Genel Yatırım Tavsiyeleri 8 Haziran 2016

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 8 Haziran 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senetleri Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: ; %-0,55; işlem hacmi 3,8 milyar TL Tahvil/Bono: Gösterge: %9,11 (-6 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %9,53 (-19 bps) Usd/TL: 2,90 %0,34 Döviz Sepeti/TL: 3,10 %0 Altın: Usd %0,48 ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,71 (bir önceki gün %1,71) VIX: 13,65 (bir önceki gün 13,65) CDS Türkiye: 245 (bir önceki gün 254) Gündem 10:00 TR - Sanayii Üretimi Aylık (beklenti: 0.1%, önceki: -0.5%) 10:00 TR - Sanayii Üretimi Yıllık (beklenti: 3.2%, önceki: 2.9%)

4 Piyasalara Genel Bakış Dün global piyasalarda risk iştahının açık olduğu ve hisse senedi endekslerinin olumlu seyrine devam ettiği bir gün oldu. Petrol fiyatlarındaki toparlanma, doların sakin seyri ve önemli bir verinin veya şirket haberinin yokluğunda riskli varlıklar olumlu performans gösterirken, emtia genelinde toparlanma ve hazine bonosu getirilerinde gerileme dikkat çekti. Amerika 10 yıllık tahvil getirileri %1.71 seviyesine inerken, Almanya 10 yıllıklar %0.04 ile rekor düşük seviyeye geriledi. Hisse senedi tarafında Avrupa da Almanya Dax %1.65, Fransa CAC40 %1.19, İngiltere FTSE 100 %0.18,İtalya FTSE MIB %1.99 yükselirken, Stoxx 600 endeksi de %1.12 artışla günü 346 puandan tamamladı. Amerika seansında başlangıçta yükseliş hareketi özellikle enerji hisseleri önderliğinde devam etse de, kapanışta bir miktar satış takip ettik. S&P 500 ve Dow Jones Sanayi günü yataya yakın %0.10 civarında artıda tamamlarken, Nasdaq teknoloji hisselerinin zayıf performansı ile hafif düşüş sergiledi. Burada endekslerde kritik direnç seviyelerine yaklaşırken bir miktar yorulma göze çarpıyor. Dow direncine yaklaşırken ve S&P üzerinde kalmakta zorlanırken, endeksleri yeni yüksek seviyelere taşıyacak bir etkenin yokluğu yükselişlerde yeterli momentumun oluşmamasına neden oluyor. Hisse senedi tarafında endekslerin performansının arkasındaki itici güç enerji hisseleri idi. S&P 500 de en güçlü performans gösteren hisseler EOG, Concho, Marathon Oil gibi Amerika da bağımsız şeyi üreticileri olurken, Dow Jones Sanayi endeksinin en iyi üç performans gösteren hisseleri arasında Chevron ve Exxon Mobil bulunuyordu. Özellikle Nijerya da petrol boruhatları ve üretim tesislerine devam eden saldırıların üretim kesintilerine neden olması ve Amerika da dün API rakamlarında görüldüğü(3.6 milyon varil gerileme) gibi stokların gerileme trendine devam etmesi petrol fiyatlarına destek oluyor. Bugün gelecek olan DOE rakamları petrol fiyatları açısından daha önemli ve daha ciddi bir veri. Amerika da stokların 3.1 milyon azalması, WTI petrolünün teslim noktası olan Cushing bölgesinde de stokların varil azalması bekleniyor. Bizim veride dikkatle izleyeceğimiz ve petrol fiyatlarını en çok etkileyeceğini düşündüğümüz nokta ise Kuzey Amerika daki üretimin düşmeye devam edip etmeyeceği olacak. Geçtiğimiz hafta aktif petrol kuyusu sayısındaki artış sonrasında üretimde de görülebilecek bir artış Amerikan Ham Petrolü fiyatında hızlı geri çekilmeye yol açabilir. Bugün sabah saatlerinde Asya piyasalarında karşık bir seyir görüyoruz. Yendeki geri çekilme Japonya hisse senetlerine olumlu yansırken, Nikkei 225 endeksi %0.62 yükselişte. Çin Shanghai Composite ve Hong Kong Hang Seng de ise %0.30 civarında düşüş söz konusu. Çin de gelen ithalat ihracat verisinde ihracattaki %4 gerileme beklentilere paralel zayıf gelirken, ithalatın %0.4 ile %6 lık beklentiden çok daha az daraldığını takip ettik. Ülkede Mayıs ayında ticaret fazlasının $50 milyar seviyelerine ulaşması bekleniyor. Rakamlar beklentilere göre kötü gelmemiş olsa ve Çin ekonomisinde bir stabilizasyon işaretleri dikkat çekse de Shanghai Composite endeksinin seviyesini kararlı aşmakta zorlandığını ve hisse senetlerine yönelik güçlü bir alım ilgisi olmadığını takip ediyoruz. Fed Başkanı Janet Yellen'ın önceki günkü konuşmasında faiz artırım zamanlamasına ilişkin bir sinyal vermemesinin ABD'de Cuma günkü zayıf tarımdışı istihdam verisi sonrası Fed'in yakın zamanda faiz artışı yapamayacağı beklentisini desteklemesiyle içeride alternatif piyasalar olumlu seyrini sürdürüyor. Hisse senetleri ise kapanışa doğru oluşan satışlarla yüzde 0.55 düşüşle 78, puandan kapandı. Yellen, konuşmasında ABD'nin ekonomik görünümüne dair genel olarak olumlu bir tablo çizerken, faiz artırımlarının yolda olduğunu söyledi fakat 27 Mayıs'taki konuşmasının aksine faiz artışı için "önümüzdeki aylarda" ifadesini kullanmayarak, yeni bir faiz artışının ne zaman yapılacağı konusunda bir ipucu vermedi. ABD'de yakın bir dönemde faizlerin artırılması ihtimalinin gittikçe zayıflamasıyla global olarak piyasalarda iyimserlik görülürken, 2.90'ın hemen altında hareketini sürdüren dolar/tl'de yerli yatırımcının döviz talebi ve dış piyasalardaki gelişmeler izleniyor. Dün akşam / seviyesinde olan dolar/tl bu sabah / seviyesinde. Dün / seviyesinde olan sepet bazında bu sanah /3.0954, / seviyesinde olan euro/tl ise / seviyesinde işlem görüyor. Tahvil-bono piyasasında 11 Şubat 2026 itfalı 10 yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi dün spot kapanışta ortalama yüzde 9.47, valörde son işlemde yüzde 9.53 seviyesindeydi.öte yandan 17 Şubat 2021 itfalı gösterge beş yıllık tahvil faizi, dün spot kapanışta ortalama yüzde 9.30, valörde son işlemde yüzde 9.38 seviyesindeydi.iki yıllık gösterge olan 14 Haziran 2017 itfalı tahvil ise dün spot kapanışta ortalama yüzde 9.17, valörde son işlemde yüzde 9.11 seviyesindeydi. Hazine'nin Haziran ayı borçlanma programı çerçevesinde dün bugün gerçekleştirdiği 5 yıllık gösterge tahvilin yeniden ihracında ortalama bileşik faiz beklentilere paralel yüzde 9.32 olurken, ROT dahil piyasaya 2.28 milyar TL'lik satış gerçekleştirildi. Bu ayki borçlanma programını bir ihale ile tamamlayan Hazine, Haziran'da toplam 2 milyar TL iç borç servisine karşılık, 1.5 milyar TL'si piyasadan toplam 1.9 milyar TL iç borçlanma öngörüyordu. Hazine'nin planlananın üzerinde borçlanmasında Mart ayında başlanan haftalık geri alım ihalelerinin de etkili olduğu belirtiliyor. Teknik tarafta ise geri çekilmelerin 76,200 desteğinde karşılanmasıyla cuma günü başlayan yukarı hareketin, dün 80,000 ana direncine ataklarında seans içi baskıyla karşılaştığını gözlemliyoruz. Böylece ara destek konumunda bulunan 77,500 üzerinde tutunma çabasının ön plana çıktığı piyasada, güne bu seviyeyi koruma eğiliminin devamıyla başlanacağını düşünüyoruz. Seans içi harekette 77,500 üzerindeki seyrin, piyasada bir üst noktada bulunan ve son dönemdeki seyrin ana direnç noktası olarak aldığımız 80,000 seviyesine yönelik atakların devamını getirecektir. Ancak endeksin yukarı hareketini kısa vadeli yeni bir yükseliş trendine dönüştürebilmesi için 80,000 direncinin kırılması gerekiyor. Bu durumda ise piyasada 82,500 ve 84,000 seviyelerini hedefleyecek yükseliş hareketi gündeme gelecektir. 77,500 altındaki olası hareketlerde ise kısa vadeli seyrin ana desteği olan 76,200 seviyesini koruma eğilimi ön palana çıkacaktır. Dolayısıyla piyasada son günlerde oluşan yükseliş potansiyelinin ardından, 80,000 ana direnç noktasına yükseliş denemelerini yakından izlemeyi sürdürüyoruz. Yükseliş yönündeki pozisyonlarında ağırlığı arttırmak için 80,000 direncinin aşılması gereken piyasada, 76,200 seviyesini ise mevcut pozisyonlar için stop loss noktası olarak almaya devam ediyoruz. Yurtiçinde bugün saat 1000'da Nisan ayı sanayi üretim verisi açıklanacak. Yurtdışında ise saat 1130'da İngiltere sanayi üretim verisi açıklanacak.

5 Eur/Usd Fed Başkanı Yellen'ın Pazartesi günü gelen açıklamalarının ardından global piyasalarda risk iştahı kar satışları eşliğinde devam etti, Eur/Usd ise 1,1340 1,1360 aralığında yatay seyir izledi. AB den gelen GSYİH %0,6 ile beklentilerin biraz üzerinde kaldı. ABD den gelen ve çok da önemli olmayan veriler işgücü maliyetlerinde artış olduğunu, şirketlerin üretkenliğinde ise gerileme kaydedildiğini ortaya koydu. Bu sabah Çin den gelen ticaret verileri ise Çin de zayıflamanın devam ettiğine işaret etse de, geçtiğimiz hafta açıklanan PMI verilerinin sinyallerine paralel olarak dengelenme sinyalleri veriyor; kanımızca veri önemli kötümserlik yaratacak nitelikte değil. (İthalat beklentiden daha iyi, ihracat beklentiden daha kötü) Eur/Usd bu sabah açılışta 1,1380 direncinin biraz altında. Önümüzdeki hafta kritik ABD ve Çin verileri ile Fed FOMC toplantısı var. Başkan Yellen ın yaptığı konuşmada kademeli faiz artırımı vurgusunda bulunması ve yaz aylarında faiz artışının gelebileceği söyleminden vazgeçmesinin ardından paritede ilk direnç 1,14, ardından 1,1440 seviyesinde. Yaşanabilecek düzeltme hareketlerinde aşağıda ilk destek 1,1340, ardından 1,13 seviyesinde bulunuyor. Eur/Usd de yukarı veya aşağı yönde önemli bir ivme yaratabilecek bir veri/haber şimdilik yok, bu nedenle kısmi yukarı ivmeli de olsa yatay seyrin süreceğini tahmin ediyoruz.

6 Usd/TL Global piyasalarda petrolün yükselişi ana rolü oynarken, risk iştahı dün kar satışları eşliğinde devam etti. Bu sabah Çin den gelen ticaret verileri parlak değil, ama geçtiğimiz hafta gelen PMI verileri gibi dengelenme çabalarına işaret ediyor. Dün yaşanan terör saldırısı ise TL de oldukça kısıtlı olumsuz etki yarattı. Önümüzdeki hafta kritik ABD ile Çin verileri açıklanacak ve Fed FOMC toplantısı gerçekleşecek. Fed den artık faiz artışı beklenmese de gelecek ABD verileri, özellikle Salı günü açıklanacak ABD perakende satışlar, ardından açıklanacak Fed in görüşleri önemli. Fed toplantısının ardından 21 Haziran da TCMB PPK toplantısı var ve yatırımcılar şimdilik TCMB nin 50 baz puan daha faiz indirebileceğini fiyatlamış durumda. Daha kısa vadede önemli bir veri yok. Risk iştahının devam etmesini, piyasalarda ise yatay seyrin hakim olmasını bekliyoruz. 2,9250 seviyesindeki kuvvetli, 2,90 seviyesindeki ara desteğin kırılmasının ardından 2,8750 2,88 aralığının hedefte olduğu yönündeki görüşümüzü koruyoruz. 21 Haziran da PPK da gelebilecek faiz indirimi olasılığını dikkatte alarak 2,8750 seviyesinin de altında seyrin sürekliliği kanımızca şimdilik yüksek olasılık değil. Her ne kadar şimdilik beklemesek de; 2,9250 seviyesini önemli eşik seviyesi olarak takip ediyor, kırılması halinde 2,9650 nin hedefe gireceğini eklemek istiyoruz.

7 Eur/TL Global piyasalarda petrolün yükselişi ana rolü oynarken, risk iştahı dün kar satışları eşliğinde devam etti. Bu sabah Çin den gelen ticaret verileri parlak değil, ama geçtiğimiz hafta gelen PMI verileri gibi dengelenme çabalarına işaret ediyor, kısaca önemli kötümserlik yaratabilecek güçte değil. AB GSYİH %0,6 ile beklentilerin biraz üzerinde kaldı. Dün yaşanan terör saldırısı ise TL de oldukça kısıtlı olumsuz etki yarattı. Önümüzdeki hafta kritik ABD ile Çin verileri açıklanacak ve Fed FOMC toplantısı gerçekleşecek. Fed den artık faiz artışı beklenmese de gelecek ABD verilerinin (özellikle Salı günü açıklanacak ABD perakende satışlar) ardından önümüzdeki hafta Perşembe günü Fed in görüşleri önemli. Fed toplantısının ardından 21 Haziran da TCMB PPK toplantısı var ve yatırımcılar şimdilik TCMB nin 50 baz puan daha faiz indirebileceğini fiyatlamış durumda. Daha kısa vadede ise önemli bir veri yok. Risk iştahının devam etmesini, piyasalarda ise yatay seyrin hakim olmasını bekliyoruz. 3,26 seviyesinin aşağı yönde kırılması zor bir eşik olduğu yönündeki görüşümüzü koruyor, bu çerçevede 3,2850 3,31 aralığını beklediğimizi belirtmek, 3,33 seviyesinin kırılması halinde 3,36 nın hedefe gireceğini eklemek istiyoruz.

8 TL Bono Global piyasalarda risk iştahı kar satışları eşliğinde sürüyor. Piyasalarda fiyatlar son bir yılın en yüksek, faizler ise son bir yılın en düşük seviyelerine gerilmiş durumda. Çin den bu sabah gelen ticaret verileri önemli bir kötümserliğe işaret etmiyor ve çok güçlü olmasa da dengelenme çabasına işaret ediyor. Önümüzdeki hafta, açıklanacak kritik ABD ile Çin verilerinin yanı sıra Fed FOMC toplantısı gerçekleşecek. Faiz artışı beklenmese de gelecek ABD verileri, özellikle Salı günü açıklanacak ABD perakende satışlar ve Fed den gelecek açıklamalar yakından takip edilecek. Fed toplantısının ardından 21 Haziran da TCMB PPK toplantısı var ve yatırımcılar şimdilik TCMB nin 50 baz puan daha faiz indirebileceğini fiyatlamış, aynı zamanda ikna olmuş durumda. 2 Yıllık Gösterge Tahvil 10 Yıllık Gösterge Tahvil Daha kısa vadede önemli bir veri yok. Risk iştahının devam etmesini, piyasalarda ise yatay seyrin hakim olmasını bekliyoruz. Dün yaşanan terör saldırısı TL varlık sınıflarında bir satış dalgası yaşanmasına neden olmuşa benziyor. Özellikle hisse senetlerinde değer kaybeden ender ülkelerden birisi Türkiye idi. Bu negatif etkilerin, daha önceleri de yaşadığımız gibi, kısa vadeli olacağını ümit ediyoruz. 10 yıllık TL tahvilde %9,25-9,30 aralığının hedeflendiğini düşünmeye devam ediyoruz. Direnç %9,70 seviyesinde.

9 Oca11 Nis11 Tem11 Eki11 Oca12 Nis12 Tem12 Eki12 Oca13 Nis13 Tem13 Eki13 Oca14 Nis14 Tem14 Eki14 Oca15 Nis15 Tem15 Eki15 Oca16 Nis16 Eurobond Dün global piyasalarda genelde risk iştahının açık olduğu, önemli endekslerin ve değerlemelerin neredeyse son bir yılın en yüksek seviyesine ulaştığı, aynı zamanda kar satışlarının yaşandığı bir gün oldu. Bugün aynı hava devam ediyor. Bu sabah Çin den gelen ticaret verileri ise Çin ekonomisinde zayıflamanın devam ettiğine işaret etse de, geçtiğimiz hafta açıklanan PMI verilerinin sinyallerine paralel olarak dengelenme sinyalleri veriyor; kanımızca veri önemli kötümserlik yaratacak nitelikte değil. (İthalat beklentiden daha iyi, ihracat beklentiden daha kötü) Geçtiğimiz hafta Cuma günü açıklanan tarım dışı istihdam verisi sonrasında güç kazanan, Pazartesi günü ise Fed Başkanı Janet Yellen'ın ABD ekonomisi konusundaki iyimserliğini koruması ve belli bir zamanlamadan bahsetmeden Fed'in kademeli faiz artırımına gidebileceğini kaydetmesinin ardından yine güçlenen Türkiye Eurobondlarına yatırım iştahı dün yaşanan terör saldırısı ile bir ara azalsa da devam ediyor; CDS 10 baz puan düşerek 245 seviyesine geriledi. Önümüzdeki hafta ABD ile Çin den önemli veriler gelecek ve Fed FOMC toplantısı gerçekleşecek. Daha kısa vade için global piyasalarda risk iştahını daha da artıracak ve azaltacak önemli bir veri yok, bu nedenle Eurobondlarda yatay seyir yaşanacağını tahmin ediyor, yatırım yapmak için olumlu görüşümüzü de koruyoruz. (*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri 2025 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond Türkiye 5 Yıl CDS ABD 10 Yıllık Tahvil

10 Altın Dün risk iştahının kar satışları eşliğinde korunduğu ve veri açısından zayıf geçen bir gün oldu. Altın Usd aralığında seyir izledi. Global piyasalarda yükselişini sürdüren petrol dikkat çekmeye devam ediyor. Diğer yandan, dün ABD den gelen ve çok önemli olmayan veriler ABD şirketlerinin operasyonlarının etkinliğinin düştüğünü, çalışan maliyetlerinin ise artma eğiliminde olduğunu ortaya koyarken, şirket karlılıkları hakkında soru işaretlerinin artmasına yol açtı. Şirket karlılıklarının düşmesi, ekonomide durgunluk sinyali olduğunu gösteren ve Altın ı yükseltebilecek önemli bir değişken, ancak şimdilik gündemde önemli yer işgal etmiyor. Bu sabah Çin den gelen ticaret verileri ise Çin de zayıflamanın devam ettiğine işaret etse de, geçtiğimiz hafta açıklanan PMI verilerinin sinyallerine paralel olarak dengelenme sinyalleri veriyor; kanımızca veri önemli kötümserlik yaratacak nitelikte değil. (İthalat beklentiden daha iyi, ihracat beklentiden daha kötü) Altın bu sabah Usd deki direncinin biraz altında. Önümüzdeki hafta kritik ABD ve Çin verileri ile Fed FOMC toplantısı var. Başkan Yellen ın yaptığı konuşmada kademeli faiz artırımı vurgusunda bulunması ve faiz artışının yaz aylarında gelebileceği söyleminden vazgeçmesi sonrasında yükselişe geçen altında ilk direnç Usd, ardından ve ,270 Usd aralığında. Yaşanabilecek düzeltme hareketlerinde aşağıda ilk destek 1240, ardından 1,235 Usd seviyesinde. Altın da yukarı veya aşağı yönde önemli bir ivme yaratabilecek bir veri/haber şimdilik yok, bu nedenle kısmi yukarı ivmeli de olsa yatay seyrin süreceğini tahmin ediyoruz.

11 Hisse Senedi Geri çekilmelerin 76,200 desteğinde karşılanmasıyla cuma günü başlayan yukarı hareketin, dün 80,000 ana direncine ataklarında seans içi baskıyla karşılaştığını gözlemliyoruz. Böylece ara destek konumunda bulunan 77,500 üzerinde tutunma çabasının ön plana çıktığı piyasada, güne bu seviyeyi koruma eğiliminin devamıyla başlanacağını düşünüyoruz. Seans içi harekette 77,500 üzerindeki seyrin, piyasada bir üst noktada bulunan ve son dönemdeki seyrin ana direnç noktası olarak aldığımız 80,000 seviyesine yönelik atakların devamını getirecektir. Ancak endeksin yukarı hareketini kısa vadeli yeni bir yükseliş trendine dönüştürebilmesi için 80,000 direncinin kırılması gerekiyor. Bu durumda ise piyasada 82,500 ve 84,000 seviyelerini hedefleyecek yükseliş hareketi gündeme gelecektir. 77,500 altındaki olası hareketlerde ise kısa vadeli seyrin ana desteği olan 76,200 seviyesini koruma eğilimi ön palana çıkacaktır. Dolayısıyla piyasada son günlerde oluşan yükseliş potansiyelinin ardından, 80,000 ana direnç noktasına yükseliş denemelerini yakından izlemeyi sürdürüyoruz. Yükseliş yönündeki pozisyonlarında ağırlığı arttırmak için 80,000 direncinin aşılması gereken piyasada, 76,200 seviyesini ise mevcut pozisyonlar için stop loss noktası olarak almaya devam ediyoruz.

12 Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 7 Haziran Usd/TL 2,90 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 3,10 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,137 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 7 Haziran TL Gösterge Bono (%) 9,11 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Tahvil (%) 9,53 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 1,71 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 7 Haziran BİST Endeksi MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Dow Jones Endeksi S&P Endeksi Emtia 7 Haziran Altın (TL) 116,24 99,54 88,89 83,30 Altın (Usd) Değişim Pariteler (%) 2016 Dönemsel Usd/TL -0,8 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL 1,7 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd 4,8-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2016 Dönemsel TL Gösterge Bono TL 10 Yıllık Tahvil ABD 10 Yıllık Tahvil Hisse Senetleri (%) 2016 Dönemsel BİST Endeksi 9,0-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 9,6-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 5,3-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 2,9-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 3,3-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2016 Dönemsel Altın (TL) 16,8 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 17,6-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«8 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.