9 Aralık 2009 HSBC 2 Günlük Bülten 9 Aralık 2009 Sanayi Üretim Endeksi Ekim ayında geçen yıla göre %6.5 arttı OECD uluslararası yatırım aktivitesinin 2009 da ciddi oranda gerilediğini açıkladı Ticari araç kiralamalarına yönelik yasak, yeni araç satışlarını ve üreticilerini olumlu etkileyebilir Sanayi Üretim Endeksi Ekim ayında geçen yıla göre %6.5 arttı. Artış Eylül ayına göre ise %13.7 olarak gerçekleşti. Piyasa beklentisi %3 daralma yönündeydi. Alt sektörler incelendiğinde; madencilik ve taşocakçılığı sektörü endeksi %5.2 artarak 139.1 den 146.3 e; imalat sanayi %6.6 artarak 109.5 den 116.7 ye; elektrik, gaz ve su sektörü endeksi ise %6.4 artarak 111.1 den 118.1 e yükseldi. Endeksteki yükseliş temel olarak takvim etkisi, stoklardaki yenilemeler ve ihracat odaklı sektörlerdeki göreceli olumlu performansa dayandı. OECD uluslararası yatırım aktivitesinin 2009 da ciddi oranda gerilediğini açıkladı. OECD üye ülkelerin doğrudan yabancı sermaye giriş-çıkış görünümünü açıkladığı raporda, üyelerin 2009 un ilk yarısında toplam 321 milyar dolar sermaye girişi yaşadığını belirtirken sermaye çıkışının 498 milyar dolar olduğu belirtildi.. Türkiye ise 2009 un ilk yarısında 4 milyar dolarlık doğrudan yabancı sermaye akışı yaşarken, sermaye çıkışı ise 1 milyar dolar düzeyinde gerçekleşti. OECD raporda birleşme ve satın alma aktivitelerindeki düşüşün uluslar arası yatırım aktivitesini düşürdüğü vurgulanırken Brezilya, Çin, Hindistan, Endonezya, Rusya ve Güney Afrika da yerleşik firmaların uluslararası birleşme ve satın alma aktivitelerinin, %62 düşüşle 2008 deki 121 milyar dolarlık düzeyinden 2009 da 46 milyar dolarlık seviyeye gerilediğini belirtti. Ticari araç kiralamalarına yönelik yasak, yeni araç satışlarını ve üreticilerini olumlu etkileyebilir. Zaman Gazetesi nde yer alan habere göre, Ulaştırma Bakanlığı'nın 1 Ocak 2010 dan itibaren yürürlüğe girecek olan yeni Karayolu Taşıma Yönetmeliği ağırlığı 3.5 tonun altındaki ticari araçların kiralanmasını yasaklıyor. Haberde uygulamanın lojistik sektörüne destek amacını taşıdığı, ancak elinde 25 bin hafif ticari araç bulunan kiralama (rent-a-car) şirketlerine darbe vuracağı, bu araçları kiralayan özel sektöre ise filolarını satın alma zorunluluğu getirmesi dolayısıyla ek yük bindireceği belirtiliyor. Daha önce kiralama yapan İMKB verileri 8 Aralık 2009 İMKB 100 49,591 Piyasa Değeri (TLmn) 312,292 Piyasa Değeri ($m) 222,098 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 73,331 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 1,433.5 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 14.82 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,091.94-1.03 Dow Jones 10,285.97-1.00 NASDAQ-Comp. 2,172.99-0.76 Frankfurt DAX 5,688.58-1.66 Paris CAC 40 3,785.30-1.43 Londra FTSE 100 5,223.13-1.65 Rusya RTS 1,351.91-0.10 Shangai Composite 3,240.72-1.70 Bombay Stock Exc. 17,091.64-0.82 Brezilya Bovespa 67,728.51-1.14 Arjantin Merval 2,173.00 u.d. Nikkei 225 10,004.72-1.34 Piyasa verileri Kapanış 8 Aralık 2009 Günlük Getiri(%) Aralık Ayı Getiri(%) İMKB 100 49,591.4-0.65 9.35 $/TL 1.4913 0.22 0.59 Euro/TL 2.2087 0.23-0.94 Euro/$ 1.4811 0.01-1.52 Altın/Ons ($) $1,160.0 0.38-2.15 O/N Repo (net) %5.07 0.09 0.36 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 03/08/11 %9.05 0.02 0.09 11/05/11 %8.89 0.04 0.07 $/TL 10,000 7,500 5,000 2,500 0 10-11-09 19-11-09 02-12-09 Interbank Hacim (USDm) USD / YTL 1.54 1.52 1.50 1.48 1.46 1.44 1.42 1.40 Haftalık portföy listesi Kapanış Hedef Fiyat İMKB 100 Portföy Hisse (TL) (TL) Rel.Per. (%) Ağırlığı AKGRT 4.96 6.60 5.2 %10 ASYAB 3.32 4.30-2.6 %10 BAGFS 81.50 108.00 4.9 %10 EREGL 4.18 5.50 2.3 %10 HALKB 9.80 12.50 2.5 %10 ISCTR 5.80 7.00 0.1 %10 PETKM 6.70 8.65 0.0 %10 TAVHL 4.18 6.00 0.3 %10 TKFEN 4.48 4.90-0.5 %10 TRCAS 4.46 6.20 0.2 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 04-12-09-08-12-09 %0.21 -%1.02 %1.24 31-12-08-08-12-09 %144.00 %86.88 %30.56 31-12-07-08-12-09 %69.01 -%9.13 %87.26
firmalar çok sayıda araç almak zorunda kalacak. Bazı rent-a-car firmalarının şimdiden ellerindeki bu tip araçları sattıkları, özel sektör firmalarının ise filo satın almaya başladıkları ifade ediliyor. Ancak uygulamanın iptali için rent-a-car firmaları tarafından açılmış davaların da bulunduğuna dikkat çekiliyor. Öte yandan, uygulamanın araç alımını teşvik etmesi dolayısıyla hafif ticari vasıta satışlarını ve dolayısıyla üreticileri destekler nitelikte olduğu söylenebilir. Yunanistan ın kredi notu düşürüldü. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, Yunanistan ın uzun vadeli kredi notunu A- den BBB ye düşürürken görünümün de olumsuz olduğunu açıklandı. Böylelikle Fitch, Yunanistan ın kredi notunu 10 yıl sonra ilk kez A nın altına çekmiş oldu. Kredi notunun indirilmesine gerekçe olarak kamu maliyesindeki bozulma ön plana çıkarıldı. Yunanistan da iktidar değişikliğinden sonra güncellenen bütçe rakamları sonrasında bütçe açığının GSYH ye oranının önceki rakamın neredeyse iki katına yükseldiği gözlemlenmiş ve bu da yatırımcılar arasında ciddi endişelere yol açmıştı. Bu arada, diğer iki kredi derecelendirme kuruluşu S&P ve Moody s de Yunanistan ın kredi notunu negatif izlemeye almıştı. 2 9 Aralık 2009
Piyasa Gündemi Küresel mali piyasalar dün ülke risklerine yönelik endişeler nedeniyle olumsuz bir seyir izledi. Gün boyunca kredi derecelendirme kuruluşlarından gelen açıklamalar belirleyici oldu. Sabah saatlerinde Moody s ve S&P den ABD ve İngiltere ekonomilerine yönelik olumsuz açıklamalar, öğle saatlerinde Fitch in Yunanistan ın kredi notunu ve Moody s in de Dubai devleti kontrolündeki şirketlerin kredi notunu indirilmesi küresel risk iştahında azalmaya ve dolayısıyla da genele yayılan bir satış baskısına neden oldu. Son dönemde yaşanan iyimser ortamdaki eğilimin tam aksine ABD Doları değer kazanırken diğer para birimleri ve Altın başta olmak üzere emtia fiyatlarının geneli değer kaybına uğradı. Risk iştahının düzeyi açısından takip ettiğimiz EUR/USD paritesi 1.4670 e, EUR/JPY ise 129.5 e varan düşüşler kaydetti. Bu seviyelerin teknik anlamda önemli oldukları ve aşağı yönde kırılmaları durumunda düşüş eğiliminin ivme kazanacağını not etmekte fayda görüyoruz. Türkiye de ise makro ekonomik gidişat yurt dışına göre biraz farklı olsa da piyasaların tepkisi pek fazla farklılık göstermedi. Fitch in geçen haftaki not artırımı ve Ekim ayı sanayi üretiminin tahminlerin aksine güçlü gelmesi genel ekonomik gidişat hakkında olumlu sinyaller verdi. Yine de mali piyasalar dün sanayi üretim verisini görmezden gelip yurt dışındaki gelişmeleri izlemeyi sürdürdü. Sabah saatlerinde 1.4950 civarında işlem gören USD/TL kuru, küresek risk iştahındaki bozulma ve dolayısıyla EUR/USD paritesindeki düşüş sonrasında yönünü yukarı çevirip 1.5100 e varan bir yükseliş kaydetti. Hazine nin başarılı geçen borçlanma ihalesine rağmen ikincil piyasa faizleri yönünü aşağı çeviremedi ve gösterge bileşik faiz günü %9.05 ten tamamladı. Hisse senedi piyasasında ise göreceli olarak sınırlı bir düşüş yaşandı. Güne başlarken ülke kaynaklı artan riskler sonrasında küresel risk iştahından gerçekleşen bozulmanın devam ettiği gözlemleniyor. Risk iştahındaki bozulma sonrası ABD Doları diğer tüm para birimleri ve emtialar karşısında değer kazanmış durumda. Teknik analize başvurduğumuz zaman ABD Doları nın değerinin kritik seviyelerde olduğu ve bu seviyelerin kırılması durumunda değerlenmenin daha da ivme kazanabileceği görülüyor. EUR/USD özelinde 1.4670, EUR/JPY özelinde ise 129.0 seviyesi yakından takip edilebilir. Ülke risklerine ilişkin açıklamalar/gelişmeler ve dolayısıyla CDS fiyatları yakından takip edilmeli. Makro ekonomik gündem olarak Almanya enflasyon ve dış ticaret rakamları, İngiltere de bütçe açıklaması ve ABD toptan eşya stokları izlenebilir. Geçen hafta USD/TL kurunun 1.4950 civarında bir süre dengelendikten sonra yönünü yukarı çevireceğini vurgulamıştık. Gerçi USD/TL kuru Fitch in beklenmedik kararı sonrasında 1.48 lere gelmiş olsa bile sonrasında tahminlerimize paralel olarak yönünü yukarı çevirdi. USD/TL kurunun bugünkü yönü için EUR/USD paritesini doğru tahmin etmek gerekiyor. EUR/USD paritesinin 1.4670 in üzerinde kalması durumunda USD/TL kuru da 1.5000 1.5150 aralığında işlem görebilir. Ama EUR/USD paritesindeki düşüşün ivme kazanması durumunda ise USD/TL kuru da yukarı yönlü bir eğilim kaydedebilir. Faiz ve hisse senedi piyasalarının döviz kuruna endeksli bir seyir izleyeceği aşikar. Gösterge bileşik faizin önümüzdeki birkaç haftalık projeksiyon ile hafif eğimli bir şekilde yukarı yönde hareket edeceğini ve hisse senedi piyasasında ise göreceli olarak daha sakin bir seyir izleneceğini düşünüyoruz. Piyasa Gündemi Çarşamba, 9 Aralık Perşembe, 10 Aralık Cuma, 11 Aralık Pazartesi, 14 Aralık Salı, 15 Aralık HSBC Türkiye Merkez Bankası sene sonu TÜFE tahmin anketi Almanya TÜFE Kasım (Piyasa beklentisi: -%0.2) İngiltere Tüketici güven endeksi Kasım Türkiye GSYH 3Ç Türkiye Cari denge Ekim Türkiye Kapasite kullanımı Kasım ABD Fed bütçe Kasım ABD İşsizlik başvuruları (Piyasa beklentisi: 460bin) İngiltere BoE faiz kararı Aralık (Piyasa beklentisi: %0.5) ABD Michigan Üniversitesi güven endeksi Aralık ABD Perakende satışları Kasım (Piyasa beklentisi: %0.7) İngiltere ÜFE Kasım Euro bölgesi Sanayi üretimi Ekim Euro bölgesi İstihdam 3Ç Türkiye Bütçe dengesi Kasım ABD ÜFE Kasım (Piyasa beklentisi: %0.8) ABD Snayi üretimi Kasım (Piysa beklentisi: %0.4) ABD Kapasite kullanımı Kasım (Piysa beklentisi: %71.1) ABD Perakende sektörü verileri Almanya ZEW endeksi Aralık İngiltere TÜFE Kasım 9 Aralık 2009 3
Şirket Haberleri Sinpaş GMYO İcra Kurulu Başkanı Ömer Faruk Çelik, 2009'da 12-15 milyon lira net kâr elde etmeyi beklediklerini, 2010 yılında ise mevcut projelerdeki satış gelirlerinin bilançoya eklenmesiyle 180-200 milyon lira civarında net kâr hedeflediklerini söyledi. Reuters'ta yer alan haberde, Çelik, 2009 ve 2010 yılı kârlarından temettü dağıtımı da yapacaklarını da açıklarken, yeni ödeme ve satış yöntemleri ile ay sonuna kadar yaklaşık 200 yeni konut daha satarak 2009 yılı içinde 1,500 konut satışına ulaşmayı planladıklarını belirtti. 2010 yılında 4 yeni proje lansmanı gerçekleştireceklerini ifade eden Çelik; İstanbul'da 1,200 konutluk Saraylar projesi, 500-550 konutluk Şişli-Bomonti projesi, Ankara Dikmen konut projesi ile Ankara İncek'te gerçekleştirilecek villa projesinin hayata geçirileceğini söyledi. [SNGYO.IS; Mevcut Fiyat: 2.23 TL, Hedef Fiyat: 2.63 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] Turcas Petrol Yönetim Kurulu Üyesi Batu Aksoy, iştirakleri Turcas Elektrik Üretim bünyesinde 2016'ya kadar fotovoltaik ve termal olmak üzere 100 Megawatt (MW) kurulu gücünde güneş enerjisi santralı kurmayı hedeflediklerini, projenin erken aşamada olduğunu söyledi. Şirket enerji işinde Alman ortağı RWE ile 775 MW doğalgaz ve 800 MW kömür santralı projelerinin yanı sıra 327.5 MW kurulu güce sahip 6 rüzgar santralı ve 100 MW kurulu güce sahip güneş santralı kurmayı hedefliyor. Aksoy, 2007'de lisans başvurusunu yaptıkları ve kısa listeye kaldıkları 6 adet rüzgar santralının inşasına 2010 yılının son çeyreğinde başlamayı hedeflediklerini de ekledi. Aksoy, Denizli'de inşa etmeyi planladığı doğalgaz kombine çevrim santral projesinde inşaat ruhsatını alma aşamasında olduklarını, bir taraftan temel mühendislik çalışmalarının sürdüğünü söyledi. Şirketin enerji alanında büyüme planlarının hisse açısından olumlu olduğunu düşünüyoruz. [TRCAS.IS; Mevcut Fiyat: 4.46 TL, Hedef Fiyat: 6.20 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] Kardemir Genel Müdürü Fadıl Demirel, hedeflerinin tüm bölge ülkelerinin ray talebini karşılamak olduğunu söyledi. Dünya Gazetesi'nde yeralan habere göre, şirket bölgede tek ray üreticisi olmanın avantajlarını kullanarak, bu alanda şu anda sadece İran ve Suriye ile sınırlı olan ihracat pazarlarını geliştirmeyi hedefliyor. Katma değeri yüksek olan bu ürünün satışlarda payını artırmasının şirket açısından olumlu olacağını düşünüyoruz. [KRDMD.IS; Mevcut Fiyat: 0.60 TL, Hedef Fiyat: 0.84 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] Bono ve Tahvil Piyasası 8 Aralık 2009 Vade Kapanış Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 1 ay önce 14/04/10 7.61 9.04 8.98 8.60 03/08/11 9.05 9.04 91.02 90.69 02/02/11 91.00 85.40 85.40 85.40 11/05/11 88.60 102.70 102.70 102.70 10/02/10 101.29 102.75 102.75 102.75 Döviz Piyasası Kur Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce USD/TL 1.5074 1.4922 1.5027 1.4762 EUR/TL 2.2210 2.2155 2.2673 2.2099 EUR/USD 1.4749 1.4837 1.5095 1.4970 GBP/USD 1.6287 1.6419 1.6625 1.6714 EUR/PLN 4.1137 4.0702 4.1135 4.1750 USD/BRL 1.7455 1.7310 1.7260 1.7079 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce TUR-25 111.50 112.13 111.19 111.31 TUR-30 162.75 163.94 162.50 163.31 BRZ-40 135.75 135.81 136.38 135.13 RUS-30 112.81 113.38 113.13 112.56 US10yr(%) 3.37 3.45 3.24 3.45 EU10yr(%) 3.14 3.18 3.14 3.28 Eurobond piyasası ihraçları 9 Aralık 2009 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 15 Haz 2010 11.75 105.85 0.11 USD 30 Haz 2011 9.00 110.50 2.06 USD 23 Oca 2012 11.50 118.40 2.49 USD 14 Oca 2013 11.00 121.65 3.53 USD 15 Oca 2014 9.50 120.56 3.99 USD 15 Mar 2015 7.25 112.44 4.56 USD 26 Eyl 2016 7.00 112.13 4.88 USD 3 Nis 2018 6.75 110.25 5.21 USD 5 Haz 2020 7.00 111.10 5.59 USD 5 Şub 2025 7.38 112.75 6.07 USD 15 Oca 2030 11.88 163.50 6.27 USD 14 Şub 2034 8.00 117.40 6.55 USD 17 Mar 2036 6.88 103.94 6.56 USD 5 Mar 2038 7.25 107.75 6.64 EUR 9 Şub 2010 9.25 102.00 0.07 EUR 18 Oca 2011 9.50 108.85 1.31 EUR 6 Tem 2012 4.75 105.00 2.70 EUR 10 Şub 2014 6.50 111.50 3.48 EUR 1 Mar 2016 5.00 105.10 4.05 EUR 16 Şub 2017 5.50 106.90 4.36 4 9 Aralık 2009
Teknik Analiz 9 Aralık 2009 İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 WMA; Q.XU100; Last Trade(Last); 5; 08/12/2009; 49,678.56 BarHLC; Q.XU100; Last Trade 08/12/2009; 50,845.11; 49,220.74; 49,591.37 WMA; Q.XU100; Last Trade(Last); 22; 08/12/2009; 47,646.82 WMA; Q.XU100; Last Trade(Last); 56; 08/12/2009; 48,203.65 02/01/2009-08/12/2009 (IST) 02 16 02 16 02 16 01 16 04 18 01 16 01 16 03 17 01 16 01 16 02 16 01 Q1 2009 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2009 Price TRY 48,000 46,000 44,000 42,000 40,000 38,000 36,000 34,000 32,000 30,000 28,000 26,000 24,000.12 İMKB 100 endeksi gün içinde 49,220 50,845 puan aralığında hareket etti ve bir önceki güne göre %0.65 değer kaybederek 49,916 seviyesinden kapanış yaptı. IMKB 100 endeksi için 48,300 kısa vadeli destek seviyesi olarak düşünülebilir. Kısa vadede 51,800 direnç seviyesi olarak düşünülebilir. Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 49,591.4-0.65 3.33 İMKB-50 49,291.7-0.67 3.31 İMKB-30 62,863.7-0.70 4.22 İMKB Sınai 36,024.6-0.26 2.42 İMKB Mali 74,387.6-0.71 4.99 İMKB Hiz. 34,141.6-1.09 2.29 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%) Ray Sigorta 1.92 13.61 Tümteks 0.46 12.20 Ege Gübre 76.50 11.68 Frigo Pak Gıda 1.23 6.96 Birko Bir.Koy.Mensucat 0.82 6.49 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%) Denizli Cam 3.20-7.51 Petrokent Turizm 27.25-5.22 İhlas Holding 0.51-3.77 Sağlam GMYO 0.79-3.66 Vakıflar Bankası 3.80-3.55 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl. Hac. (TL) Garanti Bankası 5.90 344,743,552 İş Bankası (C) 5.80 176,412,336 Aksigorta 4.96 168,289,632 Eczacıbaşı İlaç 2.50 130,226,736 Ereğli Demir Çelik 4.18 119,464,904 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 8 Aralık 2009 Kontrat Kapanış Açık Değ. (%) Değ. (%) Pozisyon IMKB30 ARA09 63.2250-0.8% 216,262 1.7% IMKB30 ŞUB00 63.2000-0.8% 3,470 45.6% IMKB30 NİS00 63.2500-0.8% 187-6.4% $/TL ARA09 1.5110 0.7% 88,714 4.9% $/TL ŞUB00 1.5260 0.8% 9,292 11.7% $/TL NİS00 1.5400 0.7% 586-11.9% /TL ARA09 2.2315 0.2% 2,495-5.9% /TL ŞUB00 2.2500 0.3% 612-4.6% /TL NİS00 2.2660 0.2% 379-5.0% 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 49,678 47,646 48,203 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 51,800 51,900 58,900 Destek 48,300 42,500 29,800 9 Aralık 2009 5
HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr HSBC Bank Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) Eylem Ünal. Stratejist (HSBC Özel Bankacılık) fatihkeresteci@hsbc.com.tr eylemunal@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul 34394 Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/ Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. 6 9 Aralık 2009