11 Kasım 2011 abc 11 Kasım 2011 Cuma Günlük Bülten İMKB verileri İMKB 100 55,540.7 Piyasa Değeri-TÜM ($m) 228,576.9 Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 58,444.5 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1,121.44 Yurtdışı piyasalar Borsalar Kapanış % Değ. S&P 500 1,239.7 0.9% Dow Jones 11,893.8 1.0% NASDAQ-Comp. 2,625.2 0.1% Frankfurt DAX 5,867.8 0.7% Paris CAC 40 3,064.8-0.3% Londra FTSE 100 5,444.8-0.3% Rusya RTS 1,529.7 1.1% Shangai Composite 2,479.5-1.8% Bombay Stock Exc. 17,362.1 0.0% Brezilya Bovespa 57,321.8-0.4% Arjantin Merval 2,693.6 0.6% Nikkei 225 8,500.8-2.9% Piyasa verileri Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB 100 55,540.7 -%1.1 -%5.3 -%21.3 USD/TRY 1.7787 %2.0 -%2.8 %26.4 EUR/TRY 2.4165 %0.3 -%3.1 %24.6 EUR/USD 1.3586 -%1.7 -%0.3 -%1.4 Altın/Ons ($) 1,745.0 -%2.6 %5.1 %25.6 Bono Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik Faiz (%) TRT150513T11 86.3 %10.4 %10.1 TRT200213T25 88.0 %10.4 %10.3 O/N Repo (net) %10.03 İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans 61,000.0 58,000.0 55,000.0 52,000.0 49,000.0 12-Oct 14-Oct 16-Oct 18-Oct 20-Oct 22-Oct 24-Oct 26-Oct 28-Oct 30-Oct 01-Nov 03-Nov 05-Nov 07-Nov 09-Nov 1.88 1.83 1.78 1.73 1.68 1.63 1.58 1.53 1.48 Ekim ayının son haftasında kuvvetli kredi büyümesi görüldü Bankacılık sektörü Eylül ayı net karı bir önceki yıla paralel gerçekleşti İMKB şirketleri 3Ç sonuçlarını açıklamayı bugün tamamlayacak Ekim ayının son haftasında kuvvetli kredi büyümesi görüldü. BDDK, 28 Ekim haftası bankacılık sektörü haftalık bültenini yayınladı. Sektörün TL kredileri 28 Ekim haftasında haftalık %0.84 artış gösterirken, bu artış yılbaşından bu yana haftalık kredi büyümesi ortalaması olan %0.48 in oldukça gerçekleşti. Toplam krediler ise TL nin değer kazandığı bu haftada, her ne kadar döviz krediler de haftalık %0.69 büyümüş olsa da haftalık %0.65 oranında azaldı. Yakından takip ettiğimiz tüketici kredileri ise bu hafta %0.96 artarken, kredi kartı hacmindeki %1.96 lik haftalık artış oldukça dikkat çekiciydi. Bu rakamlarla birlikte yılbaşından bu yana toplam kredi büyümesi %25 e ulaşırken, TL kredi büyümesi ise %22.5 olarak gerçekleşmiş oldu. Bankacılık sektörü Eylül ayı net karı bir önceki yıla paralel gerçekleşti. BDDK bankacılık sektörü Eylül ayı rakamlarını içeren aylık bültenini yayınladı. Buna göre bankacılık sektörü net karı Eylül ayında 1.9 milyar TL ile geçtiğimiz yılın Eylül ayı rakamının %1 altında ancak Ağustos 2011 rakamının ise %151 üzerinde gerçekleşti. 3. çeyrekte 4.3 milyar TL (çeyreksel %11 yıllık %9 düşüş) kar elde eden sektörün ilk dokuz aydaki toplam karı 14.6 milyar TL ile bir önceki yılın %15 altında kalmış oldu. Eylül ayında kredi mevduat spreadlerindeki toparlanmanın yanı sıra, enflasyona endeksli kağıtların nispeten daha yüksek getiri sağlaması ve ticari giderlerdeki azalış düzeltilmiş net faiz marjının Ağustos rakamı olan %2.5in üzerinde %3.2 ye yükselmesine neden oldu. Bunun yanı sıra Ağustos a göre daha yüksek aktif satış gelirleri ve diğer faaliyet gelirleri %150 civarındaki aylık kar artışının ana kaynakları oldular. XU100 USD/TRY (Sağ taraf)
Şirket Haberleri Piyasa Gündemi 7 Kasım Pazartesi Almanya Endüstriyel Üretim-Eylül Avrupa Bölgesi Perakende Satış Rakamları-Eylül 8 Kasım Salı Amerika Tüketici Kredisi-Eylül İngiltere Endüstriyel Üretim Rakamları-Eylül Almanya Cari Açık-Eylül 9 Kasım Çarşamba İngiltere Dış Ticaret Dengesi-Eylül 10 Kasım Perşembe Amerika İthalat Fiyat Endeksi-Ekim Amerika Dış Ticaret Dengesi-Eylül Amerika Haftalık İssizlik Başvuruları Amerika Aylık Bütçe Bildirimi-Ekim Almanya TÜFE-Ekim 11 Kasım Cuma İngiltere ÜFE-Ekim Türkiye Endüstriyel Üretim-Eylül Döviz piyasaları TL'ye göre hareket Kapanış Haftalık Aylık( Haftalık Aylık(%) (%) %) (%) USD/TRY 1.7787 %1.4 -%3.2 %0.0 %0.0 USD/ZAR 7.98 %1.5 %1.3 %0.0 -%4.4 USD/HUF 230.0 %4.7 %8.6 -%3.1 -%10.8 USD/BRL 1.7614 %1.4 %0.6 %0.0 -%3.7 USD/PLN 3.2494 %3.6 %4.1 -%2.1 -%6.9 Bank Asya bugün üçüncü çeyrek kar rakamını açıklayacak. CNBC-e anketine göre Bank Asya nın üçüncü çeyrekte 63nm TL net kar rakamı açıklaması beklenirken, HSBC beklentisi 64m TL seviyesinde bulunmakta. Doğan Holding zayıf 3Ç sonuçları açıkladı. Şirket, iştiraklerinin geçen hafta içerisinde açıkladığı zarar rakamlarından tahmin edilebildiği gibi beklentilerin altında 3Ç sonuçları açıkladı. Şirket 25 milyon TL tutarında net zarar açıklarken bu rakam 125 milyon TL net kar olan HSBC tahmininin oldukça altında kaldı. Bunda zayıf operasyonel karın (HSBC'nin 82 milyon TL FVAÖK tahminine karşılık 28 milyon TL) yanı sıra tahmin edilenden düşük gelen kur farkı gelirleri de etkili oldu. Sonuçlara kısmen olumsuz piyasa tepkisinin gelebileceğini düşünüyoruz. Doğuş Otomotiv 3Ç sonuçları piyasa beklentilerine yakın, HSBC tahminlerinden zayıf geldi. DOAŞ 3Ç te yıllık %40 düşüşle 33m TL net kar açıkladı. Karlılık piyasa (CNBC) beklentisi olan 35m TL nin %5 altında kalırken, 52m TL lik HSBC tahminine kıyasla ise oldukça düşük geldi. 3Ç FVAÖK rakamı yıllık %19 düşüşle 65m TL seviyesinde oluşurken piyasa beklentisinin %5 üzerinde geldi (HSBC tahminin ise %19 altında kaldı). Yıllık %9 düşüşle 1,044m TL olan satışlar ise piyasa ve HSBC tahminlerinin sırasıyla %2 ve %9 altında oluştu. HSBC tahminlerine kıyasla oluşan farklılık 1) cironun düşük kalmasından (kur değişimi karşısında fiyat artışlarının tahminlerimize kıyasla 3Ç de oldukça sınırlı kalması) ve 2) faaliyet giderlerinin satışlara oranında tahminimizin ötesinde artıştan (pazarlama masrafları ve yeni model lansmanlarına ilişkin harcamalar olabilir) kaynaklandı. HSBC beklentilerine kıyasla zayıf sonuçlara rağmen piyasa beklentilerinden uzak olmaması nedeniyle 3Ç sonuçlarına önemli bir piyasa tepkisi oluşmayabilir. Migros bir defaya mahsus gelir etkisiyle beklentilerden yüksek net kar açıkladı. Şirketin 3Ç net karı 91 milyon TL oldu ve piyasa beklentisi olan 7 milyon TL ile bizim beklentimiz olan 18 milyon TL nin üzerinde geldi. Ancak net karı dönem içinde satışı yapılan Şok zincir mağazalarından elde edilen gelir ciddi ölçüde etkiledi. Net kar, bu etkiden arındırıldığında 152 milyon TL net zarara işaret etti ve bizim beklentimiz olan 132 milyon TL den düşük kaldı. 3Ç FVAÖK yıllık olarak %11 büyüyerek 114 milyon TL oldu ve HSBC tahmininden %14 piyasa tahmininden %21 yukarıda geldi. FVAÖK marjı yıllık olarak 10 bazpuan artarak %7.1 oldu. Net satışlar beklentilere paralel olarak %10 büyüyerek 1.6 milyar TL oldu. Kuvvetli faaliyet gelirleri ve net kar rakamına piyasadan olumlu tepki gelebilir. TAV Havalimanları İskoçya'daki Edinburg Havaalanı için teklif verecek. Sabah Gazetesi'nin İskoçya'nın en büyük gazetelerinden The Scotchman'a dayandırdığı habere göre, tav Havalimanları Edinburg Uluslararası Havaalanı ihalesine teklif vermeye hazırlanıyor. Habere göre, TAV dışında ihale ile Kanadalı Borealis, Avusturalyalı Macquarie, Manchester Airport Group, Fraport ve İskoç işadamlarının oluşturduğu bir konsorsiyum da yakından ilgileniyor. Habere göre, Birinci Dünya Savaşı sırasında Birleşik Krallık Hava Kuvvetleri uçakları için yapılan Edinburg Uluslararası Havalimanı'nı 2009'da 9.1 milyon, geçen yıl da 8.5 milyon yolcu kullandı. 2005 yılında devreye giren ve 10 milyon sterline mal olan havalimanı 57 metrelik kontrol kulesiyle dikkat çekiyor. Havalimanında 2030 yılında 26 milyon yolcunun taşınması hedefleniyor.
Tekfen Holding 3Ç de tahminlerin üzerinde güçlü sonuç açıkladı. Tekfen in 3Ç sonuçları piyasa (CNBC) tahminlerinin oldukça üzerinde ancak HSBC tahminlerine yakın geldi. 3Ç net karı yıllık %32 artışla 54m TL olarak açıklanırken 36m TL olan piyasa beklentisinin %49, 48m TL olan HSBC tahmininin ise %11 üzerinde oluştu. 3Ç FVAÖK rakamı %97 artışla 93m TL geldi ve piyasa ve HSBC beklentilerinin sırasıyla %17 ve %7 üzerinde oluştu. 3Ç konsolide ciro ise yıllık %49 artışla 795m TL seviyesinde gerçekleşti (piyasanın %2 üzerinde, HSBC tahmininin %4 altında). HSBC tahminlerine yakın olmakla birlikte açıklanan sonuçlardaki pozitif fark gübre işkolunun beklenenden yüksek operasyonel marj elde etmesi ve daha düşük vergi oranından kaynaklandı. Genel anlamda ise güçlü sonuçların ardında inşaat işkolunun yılbaşından bu yana alınan 500m dolara yakın yeni proje sayesinde artan performansı ve gübrede düşen tüketime rağmen global fiyatların yüksek oluşunun kar marjlarında artırıcı etki yapması yer aldı. Açıklanan sonuçları hisse açısından olumlu değerlendiriyoruz. THY 3Ç sonuçlarını bugün açıklayacak. HSBC THY nin 3Ç de 91m TL zarar açıklamasını beklemektedir. Piyasanın (CNBC) 3Ç zarar tahmini ise 84m TL dir. HSBC 3Ç de güçlü trafik performansı sayesinde operasyonel karlılıkta toparlanma öngörmekte olup 3Ç FVAÖK tahmini yıllık %28 artışla 626m TL dir (piyasa beklentisi 684m TL). Şirket geçen yıl 3Ç de 489m TL FVAÖK elde etmiş ancak 23m TL zarar açıklamıştı. Zorlu Enerji beklentilerden az 3Ç zararı açıkladı. Şirket 3Ç'de 122 milyon TL zarar açıklarken bu rakam HSBC ve piyasa beklentisi olan 164 ve 162 milyon TL zarardan az gerçekleşti. Zararın temel nedeni net 120 milyon TL'lik kur zararı olarak görünürken, şirketin operasyonel performansı da HSBC beklentilerinin altında gerçekleşti. Satış gelirleri 138 milyon TL ile HSBC beklentisi olan 140 milyon TL ile paralel, piyasa beklentisi olan 118 milyon TL'nin ise altında gerçekleşti. 3Ç FVAÖK'ü ise 14 milyon TL ile geçen yılın %33 altında kalırken, piyasa beklentisi olan 13 milyon TL ile paralel ancak HSBC beklentisi olan 20 milyon TL'nin altında kaldı. Açıklanan sonuçlara piyasanın ciddi bir tepki vermesini beklemiyoruz. Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC nin son araştırma notlarında verdiği tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir: İMKB100'de hisse hareketleri En çok yükselen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Trabzonspor 18.20 %8.0 2 Brisa 160.00 %6.0 3 Bagfaş 168.50 %5.3 4 İpek Doğal Enerji 3.49 %5.1 5 Menderes Tekstil 1.04 %3.0 En çok düşen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Aksa 4.22 -%3.6 2 Arçelik 6.58 -%3.5 3 Beşiktaş Futbol 7.44 -%3.4 4 Tofaş Oto. Fab. 6.48 -%3.3 5 Trakya Cam 2.72 -%3.2 En yüksek hacimli 5 Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi 1 Garanti Bankası 6.42 342.4 2 İş Bankası (C) 4.01 300.4 3 T. Halk Bankası 11.40 75.7 4 Vakıflar Bankası 3.02 69.2 5 Yapı ve Kredi 3.24 67.6 [ASYAB.IS; Mevcut Fiyat: 1.94 TL, Hedef Fiyat: 2.75 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [DOAS.IS; Mevcut Fiyat: 3.43 TL, Hedef Fiyat: 5.00 TL, Endekse Paralel Getiri] [DOHOL.IS; Mevcut Fiyat: 0.62 TL, Hedef Fiyat: 0.78 TL, Endekse Paralel Getiri] [MGROS.IS; Mevcut Fiyat: 15.50 TL, Hedef Fiyat: 22.80 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [TAVHL.IS; Mevcut Fiyat: 7.68 TL, Hedef Fiyat: 9.50 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [TKFEN.IS; Mevcut Fiyat: 5.92 TL, Hedef Fiyat: 8.10 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [THYAO.IS; Mevcut Fiyat: 2.43 TL, Hedef Fiyat: 3.20 TL, Endekse Paralel Getiri] [ZOREN.IS; Mevcut Fiyat: 1.69 TL, Hedef Fiyat: 2.10 TL, Endekse Paralel Getiri]
HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist Melis Metiner. Ekonomist Tamer Şengün, Müdür Yardımcısı Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen HSBC Bank Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr muratulgen@hsbc.com.tr melismetiner@hsbc.com.tr tamersengun@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr Yasal Çekinceler Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul 34394 Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/
5