Genel Yatırım Tavsiyeleri 21 Eylül 2016

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 21 Eylül 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim:%-0,46 işlem hacmi 3,08 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %8,98 (değişim: +10 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %9,81 (değişim: -1 baz puan) Usd/TL: 2,98 (Yatay) Döviz Sepeti/TL: 3,15 (Yatay) Altın: Usd (%-0,15) ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,70 (bir önceki gün %1,70) VIX: 15,92 (bir önceki gün 16,00) CDS Türkiye: 263 (bir önceki gün 242) Gündem TR mn TL piyasaya 345 mn TL kamuya iç borç itfası 21:00 ABD - Federal Fon Hedef Oranı (beklenti:0.50%, önceki: 0.50%) 21:30 ABD - Fed Başkanı Janet Yellen'ın Konuşması

4 Piyasalara Genel Bakış Türkiye'de yıl sonu enflasyon tahmini kısmi de olsa düşüş göstererek %8,21'den %8,07'ye geriledi. Dün TCMB'den yapılan açıklamada 12 ay ve 24 ay sonrası TÜFE beklentileri sırasıyla %7,62 ve % 7,11 olarak gerçekleşti. Dün yayımlanan ECB nin ekonomik raporunda küresel ticaretin son 5 yılda zayıfladığı ve önümüzdeki yıllarda da zayıf kalmaya devam edeceği belirtildi. Ayrıca, Almanya ÜFE beklentiler seviyesinde kalarak olumsuz sürpriz yaratmadı ancak hala negatif seviyede bulunması Euro Bölgesi ekonomisi hakkında şüphelerin devamını sağladı. ABD tarafında ise konut sektörü verileri açıklandı. ABD'de Ağustos ayı yeni inşaat izinleri beklentilerin altında kaldı. Konut başlangıçları ise Ağustos ayında 1,14 milyon ile piyasa beklentilerini karşılayamadı. Buna rağmen aynı dönemde ABD'nin güneyinde yaşanan sel felaketlerinin bu düşen performansta etkin olduğu yönündeki inanç hakimdi ve konut piyasasında ivme kaybı yaşandığı tahmin edilmiyor. ABD'de ham petrol stoklarının beklentilerden daha hızlı düşmesi ve Cezayir'in OPEC'in gelecek haftaki gayri resmi görüşmelerinin resmi toplantıya dönüşebileceğini açıklaması ve katılımcı ülkeler ile 1 yıl boyunca üretime kota uygulanması anlaşması için anlaşma yapılması arayışları olduğunu belirtmesi gün kapanışında petrol fiyatlarının toparlanmasına destek verdi. Global piyasalarda dün düşük hacim eşliğinde dar bantlar içinde seyir hakimdi. Bu sabah günün erken saatlerinde, Japonya MB nın (BOJ) Eylül ayı para politikası kararlarını açıkladı. BOJ gösterge faizi %-0,1 de sabit tutarak, parasal tabanı enflasyon % 2'nin üzerinde istikrar kazanana kadar artırmaya devam edeceğini, borsa yatırım fonlarında 2.7 trilyon Yen ek alım gerçekleştireceğini açıkladı. Boj bunlara ek olarak getiri eğrisini kontrole yönelik yeni piyasa operasyonlarına başlayacağını ve uzun vadeli faiz oranı hedefini belirleyeceğini belirtti. Tüm bu açıklamalarla Japon 10 yıllık tahvil faizleri Mart ayından bu yana ilk kez %0 seviyesine yaklaştı. Son olarak ise eğer gerekirse negatif faizi daha aşağıya çekebileceğini ve parasal tabanın genişleme miktarını arttırabileceğini ekledi. Akşam Fed kararları öncesinde etkilerinin şimdilik sınırlı kalmasını beklesek de, açıklamaların uzun vadeli tahvil faizleri üzerinde yukarı yönde baskı yapabileceğini düşünüyoruz. Günün devamında bu akşam FED'den gelecek faiz kararı ile Başkan Yellen'ın ifadeleri piyasalar açısından en önemli konular olarak gündemin başında yer almaya devam ediyor. Ağustos ekonomik aktivite verilerindeki zayıf seyir ve bunun temelinde Kasım ayı seçimlerine doğru tüketici tarafında artan belirsizlik yatıyor. Bu da ABD de büyümeye yönelik tahminlerinin sürekli aşağı yönde revizyonuna neden oluyor. ABD nin büyümesinde kredibilitesi yüksek Fed Atlanta dün geçtiğimiz hafta %3,0 olarak açıklamış olduğu Çeyrek GSYİH büyüme tahminini dün %2,9 a çekti. Bu durumda Eylül ayında Fed den bir faiz artırım ihtimali çok düşük buna rağmen Aralık ayına yönelik mesajlar önemli olacak. Özetle FED'in yeni faiz artışları için ifadelerindeki tonlama ile vereceği mesajlar bugünün odak noktasındaki en önemli konular.

5 Usd/TL & Eur/TL Usd/TL: Dün beklentimize paralel olarak Fed öncesinde oldukça sıkışık bir seyir izledi. GOP para birimlerine bakıldığında ise G.Afrika Randı ve Brezilya Real i Usd ye karşı güçlenirken, TL yatay seyir izledi, ardından Döviz Sepeti/TL nin 3,15 seviyesini kırması ile TL de güçlenme yaşansa da, takip eden 3,1470 seviyesinde destekten TL de satış geldi. Japonya Merkez Bankasının uzun vadeli faizlerde düşüşü engelleyecek tedbirleri alacağını açıklaması global piyasalarda getiri eğrisini dikleştirme hedefi ile Döviz Sepeti/TL de Dolar Endeksinde ani yükseliş yaşansa da, Fed öncesi yatırımcılar Usd de pozisyon artırmadı ve Döviz Sepeti/TL 3,1570 seviyesindeki direncinden geri döndü. TL deki seyir açısından artık Fed kararı önemli. Fed den şahin açıklama gelme olasılığı kanımızca düşük, bu çerçevede Usd/TL de Faiz artırımı beklenmiyor ve bu yönde bir karar gelirse ilk etapta Dolar Endeksinde yaşanacak gevşemeye paralel Usd/TL de 2,9720 seviyesine doğru düşüşler görebiliriz. Sonrasında ise Fed Başkanı Yellen'ın açıklamaları paritedeki net seyri belirleyecektir. Beklentimize paralel olarak Fed den sadece Aralık ayında faiz artırımına yeşil ışık yakan açıklamalara, takip eden faiz artırım sürecinin yavaş olacağı yönünde dengeli tonun eşlik etmesi halinde geri çekilme 2,95 seviyesine kadar devam edebilir. Sonrasında TCMB PPK kararı ve açıklamaların önemli olacağını eklemek istiyoruz. Beklentimize ters olarak toplantı sonrasında şahin yönde gelebilecek açıklamalarda ise 3,0050 3,02 aralığının görülebileceğini ekleyelim. Eur/TL: Dün TL, Euro karşısında Almanya ÜFE nin yine negatif bölgede kalması ile daha güçlü seyretti ve Eur/TL gün içinde 3,32 ye kadar düştü. Bu sabah BOJ kararı sonrasında her iki para birimi iyice güçlenen ABD faizlerinin yarattığı baskı ile güç kaybetti. Bu akşam Fed kararı açıklanacak. Şahin açıklama gelme ihtimali kanımızca düşük. TCMB PPK kararları ise TL ye özel ve önemli değişken. Global piyasalarda hakim tedirginlik, eksi faizde yolun sonuna gelindi görüşünü kısmen de olsa destekliyor. Bugün Fed den beklentimize paralel bir açıklama gelmesi halinde, Eur daki tepkinin TL ye göre daha güçlü olacağı öngörümüz ile 3,3350-3,34 seviyesine doğru yükseliş görülebileceğini düşünüyoruz. Paritenin yukarı hareketlerinde kalıcı bir seyir izleyebilmemiz için 3,36 seviyesi kritik. Eur/TL de 3,30 seviyesi önemli destek olarak öne çıkıyor. Bugün Fed açıklamalarına kadar 3,32 civarında yatay seyir bekliyoruz.

6 Ağu11 Kas11 Şub12 May12 Ağu12 Kas12 Şub13 May13 Ağu13 Kas13 Şub14 May14 Ağu14 Kas14 Şub15 May15 Ağu15 Kas15 Şub16 May16 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Bugün sonuçlanan BoJ toplantısı ilk bakışta uzun vadeli tahvil faizlerinde yukarı yönde baskı yaratabilir görüntüsü veriyor, diğer yandan akşam Fed den gelecek açıklamalar ile yarın TCMB den gelecek faiz kararı önemli. Bu yıl üst üste yapılan altı indirimle üst bantta yapılan indirimlerin toplamı 225 baz puana ulaşmıştı. TCMB politika faizini % 7,5, faiz koridorunun alt bandı olan gecelik borç alma faizini % 7,25 seviyesinde tutarken, koridorun üst bandı olan gecelik borç verme faizi ise % 8,50 seviyesinde bulunuyor. PPK kararları hakkında beklentiler şimdilik 25 baz puan olarak şekillense de, sanayi üretimi ile güven endekslerindeki düşüşten sonra 50 baz puan ihtimaller arasına girmiş durumda. TCMB PPK nın faiz kararları sonrasındaki açıklamalarında piyasa TCMB nin hedefinin enflasyondan büyümeye kayacağı yönünde intiba edinirse, ki 50 baz puan indirim bu değişimin anlamlı bir temsilcisi olabilir, TL ve TL varlık sınıflarında buna bağlı olarak TL faizde yukarı yönde baskı yaşanabileceğini düşünüyoruz. Sonuç itibarı ile Fed FOMC ve TCMB PPK toplantıları beklenirken yüksek seyreden ABD tahvil faizleri ve Türkiye için ise Moody's'in kararını vereceği son tarih olan 18 Ekim'e yaklaşıyor olmamız TL bono faizlerinin aşağı yönlü hareketini sınırlamaya devam ediyor. Dün %9,81 seviyesine yatay seyreden 10 yıllık TL tahvil faizinde %9,50 seviyesi şu aşamada kısa vadeli direnç, %10 ise destek olarak öne çıkıyor. 28 Eylül'de Hazine'nin 9 milyar TL'yi aşkın itfası ve buna karşılık düzenleyeceği ihaleler var. %10,00 eşik seviyesinin üzerine çıkması ise önemli derecede negatif bir haber akışı ile olabilir ve kanımızca şimdilik bu yönde bir sebep yok Yıllık Gösterge Bono Türkiye 5 Yıl CDS Vadeli Eurobond Eurobond: Düne göre bu sabah Dolar Endeksi hafif yükseliş ile 96,2, VIX Endeksi 16 ve Türkiye CDS düne göre önemli yükseliş ile 263 baz puanda seyrediyor, Özellikle Suriye de harekatın uzun sürebileceğine ilişkin görüşlerin CDS leri yükselttiğini düşünüyoruz. BoJ kararı sonrasında ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,73 seviyesine kadar yükseldikten sonra %1,70 seviyesinde taban arayışına girmiş görüntüsü veriyor. Bu direncin kırılıp kırılmayacağı önemli ve bizim tahminimiz Fed in şahin algı yaratacak ifadelerden kaçınıp, Aralık ayında faiz artırımı mesajını vermesi. Fed'in bugünkü toplantısında faiz kararının dışında Fed in ekonomik tahminlerindeki güncellemeleri ve üyelerin faiz beklentileri takip edilecek. Fed sonrası rahatlama beklentimize paralel olarak faizde düşüş yaşansa da, sonrasında Moody s in 30 Eylül 18 Ekim tarihleri arasında Türkiye görüşünü açıklayabileceğini dikkate alarak yatay seyrin hakim olacağını düşünüyoruz. Sonuç itibarı ile Türkiye Eurobond fiyatlarında kısa vadede yükseliş öngörüyoruz Vadeli Eurobond

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması, negatif faizde yolun sonuna gelindi görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11-1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz. Altın: Dün beklentimize paralel olarak Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın ın Usd deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa Usd deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın da Usd Usd ilk direnç bandı, kırması halinde Usd hedefe girebilir.

8 Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 20 Eylül Usd/TL 2,98 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 3,15 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,113 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 20 Eylül TL Gösterge Bono (%) 8,98 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Tahvil (%) 9,81 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 1,70 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 20 Eylül BİST Endeksi MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Dow Jones Endeksi S&P Endeksi Emtia 20 Eylül Altın (TL) 126,14 99,54 88,89 83,30 Altın (Usd) Değişim Pariteler (%) 2016 Dönemsel Usd/TL 2,2 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL 3,6 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd 2,6-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2016 Dönemsel TL Gösterge Bono TL 10 Yıllık Tahvil ABD 10 Yıllık Tahvil Hisse Senetleri (%) 2016 Dönemsel BİST Endeksi 7,8-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 8,2-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 13,2-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 4,0-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 4,7-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2016 Dönemsel Altın (TL) 26,7 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 23,9-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«21 Eylül 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.