2 Şubat 2009 HSBC 2 Günlük Bülten 2 Şubat 2009 Doğalgaz fiyatı hane için %17, sanayi için %18 indirildi HSBC, Sabancı Holding için hedef fiyatını 4.5 TL'ye indirirken, "Endeksin Üzerinde Getiri" önerisini korudu HSBC, Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 2.1TL'ye indirirken, "Endekse Paralel Getiri" önerisini korudu Doğalgaz fiyatları haneler için %17, sanayi için %18 indirildi. BOTAŞ yaptığı açıklamada doğalgaz fiyatlarının 1 Şubat'tan itibaren geçerli olmak üzere evlerde %17 ve sanayide %18 indirildiğini bildirdi. Bu indirim başta özel elektrik üreticilerin maliyetlerinde yaklaşık %14 düşüş getirirken, yoğun olarak doğal gaz kullanan tüm sanayi şirketleri bu gelişmeden olumlu etkilenecektir. Özel elektrik üreticileri Akenerji ve Zorlu Enerji hisseleri bu gelişmeden olumlu etkilenmekle birlikte devam eden talep düşüklüğü nedeniyle bu olumlu havanın çok uzun soluklu olmayacağını düşünüyoruz. Buna ek olarak, doğal gaz fiyatındaki bu indirim Nisan ayında yapılacak elektrik fiyatı görüşmelerinde fiyat indirimine neden olabilir. [AKENR.IS; Mevcut Fiyat: 5.75 TL, Hedef Fiyat: 9.50 TL, Endeksin Altında Getiri], [ZOREN.IS; Mevcut Fiyat: 2.14 TL, Hedef Fiyat: 2.00 TL, Endeksin Altında Getiri] Hazine Şubat ayında 5 ihale düzenleyecek. Hazine Müsteşarlığı tarafından Şubat ayına yönelik borçlanma programı Cuma günü yayınlandı. Buna göre Şubat ayında piyasalara yapılacak 20.9 milyar TL itfaya karşılık iç piyasalardan 17.4 milyar TL borçlanma yapılması öngörüldü. Aynı dönem toplam 23 milyar TL itfaya karşılık 19.5 milyar TL iç borçlanma gerçekleştirilmesi planlandı. Şubat ayında ilk olarak bugün 03.03.2010 vadeli 392 günlük iskontolu tahvil ihalesi düzenlenecek. Hazine yarın 03.11.2010 vadeli gösterge tahvil ile 20.11.2013 vadeli değişken kuponlu tahvilin yeniden ihraçlarını gerçekleştirecek. 17 Şubat tarihinde yapılacak ihalelerde ise 19.08.2009 vadeli iskontolu bono ihracıyla 14.08.2013 vadeli TÜFE ye endeksli tahvilin yeniden ihracı yapılacak. Aralık ayında dış ticaret açığı 3.6 milyar dolar oldu. Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) verilerine göre 2008 yılı Aralık ayında ihracat geçen yılın aynı ayına göre %21 azalarak 7.7 milyar dolar seviyesinde gerçekleşirken aynı şekilde ithalat %30 düşüşle 11.3 milyar dolar oldu. Aynı dönem dış ticaret açığı %43.9 azalırken 3.6 milyar dolar düzeyinde oluştu. Son veriler paralelinde 2008 yılında toplam ihracat İMKB verileri 30 Ocak 2009 İMKB 100 25,934 Piyasa Değeri (TLmn) 164,073 Piyasa Değeri ($m) 111,121 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 33,646 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 642.3 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) -4.14 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 825.88-2.28 Dow Jones 8,000.86-1.82 NASDAQ-Comp. 1,476.42-2.08 Frankfurt DAX 4,338.35-2.03 Paris CAC 40 2,973.92-1.19 Londra FTSE 100 4,149.64-0.97 Rusya RTS 535.04 0.82 Budapest SE 11,516.11-1.94 Prague SE 774.20-0.86 Brezilya Bovespa 39,300.79-0.85 Arjantin Merval 1,077.09-1.05 Nikkei 225 7,851.66-1.78 Piyasa verileri Kapanış 30 Ocak 2009 Günlük Getiri(%) Ocak Ayı Getiri(%) İMKB 100 25,934-0.87-3.46 $/TL 1.6345 1.48 7.41 Euro/TL 2.1027-0.27-1.43 Euro/$ 1.2864-1.73-8.23 Altın/Ons ($) $902.3 2.19 4.17 O/N Repo (net) %10.14 0.03 0.90 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 23/06/10 %15.12 0.05 2.90 14/04/10 %14.59 0.06 3.35 $/TL 8,000 6,000 4,000 2,000 0 30-12-08 09-01-09 20-01-09 29-01-09 Interbank Hacim (USDm) USD / YTL 1.90 1.70 1.50 1.30 1.10 Kaynak: Reuters Haftalık portföy listesi Kapanış Hedef Fiyat İMKB 100 Portföy Hisse (TL) (TL) Rel.Per. (%) Ağırlığı ARCLK 1.76 2.00-1.6 %10 BIMAS 35.50 45.00-5.5 %10 ECILC 0.83 1.30-2.1 %10 GARAN 2.25 3.00 0.2 %10 HALKB 4.28 5.70 0.6 %10 ISCTR 3.68 4.80-0.8 %10 SAHOL 3.16 6.40 2.5 %10 TCELL 8.85 10.80 1.7 %10 TKFEN 2.70 6.00-5.1 %10 TOASO 1.20 2.30-0.7 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 23-01-09-30-01-09 %3.53 %4.65 -%1.07 31-12-08-30-01-09 %2.84 %0.50 %2.33 30-12-07-30-01-09 -%28.77 -%51.13 %46.76
%23 artışla 132 milyar dolar ve toplam ithalat %19 artışla 202 milyar dolara ulaştı. 2007 yılı Ocak Aralık döneminde 62.8 milyar dolar olan dış ticaret açığı 2008 yılında %11.2 artışla 69.8 milyar dolar oldu. GES lerin ikinci piyasada işlem görmesi için düzenleme yapılıyor. Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) Başkanı Turan Erol Cuma günü yaptığı değerlendirmede Hazine ile işbirliği içinde gelire endeksli senetlerin (GES) ikincil piyasasını oluşturacaklarını belirtti. İkincil piyasaya taşımak istedikleri GES lerin oldukça önemli bir enstrüman olduğunu vurgulayan Turan Erol ilk ihraçta oluşan talebin başlangıç için küçümsenmemesi gerekliliğine dikkat çekti. Söz konusu senetlerin zaman içerisinde tanınması ve ikincil piyasasının oluşturulmasıyla daha likit hale geleceğini işaret eden Başkan Turan Erol GES lere olan talebin artmasını beklediğini ekledi. Devlet Bakanı Mehmet Şimşek 2009 yılı finansman programında IMF den gelecek bir kaynağın hesaplanmadığını söyledi. Ekonomiden sorumlu Devlet Bakanı Mehmet Şimşek Davos ta yaptığı açıklamalarda IMF ile ilişkilere yönelik değerlendirmede bulundu. Bakan Şimşek finansman programında IMF den gelecek bir miktarın hesaplanmadığını ifade ederken görüşmelere ilişkin bir tarih veremeyeceğini ve sürecin iki tarafı da ilgilendirdiğini söyledi. Bakan Şimşek 2009 yılının daha az sıkıntılı geçmesi için yapılması gerekenlerin yapılacağını ve IMF nin bunun bir parçası olduğu ekledi. Devlet Bakanı Mehmet Şimşek akşam saatlerinde CNN-Türk televizyon kanalına yaptığı açıklamada ise IMF ile tartışılan konuların ufak detaylar olmadığını bildirdi. 2 2 Şubat 2009
Piyasa Gündemi Türk mali piyasaları Cuma günü sakin bir seyir izledi. ABD den gelen büyüme rakamlarına kadar genel fiyat düzeyinde yatay bir hareket olurken veri sonrasında ise hareketlenme oldu. EUR/USD paritesinde izlenen eğilim genel belirleyici olmayı sürdürdü. Yurt dışı hisse senedi endekslerindeki kayıplar da temkinli havanın korunmasına yardımcı oldu. IMF ile ilgili açıklamalar ve gelişmelerin mali piyasalar üzerindeki etkisi her geçen gün biraz daha azalıyor. Piyasalar, er ya da geç bir anlaşmaya varılacağına inandığından dolayı kısa vadedeki gelişmeleri görmezlikten geliyorlar. USD/TRY kuru günün önemli bir kısmında 1.6350 civarında işlem gördükten sonra ABD verisi ile 1.62 lere geriledi. Sonrasında EUR/USD paritesindeki düşüş ve ABD hisse senedi endekslerindeki kayıplarla kademeli bir yükseliş kaydederek 1.64-1.65 bandına çıktı. Gösterge bileşik faiz, Hazine nin yüklü itfası öncesi var olan satış baskısına rağmen yeni alıcıların gelmesi sayesinde %15.0-15.3 aralığında dengelendi. Hisse senedi piyasasında satıcılı bir gün yaşanırken İMKB 100 endeksindeki düşüş %0.87 de kaldı. ABD endekslerindeki düşüşün gece saatlerinde artması USD/TRY kurunu elektronik işlemlerde 1.65 li rakamlara çıkardı. Yeni haftaya başlarken küresel ekonomik görünüme yönelik kaygılar, zayıf şirket bilançoları ve ABD de bankacılık sektörüne yönelik uygulamalara ilişkin belirsizlikler mali piyasalar üzerinde kara bulutlara yol açıyor (ABD endekslerindeki %2 lik kayıpların ardından bu sabah Asya da da benzer bir eğilim mevcut). EUR/USD paritesindeki sert düşüş ve risk göstergelerindeki kısmi bozulmalar gündemin ilk sıralarında yer alıyor. İç tarafta Hazine nin bu hafta yapacağı 14.3 milyar TL lik piyasa itfası öncesi düzenleyeceği üç ayrı borçlanma ihalesi, TÜİK in yarın açıklayacağı Ocak ayı enflasyon rakamları ve IMF anlaşmasına yönelik soru işaretleri gündemi teşkil ediyor. Mali piyasalardaki temkinli havanın bugün de korunacağını tahmin ediyoruz. USD/TRY kurunun yönünü tekrar yukarı çevirdiği görülüyor. Bugün için 1.6450 1.6650 aralığı hedeflenebilir. Faiz cephesinde, ihaleler öncesindeki dengelenmenin bugün de devam edeceği kanaatindeyiz. Gösterge bileşik faiz %15.0 15.5 bandındaki dengelenmesini koruyabilir. Hisse senedi piyasasında bir miktar satış baskısının hakim olacağı kanaatindeyiz. Avrupa ve ABD de açıklanacak imalat sanayi rakamları yurt dışı kaynaklı veri akışını oluşturuyor. Piyasa Gündemi Pazartesi, 2 Şubat Salı, 3 Şubat Çarşamba, 4 Şubat Perşembe, 5 Şubat Cuma, 6 Şubat ABD İnşaat harcamaları Aralık (Piyasa beklentisi: -%0.9) ABD ISM İmalat endeksi Ocak (Piyasa beklentisi: 32.0) Almanya İmalat PMI Ocak Türkiye ÜFE-TÜFE Ocak ABD Perakende sektörü verileri ABD Devam eden ev satışları Aralık ABD Araç satışları Ocak (Piyasa beklentisi: 10.2m) Euro bölgesi ÜFE Aralık ABD ISM İmalat dışı endeksi Ocak (Piyasa beklentisi: 39.3) Euro bölgesi Perakende satışları Aralık ABD İşsizlik başvuruları ABD Fabrika siparişleri Aralık (Piyasa beklentisi: -%2.5) Almanya Sanayi siparişleri Aralık (Piyasa beklentisi: -%2.0) İngiltere BoE faiz kararı Şubat (Piyasa beklentisi: %1.0) Euro bölgesi ECB faiz kararı Şubat (Piyasa beklentisi: %2.0) ABD İşsizlik verileri Ocak (Piyasa beklentisi: %7.5) ABD Tüketici kredileri Aralık (Piyasa beklentisi: -2.5mly) İngiltere Sanayi üretimi Aralık (Piyasa beklentisi: -%1.2) İngiltere İmalat verileri (Piyasa beklentisi: -%1.4) İngiltere ÜFE Ocak (Piyasa beklentisi: %0.1) 2 Şubat 2009 3
Şirket Haberleri HSBC, Sabancı Holding için hedef fiyatını 4.5 TL'ye indirirken, "Endeksin Üzerinde Getiri" tavsiyesini korudu. Sabancı Holding'in enerji ve perakende de büyüyen operasyonları, döviz pozisyonu riski taşımayan, borçsuz ve sağlam bilanço yapısı ve likit hisse senedi ile mevcut belirsizlik ortamında defansif nitelikler taşıdığını düşünüyoruz. Enerji yatırımlarının getirisinin uzun vadede alınacak olması ve geçen hafta portföye dahil edilen Başkent bölgesi elektrik dağıtım faaliyetlerinin tek başına önemli bir değer ifade etmediğini düşünmemize rağmen, hissenin mevcut net aktif değerine göre %46, hedef net aktif değerine göre de %43 iskontosunu aşırı bulmaktayız. İştirak değerlemelerindeki değişikliklerin yansıması olarak ve %20 net aktif değer iskontosu varsayımıyla hedef fiyatımızı 6.4 TL'den 4.5 TL'ye indiriyor, 12 aylık %42 getiri potansiyeli doğrultusunda "Endeksin Üzerinde Getiri" tavsiyemizi sürdürüyoruz. HSBC, Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 2.2TL'den 2.1TL'ye indirirken, "Endekse Paralel Getiri" önerisini korudu. İçinde bulunduğumuz faiz trendi, büyüme ile ilgili beklentiler ve banka'nın 2009 yılı için şube sayısını arttırmama kararı, banka için tahminlerimizi revize etmemize ve 2009 net kar tahminimizi 1.17 milyar TL ile %20 aşağıya çekmemize neden oldu. Net kar tahminimiz 2009 Bloomberg konsensüs tahmininin %7 altında bulunmakta. Şubeleşme planlarındaki yakın zamandaki gelişmeler, bankanın yatırım hikayesinin büyüme hikayesinden, faaliyetlerde iyileşmeye yoğunlaşan bir banka hikayesine dönüşmesine neden olmasını bekliyoruz. Bankanın tüm güçlü ve zayıf yanlarını hesaba kattığımız değerleme modelimiz, %17 yukarı potansiyeliyle hisse başına 2.1TL hedef fiyatı işaret etmekte. 2009 F/K kazanç oranı 6.7x ile sektördeki benzerlerine paralel olan Yapı Kredi Bankası için tavsiyemizi "Endekse Paralel Getiri" olarak koruyoruz. Anadolu Sigorta İspanyol Mapfre yle hasar kontrol ve yönetimine ilişkin bir şirket kurmak için yapılan görüşmelere kötü piyasa koşulları sebebiyle ara verildiğini açıkladı. Hatırlanacağı üzere taraflar Eylül 2008 de görüşmelere başladıklarını açıklamıştı. Ortaklık için halihazırda detaylı bir bilgi bulunmadığı için görüşmelere ara verilmesinin hisse senedi üzerinde etkisi olmasını beklemiyoruz. [ANSGR.IS; Mevcut Fiyat: 0.93 TL, Hedef Fiyat: 1.50 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] Tofaş 2 9 Şubat arasında üretime ara veriyor. Tofaş yurtdışı ve yurt içi ürün talebindeki azalma nedeniyle 2 9 Şubat arasında 6 iş günü üretime ara verileceğini açıkladı. Kapanış döneminde şirket çalışanları yıllık izinlerini kullanacaklar. Şirket daha önce de 27 Aralık 12 Ocak ve Şeker Bayramı döneminde de (Eylül sonu, Ekim başı) ek 6 iş günü olmak üzere üretime ara vermişti. [TOASO.IS; Mevcut Fiyat: 1.20 TL, Hedef Fiyat: 2.30 TL, Endekse Paralel Getiri] Bono ve Tahvil Piyasası 30 Ocak 2009 Vade Kapanış Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 1 ay önce 06/05/09 12.72 12.87 13.61 16.31 07/10/09 13.37 12.87 14.07 16.31 10/02/10 u.d. 101.10 100.40 99.27 17/02/10* 102.40 u.d. 102.40 u.d. Döviz Piyasası Kur Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce USD/TRY 1.6441 1.6239 1.6647 1.5372 EUR/TRY 2.1053 2.1252 2.1382 2.1410 EUR/USD 1.2818 1.3070 1.2858 1.3952 GBP/USD 1.4318 1.4303 1.3641 1.4491 EUR/PLN 4.4490 4.3877 4.4063 4.1690 USD/BRL 2.3198 2.2825 2.3447 2.3190 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce TUR-25 89.69 91.00 89.50 94.81 TUR-30 140.75 142.50 141.75 142.19 BRZ-40 124.50 125.50 124.56 131.25 RUS-30 92.19 94.06 88.94 87.00 US10yr(%) 2.83 2.69 2.64 2.23 EU10yr(%) 3.30 3.23 3.25 2.96 Eurobond piyasası ihraçları 2 Şubat 2009 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 15 Haz 2009 12.38 104.50-0.08 USD 15 Haz 2010 11.75 110.95 3.44 USD 30 Haz 2011 9.00 109.00 4.98 USD 23 Oca 2012 11.50 115.25 5.83 USD 14 Oca 2013 11.00 115.15 6.57 USD 15 Oca 2014 9.50 112.00 6.62 USD 15 Mar 2015 7.25 102.00 6.84 USD 26 Eyl 2016 7.00 100.75 6.87 USD 3 Nis 2018 6.75 95.13 7.49 USD 5 Haz 2020 7.00 93.50 7.88 USD 5 Şub 2025 7.38 91.95 8.29 USD 15 Oca 2030 11.88 142.35 7.75 USD 14 Şub 2034 8.00 94.03 8.58 USD 17 Mar 2036 6.88 85.00 8.27 USD 5 Mar 2038 7.25 88.00 8.35 EUR 21 Eyl 2009 5.50 101.50 2.99 EUR 9 Şub 2010 9.25 105.50 3.61 EUR 18 Oca 2011 9.50 109.50 4.31 EUR 6 Tem 2012 4.75 98.75 5.15 EUR 10 Şub 2014 6.50 100.95 6.27 EUR 1 Mar 2016 5.00 88.75 7.08 EUR 16 Şub 2017 5.50 89.50 7.27 Kaynak: Reuters 4 2 Şubat 2009
Teknik Analiz 2 Şubat 2009 İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 16/11/2007-12/02/2009 (GMT) Price BarHLC; Q.XU100;;; 30/01/2009; 26,122.73; 25,567.4; 25,934.37 TSI connection is stale TRY WMA; Q.XU100;;; 30/01/2009; 26,133.81 TSI connection is stale 55,000 WMA; Q.XU100;;; 30/01/2009; 25,716.68 TSI connection is stale 54,000 WMA; Q.XU100;;; 30/01/2009; 25,767.74 TSI connection is stale 53,000 WMA; Q.XU100;;; 30/01/2009; 30,637.81 TSI connection is stale 52,000 51,000 50,000 49,000 48,000 47,000 46,000 45,000 44,000 43,000 42,000 41,000 40,000 39,000 38,000 37,000 36,000 35,000 34,000 33,000 32,000 31,000 30,000 29,000 28,000 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000.12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 04 11 18 25 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 20 26 02 09 16 23 30 07 14 21 28 04 11 18 25 01 08 15 22 29 13 20 27 03 10 17 24 01 12 22 29 05 12 19 26 02 09 Kasım 2007 Aralık 2007 Ocak 2008 Şubat 2008 Mart 2008 Nisan 2008 Mayıs 2008 Haziran 2008 Temmuz 2008 Ağustos 2008 Eylül 2008 Ekim 2008 Kasım 2008 Aralık 2008 Ocak 2009 Şub 09 Endeks gün boyunca 25,567 26,122 bandında hareket ederek günü 25,934 seviyesinden kapattı ve bir önceki güne göre %0.87 değer kaybetti. 25,500 seviyesi kısa vadeli destek seviyesi olarak düşünülebilir, 27,800 seviyesi olası bir yükseliş için ilk önemli direnç seviyesi olarak değerlendirilebilir. Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 25,934.4-0.87 1.59 İMKB-50 26,004.0-0.87 1.59 İMKB-30 33,503.0-0.81 2.05 İMKB Sınai 19,261.0-1.84 1.18 İMKB Mali 35,398.1-0.65 2.17 İMKB Hiz. 23,385.4-0.27 1.43 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%) Eczacıbaşı Yapı 1.03 14.44 İntema 2.41 13.15 Berdan Tekstil 0.71 12.70 Borova Yapı 0.22 10.00 Pera GMYO 0.25 8.70 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%) TAV Havalimanları 2.84-17.44 Okan Tekstil 1.80-8.63 Anadolu Efes 11.10-6.72 Bossa 1.70-6.59 Merkez B Tipi Yat.Ort. 0.97-5.83 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl. Hac. (TL) Garanti Bankası 2.25 206,855,744 İş Bankası (C) 3.68 86,498,384 Akbank 4.78 55,545,656 Yapı ve Kredi Bank. 1.79 50,492,296 Vakıflar Bankası 1.20 42,212,292 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 30 Ocak 2009 Kontrat Kapanış Açık Değ. (%) Değ. (%) Pozisyon IMKB30 ŞUB09 33.6500-1.6% 172,385-0.7% IMKB30 NİS09 33.9750-1.3% 1,138 0.5% IMKB30 HAZ09 34.2500-0.9% 307 36.2% $/YTL ŞUB09 1.6565 1.2% 84,577-13.8% $/YTL NİS09 1.6875 1.1% 42,686-1.0% $/YTL HAZ09 1.7185 1.3% 726 0.6% /YTL NİS09 2.1680-0.9% 437 15.8% Kaynak: Reuters 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 26,133 25,716 25,767 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 27,800 30,500 32,200 Destek 25,500 21,000 19,500 2 Şubat 2009 5
Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen Burak Yerli. Stajyer tamersengun@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr burakyerli@hsbc.com.tr HSBC Bank Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) Eylem Ünal. Stratejist (HSBC Özel Bankacılık) fatihkeresteci@hsbc.com.tr eylemunal@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli 34394 İstanbul Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. 6 2 Şubat 2009