21 Ekim 2008 HSBC 2 Günlük Bülten 21 Ekim 2008 Yerli yatırımcıların hazine bonosu, devlet tahvili ve hisse senedi kazançlarına uygulanan %10 stopaj kesintisi kaldırılıyor DPT Genel Ekonomik Hedefler ve Yatırımlar 2009 Raporu nu yayınladı HSBC Bankacılık Sektör Raporu yayınladı Yerli yatırımcılara uygulanan stopaj kesintisi kaldırılıyor. Reuters haber ajansına bilgi veren bir Maliye Bakanlığı yetkilisi hisse senedi ve devlet iç borçlanma senetlerinde uygulanacak yeni uygulamaya yönelik açıklamada bulundu. Maliye Bakanlığı yetkilisi kararnamenin gelecek hafta yayımlanmasının beklendiğini ifade ederken hükümetin yerli yatırımcıların hisse senedi ve hazine bonosu/devlet tahvili kazançlarından elde edilen tutarlardan alınan %10 luk stopajın sıfırlanacağını ifade etti. Kazançlara ilişkin herhangi bir sınırlamanın olmayacağını belirten Maliye Bakanlığı yetkilisi düzenlemenin hızlı bir şekilde planlandığını ve kazancın tümünü kapsayacağını söyledi. Maliye Bakanlığı yetkilisi Türk vatandaşlarının yurtdışındaki mevduatlarını Türkiye ye çekilmesi kapsamında tasarı üzerinde çalışılırken yeni vergi düzenlemesiyle Türkiye de yatırım yapılmasının daha cazip hale getirilmesinin istendiğini vurguladı. DPT Genel Ekonomik Hedefler ve Yatırımlar 2009 Raporu nu yayınladı. Devlet Planlama Teşkilatı (DPT) tarafından yayınlanan Genel Ekonomik Hedefler ve Yatırımlar 2009 raporunda 2009 yılı merkezi yönetim bütçe gelirleri 248.76 milyar YTL, bütçe giderleri 262.11 milyar YTL, bütçe açığı 13.35 milyar YTL olarak öngörüldü. Raporda IMF tanımlı faiz dışı fazla 26.8 milyar YTL ve maliye tanımlı faiz dışı fazla hedefi 44.15 milyar YTL olarak hedeflendi. Raporda 2008 yılı toplam kamu özelleştirme gelirleri 10.9 milyar YTL olurken bu rakam 2009 yılı için 15.5 milyar YTL olarak belirlendi. Raporda yıl sonu cari açık rakamı tahminine 51.5 milyar dolar olarak yer verilirken gelecek yıl cari açık rakamı 50.4 milyar dolar olarak sunuldu. DPT büyüme artışına ilişkin tahminlerini 2008 ve 2009 yılları için %4 olarak belirledi. İMKB verileri 20 Ekim 2008 İMKB 100 26,764 Piyasa Değeri (YTLmn) 171,324 Piyasa Değeri ($m) 121,501 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 38,215 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 902.6 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) -1.04 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 985.40 4.77 Dow Jones 9,265.43 4.67 NASDAQ-Comp. 1,770.03 3.43 Frankfurt DAX 4,835.01 1.12 Paris CAC 40 3,448.51 3.56 Londra FTSE 100 4,282.67 5.41 Rusya RTS 700.41 4.91 Budapest SE 12,681.21-1.91 Prague SE 864.20 2.54 Brezilya Bovespa 39,441.08 8.36 Arjantin Merval 1,175.92-3.29 Nikkei 225 9,005.59 3.59 Piyasa verileri Kapanış 20 Ekim 2008 Günlük Getiri(%) Ekim Ayı Getiri(%) İMKB 100 26,763.6 3.45-25.76 $/YTL 1.4924-0.73 21.18 Euro/YTL 2.0086-0.53 11.72 Euro/$ 1.3459 0.21-7.80 Altın/Ons ($) $795.4-1.69-8.75 O/N Repo (net) %13.06 0.03 0.63 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 23/06/10 %21.01 0.35-4.50 14/04/10 %21.41 0.52-5.67 $/YTL 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 18-09-08 29-09-08 13-10-08 Interbank Hacim (USDm) USD / YTL 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 Kaynak: Reuters Haftalık portföy listesi Kapanış Hedef Fiyat İMKB 100 Portföy Hisse (YTL) (YTL) Rel.Per. (%) Ağırlığı AKENR 8.35 15.80-1.8 %10 AKGRT 2.92 8.40-6.6 %10 ENKAI 6.10 16.50-0.2 %10 HALKB 4.56 6.40 1.8 %10 ISCTR 3.60 5.25-7.0 %10 TAVHL 3.30 12.80 11.7 %10 TCELL 8.25 11.00 4.0 %10 THYAO 4.44-2.1 %10 TKFEN 4.64 14.40-4.2 %10 TUPRS 18.70 32.00-6.6 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 17-10-08-20-10-08 %2.76 %3.45 -%0.67 31-12-07-20-10-08 -%34.22 -%47.07 %24.29 29-12-06-20-10-08 %6.19 -%24.84 %40.54
HSBC Piyasa Yorumu ABD de reel sektöre ve tüketicilere destek olmak amacıyla yeni bir finansal pakete yönelik çalışmaların olduğuna ilişkin haberler küresel mali piyasaları destekledi. Son dönemde her türlü karamsar haberin fiyatlanmış olması ve fiyatların oldukça düşük seviyelere gelmesi nedeniyle büyük yatırımcıların alıma geçmesi de bu eğilimde etkili oldu. Avrupa ve ABD hisse senedi endeksleri günü %4 civarında artışlarla tamamlarken sabah Asya da da olumlu bir seyir izliyoruz (Japon Nikkei225 endeksi yaklaşık %4 artıda bulunuyor). Risk göstergesi anlamında yakından takip edilen bankalararası borçlanma faizleri de gerilemeyi sürdürüyor. 3 aylık dolar LIBOR faizi %4.06 ile Ekim ayının en düşük düzeyine geriledi. İsveç ve Kazakistan da dün yeni mali kurtarma paketleri açıklayarak bu yönde adımlar atan ülkeler kervanına katıldı. Gelişmiş ülkelerde panik havasının kaybolduğu ve mali piyasaların dengeye kavuştuğu gözlenirken gelişmekte olan ülkeler hala güçlü satış baskısına maruz kalıyor. Cari işlemler açığı veren ve bunu ağırlıklı olarak dış kaynak ile finanse eden ekonomiler, son dönemde not indirimi ya da görünüm değişikliğine maruz kalmakla birlikte sert satış baskısına da uğruyor. Hedge fonların, gerek likidasyona uğramaları gerekse de büyük zararlarla karşı karşıya kalmaları sonucu, özellikle emtia ve gelişmekte olan ülke finansal araçlarında yüklü satışlar yaptığı görülüyor. Önemli bir makro ekonomik verinin olmadığı günde ABD de açıklanacak önemli şirket karları yakından izlenmeye devam edilecektir. Türk piyasaları dün güne Maliye Bakanlığı nın yurt içi yatırımcıların aleyhine var olan vergi farklılıklarını giderme yönündeki çabaları olduğuna ilişkin haberlerle başladı. Gün içerisinde bu haberler daha da somutlaştı ve yurtiçi yerleşiklerin yurtdışında tuttukları paraları Türkiye ye çekebilmek adına bu yönde bir girişimin kısa sürede hayata geçirilebileceği vurgulandı. Bu açıklama ilk anda piyasalarda olumlu bir havaya yol açsa da büyük bir hedge fonun bono piyasasındaki yüklü satışları ve buna karşılık yaptığı döviz alımı görünümü yeniden olumsuza çevirdi. Yatırımcıların oldukça tedbirli olmaları sonucu döviz kurunda yükseliş olduğu anlarda derinliğin kaybolması, yükselişin sert olmasına yol açıyor. Dün de benzer bir seyir oldu. Güne 1.48 li rakamlardan başlayan USD/TRY kuru kısa sürede 1.5250 ye doğru bir hareket sergiledi. Aynı satış dalgası, gösterge bileşik faizi %21.0 seviyesinden %21.4 e yükseltti. Hisse senedi piyasasında ise genel görünümün aksine, hem yurt dışı hisse senedi piyasalarındaki alımlar hem de vergi haberi ile alımlar etkili oldu. İMKB 100 endeksi genele yayılan alımlarla birlikte günü %3.45 artışla bitirdi. Gelişmiş ülkelerde satış baskısının dinmesi ve mali piyasaların dengeye kavuşmasına rağmen Türkiye nin de aralarında bulunduğu yüksek cari işlemler açığı veren ülkelerin önümüzdeki döneme ilişkin görünümü pek net durmuyor (hedge fon satışları ve olası not indirimleri olabilir). Mali piyasalara yönelik tahminlerde bulunmak her geçen gün daha da zorlaşıyor. Dün, vergi haberi ve yurt dışı piyasalardaki olumlu hava sonucu USD/TRY kurunda düşüş olabileceğini tahmin ediyorduk. Ancak, hedge fon satışları bunu mümkün kılmadı. Teknik olarak baktığımız zaman yukarıda 1.53 seviyesi var. Aşağıda ise, yükseliş çok sert olduğundan, 1.44-1.49 aralığı boş duruyor. Faiz ve hisse senedi piyasalarında bugün hafif çaplı olumlu eğilim olabilir. Piyasa Gündemi Salı, 21 Ekim Çarşamba, 22 Ekim Perşembe, 23 Ekim Cuma, 24 Ekim Pazartesi, 27 Ekim ABD Perakende sektörü verileri TCMB PPK toplanıyor ABD İşsizlik başvuruları Euro Bölgesi Sanayi siparişleri Euro Bölgesi Sermaye akımları İngiltere Perakende satışları Euro Bölgesi PMI hizmet ve Bileşik endeksi - Ekim İngiltere GSYH endeksi - 3Ç ABD Yeni konut satışları Eylül (piyasa beklentisi 0.46) ABD Konut inşaatı izinleri Eylül 2 21 Ekim 2008
Şirket Haberleri HSBC Bankacılık Sektör Raporu - Temel kriterlere dönüş. Şirket değerlemelerinin hızla değiştiği ve makro ekonomik parametrelerin günden güne değişim gösterdiği mevcut ortamda Türk Bankaları'nın borçluluk, fonlama ve karlılık gibi üç temel kritere dayanarak yaptığımız analiz sonucu mevcut piyasa değerlerini de göz önüne alarak İş Bankası ve Halkbank'ın öne çıktığını düşünüyoruz. Her iki bankanın da güçlü sermaye, yüksek fonlama yeteneği ve yüksek karlılık gibi cazip özelliklere sahip olduğuna inanıyoruz. Makro görünüm sektör açısından olumlu ve destekleyici gözükmüyor. Takibimizdeki bankalar için hedef değerlerimizi daha yüksek risk primi ve daha düşük karlılık tahminlerimiz doğrultusunda ortalama %40 azaltıyoruz. Ekonomik iyileşmeye dayalı kar artışının 2010'dan itibaren gündeme geleceğine inanmakla birlikte hisse fiyatlarında yılbaşından bu yana ortalama %60 oranındaki düşüşün zayıf makro görünüm ve finansal sektöre ilişkin endişeleri yeterince yansıttığını düşünüyoruz. "Endeksin Üzerinde Getiri" tavsiyesi verdiğimiz beş bankadan İş Bankası için yeni hedef fiyatımızı 5.25 YTL, Halkbank için 6.40 YTL, Bank Asya için 1.52 YTL, Garanti Bankası için 3.14 YTL ve Vakıfbank için 2.0 YTL olarak belirliyoruz. Akbank için "Endekse Paralel Getiri" olan tavsiyemizi 4.26 YTL'lik yeni hedefimiz doğrultusunda "Endeksin Altında Getiri" olarak, TEB için de "Endeksin Üzerinde Getiri" olan tavsiyemizi 1.19 YTL hedef fiyat ile "Endekse Paralel Getiri" olarak revize ediyoruz. Yapı ve Kredi Bankası için "Endekse Paralel Getiri" olan tavsiyemizi 2.20 YTL'ye indirdiğimiz yeni hedef fiyat ile sürdürüyoruz. Anadolu Cam Rusya'daki Pokrov yatırımının finansmanı için European Bank For Reconstruction and Development den (EBRD) 2 yıl geri ödemesiz 7.5 yıl vadeli 7 milyon dolar tutarında kredi aldığını, krediye grup şirketi Şişecam ile birlikte garantör olacaklarını açıkladı. Açıklanan kredi tutarının önemli bir miktar olmaması nedeniyle hisse fiyatı üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz. [ANACM.IS; Mevcut Fiyat: 1.27 YTL, Hedef Fiyat: 2.80 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Anadolu Hayat, Maliye Bakanlığı'nın hazine bonosu ve hisse senedi kazançlarından %10'luk vergi kesintisinin kaldırılmasına ilişkin plandan olumsuz etkilendi. Bu nedenden ötürü dün Anadolu Hayat hissesi İMKB'ye göre %3 düşüş yaşadı. Planlanan bu değişiklik yeni bir regülasyon olarak devreye girdiğinde, bireysel emeklilik sektörü ve sektör oyuncularından Anadolu Hayat için bu bir dezavantaj olacak. Bireysel emeklilik sistemine girebilecek potansiyel katılımcılar hazine bonosu ve hisse senedi yatırım araçlarına kıyasla bireysel emeklilik sistemini daha az tercih edebilecekler. Ekonomik görünümdeki bozulma ve borcu olan katılımcıların likidite sıkışıklığında sistemden çıkmaları da göz önüne alındığında, planlanan vergi düzenlemesi Anadolu Hayat hisse fiyatı üzerinde bir süre baskı yaratabilir. Şayet bireysel emeklilik sistemindeki bir katılımcı sistemden 10 yıldan önce ayrılırsa, kazancına %15 oranında stopaj uygulanıyor (halen hazine bonosu ve hisse senedine uygulanan %10'luk oranın üzerinde). Katılımcı 10 yıldan sonra ancak emekli olmadan sistemden ayrılırsa stopaj oranı %10 olarak uygulanıyor. Katılımcı ancak 56 yaşına kadar bekleyip emekli olursa stopaj sadece %5 oranında uygulanarak gerçekten "avantaj" haline HSBC Bono ve Tahvil Piyasası 20 Ekim 2008 Vade Kapanış Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 1 ay önce 26/11/08 18.95 18.90 18.57 18.85 06/05/09 20.30 20.40 19.30 19.20 13/08/08 21.38 20.40 20.70 19.13 17/12/08 97.33 97.18 97.02 96.09 10/02/10* 93.40 93.22 94.50 96.20 17/02/10* 101.08 0.00 0.00 Döviz Piyasası Kur Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce USD/TRY 1.5146 1.4937 1.3953 1.2380 EUR/TRY 2.0140 2.0099 1.9022 1.8159 EUR/USD 1.3321 1.3453 1.3617 1.4639 GBP/USD 1.7138 1.7305 1.7426 1.8403 EUR/PLN 3.5875 3.5305 3.5477 3.3013 USD/BRL 2.0860 2.0900 2.1832 1.8033 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce TUR-25 72.69 74.19 84.81 98.38 TUR-30 124.25 124.00 122.13 146.63 BRZ-40 112.25 112.06 110.00 127.94 RUS-30 84.81 84.50 95.75 104.00 US10yr(%) 3.93 3.99 3.88 3.88 EU10yr(%) 4.02 4.03 4.06 4.27 Eurobond piyasası ihraçları 21 Ekim 2008 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 15 Ara 2008 12.00 99.96 11.78 USD 15 Haz 2009 12.38 103.90 6.08 USD 15 Haz 2010 11.75 107.84 6.62 USD 30 Haz 2011 9.00 103.88 7.37 USD 23 Oca 2012 11.50 109.83 7.99 USD 14 Oca 2013 11.00 108.16 8.64 USD 15 Oca 2014 9.50 102.50 8.89 USD 15 Mar 2015 7.25 91.69 8.99 USD 26 Eyl 2016 7.00 87.00 9.36 USD 3 Nis 2018 6.75 82.94 9.53 USD 5 Haz 2020 7.00 80.42 9.87 USD 5 Şub 2025 7.38 78.39 10.11 USD 15 Oca 2030 11.88 124.00 9.27 USD 14 Şub 2034 8.00 79.11 10.34 USD 17 Mar 2036 6.88 75.88 9.33 USD 5 Mar 2038 7.25 78.25 9.45 EUR 21 Eyl 2009 5.50 97.34 8.61 EUR 9 Şub 2010 9.25 100.99 8.35 EUR 18 Oca 2011 9.50 101.40 8.75 EUR 6 Tem 2012 4.75 90.00 7.97 EUR 10 Şub 2014 6.50 85.27 10.22 EUR 1 Mar 2016 5.00 79.50 8.91 EUR 16 Şub 2017 5.50 76.45 9.75 Kaynak: Reuters 21 Ekim 2008 3
HSBC geliyor. Ancak çalışanlar tarafından ödenen aylık katkı payları brüt maaşın %10'unu geçmemek ve yıllık asgari ücreti aşmamak kaydıyla gelir vergisinden muaf tutuluyor. Bu halen bireysel emeklilik sisteminde uygulanan bir vergi avantajı. Uzun vadeli olması bakımından "bireysel emeklilik", hazine bonosu ve hisse senedine alternatif bir yatırım aracı değil. Ancak günümüzde yaşanan makroekonomik sıkıntılar, tasarrufların uzun vadeli bireysel emeklilik fonlarına değil hazine bonosu ve hisse senedine aktarılmasına neden olabilir. Bu da HSBC'nin 2009 yılı için öngördüğü bireysel emeklilik katılım fonları büyümesi olan %35 (geçtiğimiz günlerde yayınlanan şirket raporunda %43'den %35'e indirildi) seviyesi için aşağı yönlü risk oluşturuyor. [ANHYT.IS; Mevcut Fiyat: 1.66 YTL, Hedef Fiyat: 3.00 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Tofaş bu yıl üretimde planladığından %15-20 düşüş bekliyor. Tofaş CEO su Ali Pandır ın gazetelerde yer alan açıklamalarına göre global kriz nedeniyle Tofaş bu yıl planladığından %15-20 daha düşük üretim yapacak. Şirket geçen yılın tamamında 212 bin adet, bu yılın ilk altı ayında ise Minicargo nun devreye girmesiyle 170 bin adet araç üretmişti. Şirket kapasitesini bu yıl 350-360 bin adet araç üretecek biçimde artırmıştı. Tam kapasite ile çalışması durumunda bu miktarda araç satabilecek olan şirket, krizin Avrupa ve Türkiye de talebi düşürmesi sonucu HSBC tahminine göre bu yıl 300 bin adet civarında bir üretim yapmış olacak (2007 ye kıyasla %40 ın üzerinde artış). Ali Pandır ayrıca geçen yıl 2 milyar euro ciro elde eden şirketin bu yıl 3 milyar euro ciro elde etmesini beklediklerini kaydetti. Üretimde düşüş halihazırda piyasa tarafından beklenilen bir gelişme olduğu için açıklamanın hisse üzerinde ek bir olumsuz etki yaratmasını beklemiyoruz. [TOASO.IS; Mevcut Fiyat: 1.50 YTL, Hedef Fiyat: 7.30 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] 4 21 Ekim 2008
HSBC Teknik Analiz 21 Ekim 2008 İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 01/08/2007-23/10/2008 (GMT) Price BarHLC; Q.XU100;; 20/10/2008; 26,812.13; 25,854.97; 26,763.55 TRY WMA; Q.XU100;; 20/10/2008; 27,301.61 57,000 WMA; Q.XU100;; 20/10/2008; 30,697.07 56,000 WMA; Q.XU100;; 20/10/2008; 34,749.75 WMA; Q.XU100;; 20/10/2008; 38,329.96 55,000 54,000 53,000 52,000 51,000 50,000 49,000 48,000 47,000 46,000 45,000 44,000 43,000 42,000 41,000 40,000 39,000 38,000 37,000 36,000 35,000 34,000 33,000 32,000 31,000 30,000 29,000 28,000 27,000.12 06 13 20 27 03 10 17 24 01 08 15 22 30 05 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 04 11 18 25 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 20 26 02 09 16 23 30 07 14 21 28 04 11 18 25 01 08 15 22 29 13 20 Ağustos 2007 Eylül 2007 Ekim 2007 Kasım 2007 Aralık 2007 Ocak 2008 Şubat 2008 Mart 2008 Nisan 2008 Mayıs 2008 Haziran 2008 Temmuz 2008 Ağustos 2008 Eylül 2008 Ekim 2008 Endeks gün boyunca 25,854 26,812 bandında hareket ederek 26,763 seviyesinden kapandı ve böylece bir önceki güne göre 3.45% değer kazandı. 26,000 destek seviyesi kısa vadeli ilk destek olarak değerlendirilebilir. 29,200 seviyesi ise kısa vadeli ilk önemli direnç seviyesi olarak düşünülebilir. Endeksler YTL (%)Değ $ sent İMKB-100 26,763.6 3.45 1.79 İMKB-50 26,613.1 3.41 1.78 İMKB-30 33,509.8 3.63 2.25 İMKB Sınai 22,083.9 0.68 1.48 İMKB Mali 35,854.0 4.30 2.40 İMKB Hiz. 21,896.2 5.19 1.47 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) TAV Havalimanları 3.30 19.57 Metro Yat. Ort. 0.47 17.50 Doğan Holding 1.13 16.49 Feniş Alüminyum 1.79 15.48 Soda Sanayii 0.90 15.38 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Datagate Bilgisayar 1.21-9.70 Okan Tekstil 0.95-9.52 Petrokent Turizm 19.40-8.06 Gersan Elektrik 0.56-6.67 Vakko Tekstil 0.31-6.06 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) Garanti Bankası 2.19 502,574,272 İş Bankası (C) 3.60 168,763,328 Akbank 4.40 84,077,424 Halk Bankası 4.56 70,095,632 Vakıflar Bankası 1.44 66,999,124 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 20 Ekim 2008 Kontrat Kapanış Açık Değ. (%) Değ. (%) Pozisyon IMKB30 EKİ08 32.8250-2.6% 173,163 0.0% IMKB30 ARA08 33.5750-2.2% 7,873 1.3% IMKB30 ŞUB09 34.6000-2.0% 138-1.4% $/YTL EKİ08 1.5175 0.1% 70,882-8.7% $/YTL ARA08 1.5550 0.0% 30,030-13.7% $/YTL ŞUB09 1.5800 0.0% 6,900 2.1% /YTL ARA08 2.0800 0.9% 372-0.8% Kaynak: Reuters 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 27,873 31,200 35,124 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 29,200 36,000 50,400 Destek 26,000 24,800 22,000 21 Ekim 2008 5
HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı Pınar Ceritoğlu. Yönetmen Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen Çağan Örsun. Stajyer tamersengun@hsbc.com.tr pinarceritoglu@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr caganorsun@hsbc.com.tr HSBC Bank Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) Eylem Ünal. Stratejist (HSBC Özel Bankacılık) fatihkeresteci@hsbc.com.tr eylemunal@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli 34394 İstanbul Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar. ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir. bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 6 21 Ekim 2008