27 Nisan 2006 HSBC 7701 Günlük Bülten 27 Nisan 2006 AB ile eğitim ve kültür başlığında müzakereler koşulsuz başlayacak Standard and Poors (S&P) Türkiye nin kredi notuna ilişkin değerlendirmelerde Kıbrıs konusunun önemli olduğunu açıkladı Arcelor Türkiye de satın almalara hazırlanıyor AB ile eğitim ve kültür başlığında müzakereler koşulsuz başlayacak. AB büyükelçileri toplantısında alınan karara göre, Türkiye ve Hırvatistan ile eğitim faslında ayrıntılı müzakereler koşulsuz olarak açılacak. Daha den özellikle Fransa nın başı çektiği bir grup AB ülkesi eğitim ve kültür başlığında müzakerelerin açılması için Kopenhag siyasi kriterlerinin önkoşul olması için talepte bulunmuştu. Fakat bu konuda bir uzlaşma sağlanamaması sonucunda AB Türkiye ile eğitim ve kültür başlığında da koşulsuz olarak fiili müzakerelere başlama kararı aldı. Böylece bu yılın en geç üçüncü çeyreğinde fiili müzakerelere başlanması beklenen bilim ve araştırma başlığının ardından yılın son çeyreğinde eğitim ve kültür başlığında da fiili müzakerelere başlanması bekleniyor. Uluslararası Derecelendirme Kuruluşu Standard and Poors (S&P) Türkiye nin kredi notuna ilişkin değerlendirmelerde Kıbrıs konusunun önemli olduğunu açıkladı. Sosyal güvenlik reformunun onaylanması ile birlikte Türkiye nin kredi notunu arttırması beklenen Türkiye'nin kredi notuna ilişkin en önemli endişelerin Kıbrıs konusu ve cari açık olduğunu ifade etti. Türkiye'nin eskisine oranla kırılganlığının azaldığına dikkat çeken S&P analisti, YTL'nin bazı volatilitelere maruz kalabileceğini ama bunun kısa vadeli olacağını belirtti. Arcelor Türkiye de satın almalara hazırlanıyor. Dünya Gazetesinin haberine göre, dünyanın ikinci büyük çelik üreticisi olan Arcelor, çeşitli uluslararası finans kuruluşlarından 30 Mart itibariyle 3 yıl vadeli 4 milyar Euro kredi aldığını bildirdi. Arcelor Finansal Müdürü Gonzales Urquijo kredinin Arcelor un yaptığı satın almaların ardından finansal esnekliğini koruyabilmesi için alındığını açıklarken, büyüme hedeflerinin içinde Türkiye nin de bulunduğunu belirtti. Erdemir ihalesine katılmak için ön yeterlilik almış olan Arcelor, fiyatı yüksek bulduğu gerekçesiyle ihaleden çekildiğini belirtmiş, ihaleyi OYAK ın kazanmasının ardından da bu durumun Türkiye deki yatırım planlarını değiştirmeyeceğini açıklamıştı. Adabank'ın satış süreci başlatıldı. Buna göre, bankanın satışı için ihale 26 Haziran'da düzenlenecek. Daha TMSF tarafından el konulan Adabank, o zamandan beri BDDK tarafından yönetiliyordu. 2005 itibariyle 45 milyon YTL aktif büyüklüğüne ve 37 milyon YTL özsermayeye sahip olan bankanın çok ufak olması nedeniyle satışının sektör üzerinde ciddi bir etki yaratmasını beklemiyoruz. İMKB-100 44,746 Piyasa Değeri (YTL milyon) 246,091 Piyasa Değeri ($mn) 187,067 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 59,209 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 983.1 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) -1.3 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,305.41 0.28 Dow Jones 11,354.49 0.63 NASDAQ-Comp. 2,333.63 0.14 Frankfurt DAX 6,107.12 0.47 Paris CAC 40 5,252.32 0.32 Londra FTSE-100 6,104.30 0.29 Rusya RTS 1,669.24 2.56 Brezilya Bovespa 40,410.06 1.69 Arjantin Merval 1,919.74-0.98 Nikkei 17,133.49 0.37 Piyasa verileri 26 Nisan 2006 Günlük Getiri(%) Nisan Ayı Getiri(%) İMKB-100 44,745.5-1.34 4.27 $/YTL 1.3280 0.36-1.50 Euro/YTL 1.6482 0.47 0.92 Euro/$ 1.2411 0.10 2.45 Altın/Ons ($) $633.8 1.81 7.89 O/N Repo (net) %10.53 0.03 0.78 Bono Piyasası 09/04/08 %13.69-0.04 0.75 27/06/07 %13.30 0.03 1.01 $/YTL 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 24-03-2006 04-04-2006 13-04-2006 24-04-2006 Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 26 Nisan 06 ($mn) (%) AEFES 3,707 4,035 1.7 %10 AKBNK 15,857 16,564 0.5 %10 ALGYO 157 168 0.2 %10 CIMSA 1,059 1,160 2.8 %10 DOAS 919 869 14.7 %10 ECILC 661 775 0.7 %10 KCHOL 6,506 5,700-0.5 %10 MIGRS 1,851 1,865 1.3 %10 TRKCM 1,037 1,280 1.6 %10 TUPRS 5,277 5,200-5.9 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 21-04-06-26-04-06 %0.96 -%0.73 %1.71 Kümülatif %28.01 %12.49 %13.80 (*) 21 Nisan 06-26 Nisan 06 arası performans 1.37 1.36 1.35 1.34 1.33 1.32 1.31 1.30
Mart ayında yurtiçi beyaz eşya satışları geçen yıla kıyasla %8 arttı. BESD verilerine göre, 400 bin adet beyaz eşyanın satıldığı Mart ayında talep geçen yılın Mart ayına kıyasla %8, Şubat 2006 ya kıyasla da %6 arttı. Yılın ilk çeyreği sonunda ise geçen yıla kıyasla iç pazardaki büyüme %15, ihracat artışı ise %23 olarak gerçekleşti. Yılın tamamında pazardaki büyümenin %8-10 civarında gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz. Piyasa Yorumu Mali piyasalarda genelde yatay bir seyir vardı. EUR/USD paritesi 1.2451 seviyelerine tırmandı. Gün boyunca parite hareketlerine bağlı olarak dalgalanan USD/TRY kuru da 1.3240 seviyelerinden işlem gördü. Faiz piyasası da genel olarak yatay seyretti. 9 Nisan 2008 vadeli yeni gösterge senedin bileşik faizi biraz yukarı gelerek, günü %13.73 seviyelerinden kapattı. 2030 vadeli Eurobondlar ın fiyatı 151.5-151.7 dolar aralığından işlem gördü. Bugün mali piyasalarda hafif olumlu bir seyir gözlenebilir. Bu çerçevede EUR/USD paritesi 1.2420-1.2480 seviyelerinde hareket ederken, USD/TRY kuru 1.3220-1.3280 teknik seviyelerinden işlem görebilir. Faiz piyasası genel olarak bugünkü Para Kurulu toplantısına odaklanmış durumda. Her ne kadar enflasyon görüntüsü çok olumlu olmasa da, piyasanın 25bp lik kotasyon indirimi beklentisini fiyatlara yansıttığını görüyoruz. Bu durumda faizler dar bir bantta seyredebilir. 9 Nisan 2008 vadeli yeni gösterge tahvilin bileşik faizinin %13.65-13.75 seviyelerinde kalacağını tahmin ediyoruz. 2030 vadeli Eurobondların fiyatının ise 151.5-152.5 dolar aralığından işlem görmesini bekliyoruz. Şirket Haberleri Ak Enerji, TRT ile aralarında elektik enerjisi satışından doğan gelirlerin paylaşımı konusunda toplam 30.2 milyon YTL lik bir davanın devam ettiğini açıkladı. Şirket ayrıca, TRT tarafından ikinci bir dava açılması neticesinde kuruma 21.4 milyon YTL lik bir ödeme yapıldığını ve hemen ardından bu ödemenin iptali için ikinci bir dava açıldığını açıkladı. [AKENR.IS; Piyasa Değeri: 251 milyon dolar, Hedef Değer: 255 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Koç Holding, Tüpraş ta İzmit, Kırıkkale ve İzmir Rafinerilerinde gerekli olan 455 milyon dolarlık yatırımın 309 milyon dolarlık kısmının 2006 yılı içerisinde yapılacağını açıkladı. [KCHOL.IS; Piyasa Değeri: 6,506 milyon dolar, Hedef Değer: 7,730 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri], [TUPRS.IS; Piyasa Değeri: 5,277 milyon dolar, Hedef Değer: 5,208 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Özelleştirme İdaresi nin yaptığı açıklamaya göre, Pektim in Yarımca Sosyal Tesislerinde bulunan gayrimenkullerinin satılarak özelleştirilmesine karar verildi. [PETKM.IS; Piyasa Değeri: 987 milyon dolar, Hedef Değer: 950 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] TEB ve Anadolu Hayat, TEB şubelerinden Anadolu Hayat bireysel emeklilik poliçelerini satma konusunda karar aldılar. Böylece TEB bireysel müşterilerine yönelik ürün gamını tamamlama konusunda bir adım daha atmışken, Anadolu Hayat da satış kanallarını genişletmiş oldu. [TEBNK.IS; Piyasa Değeri: 1,001 milyon dolar, Hedef Değer: 1,131 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri], [ANHYT.IS; Piyasa Değeri: 758 milyon dolar, Hedef Değer: 600 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] Trakya Cam ödenmiş sermayesini %29 oranında bedelsiz olarak artıracağını açıkladı. [TRKCM.IS; Piyasa Değeri: 1,037 milyon dolar, Hedef Değer: 1,280 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] Bono ve Tahvil Piyasası Vade (Bileşik) Kapanış *Ağır. O. Önceki gün 1 hafta 1 ay 08/11/06 12.97 12.96 12.93 13.05 24/01/07 13.16 13.13 13.11 13.15 07/03/07 13.31 13.28 13.22 13.30 09/05/07 13.44 13.43 13.35 13.40 27/06/07 13.90 13.65 13.69 13.82 17/10/07* 109.700 109.70 109.57 118.96 10/02/10* 109.869 109.88 110.08 109.55 17/02/10* 110.459 110.49 110.20 109.63 Döviz Piyasası Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay USD/TRY 1.3260 1.3235 1.3295 1.3325 EUR/TRY 1.6480 1.6380 1.6408 1.6360 EUR/USD 1.2433 1.2392 1.2334 1.2283 GBP/USD 1.7850 1.7857 1.7879 1.7501 EUR/PLN 3.8858 3.8730 3.9076 3.9638 USD/BRL 2.1238 2.1202 2.1128 2.1264 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay TUR-25 101.50 101.94 102.19 104.00 TUR-30 151.50 152.13 152.50 154.81 BRZ-40 127.56 127.81 128.19 128.88 RUS-30 108.19 108.63 108.69 109.63 US10yr(%) 5.10 5.05 5.04 4.84 EU10yr(%) 4.00 4.00 3.95 3.84 Eurobond piyasası ihraçları 26/04/2006 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27 Kas 2006 11.38 103.50 5.05 USD 19 Eyl 2007 10.00 105.69 5.65 USD 13 Oca 2008 10.50 107.69 5.67 USD 19 Mar 2008 9.88 107.19 5.78 USD 15 Ara 2008 12.00 114.75 5.84 USD 15 Haz 2009 12.38 117.63 6.08 USD 15 Haz 2010 11.75 120.00 6.17 USD 30 Haz 2011 9.00 111.75 6.30 USD 23 Oca 2012 11.50 124.31 6.36 USD 14 Oca 2013 11.00 124.38 6.46 USD 15 Oca 2014 9.50 117.88 6.51 USD 15 Mar 2015 7.25 103.38 6.74 USD 05 Haz 2020 7.00 101.00 6.89 USD 05 Şub 2025 7.38 102.19 7.16 USD 15 Oca 2030 11.88 151.69 7.27 USD 14 Şub 2034 8.00 106.75 7.42 USD 17 Mar 2036 6.88 94.00 7.37 EUR 30 Kas 2006 9.63 103.88 2.71 EUR 08 May 2007 9.75 106.25 3.37 EUR 22 Eki 2007 8.13 106.10 3.77 EUR 24 Oca 2008 9.88 110.00 3.77 EUR 21 Eyl 2009 5.50 103.26 4.43 EUR 09 Şub 2010 9.25 116.16 4.49 EUR 18 Oca 2011 9.50 119.97 4.67 EUR 06 Tem 2012 4.75 99.14 4.91 EUR 10 Şub 2014 6.50 109.04 5.06 EUR 01 Mar 2016 5.00 97.19 5.37 EUR 16 Şub 2017 5.50 100.75 5.40 2 27 Nisan 2006
Tüpraş %194 oranında, hisse başına 1.9362 YTL (toplam 484.9 milyon YTL) nakit temettü dağıtma kararı aldığını açıkladı. Dağıtılacak olan temettü hisse için %7.0 temettü verimine işaret etmektedir. Temettü dağıtım işlemlerine 31 Mayıs 2006 günü başlanacaktır. [TUPRS.IS; Piyasa Değeri: 5,277 milyon dolar, Hedef Değer: 5,208 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Yazıcılar Holding in Yönetim Kurulu %65 oranında nakit kar payı dağıtılmasına karar verdi.[yazic.is; Piyasa Değeri: 1,314 milyon dolar, Hedef Değer: 1,390 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] 27 Nisan 2006 3
Teknik Analiz 27 Nisan 2006: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 26/04/2006 45,712.51 44,414.15 44,745.54 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 26/04/2006 44,999.83 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 26/04/2006 43,727.85 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 26/04/2006 43,896.86 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 26/04/2006 40,663.50 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 19/09/2005-01/05/2006 (GMT) 23 30 07 14 21 28 08 15 22 29 06 13 20 27 03 17 24 31 07 14 21 28 07 14 21 28 04 11 18 25 02 Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 45,713 e yükselerek güne başlayan endeks 44,414 e geri çekilerek 44,746 dan günü kapattı. Bu geri çekilme ile son yükselişin düzeltmesini yapan endeks 44,500 ün üzerinde kapandı ve bu destek seviyesini test etmiş oldu. Endeks 44,500 ün altında kalırsa 44,000-44,200 aralığında kesişen orta ve uzun vadeli ortalamalarına kadar geri çekilebilir. 44,500 aşağı kırılmazsa haftanın sonun da endeks yönün tekrar yukarı çevirerek 45,500 ü kırmayı deneyebilir. Price TRY 47000 46000 45000 44000 43000 42000 41000 40000 39000 38000 37000 36000 35000 34000 33000 32000 31000 30000 29000 28000 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 44,745.5-1.34 3.37 İMKB-50 44,389.7-1.38 3.34 İMKB-30 56,529.6-1.51 4.26 İMKB Sınai 34,458.9-1.29 2.59 İMKB Mali 71,527.9-1.49 5.39 İMKB Hiz. 20,762.0 0.40 1.56 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Good-year 16.30 20.74 Kelebek mobilya 3.90 16.07 Vakıf GSYO 18.50 14.20 Burçelik vana 2.88 13.39 Escort comp. 2.41 10.55 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Kordsa 5.30-8.62 Altınyağ 1.44-7.10 Net hold. 0.94-6.00 T. Kalkınma Bnak 8.90-5.82 İpek Matbaacılık 3.34-5.11 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Yapı kredi Bank. 8.30 312,723,648 Seçuk ecza dep. 6.50 167,295,392 Global yat. Ort. 1.91 74,102,608 Doğan Hold. 6.55 68,264,024 Tüpraş 27.75 64,970,492 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 44,999 43,727 43,896 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 45,000 45,500 46,300 Destek 44,500-44,200 43,500 43,000 4 27 Nisan 2006
DENIZBANK [Standard] QDENIZ.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 26/04/2006 12.00 11.60 11.60 QDENIZ.IS, Close(Last Trade), WMA 5 26/04/2006 11.82 QDENIZ.IS, Close(Last Trade), WMA 22 26/04/2006 11.92 QDENIZ.IS, Close(Last Trade), WMA 56 26/04/2006 11.73 QDENIZ.IS, Close(Last Trade), WMA 200 26/04/2006 10.19 Daily QDENIZ.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 20/09/2005-01/05/2006 (GMT) Price TRY 12.6 12.3 12 11.7 11.4 11.1 10.8 10.5 10.2 9.9 9.6 9.3 9 8.7 8.4 8.1 7.8 7.5 7.2 6.9 6.6 6.3 6 5.7 5.4 5.1 23 30 07 14 21 28 08 15 22 29 06 13 20 27 03 16 23 30 06 13 20 27 06 13 20 27 03 10 17 24 01 Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 Uzun vadeli ortalamasının altına inen hisse 11.40-11.10 aralığına kadar geri çekilebilir. 11.40 da tutunabilirse 11.40-12.00 aralığında yatay trendine girecektir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 11.82 11.92 11.73 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 12.00 12.30 12.60 Destek 11.40 11.00 10.80 27 Nisan 2006 5
DOĞUŞ OTO [Standard] QDOAS.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 26/04/2006 11.30 10.10 11.00 QDOAS.IS, Close(Last Trade), WMA 5 26/04/2006 10.32 QDOAS.IS, Close(Last Trade), WMA 22 26/04/2006 9.85 QDOAS.IS, Close(Last Trade), WMA 56 26/04/2006 9.34 QDOAS.IS, Close(Last Trade), WMA 200 26/04/2006 7.28 Daily QDOAS.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 20/09/2005-01/05/2006 (GMT) Price TRY 11.1 10.8 10.5 10.2 9.9 9.6 9.3 9 8.7 8.4 8.1 7.8 7.5 7.2 6.9 6.6 6.3 6 5.7 5.4 5.1 4.8 4.5 4.2 3.9 3.6 3.3 23 30 07 14 21 28 08 15 22 29 06 13 20 27 03 16 23 30 06 13 20 27 06 13 20 27 03 10 17 24 01 Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 Yükseliş dalgası devam eden hisse 11.00 in üzerinde tutunabilirse 11.50-11.80 e kadar yükselişe devam edebilir. 11.00 ın üzerinde kalamazsa aşağıda kalmış olan orta vadeli ortalamasının bulunduğu 10.20-10.00 aralığına geri çekilebilir 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 10.32 9.85 9.34 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 11.20 11.50 11.80 Destek 10.20 10.00 9.50 6 27 Nisan 2006
Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen, Baş Ekonomist Esra Erişir, Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr esraerisir@hsbc.com.tr Güneş Özdemir, Müdür Yardımcısı Levent Topçu, Müdür Yardımcısı Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Özgür Göker, Yönetmen Levent Bayar, Stajyer gunesozdemir@hsbc.com.tr leventtopcu@hsbc.com.tr canoztoprak@hsbc.com.tr ozgurgoker@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, den belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 27 Nisan 2006 7