Bizim Toptan Halka Arz Ön Değerlendirme Raporu Halka Arz Fiyat Aralığı: 22,5-3, TL Halka Arz Detayları Şirket Profili Sektör Arz Büyüklüğü (Pay Adedi) Halka Arz Öncesi Çıkarılmış Sermaye Ortak Satışı Perakende 14.. TL 4.. TL 14.. TL 21 yılında kurulan ve 22 yılında faaliyetlerine başlayan Bizim Toptan, 54 ilde 19 mağazasıyla (12 Ocak 211 itibariyle), Cash & Carry ( Self Servis Toptan Ticaret ) sektöründe mağaza sayısı bakımından en büyük ve erişilebilirlik açısından en yaygın firmadır. Bizim Toptan 29 yılı sonu itibariyle Capital 5 Şirket Araştırması nda Türkiye nin 55. büyük şirketi olarak yer almıştır. Halka Açıklık Oranı %35 (Ek satış ile %4) Halka Arz Sonrası Çıkarılmış Sermaye Ek Satış Satmama Taahhüdü Fiyat İstikrarı Tahsisatlar Halka Arz Yöntemi Halka Arz Şekli 18 gün 4.. TL 2.. TL(%5) Ek satış gerçekleşirse, ek satış hasılatı 3 gün boyunca fiyat istikrarı için kullanılacak. Ek satış gerçekleşmez ise, toplam halka arz hasılatının % 14,3 ü 3 gün boyunca fiyat istikrarı için kullanılacak. % 1 Yurt İçi Bireysel Yatırımcı % 1 Yurt İçi Kurumsal Yatırımcı % 8 Yurt Dışı Kurumsal Yatırımcı Fiyat Aralığı ile Talep Toplama Ortak Satışı Bakiyeyi kısmi yüklenim Şirketin ana müşterileri toptancılar, tüccarlar, bakkallar, marketler, süpermarketler, ihtisaslaşmış perakendeciler, HORECA (Otel, restoran ve kafeler) ve kurumsal şirketlerden oluşmaktadır. Şirket'in Türkiye çapındaki bu müşterilerine hizmet veren 12 müşteri temsilcisi bulunmaktadır. Bizim Toptan mağazaları, portföylerinde müşterilerine sundukları Stok Kalemi ("SK") sayısına göre A, B ve C olmak üzere 3 farklı türe ayrılırlar. Şirketin 3 Eylül 21 itibariyle toplam kapalı alanı 16. m2 nin üzerinde, net satış alanı ise 96.469 m2 'dir. 12 Ocak 211 itibariyle Şirket 54 şehirde 19 mağazaya sahiptir. Bu da en büyük rakibinin yaklaşık 7 katıdır. 29'da 1,237 m TL'lik satış hacmi ile birlikte 27 29 tütün mamulleri dışındaki satışlarda % 2,7 YBBO sahiptir. 29'da % 3,6 FAVÖK marjı ve 27 29 arası FAVÖK YBBO'sı % 34,8 olarak gerçekleşti. Tahmini Talep Toplama Tarihi 27 28 Ocak 211 Kaynak: Şirket Verisi Halka Arz Gelirlerinin Kullanım Alanı: Halka arz edilerek satışı gerçekleştirilecek paylardan elde edilecek gelir paylarını satan ortaklara ait olacağından elde edilen gelir Ortaklığın tasarrufunda olmayacaktır. Bizim Toptan, Halka Arz Ön Değerlendirme Raporu 1
Cash & Carry: En hızlı Büyüyen FMCG Kanalı Cash & Carry Hızlı Büyüyen Bir Pazar...(1) TL milyar YBBO: + % 12,9 8 7,2 6,4 6 5,6 5 4,4 3,9 4 3,5 2 29 21 211 212 213 214 215 Arz Yönünden Büyüme Dinamikleri: Toptan konseptinde transformasyon (konsolidasyon). Tedarikçilerin daha geniş ve yaygın mağaza ağına ve daha fazla müşteriye ulaşma talebi. Fiyat ve sistem standartlaşması. 29-215 YBBO 15 1 5...FMCG ve Perakende'den Hızlı Büyüyor FMCG Toptan Satış(2) FMCG Preakende(3) Cash & Carry Talep Yönünden Büyüme Dinamikleri: Tek mağazada alışveriş ihtiyacı. Bütün müşteri gruplarına hitap. Potansiyel müşteri gruplarındaki büyüme HORECA ve Kurumsal Fiyat ve sistem standartlaşması için artan ihtiyaç. Kaynak: Frost & Sullivan (1) EUR/TL 1,9952 kullanılmıştır. (2)Cash & Carry hariç. (3) Cash & Carry hariç. % 8 12 aralığının orta noktasını temsil ediyor. Bizim Toptan, Halka Arz Ön Değerlendirme Raporu 2
ORTAKLIK YAPISI Halka Arz Öncesi(%) Halka Arz Sonrası(Ek Satış Dahil)(%) 56 2 2 Golden Horn Investments B.V. Strategic Investment Fund Diğer Taner Karamollaoğlu 4 5 2 1 1 Golden Horn Investments B.V. Strategic Investment Fund Diğer Taner Karamollaoğlu Yıldız Holding A.Ş. 1 3 Yıldız Holding A.Ş. 33 Halka Açık 27 yılında, Strategic Investment Fund Şirket'in hisselerinin %2 sini Yıldız Holding A.Ş. den satın alarak Şirket'in hissedarı olmuştur. 28 yılında, Golden Horn Investments B.V., Şirket'in hisselerinin % 2 sini Yıldız Holding den satın almıştır. Mevcut durum itibariyle, Yıldız Holding Şirket sermayesinin yaklaşık %56 sının sahibi konumundadır. BİZİM: Türkiye'nin Lider Cash & Carry Toptancısı En Yakın Rakibinden Yaklaşık 7 Kat Fazla Mağaza Sayısı 12 19 1 8 6 4 2 15 13 Bizim Toptan Metro Tespo 27 29 satışlarına göre Cash & Carry, FMCG ve toptan satıcılar arasında en yüksek yıllık bileşik büyüme oranlarından birine sahip. Bütün Türkiye'de yaygın mağaza ağı bulunmaktadır. Mağaza sayısı bakımından en yakın rakibinden yaklaşık 7 kat fazla mağaza sayısına sahiptir. Ulusal yaygınlık tedarikçilerin daha fazla nihai tüketiciye ulaşmasını sağlıyor. Yerellik müşteriler için kolaylık sağlıyor. Not: Mağaza sayısı verisi 12 Ocak 211 itibariyledir. Kaynak:Şirket Bölge Mağaza Sayısı Akdeniz Bölgesi 17 Ankara Bölgesi 1 Gaziantep Bölgesi 14 Güney Marmara Bölgesi 13 İstanbul Asya Bölgesi 9 İstanbul Avrupa Bölgesi 18 İzmir Bölgesi 11 Kayseri Bölgesi 8 Samsun Bölgesi 9 Toplam 19 Bizim Toptan, Halka Arz Ön Değerlendirme Raporu 3
Kendini Kanıtlamış; Hızlı Büyüme Potansiyeline Sahip İş Modeli 19.1.211 Esneklik Ölçeklendirilebilme Müşteriler: Fiyat liderliği ve rahat alışveriş imkanı. Ürün çeşitliliği değişik ihtiyaçlara hitap ediyor. Yakın ilişkiler kurup, devam ettirilmesi. Ürünler: Bölgesel ayarlanan 7. Stok Kalemi (SK). % 97 bilinir markalı ürün. Fiyatta lider. Mağazalar: Üç esnek mağaza tipi. Düşük maliyetli kurulum ve hızlı geri dönüş. % 1 kiralama. Pazarlama: Derin müşteri bilgisi. CRM olanakları. Güçlü etki, düşük maliyet. Dağıtım: Outsource edilmiş. Esnek kapasite. Yönetim: Bölgelere hakim merkezi yapı. Hızlı karar verme. Titiz mağaza planlaması. Operasyonel Düşük/eksi işletme sermayesi. Mükemmeliyet: Düşük yatırım harcaması. Kendi kendini finanse eden. Çeşitlendirilmiş müşteri tabanı. 1. 31 Ararlık 29 itibariyle 233 bin kayıtlı müşteri. 2. Sadece kayıtlı kart sahibi üyelere hizmet. 3. Çeşitlilik müşteri konsantrasyon riskini limitiliyor. 4. Çeşitli büyüme fırsatlarını besliyor. Pazar konsolidasyonu ile birlikte toptancı satışları azalacak. Müşteri trafiğindeki büyüme devam ediyor. HORECA ve Kurumsal gibi potansiyel müşteri grupları. Müşteri Çeşitliliği ve Artan Müşteri Sayısı Kayıtlı müşteri sayısı (') 3 225 15 75 233 Kaynak:Şirket Müşterilerdeki Büyüme Büyüme: +%14,2 248 258 266 Ara'9 Mar'1 Haz'1 Eyl'1 Bizim Toptan, Halka Arz Ön Değerlendirme Raporu 4
Müşteri Çeşitliliği(1): Trend Faktörler Toptan Satıcı : Konsolidasyon Market : Bakkalların büyümesi Bakkal : Küçük marketlere dönüşmeler İhtisaslaşmış Perakendeci(2): Yeni müşteri potansiyeli Kurumsal : Yeni müşteri potansiyeli Tüccarlar(3) : Bizim Toptan'ın yeni coğrafi bölgelere yayılmasıyla düşüşte HORECA : Otel ve restorantlarda büyüme Supermarketler: Bakkalların büyüyüp süpermarket olması Diğer : - Mevcut durumu devam ettirmeleri Müşteri Çeşitliliği -%- (1) Sınıflandırma satışların dağılımına göre yapılmıştır. Bakkallar (<5 m2), marketler (5 4 m2 arası), süpermarketler (>4 m2). (2) Şirket ürünlerini nihai tüketiciye satışını gerçekleştiren eczaneler, parfümeri mağazaları ve büfeleri içeren perakendecileri kapsar. (3) Tüccarlar Bizim Toptan'ın olmadığı yerlerde aldıkları ürünleri Bakkallar ve diğer müşterilere satmaktadırlar. 1 6 5 1 6 15 16 Toptan Satıcı Market Bakkal 22 19 İhtisaslaşmış Perakendeci Kurumsal Tüccarlar HORECA Süpermarketler Diğer 7. Stok Kalemi nin % 97'sini Bilinir Markalar Oluşturuyor 1. Bölgesel ihtiyaçlara göre seçilmiş yaklaşık 7. SK, mağaza başına ortalama yaklaşık 3. SK 2. Bilinir markalı ve çok talep gören markalara odaklanılmıştır. Ürünlerin % 5'si yerli tedarikçilerden diğer % 5'si is Türkiye'de faaliyet gösteren çokuluslu ve uluslar arası firmaların ürünlerinden oluşmakta. Tütün mamülleri dışındaki ürünlerdeki güçlü büyüme sonucu tütün mamüllerinin satışlardaki oranın düşmesi bekleniyor. 3. Tek seferde tek lokasyonda tüm ihtiyaçları giderebilme olanağı. Araçla ulaşımı kolay 4. Öz markalı ürünler satışların % 3'ünü temsil ediyor. Uzun vadede % 1 12 arasına çıkması bekleniyor. GIDA Alkolsüz İçecek Temizlik Malzemeleri Tütün Bizim Toptan, Halka Arz Ön Değerlendirme Raporu 5
ÖZET FİNANSALLAR Yüksek FAVÖK Büyüme Oranı 1. Satışlarda güçlü büyüme. 2. Yüksek operasyonel kaldıraç Faaliyet giderlerinin tütün mamülleri dışındaki ürünlerin satışlarına oranı 28'de % 8,'den 299'da % 7,'ye düştü. 28'de 2,6 mn TL olan lojistik giderleri 29'da sıfırlandı (depolar ve mağazalar arasındaki lojistik giderlerini tedarikçiler ödüyor. 28'de 13,7 mn TL olan Genel Müdürlük masrafları azalan danışmanlık giderleri sayesinde 29'da 13,2 mn TL'ye düştü. 3. Düşük kira giderleri (29'da satışların % 1,3'ü (1)) 29'da tütün mamülleri dışındaki satışların % 2,'si olarak gerçekleşti. 4. İnsan kaynaklarının doğru yönetimi (artış, toplam satışların artışından düşük). 5. Odaklanmış ve hedeflenmiş pazarlama Düşük maliyetli pazarlama kanalları Pazarlamada tedarikçilerden destek mn TL 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 FAVÖK(2) 45 YBBO: + %34,8 Büyüme: +%26,5 34 33 25 27 28 29 Oca-Eyl 29 Oca-Eyl 21 41 FAVÖK Marjı: %2,4 %2,7 %3,6 %3,6 %3,9 (1) Ocak Aralık 29 dönem için Satışlara oranı alınarak hesaplanan mağaza kira masrafları depo ve Genel Müdürlük masraflarını içerir. (2) FAVÖK brüt kârdan genel yöetim masrafları, diğer faaliyet masrafları ve pazarlama, satış ve dağıtım masrafları çıkardıktan sonra diğer faaliyet gelirleriyle amortismanın eklenmesi sonucu bulunmuştur. Kaynak:Şirket Mali Tabloları Bizim Toptan, Halka Arz Ön Değerlendirme Raporu 6
ÖZET FİNANSALLAR Düşük Yatırım Harcaması Gereksinimi Yeni mağaza açılışları ve mevcut mağazaların bakımı için düşük yatırım harcaması gerekmektedir. Yeni mağazalar için yatırım harcaması yıldan yıla ve mağaza tipine göre değişiklik gösterir. Örneğin 27'deki küçük mağaza açılışlarına karşın 28'deki büyük A tipi mağazaların açılışı. Ortalama yeni bir mağaza açmak için yaklaşık 1 mn TL yatırım harcaması yapılması gerekir. Şirket in yatırım harcamalarını faaliyetlerden elde edilen gelirle finanse edebilme kabiliyeti bulunmaktadır. mn TL 25 Net Yatırım Harcamaları(1) 2 15 1 1 16 5 3 4 4 4 4 1 2 27 28 29 Oca-Eyl 29 Oca-Eyl 21 Mevcut Mağazalar Yeni Mağazalar (1) Yatırım Harcamaları (Maddi ve Maddi olmayan Duran Varlıkları içerir, satılan varlıkları içermez). 27 28 29 Oca-Eyl 29 Oca-Eyl 21 Satışlara Oranı: %1,4 %1,6 %,5 %,3 %,6 Yeni Mağazalar: 2 11 7 2 9 Satış Gelirleri Mn TL 1.4, 1.264,3 1.237,1 1.2, 1.4,1 1.64,1 1., 911, 8, 6, 4, 2,, 27 28 29 Oca-Eyl 29 Oca-Eyl 21 Kaynak:Şirket Mali Tabloları Şirket in net satış gelirleri 28 yılında yaklaşık %22 artışla 1.264 milyon TL'ye, 29 yılında yaklaşık %2'lik azalışla 1.237 milyon TL'ye, 21 yılının ilk 9 ayında 29 yılının aynı dönemine göre yaklaşık %17'lik artışla 1.64 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Tütün mamülleri hariç net satış gelirleri 28 yılında yaklaşık %26 artarken, 29 yılında yaklaşık %16'lık artış gösterirken; 21 yılının ilk 9 ayında 29 yılının aynı dönemine göre yaklaşık %22'lik artış gerçekleşmiştir. Tütün mamüllerinde ciro 28 yılında bir önceki yıla göre yaklaşık %17 artarken, sektörel nedenlerden dolayı ve özellikle sigaraya yapılan fiyat artışlarının da etkisiyle 29 yılında yaklaşık 26% azalmıştır. Bizim Toptan, Halka Arz Ön Değerlendirme Raporu 7
ÖZET FİNANSALLAR Net Nakit/(Borç) Pozisyonu(Mn TL) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5,, -5, -1, -15, 3,7 9,2 5,4-12,6 27 28 29 9/21 Kaynak:Şirket Mali Tabloları Ortaklığın nakit yaratan karlı büyüme stratejisi çerçevesinde dış kaynak kullanım ihtiyacı önceki yıllarda giderek azalmıştır ve 3 Eylül 21 tarihi itibariyle şirket net nakit pozisyonunu ciddi ölçüde artırmıştır. 3 Eylül 21 tarihi itibariyle finansal borçlar kalemindeki 93.97 TL lik bakiye ise önceki yıllarda sağlanan finansal kiralama işlemlerinin kalan taksitleri olan 32.32 TL den ve bankalar tarafından sağlanan vade opsiyonu nedeniyle hiçbir maliyete katlanmadan Ortaklık adına yapılan SSK prim ödemelerinin karşılığı olan 628.938 TL den oluşmaktadır ve 628.938 TL lik bu bakiye 4 Ekim 21 tarihinde kapatılmıştır. 28 yılı Eylül ayı itibariyle baş gösteren global kriz ve Türkiye'deki etkilerinden dolayı Şirket 28 yılı içerisinde kısa vadeli işletme sermayesi ihtiyaçları çerçevesinde banka kredisi kullanmış ancak 29 yılı içerisinde Şirket yarattığı nakitle bu kredilerin büyük bölümünü kapatmıştır. 31 Aralık 27 tarihi itibariyle kısa ve uzun vadeli finansal borçların, toplam kaynaklar içindeki payı yaklaşık %2 olup bu oran 28 yıl sonunda yatırımların artması sebebiyle yaklaşık %1'a yükselmiş, 29 yılında ise tekrar yaklaşık %2 seviyelerine gerilemiş ve 3 Eylül 21 tarihi itibariyle %,4 olarak sonuçlanmıştır. Bizim Toptan, Halka Arz Ön Değerlendirme Raporu 8
GELİR TABLOSU Gelir Gider Tablosu Kaynak: Şirket (mn TL) 27 28 29 Oca-Eyl 29 Oca-Eyl 21 Satış Gelirleri 1.4,1 1.264,3 1.237,1 911, 1.64,1 Yıllık Büyüme %21,6 %-2,2 %16,8 Brüt Kâr 72,8 92,1 14, 76,1 92,7 Brüt Kâr Marjı %7, %7,3 %8,4 %8,4 %8,7 Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri -42, -51,8-54, -39,7-46, Genel Yönetim Giderleri -12, -13,7-13,2-9,7-11,6 Diğer Faaliyet Geliri (Zararı),7,3,2,2, Faaliyet Kârı 19,5 26,9 37, 26,9 35,1 Faaliyet Kâr Marjı %1,9 %2,1 %3, %3, %3,3 Finansal Gelir (Zarar) -12,2-22,1-13,3-9,8-8,3 Vergi Öncesi Kâr 7,4 4,9 23,7 17,1 26,8 Vergi Öncesi Kâr Marjı %,7 %,4 %1,9 %1,9 %2,5 Dönem Vergi Gideri -1,5-1, -4,8-3,4-5,4 Net Dönem Kârı 5,8 3,8 18,9 13,7 21,4 Net Kâr Marjı %,6 %,3 %1,5 %1,5 %2, Amortisman 5,1 6,9 7,7 5,7 6,1 FAVÖK 24,6 33,8 44,7 32,6 41,3 FAVÖK Marjı %2,4 %2,7 %3,6 %3,6 %3,9 Bizim Toptan, Halka Arz Ön Değerlendirme Raporu 9
Bilanço Bilanço (mn TL) 27 28 29 9/21 Dönen Varlıklar Nakit ve Nakit Benzeri 8,5 11,3 1,5 31,6 Ticari Alacaklar 61,7 72,9 65,8 51,2 Diğer Alacaklar,1 26,9 3,9 2,2 Stoklar 66,4 85,4 88,7 13,2 Diğer Dönen Varlıklar 2,8 2,4 5,5 6,9 Toplam Dönen Varlıklar 139,3 198,9 174,4 213,1 Duran Varlıklar Maddi Duran Varlıklar 26,1 39,8 38,7 38,8 Maddi Olmayan Duran Varlıklar,,1,1, Diğer Duran Varlıklar,2,3 1,7 2,8 Toplam Duran Varlıklar 26,3 4,2 4,6 41,6 TOPLAM VARLIKLAR 165,6 239,2 215, 254,7 Kısa Vadeli Borçlar Finansal Borçlar 1,4 18,8 1,1,9 Ticari Borçlar 126,4 169,4 15,3 168,8 Diğer Borçlar,1 5,4,, Dönem Kârı Vergi Yükümlülüğü,3-1,4 1,8 Borç Karşılıkları - -,1,1 Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar 1,3 1,5 2,4 2,3 Diğer Kısa Vadeli Borçlar 2,7 2,2 3,8 3,6 Toplam Kısa Vadeli Borçlar 132,2 197,2 159,1 177,5 Uzun Vadeli Borçlar Finansal Borçlar 1,7 5,1,2 - Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar,1,2,3,5 Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 1,2 1,8 1,6 1,4 Toplam Uzun Vadeli Borçlar 3,1 7, 2,1 1,9 Sermaye Ödenmiş Sermaye 2,1 2,8 2,8 2,8 Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler,1,2,3 1,3 Geçmiş Yıllar Kârı 4,4 1, 13,8 31,8 Net Dönem Kârı 5,8 3,8 18,9 21,4 Toplam Sermaye 3,4 34,9 53,8 75,3 TOPLAM KAYNAKLAR 165,6 239,2 215, 254,7 Kaynak: Şirket Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bizim Toptan, Halka Arz Ön Değerlendirme Raporu