %54 artarak 2,13 milyon ton olarak gerçekleşmiştir. Şirketin 2015 yılı kapasite artırımı sonucunda toplam çimento üretim kapasitesi 5,5 milyon ton ve klinker üretim kapasitesi ise 2,5 milyon ton olmuştur. Böylece toplam üretim kapasitesi hem çimentoda ve hem de klinkerde birer milyon ton artmıştır yılı kapasite kullanım oranı çimentoda %62 ve klinkerde %85 olarak gerçekleşmiştir. Satış verileri incelendiğinde ise 2015 yılında 407,4 milyon TL lik brüt satış gerçekleştiren şirketin satış gelirlerinin %71 i gri çimentodan, %27 si öğütülmüş cüruf satışlarından ve kalan kısmı ise klinker ve granüle cüruf satışlarından elde 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 - Yıllara Göre Üretim Verileri (milyon ton) 3,41 2,60 2,72 2,08 2,16 2,13 1,29 1,28 1,34 1, Klinker Çimento Satış Verileri (2015 Yılı) edilmiştir. şirketin net satışları, üretim miktarına paralel olarak %23,2 artmış olup bu dönemde ortalama birim satış fiyatı ise hafif şekilde gerilemiştir. Çimento Satışları; TL ; 71% Öğütülmüş Cüruf Satışları; TL ; 27% Klinker Satışları; TL ; 2% Granule Cüruf Satışları; TL ; 0% 8
9
10 2. Sektör 2.1. Genel Görünüm Türkiye çimento sektöründe oldukça büyük bir rekabet ortamı bulunmakta olup mevcut durumda 50 tane entegre ve 19 tane de öğütme olmak üzere toplam 69 tane çimento üretim tesisi bulunmaktadır. Ülkemiz çimento üretiminde Avrupa da lider ve dünyada ise Çin, Hindistan, ABD ve İran ın ardından beşinci sırada yer almaktadır. Türkiye nin çimento üretim kapasitesi yıllık 113,5 milyon ton ve klinker üretim kapasitesi ise 69,6 milyon tondur yılında 72,5 milyon ton çimento ve 64,2 milyon ton klinker üretimi gerçekleştirilmiştir. Çimentoda kapasite kullanım oranı %63,9 ve klinkerde ise %92,2 seviyesinde gerçekleşmiştir yılının 11 aylık döneminde ise toplam çimento üretimi 65,1 milyon ton ve klinker üretimi ise 55,7 milyon ton olarak gerçekleşmiştir yılı 11 aylık döneminde çimento üretimi bir önceki yılın aynı dönemine göre %1,4 ve klinker üretiminde ise %3,2 lik gerileme olmuştur yılında toplam üretimin 63,2 milyon tonluk kısmı iç tüketimde kullanılmış olup 7,65 milyon tonu ise dış satış olarak gerçekleşmiştir. Toplam satış ise 70,8 milyon ton olup üretimin bir kısmı ise stokta kalmıştır. 2015/11 döneminde ise çimento iç tüketimi %0,3 lük gerileme ile 58,4 milyon ton olmuştur. Bölgelere göre dağılım incelendiğinde 2015/11 döneminde en fazla üretim %24,7 ile Marmara Bölgesinde meydana gelirken bunu sırasıyla %22,8 ile Akdeniz bölgesi, %15,2 ile İç Anadolu ve %13,2 ile Karadeniz bölgesi takip etmiştir. Çimento iç tüketimi incelendiğinde ise 2015/11 döneminde en fazla tüketim %23,0 ile Marmara bölgesinde olurken bunu sırasıyla %16,4 ile Akdeniz, %15,2 ile İç Anadolu ve %12,9 ile Karadeniz bölgesi takip etmiştir. Görüldüğü gibi üretim bölgeleri ile tüketim bölgeleri arasında bir paralellik olup çimento talebini olduğu yerlerde taşıma maliyetini düşürmek amacıyla üretim gerçekleşmektedir. 10
11 2. Sektör 2.2. Üretim Verileri Türkiye Çimento ve Klinker Üretimi 2014 Yılı Çimento İhracatı 80,0 70,0 60,0 50,0 52,8 62,8 67,5 67,2 58,7 58,4 73,7 62,8 64,2 72,5 57,6 66,1 55,7 65,1 Diğer; ; 30% Libya; ; 25% 40,0 Suriye; ; 14% 30,0 20,0 10,0 Ekvator Ginesi; ; 4% Rusya; ; 8% Irak; ; 10% 0, / /11 Çimento Klinker İsrail; ; 9% 11
12 2. Sektör 2.3. Türkiye Çimento Üretim Haritası 12
13 2. Sektör 2.4. Sektör Şirketlerinin Genel Görünümü Çimento sektörü şirketleri baz alındığında sektördeki rekabetin yüksek olması nedeniyle bölgesel küçük firmalardan ziyade her bölgeye yayılmış büyük firmaların öne çıktığı görülmektedir. Sektör şirketleri, çimentonun ucuz olması nedeniyle katma değeri yüksek olan ürünlere yönelerek ürün çeşitliliği sağlamakta (beyaz çimento, müşteri talebine göre özel çimento çeşitleri, hazır beton üretimi vb.) ve böylece yüksek rekabete karşı ayakta durmaya çalışmaktadır. Sektör firmaları özellikle özsermaye ağırlıklı çalışmaktadır. Borsa İstanbul şirketleri baz alındığında sektörde ortalama %72 lik bir "Özsermaye/Kaynak" dağılımı vardır. Yine aynı firmalar için ortalama finansal borçların toplam kaynaklara oranı %10 seviyesinin altında kalmaktadır. Sektör şirketleri, faaliyet alanının üretim olması nedeniyle basit ve sade bilanço yapısına sahiptir. Özkaynakları ile faaliyetlerini sürdüren bu şirketler, faaliyetlerinden elde ettikleri karları yıl sonunda temettü olarak dağıtmakta olup temettü dağıtım oranları yönü ile diğer bir çok sektörlerden daha yüksek performansa sahiptir. Diğer taraftan sektör şirketlerinin net işletme sermayesi ihtiyacı ile ilgili kaynak ihtiyacı oluşmamakta olup finansal borçlanmaya giden firmalar ise bu finansal borçları esas faaliyetlerinden ziyade yeni yatırımlar yapmakta kullanmaktadırlar. Sektörde bölgesel büyük firmalar öne çıkmaktadır. Her firma, belli bölgelerde faaliyet göstermekte olup o bölgede tekelleşme sağlamaktadır. Sektörde taşıma maliyetleri, ürünün fiyatının düşük olması nedeniyle yüksek seviyededir. Bu nedenle firmalar, tüketimin yoğun olduğu bölgelere tesis kurmaktadır. Özellikle hazır beton tesisleri yaygınlaşmaktadır. Bunun yanında enerji maliyetleri, mamul maliyetlerinin ortalama %55 lik bir kısmını oluşturmakta olup enerji kaynaklarına yakınlık önemlidir. Enerji giderleri nedeniyle bazı firmalar farklı enerji temin yöntemleri, rejenerasyon vb. yöntemlere başvurmaktadır. Konumu itibariyle limanlara yakın olmak, şirketlere büyük avantaj sağlamaktadır. Hem enerji temini ve hem de ürünlerin taşınması, ihracat vb. sebeplerle limanlar sektör için büyük bir rekabet avantajıdır. Türkiye de çimento sektörüne yabancıların son zamanlarda ilgi gösterdiği görülmekte olup firma satın almalar ve yeni firma kuruluşları beklenmektedir. 13
14
15 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Bolu Çimento 2015 yılında net satışlarını %23,2 artırarak 406,3 milyon TL ye yükseltmiştir. Şirketin 2015 yılında kapasite artışına gitmesi ile birlikte satış hacminde bir artış meydana gelmiştir. Bu dönemde meydana gelen ciro artışının tamamı şirketin satılan ürün miktarından kaynaklanmakta olup ortalama birim satış fiyatında ise %1,7 lik bir gerileme yaşanmıştır. Şirketin aktif büyüklüğü 616,8 milyon TL olup varlık dağılımının %31 i dönen varlıklardan ve %69 u duran varlıklardan oluşmaktadır. Dönen varlıkların ticari alacaklarda ve duran varlıkların ise maddi duran varlıklarda yoğunlaştığı görülmektedir. Varlıkların %23,5 i ticari alacaklardan oluşurken %63,1 ini ise maddi duran varlıklar oluşturmaktadır. Stoklar %6,3 ve ertelenen vergi varlıkları %1,8 lik kısmı oluştururken diğer varlıklar ise toplamda %5 lik bir kısmı oluşturmaktadır. Varlıkların detaylarına göz attığımızda itibariyle 145,1 milyon TL lik kısa vadeli ticari alacakların olduğu görülmektedir. Şirketin ticari alacak seviyesinin ve ticari alacak devir süresinin bir önceki yıla göre arttığı görülmektedir. Cirodaki artışı sağlamak için şirketin ticari alacaklarda böyle bir artışa göz yumduğu görülmektedir. Ticari alacakların %35 i ilişkili taraflardan ticari alacaklar olup toplam 50,9 milyon TL lik ilişkili taraflardan ticari alacağın tamamına yakını (49 milyon TL) grup firmalarından olan Oyak Beton dan kaynaklanmaktadır. Şirketin bu dönemde ortalama ticari alacak tahsil süresi ise 87,1 günden 95,4 güne yükselmiştir. Şirketin ticari alacaklara uyguladığı vade farkı oranı %12,3 tür. 38,7 milyon TL olan şirket stokları, şirketin esas faaliyetlerinde kullandığı hammadde ve ürünlerden oluşmakta olup ticari faaliyet amacıyla kullanılan bir stok bulunmamaktadır. Şirketin stok seviyesi kapasite artışı ve ciro artışına paralel olarak önceki dönemlere göre hızlı bir artış kaydetmiştir. Buna karşın stok devir süresi önceki dönemler ile aynı seviyede 47,6 gün olarak gerçekleşmiştir. Toplam 190,9 milyon TL lik dönen varlıkların stoklar ve ticari alacaklar dışında kalan kısmı 7 milyon TL dir. Bunlar, likit varlıklar, sigorta alacakları ve peşin ödenmiş giderler gibi varlıklardan oluşmaktadır. 15
16 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Duran varlıklara göz attığımızda maddi duran varlıkların 389,2 milyon TL lik bir büyüklüğe sahip olduğu görülmektedir. Şirketin esas faaliyetlerinde kullandığı tesis, makine, bina vb. varlıklardan oluşmakta olup bunun dışında yatırım amaçlı maddi duran varlık bulundurmamaktadır. Şirketin iştiraki olan Oyak Beton, özkaynak yöntemi ile muhasebeleştirilmiş olup bu dönemde şirket değeri 19,2 milyon TL olarak gösterilmiştir. Bolu Çimento, Oyak Beton un %24 lük kısmına sahip olup Bolu Çimento nun satışlarında da önemli bir paya sahiptir. Ankara da faaliyet gösteren Oyak Beton un mali yapısı incelendiğinde esas faaliyetinin grup şirketlerinin hazır beton satışlarını gerçekleştirmek olduğu ve bu faaliyetlerini yürütürken kayda değer bir kar elde etmediği görülmektedir. Şirketin 2,9 milyon TL maddi olmayan duran varlığı, 3,15 milyon TL peşin ödenmiş giderleri ve 10,9 milyon TL ertelenmiş vergi varlığı bulunmaktadır. Şirket kaynakları incelendiğinde şirketin %67 özkaynakla çalıştığı görülmektedir. Kısa vadeli yükümlülükler %18,5 ve uzun vadeli yükümlülükler ise %14,7 seviyesindedir. Kaynaklar içerisinde finansal borçlar toplam %18,2 lik kısmı oluşturmakta olup bunların tutarı ise 112,1 milyon TL dir. Şirketin uzun vadeli finansal borçları 76,4 milyon TL olup bu tutar, yatırım amaçlı bulundurulan tutardır. Kısa vadeli borçların ise 21,2 milyon TL lik kısmı uzun vadeli borçların kısa vadeli kısmından ve 14,5 lik kısmı ise işletme sermayesi amacıyla kullanılan rotatif ve spot kredilerden kaynaklanan borçlardır. Ticari borçlar toplam kaynakların %8,2 lik kısmını oluşturmaktadır. Toplam 50,6 milyon TL olan ticari borçların 6,8 milyon TL lik kısmı ilişkili taraflara olan borçlardır. TL bazlı ticari borçlarda ortalama faiz oranı %12,3 tür. Şirketin kısa vadeli diğer borçları 5,8 milyon TL olup bunlar çeşitli vergilerden, teminat ve depozitolardan oluşmaktadır. 16
17 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Şirketin 2015 yılı satışları 408,7 milyon TL dir. Şirketin brüt karı 154 milyon TL ve brüt kar marjı ise %37,9 dur. Mamul maliyetlerinin detayları incelendiğinde 2015 yılında 252,2 milyon TL olan mamul maliyetlerinin genel üretim giderlerinde (enerji giderleri) yoğunlaştığı görülmektedir. Direkt hammadde ve malzeme giderleri ise 65,5 milyon TL lik tutara sahip olup hem genel üretim giderleri ve hem de malzeme giderleri, toplam mamul maliyetlerinin %79 luk kısmını oluşturmuştur. Diğer mamul maliyetlerinin dağılımı yandaki grafikte gösterilmiştir. Mamul maliyetlerinin net satışlara oranı incelendiğinde toplam 6 kategorinin 5 tanesinde artış olduğu görülmektedir. Bu durum, artan üretim giderlerine karşın şirketin bu maliyetleri fiyatlara yansıtamadığını göstermektedir. Genel toplamda incelendiğinde ise mamul maliyetlerinin net satışlara oranı 2015 yılında 2,1 puan artarak %62,1 olarak gerçekleşmiştir. Faaliyet giderlerinin toplam tutarı 29,3 milyon TL olup %42 si personel giderlerinden, %19 u dışarıdan sağlanan hizmetlerden ve %8 i ise ambalaj giderlerinden kaynaklanmaktadır. Kalan %31 lik kısım ise toplam 13 farklı kalemden oluşmaktadır. Şirketin net esas faaliyet kar marjı 124,8 milyon TL (%30,7) olarak gerçekleşmiştir. Direkt işçilik giderleri; 1,1% Genel üretim giderleri; 53,5% Genel üretim personel giderleri; 6,2% Personel giderleri 42% SMM DAĞILIMI FAALİYET GİDERLERİ DİĞER 31% Direkt hammadde ve malzeme giderleri; 25,4% İtfa payları ve amortisman Çimento giderleri; 7,5% nakliye giderleri; 6,3% Dışarıdan sağlanan fayda ve hizmetler 19% Kağıt torba gideri 8% 17
18 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Şirketin esas faaliyet dışı diğer gelirleri 15,8 milyon TL olup bu tutarın büyük çoğunluğu vade farkından kaynaklanan gelirlerdir. Esas faaliyet dışı diğer giderleri ise 6 milyon TL dir. Bu tutar ise vadeli alım faiz giderleri, kur farkı giderleri ve tazminat giderleri gibi kısımlardan oluşmaktadır yılında yatırım faaliyetlerinden 7 milyon TL gelir elde edilmiş olup bu gelir, şirketin arsa satışından kaynaklanan tek seferlik bir gelirdir. Şirketin 12,8 milyon TL lik finansman gideri olup bu tutar bankalardan alınan kredilerin faiz ödemeleri ve yine döviz cinsi alınan kredilerin kur farkı ödemelerinden oluşmaktadır. Şirketin vergi sonrası net karı %7,3 artarak 106,7 milyon TL olmuştur. Net kardaki bu artışa rağmen net kar marjında ise bir önceki yıla göre 3,9 puanlık bir gerileme olmuş ve 2015 yılı net kar marjı %26,3 olmuştur. Net kar marjındaki gerileme, mamul maliyetlerindeki oransal artışın etkisi ile düşüş kaydetmiştir. 18
19
20 4. Değerleme 4.1. Genel Görünüm Bolu Çimento için yapılan değerlemede çarpan analizi ve indirgenmiş nakit akımı analizleri kullanılmıştır. Bolu Çimento 2015 yılında yaşanan kapasite artırımı ile net satışlarını piyasanın üzerinde artırmıştır. Bunun yanında konumu itibariyle de piyasa ortalamalarının üzerinde bir performansa sahiptir. Son yıllarda enerji maliyetlerinde görülen düşüşün etkisi ile şirketin karlılığında önceki dönemlere göre önemli bir artış meydana gelmiştir. Şirketin talep ve kapasite konusunda da herhangi bir problemi bulunmamaktadır. Değerleme çalışmalarından ilki olan çarpan analizinde Borsa İstanbul da faaliyet gösteren çimento firmaları baz alınarak bir değerleme yapılmış olup burada iki yönteme başvurulmuştur: finansal çarpanlar ve kapasite çarpanları. Finansal çarpanlar ile aynı sektörde yer alan firmaların Borsa İstanbul da işlem gördükleri F/K, FD/FAVÖK, PD/DD ve FD/FAVÖK çarpanları kastedilirken kapasite çarpanları ile de «FD/Çimento Kapasitesi» ve «FD/Klinker Kapasitesi» kastedilmektedir. Her iki yöntemde de bu çarpanların sektör ortalaması alınmış olup şirketin sektör ortalamasında bir değere ulaşması durumunda hedef piyasa değerinin ulaşacağı nokta tespit edilmiştir. İndirgenmiş nakit akımı analizinde ise şirketin mevcut kapasitesi ile gelecek dönemlerde elde edeceği tahmin edilen serbest nakit akımları günümüze indirgenmiş ve mevcut net nakit eklenerek şirketin hedef piyasa değerine ulaşılmıştır. 20
21 4. Değerleme 4.2. Çarpan Analizi Yapılan çarpan analizinde finansal çarpanlar ve kapasite çarpanları olmak üzere iki yöntem kullanılmıştır Finansal Çarpan Analizi Bolu Çimento ile birlikte Borsa İstanbul'da toplam 18 tane çimento şirketi bulunmaktadır. 2015/12 dönemi verileri baz alındığında bu şirketlerin toplam verileri üzerinden 11,92 x F/K, 8,08 x FD/FAVÖK, 2,17 x FD/Satışlar ve 2,05 x PD/DD çarpanları ile işlem gördükleri anlaşılmaktadır. Sektör çarpanlarının Bolu Çimento ya uyarlanması ile yapılan hesaplamada tüm çarpanlar ile elde edilen hedef piyasa değerleri eşit oranda ağırlıklandırılmıştır. Bu çerçevede aşağıdaki tabloda görüldüğü gibi şirketin hedef piyasa değeri 987,5 milyon TL (6,89 TL/lot) olarak tespit edilmiştir. Bu değerden döviz pozisyonu, devletten alacaklar vb. diğer unsurlar mahsup edilmemiş olup bu nedenle nihai sonuç değildir. Şirket BOLUC Piyasa Değeri Firma Değeri Net Borç Özkaynaklar Net Satışlar FAVÖK Net Kar F/K 8,0 FD/FAVÖK 6,6 FD/Satışlar 2,4 PD/DD 2,1 Çarpan Analizi Hesaplanan PD Ağırlık Ağırlıklı PD F/K ,00% FD/FAVÖK ,00% FD/Satışlar ,00% PD/DD ,00% Hedef Piyasa Değeri Hedef Fiyat 6,89 21
22 4. Değerleme Kapasite Çarpan Analizi Bolu Çimento ile birlikte Borsa İstanbul da faaliyet gösteren çimento firmaların «FD/Çimento Kapasitesi» ve «FD/Klinker Kapasitesi» çarpanları kullanılarak yapılan değerleme sonucunda her iki yöntemle sırasıyla 924,9 ve 616,7 milyon TL lik piyasa değerlerine ulaşılmıştır. Bu değerler, yandaki tabloda görüldüğü gibi %70 ve %30 oranlarında ağırlıklandırılmıştır. Kapasite verileri kullanılarak yapılan çarpan analizine göre şirketin hedef piyasa değeri 832,4 milyon TL (5,81 TL/lot) olarak hesaplanmıştır İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi İndirgenmiş nakit akımı analizine göre şirketin gelecekte elde edeceği tahmin edilen nakit akımları günümüze indirgenmiştir. İndirgeme oranı yandaki tabloda görüldüğü gibi %14,19 olarak hesaplanmıştır. Şirket net satışları sektörün üzerinde bir performans göstermekte olup 2015 yılında yapılan kapasite artırımı ile birlikte bu performansın gelecek dönemlerde de devam edeceği varsayılmıştır yılında 3,41 milyon ton satış gerçekleştiren şirketin birim satış fiyatı ise 119,1 TL/ton olarak gerçekleşmiştir. Rekabet şartlarının yoğun olması nedeniyle 2016 ve 2017 yılında ortalama birim fiyatın enflasyonun altında bir büyüme göstereceği, satış miktarının ise her yıl ortalama %5 artacağı tahmin edilmiştir. Çarpan Analizi Hesaplanan PD Ağırlık Ağırlıklı PD FD/Çimento ,00% FD/Klinker ,00% Hedef Piyasa Değeri Hedef Fiyat 5,81 Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti Risksiz Getiri Oranı 10,58% Beta 0,78 Piyasa Risk Primi 5,0% K e 14,47% Borçlanma Maliyeti Borç Maliyeti 11,15% Vergi Oranı 20% K d 8,9% Borç / (Borç + Özkaynak) 5,0% AOSM 14,19% 22
23 4. Değerleme 4.3. İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi Mamul maliyetlerinin net satışlara oranı 2015 yılında düşük enerji fiyatlarından doları %62,1 olarak gerçekleşmiş olup bu oranın ilerleyen dönemlerde kademeli olarak artacağı varsayılmıştır. Faaliyet giderlerinin net satışlara oranı ise %7,2 olup bu oranın ise %7,5 seviyelerinde süreceği tahmin edilmiştir. Şirketin net işletme sermayesi ihtiyaç süresi 2015 yılında 90,7 gün olarak gerçekleşmiş olup bu süre, dönemler itibariyle önemli değişiklikler göstermektedir. Bu sürenin gelecek dönemlerde ortalama 100 gün olarak gerçekleşeceği varsayılmıştır. Sonraki sayfa ayrıntıları gösterilmiş olan indirgenmiş nakit akımı analizine göre şirketin hedef piyasa değeri 1.038,7 milyon TL olarak hesaplanmıştır. 23
24 4. Değerleme milyon TL 2014/ /12T 2016/12T 2017/12T 2018/12T 2019/12T 2020/12T 2021/12T+ Net Satışlar 329,7 406,3 451,4 483,4 527,9 576,5 629,5 Net Satış Değişimi 28,9% 23,2% 11,1% 7,1% 9,2% 9,2% 9,2% Satış Miktarı (milyon ton) 2,72 3,41 3,75 3,94 4,14 4,34 4,56 Birim Fiyat (TL/ton) 121,2 119,1 120,3 122,7 127,7 132,8 138,1 SMM 197,9 252,2 293,4 319,1 353,7 386,2 421,8 SMM/Net Satış Oranı 60,0% 62,1% 65,0% 66,0% 67,0% 67,0% 67,0% Brüt Kar 131,8 154,1 158,0 164,4 174,2 190,2 207,7 Faaliyet Giderleri 21,2 29,3 33,9 36,3 39,6 43,2 47,2 Faaliyet Giderleri/Net Satışlar 6,4% 7,2% 7,5% 7,5% 7,5% 7,5% 7,5% Esas Faaliyet Karı 110,6 124,8 124,1 128,1 134,6 147,0 160,5 Amortisman Giderleri 9,77 20,31 33,8 34,8 35,9 37,0 38,1 FAVÖK 120,4 145,1 158,0 162,9 170,5 184,0 198,7 Vergi 25,0 24,8 25,6 26,9 29,4 32,1 İşletme Sermayesi Değişimi 14,2 8,8 7,4 10,1 9,6 10,5 Finansal Gelirler 12,8 14,8 16,4 17,6 19,2 20,9 22,9 Yatırım Giderleri 184,9 87,8 10,0 10,5 11,0 11,6 12,2 Serbest Nakit Akımları 32,9 130,7 137,0 141,6 154,3 166, ,6 İskonto Katsayısı 1,00 0,88 0,77 0,67 0,59 0,51 0,51 İndirgenmiş Serbest Nakit Akımı 114,5 105,0 95,1 90,8 85,9 657,4 Firma Değeri 1.148,7 Net Borç 109,9 Piyasa Değeri 1.038,7 24
25 4. Değerleme 4.4. Döviz Pozisyonu Etkisi Şirketin 2015/12 dönemi itibariyle döviz cinsi yükümlülükleri, döviz cinsi varlıklarının üzerindedir tarihinden günümüze kadar döviz kurlarında hafif bir geri çekilme yaşanmış olup bu geri çekilme şirket varlıklarında TL lik artışa yol açmıştır. Bu tutar, nihai piyasa değerine eklenmiştir Özkaynak Yöntemi ile Değerlenen Yatırımlar Şirket, Oyak Beton a %24 oranında iştirak etmektedir. Oyak Beton halka açık olmayıp Bolu Çimento nun ise şirket üzerinde yönetim hakkı bulunmamaktadır. Bu çerçevede Oyak Beton, şirket bilançosunda özkaynak yöntemi ile muhasebeleştirilmiş olup bilanço değeri ise TL dir. Oyak Beton un konsolide edilmemesi nedeniyle muhasebe değeri Bolu Çimento nun nihai piyasa değerine eklenmiştir Diğer Alacaklar, Borçlar ve Karşılıklar Şirketin devletten alacak tutarı 10,9 milyon TL dir. Personele olan borçlar 17 milyon TL, diğer alacaklar 1,9 milyon TL ve diğer borçlar ise 5,8 milyon TL olup bu tutarlar şirketin nihai piyasa değerinden mahsuplaştırılmıştır. 25
26 4. Değerleme 4.7. Piyasa Değeri Yandaki tabloda görüldüğü gibi indirgenmiş nakit akımı analizi ile elde edilen değer %60 ve çarpan analizi ile elde edilen değerler ise %20 şer oranında ağırlıklandırılmıştır. Diğer çeşitli alacaklar, borçlar ve karşılıklar da mahsuplaştırılarak şirketin hedef piyasa değerine ulaşılmıştır. Buna göre şirketin hedef piyasa değeri TL olarak hesaplanmış olup bu değer, 6,96 TL/lot fiyatına tekabül etmektedir. Hesaplanan PD Ağırlık Ağırlıklı PD İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi TL 60% TL Çarpan Analizi (Finansal) TL 20% TL Çarpan Analizi Kapasite TL 20% TL Döviz Pozisyonu Etkisi (Bilanço Döneminden Sonra) TL Devletten Alacaklar TL Personele Borçlar Diğer Alacaklar Diğer Borçlar Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar Hedef Piyasa Değeri Hedef Fiyat TL TL TL TL TL 6,96 TL 26
27
28 5. Ekler 5.1. Bolu Çimento Bilanço BİLANÇO 2011/12K 2012/12K 2013/12K 2014/12K 2015/12K Dönen Varlıklar Hazır Değerler Finansal Yatırımlar Kısa Vadeli Ticari Alacaklar Diğer Kısa Vadeli Alacaklar Stoklar Peşin Ödenmiş Giderler Diğer Dönen Varlıklar Satım amaçlı elde tutulan maddi duran varlıklar Duran Varlıklar Diğer Uzun Vadeli Alacaklar Finansal Yatırımlar Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar Maddi Duran Varlıklar Maddi Olmayan Duran Varlıklar Ertelenen Vergi Varlıkları Peşin Ödenmiş Giderler Diğer Duran Varlıklar TOPLAM AKTİFLER
29 5. Ekler 5.1. Bolu Çimento Bilanço BİLANÇO 2011/12K 2012/12K 2013/12K 2014/12K 2015/12K Kısa Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Uzun Vadeli Finansal Borçların Kısa Vadeli Kısımları Ticari Borçlar Diğer Borçlar Ertelenmiş Gelirler Cari Dönem Vergi Yükümlülüğü Borç ve Gider Karşılıkları Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar Diğer Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Borç ve Gider Karşılıkları ÖZ SERMAYE (ANA ORTAKLIĞA AİT) Sermaye Kar veya Zararda Yç Sın. B. D. K. Gel. veya Gid Sermaye Yedekleri Yeniden Değerleme Artışı Net Dönem Karı Geçmiş Yıl Karları Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Özsermaye Enf. Düz. Farkları TOPLAM PASİFLER
30 5. Ekler 5.2. Bolu Çimento Gelir Tablosu GELİR TABLOSU 2011/12K 2012/12K 2013/12K 2014/12K 2015/12K SATIŞ GELİRLERİ Satışların Maliyeti (-) Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı Faaliyet Giderleri (-) Araştırma ve Geliştirme Giderleri Pazarlama Satış ve Dağıtım Giderleri Genel Yönetim Giderleri Net Esas Faaliyet Karı/Zararı Diğer Faaliyetlerden Gelir ve Karlar Diğer Faaliyetlerden Zararlar ve Giderler (-) Faaliyet Karı veya Zararı Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler Yatırım Faaliyetlerinden Giderler Özkaynak Yönt. Değer. Yat. Kar/Zarar Payları (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-) Vergi Öncesi Kar/Zarar Ödenecek Vergi ve Yasal Yükümlülükler (-) Dönem Vergi Gelir/Gideri Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri NET DÖNEM KARI/ZARARI Ana Ortaklık Payları Net Dönem Karı/Zararı Amortismanlar
31 Asya Yatırım Hakkında Web Sitesi Adresimiz: Raporu Hazırlayan Hangi şirketleri öneriyoruz? Önerdiğimiz diğer hisse senetleri ile ilgili bilgi almak için web sitemizi ziyaret edebilirsiniz. Diğer değerleme raporlarımız için lütfen tıklayınız. Araştırma raporlarını almak ve grubumuza üye olmak için lütfen aşağıdaki maile bildiriniz: Kenan Çılman Yönetmen Araştırma Bölümü Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Saray Mah. Dr. Adnan Büyükdeniz Cad. No: Ümraniye / İSTANBUL Tel : Faks :
Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu
Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu Kasım, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. nin (Kütahya Porselen) piyasa sunmuş olduğu verilerden
DetaylıKlimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu
Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Mayıs, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Klimasan) piyasa sunmuş olduğu
DetaylıTat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu
Tat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Aralık, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Tat Gıda Sanayi A.Ş. nin (Tat Gıda) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır.
DetaylıEge Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu
Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Kasım, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Ege Seramik) piyasa sunmuş olduğu verilerden
DetaylıFederal-Mogul İzmit Piston ve Pim Üretim Tesisleri A.Ş. Analist Raporu
Federal-Mogul İzmit Piston ve Pim Üretim Tesisleri A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Federal-Mogul İzmit Piston ve Pim Üretim Tesisleri A.Ş.
DetaylıBİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu
BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu Ocak, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. nin (BİM Mağazaları) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak
DetaylıOYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU
OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 28 Mart 2012 Özet: 28.03.2012 Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan Analizi 50% 17,32 1,95 INA Analizi
DetaylıVestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu
Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Vestel Beyaz Eşya) piyasa
DetaylıSoda Sanayi A.Ş. Analist Raporu
Soda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Soda Sanayi A.Ş. nin (Soda Sanayi) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır.
Detaylı(Tüm tutarlar, TL olarak gösterilmiştir.) Bağımsız Denetim'den. VARLIKLAR Dönen Varlıklar 3.671.355
31 ARALIK 2012 TARİHLİ BİLANÇO Bağımsız Denetim'den Referansları 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 3.671.355 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 3.475.052 Finansal Yatırımlar 7 20.933 Ticari Alacaklar - İlişkili
DetaylıEreğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu
Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu Mart, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. nin piyasa sunmuş olduğu verilerden
DetaylıKarabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu
Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Nisan, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Karabük Demir ve Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Kardemir) piyasa sunmuş
DetaylıSAY REKLAMCILIK YAPI DEKORASYON PROJE TAAHHÜT A.Ş HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
SAY REKLAMCILIK YAPI DEKORASYON PROJE TAAHHÜT A.Ş HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 26 Aralık 2013 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan
DetaylıNİĞBAŞ NİĞDE BETON SANAYİ VE TİCARET A.Ş. HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU
NİĞBAŞ NİĞDE BETON SANAYİ VE TİCARET A.Ş. HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 24 Ocak 2012 1. Özet: 24.01.2012 Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan Analizi 50% 45,66
DetaylıTHYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ
THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ 2014 yılı Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli %24 Türk Hava Yolları nın 2014 yılı son çeyrek satış gelirleri bir önceki yılın
DetaylıCIMSA 26.05.2015. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme
26.05.2015 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% Çimsa nın ton bazında çimento satışları, yurt içi gri çimento
DetaylıHEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 3 Şubat 2016 Hedef Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit
DetaylıARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 16 Şubat 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin
DetaylıAYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,95TL
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Mart 2015 AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Öneri: AL Hedef Fiyat: 11,95TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Stok Zararları ve Vergi Ceza Karşılığı Son Çeyrekte Aygaz ın Karlılığını Olumsuz
DetaylıXI-29-KONSOLİDE OLMAYAN Bağımsız Denetimden Bağımsız Denetimden
BİLANÇO XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN Bağımsız Denetimden Bağımsız Denetimden Cari Dönem Önceki Dönem 31.12.2012 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.551.638 7.756.064 Nakit ve Nakit Benzerleri 2.755 4.228.916
DetaylıİZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 01 Temmuz 2015 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme
DetaylıÖzsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu
Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Dipnotlar Ödenmiş Sermaye Sermaye Düzeltmesi Farkları Hisse Senedi İhraç Primi Kardan Ayrılan
DetaylıBağımsız Sınırlı Denetimden Geçmemiş. Denetimden Geçmiş (Yeniden düzenlenmiş) (*) Notlar 30 Eylül 2015 31 Aralık 2014 VARLIKLAR
30 Eylül 2015 Tarihi İtibarıyla Özet Finansal Durum Tablosu (Bilanço) VARLIKLAR Bağımsız Geçmiş Notlar 30 Eylül 2015 31 Aralık 2014 Dönen Varlıklar 539.816.777 251.667.612 Nakit ve nakit benzerleri 5 228.001.128
DetaylıTepa Tıbbi ve Elektronik Ürünler Fiyat Tespit Raporu Analizi
19 Haziran 2013 Tepa Tıbbi ve Elektronik Ürünler Fiyat Tespit Raporu Analizi Bu rapor, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Rapor, Ulus Menkul Değerler A.Ş. (Ulus Menkul) tarafından
DetaylıBantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu
Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu 18 Mayıs 2016 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan Seri
DetaylıFİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 30 Eylül 2013
Sekuro Plastik Ambalaj Sanayi A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Sekuro Plastik Ambalaj Sanayi
DetaylıARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 14 Nisan 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin
DetaylıBİMEKS 14.05.2013. Endekse Göre Getiri. BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları
BİMEKS 14.05.2013 BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Eklenen yeni mağazalarla perakende satış alanının ve metrekare başına satış gelirlerinin artmasıyla BİMEKS in 2013 yılı birinci çeyreğinde
DetaylıAk Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.
1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.
DetaylıBANTAŞ Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ
BANTAŞ Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ 12 MAYIS 2015 İÇİNDEKİLER 1- HALKA ARZA İLİŞKİN BİLGİLER... 2- ŞİRKET HAKKINDA ÖZET BİLGİ... 3- FİNANSAL BİLGİLER... 4- DEĞERLEME
DetaylıÖzsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu
Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Dipnotlar Ödenmiş Sermaye Sermaye Düzeltmesi Farkları Hisse Senedi İhraç Primi Kardan Ayrılan
DetaylıBizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 -
Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 no lu Pay Tebliği nin 29. Maddesi çerçevesinde A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Pergamon
DetaylıArbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 21.04.2014
Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 21.04.2014 1 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi
DetaylıLider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
Lider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi çerçevesinde
DetaylıSelçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu
Selçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Selçuk Ecza Deposu Ticaret ve Sanayi A.Ş. nin (Selçuk Ecza) piyasa sunmuş olduğu verilerden
Detaylı24 Ağustos 2010 TUT. Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları. Şeker Yatırım Araştırma. Hedef Fiyat: 13.50 TL
24 Ağustos 2010 Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları TUT Hedef Fiyat: 13.50 TL Coca Cola İçecek in 2Ç10 da konsolide net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %51.4 düşüşle 74 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken,
DetaylıİZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 06 Ocak 2016 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme
DetaylıUŞAK SERAMİK SANAYİ ANONİM ŞİRKETİ Sayfa No: 1 SERİ:XI NO:29 SAYILI TEBLİĞE İSTİNADEN HAZIRLANMIŞ YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU I GİRİŞ
Sayfa No: 1 I GİRİŞ 1. RAPORUN DÖNEMİ : 01 Ocak 2008 30 Haziran 2008 2. ORTAKLIĞIN ÜNVANI : UŞAK SERAMİK SANAYİİ A.Ş. 3. YÖNETİM KURULU - DENETİM KURULU VE YETKİLERİ YÖNETİM KURULU Ana sözleşmemizin 8.
DetaylıSınırlı Denetimden Geçmiş 30 Haziran 2015. Bağımsız Denetimden. 31 Aralık 2014. Notlar VARLIKLAR
Tarihi İtibarıyla Özet Finansal Durum Tablosu (Bilanço) VARLIKLAR Notlar Sınırlı Denetimden 30 Haziran 2015 Bağımsız Denetimden 31 Aralık 2014 Dönen Varlıklar 463.884.115 251.667.612 Nakit ve nakit benzerleri
DetaylıFinansal Tablolar - Konsolide (Şirketler-Aracı Kurumlar) - 2. Alternatif. Kapak Sayfası : BAŞTAŞ BAŞKENT ÇİMENTO SANAYİ VE TİCARET A.Ş.
Finansal Tablolar - Konsolide (Şirketler-Aracı Kurumlar) - 2. Alternatif Kapak Sayfası Şirket unvanı : BAŞTAŞ BAŞKENT ÇİMENTO SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Gönderilme düzeni: Periyodik Periyot tipi : Aylık Periyot
DetaylıFİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU
FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU ULUSOY UN EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. 10 KASIM 2014 ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Önemli Not İşbu rapor, ATIG Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Sermaye
DetaylıHEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 29 Temmuz 2016 Hedef Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit
DetaylıTRKCM ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: %1. TRKCM Hisse Verileri
21.01.2015 Hedef Fiyat Güncelleme Şirketin 2015 yılı sonu FAVÖK tahminlerine göre hesaplanan FD/FAVÖK çarpanı 7,6 ile küresel şirketler ortalaması olan 7,4 ün %3 üzerinde seyrederken, aynı şekilde hesaplanan
DetaylıVARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355
31 MART 2013 TARİHLİ BİLANÇO İncelemeden Denetim'den Dipnot Geçmemiş Geçmiş Referansları 31.03.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 10,565,860 3,475,052
DetaylıHEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 3 Şubat 2017 Hedef Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit
DetaylıFİYAT TESPİT DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ A.Ş.
Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. fiyat tespit değerlendirme raporumuz 12/02/2013 tarihli Sermaye Piyasası Kurulu Bülteni nde yer alan Kurul Karar Organı nın 12/02/2013 tarih ve 5/145 sayılı kararında
DetaylıPRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU
PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 27 Mart 2012 1. Özet: Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan
DetaylıİZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 1 Temmuz 2017 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme
DetaylıHALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 18 Mayıs 2016 METRO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme Raporu VERUSATURK GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM
DetaylıTUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 17 Şubat 2015 Tuğçelik Alüminyum ve Metal Mamülleri Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi
DetaylıFİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 11 Kasım 2013
Verusa Holding A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1 Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Verusa Holding A.Ş. ( Verusa Holding veya Şirket
DetaylıNakit ve Nakit Benzerleri
31 MART 2013 TARİHLİ KONSOLİDE ÖZET BİLANÇO Bağımsız Denetim'den Dipnot Geçmemiş Geçmiş Referansları 31.03.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 50.145.727 48.005.315 Nakit ve Nakit Benzerleri 5 7.743.929
DetaylıULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015
ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013
DetaylıTUT 2007-yıl sonu Hedef Fiyat: 6.4 ABD$ Çimsa (CIMSA.IS) (8.60 YTL / 5.9 ABD$)
(8.60 YTL / 5.9 ABD$) ABD$ HİSSE SENEDİ VERİLERİ (30 Ekim 2006) Relatif Performans 1 ayl 3 ayl 12 ayl -9.5% 0.2% -10.1% 52 Hafta Aralığı (ABD$): 3.5-8.6 Piyasa Değeri (ABD$mn): 719 Ort. Günlük Hacim (ABD$mn)
DetaylıDipnot Cari Dönem Geçmiş Dönem Referansları
GERSAN ELEKTRİK TİCARET VE SANAYİ ANONİM ŞİRKETİ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI 31 ARALIK 2011 TARİHLİ KONSOLİDE BİLANÇO Dipnot Cari Dönem Geçmiş Dönem Referansları 31.12.2011 31.12.2010 VARLIKLAR Dönen Varlıklar
DetaylıPERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 9 Kasım 2015 Pergamon Status Dış Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme
DetaylıALAN YATIRIM. 27 Eylül 2006. Hedef PD: 246 Mn US$ Global Çelik Talebindeki Artõş ve Marjlardaki Düzelme
ALAN YATIRIM 27 Eylül 2006 İzmir Demir Çelik 1Y 2006 Sonuçlarõ AL Hedef PD: 246 Mn US$ Global Çelik Talebindeki Artõş ve Marjlardaki Düzelme Karlõlõğõ Arttõrdõ Son verilere göre satõşlarõnõn %79 unu ağõrlõklõ
DetaylıRTA LABORATUVARLARI BİYOLOJİK ÜRÜNLER İLAÇ VE MAKİNE SANAYİ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
RTA LABORATUVARLARI BİYOLOJİK ÜRÜNLER İLAÇ VE MAKİNE SANAYİ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 27 Mayıs 2015 RTA Laboratuvarları Biyolojik Ürünler İlaç ve Makine
DetaylıÇUHADAROĞLU METAL SANAYİ VE PAZARLAMA A.Ş. 10 Şubat 2016
ÇUHADAROĞLU METAL SANAYİ VE PAZARLAMA A.Ş. 10 Şubat 2016 İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 Pay Tebliği nin 29. Maddesi 2. Fıkrasına istinaden PhillipCapital Menkul Değerler A.Ş. tarafından
DetaylıALAN YATIRIM. Trakya Cam YS 2006 Sonuçları. 21 Mart Hedef PD: Mn US$ Cari PD: Mn US$
ALAN YATIRIM 21 Mart 2007 Trakya Cam YS 2006 Sonuçları YS06 da Trakya Cam ın Cirosu, dolar bazında %14 oranında artış göstermiştir. Trakya Cam ın ortaklık yapısında, T.Şişe ve Cam Fabrikası A.Ş. %60.8,
DetaylıHALKA ARZA İLİŞKİN ÖZET BİLGİLER
Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Verusaturk
DetaylıSEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin
DetaylıXI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden
BİLANÇO XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden Cari Dönem Önceki Dönem Notlar 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.511.010 7.756.064 Nakit ve Nakit Benzerleri Not.6 804.012 4.228.916
DetaylıReferansları. Dönen Varlıklar
KONSOLİDE BİLANÇOLAR VARLIKLAR Dipnot Referansları Cari Dönem Önceki Dönem Bağımsız Denetimden Geçmiş 31 Mart 2012 31 Aralık 2011 Dönen Varlıklar 66.717.958 71.561.401 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 2.506.979
DetaylıING Portföy Yönetimi Anonim Şirketi. 1 Ocak- 31 Mart 2010 Ara Hesap Dönemine Ait Özet Finansal Tablolar
ING Portföy Yönetimi Anonim Şirketi 1 Ocak- 31 Mart 2010 Ara Hesap Dönemine Ait Özet Finansal Tablolar İçindekiler Sayfa Bilanço 1-2 Gelir tablosu 3 Özkaynak değişim tablosu 4 Nakit akım tablosu 5 Özet
DetaylıEREĞLİ DEMİR ÇELİK A.Ş NİN MALİ TABLOLARININ 2010-2014 ARASI YIL BAZINDA VE 2014 3Q - 2015 3Q ARASI ÇEYREK DÖNEM BAZINDA YATIRIM YAPILABİLİRLİK
EREĞLİ TARİHÇE Türkiye'nin ithalat yoluyla karşılanan yassı haddelenmiş demir çelik ihtiyacını yurt içinden karşılamak üzere 196 yılında kurulmuştur. 1961 yılında temeli atılan tesisler, 1965 yılında fiilen
DetaylıGERSAN ELEKTRİK TİCARET VE SANAYİ ANONİM ŞİRKETİ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMİŞ 31 ARALIK 2012 TARİHLİ KONSOLİDE BİLANÇO
31 ARALIK 2012 TARİHLİ KONSOLİDE BİLANÇO Dipnot Cari Dönem Geçmiş Dönem Referansları 31.12.2012 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 48,005,315 54,518,989 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 6,123,634 9,340,897
DetaylıOTKAR. Savunma Sanayi Gelirlerinin Payı, Ticari Araç Satış Gelirlerindeki Düşüşle 2014 Yılında %30 a Yükseldi ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 18 Mart 2015 OTOKAR 4Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 94,70TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Savunma Sanayi Gelirlerinin Payı, Ticari Araç Satış Gelirlerindeki Düşüşle
DetaylıSermaye Yedekleri. Yasal Yedekler. Transfer 1.040.688 2.949.476 (10.087.353) 6.097.189 0. Sermaye Yedekleri. Yasal Yedekler
BİLANÇO (YTL) Bağımsız Denetim'den (SERİ:XI, NO:25 - KONSOLİDE) Geçmiş Geçmiş Referansları 31.12.2007 31.12.2006 VARLIKLAR Cari / Dönen Varlıklar 428.809.920 395.453.587 Hazır Değerler 4 71.608.033 17.756.494
DetaylıSeyitler Kimya Sanayi A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ
Seyitler Kimya Sanayi A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ Temmuz 2015 İşbu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128,1 Pay Tebliği 29.maddesine istinaden Ziraat Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( Ziraat Yatırım
DetaylıAKIN TEKSTİL A.Ş. BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE) Geçmiş Geçmiş ATEKS
ATEKS BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den Geçmiş Geçmiş Dipnot Referansları 31.12.2008 31.12.2007 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 78.934.837 84.136.172 Nakit ve Nakit Benzerleri 3 4.014.604 3.557.388 Finansal
DetaylıSenkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 4 Eylül 2015 Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna
DetaylıARACI KURUMLARIN KONSOLİDE MALİ TABLOLARI
ARACI KURUMLARIN KONSOLİDE MALİ TABLOLARI ARACI KURUMLARIN KONSOLİDE MALİ TABLOLARI Bu bölümün sonunda yer alan sektörün mali tabloları 123 aracı kurumdan alınan veriler konsolide edilerek oluşturulmuştur.
DetaylıArbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu
Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı
DetaylıFONET BİLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi çerçevesinde hazırlanmış olup, yatırımcıların pay alım satımına ilişkin herhangi bir tavsiye
DetaylıRTA LABORATUVARLARI BİYOLOJİK ÜRÜNLER İLAÇ VE MAKİNE SANAYİ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
RTA LABORATUVARLARI BİYOLOJİK ÜRÜNLER İLAÇ VE MAKİNE SANAYİ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 1 Aralık 2015 RTA Laboratuvarları Biyolojik Ürünler İlaç ve Makine
DetaylıAk Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu
Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 05.05.2015 1 Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan
DetaylıMEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE OLMAYAN) Geçmiş Geçmiş MSA
MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. MSA BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE OLMAYAN) Geçmiş Geçmiş Dipnot Referansları 31.12.2008 31.12.2007 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 18,036,855 25,203,137
DetaylıSaray Matbaacılık Kağıtçılık Kırtasiyecilik A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU
1. Özet: Saray Matbaacılık Kağıtçılık Kırtasiyecilik A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU Değerleme Yöntemi Ağırlık Şirket Değeri (Mn TL) Hisse Başına Değerler (TL) Çarpan Analizi 50% 38,24 3,13 INA Analizi
DetaylıUŞAK SERAMİK SANAYİİ A.Ş. 30.06.2009 TARİHİNDE SONA EREN DÖNEME AİT MALİ TABLOLAR
OCAK 2 HAZİRAN 2 DÖNEMİ NAKİT AKIM TABLOSU..2 TARİHİNDE SONA EREN DÖNEME AİT MALİ TABLOLAR OCAK 2 HAZİRAN 2 DÖNEMİ NAKİT AKIM TABLOSU 2..2 TARİHİ İTİBARİ İLE BİLANÇO (Tutarlar aksi belirtilmedikçe Yeni
DetaylıTUKAŞ GIDA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ'NDEN ORTAKLARIN YENİ PAY ALMALARINA İLİŞKİN SİRKÜLER
TUKAŞ GIDA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ'NDEN ORTAKLARIN YENİ PAY ALMALARINA İLİŞKİN SİRKÜLER ÇIKARILMIŞ SERMAYEMİZ 37.650.000 LİRASI NAKİT KARŞILANMAK SURETİYLE 62.350.000 LİRADAN 100.000.000 LİRAYA
DetaylıFİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 10 Şubat 2016
Çuhadaroğlu Metal Sanayi ve Pazarlama A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 Pay Tebliği nin 29.maddesine istinaden A1 Capital Yatırım
DetaylıBilanço Cari Dönem Önceki Dönem Finansal Tablo Türü Konsolide Olmayan Konsolide Olmayan Dönem Raporlama Birimi TL TL
SELKİM SELÜLOZ KİMYA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. 2013/Yıllık Bağımsız Denetimden Geçmiştir Bilanço Cari Dönem Önceki Dönem Finansal Tablo Türü Konsolide Olmayan Konsolide Olmayan Dönem 31.12.2013 31.12.2012
DetaylıTürkiye nin En büyük Gıda Firması
Türkiye nin En büyük Gıda Firması 2012 F i n a n s a l S o n u ç l a r İstanbul Menkul Kıymetler Borsası: ULKER ULKER.TI (Bloomberg) ULKER IS (Reuters) www.ulkerbiskuvi.com.tr İleriye Yönelik Bildirimler
DetaylıPERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 15 Mayıs 2015 Pergamon Status Dış Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme
DetaylıÖzsermaye Değişim Tablosu
Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Ref. Sermaye Sermaye Düzeltmesi Olumlu Farkları Hisse Senedi İhraç Primi kardan ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Geçmiş Yıllar
DetaylıKELEBEK MOBİLYA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE) KLBMO VARLIKLAR
KLBMO BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE) Geçmiş VARLIKLAR Geçmiş Dipnot Referansları 30.06.2009 31.12.2008 Dönen Varlıklar 28,839,659 28,730,807 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 4,148,637 2,181,600
DetaylıGERSAN ELEKTRİK TİCARET VE SANAYİ ANONİM ŞİRKETİ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI 31 MART 2011 TARİHLİ ÖZET KONSOLİDE BİLANÇO
GERSAN ELEKTRİK TİCARET VE SANAYİ ANONİM ŞİRKETİ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI 31 MART 2011 TARİHLİ ÖZET KONSOLİDE BİLANÇO Bağımsız Denetim'den Dipnot Geçmemiş Geçmiş Referansları 31.03.2011 31.12.2010 VARLIKLAR
DetaylıXI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden
BİLANÇO XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 31.03.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.536.376 1.551.638 Nakit ve Nakit Benzerleri Not.6 7.695 2.755 Finansal Yatırımlar
DetaylıMUTLUCAN TUZ MADENCİLİK İNŞAAT İNŞAAT TURİZM OTOMOTİV PETROL NAKLİYE SAN.
İş bu rapor, İnfo Yatırım A.Ş. tarafından, Sermaye Piyasası Kurulu nun 12.02.2013 tarih ve 5/145 sayılı kararında yer alan; payları ilk kez halka arzı öncesi uygulanacak esasların 7. maddesine dayanılarak
DetaylıALAN YATIRIM. Ünye Çimento 1Y 2006 Sonuçları Hedef PD: 469 Mn US$ 24 Ağustos Alan Yatırım Araştırma 1. Yüksek Ciro Artışı Karlılığı Yükseltti
ALAN YATIRIM 24 Ağustos 2006 Ünye Çimento 1Y 2006 Sonuçları AL Hedef PD: 469 Mn US$ Yüksek Ciro Artışı Karlılığı Yükseltti Ünye Çimento nun 2006 net satışları 64 milyon US$ olarak gerçekleşmiş ve şirketin
DetaylıUŞAK SERAMİK SAN.A.Ş. Sayfa No: 1 SERİ:XI NO:29 SAYILI TEBLİĞE İSTİNADEN HAZIRLANMIŞ YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU I GİRİŞ
Sayfa No: 1 I GİRİŞ 1. RAPORUN DÖNEMİ : 01 Ocak 2008 31 Mart 2008 2. ORTAKLIĞIN ÜNVANI : UŞAK SERAMİK SANAYİİ A.Ş. 3. YÖNETİM KURULU - DENETİM KURULU VE YETKİLERİ YÖNETİM KURULU Ana sözleşmemizin 8. Maddesi
DetaylıUlusoy Un San.ve Tic. A.Ş.
1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ulusoy Un San.ve Tic. A.Ş.
DetaylıVerusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu
Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu 10.11.2015 Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu
DetaylıHALKA ARZA İLİŞKİN ÖZET BİLGİLER
Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1 Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi
Detaylıİhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş.
31 Aralık 2010 ve 31 Aralık 2009 Tarihleri İtibariyle Konsolide Finansal Durum Tabloları (Bilançolar) Bağımsız Denetim den ı Geçmiş Geçmiş 31.12.2010 31.12.2009 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 171.350.532 174.909.288
DetaylıDiğer Kazanç / Kayıplar
Özkaynak Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Dipnot Referansları Ödenmiş Sermaye Sermaye Düzeltme Farkları Geri Alınmış Paylar Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi
DetaylıBANTAŞ BANDIRMA AMBALAJ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZI FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ
BANTAŞ BANDIRMA AMBALAJ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZI FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ Halka Arza İlişkin Genel Bilgiler Halka Arz Öncesi Sermaye 13.000.000 TL A Grubu (Nominal) 1.000.000
DetaylıPERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 12 Mayıs 2016 Pergamon Status Dış Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme
Detaylı