Haziran 2018 Aylık Elektrik Raporu Haz-18 Haz-17 Y/Y değ. May-18 A/A değ. 6A2018 6A2017 Ybb. değ. Serbest Piyasa Referans Fiyat (TL/MWh)* 192 154 24.4% 185 3.4% 186 168 10.7% Serbest Piyasa Ortalama Gün Fiyatı (TL/MWh) 184 156 17.8% 178 3.3% 182 178 2.2% Serbest Piyasa Ort. Yüksek Fiyat (TL/MWh) 199 152 31.2% 193 3.4% 190 158 20.2% Serbest Piyasa Ort.Gece Fiyat (TL/MWh) 177 134 31.9% 171 3.7% 166 131 26.6% Üretim (GWh) 23,067 22,357 3.2% 23,041 0.1% 141,842 138,422 2.5% Tüketim (GWh) 23,005 22,304 3.1% 23,195-0.8% 141,903 138,250 2.6% Doğal Gaz Fiyatları (300k-50,000k Sm3) TL/Sm3 (Elektrik Üretimi İçin) 0.88 0.70 24.6% 0.88 0.0% Doğal Gaz Fiyatları (50,000k Sm3 ve üstü) TL/Sm3 1.10 0.70 55.8% 1.10 0.0% (Elektrik Üretimi İçin) Kaynak: TEIAS * Referans fiyat gün ve yüksek dönem fiyat ortalamalarından hesaplanmaktadır. Aylık Serbest Piyasa Referans Fiyatları (TL/MWh) 240 220 200 180 160 140 120 100 80 Kaynak: EPİAŞ 2014 2015 2016 2017 2018 Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Haziran 2018 de elektrik fiyatları %24.4 Y/Y artış göstermiştir. Maliyetlerdeki yükselme ve talepteki artış elektrik fiyatlarını destekleyen en önemli unsurlar olmuştur. Üçüncü çeyrek için yönetilen elektrik fiyat tarifelerine ise bir değişikliğe gidilmemiştir. Doğalgaz fiyatının ise Temmuz ayı için sabit tutulmasına karar verilmiştir. Zorlu Enerji ve Aksa Enerji FAVÖK karlılığındaki iyileşme yanında yekdem (ZOREN) ve uluslararası yatırımlar (AKSEN) sayesinde dolar bazlı gelirlerinin yüksek olması nedeniyle diğer elektrik üretim şirketleri arasında ön plana çıkmaktadır. Hasan Sener Araştırma - Müdür T +90 212 385 4219 M +90 533 422 9682 hasan.sener@gedik.com Eren Ege Ayışık Uzman Yardımcısı Araştırma / Research T +90 212 385 4200 (2822) ege.ayisik@gedik.com 1
Aylık Elektrik Raporu 4 Temmuz 2018 Aylık Elektrik Üretimi ('000 GWh) 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2014 2015 2016 2017 2018 Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Aylık elektrik tüketimi Haziran ayında %3.1 Y/Y artışla 23,005 GWh seviyesine ulaşmıştır. Aylık Elektrik Tüketimi ('000 GWh) 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2014 2015 2016 2017 2018 Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Elektrik üretimi ise %3.2 Y/Y artışla 23,067 GWh olarak gerçekleşmiştir. Elektrik Üretimi - Elektrik Tüketimi 12A ('000GWh) 300 290 280 270 260 250 240 230 220 210 Son 12A Üretim Son 12A Tüketim 2
Aylık Elektrik Raporu 4 Temmuz 2018 Üretimin Kuruluşlara Göre Dağılımı (GWh) 30,000 Serbest Üretim Şirketleri EÜAŞ Yap İşlet Yap İşlet Devret İşletme Hakkı Devredilen 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 Üretimin Kaynaklara Göre Dağılımı (%) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Doğalgaz + LNG Kömür HES Rüzgar Jeotermal Diğer Termik Serbest üretim şirketlerinin elektrik üretimi Haziran ayında %9.3 Y/Y artışla 16,004 GWh olarak gerçekleşmiştir. Buna karşın, EÜAŞ ın üretimi %14 Y/Y düşüşle 3,003 GWh seviyesine gerilemiştir. Haziran ayında HES elektrik üretimi %7.5 Y/Y artışla 5,658 GWh seviyesine gelmiştir. Doğal gaz kaynaklı üretim toplam üretimin Haziran ayında %27 sini oluşturmuştur. Hidro, rüzgar ve diğer yenilenebilir üretim, toplam üretimin sırasıyla %25, %5 ve %3 ünü oluşturmuştur. 3
Enerji Şirketlerinin Finansal Özetleri 4 Temmuz 2018 Enerji Şirketlerinin Finansal Özetleri mn TL AKENR AKSEN AKSUE ALARK AYEN ODAS PRKME TRCAS ZOREN Piyasa Değeri 561 2,581 102 1,059 701 737 439 481 3,300 Net Borç (2018/03) 3,313 2,497 32-433 1,504 1,083 1 506 7,878 FX Pozisyonu (2018/03) -2,879-1,226-32 322-1,256-899 188-560 -5,124 FAVÖK 2017 183 484-1 68 109 55-11 -24 841 FAVÖK 2018E 281 1,040 n.a. n.a. n.a. 265 n.a. n.a. 1,234 FD/FAVÖK 2017 21.2 10.5 n.m. 9.3 20.2 33.3 n.m. n.m. 13.3 FD/FAVÖK 2018E 13.8 4.9 n.m. n.m. n.m. 6.9 n.m. n.m. 9.1 Net Borç / FAVÖK 2017 18.1 5.2 n.m. -6.4 13.8 19.8-0.1 n.m. 9.4 Net Borç / FAVÖK 2018E 11.8 2.4 n.m. n.m. n.m. 4.1 n.m. n.m. 6.4 Kaynak: Finnet, Bloomberg Odaş elektrik Temmuz ayında bakanlık kabulünün yapılması beklenen Çan santralinin olumlu katkısı ile 2018 yılında 214 milyon TL ve 2019 yılında ise 432 milyon TL konsolide FAVÖK beklentisi olduğunu açıkladı. Çan santralinin 2018 yılında 131 milyon TL ve 2019 yılında ise 313 milyon TL FAVÖK katkısı vermesi planlanıyor. Dünya gazetesinin haberine göre, Rusya dan alınan doğal gaz fiyatlarında %30 luk bir artış olabilir. Bilindiği üzere Rusya dan alınan doğal gazın fiyatları gecikmeli olarak petrol fiyatlarına bağlı bulunuyor. Bu doğrultuda, petrol fiyatlarındaki artışın Rusya dan ithal edilen doğal gaz fiyatlarını - geçtiğimiz haftalarda Rusya dan alınan %10.25 oranındaki indirime rağmen - etkilemesi beklenmektedir. Türkiye deki şirketlerin ve elektrik üreticilerinin kullandığı doğalgazın fiyatını Botaş TL olarak belirlerken bu olası artışın iç piyasa fiyatlarına yansıtılıp yansıtılmayacağı Botaş ın kararına bağlı olacaktır. Hatırlanabileceği üzere, yurtiçi doğal gaz fiyatlarına uygulanan son zam Nisan ayında gerçekleşmişti ve Kasım 2017 tarihinden itibaren, elektrik üreticileri ve sınai şirketleri için görülen fıyat artışını %25 seviyesine ulaştırmıştı. Yurtiçi doğal gaz fiyatlarındaki olası zammın, ağırlıklı doğalgaz kaynaklı elektrik üreticilerin karlılıklarında baskı oluşturabileceği düşünüyoruz. 4
Şirketlerin Üretim Portfolyosu 4 Temmuz 2018 Ayen Enerji - AYEN Yenilenebilir 277 Akbük II Aydın Rüzgar 20 Korkmaz İzmir Rüzgar 24 Akbük Aydın Rüzgar 32 Mordoğan İzmir Rüzgar 31 Yamula Kayseri Hidroelektrik 100 Büyükdüz Gümüşhane Hidroelektrik 71 Çaypınar Balıkesir Rüzgar 24 Çankaya Trabzon Baraj ve Hidroelektrik 95 Doğal Gaz 41 Ankara Doğal Gaz 41 Yurtdışı 111 Arnavutluk Hidroelektrik 111 Faaliyette Olan Toplamı 318 Odaş Elektrik - ODAS Doğal Gaz 140 Şanlıurfa Doğal Gaz 140 Yenilenebilir 9 Köprübaşı Hidroelektrik 8 Şanlıurfa Güneş Enerjisi 0.3 Termik 340 Çanakkale Çan Termik 340 Faaliyette Olan Toplamı 149 Aksa Enerji (AKSEN) Doğal Gaz 1,412 Manisa Doğal Gaz 115 Antalya Doğal Gaz 1150 Şanlıurfa Doğal Gaz 147 Termik 270 Bolu Göynük Termik 270 Diğer 153 Kuzey Kıbrıs Kalecik Enerji Santrali 153 Yurtdışı 386 Mali Ağır Yakıt 40 Ghana Ağır Yakıt 280 Madagascar Ağır Yakıt 66 Ghana Ağır Yakıt 90 Madagascar Ağır Yakıt 54 Toplam 2,221 Planlanmış/Devam Eden Projeler 5
Şirketlerin Üretim Portfolyosu 4 Temmuz 2018 Zorlu Enerji - ZOREN Doğal Gaz 176 Lüleburgaz Doğal Gaz 126 Bursa Doğal Gaz 34 Yalova Doğal Gaz 16 Yenilenebilir 638 Denizli Kızıldere I Jeotermal 15 Denizli Kızıldere II Jeotermal 80 Denizli Kızıldere III Jeotermal 165 Manisa Alaşehir I Jeotermal 45 Gökçedağ Osmaniye Rüzgar 135 Santepe Osmaniye Rüzgar 57 Demirciler Osmaniye Rüzgar 23 Tercan Erzincan Hidroelektrik 15 Kuzgun Erzurum Hidroelektrik 21 Ataköy Tokat Hidroelektrik 6 Mercan Tunceli Hidroelektrik 20 Çıldır Kars Hidroelektrik 15 İkizdere Rize Hidroelektrik 25 Beyköy Eskişehir Hidroelektrik 17 Alaşehir II Manisa Jeotermal 35 Yurtdışı 347 Jhimpir Pakistan Rüzgar 56 Dorad Israel (%25 Pay) Doğal Gaz 210 Ashdod Israel (%42.2 Pay) Doğal Gaz 27 Ramat Israel (%42.2 Pay) Doğal Gaz 53 Bahawalpur I Pakistan Güneş Enerjisi 100 Faaliyette Olan Toplamı 1,161 Sabancı Holding - Enerjisa Üretim Doğal Gaz 1,583 Kentsa Doğal Gaz 40 Bandırma I Doğal Gaz 936 Bandırma II Doğal Gaz 607 Yenilenebilir 1,359 Çambaşı Hidroelektrik 44 Arkun Hidroelektrik 245 Dağdelen Hidroelektrik 8 Kandil Hidroelektrik 208 Sarıgüzel Hidroelektrik 103 Hacınınoğlu Hidroelektrik 142 Yamanlı II Hidroelektrik 82 Doğançay Hidroelektrik 62 Menge Hidroelektrik 89 Kuşaklı Hidroelektrik 20 Köprü Hidroelektrik 156 Kavşakbendi Hidroelektrik 191 Bandırma Güneş Enerjisi 2 Karabük Güneş Enerjisi 7 Madeni 450 Tufanbeyli Linyit 450 Toplam 3,392 Turcas Petrol - TRCAS Doğal Gaz 240 Denizli (30% Ortaklık) Doğal Gaz 240 Yenilenebilir 18 Kuyucak Jeotermal 18 Toplam 258 Planlanmış/Devam Eden Projeler 6
Şirketlerin Üretim Portfolyosu 4 Temmuz 2018 Akenerji - AKENR Doğal Gaz 904 Erzin - Egemer Doğal Gaz 904 Yenilenebilir 320 Ayyıldız Rüzgar 28 Bulam Hidroelektrik 7 Uluabat Hidroelektrik 100 Feke II Hidroelektrik 70 Burç Hidroelektrik 28 Feke I Hidroelektrik 30 Gökkaya Hidroelektrik 30 Himmetli Hidroelektrik 27 Toplam 1,224 Aksu Enerji - AKSUE Yenilenebilir 19 Aksu Çayköy Hidroelektrik 13 Gönen Güneş Enerjisi 1 Kayı 1 Güneş Enerjisi 1 Kayı 2 Güneş Enerjisi 1 Senirce 1 Güneş Enerjisi 1 Senirce 2 Güneş Enerjisi 1 Senirce 3 Güneş Enerjisi 1 Toplam 19 Alarko Holding - ALARK Doğal Gaz 164 Kırklareli I Doğal Gaz 82 Kırklareli II Doğal Gaz 82 Yenilenebilir 114 Tohma/Malatya Hidroelektrik 13 Karakuz Hidroelektrik 76 Alcen (50% Ortaklık) Güneş Enerjisi 26 Madeni 660 Çanakkale (50% Ortaklık) Kömür Enerjili Santral 660 Toplam 938 7
Yasal Uyarı: Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 8