HAFTALIK RAPOR 12 Kasım 2012

Oca.4 Ağu.4 Mar. Eki. May.6 Ara.6 Tem.7 Şub.8 Eyl.8 Nis.9 Kas.9 Haz.1 Oca.11 Ağu.11 Mar.12 Eki.12 HAFTALIK RAPOR 12 Kasım 212 Ekim ayında yıllık TÜFE %7.8 e geriledi Geçtiğimiz hafta açıklanan Eylül ayı enflasyon rakamlarıyla birlikte yıllık enflasyonun beklentimize paralel olarak gerilemeye devam ettiği görülürken, bu durum faiz oranlarındaki gerileme beklentimize paralel bir görünüm sergilemiştir. Avrupa ya ilişkin endişelerin yeniden gündeme gelmesiyle küresel ekonomik aktiviteye ilişkin risklerin arttığı görülürken, Uluslararası Kredi Derecelendirme Kuruluşu Fitch in Türkiye nin kredi notunu yatırım yapılabilir seviyeye yükseltmesinin ardından Türkiye ye fon akışlarının artması beklenmektedir. Türkiye ye olan yabancı ilgisinin arttığı bu ortamda döviz kuru ve finansal istikrardaki bozulmalara karşın TCMB nin tutumu önemli görünmektedir. Bu haftaki raporumuzda TÜFE rakamları ayrıntılı olarak incelenerek, yapılan son not artırımı ve açıklanan son sanayi rakamlarının ardından TCMB nin olası tutumu ele alınacaktır. Ekim ayında TÜFE beklentilerin altında kaldı. 212 yılının Ekim ayında Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Grafik 1 TÜFE (y-y, %) bir önceki aya göre %1.96 oranında artarak %2.12 artış 14 yönünde olan beklentilerimizin altında açıklanmıştır 12 1 (Piyasa beklentisi: %2.1). Yıllık bazda TÜFE ise Eylül ayındaki %9.19 seviyesinden Ekim ayında %7.8 ile bu yıl içindeki en düşük seviyesine gerilemiştir. Bu yılın 8 Ekim ayındaki aylık %1.96 enflasyon artışı geçtiğimiz 7.8 6 yılın Ekim ayında yaşanan %3.3 aylık artışın altında bir 4 rakama işaret ettiğinden enflasyon yıllık bazda belirgin bir düşüş yaşamıştır. Açıklanan Ekim ayı enflasyon rakamları Eylül ayındaki fiyat düzenlemelerinin büyük oranda Ekim ayı rakamlarına yansıdığına işaret etmiştir. Açıklanan enflasyon rakamlarında gıda ve konut harcama grubu fiyatları beklentilerimize paralel gerçekleşmesine karşın beklentilerimizdeki sapmanın temel sebebi giyim ve ulaştırma ana harcama grubu olmuştur. Ekim ayı enflasyon rakamları ana harcama grupları Grafik 2 TÜFE Harcama Gruplarının Katkısı (puan) bazında incelendiğinde, Eylül ayındaki fiyat Eğitim Ev Eşyası Ulaştırma Konut Lokanta ve Oteller Giyim ve ayakkabı Gıda ve Alkolsüz İçecekler Yıllık Aylık düzenlemelerine bağlı olarak artan konut ve ulaştırma grubu fiyatları ile mevsimsel faktörler ile yükselen giyim ve gıda fiyatlarının manşet enflasyonun seyrinde temel belirleyici olduğu görülmektedir. Ekim ayında bir önceki aya göre %3 ile %3.3 olan beklentilerimize paralel artış yaşayan konut fiyatları.4 puan ile enflasyona en yüksek katkıyı yapan grup olmuştur. Konut fiyatlarının söz konusu hareketlerinde elektrik ve doğalgaz fiyatlarına ilişkin düzenlemelerin etkili olduğu dikkat çekmektedir. Beklentilerimizdeki küçük -1. -.. 1. 2. sapmada en önemli rolü ise bir önceki aya göre %8 olan beklentilerimizin altında %6.8 oranında artan giyim grubu oynamıştır (enflasyona katkı:.47 puan). Özellikle akaryakıt fiyatlarındaki artışlar ile son dönemde dikkatle izlenen ulaştırma grubu fiyatları ise son indirimlerin yansıması ile birlikte aylık %2.1 oranında artış yaşamıştır. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

Oca.4 Ağu.4 Mar. Eki. May.6 Ara.6 Tem.7 Şub.8 Eyl.8 Nis.9 Kas.9 Haz.1 Oca.11 Ağu.11 Mar.12 Eki.12 Nis.6 Eyl.6 Şub.7 Tem.7 Ara.7 May.8 Eki.8 Mar.9 Ağu.9 Oca.1 Haz.1 Kas.1 Nis.11 Eyl.11 Şub.12 Tem.12 4 3 2 1 Grafik 3 Ekim ayı Gıda Fiyatları (a-a, %) Ekim ayları ortalaması, %2.9 Ekim ayı enflasyon gelişmelerinde gıda fiyatlarındaki hareket dikkat çekmektedir. Mevsimsel faktörlere bağlı olarak artış yaşayan gıda fiyatları geçtiğimiz yılların Ekim ayları ortalaması olan %2.9 aylık artışın oldukça altında aylık bazda %1.66 oranında artarak aylık bazda %1. olan beklentilerimize paralel bir tablo çizmiştir. Yeni fiyat düzenlemelerinin enflasyona yansımalarına karşın gıda fiyatlarının bu hareketi manşet enflasyondaki olumlu görünümü desteklemektedir. Yıllık bazda ise gıda fiyatları %1.4 seviyesinden %7.87 seviyesine belirgin bir gerileme yaşamasına karşın 2.6 puan ile enflasyona en yüksek katkıyı yapan grup olmaya devam etmiştir. 1.66 23 24 2 26 27 28 29 21 211 212 Grafik 4 12 1 8 6 4 2 Özel Kapsamlı TÜFE Göstergeleri Çekirdek H Endeksi (y-y,%) Çekirdek I Endeksi (y-y,%) Özel kapsamlı TÜFE göstergelerinde düşüş trendi Ekim ayında da devam etmiştir. Gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen çekirdek enflasyon (I Endeksi) Ekim ayında bir önceki aya göre %1.27 oranında artmıştır. Çekirdek enflasyon aylık bazda artmış olmasına karşın, yıllık bazda Eylül ayındaki %6.78 seviyesinden Ekim ayında %6.11 seviyesine gerilemiştir. Böylelikle çekirdek enflasyon Ekim ayında, 211 yılının Ağustos ayından beri görülen en düşük seviyede gerçekleşmiştir. Çekirdek enflasyonda aylık bazda, giyim ve konut fiyatları kaynaklı bir yükseliş yaşanmasına karşın hem yıllık bazda hem de yıllık çekirdek enflasyonun üç aylık hareketli ortalamasında gerilemenin devam etmesi trend dışı bir hareket yaşanmadığına işaret etmektedir. Grafik 3 3 2 2 1 1 - -1 ÜFE (y-y, %) Tarım Fiyatları (y-y, %) Üretici Fiyatları Endeksi (ÜFE) ise Ekim ayında aylık bazda sınırlı bir şekilde %.17, yıllık bazda ise %2.7 oranında yükselmiştir. Böylece ÜFE nin yıllık bazda artış oranı, 29 yılının Kasım ayından sonraki en düşük seviyesine gerilemiştir. Ekim ayında tarım fiyatları bir önceki aya göre sadece %.2 oranında artış göstermiştir. Ayrıca Ekim ayında tarım fiyatlarındaki yıllık artış Eylül ayındaki %12.1 seviyesinden %7.81, sanayi fiyatlarındaki yıllık artış ise %2. ten %1.9 seviyesine belirgin şekilde gerilemiştir. Tarım fiyatlarında görülen gerileme, önümüzdeki dönemde gıda fiyatlarının seyri açısından da olumlu görünmektedir. 2 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

1.211 11.211 12.211 1.212 2.212 3.212 4.212.212 6.212 7.212 8.212 9.212 1.212 Grafik 6 14 12 1 8 6 4 TCMB Faiz Oranları (%) Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti Borç Verme Borç Alma Politika Sonuç olarak aylık bazda %1.96 artış yaşayan enflasyon geçtiğimiz yıldan gelen baz etkisi ile yıllık bazda %9.19 dan %7.8 e belirgin bir şekilde gerilemiştir. Bu gerilemenin büyük çoğunlukla bir önceki yıldan gelen baz etkisinden kaynaklanmıştır. Ayrıca, bu yılki fiyat düzenlemelerinin geçtiğimiz yılın bir miktar altında bir artışa işaret etmesinin yanı sıra gıda fiyatlarının seyri de enflasyondaki gerilemede etkili olmuştur. Gerek gıda gerekse genel trendinin altında artış sergileyen giyim fiyatları zayıf talep koşullarının enflasyon görünümünü aşağı yönlü destekleyen bir performans sergilediğine işaret etmektedir. Son dönemde petrol fiyatlarındaki aşağı yönlü hareketlerin yurtiçi akaryakıt fiyatlarına yansıması da ulaştırma grubu enflasyonunda fiyat düzenlemeleri kaynaklı artışları sınırlandırarak manşet enflasyonun hareketlerinde etkili olmuştur. Yılın geri kalanında enflasyonun yıllık bazda gerilemeye devam etmesi beklenmesine karşın Ocak ayında sigara gibi ürünlerde otomatik olarak devreye girecek olan vergi düzenlemeleri enflasyonun TCMB nin 213 beklentisi olan %.3 seviyesine ulaşmasının zaman almasına neden olabilecektir. TÜFE de beklentilerimize paralel olarak aşağı yönlü hareketin devam ettiği görülürken, son açıklanan güçlü sanayi üretim endeksi rakamları üçüncü çeyrek büyüme beklentimize paralel bir görünüm sergileyerek 212 yıl sonu büyüme beklentimizi de desteklemektedir. Sanayi üretim endeksi rakamlarının ayrıntılarına bakıldığında iç talepte canlanmanın ilk işaretleri olarak birkaç ayrıntı göze çarparken, bu durumun yılın son çeyreğinde de devam etmesi halinde yılsonu büyüme beklentimiz üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturması mümkün olabilir. Tüm bu gelişmeler göz önüne alındığında, enflasyondaki aşağı yönlü hareket devam ederken, son açıklanan sanayi üretim endeksindeki sert artışa karşın, faiz oranlarındaki gerileme beklentimizi koruyoruz. TCMB nin Kasım ayı PPK (Para Politikası Kurulu) toplantısında faiz koridorunu, üst sınır olan borç verme faiz oranında baz puanlık indirimle %9 seviyesine çekmek suretiyle daraltmasını bekliyoruz. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch in Türkiye nin kredi notunu yatırım yapılabilir seviyeye çıkarmasının ardından Türkiye ye fon akışlarının artması beklenmektedir. Artan fon akımlarının döviz kurunda aşağı yönlü riskler oluşturması ve dolayısıyla finansal istikrar üzerinde risklerin ön plana çıkması mümkün olabilecektir. TCMB nin fiyat istikrarının yanı sıra gözettiği finansal istikrarı tehdit edecek bir ortamın oluşması durumunda faiz koridorunun alt bandında hatta TCMB Başkanı Başçı nın son açıklamalarında dile getirdiği gibi politika faiz oranında da indirime gitmesi mümkün olabilir. Ayrıca, böyle bir durumda TCMB nin cari işlemler dengesinde ve döviz kurundaki bozulmaları önlemek amacıyla Rezerv Opsiyon Katsayısını kullanmaya devam etmesinin yanı sıra artması beklenen sermaye akımlarının finansal istikrarı bozacak bir artışa neden olması durumunda TCMB nin politika aracı olarak zorunlu karşılıkları da gündemine alması beklenebilir. 3 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

Haftalık Veri Takvimi (12-16 Kasım 212) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti 13.11.212 ABD Bütçe Dengesi (Ekim) 7 milyar 114 milyar Almanya ZEW Endeksi (Kasım) -11. -9.8 İtalya TÜFE (Kasım, y-y) %2.8 %2.8 Fransa Cari Denge (Eylül) -4. milyar -- İngiltere TÜFE (Ekim, y-y) %2.2 %2.3 Japonya Sanayi Üretimi ( Eylül, revize, a-a) -%4.1 -- 14.11.212 ABD Mortgage Endeksi 768. -- ÜFE (Ekim, y-y) %2.1 %2.6 Perakende Satışlar (Ekim, a-a) %1.1 -%.2 Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Eylül, y-y) -%2.9 -%2.3 Fransa TÜFE (Ekim, y-y) %2.2 %2.1 İngiltere İşsizlik Oranı (Eylül) %7.9 %7.9 1.11.212 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Eylül) -1.2 milyar dolar -2.9 milyar dolar İşsizlik Oranı (Ağustos) %8.4 -- ABD TÜFE (Ekim, y-y) %2. %2.1 Haftalık İşsizlik Başvuruları 3 bin 37 bin New York FED Endeksi (Kasım) -6.16-6.2 Philadelphia FED Endeksi (Kasım).7 6. Euro Bölgesi GSYH (3.çeyrek, öncül, y-y) -%. -%.8 Almanya GSYH (3.çeyrek, öncül, y-y) %. %.8 İtalya GSYH (3.çeyrek, öncül, y-y) -%2.6 -%2.9 Fransa GSYH (3.çeyrek, öncül, ç-ç) %. %. İngiltere Perakende Satışlar (Ekim, y-y) %2. %1.7 16.11.212 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Ekim) 88.8 -- ABD Kapasite Kullanımı (Ekim) %78.3 %78.3 Euro Bölgesi Cari Denge (Eylül) 7.2 milyar euro -- İtalya Dış Ticaret Dengesi (Eylül) -.98 milyar -- 4 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

29-I 29-II 29-III 29-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 2Ç1 2Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 211Ç4 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 2Ç1 2Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 211Ç4 TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı 1 Reel GSYİH (y-y, %) 1. Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (ç-ç, %) Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (y-y, %) 1 1. - -1-1 2.9.. -. -1. -1. -2-2. Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Sektörler (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) (212) 211 II. Çeyrek 211 III. Çeyrek 211 IV. Çeyrek 212 I. Çeyrek 212 II. Çeyrek Tarım.7 6. 4.9.8.4 3. Sanayi 26. 9.3 9..3 2.8 3.4 İnşaat.8 13.1 1.3 7. 2.7.4 Ticaret 13.4 13.7 1.6 3.2.7 1.2 Ulaş. ve Haber. 1.4 12.1 11.4 6.6.1 3.9 Mali Kur. 11.6 9.2 12.9 6.8 4. 3.6 Konut Sah. 4.7 1.7 1.3 2.3 1.7 1.7 Eğitim 2.1 4.1 6.9.4 4. 4. Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.3 3.3 6.8 7.8 4.9 4.1 3. 2. 1.. -1. -2. -3. Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Vergi-Süb. 8.7 1.8 1.1 4.8 2. 1.4 GSYİH 1 9.1 8.4. 3.3 2.9 Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK

Haz.6 Kas.6 Nis.7 Eyl.7 Şub.8 Tem.8 Ara.8 May.9 Eki.9 Mar.1 Ağu.1 Oca.11 Haz.11 Kas.11 Nis.12 Eyl.12 Haz.7 Eyl.7 Ara.7 Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 29-I 29-II 29-III 29-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) 211 II. Çey. 211 III. Çey. 211 IV. Çey. 212 I. Çey. 212 II. Çey. Yer. Hanehalkı Tük. Har. 67.8 8.3 7.8 3.4.2 -. Dev. Nihai Tük. Har. 1. 9. 1.3-4.3. 4.4 Gay. Safi Ser. Oluş. 2.8 29. 1. 1.3 1. -7.4 Kamu Sektörü 3.2 -.2.3-9. 2.1-4. Özel Sektör 22.6 3.1 18.2 3.9 1.4-7.9 Mal ve Hiz. İhracatı 2.8. 1.2 6.6 11.9 19.8 Mal ve Hiz. İthalatı 28.3 18.9 6.8 -.1-6. -3.6. 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) GSYİH 9.1 8.4. 3.3 2.9 Kaynak:TÜİK Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Sanayi Üretim Endeksi İmalat Sanayi Üretim Endeksi Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) 3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %) 3. 2. 1.. -1. -2. -3. 6. 4. 2.. -2. -4. -6. -8. 3 2 1-1 -2-3 6

Mar.1 Eyl.1 Mar.2 Eyl.2 Mar.3 Eyl.3 Mar.4 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Sektörel Sanayi Üretim Endeksi. 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. -. -6. Kaynak:TÜİK Ara Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Sanayi Sipariş Endeksi Yıllık Değişim Oranı (%) Sektörler Eylül Ayı 211 212 Petrol Ürünleri 1. 1. Tekstil 6.6 8.7 Gıda 9. 8.1 Kimyasal Madde 9.4 1. Ana Metal Sanayi 8.8 6. Metalik Olm. Diğ. Mineral 1.6 2.9 Taşıt Araçları 13.1.4 Elektrikli Teçhizat 27.4-4.2 Giyim 2.9 9.1 Sanayi Ciro Endeksi 26. 24. 22. 2. 18. 16. 14. 12. 1. Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü) 26. 24. 22. 2. 18. 16. 14. 12. 1. Aylık Sanayi Ciro Endeksi Kaynak:TÜİK Toplam Otomobil Üretimi Kaynak:TÜİK Beyaz Eşya Üretimi 7 6 4 3 2 1 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:Hazine Müsteşarlığı 7

Kapasite Kullanım Oranı 8 8 7 7 Kapasite Kullanım Oranı (%) 74. 9 8 7 Dayanıklı Tüketim Malları Dayanıksız Tüketim Malları Ara Malları Yatırım Malları 6 6 6 4 Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları 13 12 12 11 11 1 1 9 9 Çalışan Kişi Başına (3 Aylık) Çalışılan Saat Başına (3 Aylık) 9,. 8,. 7,. 6,.,. 4,. 3,. 2,. 1,.. Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1 m2) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:Hazine Müsteşarlığı PMI Endeksi 6... 4. 4. 3. 3. PMI Imalat Endeksi 2. Kaynak:Reuters 8

Şub.6 Haz.6 Eki.6 Şub.7 Haz.7 Eki.7 Şub.8 Haz.8 Eki.8 Şub.9 Haz.9 Eki.9 Şub.1 Haz.1 Eki.1 Şub.11 Haz.11 Eki.11 Şub.12 Haz.12 Eki.12 Şub. Eyl. Nis.6 Kas.6 Haz.7 Oca.8 Ağu.8 Mar.9 Eki.9 May.1 Ara.1 Tem.11 Şub.12 Eyl.12 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Nis.4 Eki.4 Nis. Eki. Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.4 Eki.4 Nis. Eki. Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu ÜFE 14 12 1 8 6 4 2 TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) 7.8 6.11 ÜFE (y-y, %) 2. 2. 1. 1.. 2.7. -. TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan) Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Eğitim Ev Eşyası Ulaştırma Konut Lokanta ve Oteller Giyim ve ayakkabı Gıda ve Alkolsüz İçecekler Yıllık Aylık 3 3 2 2 1 1 Gıda Enerji Tüfe 1 2 3 ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi 3. 3. 2. 2. 1. 1... -. -1. Tarım Sanayi İmalat Sanayi 26 24 22 2 18 16 14 12 1 BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Kaynak:TCMB Kaynak: Bloomberg 9

İTO Enflasyon Göstergeleri Türk- İş Mutfak Enflasyonu 9 8 7 6 4 3 2 1-1 İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%) İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%) 8 6 4 2-2 -4 Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %) Kaynak:İTO Kaynak: Türk-İş Enflasyon Beklentileri Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri 9. 9 8. 8 7. 7 6. 6. 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 1 9 8 7 6 4 Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti 64.7 1

Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 2-I 2-III 26-I 26-III 27-I 27-III 28-I 28-III 29-I 29-III 21-I 21-III 211-I 211-III 212-I Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Tem. Oca.6 Tem.6 Oca.7 Tem.7 Oca.8 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Tem.8 Kas.8 Mar.9 Tem.9 Kas.9 Mar.1 Tem.1 Kas.1 Mar.11 Tem.11 Kas.11 Mar.12 Tem.12 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücü Durumu 17. 16. 1. 14. 13. 12. 11. 1. 9. 8. Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) 8.4 9.1 29, 28, 27, 26, 2, 24, 23, 22, 21, 2, 19, İşgücü Arzı İstihdam Edilenler İşgücüne Katılım Oranı Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı 3. 1. 49. 47. 4. 43. 41. 39. 37. 3. İşgücüne Katılma Oranı İstihdam Oranı Tarım Sanayi İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen) 3. 4. 2. 2. 2.. 1. 48. 1. 46.. 44.. 42. İşkur İstatistikleri Sanayi İstihdam Endeksi (2=1) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, İş Arayanların Sayısı 112 11 18 16 14 12 1 98 96 94 92 Sanayi İstihdam Endeksi Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 11

2-I 2-III 26-I 26-III 27-I 27-III 28-I 28-III 29-I 29-III 21-I 21-III 211-I 211-III 212-I Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 12. 12. 11. 11. 1. 1. 9. Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 12

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi 2 2 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) -2 Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) 1 1-4 -6-8 -1-12 İhracat İthalat Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı 6-4 -14-24 -34-44 -4-64 -74-84 3 1-1 -3 - -7-9 -11 4 3 2 1-1 -2 Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) 13

TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları 11 1 9 8 7 6 Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) 13 12 11 1 9 8 7 6 4 2 1 1 - -1-1 Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %) CNBC-e Güven Endeksleri Krediler 2. 2. 1. 1... CNBC-e Tüketici Güven Endeksi CNBC-e Tüketim Endeksi 8. 7. 6.. 4. 3. 2. 1.. Krediler (y-y, %) Kaynak: CNBC-e Kaynak: BDDK Bireysel ve Ticari Krediler Bireysel Krediler (y-y, %) Ticari Krediler (y-y, %) 1. 13. 11. 9. 7.. 3. 1. -. Kaynak: BDDK 14

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları. Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL) 4 Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL) Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL) -1. -2. -3. -4. -. 3 3 2 2-6. 1 Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %) Vergi Gelirleri (Reel y-y, %) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) 6. 4. 7 47 2. 37. -1. -3. 27 17 7-3 Kaynak:TCMB, VakıfBank Kaynak:TCMB Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku. Toplam Borç Stoku (milyar TL) 4. İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) 16.. 4. 4. 3. 3. 3. 2. 14. 12. 1. 8. 3. 2. 6. Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 1

Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Ocak 24 Ağustos 4 Mart Ekim Mayıs 6 Kasım 6 Haziran 7 Ocak 8 Ağustos 8 Mart 9 Ekim 9 Mayıs 1 Aralık 1 Temmuz 11 Şubat 12 Eylül 12 Şub.4 Haz.4 Eki.4 Şub. Haz. Eki. Şub.6 Haz.6 Eki.6 Şub.7 Haz.7 Eki.7 Şub.8 Haz.8 Eki.8 Şub.9 Haz.9 Eki.9 Şub.1 Haz.1 Eki.1 Şub.11 Haz.11 Eki.11 Şub.12 Haz.12 Eki.12 21 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 Türkiye nin Net Dış Borç Stoku Türkiye nin Dış Borç Stoku Profili 4 4 3 3 2 2 1 1 Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 3 2 2 1 1 TCMB (milyar dolar-sol eksen) Kamu Sektörü (milyar dolar) Özel Sektör (milyar dolar) 2. 2. 1. 1... Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz 3 3 2 2 1 1 Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) Reel Faiz Nominal Faiz 2 2 1 1 - Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Para Arzı 9 7 3 1 M2 (bin TL) M3 (bin TL) M1 (bin TL-sağ eksen) 17 1 13 11 9 7 Kaynak:TCMB 16

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYİH* (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD 2.3 2-3.9.2 72.2 Euro Bölgesi -.4 2.6.43.7-2.7 Almanya 1 2.1.6.7 9 Fransa.3 2.2-1.9.7-29.8 İtalya -.9 2.8-3.26.7 86.4 Macaristan -1.3 6.6 1.22** 6.2-3. Portekiz -3.3 2.9-6.4.7-61.1 İspanya -1.6 3. -3.3.7-3.8 Yunanistan -..9-9.81.7-77. İngiltere -.1 2.2-1.92. -3. Japonya.1 -.3 2.3.1 39.7 Çin 7.4 1.7 2.76 6. 1.8 Rusya 4. 6..34 8.2 -- Hindistan. 9.14-3.44 8. -- Brezilya.49.4-2.11 7.2 116.4 G.Afrika 3.. -2.82**. -1. Türkiye 2.9 7.8-6.38**.7 88.81 *Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 211 verileridir. **21 Verileri Kaynak: Bloomberg Beklentiler 212-IMF Beklentisi (Ekim 212) Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge /GSYH (%) İşsizlik Oranı (%) Borç St./GSYH (%) Gelişmiş Ülkeler 1.29 1.69 -.37 8.3 19.86 Gelişmekte Olan Ülkeler.28 6.18 1.34 -- 34.41 Tüm dünya 3.28 3.9 -- -- -- ABD 2.17 1.8-3.11 8.23 17.18 Euro Bölgesi -.41 2.8 1.13 11.17 93.63 Almanya.94 2.1.43.21 83.3 Fransa.12 1.92-1.73* 1.14 89.97 İtalya -2.29 1.2-1.47 1. 126.33 Macaristan -1.2.4 2.62 1.93 73.99 Portekiz -3. 2.27-2.87 1.47 119.7 İspanya -1.4 3.28-1.97 24.9 9.63 Yunanistan -6..4 -.81 23.83 17.73 İngiltere -.38 2.2-3.31 8.13 86.68 Japonya 2.22 -.17 1.9 4.1 236.6 Çin 7.83 2.8 2.31 4.1 22.16 Rusya 3.69 6.71.21 6. 11.3 Hindistan 4.86 12.99-3.83 -- 67.9 Brezilya 1.47 4.97-2.7 6. 64.8 G.Afrika 2.9.3 -.47 24.38 41.2 TÜRKİYE 2.97 6.49-7.4 9.44 37.7 17

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm 21 211 En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 212 Yılsonu Beklentimiz GSYİH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 98 799 1 294 893 349 63 (212, 2Ç) -- GSYİH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 9.2 8. 2.9 (212, 2Ç) 3.1 Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) 13.1 8.9 6.2 (Eylül 212) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) 72.6 7.4 74.9 (Ekim 212) -- İşsizlik Oranı (%) 11.9 9.8 8.4 (Temmuz 212) 8.7 Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y. %) 6.4 1.4 7.8 (Ekim 212) 7.2 ÜFE (y-y. %) 8.87 13.33 2.7 (Ekim 212) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 133,88 148,4 163,7 (24.1.212) -- M2 87,81 66,642 719,73 (24.1.212) -- M3 616,21 7,491 761,442 (24.1.212) -- Emisyon 44,368 49,347 63,287 (24.1.212) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 8,696 78,33 99,27 (2.11.212) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) 1... (9.11.212) -- TRLIBOR O/N 6.4 1.89.3 (9.11.212) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 47,11 77,89 1,181 (Ağustos 212) 8, İthalat 18,44 24,834 19,838 (Eylül 212) -- İhracat 113,883 134,971 13,13 (Eylül 212) -- Dış Ticaret Açığı 71,661 1,88 6,82 (Eylül 212) 89, Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku 32.8 368.8 387.7 (Eylül 212) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 12. 149. 142.8 (Eylül 212) -- Kamu Net Borç Stoku 317.6 29. 27.8 (212 II. Çeyrek) -- Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 21 Eylül 211 Eylül Bütçe Gelirleri 18,493 22,61 23,27 (Eylül 212) -- Bütçe Giderleri 2,39 23,932 29,37 (Eylül 212) -- Bütçe Dengesi -6,93-1,871 -,83 (Eylül 212) -- Faiz Dışı Denge -2,96 1,11-2,61 (Eylül 212) -- 18

Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 212 398 18 98 Nazan Kılıç Müdür Yardımcısı nazan.kilic@vakifbank.com.tr 212 398 19 2 Ümit Ünsal Müdür Yardımcısı umit.unsal@vakifbank.com.tr 212 398 18 99 Emine Özgü Özen Uzman emineozgu.ozen@vakifbank.com.tr 212 398 18 9 Naime Doğan Eriş Uzman Yardımcısı naimedogan.eris@vakifbank.com.tr 212 398 18 92 Fatma Özlem Kanbur Uzman Yardımcısı fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 212 398 18 91 Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@ vakifbank.com.tr 212 398 19 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından t güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. h Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda k yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar r Bankası T.A.O. bu b raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirmee yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalarr