HSBC. 31 Ağustos Ağustos Avrupa Birliği bugünden itibaren üç gün Türkiye yi tartışacak

Transkript

1 31 Ağustos 2005 HSBC 01 Günlük Bülten 31 Ağustos 2005 Avrupa Birliği bugünden itibaren üç gün Türkiye yi tartışacak Memur maaş zammına ilişkin dördüncü tur görüşmelerde uzlaşmaya varıldı Tüpraş ihalesine katılacak konsorsiyumlar belli oldu Avrupa Birliği bugünden itibaren üç gün Türkiye yi tartışacak. Bugün yapılacak olan AB Daimi Temsilcileri, COREPER, toplantısı ile Perşembe ve Cuma günleri düzenlenecek AB ülkeleri Dışişleri Bakanları toplantısında müzakere çerçeve belgesi ile Türkiye nin Kıbrıs deklarasyonu masaya yatırılacak. Bugünkü toplantıda, Türkiye nin Kıbrıs deklarasyonuna karşı bir AB deklarasyonu kaleme alması bekleniyor. Bu deklarasyonda, AB nin 25 ülkeden oluştuğu hatırlatılacak ve Gümrük Birliği ne eksiksiz uyulması gerektiği vurgulanacak. Bu yönde bir deklarasyonun Ankara ya çok da rahatsız etmemesi bekleniyor zira Türkiye nin itiraz ettiği nokta Kıbrıs sorununa çözüm bulunmadan Türkiye nin Kıbrıs ı tanıyamayacak olmasıdır. AB nin karşı deklarasyonunun bu yönde olması durumunda Türkiye nin kısa vadede yükümlülük altına girmeyecek olduğu dikkat çekiyor. Öte yandan, müzakere çerçeve belgesi de netlik kazanıyor. CNN Türk ün haberine göre taslakta Türkiye'nin Rum Kesimi ni tanıması gerektiğine ilişkin bir ifade kullanılmazken sadece Türkiye'nin Gümrük Birliği anlaşmasını uygulaması gerektiğine vurgu yapılıyor. Ancak, Türkiye açısından sorun sayılabilecek olan Fransa ve Avusturya nın önerilerinin metinde nasıl bir biçimde yer alacağı bilinmiyor: Müzakerelerin açık uçlu olduğunun net bir şekilde vurgulanması, imtiyazlı ortaklığın da bir seçenek olarak sunulması ve AB nin Türkiye yi hazmedebilme kapasitesinin hesaplanmasına ilişkin önerilere verilecek olan cevaplar mali piyasalar üzerinde etkili olacaktır. Bugünden itibaren üç gün sürecek olan toplantılardan somut bir karar çıkmama ihtimali de göz ardı edilmemelidir. Memur maaş zammına ilişkin dördüncü tur görüşmelerde uzlaşmaya varıldı. Hükümetle memur sendikaları, 2006'da yapılacak memur maaş zammında Başbakan'ın devreye girmesiyle uzlaşmaya varırken, ücretlerde daha adil bir dengelemeye gidildi. Varılan mutabakat çerçevesinde yapılan hesaplamalara göre, ek ödeme alan 450 bin civarındaki memurun maaşı yıllık %5.1 seviyesinde artarken, ek ödeme almayan memurlara yapılacak zam %7.8 ile %20.3 oranlarında değişecek. Zamların bütçeye getireceği yük 3 milyar 680 milyon YTL olacak. Böylece, hükümet pazarlık masasında ilk teklifine göre 1 milyar TRY ye yakın artışı kabul etmiş oldu. Konunun 2006 yılı bütçe hedefleri ile ilişkisinin IMF görüşmelerinde sorun yaratabileceğini düşünüyoruz. TMSF Telsim'in Nokia'ya olan 900 milyon dolarlık borcunun ödenmesi için Nokia ile yaşanan uyuşmazlığın çözülmesi konusunda anlaşmaya vardı. Basında yer alan haberlere göre borcun ödenmesi Telsim'in Aralık ayında yapılacak İMKB ,015 Piyasa Değeri (YTL milyon) 158,609 Piyasa Değeri ($mn) 117,340 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 35,537 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 7.3 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 10, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 4, Paris CAC Londra FTSE Rusya RTS - - Brezilya Bovespa 27, Arjantin Merval 1, Nikkei 12, Piyasa verileri 29 Ağustos 2005 Günlük Getiri(%) Ağu. Ayı Getiri(%) İMKB , $/YTL Euro/YTL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 07/03/07 % /01/07 % $/YTL 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 29 Ağustos 05 ($mn) (%) ALGYO %5 DOHOL 2,043 2, %10 EREGL 2,686 2, %10 ISCTR 10,914 12, %10 KCHOL 5,015 4, %10 MIGRS 1,160 1, %10 PTOFS 1,574 1, %10 TOASO %5 TRKCM 838 1, %10 TCELL 9,802 11, %10 YKBNK 3,058 3, %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif %0.21 -%0.02 %0.23 Kümülatif %25.55 %20.20 %4.46 (*) 19 Ağustos Ağustos 05 arası performans

2 satış ihalesinin tamamlanmasına bağlı olacak. Bilindiği gibi Telsim'in Motorola'ya da 2.5 milyar dolar gibi oldukça büyük bir miktar borcu bulunmakta ve TMSF 1 yıldır borç ödemeleri konusunda yaşanan anlaşmazlığı çözmek amacıyla Motorola ve Nokia ile görüşmeler yapmaktaydı. Borç konusu kamuoyu tarafından Telsim'in satış ihalesinin başarısı açısından en önemli engellerden biri olarak görüldüğünden Nokia ile sağlanan anlaşma olumlu bir gelişme olarak değerlendirilebilir. TRY ve Bono Piyasası İngiliz mali piyasalarının kapalı olduğu ve 30 Ağustos Zafer Bayramı nedeniyle Türk mali piyasalarının da hacimsiz kaldığı haftanın ilk gününde mali piyasalara yatay bir seyir hakimdi. AB ile ilgili belirsizlikler ve petrol fiyatlarının ABD de etkili olan kasırga sonucu yeni rekorlar kırması yeni alımlara engellerken, Türkiye ekonomisinin orta/uzun vadeli seyrine yönelik olumlu beklentiler ise satışların sınırlı kalmasına neden oldu. USD/TRY kuru gün boyunca dar bandında kalırken 7/3 vadeli tahvilin bileşik faizi %16.3 civarında salındı vadeli Eurobond fiyatı ise hacimsiz işlemlerle 140 dolar civarında tutundu. Mali piyasalar haftanın geri kalan kısmında AB toplantılarından gelen haberlere paralel bir seyir izleyecektir. Mali piyasalardaki genel varsayım müzakerelerin 3 Ekim de başlayacağı ve karşı deklarasyon ile müzakere çerçeve belgesinde Türkiye yi çok da rahatsız edecek ifadelerin olmayacağı yönünde. Bu yönde bir sonuç, mali piyasalar açısından olumlu; aksi bir sonuç ise olumsuz karşılanacaktır. Ama, toplantılardan herhangi bir somut karar çıkmaması üzerine kurulu üçüncü bir ihtimal de göz ardı edilmemelidir. Bu durumda, AB ile ilgili belirsizlikler devam edeceğinden dolayı yeni alımlar olmayacaktır. Ancak, pozisyonların ve ekonomiye ilişkin iyimser beklentiler nedeniyle de satışlar sınırlı kalıp piyasalarda yatay bir seyir hakim olacaktır. AB ile ilgili gelişmelere ek olarak ABD deki kasırganın petrol üretimi üzerinde neden olduğu tesirden dolayı petrol varil fiyatı 70 doların üzerinde kaldı. Bu gelişme, tüm petrol ithalatçısı ülkelerde olumsuz karşılanacaktır. Bu sınıfa giren Türkiye de de, özellikle hisse senedi piyasası açısından olumsuz bir sinyal olduğu kanaatindeyiz. USD/TRY kuru için aşağıda ; yukarıda ise seviyeleri teknik açıdan kuvvetli. AB den gelecek açıklamalara paralel olarak bu seviyeler test edilebilir. EUR/USD paritesindeki düşüş karşısında TRY de sepet bazında meydana gelen değerlenme nedeniyle TRY nin güçlü olduğunu görüyoruz. Bu da aşağı yönlü bir hareket ihtimalini kuvvetlendiriyor. 7/3 ün bileşik faizi % seviyesinde kalacaktır. ABD faizlerindeki düşüşe ve gelişmekte olan piyasalardaki olumlu havaya paralel olarak 2030 vadeli Eurobond fiyatının ise 141 doların üzerine geleceğini düşünüyoruz. Eurobond piyasası ihraçları 29/08/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27/11/ USD 19/09/ USD 13/01/ USD 19/03/ USD 15/12/ USD 15/06/ USD 15/06/ USD 30/06/ USD 23/01/ USD 14/01/ USD 15/01/ USD 15/03/ USD 05/06/ USD 05/02/ USD 15/01/ USD 14/02/ EUR 30/11/ EUR 08/05/ EUR 22/10/ EUR 24/01/ EUR 21/09/ EUR 09/02/ EUR 18/01/ EUR 06/07/ EUR 10/02/ EUR 16/02/ Şirket Haberleri Aksigorta [Piyasa değeri: 712 milyon dolar, Hedef değer: 930 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri], Özelleştirme İdaresi tarafından yapılacak Başak Sigorta ve Başak Emeklilik özelleştirme ihaleleri için tanıtım dokumanları ve ihale şartları belgesini aldığını açıkladı. Daha önce de Anadolu Sigorta ve Anadolu Hayat Emeklilik ihale dokumanlarını aldıklarını açıklamış ancak ihaleye katılıp katılmama konusundaki kararlarını daha sonra vereceklerini bildirmişlerdi. Öİ'nin Başak Sigorta ve Başak Emeklilik'de sırasıyla %56.67 ve %41 hissesi bulunuyor. İhale için son teklif verme tarihi 11 Ekim olarak belirlenmişti. Hürriyet [Piyasa değeri: 1,053 milyon dolar, Hedef değer: 1,150 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] 1Y 2005'de net karını beklentilerimiz dahilinde geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık 3 kat artırarak 32 milyon dolar olarak açıkladı. Türkiye'de reklam harcamalarının yükselmesinden fayda sağlamaya devam eden şirketin satış gelirleri ise yıllık bazda %47 gibi etkileyici bir oranda artarak 204 milyon dolara ulaştı. Hürriyet toplam gelirlerinin %56'sını reklam gelirlerinden sağlamaktadır. Yıllık bazda toplam reklam pazarının %32, gazete reklamı 2 31 Ağustos 2005

3 segmentinin ise %31 büyüme kaydettiği 1Y 2005 'de reklam gelirlerini pazardaki büyümenin üzerinde %39 oranında artırmayı başaran şirket, bu sayede gazete reklamı segmentindeki pazar payını da 1Y 2004'deki %40.0'den (ve 1Ç 2005'deki %41.7'den) 1Y 2005'de %42.7'ye kadar yükseltmiştir. Reklam fiyatlarında aynı dönemde meydana gelen %21'lik artış da şirketin reklam gelirini artıran etkenlerden biri olmuştur. 1Ç'de karlılıkta görülen gerileme beklenildiği gibi 2Ç'de düzelme göstermiş ve şirketin brüt ve FVAÖK marjları 1Ç sonuna göre yakşaık 4'er puan artış göstermiştir. Yine de baskı maliyetlerinde sözkonusu olan %24 artış FVAÖK marjı geçen yılki %30'dan 1Y 2005'de %27'ye inmesine neden olmuştur.bununla birlikte şirketin FVAÖK'ı yıllık bazda %35 artarak 55 milyon dolar seviyesine ulaşmıştır milyon dolar olarak gerçekleşen finansal ve diğer giderler ise 25 milyon dolarlık diğer gelirle telafi edilmiş ve sonuç olarak şirketin 1Y 2004'de 8.6 milyon dolar seviyesinde bulunan net karı 1Y 2005'de 32 milyon dolara ulaşmıştır. Hürriyet Türkiye'nin makroekonomik görünümündeki iyileşme ve AB üyeliği sürecinden en çok fayda sağlayan şirketlerin arasında bulunmaktadır. Türkiye'ye yönelik artan yabancı ilgisi ve yatırımları, satın alım-birleşme faaliyetleri ve her sektörde artan rekabetin şirketlerin reklam bütçelerinde büyümeye yol açacağını bunun da pazar lideri Hürriyet açısından beklentileri artıracağına yönelik düşüncelerimizi daha önceki yorumlarımızda aktarmıştık. Mevcut ortamda da özellikle son dönemde hızlanan satın alma-birleşmelerin Hürriyet'e yönelik kısa vadeli ilgi ve beklentiye daha da fazlı katkı sağlayacağı soylenebilir. 1Y sonuçları sonrasında Hürriyet için 1,150 milyon dolar hedef deger ve Endeksin Üzerinde Getiri önerilerimiz tekrarlıyoruz. Doğan Holding [Piyasa Değeri: 2,043 milyon dolar, Hedef Değer: 2,600 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] Petrol Ofisi nde İş Bankası nın %35.95, iki iştirakinin (Camiş Yatırım ve Camiş Madencilik) ise %8.1 olmak üzere sahip olduğu toplam %44.05 hisseleri satın almak üzere İş Bankası ile görüşmelere başlanıldığını açıkladı. İşlem gerçekleştiği taktirde, Doğan Holding in POAŞ taki iştirak payı %44.3 ten %88.4 e yükselecek (kalan kısım halka açık). Bu kararın ardında Doğan ın POAŞ üzerinden İsrail li grup Ofer ile konsorsiyum halinde Tüpraş a teklif verecek olmasının yattığı inancındayız. Vatan Gazetesi ndeki bir köşe yazısına göre, Doğan Holding satın alım için İş Bankası na geçmiş fiyat ortalaması ile belirlenen 630 milyon dolar (%44 hisse için) önerecek. İddia edilen bu fiyat hissenin Pazartesi günkü kapanışının %9 altında bulunmaktadır. Ayrıca yine gazetelerde yer alan habere göre, Doğan Grubu sermayeleri 50'şer bin YTL olan 3 yeni şirket kurdu. Tüpraş [Piyasa Değeri: 3,868 milyon dolar, Hedef Değer: 4,000 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] özelleştirme ihalesine katılacak konsorsiyumlar, son bildirim tarihi olan 29 Ağustos Pazartesi günü belli oldu. Buna göre, Koç-Shell (Koç Holding, Aygaz, Opet, Shell-Türkiye, Shell Investment BV), Zorlu Holding-PKN Orlen, Petrol Ofisi-Tupras Acquisition Consortium (The Ofer Brothers Group) ve Calik Grubu-Indian Oil Company, ihaleye katılacak 4 konsorsiyum oldu. Ön yeterlilik alan ancak konsorsiyum oluşturmayan şirketler ise şöyle: ENI (Italya), MOL (Macaristan), Repsol (İspanya), OMV (Avusturya), Oyak (Türkiye). Öte yandan, Anadolu Taşıma and Enerji OGG zaten konsorsiyum halinde ön yeterlilik alan gruplar olarak ihalede yer alacaklar. Son tekliflerin 2 Eylül de alınmasından sonra, bir kısa listenin oluşturulması ve belirlenen katılımcıların açık artırmaya davet edilmesi sonucu kazananın 2 hafta içinde açıklanması bekleniyor. Turkcell [Piyasa değeri: 9,802 milyon dolar, Hedef değer: 11,700 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri], Telsim in referans arabağlantı ücretlerini Turkcell den tahsil edemediği iddiasıyla toplam 26 milyon YTL lik ceza davası açtığını öğrendiklerini açıkladı. İddiayı kabul etmeyen Turkcell gerekli yasal girişimlerde bulunacağını bildirdi. 31 Ağustos

4 Teknik Analiz 31 Ağustos 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 29/08/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 29/08/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 29/08/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 29/08/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /08/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 26/01/ /09/2005 (GMT) Oca 05 Şub 05 Mar 05 Nis 05 May 05 Haz 05 Tem 05 Ağu 05 Pazartesi gününe 30,070 e yükselerek başlayan endeks 29,800-30,000 aralığında dar işlem hacmi ile sıkışarak günü tamamladı. 30,163 deki zirve seviyesini kırabilirse endeks 30,500-31,500 aralığına yükselebilir, ancak 30,163 deki zirve kırılamazsa ikinci bir tepe oluşmaya başlayacaktır. Diğer taraftan 28,800-28,500 seviyesi aşağı kırılmadığı sürece ikili tepe formasyonu onaylanmayacağından, bu destekler aşağı kırılmadığı sürece pozisyonlar taşınmalıdır. Endeks 30,163 ü kırabilirse yeni pozisyon alınarak içine girilecek olan yükseliş dalgasının hedefi olan 31,500 beklenmelidir. Price TRY Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 29, İMKB-30 38, İMKB Sınai 24, İMKB Mali 45, İMKB Hiz. 15, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Ata Yat. Ort Ege Profil Alternatifbank Ihlas GMYO Van Et En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Mensa Mensucat Uşak Seramik Çimentaş Akçansa Çimento Vakıf GMYO En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Ereğli Dem. Çelik ,573,680 Doğan Holding ,610,340 İş Bankası ( C ) ,138,084 Sabancı Holding ,743,692 Petkim ,789,032 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 29,835 29,151 28,837 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 30,163 30,500-31,500 32,500 Destek 29,800-29,500 28,800 27, Ağustos 2005

5 Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü Dr. Ahmet Orhun Akarlı, Baş Ekonomist Mehmet Fatih Keresteci, HSBC Bank Ekonomist Ahu Karan, Ekonomist Ömer Ömerbaş, Yönetmen Levent Topçu, Yönetmen Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Levent Bayar, Stajyer Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 Maslak İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 31 Ağustos