Piyasalarda Bugün Piyasalar. Haberler & Makro Ekonomi Ağustos 2013 Dış Ticaret Verileri

Transkript

1 Piyasalarda Bugün Piyasalar Dün ABD kongresinde borç tavanı konusunda anlaşma sağlanamamasına rağmen piyasalarda büyük düşüler gözlenmedi. Piyasalar 17 Ekim e kadar Kongre nin borçlanma limitini arttıracağına dair umutlu. BIST 100 dün öğleden sonra gelen alımlar ile toparlandı TL sepete karşı güçlenirken, gösterge bono faizleri 11 baz puan artış gösterdi. Bugün BIST de hafif yukarı yönlü bir açılış beklemekteyiz. ABD ekonomisinde harcama limitlerinden dolayı bir yavaşlama olmasının Türkiye için kötü bir haber olmadığını düşünüyoruz. Nitekim bu durumun uzaması FED in varlık alımlarını azaltmasını erteleyebilir. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay BIST-100, TL 74, % 12.2% İşlem Hacmi TL mn 3,347 21% -7.8% MSCI EM Endeksi % 6.2% MSCI Türkiye Endeksi % 12.8% TRLIBOR, 3 Ay% baz -113 baz Gösterge Tahvil baz -89 baz Eurobond baz -48 baz US$/TRY % 0.3% EUR/TRY % 0.1% BIST 2013T F/K BIST 2014T F/K MSCI GOÜ Endeksi $ bazında /08/ /09/ /09/ /09/ /09/ /09/2013 Haberler & Makro Ekonomi Ağustos 2013 Dış Ticaret Verileri Sektörel Haberler Traktörde KDV %8'den %18'e çıkacak Tüketici kredileri durgun bir hafta geçirdi. Şirket Haberleri BAGFS TI: SAHOL TI: DOAS TI: DOCO TI: Ajanda Bagfas CAN satışları için sözleşme imzaladı Sabancı Holding Toraslar ın devir işlemlerini tamamladı - nötr ABD merkezli GMO Doğuş Otomotiv de hisse sattı Do&Co muhtemel satın almaları finanse etmek için tahvil ihracı planlıyor Yurtiçi Ajanda 03/10/2013 TÜFE ve ÜFE-Eylül (Piyasa Medyan Beklentisi TÜFE %7,72 - İş Yatrıım Beklentisi %7,86) MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Teknik ekip. -0.7% Bankalar -1.8% Havayolu Taşıma -0.7% Dayanıklı Tük. -1.2% Yarı iletkenler -0.8% Telekom -1.2% Elektrik -0.8% GYO -1.2% Kamu hizm. -0.8% Temel Tüketim -1.2% BIST-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün BJKAS 17% TTRAK -6% TAVHL 8% TEKST -4% HLGYO 7% IHEVA -4% CIMSA 5% KCHOL -4% PGSUS 4% KRDMD -3% BIST-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN % 456 AKBNK % 342 HALKB % 272 ISCTR % 207 BJKAS % 203 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 1

2 Haberler & Makro Ekonomi Ağustos 2013 Dış Ticaret Verileri Ağustos ayı dış ticaret dengesi altın ithalatındaki sert gerileme sayesinde beklentilerin altında geldi Ekonomide Tedricen Yeniden Dengelenme Devam Ediyor... TÜİK in açıkladığı Ağustos ayı dış ticaret verilerine göre ihracat yıllık bazda %12,9 azalarak 11,2 milyar dolar, ithalat ise yıllık bazda %3,4 azalarak 18,2 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Böylece aylık dış ticaret açığı 7,0 milyar dolar ile geçen senenin %17,0 üzerinde ancak piyasanın 8,4 milyar dolarlık ve İş Yatırım ın 8,5 milyar dolarlık tahmininin çok altında geldi. Dış ticaret açığındaki sürpriz azalışta ana etken altın ithalatının Nisan - Temmuz döneminde ortalama 2,1 milyar dolar düzeyinden Ağustos ayında 656 milyon dolara gerilemesiydi. Durgunluktan çıkış sinyalleri gösteren Avrupa Birliğine olan ihracatımızın yıllık bazda %6,8 artması dış ticaret açığını daraltan bir diğer nedendi. Takvim ve mevsim etkilerini düzeltip altın ticareti hariç tutarak bakıldığı zaman dış ticaretteki dengelenme daha net gözüküyor. Aylık ihracatımız Avrupa Birliği dışındaki pazarların (BAE, İran, Suudi Arabistan) zayıflaması nedeniyle %0,3 (Temmuz %2,8) büyürken, ithalat %1,0 (Temmuz %0,2) geriliyor. Dış ticaret açığı bu sayede %3,4 daralarak (arka arkaya dördüncü ay) Ağustos ayında 6,4 milyar dolara geriliyor. Durgunluktan çıkmaya çalışan Avrupa Birliğine olan ihracatımızdaki artış dış ticaret dengesini destekleyen diğer bir gelişmeydi 25 İthalat ve İhracat (Altın Hariç, milyar dolar) İhracat (Altın Hariç) İthalat (Altın Hariç) Kaynak: TÜİK Dış ticaret rakamlarının geniş ekonomik grupların sınıflamasına göre incelenmesi manşet rakamlara göre daha az parlak bir görünüme sahip. Buna göre ithalattaki gerileme ağırlıklı olarak emtia fiyatlarındaki düşüş nedeniyle ara malları ve hammadde ithalatındaki azalmadan (-%5,9) kaynaklanıyor. Yeniden dengelenme politikasının ana hedeflerinden biri olan tüketim malları ithalatı ise Türk lirasındaki sert değer kaybına rağmen %9,0 gibi yüksek bir hızla büyümeye devam ediyor. 0 Türk lirasındaki değer kaybına rağmen tüketim malı ithalatının güçlü seyretmesi dış ticaret tablosundaki iyileşmeyi bozuyor Altın ve Enerji Hariç Dış Ticaret Açığı (milyar dolar) Kaynak: TÜİK Bundan sonra ne olacak... Dış ticaret dengesinde ve cari açıktaki tedrici iyileşmenin önümüzdeki aylarda devam etmesini bekliyoruz. Türk lirasında yaşanan değer kaybı, faiz oranlarında görülen yükseliş ve Avrupa ekonomisindeki sınırlı toparlanma ekonomide dış talep lehine yeniden dengelenmeyi desteklemeye devam ediyor. FED in varlık alımlarını azaltmakta aceleci davranmaması ekonomi yönetimine yeniden dengelenmenin tedricen olması izin zaman tanıyor. 2

3 Sektörel Haberler Traktörde KDV %8'den %18'e çıkacak Gazetelerde çıkan haberlere göre traktör satışlarındaki KDV oranı %8 den %18 e yükseltilecek. Bunun çiftçiye olumsuz etkisinin 4-11 bin TL arasında olması bekleniyor. Bu haber eğer gerçekleşirse traktör talebini olumsuz etkileyebilir. Tüketici kredileri durgun bir hafta geçirdi. BDDK nın açıkladığı haftalık sektör verilerine göre müşteri kredileri Eylül ayının üçüncü haftasında önceki haftaya göre %0,4 geriledi. Toplam kredi stokundaki düşüş TL nin diğer para birimleri karşısında değer kazancından kaynaklanıyor. Zira kur etkisinden arındırılmış müşteri kredileri geçen haftaya göre %0,3 arttı. Bireysel kredilerde büyüme çok zayıf kalırken kredi kartları geriledi ancak hem TL hem de YP cinsi işletme kredilerinde artış görüldü. Özel sermayeli mevduat bankaları bu hafta kredi büyümesinde öndeydi. Yıllık bazda kur etkisinden arındırılmış kredi büyümesi %24,9 olarak gerçekleşirken geçen hafta %24,2 düzeyindeydi. 13 haftalık hareketli ortalama kredi büyümesinin yıllık % 20,8 düzeyine doğru artarken önceki hafta bu veri %20,6 düzeyindeydi. Kredi büyümesi tarihsel eğilimiyle uyumlu olarak yılın bu döneminde ivme kaybetmeyi sürdürüyor. Tüketici kredileri ise %25,0 yıllıklandırılmış büyüme ile önceki hafta kaydedilen %26,2 oranına kıyasla gerilemeye devam etti. Tüketici kredilerinde büyüme hızının Temmuz ayının son haftasında %34 ile zirve yaptıktan sonra 9 puan gerilediğini belirtelim. Mevduatlar bir miktar geriledi. Fonlama tarafında baktığımızda ise toplam mevduatın haftalık %0,5 gerilediğini görüyoruz. Bu düşüş temel olarak TL nin değer kazancı ve parite hareketleri nedeniyle oldu. Diğer yandan YP mevduatın ABD doları bazında arttığını görüyoruz. Para birimine göre baktığımızda TL cinsi mevduat haftalık %0,1 gibi sınırlı bir düşüş sergilerken YP mevduat ABD doları bazında %1,9 büyüdü. Katılım bankaları ve özel sermayeli mevduat bankaları bu hafta pazar paylarını artırdı. Merkez Bankası nın ek parasal sıkılaştırma yapmadığı haftada bankacılık sisteminin repo fonlaması önceki haftaya göre %3,9 azalırken yurtdışı bankalardan sağlanan fonlama ABD doları bazında %0,9 geriledi. Aktif kalitesi karışık bir görünüm sergiledi. Bankacılık sisteminin tahsili gecikmiş alacakları önceki haftaya göre 57 milyon TL azaldı. Ancak kompozisyona baktığımızda kamu bankalarındaki bir durum dikkat çekici. Bireysel kredilerden olağanüstü bir tahsilat performansı görülürken işletme kredilerinde tahsili gecikmiş alacaklar ciddi büyüklükte artıyor. Bu durum bize ticari kredilerde bir sınıflama farklılığı veya değişikliği olabileceği olasılığını düşündürüyor. Sistemin tahsili gecikmiş alacak oranı ise önceki haftaya göre değişmeyerek %2,74 düzeyinde kaldı. Kredi değer düşüş karşılık oranı da 59 baz puan artışla %75,1 oldu. 3

4 Şirket Haberleri Bağfaş Bagfas CAN satışları için sözleşme imzaladı Bagfas 2015 yılı ocak ayında üretime girmesi planlanan tesisten 200 bin ton CAN kimyevi gübresini 3 yıl sure ile belirli ülkelere ihraç etmek için Transammonia şirketi ile anlaşmaya vardığını açıkladı. Ayrıca şirket, yine 200K ton CAN gübresinin ihracatı için Chemag Agrarchemikalien ve Helm Düngemittel ile görüşüyor. Yapılacak CAN tesisi değerlememizde dahil olduğundan haberin herhangi bir etkisi olmasını beklemiyoruz. BAGFS TI AL 18% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış PD, mn HAO PD, mn (x) 2013T 2014T F/K PD/DD FD/FAVÖK (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Sabancı Holding mkucukmeral@isyatirim.com.tr Sabancı Holding Toraslar ın devir işlemlerini tamamladı - nötr Sabancı Holding Toroslar Elektrik Dağıtım A.Ş nin hisse senetlerini beklendiği üzere devir aldığını duyurdu. Sabanci Holding ile E.On un 50-50% iştiraki Enerjisa Torosların ve AYEDAS ın özelleştirme ihalesini sırasıyla milyar dolar ve milyar dolar teklifleriyle Mart 2013 te kazanmış ve AYEDAŞ ın transferini Temmuz 2013 itibari ile tamamlamıştı. Grup yaptığı açıklamada Toroslar ın özelleştirme bedelinin 690 milyon dolarlık kısmını (40%) nakit olarak ödediğini ve geriye kalan tutarı ise 3 yıl içerisinde 3 eşit taksitle ödeyeceğini belirtti. Nötr. SAHOL TI TUT 7% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış PD, mn 19,914 21,227 HAO PD, mn 8,724 9,299 (x) 2013T 2014T F/K PD/DD FD/FAVÖK (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Doğuş Otomotiv esuner@isyatirim.com.tr ABD merkezli GMO Doğuş Otomotiv de hisse sattı ABD merkezli GMO Doğuş Otomotiv de 24 Eylül de 636 bin adetlik hisse satışı gerçekleştirdiğini açıkladı. Satışla birlikte GMO nun DOAS taki payı %5 in altına geriledi. Dolayısıyla bundan sonra herhangi bir açıklama yapma yükümlülüğü bulunmuyor. Hisse satışı devam ederse bu hisse üzerinde olumsuz etki yaratabilir. DOAS TI AL 18% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış PD, mn 1,923 2,261 HAO PD, mn (x) 2013T 2014T F/K PD/DD FD/FAVÖK (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. %

5 Şirket Haberleri DO&CO Do&Co muhtemel satın almaları finanse etmek için tahvil ihracı planlıyor Şirketin CEO su Attila Doğudan bir dergide yer alan açıklamasında Do&Co nu 2014 yılında büyük bir şirket satınalması yapabileceğini belirtti. Attila Doğudan ayrıca bu satın almayı finanse edebilmek için tahvil ihracına gidebileceklerini belirtti. Potansiyel satınalmalar uzun süredir şirketin planları arasında bulunuyor. Nötr. DOCO TI AL 18% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış PD, mn 892 1,049 HAO PD, mn (x) 2013T 2014T F/K PD/DD FD/FAVÖK (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. %

6 Döviz Piyasası ABD tarafında yeni mali yılın başlaması ve Senato ile Temsilciler Meclisi nin Bütçe konusunda bir uzlaşmaya varamaması ile bazı zorunlu programlar dışında harcama kesintisi (Government Shutdown) olacak. Harcama kesintilerinin ilk aşamada ABD ekonomisine ağır bir yük getirmemesi beklense de 17 Ekime kadar borçlanma tavanı konusunda bir anlaşmaya varılması daha büyük sorunlara yol açacaktır. ABD de politik sürüncemenin devam etmesinin ekonomiye olası etkileri FED i rahatsız edecektir diye düşünüyoruz. Keza bu durum varlık alım programını koruması için FED e daha fazla argüman sunuyor. Bir başka deyişle ABD deki sorunlar gelişmekte olan ülke para birimleri ve piyasalarına bir süre pozitif yansıyabilir. Dolar karşısında %0,6 ve euro karşısında %0,6 değer kazanan TL dün en Brezilya realnin ardından en iyi performans gösteren para birimiydi. Yurtiçinde önemli bir veri açıklaması bulunmuyor. Avrupa da imalat sektörü PMI verileri, Almanya da işsizlik oranı; ABD de inşaat harcamaları, ISM imalat sektörü ve fiyatlar endeksi merakla takip edilecek. Borçlanma Araçları Piyasası Getiri eğrisinde satıcılı bir yataylaşma beklentimiz dün de gerçekleşmeye devam etti. Gün içinde, 2 yıl vadeli faizler 11bp artarak %8,55 e gelirken, 10 yıl vadeli faizler 5bp düşerek %9,16 ya geldi. ABD tarafında politikacıların harcama kesintileri konusunda bir anlaşmaya varamamalarına rağmen risk iştahında bir toparlanma görüyoruz. Devam ettiği sürece ABD ekonomisini kötü etkileyecek olan harcama kesintileri FED in gevşek para politikasına devam etmesi anlamına geleceğinden küresel piyasalarda pozitif bir hava oluşabilir. TL deki kuvvetlenmeye paralel getiri eğrisinde alıcılı bir gün bekliyoruz. 2 yıl vadeli (TRT130515T11) gösterge kıymetin faizi 11baz puan yukarı gelerek %8,55 bileşik seviyesinden günü sonlandırdı. Eurotahvil Piyasası ABD tarafında bütçe tartışmalarında sonuca varılamaması ve olası bir hükümetin kapatılması riski piyasaları endişelendirmeye devam ettiği ortamda ortam güvenli liman olarak görülen ABD tahvillerinde hafif alıcılı bir seyir gözleniyor. ABD 10 yıllık getirileri geçen haftayı %2,62 ten sonlandırırken, getirileri bu sabah 3 bp aşağıda %2,59 dan işlem görüyor. Beklentilere paralel gelen ABD verilerinin tahvil piyasaları üzerinde fazla bir etkisi olmadığı gözlendi. Kişisel gelirler verisi 0,4%, kişisel harcamalar ise 0,3% beklentilerle aynı açıklanırken, Michigan Üniversitesi güven endeksi de 78 beklentisine yakın 77,5 olarak geldi. Bugün ABD de bütçenin kararlaştırılması için son gün olması nedeniyle gelişmeler yakından takip edilecektir. Türkiye eurotahvil piyasasında gelişmekte olan piyasalara paralel olarak satıcılı bir seyir izlendi. Ülke tahvillerinde $1 seviyesinde kayıplar yaşandı vadeli ülke eurotahvili $1,9 düşerek günün en çok değer kaybeden tahvili konumunda bulunurken 2034 vade de $1,3 gerileyerek onu takip etti. Döviz Piyasası Verileri Değişim 30/09/2013 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar Euro Euro/Dolar Sepet Kaynak: Bloomberg 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% TRY CZK Dolara Karşı Günlük Performans HUF KZT PLNRON RUB UAH ZAR CNY ARP INR BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 0.3 Mil TL Gunluk Hacim 13/05* % 0-2 yıl 2-5 yıl TL Verim Egrisi FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Bono Kuponlu Kuponsuz Ay

7 ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Uzun vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz. Orta vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a çekiyoruz. Uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a indiriyoruz. Mevduat: Faizlerde yukarı yönlü oynaklıktan rahatsız olan ve vade riski almak istemeyen yatırımcılar kısa vadeli mevduatta kalmaya devam edebilirler. 7

8 En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT090414T19 09/04/14 6 m 2, TRT060814T34 06/08/14 10 m 2, TRT110614T13 11/06/14 8 m 3, Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT130515T11 13/05/15 19 m 9, TRT240914T15 24/09/14 12 m 10, TRT150120T16 15/01/ y 11, Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur. Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 8