14 Ocak, 2003 Günlük Bülten 14 Ocak 2003 Hükümet 2003 yılında 4 milyar dolarlık özelleştirme geliri hedefliyor Dünya Bankası Başkan Yardımcısı Linn Perşembe günü Türkiye ye geliyor Hazine 154 gün vadeli bono ihalesi düzenliyor Özelleştirme stratejisi: Başbakan Yardımcısı Şener hükümetin oldukça iddialı olan özelleştirme stratejisi ve takvimini açıkladı. Buna göre hükümet 2003 yılında yaklaşık 4 milyar dolar tutarında (GSMH nin %2 si kadar) bir özelleştirme geliri hedefliyor. Hükümetin özelleştirme stratejisinin önemli maddeleri aşağıda çıkarılmıştır: Hükümet, Petkim deki kamu hisselerinin %51 ini bu yılın ilk çeyreğinde blok satış yoluyla satmayı planlıyor. Tüpraş taki kamu payı için bu yılın Mayıs ayında blok satış yoluyla ihaleye çıkılacak. Tekel de ise bu yılın ikinci yarısında varlık satışı ve blok hisse satışı yapılacak. THY de bu yılın ikinci yarısında blok satışı veya halka arz yoluyla özelleştirme yapılacak. Kamuya ait şeker fabrikaları, menkul kıymetler borsası (İMKB), altın borsası ve Milli Piyango İdaresi özelleştirme protföyüne dahil edilecek. Halk Bankası nın yeniden yapılandırılması büyük ölçüde tamamlandı ve hükümet bankayı bu yıl içerisinde özelleştirme portföyüne aktarmayı planlıyor. Ziraat Bankası nın özelleştirilmesi ise 2004 yılında gündeme gelecek. Türk Telekom un özelleştirme stratejisi henüz tamamlanmadı. Dünya Bankası Başkan Yardımcısı Linn Perşembe günü Türkiye ye geliyor. Linn in Başbakan Gül ve Ekonomiden Sorumlu Devlet Bakanı Babacan ile yaklaşık 6 milyar dolar tutarında Dünya Bankası kredileriyle desteklenen yapısal reformların uygulanmasını görüşmesi bekleniyor. Linn in ziyaretinin IMF Birinci Başkan Yardımcısı Krueger in Türkiye ye yapacağı ziyaret ile çakışacak olması dikkat çekiyor. Hazine ihalesi: Hazine bugün 154 gün vadeli bono ihalesi düzenleyecek. Hazine bu hafta içerisinde önemli bir iç borç geri ödemesi olmamasına rağmen 22 Ocak tarihinde yapacağı 5.37 katrilyon TL lik yüklü piyasa itfası öncesinde TCMB nezdindeki mevduat hesaplarındaki para miktarını artırmayı amaçlıyor. İMKB-100 10,413 Piyasa Değeri (TL milyar) 57,051,812 Piyasa Değeri ($mn) 34,281 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 8,010 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 176.0 İlk 20 Aracı Kurum Alış/(Satış) farkı ($mn) -1.5 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 10,412.7 2.05 0.63 İMKB-50 10,182.2 2.18 0.61 İMKB-30 12,908.7 2.27 0.78 İMKB Sınai 10,002.2 1.99 0.60 İMKB Mali 12,903.7 2.16 0.78 İMKB Hizm. 6,880.1 1.25 0.41 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. Dow Jones 8,785.98 0.01 Nasdaq-Composite 1,446.04-0.12 Arjantin Merval İnd. 581.86 1.05 Nikkei 8,553.06 0.98 Piyasa verileri Günlük Aylık 13-01-02 Getiri(%) Getiri(%) İMKB-100 10412.73 2.05 0.41 $/TL 1,664,227-0.02 1.01 Euro/TL 1,755,094 0.31 1.61 Euro/$ 1.0546 0.33 0.60 Altın/Ons ($) $353.0 0.28 2.54 O/N Repo (net) 34.31% 0.28 1.23 Bono Piyasası 03/12/03 56.67% 0.73 1.05 02/07/03 56.40% 0.38 1.49 1,700,000 1,650,000 1,600,000 1,550,000 1,500,000 1,450,000 $/TL 11/12/2002 25/12/2002 08/01/2003 Eurobond piyasası ihraçları 13/01/2002 T.C. Hazinesi Kupon Vade Fiyat Getiri USD 11.500 23/01/12 102.125 11.11 USD 11.375 27/11/06 108.625 8.69 USD 11.750 15/07/10 105.125 10.73 USD 11.875 15/01/30 105.750 11.20 USD 11.875 11/05/04 110.750 5.60 USD 12.375 15/07/09 108.250 10.57 USD 12.000 15/12/08 110.750 9.57 USD 8.875 05/12/03 102.375 1.45 USD 9.875 23/02/05 107.625 5.96 USD 10.000 19/09/07 103.750 8.99
TRL ve Bono Piyasası AKP hükümetinin uygulama çabaları içinde olduğu popülist politikaların yarattığı endişeler yatırımcılar tarafından hissedilirken, açıklanan özelleştirme programının hükümetin bu yıl gelirlerini artırabileceği beklentisini güçlendirdiği için bono bileşik faizleri yaklaşık bir puanlık düşüş kaydetti. Günlük işlem hacmi Cuma günü gerçekleşen 317 milyon doların ardından ufak çaplı yükseliş kaydederek 332 milyon dolara ulaşırken, gösterge niteliğindeki 3 Aralık 2003 vadeli bononun bileşik faizi %57.43 den %56.30 a geriledi. Bugün piyasa oyuncularının Hazine nin Haziran 2003 kağıdını yeniden ihraç etmek için düzenleyeceği ihaleye odaklanmasını bekliyoruz. Başarısız geçen son iki ihalenin ardından, bu ihalenin sonucunun piyasadaki yönü belirleyeceğini tahmin ediyoruz. Piyasa ihaleye kadar faizlerin düşmesine izin vermese de, ihaleden çıkacak sonuca bağlı olarak faizlerde ufak çaplı bir gerileme gözlenebileceğini düşünüyoruz. Haftanın ilk işlem gününde dolar kuru, Hazine nin yaptığı Eurobond ihracının ardından ufak çaplı bir düzelme gösteren piyasa psikolojisinin ve AKP hükümetnin özelleştirme planını açıklamasının etkisiyle kademeli olarak 1,672,000 den 1,665,000 e geriledi. Merkez Bankası fiksingi 1,664,227 TL ile bir önceki işgünü kapanışına göre çok küçük bir farkla %0.02 oranında gerilerken, bankalararası döviz piyasasında Salı günü valörlü işlemlerde en iyi alış/satış kotasyonları 1,660,000/1,664,000 düzeyinde bulunuyordu. Krüger ve Linn in Türkiye yapacakları ziyaret öncesinde piyasada bir başka beklenti olmaması nedeniyle dolar kotasyonlarında aşağı yönlü sert hareketler beklemiyoruz. Bu nedenle kurların 1,660,000-1,670,000 aralığında hareket edeceğini düşünüyoruz. Şirket Haberleri: Trakya Cam [Piyasa Değeri: 269.5 milyon dolar, TUT] Trakya fabrikasındaki bir fırının soğuk onarımı ve test çalışmalarının 27 Aralık 2002 de tamamlandığını ve 10 Ocak 2003 te çalışmaya başladığını açıkladı. Fırının ticari üretime Şubat ayının ilk yarısında başlaması bekleniyor. Goldaş [Piyasa Değeri: 30.7 milyon dolar, TUT] yurtdışı borsalarda işlem görecek GDR (Global Depo Sertifikası) çıkartılması konusunda 10 Ocak 2003 tarihinde bir anlaşma imzalandığını açıkladı. Erdemir [Piyasa Değeri: 499.7 milyon dolar, AL] Genel Müdürü Şener Macun, firmanın 2002 yılını 874 milyon dolar satış geliri ve 206 milyon dolar ihracat ile kapadığını ve 2003 yılında 1,100 milyon dolar satış geliri ve 250 milyon dolar ihracat hedeflendiğini açıkladı. Bizim 2002 ve 2003 satış geliri tahminimiz sırası ile 830 milyon dolar ve 1,145 milyon dolar idi. 2002 de üretimde 3.14 milyon tonla rekor kırılırken, 2003 yılı hedefinin 3.25 milyon ton olduğu açıklandı. Konsolide bazda ise 2002 üretiminin 4.9 milyon ton olarak gerçekleştiği, 2003 te 5.4 milyon ton üretim hedeflendiği belirtilirken, konsolide satışların 2002 deki 1.2 milyar dolardan, 2003 te 1.55 milyar dolara çıkarılması hedefleniyor. 2002 yılında toplam 70 milyon dolar yatırım yapan şirket, 2003 te ağırlıklı olarak İsdemir e olmak üzere 185 milyon dolar yatırım yapacak. 2003 yılı hedeflerinin 2002 ye göre yüksek olmasının en önemli sebebinin yıllık bazda ortalama demir çelik fiyatlarının yüksek gerçekleşmesi beklentisi olduğuna inanıyoruz. Tahminlerimiz doğrultusundaki bu hedeflerin gerçekleşmesi ile, Erdemir in bu sene FVAÖK ını iki kat artırırak 292 milyon dolara yükseltmesini bekliyor ve %28 prim potansiyeli olan hisse için Al önerimizi koruyoruz. En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Burçelik 8,500 16,44 Okan Tekstil 1,600 16,36 Işıklar Ambalaj 5,150 15,73 Petkim 7,300 12,31 Karsan Otomotiv 14,000 12,00 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Makina Takım San. 380-5,00 Garanti Yat. Ort. 6,600-4,35 Kardemir ( B ) 1,100-4,35 Ihlas Holding 1,225-3,92 Link Bilgisayar 5,000-3,85 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl.Hacmi(TLmn) Tüpraş 7,500 21,095,492 İş Bankası ( C ) 4,150 19,996,134 Kardemir ( D ) 880 19,807,930 Yapı Kredi Bankası 1,375 14,147,284 Garanti Bankası 2,100 13,977,098 Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Portföy 13 Ocak 03 ($mn) (%) Ağırlığı AKBNK 2,844 2,800 0.2 %10 AKSA 202 330-0.6 %10 ARCLK 1,158 1,400-1.4 %10 EREGL 500 640-0.3 %10 FROTO 659 1,000 2.0 %10 GARAN 999 1,500-1.5 %10 KCHOL 2,045 2,200-0.3 %10 SAHOL 2,091 3,100-0.6 %10 TOASO 343 600 0.9 %10 VESTL 311 540 0.6 %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif 10.01.03-13.01.03 %1.93 %2.05 -%0.11 Kümülatif -%0.32 %0.41 -%0.73 ( * ) 10 Ocak. 13 Ocak 03 tarihleri arası performans Radikal Gazetesi nde yeralan habere göre, Ford Otosan [Piyasa Değeri: 658.9 milyon dolar, AL] 2002 yılında 360 milyon euro olarak gerçekleşen ihracatını bu yıl 800 milyon euroya yükseltmeyi hedefliyor. Şirket ihracatını Connect ve Transit modellerinin yanısıra Vietnam daki Ford fabrikasına montajı yapılmak üzere CKD (complete-knock-down) araç olarak gerçekleştirecek. Belçika daki Transit üretiminin 2 14 Ocak, 2003
Türkiye ye yönlendirilmesiyle 2004 yılında kapasitenin mevcut 140 binden 200 bine, son yıllardaki yatırım tutarı da 600 milyon eurodan 900 milyon euroya yükselecek. 2003 de iç pazarda 35 bin adet, ihracatta ise 83 bin adet satış hacmi hedefleyen Ford Otosan, böylece 2002 de 55,756 adet olarak gerçekleşen toplam satış adedinde %100 ün üzerinde artış öngörüyor. Hedef değerimiz olan 1 milyar dolara kıyasla yükselme potansiyeli %52 olan şirket için Al tavsiyemizi sürdürüyoruz. Sabah Gazetesi nde yeralan habere göre, SPK Uzel Makina [Piyasa Değeri: 33.7 milyon dolar] Yönetim Kurulu Başkanı Önder Uzel hakkında şirket fonlarını kullanarak İngiltere de şahsına ait bir şirketi satın aldığı gerekçesi ile inceleme başlattı. Haberde internet üzerinden tarım araç ve gereçleri satmak üzere İngiltere de Önder Uzel şahsına kurulan Farmec adlı şirketin kurulduktan kısa bir süre sonra %36.5 hisselerinin Uzel Makina ya 4 milyon dolara satın aldırıldığı ve 2002 yılı başında iflas eden Farmec in tasfiye alacaklılarına ödenen fonların da Uzel Makina dan temin edildiği belirtiliyor. Massey Ferguson markalı traktörlerin üretimini gerçekleştiren ve Türkiye nin köklü sanayi şirketlerinden biri olan Uzel Makina, İMKB ye geçen hafta gönderdiği açıklamada 49 milyon dolar olarak ifade ettiği toplam banka borçlarının yapılandırılması ile ilgili olarak bankalarla yapılan görüşmelerin devam ettiğini belirtmişti. ABD nin Las Vegas kentindeki elektronik fuarına katılan Vestel in [Piyasa Değeri: 310.7 milyon dolar, AL], dünya çapındaki bir Japon firmasından 75 milyon dolarlık plazma TV siparişi aldığı açıklandı. JVC, Toshiba, Hitachi ve Sanyo gibi firmalara televizyon üreten Vestel in plazma TV konusunda da iyi bir fiyat ve kalite seviyesine geldiği belirtilirken, fuarda G.Afrika, Avustralya ve çeşitli G.Amerika ülkelerinden de yüklü siparişler alındığı bildirildi. Vestel üretim müdürü Hakan Kutlu ise 2003 te Avrupa daki likid kristal TV (flat TV) satışlarında büyük bir artış beklendiğini, Vestel in flat TV modellerinin ise büyük ilgi gördüğünü açıkladı. Dünyada en çok televizyon üreten firmalar arasında ilk 5 arasında bulunduğu belirtilen Vestel in, sadece Japon televizyon firmalarına yılda toplam 200 milyon doları bulan, bir buçuk milyon televizyon ürettiği belirtildi. Hedef değerimiz olan 540 milyon dolara göre %74 artış potansiyeli olan Vestel için Al tavsiyemizi koruyoruz. 14 Ocak, 2003 3
Teknik Analiz 14 Ocak 2003 : İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 22/02/2001-05/02/2003 (GMT) Price TRL 16400 16000 15600 15200 14800 14400 14000 13600 13200 12800 12400 12000 11600 11200 10800 10400 10000 9600 9200 8800 8400 8000 7600 7200 6800 6400 6000 5600 14 28 11 26 10 24 07 21 05 19 02 16 31 14 28 12 26 12 26 10 26 11 25 08 26 12 26 09 24 08 22 05 19 03 17 31 14 28 12 26 10 24 08 22 10 24 08 22 05 Mar 01 Nis 01 May 01 Haz 01 Tem 01 Ağu 01 Eyl 01 Eki 01 Kas 01 Ara 01 Oca 02 Şub 02 Mar 02 Nis 02 May 02 Haz 02 Tem 02 Ağu 02 Eyl 02 Eki 02 Kas 02 Ara 02 Oca 03 Güne düşüşle başlayan endeks 10099 a kadar geri çekilmesinin ardından günün ikinci yarısında yönünü yukarı çevirerek 10413 den, en yüksek gördüğü seviyeden kapandı. Endeks kısa vadeli ağırlıklı ortalamasının üzerinde kalmayı başarmasının yanı sıra bir önceki günde gerçekleşen fiyat hareketlerinin daha altına düşmesine rağmen, bir gün önceki en yüksek seviyesinin de üzerinde kapandı. Bu fiyat hareketi genelde trend dönüşünü ifade etmesine rağmen onaylanabilmesi için endeksin bir süre daha yukarı yönlü hareketine devam etmesi gerekmekte. Bugüne 10500 deki 22 günlük ağırlıklı ortalamasını direnç olarak test ederek başlayabilir. 10500 ün üzerine çıkabilirse, endeksin kısa vadeli trendi yükselişi onaylayacağından 10700-10800 aralığına, 200 günlük ağırlıklı ortalamasına kadar yükseliş devam edebilir. 10500 ü kıramazsa endeks bir süre daha 10200-10500 aralığında sıkışmaya devam edecektir. Yeni pozisyon almak için endeksin 10500-10700 aralığını artan işlem hacmi ile kırması beklenmelidir. 10000 seviyesi aşağıya doğru kırıldığı takdirde ise pozisyon taşınmamalıdır. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 10242 10507 11584 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 10500 10700-10800 11200 Destek 10200-10000 9500 9200-9000 4 14 Ocak, 2003
Araştırma Bölümü Hayriye Turgay, Araştırma Müdürü Özgür Altuğ, Yetkili (Ekonomist) Mehmet Fatih Keresteci, Analist (Ekonomist) hayriyeturgay@hsbc.com.tr ozguraltug@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr Cenk Orçan, Yönetmen cenkorcan@hsbc.com.tr Bülent Yurdagül, Yönetmen bulentyurdagul@hsbc.com.tr Ilgın Erdoğan, Yönetmen ilginerdogan@hsbc.com.tr İzzet Özdal, Analist izzetozdal@hsbc.com.tr Kazım Andaç, Yetkili kazimandac@hsbc.com.tr Levent Topçu, Analist leventtopcu@hsbc.com.tr Serhan İbrahimoğlu, Analist serhanibrahimoglu@hsbc.com.tr Ömer Ömerbaş, Analist omeromerbas@hsbc.com.tr Bu rapor Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:122 B Blok Kat:4 80280 Esentepe İstanbul Telefon: 212 355 6363 Faks: 212 267 3037 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. (Ekim 2001) 14 Ocak, 2003 5