Genel Yatırım Tavsiyeleri 22 Eylül 2016

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 22 Eylül 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim:%0,78 işlem hacmi 3,45 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %8,98 (değişim: 0 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %9,75 (değişim: -6 baz puan) Usd/TL: 2,96 (% -0,67) Döviz Sepeti/TL: 3,13 (% -0,63) Altın: Usd (% 1,44) ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,65 (bir önceki gün %1,70) VIX: 15,88 (bir önceki gün 15,92) CDS Türkiye: 256 (bir önceki gün 263) Gündem 10:00 TR - Tüketici Güveni -Eylül (önceki: 74.44) 11:00 14:00 14:00 14:00 15:30 15:30 16:00 Euro Bölgesi - Avrupa Merkez Bankası (ECB) Aylık Rapor TR - Bir Hafta Vadeli Repo Faiz Oranı - Eylül (beklenti:7.50%, önceki: 7.50%) TR - Gecelik Borçlanma Faizi - Eylül (beklenti: 7.25%, önceki:7.25%) TR - Gecelik Faiz Oranları - Eylül (beklenti: 8.50%, önceki:8.50%) ABD - Chicago Fed Ulusal Faaliyeti - Ağustos (önceki: 0.27) ABD - İşsizlik Başvuruları - Ağustos (beklenti: 261k, önceki: 260k) Euro Bölgesi - Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Draghi'nin Konuşması

4 Piyasalara Genel Bakış BoJ dan sonra dün akşam Fed kararları ve Başkan Yellen ın açıklamaları geldi. Büyük resimde gerçekleşme beklentilere paralel. Fed 2016 Aralık ayında faizi artırmaya niyetli, en azından yeni riskler ortaya çıkmaz ve işgücü piyasası sıkılaşmaya devam ederse. Bu beklentinin %60 a yakın fiyatlanmış olduğunun altını çizelim. 10 üyeden üçü son toplantıda faiz artırımı istemiş durumda, ki bu sayı faiz artışı isteği için yüksek algılandı. Üç üye ise 2016 yılında faiz artırımı istemiyor. Diğer bir deyişle, Fed üyelerinin fikirlerinde ayrışma belirginleşmiş durumda ve 2018 yıllarında faiz artışı sıklığı öngörülerinde aşağı yönde revizyon var ve bu değişim, Fed'in daha "şahin" ifadeler kullanacağı yönündeki endişenin azalmasına neden oldu. Başkan Yellen ın basın toplantısında ABD seçimlerinin Fed in kararları ve ABD ekonomisine etkileri hakkında gelen sorular dikkat çekti. Toplantının ardından FED'in kredibilitesi hakkında şüpheler arttı ve Fed'in politikalarının "kafa karıştırıcı" olduğu yönünde görüşler dile getirildi. ABD seçimlerinin Fed in Beige Book unda daha fazla yer alması dikkat çekici idi. Bu sırada dün açıklanan bir ankete göre Asyalı işadamlarının önümüzdeki dönemdeki gördükleri iki risk unsurundan birisi ABD seçimleri. Geçtiğimiz hafta Cuma günü yayınlanan Michigan Üniversitesi anketine göre de ABD li tüketicilerin harcama eğilimlerindeki belirsizlik artmış durumda. Bu ortamda, Fed Başkanı Yellen ın dünkü baskın toplantısında da belirttiği gibi, bir türlü yükselemeyen işletme yatırımlarının yılın geri kalan kısmında yükselmesini beklemek kanımızca şimdilik biraz iyimser duruyor. Yukarıda da belirttiğimiz gibi Aralık ayında faiz artırım ihtimali %60. Bu ihtimalin daha da yükselmesi için önümüzdeki dönemde gelecek veriler önemli. 7 Ekim de açıklanacak ABD istihdam piyasası verileri sıranın en başında. Her iyi veri Usd nin biraz daha güçlenmesine sebep olabilir. Diğer yandan, önümüzdeki dönemde ABD ekonomisinin yaklaşan seçimlerden dolayı biraz daha belirsizliğe girmesi ve Fed e Aralık ayında faiz artırımı için yeterli kanıtı verememesi ihtimali kanımızca daha olası. Özetle, Usd nin güçlenmesinden ziyade zayıflama potansiyeli daha yüksek olduğunu düşünüyoruz. Dün Fed Aralık ayında faizi artırma niyetinde olduğunu belirtti. BoJ ise negatif bölgede bulunan 10 yıllık faizini %0 seviyesine çekecek şekilde yeni stratejisini açıkladı. Dünyada tahvil faizleri üzerinde yukarı yönde ılımlı bir baskı var. Özetle Aralık ayında faiz artışı şimdilik %60 a yakın ihtimal ile gündemde ve TCMB nin faiz indiriminde biraz da olsa alanını daraltıyor. Fed kararları dün gelişmekte olan ülkelere ve riskli varlıklara talebin artmasına neden oldu, diğer bir deyişle gelişmeler Türkiye ve TL lehine. Önümüzdeki hafta Hazine nin yüklü ihalesi var. İhale öncesinde bugün TCMB PPK dan çıkacak karar TL için önemli. Sanayi üretiminde Temmuz ayındaki keskin düşüşten sonra TCMB den 50 baz puanlık indirim gelebileceği endişesi doğmuştu. Enflasyonda ise Ağustos ayında gerileme yaşansa da, enflasyon beklentileri %8 in altına gelmekte zorlanıyor. Bu faktör TCMB nin alanını biraz daraltan diğer bir faktör. Diğer yandan dün Fed den gelen açıklamalarda 2017 ve 2018 yılında faiz artırma sıklığı aşağı yönde revize edildi, ki bu açıklama gelişmekte olan ülkeler açısından güvercin ifade olarak algılandı. TL varlık sınıfları içinde gündemin diğer önemli bir maddesi; Moody s ten gelecek Türkiye kararı. Moody s dün aslında TL ve TL varlıkları için olumlu algılanabilecek başarısız darbe girişiminden kaynaklanan şokun büyük ölçüde giderildiği şeklinde bir açıklama yaptı. Kredi notunu ise Moody s bir ay içinde açıklayacak. Tahminen 14 Ekim de veya bu tarihe doğru açıklama gelebilir. Sonuç itibarı ile global piyasalarda gelişmekte olan ülkeler lehine hava devam edecek gibi. Bugün TCMB PPK dan faiz indiriminin genel beklentiye paralel gelmesini öngörüyor, 25 baz puan ile sınırlı kalacağını ve önümüzdeki hafta gerçekleşecek ihaleye Türkiye nin olumlu hava eşliğinde gireceğini tahmin ediyoruz.

5 Usd/TL & Eur/TL Usd/TL: Döviz Sepeti/TL de 3,13 önemli destek idi. Fed açıklamaları sırasında bu seviyeye geldikten sonra tepki verse de, Döviz Sepeti/TL de yeni hedefin 3,1240 olduğunu düşünüyoruz. Fed in Aralık ayında faiz artırma ihtimali %60, diğer bir deyişle fiyatlara önemli ölçüde girmiş durumda. Diğer yandan, Aralık ayında kadar gelebilecek her kötü verinin Usd de kısa pozisyon olarak kullanılacağını tahmin ediyor, büyük resimde Dolar Endeksinde gerileme bekliyoruz. TL için ise bugün gelecek TCMB PPK kararları önemli. Global piyasalarda iyimser havanın desteği ve TCMB PPK dan genel beklentiye uyumlu olarak 25 baz puan indirim gelmesi halinde Usd/TL de 2,92 seviyesine gerileme öngörüyoruz. Beklentimizden daha fazla indirim gelmesi halinde ise 2,95 ara destek olmak üzere, 2,97 nin hedefleneceğini tahmin ediyoruz. Eur/TL: Fed kararları Euro nun biraz canlanmasına destek oldu. TL deki güçlenmenin de desteği ile Eur/TL büyük resimde 3,30 seviyesindeki güçlü desteğinin biraz üstünde seyrediyor. Bugün TCMB PPK dan beklentilere paralel 25 baz puanlık indirim gelmesi halinde 3,3050 seviyesinin hedefleneceğini öngörüyoruz. TCMB PPK dan beklentilerden daha yüksek indirim gelmesi durumunda 3,3270 ara olmak üzere 3,34 seviyesindeki güçlü direncin radara girebileceğini tahmin ediyoruz.

6 Ağu11 Kas11 Şub12 May12 Ağu12 Kas12 Şub13 May13 Ağu13 Kas13 Şub14 May14 Ağu14 Kas14 Şub15 May15 Ağu15 Kas15 Şub16 May16 TL Bono & Eurobond 10 Yıllık Gösterge Bono TL Tahvil/Bono: Fed sonrasında global piyasalarda hava gelişmekte olan ülkelerin lehine döndü. Dün Moody s ten gelen Türkiye açıklaması bu havada TL ye yeni bir katkı sağlıyor. Bu iyimserliğin önümüzdeki hafta gerçekleşecek önemli TL ihalelerine kadar devam etmemesi için bir sebep şimdilik yok. 10 yıllık TL tahvilde uzun zamandır satış ile karşılanan %9,50 seviyesindeki direncin bu sefer zorlanabileceğini, bugün TCMB PPK dan gelecek kararın 25 baz puan ile sınırlı kalması halinde önümüzdeki hafta bu kritik eşiğin de altına sarkabileceğini tahmin ediyoruz Türkiye 5 Yıl CDS Eurobond: Fed, 2017 ve 2018 yılında daha az sıklıkta faiz artışı öngörünce gelişmekte olan ülkeler ile riskli varlıklara talep artarken, ABD tahvilleri de alım gördü. Türkiye CDS 256 seviyesinde ve kanımızca hedefinde tekrar 230 var. Döviz Sepeti/TL önemli desteklerini aşağı yönde kırmaya devam ediyor. Moody s nihai kararını 1 ay içinde, tahminimize göre 14 Ekim de ilan edecek, ancak dün gönderdiği Türkiye açıklamaları Fed in yarattığı olumlu havaya yeni katkı sağlayacak nitelikte. Bugün gelecek TCMB PPK kararının da 25 baz puan ile sınırlı kalması halinde TL varlıklar, dolayısı ile Türkiye Eurobondlarına talebin devamını sağlayacağını tahmin ediyoruz Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Yukarı yöndeki seyrin düşük ivme ile devam etmesini bekliyoruz. 1,11 önemli destek haline geldi. 1,1260 seviyesi önemli direnç eşiği ve kırılırsa önce 1,13, ardından 1,1350 seviyelerinin hedefe gireceğini tahmin ediyoruz. Altın: BoJ kararı sonrasında Usd deki tehlikeli stop loss seviyesinden döndükten sonra Fed kararının 2017 ile 2018 yıllarında öngörülen faiz artışı sıklığında aşağı revizyona işaret etmesi ile Altın rahatladı Usd önemli destek ve ABD den çok güçlü bir veri gelmediği sürece kırılmasını beklemiyoruz. Ara direnç Usd de ve kırılırsa Usd seviyesindeki önemli direncin hedefleneceğini belirtmek istiyoruz. Yükseliş momentumunun devamını bekliyoruz.

8 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de Geçtiğimiz belirttiğimiz hafta gibi yaşanan Fed öncesinde aşağı hareketi bu seviye 76,000 seviyesinden geçen kısa vadeli trend desteği üzerinde üzerinde kalıcı olamadı karşılamayı ve 1,1170 başaran seviyesine piyasada, kadar bu nokta üzerinde oluşan yukarı ataklar etkisini geriledi. sürdürüyor. Bu sabah BoJ un negatif bölgede bulunan 10 yıllık Güne tahvil yukarı faizinde eğilimini %0 hedeflediğini sürdürme çabasıyla açıklaması, başlayacak olan piyasada, seans içerisinde 78,300 negatif seviyesini faizde ara yolun direnç sonuna noktası gelindi olarak görüşünü izliyoruz. Piyasadaki atakların kısa vadeli teknik resimde güçlendirdi kazanabilmesi ve deflasyonist için baskılardan 78,300 ara kurtulamayan direncinin yukarı geçilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bu Euro da durumda satış baskısı endekste yaşanmasına, 80,000 Eur/Usd nin ana direnç 1,1120 noktasının test edilme potansiyeli gündeme gelecektir. desteğine Şu aşamada yaklaşmasına 76,000 desteği neden üzerindeki oldu. hareketin Bu kısa vadeli teknik resmi olumlu yönde akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa desteklediği piyasada, 78,300 direnci üzerindeki hareketlerin piyasada yükseliş yönünde algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den izlebileceğini faiz artırımı beklentileri düşünüyoruz. %22 Ancak ile sınırlı endeksin kalırken, orta vadeli teknik resimde güç kazanabilmesi için Aralık 80,000 ayına ilişkin ana direncimin beklentiler yukarı %55 seviyesinde. kırılması gerekiyor. Fed Bu durumda ise ilerleyen süreçte 82,500 toplantısından, hedef konumunu Aralık ayında alacaktır. faiz indirimine yeşil ışık yakan, Dolayısıyla diğer yandan 78,300 faiz direncinin artışı sürecinin aşılması durumunda yavaş yükseliş yönündeki pozisyonların ilerleyeceği arttırılmasını yönünde önerdiğimiz öngörülerin eşlik piyasada, ettiği ifadelerin 76,000 trend desteğini ise kısa vadeli mevcut pozisyonlar gelmesi için olasılığını stop loss daha noktası yüksek olarak görüyoruz. almaya Buna devam bağlı ediyoruz. olarak Eur/Usd de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11-1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz. Altın: Dün beklentimize paralel olarak Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın ın Usd deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa Usd deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın da Usd Usd ilk direnç bandı, kırması halinde Usd hedefe girebilir.

9 Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 21 Eylül Usd/TL 2,95 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 3,13 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,120 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 21 Eylül TL Gösterge Bono (%) 8,98 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Tahvil (%) 9,75 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 1,65 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 21 Eylül BİST Endeksi MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Dow Jones Endeksi S&P Endeksi Emtia 21 Eylül Altın (TL) 126,47 99,54 88,89 83,30 Altın (Usd) Değişim Pariteler (%) 2016 Dönemsel Usd/TL 1,2 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL 2,9 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd 3,2-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2016 Dönemsel TL Gösterge Bono TL 10 Yıllık Tahvil ABD 10 Yıllık Tahvil Hisse Senetleri (%) 2016 Dönemsel BİST Endeksi 8,6-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 9,0-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 14,0-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 5,0-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 5,8-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2016 Dönemsel Altın (TL) 27,1 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 25,5-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«22 Eylül 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.