13 Temmuz 2005 Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr. 01 Günlük Bülten 13 Temmuz 2005! Hükümet ten sosyal güvenlik yasasõ ile ilgili çelişkili açõklamalar geliyor! Hazine FRN ihalesinde toplam (net) 802.8 milyon dolar borçlandõ! Merkez Bankasõ nõn en son yayõnladõğõ İktisadi yönelim anketine göre reel sektör güven endeksi Haziran ayõnda 102.8 den 101.1 e düştü Hükümet ten sosyal güvenlik yasasõ ile ilgili çelişkili açõklamalar geliyor. Dün, Londra da bir grup yabancõ yatõrõmcõ ile bir araya gelen Dõşişleri Bakanõ Abdullah Gül, hükümetin Meclisi Eylül ayõndan önce olağanüstü toplantõya çağõrarak sosyal güvenlik reformunu yasalaştõrabileceğini belirtti. Bakan Gül ayrõca hükümetin reformlar konusunda kararlõ olduğunu ve sosyal güvenlik yasasõnõn da kesinlikle Meclis ten geçeceğini sözlerine ekledi. Öte yandan, Ankara da düzenlediği bir basõn toplantõsõnda Hükümet Sözcüsü Cemil Çiçek sosyal güvenlik reformunun yeni yasama dönemini beklemesi gerekebileceğini, dolayõsõ ile ilgili reformun ancak Ekim ayõnda tamamlanabileceğini belirtti. İki açõklamada da Hükümet in netice itibarõ ile yasayõ geçireceği vurgulanõyor. Ancak, zamanlama konusunda hükümet içinde kesin bir mutabakata varõlmõş değil. Tahminimiz hükümetin sosyal güvenlik reformunu bir müddet askõya alacağõ, ve siyasi gündemin zorlandõğõ bir noktada hõzla devreye girerek söz konusu reformu yasalaştõracağõ yönünde. Mesela, Almanya seçimlerinden hemen sonra ya da AB/Türkiye arasõndaki protokol gerginliğinin biraz daha belirginleştiği bir ortamda hükümetin sosyal güvenlik yasasõnõ güven artõrõcõ bir unsur olarak devreye sokmasõ şaşõrtõcõ olmayacaktõr. Hazine FRN ihalesinde toplam (net) 802.8 milyon dolar borçlandõ. Hazine, dün 3 yõl vadeli, altõ ayda bir değişken kupon faizli dolar cinsinden tahvil ihalesinde 217.4 milyon dolar satõş yaptõ. İhaleden önce rekabetçi olmayan tekliften (ROT) ise piyasa yapõcõ bankalara ve kamu kuruluşlarõna 585.5 milyon dolar satõş yapõldõ. İhalede gerçekleşen ortalama fiyat piyasa beklentileriyle aynõ doğrultuda, 9,951 dolar olarak gerçekleşti. Merkez Bankasõ nõn en son yayõnladõğõ İktisadi yönelim anketine göre reel sektör güven endeksi Haziran ayõnda 102.8 den 101.1 e düştü. Endeksin alt kalemlerine baktõğõmõz zaman, genel gidişat (-%3,9), ihracat imkanlarõ (-%7.4), yatõrõm harcamalarõ (-%1), üretim hacmi (-%4,7) ve hammadde stok hacmi (-%0.6) kalemlerinin hepsinin gerileme gösterdiğini görüyoruz. Bunlarõn yanõ sõra, toplam siparişler (%1), mamul mal stok miktarõ (%2), toplam istihdam (%0.6), iç pazara satõlan mal hacmi (%1.6) artõş gösteren kalemlerdi. Daha yakõndan incelediğimiz zaman, önümüzdeki üç ay içinde iç piyasadan gelecek siparişlerin ve iç pazara yapõlacak satõşlarõn artmasõ bekleniyor; ancak burada iyimser kötümser farkõnõn daralarak sõrasõyla (bir önceki ay bu fark iki kalemde de %17.8 idi) %4,4 ve %5.9 a gerilediğini görülüyoruz. Gelecek üç ay içinde ihracat siparişlerinin ve satõşlarõnõn HSBC İMKB-100 27,689 Piyasa Değeri (YTL milyon) 144,699 Piyasa Değeri ($mn) 108,410 Halka Açõk Piyasa Değeri ($mn) 32,856 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 629.9 İlk 15 Aracõ Kur. Alõş/(Satõş) farkõ ($mn) 9.3 Yurtdõşõ piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,222.21 0.23 Dow Jones 10,513.89-0.06 NASDAQ-Comp. 2,143.15 0.36 Frankfurt DAX 4,653.03-0.22 Paris CAC 40 4,313.78-0.18 Londra FTSE-100 5,217.20-0.48 Rusya RTS 751.78 0.11 Brezilya Bovespa 25,536.25 2.08 Arjantin Merval 1,422.31 0.84 Nikkei 11,678.32-0.12 Piyasa verileri 12 Temmuz 2005 Günlük Getiri(%) Tem. Ayõ Getiri(%) İMKB-100 27,689.2-0.43 2.72 $/YTL 1.3379-0.34-0.16 Euro/YTL 1.6290 1.08 0.69 Euro/$ 1.2176 1.42 0.86 Altõn/Ons ($) $426.9 0.49-2.39 O/N Repo (net) %11.51 0.03 0.38 Bono Piyasasõ 08/11/06 %16.54-0.03 0.12 24/01/07 %16.33-0.04-0.03 $/YTL 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 14-06-2005 23-06-2005 04-07-2005 Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalõk portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağõrlõğõ 12 Temmuz 05 ($mn) (%) AKBNK 8,892 9,500-2.8 %10 DOHOL 1,882 2,600-1.5 %10 EREGL 2,191 2,400 0.0 %10 FROTO 2,390 2,750-0.2 %10 GARAN 5,124 6,000 1.0 %10 MIGRS 1,072 1,300-1.0 %10 NETAS 160 250-0.1 %10 PTOFS 1,293 1,700-1.1 %10 TCELL 9,371 11,700 0.0 %10 YKBNK 3,153 3,200 0.6 %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif 08.07.05 12.07.05 -%1.07 -%0.55 -%0.52 Kümülatif %11.26 %10.88 %0.34 (*) 08 Temmuz 05 12 Temmuz 05 arasõ performans 1.39 1.38 1.37 1.36 1.35 1.34 1.33 1.32 1.31
da artmasõ bekleniyor; buradaki iyimserler kötümser farkõnõn da sõrasõyla %5.2 ve %4.7 olduğunu görüyoruz (bir önceki ay bu fark iki kalemde de %17.6 idi). Önümüzdeki üç ay içinde sanayi üretiminde de artõş beklentileri devam ediyor, burada da iyimser kötümser farkõ %12.3. Dezenflasyon süreciyle ilgili olumlu beklentilerin devam ettiğini ve reel sektörün yõl sonu enflasyon beklentilerinin %9.4 ten %9.3 e düştüğünü görüyoruz. Güven endeksinin hala 100 ün üstünde olmasõ reel sektörün ekonomik gidişat ile ilgili pozitif görüşe sahip olduğunu belirtiyor. Ancak, aydan aya endeksin düşüş gösterdiğini görüyoruz ve bu düşüşün global ekonomide artan rekabetçi baskõlarõn üreticilerin iç ve dõş pazardaki piyasa paylarõnõ tehdit etmesinden kaynaklanabileceğini düşünüyoruz. TRY ve Bono Piyasasõ Dün lokal kurumsal talebin hakim olduğu döviz piyasasõnda TRY nin bir miktar zayõfladõğõnõ gördük. Ancak, daha sonra ABD piyasalarõnõn açõlmasõ ile birlikte gelen güçlü talep TRY nin toparlanmasõnõ ve günü USD/TRY1.3379 seviyesinden kapamasõnõ sağladõ. Öte yandan, bono piyasasõnda daha yatay bir seyir izledik. Bir miktar yurtdõşõ talep vardõ ancak yerel oyuncularõn kağõtta satõcõlõ olmasõ faizde aşağõ doğru hareketleri sõnõrladõ. Gün boyunca gösterge 24/01/2007 vadeli kağõt %16- %16,3 aralõğõnda dalgalandõ. Eurobond piyasasõnda ise oldukça iyi bir gün geçirdik. ABD Hazine faiz oranlarõnõn artmasõna rağmen spreadler yaklaşõk 9 baz puan daraldõ, ve 2030 vadeli tahvil USD143 seviyelerini gördü. Bugün, yurtiçi gündem oldukça sakin gözüküyor; piyasayõ etkilemesini beklediğimiz bir gelişme söz konusu değil. Dolayõsõ ile gün boyunca tüm dikkatler ABD de açõklanacak bütçe ve ticaret verilerine odaklanacaktõr. Ayrõca parite hareketleri yakõndan izlenecektir. TRY sabah saatlerinde kurumsal döviz talebinin devreye girmesi ile bir miktar baskõ altõnda kalabilir. Ancak, yurtdõşõ piyasalarõn açõlmasõ ile tekrardan TRY nin değer kazanmasõ beklenebilir. Gün içinde USD/TRY1.3260- USD/TRY1.3330 aralõğõnda hareket edilebilir. Bonoda %16-%16,2 aralõğõnda dalgalanmaya devam edebiliriz. Eurobondlar ise olumlu yurtdõşõ piyasa koşullarõnõn desteği ile tekrardan 143,5 dolar seviyelerini görebilir. Eurobond piyasasõ ihraçlarõ 12/07/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27/11/2006 11.38 109.50 4.15 USD 19/09/2007 10.00 109.97 5.10 USD 13/01/2008 10.50 112.38 5.15 USD 19/03/2008 9.88 112.02 5.02 USD 15/12/2008 12.00 120.25 5.42 USD 15/06/2009 12.38 123.46 5.62 USD 15/06/2010 11.75 124.25 5.98 USD 30/06/2011 9.00 113.74 6.20 USD 23/01/2012 11.50 127.38 6.31 USD 14/01/2013 11.00 126.44 6.49 USD 15/01/2014 9.50 118.06 6.68 USD 15/03/2015 7.25 103.20 6.79 USD 05/06/2020 7.00 97.10 7.32 USD 05/02/2025 7.38 98.27 7.55 USD 15/01/2030 11.88 143.13 7.88 USD 14/02/2034 8.00 103.13 7.73 EUR 25/08/2005 9.63 101.00 0.66 EUR 20/04/2006 7.00 103.35 2.49 EUR 30/11/2006 9.63 109.63 2.42 EUR 08/05/2007 9.75 111.50 3.12 EUR 22/10/2007 8.13 110.21 3.37 EUR 24/01/2008 9.88 115.25 3.46 EUR 21/09/2009 5.50 106.38 3.82 EUR 09/02/2010 9.25 121.13 4.08 EUR 18/01/2011 9.50 123.63 4.55 EUR 06/07/2012 4.75 98.92 4.94 EUR 10/02/2014 6.50 109.00 5.17 EUR 16/02/2017 5.50 100.09 5.49 Şirket Haberleri Akbank [Piyasa Değeri: 8,892 milyon dolar, Hedef Değer: 9,500 milyon dolar, EKLE], 1 yõl vadeli 1.25 milyar dolar tutarõnda sendikasyon kredisi almak üzere, 25 uluslararasõ bankadan oluşan konsorsiyuma yetki verdiğini açõkladõ. Finansbank [Piyasa Değeri: 2,715 milyon dolar, Hedef Değer: 2,000 milyon dolar, AZALT] Genel Müdürü Sinan Şahinbaş bankanõn KOBİ bankacõlõğõ alanõnda 2007 yõlõna kadar olan hedeflerini açõkladõ. Buna göre, şu anda 155 bin müşteri ve 1 milyar dolar kredi hacmine sahip olan banka bu rakamlarõ yõl sonuna kadar 200 bin müşteri sayõsõ ve 1.5 milyar dolar kredi büyüklüğüne ulaştõrmayõ hedefliyor. 2006 da bu alanda %50 kredi hacmi büyümesi planlayan Finansbank, 2007 sonunda ise KOBİ bankacõlõğõnda pazar lideri konumuna yükselmeyi hedefliyor. Bu kapsamda, mevcut 185 şube sayõsõnõn bu yõl 200 e, 2007 de ise 300 e ulaştõrõlmasõ planlanõyor. Şahinbaş, sonuç olarak bankanõn pazar payõnõ %7 den %12 ye yükseltmeyi hedeflediklerini söyledi. Gazetelerde yeralan habere göre, Ford Otosan [Piyasa Değeri: 2,390 milyon dolar, Hedef Değer: 2,750 milyon dolar, AZALT] tarafõndan üretilen ticari araç modeli Transit in 40. yõl kutlamalarõ nedeniyle Türkiye de bulunan Ford Avrupa Başkanõ John Fleming, Gölcük fabrikasõnõn bugüne kadarki başarõlõ performansõ nedeniyle yeni modellerin üretimi konusunda değerlendirme yapõldõğõnõ açõkladõ. Fleming ayrõca kõsa vadede fabrikanõn 240 bin adet olan kapasitesinin 250 bin adede yükseltileceğini belirtti. 2004 yõlõnda Gölcük teki 200 bin adetlik kapasitesini tam olarak kullanan Ford Otosan õn yurtiçinde gücünü koruyan ticari araç talebi ve ihracatta devam eden büyüme sayesinde bu yõl da tam kapasite çalõşarak yüksek karlõlõk elde edeceğini 2 13 Temmuz 2005
tahmin ediyoruz. Özellikle yurtiçi talepte yõlõn ikinci yarõsõnda beklediğimiz toparlanmanõn şirket hisselerine olumlu etki yapacağõ inancõndayõz. Koç Holding [Piyasa Değeri: 4,287 milyon dolar, Hedef Değer: 5 milyar dolar, TUT] finans kuruluşlarõndan 3 yõl vadeli olmak üzere 250 milyon euro ya kadar (yaklaşõk 300 milyon dolar) kredi temin edilmesi kararõ aldõ. Şirket geçtiğimiz hafta içinde de yaklaşõk 110 milyon dolar kaynak sağlayacak %15 bedelli sermaye artõrõmõ kararõ açõklamõştõ. Koç-Unicredito ortaklõğõ olan ve önümüzdeki günlerde Yapõ Kredi Bankasõ nõ [Piyasa Değeri: 3,153 milyon dolar, Hedef Değer: 3,200 milyon dolar, TUT] satõn almasõ beklenen KFS nin bu işlemi bütünüyle ortaklarõndan elde edeceği sermaye artõrõmõ ile finanse etmesi durumunda Koç Holding in KFS deki direk %24.5 hissesi karşõlõğõnda ilk anlaşma fiyatõ üzerinden KFS ye yaklaşõk 350 milyon dolar aktarmasõ gerekiyor. Ayrõca, Erdemir ihalesi ile de ilgilenen Koç Holding in nakit pozisyonunu güçlendirmek istediği kanaatindeyiz. Otokar [Piyasa Değeri: 110.5 milyon dolar, Hedef Değer: 100 milyon dolar, TUT] 600 adet 4x4 zõrhlõ ve taktik arazi aracõ ile bu araçlara ait yedek parçalarõn toplam 88.4 milyon dolar bedelle ihracatõ konusunda anlaşma sağladõ. Teslimatlarõn 2005 in son çeyreğinde başlayarak 2006 yõlõ sonuna kadar devam edeceği açõklandõ. Söz konusu sipariş şirketin bugüne kadar ihracat alanõnda tek anlaşma ile aldõğõ en büyük savunma sanayi siparişini oluşturuyor. Şirketin bu anlaşmaya kadar açõkladõğõ ve teslimatlarõnõn 2005 yõlõ içinde yapõlmasõ öngörülen, toplam 4x4 ve zõrhlõ araç proje tutarõ 70 milyon dolara (büyük kõsmõ ihracat) ulaşmõştõ. Şirket, ticari satõşlarõ dahil olmak üzere 2004 yõlõnda %53 artõşla 216 milyon dolar ciro elde etmişti. Ağõrlõklõ olarak şirketin 2006 yõlõ performansõna yansõyacak olan yeni projenin, büyüklüğü nedeniyle hisse fiyatõ üzerinde pozitif etkisinin süreceğini düşünüyoruz. Gazetelerde yeralan habere göre, Vestel [Piyasa Değeri: 607 milyon dolar, Hedef Değer: 650 milyon dolar, EKLE] 10 milyon dolara yakõn Ar-Ge harcamalarõ sonucunda hidrojen yakõt pili prototipleri geliştirdi. Şirket yetkilileri konut õsõtmasõndan, dizüstü bilgisayar ve cep telefonu gibi tüketici ürünlerine uzanan geniş bir yelpazede kullanõm imkanõ bulacak olan prototiplerde 1 yõl içinde ürün noktasõna, 2 yõl içinde ise hacimli imalat aşamasõna geleceklerini belirtiyorlar. Tokyo Belediyesi nin evlerde kullanõlacak 100 bin yakõt pili ihalesine de katõlacağõ ifade edilen Vestel in, ilgili projesine ilişkin herhangi bir rakamsal büyüklük yeralmõyor. 13 Temmuz 2005 3
Teknik Analiz 13 Temmuz 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 12/07/2005 28.3095 27.9578 28.0754 (Billn) Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 12/07/2005 27.9070 (Billn) Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 12/07/2005 27.3598 (Billn) Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 12/07/2005 26.1595 (Billn) Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 12/07/2005 25.6853 (Billn) Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 22/12/2003-25/07/2005 (GMT) Price TRL Log Billn 30 29 28 27 26 25 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 27,689.2-0.43 2.07 İMKB-50 27,623.2-0.53 2.06 İMKB-30 35,235.9-0.65 2.63 İMKB Sõnai 22,418.1 0.18 1.68 İMKB Mali 41,378.4-0.71 3.09 İMKB Hiz. 14,085.2-0.20 1.05 02 16 05 19 04 18 01 15 30 14 31 14 28 12 26 09 23 07 21 05 19 03 19 03 17 04 18 03 17 03 17 31 14 28 12 27 10 24 08 22 Oca 04 Şub 04 Mar 04 Nis 04 May Haz Tem 04 Ağu 04 04 Eki 04 Kas 04 Ara 04 Oca 05 Şub 05 Mar 05 Nis May Haz 05 Tem 05 04 04 Eyl 05 05 Güne yükselişle başlayan endeks, 28,000 seviyelerinde gelen kar satõşlarõyla gün içinde 27,570 seviyesine kadar geriledikten sonra kapanõşõ 27,700 seviyesinde yaptõ. Uzun süredir yükseliş trendi içerisinde olan endeksin 28,000-28,400 seviyesindeki güçlü direnç bölgesini aşabilmesi için yeni alõcõlara ihtiyacõ bulunmaktadõr. Endeks bu seviyede yeni alõcõ bulamadõğõ takdirde gelebilecek kar satõşlarõyla 27,000 deki desteğini test edebilir. 24 23 22 21 20 19.6 19.2 18.8 18.4 18 17.6 17.2 16.8 16.4 16 15.6 15.2 14.8 14.4 14 13.6 13.2 12.8 12.4 En çok yükselen 5 hisse Hisse adõ Kapanõş (YTL) Değişim (%) Altõnyunus 6.00 20.00 Deva Holding 2.94 15.75 Şekerbank 4.88 14.55 Kordsa 4.08 10.87 Şeker Fin. Kira. 2.09 10.58 En çok düşen 5 hisse Hisse adõ Kapanõş (YTL) Değişim (%) Efes Holding 10.70-7.76 Toprak Fin. Kira. 2.22-5.13 Makine Takõm 0.42-4.55 Altõnyağ 1.06-4.50 Emek Elektrik 0.80-3.61 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adõ Kapanõş (YTL) İşl.Hac.(YTL) Aselsan 22.30 50,219,180 Şekerbank 4.88 49,798,080 Turkcell 6.75 36,987,632 İş Bankasõ (C) 8.10 36,935,104 Yapõ Kredi Bankasõ 5.60 32,574,918 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağõrlõklõ Ortalama 27,757 27,327 26,340 Yön Endeks Kõsa Orta Uzun Direnç 28,000 28,400 28,400 Destek 27,000 26,400 23,800 4 13 Temmuz 2005
Bu rapor ( HSBC ) tarafõndan sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacõyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafõndan alõnmasõ durumunda bilgilerin kullanõlabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasõndaki akdi ilişkiye tabi olacaktõr. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatõrõm bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatõrõm danõşmanlõğõ kapsamõnda değildir. Yatõrõm danõşmanlõğõ hizmeti; aracõ kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasõnda imzalanacak yatõrõm danõşmanlõğõ sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadõr. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanlarõn kişisel görüşlerine dayanmaktadõr. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanõlarak yatõrõm kararõ verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandõğõ sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağõmsõz olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştõrma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkõ saklõdõr. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalõşan personel araştõrma raporlarõnda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kõymetlere yatõrõm yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarõnõ değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşlarõ, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kõymetleri satõn alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kõymetleri kayõtlõ piyasalarda alõp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatõrõm bankacõlõğõ veya aracõlõk hizmetleri verebilir. Araştõrma raporlarõnda yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazõrlandõğõ sõrada geçerli olan vergi oranlarõnõ temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkõnda belirleyici olmayabilir. Yatõrõmlarõn veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatõrõlan ana paranõn altõna da düşebilir. Araştõrma raporunda bahsi geçen yatõrõmlarda kullanõlan para birimi ile raporun ulaştõğõ yerlerde kullanõlan yerel para biriminin farklõ olmasõ durumunda, döviz kurlarõndaki değişimler o yatõrõmõn değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasasõ bulunmayan yatõrõm araçlarõ söz konusu olduğunda, yatõrõmlarõn likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşõnan riskin boyutlarõna ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açõsõndan zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kõsmõ ya da tamamõnõn kopyasõ çõkarõlamaz ya da dağõtõlamaz. 13 Temmuz 2005 5