Russell 2000 endeksi relatif güçlü performansla geçtiğimiz iki hafta yeni rekor seviyelere tırmandı...

Transkript

1 Alternatif Piyasalar DIŞ PİYASALAR Hisse senedi 28 Mayıs 2018 Russell 2000 endeksi relatif güçlü performansla geçtiğimiz iki hafta yeni rekor seviyelere tırmandı... Amerika da ana endeksler Şubat ayında yaşanan düzeltme ile beraber rekor seviyelerden geri çekilerek, kritik desteklerde konsolide olma eğilimine girerken, küçük/orta ölçekli hisselerden oluşan Russell 2000 iki haftadır yeni rekor seviyeleri test ediyor. Normalde S&P 500 ve Dow Jones Sanayi gibi endekslere nazaran risk iştahının daha net bir barometresi olan ve yükselişler konusunda öncü gösterge olarak algılanan Russell 2000 de bu seferki relatif güçlü performansın nedenleri biraz farklı. Russell 2,000 şirketleri gelirlerini ağırlıklı olarak Amerika da iç piyasadan elde ediyor... Russell 2,000 endeksi, S&P 500, Dow Jones Sanayi ve Nasdaq Composite endekslerine göre daha küçük/orta ölçekli şirketler oluşuyor. Endeks içerisindeki şirketlerin ortalama piyasa büyüklüğü $2.5 milyar iken, S&P 500 için bu rakam $46.8 milyar. Russell 2,000 şirketleri gelirlerini büyük oranda iç pazardan elde ederlerken, S&P 500 şirketlerinin gelirlerinin yaklaşık %43 ü ülke dışından geliyor. Dolayısıyla dev şirketler global ekonomideki gelişmelere ve risklere daha hassas hareket ederken, küçük/orta ölçekli şirketler lokal piyasadaki gelişmelerden etkileniyor. Burada hükümetin teşviklerinin de yardımıyla Amerika ekonomisinin diğer gelişmiş ekonomilere göre güçlü performans göstermesi, Russell şirketlerinin pozitif ayrışmasında önemli bir etken. Son beş senede küçük ölçekli şirketler büyük şirketlere göre daha zayıf performans gösterirken, bu sene bu trend terse döndü.

2 Russell 2,000 şirketleri global piyasalardaki risklere ve jeopolitik gerginliklere daha korunaklı... Bu şirketler Trump ın iç piyasada ekonomiyi canlandıran politikalarının faydasını görürken, uluslararası alanda riskleri tırmandıran Trump politikalarından sınırlı etkileniyorlar. Amerika-Çin arasındaki ticaret savaşları, Kuzey Kore gerginliği, Ortadoğu da tırmanan jeopolitik riskler, Rusya ya getirilen yaptırımlar gibi konular bir çok S&P 500 şirketi için önemli riskler barındırırken, küçük ölçekli şirketler için bu riskler büyük ölçüde sınırlı fiyatlanıyor. Nitekim grafikte de görüldüğü gibi Trump ın çelik ve alüminyuma getirdiği gümrük vergisi açıklaması sonrasında Russell 2,000 geriden gelerek diğer endekslere göre daha güçlü performans gösterdi. Amerika daki güçlü iç tüketim bu şirketler için olumlu... Ekonominin dinamosu olan ve yaklaşık üçte ikisini oluşturan tüketim harcamaları Amerika da oldukça güçlü seyrederken; hane halkının sağlıklı bilançosu, yükselen varlık değerleri (hisse senetleri ve gayrimenkul) ile zenginlik efektinin harcamalara olumlu etkisi ve ekonomiye güvenin artması burada önemli etmenler. Perakendeciler için oldukça önemli bir dönem olan Aralık ayındaki tatil sezonu harcamaları son yedi yılın en yükseğinde gerçekleşirken, Kasım-Aralık aylarında satışlar %5.5 artmıştı. Şubat ayında Michigan tüketici güven endeksi son 17 senenin en yükseğine tırmanırken, Bloomberg haftalık tüketici rahatlık endeksi de Nisan ayında son 17 senenin en yüksek seviyesine ulaştı. Geçtiğimiz ay perakende satışlar verisine baktığımızda da senelik %4.7 artışla güçlü bir seyir takip ettik, e-ticaret satışları ise %9.6 büyüdü. Yükselen enflasyon ve enerji maliyetleri önümüzdeki dönemde bir miktar fren etkisi yapsa da, iç tüketimin güçlü seyretmesi küçük/orta ölçekli işletmeler için pozitif. 2

3 Trump politikaları zaten iyi performans gösteren ekonomiye ek bir itici güç veriyor... Amerikan ekonomisinin güçlü performansı ve bu sene büyümenin Trump ın ekonomiyi canlandırmaya yönelik teşvik politikalarının da desteğiyle ivmelenmesi beklentisi, faaliyet ülke içerisindeki pazara yoğunlaştıran şirketler için olumlu dinamikler. İlk çeyrekte Amerika ekonomisi %2.3 büyürken, ikinci çeyrekte bu rakamın %3 seviyesine ulaşması bekleniyor. Güçlü istihdam piyasası ile beraber işsizlik 2000 senesinden bu yana en düşük seviyeye gerilerken, ISM imalat endeksi iki ay önce son 14 senenin en yükseğine tırmandı. Dolardaki yükseliş... Global piyasalara ihracat yapan büyük ölçekli Amerikan şirketleri için güçlü dolar olumsuz bir etken olarak şekilleniyor. Bu şirketlerin üretim maliyetlerinin artması ile uluslararası alanda rekabet güçlerini azalırken, küçük ölçekli, iç piyasa odaklı şirketler için dolardaki yükselişin etkisi sınırlı. Aynı zamanda cirolarının önemli kısmını yurt dışından elde eden uluslararası şirketler, doların güç kazandığı dönemlerde önemli kur farkı kayıpları yaşayabiliyorlar. Russell 2,000 şirketlerinin 1. çeyrek kar büyümesi oldukça güçlü... Amerika da birinci çeyrek kar rakamları oldukça güçlü gelirken, S&P 500 şirketleri son sekiz senenin en güçlü performansını göstererek karlarını senelik %25 e yakın büyüttüler. Russell 2,000 tarafında ise kar büyümesi Thomson Reuters rakamlarına göre %33 seviyesinde. Dolayısıyla ekonomideki iyiye gidiş hisse senetlerinin kar rakmalarına yansırken, temel dinamikler de endekslerdeki yükselişi onaylıyor. 3

4 Vergi etkisi... Russell 2000 şirketlerinin vergi oranları reform öncesinde %32 civarında seyrederken, S&P 500 de bu oran %27 civarında idi. Bunun bir sebebi, küçük/orta ölçekli şirketlerin dev uluslararası şirketler gibi yurt dışı ofisleri ve vergi cennetlerinde temsilcilikleri bulunmaması dolayısıyla daha yüksek vergi ödemek durumunda kalmaları idi. Bu noktada vergi reformu sonrasında şirketlerin ödediği vergi oranının aşağı seviyelere çekilmesi, Russell şirketleri için daha büyük bir avantaj doğuruyor. Russell 2,000 in güçlü performansı beta odaklı endeks yatırımcılarını çekiyor... Rusell endeksinin güçlü performansı pasif endeks yatırımcılarının tercihlerini diğer endeks ETF lerinden Russell 2,000 ETF lerine çekerken, burada fon akışlarının hızlanması, endekste ağırlığı yüksek olan hisselere olumlu etki edecektir. Aşağıda endeks içerisinde ağırlığı yüksek olan hisseler ve en güçlü performans gösteren hisseler veriliyor. 4

5 Büyük resimde bizim Amerika hisse senetlerine yönelik olumlu görüşümüz devam ediyor ve 2018 senesi için endekslerdeki düşüşleri seçilmiş hisse ve sektörlerde alım fırsatı olarak kullanmaya devam edeceğiz. Beğendiğimiz sektörler arasında enerji ve perakende son dönemde oldukça güçlü performans gösterirken, petrol fiyatlarındaki gevşeme enerji hisselerine olumsuz yansıyabilir. Dolayısıyla enerji hisselerinde bir miktar kar satışına gidilerek bunların yerine geçtiğimiz haftalarda sert satış baskısı altında kalan ve cazip seviyelere gerileyen defans grubu hisseleri eklenebilir. United Technologies ve Northrop Grumman burada cazip seviyelere çekilmiş hisseler. Finansallara yönelik olumlu görüşümüz devam ederken (Bank of America), Çin odaklı teknoloji şirketleri(alibaba, JD.com, Tencent), perakende (CVS, Kroger, TJ Maxx, Skechers, Nike), emtia (Freeport McMoran, Alcoa) ve ucuz çarpanlarla işlem gören teknoloji şirketleri (Micron, Western Digital, Facebook) beğendiğimiz hisse grupları arasında. 5

6 UYARI NOTU: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir.size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz.