Genel Yatırım Tavsiyeleri 26 Mayıs 2016

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 26 Mayıs 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senetleri Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: ; %-1,04; işlem hacmi 4,0 milyar TL Tahvil/Bono: Gösterge: %9,42 (0 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %10,07 (+4 bps) Usd/TL: 2,94 %-0,35 Döviz Sepeti/TL: 3,11 %-0,35 Altın: Usd %0,15 ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,85 (bir önceki gün %1,87) VIX: 13,90 (bir önceki gün 14,40) CDS Türkiye: 273 (bir önceki gün 276) Gündem 15:30 ABD- İşsizlik Başvuruları (beklenti : 275K, önceki: 278K) 15:30 ABD - Dayanıklı Mal Siparişleri (beklenti: 0.4%, önceki: 0.8%) 17:00 ABD - Bekleyen Ev Satışları Aylık (beklenti: 0.7%, önceki: 1.4%) 17:00 ABD - Bekleyen Ev Satışları Yıllık (beklenti: 0.2%, önceki: 2.9%)

4 Piyasalara Genel Bakış Dün riskli varlıklarda olumlu havanın devam ettiğini ve yükselen petrol fiyatları, Yunanistan tarafından gelen olumlu anlaşma haberleri ve endekslerin kritik direnç seviyelerini kırması ile yukarı momentumun güç kazanmasının etkisi ile global hisse senetlerinde yükselişin devam ettiğini gördük. Avrupa da Stoxx 600 endeksi %1.3 yükselerek 348 puanla son bir ayın en yüksek seviyelerinden kapatırken, Almanya da Dax %1.47, Fransa CAC40 %1.13, İngiltere FTSE 100 %0.70,İspanya IBEX 35 %2.32 artışla günü tamamladı. Olumlu hava Amerika seansı açıldığında da devam ederken, S&P 500 %0.70, Dow Jones Sanayi %0.82, Nasdaq Composite %0.70 yükseldi. Petroldeki yükselişin etkisi ile enerji ve maden hisseleri yükselişe önderlik ederken, finansallar ve teknoloji gibi ekonomik büyümeye hassas hareket eden sektörlerde %1 civarında kazanımlar vardı. Elektrik, su dağıtım şirketleri ve temel ihtiyaç malzemeleri gibi defansif hisse grupları zayıf performans gösterdi. Piyasalarda yatırımcıların giderek FED tarafından Haziran ayında gelebilecek bir faiz artışına alıştıkları ve ekonominin bu artışı kaldırabilecek güçte olduğu fikrinin riskli varlıklara özellikle de finans sektörü hisselerine yansıdığını görüyoruz. Emtiaya baktığımızda yükselen doların etkisiyle metallerde gördüğümüz sert geri çekilmenin bugün bir miktar zayıfladığını ve altının tekrar $1.230 seviyelerine yaklaştığını görüyoruz. Petrolde dün Amerika da gelen stok verileri beklentinin oldukça üzerinde 4.2 milyon varil gerilemeye işaret ederken, üretimde düşüş devam etti ve günlük 8.76 milyon varile geriledi. Fiyatlar için oldukça olumlu gelen veri sonrasında petrolde hızlı yukarı yönlü hareketler takip ettik. Brent ve WTI petrolleri arasındaki makas giderek daralırken, sabah saatlerinde iki benchmark ın da $50 civarında seyrettiğini görüyoruz. Bu seviye özellikle Kuzey Amerika da şeyl üretimi yapan şirketler için önemli bir maliyet seviyesi olarak işaret edildiği için petrol fiyatları için önemli bir direnç olacaktır. Bugün sabah saatlerinde Asya piyasalarında ilk etapta petroldeki yükselişin ve dün hisse senetlerindeki yukarı yönlü hareketin yansımalarının etkisi ile hisse senetlerinde yükseliş takip ettik ancak bu hareketin gücünü kaybettiğini görüyoruz. Japonya Nikkei 225 endeksi ve Hong Kong Hang Seng yatay seviyelere gerilerken, Çin Shanghai Composite % 0.50 düşüşle seyrediyor. Amerika endekslerinin vadeli kontratlarına baktığımızda sakin yatay yönlü seyir hakim. İçeride ise yeni hükümetin ekonomi yönetimini büyük ölçüde koruyarak göreve başlamasının ardından haftaya olumlu başlayan başlayan piyasalarda, dış piyasalar takip edilecek. Bu çerçevede Fed Başkanı Janet Yellen'ın yarın katılacağı bir panelde yapacağı açıklamalar piyasalarda bekleniyor. Dün akşam saatlerinde seviyesinde işlem gören dolar/tl bu sabah güne / seviyesinde başladı. Dün akşam civarında işlem gören sepet bazında TL /3.1139, civarında olan euro/tl ise / seviyesinde işlem görüyor. Tahvil-bono piyasasında ise 11 Şubat 2026 itfalı 10 yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi dün spot kapanışta ortalama yüzde 10.04, valörde son işlemde yüzde seviyesindeydi. 14 Haziran 2017 itfalı iki yıllık gösterge tahvil ise dün spot kapanışta ortalama yüzde 9.50, valörde son işlemde yüzde 9.50 seviyesindeydi. Teknik tarafta ise önceki gün 77,500 direncinin aşılmasıyla oluşan sert yükseliş hareketinin, dün 80,000 seviyesinde bulunan hedef direnç noktasından seans içi aşağı baskıyla karşılaştığını gözlemliyoruz.güne zayıf seyrin devamıyla başlayacak olan piyasada, 80,000 seviyesini seans içerisinde kritik direnç noktası olarak izlemeyi sürdüreceğiz. Yukarı atakların piyasada şu aşamada 80,000 direncinden aşağı baskıyla karşılaşmaya devam edeceğini göz önünde bulunduruyoruz. Bu çerçevede piyasada 77,500 direncinin kırılmasıyla oluşan yukarı atakların endekste kısa vadeli yeni bir yükseliş hareketine dönüşebilmesi için 80,000 direncinin aşılması gerekiyor. Bu durumda ise önce 81,000 ve 82,500 olmak üzere 84,000 ana hedefiyle yukarı hakeketin devam eğilimi onaylanacaktır. 77,500 seviyesinin geri çekilmelerde destek konunumu sürdüreceği piyasada, bu nokta üzerinde karşılanacak geri çekilmelerin ardından endeks seans içi zayıf yukarı ataklar oluşturabileceğini düşünüyoruz. Piyasada devam eden kısa vadeli olumsuz teknik resim içerisinde, yükseliş yönünde hareket etmek için 80,000 direncinin aşılmasını beklemeyi sürdürüyoruz. 77,500 desteği altındaki olası seyri ise endekste zayıflama eğiliminin devamı olarak değerlendireceğiz. Veri taraftında ise bugün İngiltere de 1Ç16 büyüme verisi, ABD ise dayanıklı mal siparişleri ve haftalık işsizlik rakamları açıklanacak.

5 Eur/Usd Son haftalardaki yükselişinin ardından dün akşam ABD piyasalarının açılışı sonrasında Dolar Endeksinde kar satışları yaşandı. Dün ABD de açıklanan Mayıs ayı hizmet PMI verisinin Nisan ayındaki 52,8 seviyesinden 51,2'ye gerilemesinin bu tepkide önemli rol oynadığını sanmıyoruz. Piyasalarda hakim hava, ABD de sıkılaşan işgücü ve konut sektörünün desteği ile ekonominin faiz artırımına karşı dayanıklı kalacağı yönünde. Bugün açılanacak ABD çekirdek dayanıklı mal siparişleri verisi ile 2. el konut satışları verisi önemli ve bu inancın sürmesinde rol oynayabilecek olsa da, Fed Başkan'ı Yellen'ın Cuma günkü konuşması odak noktasında. Piyasalar bu önemli konuşmayı bekliyor, ancak diğer FOMC üyeleri faiz artışı yönünde isteklerini belirtmişken artık Fed Başkanı Yellen'ın yarın güvercin söylemi bırakabileceği, diğer bir deyişle faiz artışı ihtimalini öteleyen bir yaklaşım sergilemeyeceği ve daha önce FOMC üyelerinin görüşlerine uyumlu konuşacağı tahmin ediliyor. Özetle, dolar endeksinin kar satışları sonrasında daha yükselecek potansiyeli olsa bile yatırımcılar şimdilik bekle gör stratejisine geçerek Usd de daha fazla pozisyon almak istemiyor. Usd de tepki satışlarına neden olabilecek diğer önemli değişken ise Çin'den gelebilecek ve kötümserliğe işaret edebilecek veriler. Bu çerçevede 1 Haziran da açıklanacak Çin imalat PMI önemli. Eur/Usd, dün 1,1130 seviyesine kadar geriledikten sonra bu sabah 1,1180 seviyesinde. Düzeltmenin 1,1210 seviyesine kadar devam edebileceğini düşünüyoruz. Cuma günü Fed Başkanı Yellen ın yapacağı açıklamaların da Haziran ayına yönelik faiz artırım beklentilerini artıran nitelikte olması durumunda paritenin tekrar düşüş trendine girebileceğini eklemek istiyoruz. Bu durumda ilk destek 1,1110 sonrasında 1,1050 seviyesinde. Güvercin tonda açıklamalar gelmesi halinde ilk kuvvetli direnç 1,1270 seviyesinde. 1,13 ise ABD den çok kötü bir veri gelmediği sürece geçilmesini zor olarak gördüğümüz önemli eşik (stop loss) seviyesi. Eur/Usd de aşağı yöndeki risklerin daha ağır bastığı yönündeki düşüncemizi koruyoruz.

6 Usd/TL Hükümetin açıkladığı yeni kabinede piyasa tarafından bilinen isimlerin görevde kalmasının ardından sert gerileyen Usd/TL, dün 2,93-2,95 bandında dalgalansa da aşağı yöndeki trendini korumaya çalıştı. Hükümetin göreve başlaması sonrasında uygulanacak ekonomi politikaları bundan sonra piyasalar için önemli olacak. Dün gerçekleşen TCMB nin ekonomistlerle yaptığı toplantısında üst bantta indirim alanının sınırlandığı, sadeleşme sürecinde %7,5-8,5 arasında, politika faizi ile ortalama fonlama maliyeti arasında bir yerde tek bir faize doğru ilerlendiği mesajı öne çıkmış görünüyor. Bu da piyasalar ve enflasyondaki gelişmelerin imkan vermesi durumunda 21 Haziran daki PPK da da en az 25 baz puanlık bir indirim olabileceği mesajını piyasalara veriyor. Cuma günü konuşma yapacak Yellen dan yaz aylarında faiz artışına geçilebileceği yönünde ifadeler gelmesi halinde, TL faizin daha fazla düşürülmesi Usd/TL de yukarı yöndeki baskıyı artırabilir. Global piyasalarda bu hafta yaşanan yükseliş trendi kar satışlarına rağmen bugün de devam ediyor. Bu sabah da risk iştahı açık, ancak Asya piyasalarında Çin endişeleri nedeniyle karışık seyir olduğunu ekleyelim. 1 Haziran da Çin den gelecek imalat PMI verisi uzun zamandır veri alamadığımız Çin ekonomisinin seyri hakkında sinyal verecek. Petrol fiyatlarının yükseliş trendini koruması ile GOP para birimleri şimdilik sakin seyir izliyor. Türkiye de ise ekonomi yönetiminin dün iki ayrı başbakan yardımcısına verildiğinin açıklanması sonrasında yatırımcıların önümüzdeki döneme ilişkin izlenecek politikalar hakkında daha fazla netlik ihtiyacı içinde oldukları hissediliyor. Kabinenin kurulmasının ardından Usd/TL de aşağı yöndeki seyrin bozulduğuna ilişkin bir emare şimdilik yok ve 2,93 2,95 aralığında seyir yaşanmasını bekliyoruz. Bozulmasının teyit edilmesi için 2,95 üzerinde kalıcılık sağlanması gerekiyor. Teyit edilirse 2,98 seviyesi hedefe girer.

7 Eur/TL Hükümetin açıkladığı yeni kabinede piyasa tarafından bilinen isimlerin görevde kalmasının ardından sert gerileyen Eur/TL, dün Euro nun global piyasalarda değer kazanmasının etkisi ile 3,26-3,30 bandında dalgalansa da aşağı yöndeki trendini korumaya çalıştı. Hükümetin göreve başlaması sonrasında uygulanacak ekonomi politikaları bundan sonra piyasalar için önemli olacak. Dün gerçekleşen TCMB nin ekonomistlerle yaptığı toplantısında üst bantta indirim alanının sınırlandığı, sadeleşme sürecinde %7,5-8,5 arasında, politika faizi ile ortalama fonlama maliyeti arasında bir yerde tek bir faize doğru ilerlendiği mesajı öne çıkmış görünüyor. Bu da piyasalar ve enflasyondaki gelişmelerin imkan vermesi durumunda 21 Haziran daki PPK da da en az 25 baz puanlık bir indirim olabileceği mesajını piyasalara veriyor. Cuma günü konuşma yapacak Yellen dan yaz aylarında faiz artışına geçilebileceği yönünde ifadeler gelmesi halinde, TL faizin daha fazla düşürülmesi TL de değer kaybı yönündeki baskıyı artırabilir. Global piyasalarda bu hafta yaşanan yükseliş trendi kar satışlarına rağmen bugün de devam ediyor. Bu sabah da risk iştahı açık, ancak Asya piyasalarında Çin endişeleri nedeniyle karışık seyir olduğunu ekleyelim. 1 Haziran da Çin den gelecek imalat PMI verisi uzun zamandır veri alamadığımız Çin ekonomisinin seyri hakkında sinyal verecek. Petrol fiyatlarının yükseliş trendini koruması ile GOP para birimleri şimdilik sakin seyir izliyor. Türkiye de ise ekonomi yönetiminin dün iki ayrı başbakan yardımcısına verildiğinin açıklanması sonrasında yatırımcıların önümüzdeki döneme ilişkin izlenecek politikalar hakkında daha fazla netlik ihtiyacı içinde oldukları hissediliyor. Kabinenin kurulmasının ardından Eur/TL de aşağı yöndeki seyrin bozulduğuna ilişkin bir emare şimdilik yok ve 3,28 3,31 aralığında seyir yaşanmasını bekliyoruz. Bozulmasının teyit edilmesi için 3,31 üzerinde kalıcılık sağlanması gerekiyor. Teyit edilirse 3,35 seviyesi hedefe girer.

8 TL Bono Dün TCMB nin ekonomistlerle yaptığı sunumda üst bantta indirim alanının sınırlandığı, sadeleşme sürecinde %7,5-8,5 arasında, politika faizi ile ortalama fonlama maliyeti arasında bir yerde tek bir faize doğru ilerlendiği mesajı öne çıkmış görünüyor. Bu sırada dün ortalama fonlama % 8,50 seviyesinin altına sarktı. TCMB Başkanı Murat Çetinkaya 26 Nisan da yayınlanan yılın ikinci enflasyon raporunda sadeleşme adımlarına devam edeceklerini, tek bir politika faizi ile daha dar ve simetrik bir faiz koridorunu hedeflediklerini belirtmişti. İki gün PPK sonrasında yapılan açıklamada enflasyon odaklı sıkı para politikasının devamı yönündeki açıklamalar beklentiler veya daha önceki açıklamalar ile örtüşüyor. Özetle, enflasyon odaklı bakış açısı devam ediyor. Diğer yandan ekonomi yönetiminin dün iki ayrı başbakan yardımcısına verildiğinin açıklanması sonrasında yatırımcıların önümüzdeki döneme ilişkin izlenecek politikalar hakkında daha fazla netlik ihtiyacı içinde oldukları hissediliyor. 2 Yıllık Gösterge Tahvil 10 Yıllık Gösterge Tahvil 3 Haziran da gelecek Mayıs ayı çekirdek enflasyondaki iyileşme bir sonraki 21 Haziran PPK toplantısında yeni bir faiz indirimi için önemli kıstaslardan birisi. Diğer önemli kıstas ise Fed in 15 Haziran daki FOMC toplantısından çıkabilecek faiz artışı kararı ve piyasalardaki volatilite. Fed in faiz artışı kapsamında kanımızca Başkan Yellen ın Cuma günü yapacağı konuşma trend belirleyici nitelikte. Güvercin tonlamanın (faiz artışının yaz aylarında gelmeyeceği yönünde ifadelerin) TL tahvil ve bono piyasasına talebi artırabileceğini eklemek istiyoruz. 10 yıllık gösterge tahvil faizi Salı gününe % 10,49 seviyesinde başlamış, kabinenin açıklanmasının ardından % 9.97'ye kadar geriledikten sonra günü %10,08 seviyesinden kapamıştı. Oluşan önemli düşüşün ardından dün tepki satışları yaşanması doğal karşılanıyordu, ancak %10 seviyesindeki dirence yaklaştıkça gelen satışlar dikkat çekti. Fed in faiz artışında Haziran veya Temmuz ayları ihtimali artmışken, yeni hükümetin göreve başlaması sonrasında enflasyon odaklı bakış açısının devamlılığı önemini koruyor. Bu çerçevede yatırımcılar gelecek açıklamaları beklemeyi tercih ediyor. Dışarda Fed in faiz artırımı konusu güncelliğini korurken 10 yıllık tahvilde %10 seviyesi geçilse bile, %9,75 direncinin kısa vadede kırılmasının zor olduğunu düşünüyoruz.

9 Oca11 Nis11 Tem11 Eki11 Oca12 Nis12 Tem12 Eki12 Oca13 Nis13 Tem13 Eki13 Oca14 Nis14 Tem14 Eki14 Oca15 Nis15 Tem15 Eki15 Oca16 Nis16 Eurobond FED faiz artışı haberleri FED üyelerinin açıklamaları ile piyasalarda fiyatlamada önemli bir unsur. FED faiz artışı ile küresel toparlanma arasında bir paralellik olması piyasaları destekleyici bir yapıyı oluşturmakta, diğer yandan Çin endişeleri sınırlı satıcılı bir seyre yol açıyor. VIX endeksi 13,90 seviyesine inmiş durumda. ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,86 seviyesinde yatay seyrediyor. Türkiye 5 yıllık CDS te hafif gevşeme dün de sürdü, 276 puanda. Bu hafta PPK bir kez daha faiz indirdi, böylece üst bantta toplam 125 baz puan indirim yapılmış oldu. Türkiye de ise ekonomi yönetiminin dün iki ayrı başbakan yardımcısına verildiğinin açıklanması sonrasında yatırımcıların önümüzdeki döneme ilişkin izlenecek politikalar hakkında daha fazla netlik ihtiyacı içinde oldukları hissediliyor. Dün Türk eurobondlarının birim fiyatlarında 0,50 Usd civarında değer artışı oldu. Hafta başından bu yana ise 1 Usd ye yakın prim elde edilmiş durumda. TL varlıkların ekonomi yönetimi ve başta yarınki Yellen ın açıklamalarına bağlı olarak dış piyasalardaki gelişmelere daha fazla odaklanacağını düşünüyoruz. İç taraftaki gelişmeler sonrasında Türkiye eurobondları hakkında şimdilik olumsuz olmadığımızı belirtmek istiyoruz. (*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri 2025 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond Türkiye 5 Yıl CDS ABD 10 Yıllık Tahvil

10 Altın Dün global piyasalarda Usd de kar realizasyonu yaşanması ile altı günlük düşüşü sonrasında Altın tepki alımları ile bir miktar toparlandı. Dün Usd seviyesine kadar geri çekilen Altın dün akşam Usd seviyesini gördükten sonra bugüne Usd seviyesinde başladı. Piyasalar Fed yetkililerinden üstüste faiz artırımı yönünde gelen açıklamalar sonrasında Cuma günü Başkan Yellen dan Fed'in Haziran ayında faiz artırımına gidip gitmeyeceği konusunda daha fazla ipucu almayı bekliyor. ABD verilerinde beklenti ve önceki rakamların üzerinde alacağımız her veri, Fed in yaz ayları içinde faiz artırım ihtimalini yükseltebilir. Bu çerçevede bugün açıklanacak çekirdek dayanıklı mal siparişleri ve askıdaki konut satışları ile Cuma günü açıklanacak çeyrek GSYİH önemli olabilir, ancak Yellen ın konuşması trendi asıl belirleyecek faktör olarak öne çıkıyor. Diğer yandan diğer FOMC üyeleri faiz artışı yönünde isteklerini belirtmişken artık Fed Başkanı Yellen'ın yarın güvercin söylemi bırakabileceği, diğer bir deyişle faiz artışı ihtimalini öteleyen bir yaklaşım sergilemeyeceği ve daha önce FOMC üyelerinin görüşlerine uyumlu konuşacağı tahmin ediliyor. Bu sırada risk iştahı açısından önemli olan petrol fiyatları, ABD petrol stokunun beklenenden daha fazla azalması ve buna bağlı olarak küresel arz fazlasının azalması ile altı ayı aşkın süre sonra ilk kez 50 Usd seviyesi üzerinde işlem görüyor. Risk iştahı arttıkça, Altın ın aşağı yöndeki potansiyelinin genişlediğini de belirtmek istiyoruz. Fed in Haziran veya Temmuz aylarında faiz artırabileceği ihtimali sonrasında keskin düşen Altın da şu an bir düzeltme hareketi yaşansa da aşağı yöndeki baskının sürebileceği yönündeki görüşümüzü koruyoruz. Dolar Endeksini destekleyen veri ve açıklamaların sürmesi halinde ilk kuvvetli destek Usd seviyesinde bulunuyor. Kısa süreli düzeltme hareketlerinde ilk direnç Usd seviyesinde. Altın fiyatlarında kısa vadeli toparlanmanın başladığı sinyalini alabileceğimiz direnç seviyesi ise Usd. Büyük resimde önce Usd, ardından Usd seviyesi geçilmedikçe aşağı yönlü görüşümüzü koruduğumuzu son olarak eklemek istiyoruz.

11 Hisse Senedi Önceki gün 77,500 direncinin aşılmasıyla oluşan sert yükseliş hareketinin, dün 80,000 seviyesinde bulunan hedef direnç noktasından seans içi aşağı baskıyla karşılaştığını gözlemliyoruz. Güne zayıf seyrin devamıyla başlayacak olan piyasada, 80,000 seviyesini seans içerisinde kritik direnç noktası olarak izlemeyi sürdüreceğiz. Yukarı atakların piyasada şu aşamada 80,000 direncinden aşağı baskıyla karşılaşmaya devam edeceğini göz önünde bulunduruyoruz. Bu çerçevede piyasada 77,500 direncinin kırılmasıyla oluşan yukarı atakların endekste kısa vadeli yeni bir yükseliş hareketine dönüşebilmesi için 80,000 direncinin aşılması gerekiyor. Bu durumda ise önce 81,000 ve 82,500 olmak üzere 84,000 ana hedefiyle yukarı hakeketin devam eğilimi onaylanacaktır. 77,500 seviyesinin geri çekilmelerde destek konunumu sürdüreceği piyasada, bu nokta üzerinde karşılanacak geri çekilmelerin ardından endeks seans içi zayıf yukarı ataklar oluşturabileceğini düşünüyoruz. Piyasada devam eden kısa vadeli olumsuz teknik resim içerisinde, yükseliş yönünde hareket etmek için 80,000 direncinin aşılmasını beklemeyi sürdürüyoruz. 77,500 desteği altındaki olası seyri ise endekste zayıflama eğiliminin devamı olarak değerlendireceğiz.

12 Önemli Göstergelerin Performansı ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«26 Mayıs 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.