15 Ağustos 2007 HSBC x Günlük Bülten 15 Ağustos 2007 Dışişleri Bakanı Gül adaylığını ilan etti, anayasal değerleri koruma sözü verdi Merkez Bankası faizleri değiştirmedi S&P kısa ve orta vadede not değişimi öngörmüyor Dışişleri Bakanı Gül adaylığını ilan etti, anayasal değerleri koruma sözü verdi. Dün bir basın toplantısı düzenleyen Dışişleri Bakanı Gül, cumhurbaşkanlığı seçiminde adaylığını resmi olarak ilan etti. Gül, meclisin kendisini 11. cumhurbaşkanı olarak seçmesi durumunda anayasal değerleri ve laikliği koruyup güçlendireceği sözünü verdi. Gül dün destek turları için muhalefet partileri ile görüştü ve bugün de sivil toplum örgütleri ile bir araya gelecek. Diğer yandan, ana muhalefet partisi CHP, Gül ün ziyaret isteğini geri çevirdi ve dün yaptığı merkez yönetim kurulu toplantısı sonrası Gül ün cumhurbaşkanlığı adaylığını protesto eden açıklamalarda bulundu. CHP, meclisteki cumhurbaşkanlığı oylamasına katılmayacaklarını ve acil haller dışında cumhurbaşkanlığı köşküne çıkmayacaklarını belirtti. Son olarak başbakan Erdoğan ın, yeni bakanlar kurulu listesini yarın cumhurbaşkanına sunması bekleniyor. Merkez Bankası faizleri değiştirmedi. Dünkü Para Kurulu toplantısında Merkez Bankası beklendiği üzere gecelik faizleri değiştirmeyerek borçlanma faizini %17.5, borç verme faizini %22.5 seviyesinde tutu. Karar sonrası yapılan açıklamada, özel sektör tüketim ve yatırım talebinde bir artış eğilimi olduğu fakat yinede genel talep koşullarının dezenflasyonu henüz olumsuz etkilemediği belirtildi. Hizmet sektöründeki fiyat katılıklarının bir miktar gevşediği belirtilirken enerji ve gıda fiyatlarına yönelik risklerin devam ettiği vurgulandı. Merkez Bankası yılın son çeyreğinde ölçülü faiz indirimi öngören baz senaryosunu korumakla birlikte indirimlerin miktar ve zamanlamasının global likidite koşullarına, dış talebe, kamu harcamalarına ve enflasyon görünümüne bağlı olacağını belirtiyor. Bu çerçevede, olumlu Temmuz ayı enflasyon rakamlarının ardından revize ettiğimiz Ekim ayından başlayarak toplam 75 baz puanlık faiz indirimi (öncesinde Kasım ayından itibaren 50 baz puan bekliyorduk) olacağı İMKB verileri İMKB 100 49,881 Piyasa Değeri (YTL milyon) 299,543 Piyasa Değeri ($mn) 232,273 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 72,879 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 753.4 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) -0.8 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,426.54-1.82 Dow Jones 13,028.92-1.57 NASDAQ-Comp. 2,499.12-1.70 Frankfurt DAX 7,474.33-0.66 Paris CAC 40 5,478.66-1.63 Londra FTSE 100 6,143.50-1.21 Rusya RTS 1,925.79-0.10 Budapest SE 27,485.14-1.43 Prague SE 1,775.10-0.48 Brezilya Bovespa 50,911.75-2.90 Arjantin Merval 2,029.68-1.74 Nikkei 16,536.09-1.83 Piyasa verileri Kapanış - 14 Ağustos 2007 Günlük Getiri(%) Ağustos Ayı Getiri(%) İMKB 100 49,880.9-0.78-5.57 $/YTL 1.3024 1.00 1.69 Euro/YTL 1.7690 0.46 0.12 Euro/$ 1.3583-0.53 0.77 Altın/Ons ($) $667.9-0.24 3.05 O/N Repo (net) %14.88 0.09 0.42 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 06/05/09 %17.69-0.06 0.36 04/02/09 %18.12-0.09 0.39 $/YTL 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 19-07-07 30-07-07 08-08-07 Interbank Hacim (USDm) 1.35 1.30 1.25 1.20 USD / YTL Haftalık portföy listesi Kapanış (YTL) Hedef Fiyat IMKB-100 Portföy 14 Ağustos 07 (YTL) Rel.Per.* % Ağırlığı AEFES 51.50 53.00-1.8 %10 AKBNK 8.30 8.75 1.1 %10 BIMAS 93.00 92.60 0.0 %10 CIMSA 9.40 12.55-1.1 %10 DOAS 7.45 9.90 4.9 %10 HURGZ 3.60 5.05-0.3 %10 KCHOL 5.70 7.00 0.8 %10 MIGRS 20.10 21.20 0.8 %10 SNGYO 6.50 10.10-1.8 %10 TUPRS 30.75 38.80-0.7 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 13-08-07-14-08-07 %1.61 %1.41 %0.19 29-12-06 14-08-07 %40.00 %30.11 %7.60 30-12-05-14-08-07 %98.75 %27.95 %55.35
öngörümüzü koruyoruz. Fakat yurtdışı piyasalardaki hareketlenmeler faiz indirimlerini kısıtlayabilir. S&P kısa ve orta vadede not değişimi öngörmüyor Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Standard & Poor's Türkiye Analisti Farouk Soussa, Türkiye'nin kredi notunda önümüzdeki 6-12 ay içinde bir not değişimi olasılığının az olduğunu kaydetti. Siyasi ortamla ilgili olası bir belirsizliğin kredi notunda bir değişikliğe neden olabileceğinin altını çizen Soussa, cari açığın seyrini de özellikle takip ettiklerini ve açığın finansmanında etkili olan yabancı yatırımların sürmesinin önemli olduğunu belirtti. Politik istikrar tümüyle sağlanmadan, reform programı hız kazanmadan ve IMF ile yeni dönem kriterlerine ilişkin sinyaller görülmeden kredi notunda bir değişiklik olacağını tahmin etmiyoruz. Piyasa Yorumu Yurt dışı piyasalardaki kredi endişelerinin daha da tırmanması ve iç tarafta Dışişleri Bakanı Gül ün cumhurbaşkanlığı adaylığının yol açtığı kaygılar Türk mali piyasalarında sert bir satış baskısına yol açtı. Akşam saatlerine doğru şiddetlenen satışlar likiditenin azalması sonucunda büyük fiyat hareketlerine de neden oldu. USD/TRY kuru 1.32 seviyesine doğru bir yükseliş kaydederken gösterge bileşik faiz %18.0 seviyesine yaklaştı. Satışlar daha çok akşam saatlerinde şiddetlendiğinden dolayı hisse senedi piyasasındaki görünüm bu eğilimi yansıtmaktan uzak kaldı. İMKB-100 endeksi günü %0.44 yükselişle bitirdi. Kaliteye kaçış eğilimi sonucunda ABD tahvil faizlerinin gerilemesi Türk eurobondlarındaki satışları sınırlarken 2030 vadeli tahvilin fiyatı 153 dolarda kaldı. Gece saatlerinde ABD mali piyasalarında kredi endişelerinin daha da arttığı ve keskin bir şekilde fiyatlanmaya başladığına şahit olduk. Bir yandan hisse senedi endekslerinde önemli kayıplar olurken diğer taraftan ise kaliteye kaçış eğilimi ABD tahvil faizlerinde hızlı düşüşe yol açtı. Bu eğilim ABD Doları nın değerlenmesine yardımcı olurken carry trade eğiliminin tersine dönmesi de Japon Yeni nin değer kazanmasına sebep oldu. Küresel mali piyasalardaki genel kredi endişelerinin şiddetlenip mali piyasalardaki olumlu trendi tehdit ettiği yönünde. Bu eğilim Türk mali piyasalarını da tehdit ediyor. Bugün mali piyasalarda sert hareketler görebiliriz. USD/TRY kurunun 1.3250 direncini kırması 1.3550-1.3600 aralığına doğru bir harekete neden olabilir. Bu paralelde gösterge bileşik faiz %18.0 seviyesinin üzerine tırmanıp %18.2 ye doğru bir hareket yapabilir. Hisse senedi piyasasında sert satışların yaşanabileceğini ve Eurobond fiyatlarının da kaliteye kaçış ile değer kaybedebileceğini tahmin ediyoruz. Yurt dışı mali piyasalardaki eğilim açısından ABD de bugün açıklanacak birçok makro ekonomik veri yakından takip edilecektir. Bunlar arasında en önemlisi TSİ15:30 da açıklanacak tüketici fiyatları olacaktır. Piyasa Gündemi Çarşamba, 15 Ağustos Perşembe, 16 Ağustos Cuma, 17 Ağustos Pazartesi, 20 Ağustos Salı, 14 Ağustos İşsizlik verileri Mart Nisan Mayıs (piyasa tahmini %9.8) ABD çekirdek TÜFE Temmuz (piyasa tahmini: aylık %0.2) ABD TÜFE Temmuz (piyasa tahmini: aylık %0.2) ABD Kapasite Kullanımı - Temmuz (piyasa tahmini: %81.8) ABD Sanayi Üretimi Temmuz (piyasa tahmini: aylık %0.3) Kapasite kullanım oranı Temmuz ABD işsizlik verileri ABD Yeni ev başlangıçları Temmuz (piyasa tahmini: 1.42mn) ABD Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi ön veriler (piyasa tahmini 88.5) Merkezi yönetim iç/dış borç verileri Temmuz ABD Öncü göstergeler Temmuz (piyasa tahmini %0.3) Önemli bir veri açıklanmıyor. 2 15 Ağustos 2007
Şirket Haberleri Akenerji VUK'a göre açıklanan ilk yarıyıl gelir tablosunda satışlarını yıllık bazda %3 artırarak 214 milyon YTL'ye ulaştırdı. Açıklanan ilk yarıyıl net satış rakamı yıl sonu tahminimiz olan 422 milyon YTL'ye oldukça yakın seyretmektedir. İlk yarı yıl faaliyet karı da 4 milyon YTL olarak açıklandı. VUK'a göre açıklanan sonuçların umut verici görünmesine rağmen detaylı analiz için bağımsız denetimden geçmiş UFRS standartlarına uygun finansalları beklemek gerekmektedir. [AKENR.IS; Mevcut Fiyat: 9.30 YTL, Hedef Fiyat: 11.40 YTL, Endekse Paralel Getiri] Asyabank 2007 ilk yarı sonuçlarını açıkladı. Asyabank 82.6 milyon YTL lik net kar ile geçen yıla göre %69 büyüme gösterirken 86 milyon YTL olan piyasa beklentisinin bir miktar altında kaldı. İkinci çeyrek net karı 46 milyon YTL ile geçen yıla göre %53 büyüme gösterdi. İlk yarıyılda 10.7 milyon YTL ticari kar elde eden Asyabank geçen yıl aynı dönemde 6.7 milyon YTL ticari zarar elde etmişti. Aynı şekilde ikinci çeyrek ticari karı 6.2 milyon YTL ile çeyreksel olarak %35 büyümeye işaret ediyor. Çeyreksel ve yıllık bazda pozitif sonuçlar elde edilmiş olmasına rağmen genel olarak beklentilerin altında kalınmış olması nedeniyle olumlu bir piyasa tepkisi görüleceğini düşünmüyoruz. [ASYAB.IS; Mevcut Fiyat: 8.45 YTL, Hedef Fiyat: 8.25 YTL, Endeksin Altında Getiri] BİM 2007 yılı ilk yarı sonuçlarını açıkladı. Buna göre net kar geçen yıla göre %24 artarak 45.7 milyon YTL olarak, 41 milyon YTL olan beklentimizin hafifçe üzerinde gerçekleşti. Satış gelirleri ise, 1,357 milyon YTL olan beklentimize paralel olarak, %35'lik artışla 1,354 milyon YTL oldu. Bu değerlerle birlikte brüt kar marjı 1 baz puan düşerek %17 olurken, FVAÖK marjı %5 seviyesinde kaldı. BİM'in geçmiş yıllardaki performansını göz önüne aldığımızda, ilk yarıdaki karlılığın yılsonu rakamlarına oranının %50 si civarında olduğunu görüyoruz, bu bağlamda 2007 ilk yarı itibariyle BİM'in tahminlerimize paralel bir performans gösterdiğini düşünüyoruz. Açıklanan sonuçların hisse fiyatına olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz. [BIMAS.IS; Mevcut Fiyat: 93.00 YTL, Hedef Fiyat: 92.60 YTL, Endekse Paralel Getiri] Sabancı Holding gıda sektöründeki iştiraki Gıdasa'yı satmaya karar verdi. Sabancı Holding basına yaptığı açıklamada, Gıdasa'daki %99.65 oranındaki hissesini 2.1 milyon YTL'ye Marmara Gıda'ya satmak üzere anlaştığını duyurdu. Yapılan açıklamada Gıdasa'nın şirket değeri 227 milyon YTL olarak beyan edilirken fiyatlama konusunda ayrıntılı açıklama yapılmadı. Pek çok gıda ürününün Türkiye'deki üretim ve pazarlamasından sorumlu olan Gıdasa, 2006 yılında 350 milyon dolar ciro elde etti. Hürriyet gazetesindeki habere göre, Gıdasa'yı satın alacak olan Marmara Gıda'nın sahibi Mustafa Latif Topbaş ucuzluk market zinciri BİM'in de hissedarlarındandır, Ülker Grubu ile de ortaklıkları bulunmaktadır. [SAHOL.IS; Mevcut Fiyat: 7.00 YTL, Hedef Fiyat: Bono ve Tahvil Piyasası Vade Kapanış Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 1 ay önce 26/11/08 18.34 18.23 17.91 17.75 09/04/08 18.34 18.27 17.96 17.64 13/08/08 18.30 18.23 17.95 17.96 17/10/07* 106.956 106.90 106.65 106.00 10/02/10* 102.868 102.90 104.11 17/02/10* 111.700 111.70 111.85 111.73 Döviz Piyasası Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce USD/TRY EUR/TRY Kapanış Önceki 1 hafta 1 ay önce EUR/USD 1.3062 1.2850 1.2833 1.2480 GBP/USD 1.7766 1.7530 1.7530 1.7213 EUR/PLN 1.3579 1.3656 1.3769 1.3818 USD/BRL 2.0004 2.0151 2.0216 2.0634 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta önce 1 ay önce TUR-25 TUR-30 Kapanış Önceki 1 hafta 1 ay önce BRZ-40 102.50 102.50 102.06 102.63 RUS-30 153.25 153.38 152.63 154.00 US10yr(%) 130.31 130.69 130.50 131.13 EU10yr(%) 110.13 110.25 110.31 110.25 Eurobond piyasası ihraçları 14/08/2007 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 13 Oca 2008 10.50 102.38 4.37 USD 19 Mar 2008 9.88 102.88 4.78 USD 15 Ara 2008 12.00 108.56 5.19 USD 15 Haz 2009 12.38 112.00 5.35 USD 15 Haz 2010 11.75 115.00 5.89 USD 30 Haz 2011 9.00 109.88 6.09 USD 23 Oca 2012 11.50 119.88 6.28 USD 14 Oca 2013 11.00 120.56 6.43 USD 15 Oca 2014 9.50 115.19 6.56 USD 15 Mar 2015 7.25 103.56 6.64 USD 05 Haz 2020 7.00 100.06 6.99 USD 05 Şub 2025 7.38 102.63 7.11 USD 15 Oca 2030 11.88 153.31 7.09 USD 14 Şub 2034 8.00 108.69 7.26 USD 17 Mar 2036 6.88 94.75 7.32 EUR 22 Eki 2007 8.13 101.46 0.06 EUR 24 Oca 2008 9.88 103.00 2.79 EUR 21 Eyl 2009 5.50 101.40 4.78 EUR 09 Şub 2010 9.25 109.12 5.21 EUR 18 Oca 2011 9.50 113.12 5.20 EUR 06 Tem 2012 4.75 96.12 5.68 EUR 10 Şub 2014 6.50 103.68 5.80 EUR 01 Mar 2016 5.00 94.00 5.91 EUR 16 Şub 2017 5.50 95.51 6.13 15 Ağustos 2007 3
8.00 YTL, Endekse Paralel Getiri],[BIM.IS; Mevcut Fiyat: 93.00 YTL, Hedef Fiyat: 92.60 YTL, Endekse Paralel Getiri] Trakya Cam İMKB'ye yaptığı açıklamada 2006 Temmuz ayında gerçekleşen sel ile ilgili olarak Anadolu Sigorta ile gerçekleştirilen sigorta çalışmasının ardından 2006'da alınan 4 milyon doların üzerine 7.6 milyon dolar daha tazmin edildiğini belirtti. Bu şekilde sel zararı için alınan toplam sigorta ödemesi 11 milyon dolara ulaşırken, kar kaybı ile ilgili sigorta çalışmalarının sürdüğü bildirildi.[trkcm.is; Mevcut Fiyat: 4.70 YTL, Hedef Fiyat: 5.50 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri], [ANSGR.IS; Mevcut Fiyat: 2.16 YTL, Hedef Fiyat: 2.55 YTL, Endekse Paralel Getiri] Tüpraş 2007 ilk yarı vergi amaçlı tablolarını açıkladı. Önümüzdeki günlerde açıklanması beklenen UFRS sonuçları açısından iyi bir gösterge olan vergi amaçlı tablolar, Tüpraş açısından güçlü faaliyet k işaret ediyor. İkinci çeyrek net karı çeyreksel bazda %381 artışa işaret ederken geçen yıla göre %56 büyümeye işaret ediyor. Aynı şekilde FVAÖK çeyreksel olarak %378 artarken, yıllık bazda %18 büyüdü. UFRS tablolarla kıyaslama imkanı bulunmamasına rağmen, net kar piyasa beklentisine paralel gerçekleşirken, FVAÖK beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşti. Temmuz ayında global anlamda yaşanan rafineri marjı sıkışmasına karşın, şirket yaptığı açıklamalarda ay boyunca yüksek marj seviyesini koruduğunu belirtti. Piyasanın bu sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz. [TUPRS.IS; Mevcut Fiyat: 30.75 YTL, Hedef Fiyat: 38.80 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Takibimizde bulunan bazı hisselerin 2007 ilk yarı vergi amaçlı karlarını aşağıdaki tabloda bulabilirsiniz. Bu tablolar UFRS sonuçları için bir gösterge olarak göz önüne alınabilirse de bazı gelir kalemlerinde ciddi farklılıklar olabileceği göz ardı edilmemelidir. Takibimizde bulunan bazı hisselerin 2007 ilk yarı vergi amaçlı karları Net Kar Esas Faaliyet Karı Şirket 2007/06 2006/06 Yıllık Değişim 2007/06 2006/06 Yıllık Değişim Akenerji 3.72-39.06 u.d. 3.79-27.25 u.d. Akçansa 64.59 80.06-19% 100.69 84.21 20% Anadolu Cam 26.20 21.99 19% 28.96 17.19 68% Anadolu Efes 166.07 127.39 30% 140.63 123.89 14% Çimsa 110.39 53.55 106% 86.44 85.72 1% Doğuş Otomotiv 34.60 16.67 108% 55.93 50.93 10% Eczacıbaşı İlaç 108.13-18.73 u.d. 44.40-35.05 u.d. Ereğli Demir Çelik 180.78 156.47 16% 260.34 303.15-14% Hürriyet Gazetecilik 46.00 58.40-21% 34.39 63.69-46% Migros 92.20-20.13 u.d. 72.43 49.74 46% Petrol Ofisi -11.53-196.13-94% 290.09-196.17 u.d. Trakya Cam 105.10 63.05 67% 94.44 72.21 31% Tüpraş 485.57 323.51 50% 469.67 329.82 42% Yapı Kredi Koray GMYO 9.64 0.69 u.d. 9.64 0.47 u.d. Kaynak: İMKB 4 15 Ağustos 2007
Teknik Analiz 15 Ağustos 2007: İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 BarHLC; Q.XU100;; 14/08/2007; 51.557B; 50.567B; 51.155B WMA; Q.XU100;; 14/08/2007; 51.93B WMA; Q.XU100;; 14/08/2007; 53.872B WMA; Q.XU100;; 14/08/2007; 52.69B WMA; Q.XU100;; 14/08/2007; 46.632B 18 25 02 09 16 26 06 13 20 27 04 11 18 25 04 15 22 29 05 12 19 26 05 12 19 26 02 09 16 24 30 07 14 21 28 04 11 18 25 02 09 16 23 30 06 13 20 27 Eylül 2006 Ekim 2006 Kasım 2006 Aralık 2006 Ocak 2007 Şubat 2007 Mart 2007 Nisan 2007 Mayıs 2007 Haziran 2007 Temmuz 2007 Ağustos 2007 13/09/2006-30/08/2007 (GMT) Price TRL 58B 57B 56B 55B 54B 53B 52B 51B 50B 49B 48B 47B 46B 45B 44B 43B 42B 41B 40B 39B 38B 37B 36B 35B 34B 33B 32B.123 Yurtdışı piyasalar ve iç siyasal gelişmelerin etkisiyle güne düşüşle başlayan endeks, 49,307 seviyesine kadar geriledikten sonra kapanışa doğru gelen alımlarla yükselerek günü 49,880 seviyesinden kapattı. 50,000 endeksin altında kalmış olmamızdan dolayı tekrar 48,500 desteğine kadar bir geri çekilme yaşanabilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Endeksler YTL (%)Değ $ sent İMKB-100 49,880.9-0.78 3.83 İMKB-50 49,601.5-0.80 3.81 İMKB-30 62,182.2-0.77 4.77 İMKB Sınai 39,602.2-0.59 3.04 İMKB Mali 75,171.6-0.90 5.77 İMKB Hiz. 27,608.9-0.46 2.12 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Frıgo Pak Gıda 3.52 11.39 Banvıt 3.34 11.33 Seker Pılıc 3.18 10.42 Abana Elektrık 1.02 9.68 Bosch Fren Sıs 191.00 8.52 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Tek-Art Turızm 1.79-13.11 Okan Tekstıl 0.24-7.69 Kent Gıda 52.50-7.08 Esem Spor Gıyım 0.92-7.07 Haznedar Refrak. 4.20-5.41 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) T. Garantı Banka 8.25 163,096,080 T. Isbank(C) 6.45 142,807,904 Yapı Kredı B 3.68 99,204,560 Kardemır (D) 1.21 73,155,736 Halk Bankası 8.20 57,753,620 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 14 Ağustos Kapanış Değişim (%) Açık Pozisyon (Adet) Değ. (%) IMKB30 08/07 62.4000-1.0% 126,528 1.5% IMKB30 10/07 63.0250-1.0% 42,392 1.6% IMKB30 1207 63.4500-0.9% 207-1.4% $/YTL 0807 1.3120 1.5% 121,569-7.3% $/YTL 1007 1.3390 1.2% 19,947 1.3% $/YTL 12/07 1.3635 1.1% 8,973 0.2% /YTL 08/07 1.7820-0.1% 560-1.4% Ağırlıklı Ortalama 50,094 51,269 50,318 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 52,500 54,000 57,300 Destek 48,500 47,500 46,200 15 Ağustos 2007 5
Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist Fatih Keresteci. Ekonomist (HSBC Bank) Esra Erişir. Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr esraerisir@hsbc.com.tr Pınar Ceritoğlu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen Yardımcısı Çağan Örsun. Stajyer pinarceritoglu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr caganorsun@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli 34394 İstanbul Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar. ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir. bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 6 15 Ağustos 2007