27 Mayıs 2005 Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. 2 Günlük Bülten 27 Mayıs 2005 Başbakan Erdoğan ile Dışişleri Bakanı Gül ün Haziran ayının ilk haftasında ABD ye yapacağı ziyaret öncesinde Ankara da Kıbrıs Zirvesi nin yapılması bekleniyor Başbakan Erdoğan ile Dışişleri Bakanı Gül ün Haziran ayının ilk haftasında ABD ye yapacağı ziyaret öncesinde Ankara da Kıbrıs Zirvesi nin yapılması bekleniyor. 3 Haziran da yapılması planlanan Zirve ye Kıbrıs cephesinden Cumhurbaşkanı Talat, Başbakan Soyer ve Dışişleri Bakanı Denktaş katılacak. ABD ye yapacakları ziyaret çerçevesinde Birleşmiş Milletler Genel Sekreteri Kofi Annan ile de görüşecek olan Başbakan Erdoğan ve Dışişleri Bakanı Gül ün, yeni görüşme sürecine ilişkin beklentilere, KKTC yönetimi ile yapılacak zirvenin ardından son şeklini vermesi bekleniyor. Nisan da beyaz eşya satışları hafif oranda arttı. BESD verilerine göre, Nisan da yurtiçi beyaz eşya satışları bir önceki aya kıyasla %5, geçen yılın Nisan ayına kıyasla da %3 arttı. İlk 4 ay sonunda ise pazar 2004 ün aynı dönemine göre %2, ihracat ise %3 büyüdü. Yurtiçi pazarın %60 büyüdüğü 2004 yılındaki talep patlamasından sonra sektör 2005 yılına tahminlerimiz doğrultusunda yatay bir seyirle başlamıştır. Ancak düşük faiz ortamının korunması ve %5.5 oranındaki GSYİH artışı öngörümüz doğrultusunda yurtiçinde 2005 in tamamı için %7 olan büyüme tahminimizi koruyoruz. Büyümenin ağırlıklı olarak yılın son çeyreğinde elde edilmesini bekliyoruz. İhracat adetlerinde ise %15 artış tahmin ediyoruz. TRY ve Bono Piyasası Mali piyasalara dün de temkinli bir hava hakimdi. Fransa da düzenlenecek olan AB Anayasası referandumundan hayır kararı çıksa dahi bu ihtimalin hali hazırda fiyatlara yansımış olduğuna inanan yabancı yatırımcıların dolar satışları ve TRY cinsi finansal enstrüman talepleri hafif çaplı bir iyimserliğe neden oldu. EUR/USD paritesi 1.25 e kadar gerilemesine rağmen USD/TRY kurunun 1.3850 civarında kaldığı gözlemlendi. Faiz cephesinde 24/1 vadeli tahvilin bileşik faizi %17.6 seviyesinde salınırken 2030 vadeli Eurobondlar ise 136.5 lerden işlem gördü. Fransa referandumu öncesi son iş gününde mali piyasalardaki temkinli havanın devam edeceğini düşünüyoruz. Referandumdan hayır kararı çıkacağını tahmin edip bu kararın Türk mali piyasalarında satışlara neden olacağını öngören yatırımcıların satışlarının bittiği kanaatindeyiz. Ancak, evet ihtimaline oynayacak olan veya olası hayır kararının satış baskısı yaratmayacağını düşünen bazı yatırımcıların bugün TRY cinsi enstrümanlarda pozisyon almayı deneyeceklerine inanıyoruz. Bu nedenle, mali piyasalarda temkinli tavır korunmakla birlikte hafif çaplı bir iyimser hava esebilir. Faiz cephesinde 24/1 vadeli tahvilin bileşik faizi %17.5 seviyesini aşağı yönde test edebilir. EUR/USD paritesinin 1.25 seviyesinin altına gerilememesi koşuluyla USD/TRY kuru 1.38 in altını deneyebilir. Eurobond piyasasında ise 2030 vadeli tahvilin fiyatı 137 leri test edebilir. HSBC İMKB-100 24,054 Piyasa Değeri (YTL milyon) 127,199 Piyasa Değeri ($mn) 92,245 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 26,657 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 288.6 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) (12.5) Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,197.62 0.64 Dow Jones 10,537.60 0.76 NASDAQ-Comp. 2,071.24 1.03 Frankfurt DAX 4,436.60 1.07 Paris CAC 40 4,137.28 0.90 Londra FTSE-100 4,994.90 0.47 Rusya RTS 670.65 0.21 Brezilya Bovespa 24,478.42-0.27 Arjantin Merval 1,447.06-0.76 Nikkei 11,148.39 1.09 Piyasa verileri 26 Mayıs 2005 Günlük Getiri(%) Mayıs Ayı Getiri(%) İMKB-100 24,054.1-0.27 1.96 $/YTL 1.3844-0.21-0.48 Euro/YTL 1.7369-0.42-3.66 Euro/$ 1.2546-0.21-3.19 Altın/Ons ($) $418.7 0.08-3.25 O/N Repo (net) %11.34 0.03 0.87 Bono Piyasası 08/11/06 %17.81 0.14 1.70 24/01/07 %17.62 0.09 0.35 $/YTL 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 26-04-2005 05-05-2005 16-05-2005 26-05-2005 Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 26 Mayıs 05 ($mn) (%) AKBNK 7,225 9,500-4.8 %9 AKGRT 536 850-2.4 %9 ARCLK 1,883 2,700 0.6 %9 CIMSA 444 550 5.9 %9 DOHOL 1,608 2,550-4.3 %9 EREGL 2,067 3,000 2.4 %9 GARAN 4,033 5,100-3.1 %9 MIGRS 997 1,300 3.7 %9 PTOFS 1,075 1,200 5.9 %9 TCELL 9,186 10,300 0.3 %9 YKBNK 2,736 3,600 0.3 %9 Performans Portföy İMKB-100 Relatif 20.05.05 26.05.05 -%5.16 -%5.54 %0.40 Kümülatif -%4.13 -%4.20 %0.07 (*) 20 Mayıs 05 26 Mayıs 05 arası performans 1.40 1.39 1.38 1.37 1.36 1.35 1.34 1.33 1.32 1.31
Şirket Haberleri Anadolu Efes in [Piyasa Değeri: 2,371 milyon dolar, Hedef Değer 2,450 milyon dolar, TUT] yurtdışı Coca Cola faaliyetlerini yürüten Efes Sınai Yatırım [Piyasa Değeri: 132 milyon dolar, Hedef Değer 160 milyon dolar, EKLE] Ürdün deki Coca Cola operasyonunu idare etmekte olan 15 milyon birim kasa/yıl üretim kapasiteli Coca Cola Bottling Co. Jordan şirketinin %90 hissesini satın almak üzere protokol imzaladığını bildirdi. Satın alımla ilgili herhangi bir fiyat açıklanmamakla birlikte Hürriyet gazetesinin haberine göre Efes Sınai bu satın alım için 25 milyon dolar ödeyecek. Sözkonusu işlem Efes Sınai nin toplam kapasitesini 43 milyon birim kasadan 58 milyon birim kasaya yükseltecektir (halihazırda Kazakistan da devam etmekte olan kapasite artırımı yatırımı hariç). Ürdün, Efes Sınai nin Kazakistan, Kırgızistan, Azerbeycan ve Türkmenistan dan sonra faaliyet portföyündeki 5. ülke olacak. Çimsa [Piyasa Değeri: 444 milyon dolar, Hedef Değer 550 milyon dolar, EKLE], UFRS mali tablolarına göre 1Ç 2005 de satış gelirlerini yıllık bazda %22.5 artırarak 46.8 milyon dolara yükseltirken, net karını da yaklaşık 4 kat artırarak 3 milyon dolardan 11.4 milyon dolara yükseltti. Satış gelirlerindeki artışın başlıca sebeplerinin çimento fiyatlarının yüksek seviyesini koruması (gri çimentoda ton başına yaklaşık 60$) ve iç talepteki canlılığın devam etmesi olduğunu düşünüyoruz. Irak tan kaynaklanan canlı talebin de desteklediği yüksek çimento fiyatlarının yanında bir süredir yürütülen verimliliği artırıcı çalışmalar da şirketin karlılık performansına katkı sağlamaya devam etmiştir. Buna bağlı olarak, Çimsa nın FVAÖK marjı 1Ç 2004 deki %28.1 e göre belirgin bir artış göstererek 1Ç 2005 de %33.1 e yükselmiş, FVAÖK ı da aynı dönemde %44 artarak 10.8 milyon dolardan 15.5 milyon dolara ulaşmıştır. 1Ç 2005 de enflasyona göre düzeltme yapılmaması nedeniyle geçen yıl kaydedilen 2.1 milyon dolarlık parasal zararın mevcut dönemde hesaplarda yer almaması da net karda yıllık bazda söz konusu olan büyük artışa katkı sağlamıştır. Çimento sektörünün 2004 yılında olduğu gibi 2005 yılında da gözde sektörlerden olacağını, bu anlamda sınıra yakınlığı sayesinde Irak talebinden de faydalanan Çimsa nın yüksek potansiyel içeren şirketlerden biri olmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Beklentilerimizin biraz üzerinde gelen ilk çeyrek sonuçları sonrasında Çimsa için tahminlerimizi revize etmeyi planlıyoruz. Eurobond piyasası ihraçları 26/05/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27/11/2006 11.38 109.69 4.57 USD 19/09/2007 10.00 110.22 5.22 USD 13/01/2008 10.50 111.64 5.65 USD 19/03/2008 9.88 110.77 5.66 USD 15/12/2008 12.00 119.49 5.82 USD 15/06/2009 12.38 122.03 6.13 USD 15/06/2010 11.75 122.11 6.53 USD 30/06/2011 9.00 111.28 6.71 USD 23/01/2012 11.50 124.41 6.86 USD 14/01/2013 11.00 123.73 6.94 USD 15/01/2014 9.50 115.28 7.10 USD 15/03/2015 7.25 100.00 7.25 USD 05/02/2025 7.38 95.50 7.83 USD 15/01/2030 11.88 136.68 8.34 USD 14/02/2034 8.00 99.26 8.07 EUR 25/08/2005 9.63 101.97 1.16 EUR 20/04/2006 7.75 103.87 2.53 EUR 30/11/2006 9.63 109.48 3.05 EUR 08/05/2007 7.00 111.24 3.63 EUR 22/10/2007 9.63 109.40 3.92 EUR 24/01/2008 9.75 114.56 3.97 EUR 21/09/2009 8.13 104.21 4.40 EUR 09/02/2010 9.25 118.57 4.74 EUR 18/01/2011 9.50 121.54 5.01 EUR 10/02/2014 6.50 106.55 5.53 EUR 16/02/2017 5.50 97.75 5.77 Doğuş Otomotiv [Piyasa Değeri: 266 milyon dolar] 1Ç2005 te geçen yıla kıyasla %46 düşüşle 11 milyon dolar (14.5 milyon YTL) net kar açıkladı. İlk çeyrekte otomobil talebinin geçen yıla kıyasla zayıflaması sonucu şirketin satış gelirleri %21 düşüşle 286 milyon dolara geriledi. Talepteki daralmanın yanısıra yoğun rekabet nedeniyle satış karlılıklarının da zayıflaması operasyonel marjlarda önemli düşüşe yolaçtı. Bunun sonucunda şirketin esas faaliyet karı yarı yarıya azalarak 18 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. Bu görünümün yılın 2. çeyreğinde de devam edeceğini ancak iç talepte 3. ve 4. çeyreklerde beklediğimiz kısmi bir toparlanmanın şirket sonuçlarına da 2. yarıda olumlu yansıyacağını tahmin ediyoruz. İş Bankası [Piyasa Değeri: 8,141 milyon dolar, Hedef Değer 9,200 milyon dolar, EKLE], daha önce yapılan açıklamalara parelel olarak, iştiraklerinden GSM operatörü Avea nın toplam 408.9 milyon YTL tutarındaki bedelli sermaye artırımına katılmama yönünde karar verdi. Avea nın İş Bankası Grubu kapsamındaki diğer ortaklarından Anadolu Hayat Emeklilik [Piyasa Değeri: 100 milyon dolar], Anadolu Sigorta [Piyasa Değeri: 196 milyon dolar, Hedef Değer 350 milyon dolar, AL] ve Şişe Cam [Piyasa Değeri: 963 milyon dolar, Hedef Değer 1,300 milyon dolar, EKLE] da rüçhan haklarını kullanmayacaklarını açıkladılar. Özelleştirme İdaresi Başkanı Metin Kilci devam etmekte olan özelleştirme çalışmaları ile ilgili olarak basına bilgi verdi. Hisselerinin %55'inin blok satışı için son teklif tarihi 24 Haziran 2005 olan Türk Telekom ihalesinin başarılı sonuçlanacağı inançlarını koruduklarını ve bu beklentilerini karşılayacak neticeye ulaşmayı umduklarını söyledi. 2 27 Mayıs 2005
Kilci düzenlediği basın toplantısında, Türk Telekom ihalesinde yatırımcıların yaklaşık iki ay süren detaylı inceleme sürecini tamamladıklarını ve konsorsiyum bildirmek için son tarih olan 10 Haziran 2005 tarihinde, son derece etkili ve güçlü şekillenmiş ortaklıkların gündeme geleceğini beklediklerini söyledi. Tüpraş [Piyasa Değeri: 2,975 milyon dolar, Hedef Değer: 3,500 milyon dolar, EKLE] için şimdiye kadar 8-9 yatırımcının şartname aldığını açıklayan Kilci, 13 Haziran da ön yeterlilik başvurularını alacaklarını, bu aşamadan sonra yatırımcıların detaylı inceleme sürecine davet edileceğini açıkladı. Halen şartname satışlarının devam ettiğini söyleyen Kilci, bu ihalede son tekliflerin 2 Eylül 2005 de alınacağını hatırlattı. Kilci ayrıca, demir çelik sektöründeki gelişmeler ve sektördeki konsolidasyon eğilimi nedeniyle bu hafta içinde başlatılan Erdemir [Piyasa Değeri: 2,067 milyon dolar, Hedef Değer: 3,000 milyon dolar, EKLE] özelleştirilmesi için tarihi bir fırsat yakalandığını söyledi. Oyak Genel Müdürü Coşkun Ulusoy, halen blok satış süreçleri devam eden Tüpraş [Piyasa Değeri: 2,975 milyon dolar, Hedef Değer: 3,500 milyon dolar, EKLE], Erdemir [Piyasa Değeri: 2,067 milyon dolar, Hedef Değer: 3,000 milyon dolar, EKLE] ve Türk Telekom şirketlerinden birini mutlaka alacaklarını ancak hepsine kaynak ayırmanın doğru olmayacağını söyledi. Çukurova Grubu ile TMSF arasında yapılan sözleşme gereğince, Çukurova Grubu tarafından TMSF ye yapılan ödemeler sonrasında ödemenin yarısına denk gelecek tutarda rehinli Turkcell [Piyasa Değeri: 9,186 milyon dolar, Hedef Değer: 10,300 milyon dolar, EKLE] hissesinin serbest bırakılması kuralı çerçevesinde, TMSF dün Çukurova Holding in sahip olduğu TMSF ye rehinli %0.57 oranındaki hisse senedi ile Çukurova Investment ın sahip olduğu TMSF ye rehinli %2.0 oranındaki hisse senetlerinin üzerindeki rehin şerhlerinin kaldırılmasına karar verildiğini açıkladı. Bu işlem öncesinde Çukurova Grubu nun yaklaşık %10.7 oranındaki Turkcell hissesi kuruma borçlar karşılığında rehin olarak verilmiş durumdaydı. Rehin işleminden çıkan Turkcell hissesi mevcut piyasa değeri itibarıyla 236 milyon dolara denk geliyor. Turcas [Piyasa Değeri: 171 milyon dolar] Yönetim Kurulu Başkanı Erdal Aksoy, Shell in Turcas ı satın aldığı haberlerinin doğru olmadığını, ancak büyümek için yabancı firmalarla görüşmeler yaptıklarını ve bu konuda bir aydan kısa bir süre içinde açıklama yapacaklarını açıkladı. Aksoy, yabancı ortaklık olması durumunda çağrı muafiyeti istenmeyeceğini de sözlerine ekledi. 27 Mayıs 2005 3
Teknik Analiz 27 Mayıs 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 26/05/2005 24,134.63 23,900.71 24,054.09 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 26/05/2005 24,219.69 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 26/05/2005 24,646.28 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 26/05/2005 24,709.74 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 26/05/2005 25,029.29 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 11/10/2004-31/05/2005 (GMT) Price TRY 28200 27900 27600 27300 27000 26700 26400 26100 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 24,054.1-0.27 1.74 İMKB-50 24,068.1-0.33 1.74 İMKB-30 30,707.1-0.27 2.22 İMKB Sınai 19,635.4-0.08 1.42 İMKB Mali 34,947.5-0.19 2.52 İMKB Hiz. 13,610.4-1.20 0.98 15 22 01 08 17 24 01 08 15 22 29 07 14 25 01 08 15 22 01 08 15 22 29 05 12 19 26 03 10 17 25 01 Eki 04 Kas 04 Ara 04 Oca 05 Şub 05 Mar 05 Nis 05 May 05 23,901 de destek bulan endeks 24,300-23,900 aralığına sıkışarak bu aralıkta taban oluşturmaya çalışıyor. Ortalamaları aşağı dönen endeksin üzerindeki satış baskısı giderek artıyor, bu açıdan, endeks bugüne 23,900 ü aşağı kırarak başlarsa 23,500-23,200 aralığına kadar düşebilir. 23,500-23,200 desteklerinin kırılması durumunda ise endeks yeni bir düşüş dalgasına girecek ve 22,500-22,200 seviyesine hızlı bir düşüş gerçekleştirecektir. Endeks 23,500 de tutunabilirse bu seviyede orta vadeli üçüncü bir taban oluşturacaktır. 25800 25500 25200 24900 24600 24300 24000 23700 23400 23100 22800 22500 22200 21900 21600 21300 21000 20700 20400 20100 19800 19500 19200 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Avrasya Yat.Ort. 1.91 13.69 İpek Matbaacılık 1.68 12.75 Borusan Yat. Ort. 4.04 7.45 Atlantis Yat. Ort. 2.10 6.60 İzmir Dem. Çelik 2.80 5.26 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Vking Kağıt 1.11-15.27 ÇBS Boya Kimya 0.95-12.04 Olmuksa 2.28-11.63 ÇBS Printaş 2.37-7.42 Ege Endüstri 8.65-6.49 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) İş Bankası ( C ) 6.85 39,213,236 Doğan Holding 3.02 31,652,654 Yapı Kredi Bank. 5.02 28,422,300 Garanti Bank. 4.64 20,502,112 Akbank 6.65 17,907,856 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 24,219 24,646 24,709 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 24,300-24,500 24,750-24,900 25,200 Destek 24,000-23,800 23,500-23,200 22,800-22,500 4 27 Mayıs 2005
Bu rapor ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 27 Mayıs 2005 5