DEĞERLENDİRME Günaydın, Fitch sabahına zayıf risk iştahı ile başlıyoruz. Katalizör: Japonya Merkez Bankası nın piyasaya müdahalesinin ardından Dolar kuvvetlenmesi ve Trump ın Meksika ile ilişkileri germesi. Önceki gün Meksika sınırına duvar öreceğini açıklayan Trump, masrafları da Meksika ya mal edeceğini belirtmişti. Duvar fikrine karşın Meksika devlet başkanı Pena Nieto Amerika gezisini iptal etti ve buna karşı da Trump Meksika dan ithalata %20 gümrük vergisi uygulayabileceğini açıkladı. Bu gelişmeler %0,7 değer kaybeden Meksika Pesosu üzerinden Gelişmekte Olan Ülke Kurları nı olumsuz etkilemekte. Japonya Merkez Bankası da bu sabah yükselen uzun vadeli faizlere karşı piyasada tahvil alımı gerçekleştirdi ve Yen 115 seviyesinin üzerine değer kaybetti. Dolar endeksini DXY yeniden 100 seviyesinin üzerinde güç kazanma eğiliminde. Bu sabah DXY ı 100,5 değerinde izliyoruz. Bugün Fitch ülke kredi notunu açıklayacak. Yatırım yapılabilir seviye sınırındaki notun bir kademe indirilmesini ve görünümün durağan açıklanmasını beklemekteyiz. Bugünkü karar için bir kademeden fazla indirimin piyasada tam anlamı ile fiyatlanmadığı görüşündeyiz. Ancak CDS fiyatlaması şu anda kredi notuna ilişkin negatif ayrışma göstermekte. Lira varlıklar benzerlerine göre daha fazla değer kaybetseler de CDS deki negatif ayrışmanın kur ve varlık fiyatlarına tam anlamı ile yansıdığını düşünmüyoruz. Küresel ve yerel risklere istinaden EMBI endeksi ve ülke kredi notlarının ima ettiği değerlerle karşılaştırıldığında Endonezya da not arttırımı, Brezilya ve Güney Afrika da notların sabit kalması, Türkiye içinse not indirim beklentileri söz konusu. Şunu da göz önünde bulundurmak gerekiyor ki önceki hafta Fitch yetkililerinin not indirim olasılığını telaffuz etmelerine kur tepki göstermemişti. Demek ki bir kademe not indirimi ve durağan görünümde Pazartesi günü piyasada beklenti gerçekleşmesi fiyatlaması ile yani değer kazançları ile karşılaşabiliriz. Tablo 1: Risk seviyeleri ve kredi notlarının ima ettiği CDS değerleri karşılaştırması: Moody s S&P Fitch İma Edilen CDS CDS Türkiye Ba1 BB BBB- 226 285 Brezilya Ba2 BB BB 251 25 Güney Afrika Baa2 BBB- BBB- 210 209 Endonezya Baa BB+ BBB- 205 152 Kaynak: Bloomberg, Ziraat 1
DEĞERLENDİRME Şekil 1: Türkiye nin kredi notu ve risk fiyatlamaları: Yurt-içinde bugün Kasım ayı konut fiyatlarını takip edeceğiz (TSİ 1:0). ABD de ise son çeyrek büyüme verisi açıklanacak (TSİ 16:0). Aynı anda Aralık ayı dayanıklı mal siparişleri de açıklansa da büyüme verisini göreceğimiz için bu verinin etkisi arka planda kalacaktır. Son çeyrekte büyümenin ivme kaybetmesi ve %,5 oranından %2,2 oranına düşmesi bekleniyor. TSİ 18:00 de de Michigan Üniversitesi nin beklenti anketi Ocak ayı için nihai değerlerini alacak. Günün kilit diplomatik gelişmesi ise ABD Başkanı Trump ile İngiltere Başbakanı Theresa May arasındaki görüşme. İkili, ABD nin başkenti Washington DC de bir araya gelecek. 2
PİYASA DETAYLARI Döviz Piyasası Kur haftanın son gününe,89 seviyesinden başlıyor. Dün dolar endeksindeki güçlenme ve ABD tahvil faizlerindeki yükseliş sebebiyle diğer gelişmekte olan ülke para birimleri gibi TL de değer kaybetti. Bugün piyasaların dikkati Fitch in açıklamalarında olacak. 12 Ocak ta Fitch yöneticisi negatif görünüme vurgu yaparak ay sonunda notun düşürülmesi riski olduğuna dikkat çekmişti. Bu açıklamalar sonrasında bir kademe not indiriminin fiyatlamalara yansıdığını düşünmekteyiz. SPK düzenlemesi gereği Fitch in açıklamayı borsanın ilk seans açılışından en az bir saat önce veya son seans kapanışından sonra yapması gerekmekte. 0 Ara 16 25 Oca 17 26 Oca 17 2016 Sonuna Göre $/TL,525,80,899 0,5% 9,% /TL,705,1211,1159-0,1% 11,1% Sepet*,61,9757,9829 0,2% 10,2% /$ 1,0517 1,078 1,0682-0,6% 1,6% $/Yen 116,96 11,28 11,5 1,1% -2,1% $ Endeks 102,68 100,0 100,8 0,% -2,2% Kaynak: Reuters, Bloomberg * (0,5$+0,5 ),8 $/TL Sepet /$ (Sağ eks),6,,2 2,8 2,6 2, 2,2 Oca 16 Nis 16 Tem 16 Eki 16 Oca 17 1,2 1,18 1,1 1,08 1,0 Dolar endeksinin 100 seviyesinin altından toparlanmasıyla parite bugüne 1,07 seviyesinin altından başlıyor. Parite tarafında bugün ABD dayanıklı mal siparişleri,. çeyrek büyüme verisi ve Michigan tüketici güven endeksi takip edilecek. Büyüme verisinin Trump öncesi döneme ait olduğu için piyasa üzerindeki etkisinin sınırlı olması beklenmekte. Michigan endeksi ise piyasada parite üzerinde etkili olabilecek bir veri. Anketteki 1 ve 5 yıllık enflasyon beklentileri yakından takip edilecek. Dolar endeksindeki güçlenme ve ABD-Meksika ilişkilerinde gerilim sebebiyle haftanın son gününe düşük risk iştahıyla başlıyoruz. Asya piyasaları ise Japonya Merkez Bankası nın tahvil alımlarının ardından Yen deki zayıflamayla birlikte günü kazançla tamamladı. Emtia Piyasası Dolardaki güçlenmeyle gerilemeye devam eden altında ons başına USD 1.200 seviyesinin altında satışlar hızlandı. Brent petrol USD 55-56 dar bandındaki seyrini sürdürüyor. Cezayir petrol bakanı, OPEC anlaşmasında hedeflenen 1,8 milyon varillik kesinti miktarının Şubat ayı itibariyle sağlanacağını duyurdu. 1.500 Altın($/Ons) 1.18 1.201 1.189-1,0%,5% Petrol(Brent) 56,1 55,1 56,2 2,1% 0,2% Gümüş($/Ons) 15,9 17,0 16,8-1,1% 5,7% Kaynak: Reuters, Bloomberg 0 Ara 16 25 Oca 17 26 Oca 17 Göre 1.50 Altın ($/Ons) Brent Petrol ( $/Varil, sağ eksen) 1.00 1.50 1.00 1.250 1.200 1.150 1.100 1.050 Kaynak: Bloomberg 1.000 Oca 16 Nis 16 Tem 16 Eki 16 Oca 17 75 65 55 5 5 25
Oca 16 Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Oca.15 Şub.15 Mar.15 Nis.15 May.15 Haz.15 Tem.15 Ağu.15 Eyl.15 Eki.15 Kas.15 Ara.15 Oca.16 Şub.16 Mar.16 Nis.16 May.16 Haz.16 Tem.16 Ağu.16 Eyl.16 Eki.16 Kas.16 Ara.16 Oca.17 Bülten 27 Ocak 2017 Faiz Piyasası Merkez Bankası nın ağırlıklı ortalama fonlama oranını 68 baz puan yükselttiği gün tahvil faizlerinde de yükseliş hakimdi. 2 ve 10 yıllık gösterge tahvil faizleri günü sırasıyla 6 ve 1 baz puan yükseldi. TCMB nin yaptığı toplam fonlama miktarı 6,8 milyar TL düzeyine yükselirken; fonlamanın 9,6 milyar TL lik kısmı %9,25 ten BIST repo, BAPP ve kotasyondan oluştu. Ayrıca piyasa katılımcıları Merkez Bankası nın geç likidite penceresinden %11 ile 25,2 milyar TL borçlandı. Ortalama fonlama maliyeti ise %9,9 e yükseldi. Top. Piyasa Hacmi Göst. Tahvilin Hacmi Göst. Faizi (Sol Eks,*) %11,7 11,5 10,5 9,5 8,5 7,5 6,5.500.000 2.500 2.000 1.0 1.500 1.000 500 19 0 Kaynak: BIST,*bileşik faiz (Ağırlıklı Ort) Milyon TL 2 Yıllık Gösterge Tahvil* 10,65 11,1 11,7 0,06 0,72 USD Libor( aylık) 1,00 1,0 1,0-0,01 0,0 EUR Libor( aylık) -0, -0, -0, 0,00 0,00 O/N BIST Repo 8,8 9,2 9,8 0,5 1,6 Eurobond 205* 6,79 6,82 6,82 0,00 0,0 Kaynak: Reuters, BIST, Bloomberg 0 Ara 16 25 Oca 17 26 Oca 17 Göre * bileşik faiz 12 11 10 9 8 7 6 5 2 Oca 15 TCMB Ağırlıklı Fonlama Faizi ve Faiz Koridoru %9,9 Ağırlıklı Fonlama Faizi Gecelik Borç Alma-Verme Faizi Mar 15 May 15 Tem 15 Eyl 15 Kas 15 Oca 16 Mar 16 May 16 Tem 16 Eyl 16 Kas 16 Oca 17 Türkiye'nin 5 yıl vadeli CDS-kredi temerrüt faizi (Türkiye nin borçlarını iflasa karşı sigortalamanın maliyeti) 27 seviyesine gerilerken; 205 vadeli USD cinsi gösterge Eurobond faizi ise %6,82 seviyesinde sabit kaldı. Borsalar Dünü %0,8 artışla sonlandıran Borsa-İstanbul da bugün Fitch e yönelik beklentiler etkili olabilir. BIST-100 78.19 8.128 8.827 0,8% 7,% BIST-0 95.99 101.86 102.2 0,9% 7,% Sanayi 8.586 90.957 91.27 0,% 9,2% Hizmetler 9.626 5.859 5.12 0,5% 9,1% Mali 10.595 107.918 109.1 1,1% 5,% Bankalar Endeksi 129.550 1.071 16.270 1,6% 5,2% Dow Jones 19.820 20.069 20.101 0,2% 1,% S&P 500 2.29 2.298 2.297-0,1% 2,1% DAX 11.81 11.806 11.89 0,%,2% Nikkei 225 19.15 19.02 19.5 0,2% 1,6% Bovespa 60.227 65.80 66.191 0,5% 9,9% Kaynak: Reuters, Bloomberg 0 Ara 16 25 Oca 17 26 Oca 17 Göre 150 1150 950 750 550 50 150 İşlem Hacmi (Milyon TL) BIST 100 Endeksi (Sağ eks) 88000 86000 8000 82000 80000 78000 76000 7000 72000 70000 68000
PİYASALARDAKİ GELİŞMELER Yurtiçinde yerleşiklerin yabancı para cinsinden mevduat ve fonları 20 Ocak ile biten haftada 218,7 milyon dolar artışla 12,27 milyar dolar oldu. TCMB verilerine göre, 1 Ocak'ta 95,29 milyar dolar olan brüt döviz rezervi, 20 Ocak itibarıyla 92,29 milyar dolara geriledi. ABD de işsizlik maaş başvuruları geçen hafta 259.000 oldu (Beklenti: 27.000) VERİ GÜNDEMİ Bugün yurtiçinde piyasanın tüm dikkati üç derecelendirme kuruluşu arasında kredi notumuzu yatırım yapılabilir seviyede tutan tek kuruluş olan Fitch in değerlendirmesinde olacak. Geçtiğimiz hafta Fitch yetkilisinin risklere dikkat çektiği açıklamalarının ardından not indirimi ihtimali fiyatlamalara yansımış bulunmakta. Fitch in açıklamasını piyasaların kapanmasının ardından yapması bekleniyor. Yurtdışında ise ABD. çeyrek büyüme, dayanıklı tüketim malları siparişleri ve Michigan tüketici güven endeksi verileri ön plana çıkıyor.. çeyrek büyüme beklentisi %2,2 seviyesinde. ABD ekonomisi önceki çeyrekte %,5 büyüme kaydetmişti. Michigan tüketici güven endeksinin ise bir önceki ayki seviyesi olan 98,1 de kalması bekleniyor. 1 ve 5 yıllık enflasyon beklentilerinin ise yükseldiğini görebiliriz. UYARI: Bu bülten Ziraat Bankası tarafından, kamuya ilan edilen veriler kullanılarak hazırlanmış olup; sadece Bankamız müşterilerini bilgilendirme amacını taşımaktadır. Bültende yer alan veriler ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Bülten sayfalarında yer alan yazı, tablo ve grafikler Bankamızın izni olmaksızın kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz ya da yayınlanamaz. 5