Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık 1.211 11.211 12.211 1.212 2.212 3.212 4.212.212 6.212 7.212 8.212 9.212 1.212 HAFTALIK RAPOR 22 Ekim 212 TCMB Ekim ayı toplantısında faiz koridorunu baz puan daralttı Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Ekim ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında beklentilere paralel olarak politika faiz oranını %.7 seviyesinde sabit bırakmasına karşın borç verme faiz oranını baz puan düşürerek faiz koridorunu daralmıştır. Bu haftaki raporumuzda, PPK kararının gerekçeleri ile birlikte incelemesi yapılmış ve söz konusu kararın piyasa faizlerine ve getiri eğrisine yansıması ele alınmıştır. Eylül PPK Ekim PPK Değişim Politika Faiz Oranı.7.7 Borç Alma Faiz Oranı.. Para Politikası Araçları Borç Verme Faiz Oranı 1. 9. Faiz Koridoru. 4. ROK Bütün dilimlerde.2 puan artış Bütün dilimlerde.1 puan artış Enflasyon TÜFE Son çeyrekte belirgin gerileyecek. Son çeyrekte belirgin gerileyecek. Makro Ekonomi Cari Açık Kademeli azalıyor Kademeli azalıyor Politika Duruşu Para Politikası Esnek Esnek Kaynak: TMCB Grafik 1 14 12 1 8 6 4 TCMB Faiz Oranları (%) Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti Borç Verme Borç Alma Politika Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Ekim ayı toplantısında faiz koridorunun üst limiti olan borç verme faiz oranını beklentilerin altında baz puan indirerek %1 seviyesinden %9. seviyesine çekmiştir (Beklenti:1 baz puan indirim). TCMB faiz koridorunun alt limiti olan borç alma faiz oranını ise % düzeyinde sabit tutmuş, böylece faiz koridorunu baz puan daraltmıştır. TCMB politika faiz oranını ise herhangi bir değişikliğe gitmeden %.7 seviyesinde bırakmıştır. Açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcısı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz oranını ise TCMB %9. ten %9 a, geç likidite penceresi uygulaması çerçevesindeki borç verme faiz oranını da %13 ten %12. e düşürmüştür. 12 11 1 9 8 7 6 4 3 Grafik 2, VakıfBank TÜFE (y-y,%) TCMB nin Ekim ayı toplantısında faiz koridorunu beklentilerin altında daraltması enflasyona karşı temkinli bir duruş sergilediğini göstermesi bakımından da önemli görünmektedir. Özellikle enerji fiyatlarının enflasyonun hedefin üzerinde seyretmesinde temel rol oynadığı diğer yandan talep koşullarının ise enflasyonu düşüş yönünde desteklediği belirtilmiştir. Enerji fiyatlarındaki artışlar ile manşet enflasyonun yüksek seviyelerini korumasına karşın kontrol edilemeyen kalemleri dışlayan çekirdek enflasyonun sakin bir seyir izlediği görülmektedir. Ayrıca manşet enflasyonun VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
geçen yıldan gelen olumlu baz etkisi ile son çeyrekte belirgin bir düşüş eğilimine girmesi beklenmektedir. Geçtiğimiz yıl gerek yeni vergi düzenlemeleri gerekse döviz kuru geçişkenliği ile enflasyon Ekim-Kasım aylarında sırasıyla aylık %3.3 ve %1.7 artış yaşamıştır. Enflasyonun bu yılın Ekim-Kasım ayında, genel trendinin oldukça üzerinde bir artışa işaret eden bu seviyelerin, altında gerçekleşmesi yıllık bazda sert düşüşler yaşanmasına neden olabilecektir. Beklentimiz enflasyonun yılın son çeyreğinde belirgin bir düşüş yaşayacağına işaret etmektedir. Ayrıca çekirdek enflasyonun da yılın geri kalanında yatay hareket etmeye devam etmesi mümkün görünmektedir. Grafik 3 TCMB faiz koridorunu daraltmasının yanı sıra son Rezerv Opsiyon Katsayıları dönemde aktif bir politika aracı olarak kullandığı rezerv 2. opsiyon katsayısında (ROK) da artırıma gitmiştir. 2 Finansal istikrarı desteklemek amacıyla TCMB bütün 1. dilimlere ilişkin ROK ları.1 puan artırmıştır. Böylece Eylül PPK ilk %4 lık dilim için ROK %1.4, % lik diğer dilimler 1 Ekim PPK içinse ROK sırasıyla %1.7, %2, %2.2 ve %2.3 olmuştur.. Halihazırda bankaların bu imkandan yararlanma oranı %89 olup, Türk lirası zorunlu karşılıklar için tutulan 1 2 3 4 4 6 dolar miktarı ise 2.9 milyardır. ROK larda yapılan artırımın ardından imkanın aynı oranda kullanılması durumunda TCMB rezervlerinin yaklaşık 1.8 milyar dolar artacağı tahmin edilmektedir. TCMB nin ROK ları artırım kararı, Banka nın piyasaya sağladığı TL likiditesinde temkinli duruşunu sürdürdüğünü göstermektedir. Grafik 4 1.82 USD/TL Kuru Grafik Getiri Eğrisi 1.81 Karar Öncesi 1.81 1.8 Karar Sonrası 1.8 1.79 1.79 1.78 1.78 16.1 17.1 18.1 19.1 Kaynak: Reuters Kaynak: Bloomberg Merkez Bankası nın Perşembe günkü faiz toplantısında alacağı karara ilişkin fiyatlama davranışları beklentiler çerçevesinde daha önceden başta piyasa faizleri olmak üzere etkisini göstermiştir. Piyasalarda faiz kararının öncesinde faiz koridorunun üst bandında 1 baz puanlık bir indirimin yapılacağı dile getirilmeye başlanmıştır. Toplantı sonrasında indirimin baz puanda kalması piyasa faizleri üzerindeki etkinin nispeten sınırlı kalmasına neden olmuştur. Kararın ardından gösterge tahvil getirisi ilk aşamada son bir ayın en düşük seviyesine gerilemesine karşın daha sonra yükselmiştir. TCMB nin faiz indiriminde temkinli bir duruş sergilemesi ve gelecek hafta yayımlayacağı Enflasyon Raporu nda 212 yılı enflasyon beklentisini yukarı yönde revize etme olasılığının artması faizlerdeki düşüşü sınırlandırabilecek gelişmeler olarak karşımıza çıkmaktadır. Piyasaların uzun süredir sonucunu beklediği dünkü PPK toplantısında faiz koridorunun üst bandındaki indirimin baz puan ile beklentilerin altında kalması TL nin USD karşısında ilk aşamada değer kazanmasını sağlamıştır. Toplantı öncesinde 1.797-1.83 bandında yatay bir seyir izleyen endeks kararın açıklanmasının ardından 1.791 2 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
seviyesine kadar gerilemiştir. Ancak USD/TL kuru daha sonra dar banttaki yatay hareketine geri dönmüştür. Geçen haftaki faiz indirimi piyasa beklentilerinin altında kalmış olmasına karşın faizlerin hali hazırda düşük seviyelerde bulunması ve yatırımcıların fiyatladığı not artırımının 213 yılının ilk çeyreğini bulabilecek olması USD/TL nin aşağı yöndeki hareketlerinde zorlanmasına neden olmaktadır. TCMB Ekim ayı toplantısında faiz koridorunu beklentilerin altında daraltırken son dönemde aktif bir politika aracı olarak kullandığı ROK ları ise kademeli artırmaya devam etmiştir. Açıklanan sanayi üretimi ve işsizlik oranı gibi gecikmeli verilerin zayıf bir görünüme işaret etmesine karşın TCMB nin öncül verilere odaklandığı dikkate alındığında öncül verilerden PMI imalat endeksinin Eylül ayında 49.99 seviyesinden 2.2 ye yükselmesinin TCMB nin beklentilerden daha az indirime gitmesinde etkili olduğunu düşünüyoruz. Diğer yandan TCMB nin bu kararı büyüme yönlü bir politika izlemeye devam ettiğini göstermesinin yanı sıra enflasyon açısından ise temkinli olduğuna işaret etmektedir. Ayrıca TCMB nin önümüzdeki haftaki yılın son Enflasyon Raporu nda yılsonu enflasyon beklentisinde revizyona gidebileceği sinyalleri de artmıştır. Açıklanacak Ekim ayı enflasyon rakamlarında enflasyonun yıllık bazda beklentilere paralel olarak gerilemeye devam etmesi durumunda büyüme yönlü riskler de dikkate alındığında TCMB nin yılın geri kalanında da faiz koridorunu kademeli daraltmaya devam etmesi mümkün olabilir. Önümüzdeki dönemde finansal istikrarın sürmesi ve TL de beklenmedik bir dalgalanma yaşanmaması durumunda, TCMB nin faiz koridorunun üst bandı olan borç verme faiz oranını Kasım ve Aralık aylarında şer baz puan indirerek yılsonunda daha önceki beklentimiz olan %9. yerine %8. seviyesine çekmesini bekliyoruz. TCMB nin son yayımladığı raporda para politikasında esnekliğin devam edeceğini vurgulaması da faiz koridorunda indirime devam edebileceği beklentimizi desteklemektedir. Ayrıca TCMB nin ROK larda yaptığı artırım faiz koridorunu daraltma yönünde attığı adımın bir kısmını kompanse ettiğinden önümüzdeki dönemde TCMB nin ROK larda daha fazla artırım yapma ihtimalinin azaldığını düşünüyoruz. 3 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Haftalık Veri Takvimi (22-26 Ekim 212) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti 22.1.212 Türkiye Merkezi Yönetim Dış Borç Stoku (Eylül) 143.2 milyar TL -- Merkezi Yönetim İç Borç Stoku (Ekim) 384.9 milyar TL -- Japonya Dış Ticaret Dengesi (Eylül) -74.1 milyar -7.1 milyar 23.1.212 Türkiye İktisadi Yönelim Anketi ve Reel Kesim Güven Endeksi (Ekim) 13.1 -- ABD Richmond FED İmalat Endeksi (Ekim) 4 -- Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi (Ekim) -2.9-26. İtalya Dış Ticaret Dengesi (Eylül) -.97 milyar -- 24.1.212 Türkiye Enflasyon Raporu (212-IV) -- -- ABD Haftalık Mortgage Verileri 964. -- PMI İmalat Endeksi (Ekim) 1.1 1. İkinci El Konut Satışları (Eylül).373 milyon.38 milyon Fed toplantısı ve Faiz Kararı (Ekim) -- -- Euro Bölgesi PMI İmalat Endeksi (Ekim) 46.1 46. PMI Hizmet Endeksi (Ekim) 46.1 46.4 Almanya PMI İmalat Endeksi (Ekim) 47.4 48. PMI Hizmet Endeksi (Ekim) 49.7. IFO İş Dünyası Endeksi(Ekim) 11.4 11. İtalya Tüketici Güven Endeksi (Ekim) 86.2 86. Fransa PMI İmalat Endeksi (Ekim) 42.7 44. PMI Hizmet Endeksi (Ekim) 4. 4.7 2.1.212 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri(Eylül) -%13.2 %7 Haftalık İşsizlik Başvuruları 388 bin 37 bin Chicago PMI İmalat Endeksi (Eylül) -.87 -- Bekleyen Konut Satışları (Eylül, %a-a) -%2.6 %2. İnşaat İzinleri (Eylül).894 milyon -- Euro Bölgesi M3 Para arzı (Eylül) %2.9 %3. İtalya Tüketici Güven Endeksi (Ekim) -- 97.7 Perakende Satışlar (Ağustos, %a-a) -%.2 -%.2 İngiltere TÜFE (y-y,%) -%. -%. Japonya TÜFE (Eylül, y-y) -%.3 -%.2 26.1.212 ABD Büyüme Oranı (3.çeyrek, ç-ç) %1.3 %1.9 Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (3.çeyrek, ç-ç) %1.7 %1.3 Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (3.çeyrek, ç-ç) %.7 %1.8 4 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
29-I 29-II 29-III 29-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 2Ç1 2Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 211Ç4 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 2Ç1 2Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 211Ç4 TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı 1 Reel GSYİH (y-y, %) 1. Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (ç-ç, %) Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (y-y, %) 1 1. - -1-1 -2 2.9.. -. -1. -1. -2. Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Sektörler (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) (212) 211 II. Çeyrek 211 III. Çeyrek 211 IV. Çeyrek 212 I. Çeyrek 212 II. Çeyrek Tarım.7 6. 4.9.8.4 3. Sanayi 26. 9.3 9..3 2.8 3.4 İnşaat.8 13.1 1.3 7. 2.7.4 Ticaret 13.4 13.7 1.6 3.2.7 1.2 Ulaş. ve Haber. 1.4 12.1 11.4 6.6.1 3.9 Mali Kur. 11.6 9.2 12.9 6.8 4. 3.6 Konut Sah. 4.7 1.7 1.3 2.3 1.7 1.7 Eğitim 2.1 4.1 6.9.4 4. 4. Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.3 3.3 6.8 7.8 4.9 4.1 3. 2. 1.. -1. -2. -3. Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Vergi-Süb. 8.7 1.8 1.1 4.8 2. 1.4 GSYİH 1 9.1 8.4. 3.3 2.9 Kaynak: TÜİK Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK
May.6 Eki.6 Mar.7 Ağu.7 Oca.8 Haz.8 Kas.8 Nis.9 Eyl.9 Şub.1 Tem.1 Ara.1 May.11 Eki.11 Mar.12 Ağu.12 May.7 Ağu.7 Kas.7 Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 29-I 29-II 29-III 29-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) 211 II. Çey. 211 III. Çey. 211 IV. Çey. 212 I. Çey. 212 II. Çey. Yer. Hanehalkı Tük. Har. 67.8 8.3 7.8 3.4.2 -. Dev. Nihai Tük. Har. 1. 9. 1.3-4.3. 4.4 Gay. Safi Ser. Oluş. 2.8 29. 1. 1.3 1. -7.4 Kamu Sektörü 3.2 -.2.3-9. 2.1-4. Özel Sektör 22.6 3.1 18.2 3.9 1.4-7.9 Mal ve Hiz. İhracatı 2.8. 1.2 6.6 11.9 19.8. 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) Mal ve Hiz. İthalatı 28.3 18.9 6.8 -.1-6. -3.6 GSYİH 9.1 8.4. 3.3 2.9 Kaynak:TÜİK Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK Sanayi Üretim Endeksi İmalat Sanayi Üretim Endeksi Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) 3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %) 3. 2. 1.. -1. -2. -3. 6. 4. 2.. -2. -4. -6. -8. 3 2 1-1 -2-3 Kaynak: TÜİK 6
Mar.1 Eyl.1 Mar.2 Eyl.2 Mar.3 Eyl.3 Mar.4 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Sektörel Sanayi Üretim Endeksi. 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. -. -6. Ara Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Sermaye Malı İmalati (y-y, %) Yıllık Değişim Oranı (%) Sektörler Ağustos Ayı 211 212 Petrol Ürünleri 7.6. Tekstil -3.3.3 Gıda 2.4-1.7 Kimyasal Madde 3.1-1.9 Ana Metal Sanayi.3 1.7 Metalik Olm. Diğ. Mineral 3.6-1.1 Taşıt Araçları 1.4-22.4 Elektrikli Teçhizat 2.9-11.8 Kaynak:TÜİK Giyim -1. -1.6 Kaynak: TÜİK Sanayi Sipariş Endeksi Sanayi Ciro Endeksi Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü) Aylık Sanayi Ciro Endeksi 26. 24. 22. 2. 18. 16. 14. 12. 1. 26. 24. 22. 2. 18. 16. 14. 12. 1. Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK Toplam Otomobil Üretimi Beyaz Eşya Üretimi 7 6 4 3 2 1 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) 21 19 17 1 13 11 9 7 Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:Hazine Müsteşarlığı 7
Kapasite Kullanım Oranı 8 8 7 7 Kapasite Kullanım Oranı (%) 74. 9 8 7 Dayanıklı Tüketim Malları Dayanıksız Tüketim Malları Ara Malları Yatırım Malları 6 6 6 4 Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları 13 12 12 11 11 1 1 9 9 Çalışan Kişi Başına (3 Aylık) Çalışılan Saat Başına (3 Aylık) 9,. 8,. 7,. 6,.,. 4,. 3,. 2,. 1,.. Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1 m2) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:Hazine Müsteşarlığı PMI Endeksi 6... 4. 4. 3. 3. PMI Imalat Endeksi 2.2 Kaynak:Reuters 8
May.6 Eyl.6 Oca.7 May.7 Eyl.7 Oca.8 May.8 Eyl.8 Oca.9 May.9 Eyl.9 Oca.1 May.1 Eyl.1 Oca.11 May.11 Eyl.11 Oca.12 May.12 Eyl.12 Şub. Eyl. Nis.6 Kas.6 Haz.7 Oca.8 Ağu.8 Mar.9 Eki.9 May.1 Ara.1 Tem.11 Şub.12 Eyl.12 Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Mar.4 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.4 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu ÜFE 14 12 1 8 6 4 2 TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) 9.18 6.67 2. 2. 1. 1... -. ÜFE (y-y, %) 4.3 TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan) Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Eğitim Ev Eşyası Ulaştırma Konut Lokanta ve Oteller Giyim ve ayakkabı Gıda ve Alkolsüz İçecekler Yıllık Aylık 3 3 2 2 1 1 Gıda Enerji Tüfe -1 1 2 3 ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi 3. 3. 2. 2. 1. 1... -. -1. Tarım Sanayi İmalat Sanayi 26 24 22 2 18 16 14 12 1 BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Kaynak:TCMB Kaynak: Bloomberg 9
İTO Enflasyon Göstergeleri Türk- İş Mutfak Enflasyonu 9 8 7 6 4 3 2 1-1 İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%) İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%) 8 6 4 2-2 -4 Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %) Kaynak:İTO Kaynak: Türk-İş Enflasyon Beklentileri Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri 9. 9 8. 8 7. 7 6. 6. 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 1 9 8 7 6 4 Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti 64.7 1
Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 2-I 2-III 26-I 26-III 27-I 27-III 28-I 28-III 29-I 29-III 21-I 21-III 211-I 211-III 212-I Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Tem. Oca.6 Tem.6 Oca.7 Tem.7 Oca.8 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Tem.8 Kas.8 Mar.9 Tem.9 Kas.9 Mar.1 Tem.1 Kas.1 Mar.11 Tem.11 Kas.11 Mar.12 Tem.12 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücü Durumu 17. 16. 1. 14. 13. 12. 11. 1. 9. 8. Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) 9.1 8.4 29, 28, 27, 26, 2, 24, 23, 22, 21, 2, 19, İşgücü Arzı İstihdam Edilenler Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK İşgücüne Katılım Oranı Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı İşgücüne Katılma Oranı İstihdam Oranı Tarım Sanayi 3. 1. 49. 47. 4. 43. 41. 39. 37. 3. 3. 2. 2. 1. 1... İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen) 4. 2.. 48. 46. 44. 42. Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK İşkur İstatistikleri Sanayi İstihdam Endeksi (2=1) İş Arayanların Sayısı Sanayi İstihdam Endeksi 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 112 11 18 16 14 12 1 98 96 94 92 Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 11
2-I 2-III 26-I 26-III 27-I 27-III 28-I 28-III 29-I 29-III 21-I 21-III 211-I 211-III 212-I Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 12. 12. 11. 11. 1. 1. 9. Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 12
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi 2 2 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) -2 Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) 1 1-4 -6-8 -1-12 İhracat İthalat Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı 6-4 -14-24 -34-44 -4-64 -74-84 3 1-1 -3 - -7-9 -11 4 3 2 1-1 -2 Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) 13
TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları 11 1 9 8 7 6 Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) 13 12 11 1 9 8 7 6 4 2 1 1 - -1-1 Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %) CNBC-e Güven Endeksleri Krediler 2. 2. 1. 1... CNBC-e Tüketici Güven Endeksi CNBC-e Tüketim Endeksi 8. 7. 6.. 4. 3. 2. 1.. Krediler (y-y, %) Kaynak: CNBC-e Kaynak: BDDK Bireysel ve Ticari Krediler Bireysel Krediler (y-y, %) Ticari Krediler (y-y, %) 1. 13. 11. 9. 7.. 3. 1. -. Kaynak: BDDK 14
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları. Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL) 4 Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL) Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL) -1. -2. -3. -4. -. 3 3 2 2-6. 1 Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %) Vergi Gelirleri (Reel y-y, %) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) 6. 4. 7 47 2. 37. -1. -3. 27 17 7-3 Kaynak:TCMB, VakıfBank Kaynak:TCMB Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku. Toplam Borç Stoku (milyar TL) 4. İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) 16.. 4. 4. 3. 3. 3. 2. 14. 12. 1. 8. 3. 2. 6. Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 1
Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Ocak 24 Ağustos 4 Mart Ekim Mayıs 6 Kasım 6 Haziran 7 Ocak 8 Ağustos 8 Mart 9 Ekim 9 Mayıs 1 Aralık 1 Temmuz 11 Şubat 12 Eylül 12 Oca.4 May.4 Eyl.4 Oca. May. Eyl. Oca.6 May.6 Eyl.6 Oca.7 May.7 Eyl.7 Oca.8 May.8 Eyl.8 Oca.9 May.9 Eyl.9 Oca.1 May.1 Eyl.1 Oca.11 May.11 Eyl.11 Oca.12 May.12 Eyl.12 21 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 Türkiye nin Net Dış Borç Stoku Türkiye nin Dış Borç Stoku Profili 4 4 3 3 2 2 1 1 Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 3 2 2 1 1 TCMB (milyar dolar-sol eksen) Kamu Sektörü (milyar dolar) Özel Sektör (milyar dolar) 2. 2. 1. 1... Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz 3 3 2 2 1 1 Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 2 2 1 1 - Reel Faiz Nominal Faiz Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Para Arzı 9 7 3 1 M2 (bin TL) M3 (bin TL) M1 (bin TL-sağ eksen) 17 1 13 11 9 7 Kaynak:TCMB 16
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYİH* (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD 2.1 2-3.9.2 7.3 Euro Bölgesi -.4 2.6.43.7-2.9 Almanya 1 2.1.6.7 9 Fransa.3 2.2-1.9.7-27.8 İtalya -.9 3.4-3.26.7 86.2 Macaristan -1.3 6.6 1.22** 6. -49. Portekiz -3.3 2.9-6.4.7-6. İspanya -1.3 3.4-3.3.7-36.8 Yunanistan -..3-9.81.7-7.6 İngiltere -. 2.2-1.92. -28. Japonya 3.2 -.4 2.3.1 4.1 Çin 7.4 1.9 2.76 6. 99.4 Rusya 4. 6.6.34 8.2 -- Hindistan. 1.31-3.44 8. -- Brezilya.49.28-2.11 7. 113.2 G.Afrika 3.. -2.82**. -1. Türkiye 2.9 9.19-6.38**.7 88.81 *Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 211 verileridir. **21 Verileri Kaynak: Bloomberg Beklentiler 212-IMF Beklentisi (Ekim 212) Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge /GSYH (%) İşsizlik Oranı (%) Borç St./GSYH (%) Gelişmiş Ülkeler 1.29 1.69 -.37 8.3 19.86 Gelişmekte Olan Ülkeler.28 6.18 1.34 -- 34.41 Tüm dünya 3.28 3.9 -- -- -- ABD 2.17 1.8-3.11 8.23 17.18 Euro Bölgesi -.41 2.8 1.13 11.17 93.63 Almanya.94 2.1.43.21 83.3 Fransa.12 1.92-1.73* 1.14 89.97 İtalya -2.29 1.2-1.47 1. 126.33 Macaristan -1.2.4 2.62 1.93 73.99 Portekiz -3. 2.27-2.87 1.47 119.7 İspanya -1.4 3.28-1.97 24.9 9.63 Yunanistan -6..4 -.81 23.83 17.73 İngiltere -.38 2.2-3.31 8.13 86.68 Japonya 2.22 -.17 1.9 4.1 236.6 Çin 7.83 2.8 2.31 4.1 22.16 Rusya 3.69 6.71.21 6. 11.3 Hindistan 4.86 12.99-3.83 -- 67.9 Brezilya 1.47 4.97-2.7 6. 64.8 G.Afrika 2.9.3 -.47 24.38 41.2 TÜRKİYE 2.97 6.49-7.4 9.44 37.7 17
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm 21 211 En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 212 Yılsonu Beklentimiz GSYİH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 98 799 1 294 893 349 63 (212, 2Ç) -- GSYİH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 9.2 8. 2.9 (212, 2Ç) 3.1 Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) 13.1 8.9-1. (Ağustos 212) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) 72.6 7.4 74. (Eylül 212) -- İşsizlik Oranı (%) 11.9 9.8 8.4 (Temmuz 212) 8.7 Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y. %) 6.4 1.4 9.18 (Eylül 212) 7.2 ÜFE (y-y. %) 8.87 13.33 4.3 (Eylül 212) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 133,88 148,4 1,94 (.1.212) -- M2 87,81 66,642 72,27 (.1.212) -- M3 616,21 7,491 748,48 (.1.212) -- Emisyon 44,368 49,347,24 (.1.212) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 8,696 78,33 96,614 (12.1.212) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) 1... (19.1.212) -- TRLIBOR O/N 6.4 1.89.44 (19.1.212) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 47,11 77,89 1,181 (Ağustos 212) 8, İthalat 18,44 24,834 18,736 (Ağustos 212) -- İhracat 113,883 134,971 12,874 (Ağustos 212) -- Dış Ticaret Açığı 71,661 1,88,862 (Ağustos 212) 89, Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku 32.8 368.8 384.9 (Ağustos 212) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 12. 149. 143.2 (Ağustos 212) -- Kamu Net Borç Stoku 317.6 29. 289.9 (212 I. Çeyrek) -- Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 21 Eylül 211 Eylül Bütçe Gelirleri 18,493 22,61 23,27 (Eylül 212) -- Bütçe Giderleri 2,39 23,932 29,37 (Eylül 212) -- Bütçe Dengesi -6,93-1,871 -,83 (Eylül 212) -- Faiz Dışı Denge -2,96 1,11-2,61 (Eylül 212) -- 18
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Cem Eroğlu Kıdemli Ekonomist cem.eroglu@vakifbank.com.tr 212 398 18 98 Nazan Kılıç Ekonomist nazan.kilic@vakifbank.com.tr 212 398 19 2 Ümit Ünsal Ekonomist umit.unsal@vakifbank.com.tr 212 398 18 99 Emine Özgü Özen Ekonomist emineozgu.ozen@vakifbank.com.tr 212 398 18 9 Naime Doğan Eriş Araştırmacı naimedogan.eris@vakifbank.com.tr 212 398 18 92 Fatma Özlem Kanbur Araştırmacı fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 212 398 18 91 Sinem Ulusoy Araştırmacı sinem.ulusoy@ vakifbank.com.tr 212 398 19 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından t güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. h Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda k yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar r Bankası T.A.O. bu b raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirmee yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalarr