Havayolu Demir Çelik Savunma Sanayii Madencilik Kimyasal Madde. Perakende Petrokimya Enerji Gayrimenkul Yat. Ort. Telekom ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 14 Kasım 2018 2018 Yılı 3. Çeyrek Sektörel Bilanço Analizi GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr ELİF ÇAMYARAN ecamyaran@ziraatyatirim.com.tr Üçüncü Çeyrekte BİST te Toplam Kar Bir Önceki Yılın Aynı Dönemine Göre %17,7 Oranında Azaldı BİST-Tüm de 2018 yılının üçüncü çeyreğinde sektörel bazda Havayolu ve Demir Çelik sektörlerindeki güçlü kar artışını Savunma Sanayi ve Madencilik sektörleri takip etmiştir. Şirket bazında ise Türk Hava Yolları ve Doğan Holding en yüksek miktarsal kar artışı kaydeden şirketler olurken, Türk Telekom ve Torunlar GYO 3Ç2018 de 3Ç2017 ye göre miktarsal olarak BİST-Tüm toplam karındaki değişikliğe en olumsuz etki eden şirketler olarak ön plana çıkmıştır. BİST-Tüm de 2018 üçüncü çeyrek finansallarını açıklamış 306 şirket bulunmaktadır. Buna göre 3Ç2018 yılı ana ortaklık net dönem karı 3Ç2017 ye göre %17,7 azalarak 19.017mn TL olmuştur. BİST-Tüm deki Sektörlerin Toplam Kar Artışına Etkileri (İlk Beş ve Son Beş) 16,0% 12,0% 8,0% 4,0% 0,0% -4,0% -8,0% -12,0% -16,0% Havayolu grup olarak toplam karını 3Ç2017 deki 3.452mn TL den 3Ç2018 de 5.463mn TL ye artırmış ve 3. çeyrekte en iyi performans sergileyen sektör olmuştur. Turizmdeki olumlu görüntü ve kurlardaki artışın olumlu katkısı sektördeki kar artışında önemli etken olmuştur. 3Ç2018 de Demir Çelik de bir önceki yılın aynı dönemine göre toplam dönem karına olumlu katkı sağlamışlardır. Demir Çeliğin karı 3Ç2017 ye göre %40,2 yükselmiştir. Bu artışta Ereğli Demir Çelik in ve Ereğli Demir Çelik in bağlı ortaklığı İskenderun Demir Çelik in karlarını artırması etkili olmuştur. Diğer taraftan İzmir Demir Çelik bu çeyrekte özellikle kur kaynaklı yüksek zarar açıklayarak sektörün toplam karını olumsuz yönde etkilemiştir.
Savunma sektöründe ise 3Ç2017 ye göre %241,4 artış kaydedilmiş ve sektör BİST-Tüm toplam dönem karına en çok katkı sağlayan 3. sektör olmuştur. Bu artışta özellikle Aselsan ın karını %282,2 artırması etkili olmuştur. 2018 yılı üçüncü çeyrekte geçen sene üçüncü çeyreğe göre karını arttıran ve toplam kara en çok katkıyı yapan 4. sektör madencilik sektörü olmuştur. Özellikle Koza Grubunun karını arttırması toplam kara olumlu katkı yapmıştır. Kimyasal maddeler sektörü de toplam kara olumlu etki yapan 5. sektör olmuştur. Soda Sanayii nin ana ortaklık net dönem karını 3Ç2017 deki 139,1mn TL den, 3Ç2018 de 818mn TL ye yükseltmesi ve aynı şekilde Sasa Polyester in 3Ç2017 deki 40mn TL net dönem karını 3Ç2018 de 143,9mn TL net dönem karına yükseltmesi sektöre olumlu katkı yapmıştır. Öte yandan, Aksa Akrilik ve Bagfaş ın 3Ç2018 de zarar açıklaması kimyasal maddeler sektörü karının daha yüksek çıkmasını engellemiştir. Buna ek olarak, Holdingler de genel olarak 3. çeyrekte iyi performans sergilemişlerdir. Doğan Holding, Şişe Cam, Tekfen Holding ve Sabancı Holding 3Ç2018 de karını en çok artıran şirketler arasında yer almaktadırlar. Diğer taraftan, Anadolu Grubu Holding ve Alarko Holding bu sektörde yer alan ve yüksek zarar açıklamış Holdingler olarak öne çıkmaktadırlar. Sektörel olarak kötü performans sergileyen gruplara baktığımızda, Perakende sektörü 368,5mn TL lik zarar ile 3. çeyreği tamamlamıştır. Bu sektörde yer alan Migros un 3Ç2018 de 666,6mn TL zarar açıklaması sektörünün toplam finansallarını negatif etkilemiştir. Petrol & Petro-Kimya & Gaz sektörü net dönem karı 3. çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre %42,6 lık düşüş göstermiştir. Tüpraş ve Turcas ın karlarındaki geri çekilmeler bu sektörden gelen toplam kar rakamının 3Ç2017 ye göre gerilemesine neden olmuştur. Enerji sektörü üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı çeyreğine göre genel olarak kur farkı giderlerinin etkisiyle görece zayıf finansal sonuçlar açıklamıştır. Özellikle Ak Enerji nin 3Ç2018 de zararının bir önceki yılın aynı çeyreğine göre 925,2mn TL artması sektör genelini negatif etkilemiştir. Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları sektörü ise toplam kara %7,9 oranında olumsuz etki yapmıştır. 3Ç2017 de 540,6mn TL kar açıklayan sektör bu yılın aynı döneminde 1.275mn TL zarar açıklamıştır. Diğer taraftan yine GYO sektöründe yer alan Akiş GYO karını 3Ç2017 ye göre 569mn TL artırmış olup bu sektörün zararının daha yüksek olmasını önlemiştir. 2018 3. çeyrekte en yüksek dönem zararı kaydeden Telekom sektörü, BİST-Tüm ün toplam karına en olumsuz etkiyi yapmıştır. Türk Telekom un kur kaynaklı çok yüksek zarar açıklaması sektörün karındaki azalmada ana etken olmuştur. Ayrıca bu sektörde yer alan Turkcell in de ana ortaklık net dönem karı 3Ç2017 ye göre 359,2mn TL azalmış ve BİST- Tüm karlılığını olumsuz etkilemiştir. ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2
TUPRS EKGYO ALARK HALKB MGROS AGHOL AKENR TRGYO TTKOM THYAO DOHOL SISE SODA ASELS AKSGY EREGL ISDMR KOZAL TKFEN SAHOL VAKBN BOYP SNGYO IZMDC TUPRS EKGYO ALARK HALKB MGROS AGHOL AKENR TRGYO TTKOM BİST-Tüm deki Kar Artışına En Pozitif ve En Negatif Etki Eden Şirketler (% Katkı) 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% BİST-Tüm Karına Üçüncü Çeyrekte En Olumlu Katkı Yapan Şirketlerin Karları 4.000 3Ç2017 3.500 3Ç2018 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0-500 THYAO DOHOL SISE SODA ASELS AKSGY EREGL ISDMR KOZAL BİST-Tüm de 3Ç2018 Karını En Çok Düşüren Şirketlerin Karları 1.500 1.000 500 0-500 -1.000-1.500-2.000-2.500-3.000 3Ç2017 3Ç2018 ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 3
FAVÖK Marjları Aşağıdaki grafikte sektörel bazda 3Ç2018/3Ç2017 FAVÖK marjları verilmiştir. Buna göre, sektörel bazda FAVÖK marjında en yüksek iyileşme Demir Çelik sektöründe olurken, en fazla düşüşün kaydedildiği sektör ise Madencilik sektörü olmuştur. BİST-Tüm de Sektörel FAVÖK Marjları 100,0% 90,0% 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% 3Ç18 FAVÖK Mar. 3Ç17 FAVÖK Mar. Demir Çelik Teks.&Teks. Yan San. Lojistik Diğer İmalat Kimyasal Madde. Telekom Kağıt Yapı Malzemeleri Enerji Otomotiv Yan Sanayi Çimento Dayanıklı Tüketim Havayolu Leasing Otomotiv Cam & Seramik İçecek Savunma Sanayii Elektrik Malzemeleri Pazarlama Perakende Menkul Değerler Telekom Tek. Bilgisayar & Yazılım İlaç & Sağlık Gıda İnşaat Makine Petrokimya Gayrimenkul Yat. Ort. Madencilik Gelişen İşlet. Paz. ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4
Sektör (Mn TL) 3Ç18 Net Kar 3Ç17 Net Kar Yıllık Değ. 3Ç18 FAVÖK 3Ç17 FAVÖK FAVÖK Değ. Bulunan Şirket Sayısı Havayolu 5.463 3.452 58,2% 15.279,7 9.098,6 67,9% 4 Demir Çelik 2.049 1.461 40,2% 16.069,1 6.082,1 164,2% 13 Savunma Sanayii 787 230 241,4% 1.495,0 1.173,0 27,5% 2 Madencilik 731 185 295,7% 1.431,6 1.156,8 23,8% 4 Kimyasal Maddeler 738 293 151,6% 3.659,1 2.134,7 71,4% 14 Holding 3.377 3.052 10,6% a.d. a.d. a.d. 25 Cam & Seramik 463 245 89,1% 1.982,6 1.401,7 41,4% 6 Sigorta 311 144 116,0% a.d. a.d. a.d. 6 Medya 83-47 a.d. a.d. a.d. a.d. 4 Dayanıklı Tüketim 450 324 38,8% 5.468,0 3.443,4 58,8% 10 Küçük ve Orta Ölçekli Bankalar 1.188 1.072 10,8% a.d. a.d. a.d. 6 Elektrik Malzemeleri 108 53 104,9% 467,5 292,5 59,8% 4 Otomotiv Yan Sanayi 231 177 30,3% 1.620,1 934,0 73,5% 11 Kağıt & Kağıt Ürünleri 59 37 58,7% 503,2 255,1 97,3% 10 Yapı Malzemeleri 33 22 49,9% 247,2 132,5 86,5% 5 İlaç & Sağlık 73 63 14,6% 1.064,7 900,6 18,2% 5 Menkul Değerler 51 42 20,3% 295,4 207,0 42,7% 2 Makine 4 6-34,8% 46,7 29,1 60,7% 4 Diğer İmalat 5 10-43,8% 86,2 60,8 41,7% 2 Leasing 37 42-11,9% 1.109,5 687,1 61,5% 3 Gelişen İşletmeler Pazarı -5 1 a.d. 27,1 15,5 75,7% 2 Bilgisayar & Yazılım 35 48-26,6% 364,0 318,8 14,2% 11 Faktoring -12 18 a.d. a.d. a.d. a.d. 3 Gıda 198 233-15,1% 2.014,4 1.827,0 10,3% 17 Telekom Teknolojileri -49-4 a.d. 269,7 217,4 24,0% 4 Turizm, Otel, Eğlence -55 14 a.d. a.d. a.d. a.d. 9 Pazarlama -1 78 a.d. 617,3 491,2 25,7% 4 Otomotiv 628 708-11,2% 6.052,4 4.187,0 44,6% 6 Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklıkları -119-32 a.d. a.d. a.d. a.d. 5 İnşaat -106-4 a.d. 45,7 38,5 18,6% 5 Lojistik -102 2 a.d. 256,2 187,8 36,5% 3 Tekstil & Tekstil Yan Sanayii -142 77 a.d. 950,1 488,2 94,6% 16 Büyük Bankalar 6.641 6.890-3,6% a.d. a.d. a.d. 6 Perakende -368 2 a.d. 3.624,1 2.315,0 56,6% 7 İçecek 219 590-62,9% 5.146,5 3.545,7 45,1% 4 Çimento -23 359 a.d. 2.506,8 1.638,6 53,0% 17 Petrol & Petro-Kimya & Gaz 909 1.583-42,6% 10.243,7 7.830,1 30,8% 5 Enerji -991 257 a.d. 7.034,1 4.163,4 68,9% 10 Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları -1.275 541 a.d. 3.814,9 3.220,6 18,5% 30 Telekom -2.605 894 a.d. 15.771,9 12.370,3 27,5% 2 Toplam 19.016,6 23.116,0-17,7% 109.564,3 70.843,8 54,7% 306 ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 5
Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Araştırma Bölümü e-mail: arastirma@ziraatyatirim.com.tr Genel Müdürlük Pazarlama Levent Mah. Gonca Sokağı No.22 (Emlak Pasajı) Kat.1 34330 Beşiktaş İSTANBUL +90 212 339 8080 / info@ziraatyatirim.com.tr Aracılık Hizmetleri Servisi 0850 22 22 979 / 44 44 979 Yurt Çapındaki Tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 6