Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

Transkript

1 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 04 Temmuz 2011 Geçtiğimiz hafta global borsalarda ağırlıklı olarak alıcılı bir seyir izlendi. Yunanistan da tasarruf paketlerinin parlamentoda onaylanmasının ardından, ülkeye ilişkin temerrüt riskinin kısa bir süre için elimine edilmesi, risk iştahında iyileşmeyi de beraberinde getirdi. Gereken paketlerin onaylanmasının ardından 12 milyar euroluk kredi dilimine kavuşan Yunanistan, bu krediyi Temmuz ve Ağustos aylarındaki ödemeleri için kullanacak. Eylül ayına kadar elini rahatlatan Yunanistan ın bundan sonraki yeni hedefi 2014 yılına kadar vadesi olan 30 milyar Euro'luk bononun vadesini uzatmak olacak. Öte yandan, Yunanistan için sağlanan 110 milyar euroluk kredi paketinin yetersiz kaldığını düşünülürken, Temmuz da gerçekleştirilecek Euro bölgesi Maliye Bakanları toplantısı piyasaların takibinde olacaktır. Nitekim, toplantıda Yunanistan için 120 milyar euroluk yeni bir kurtarma paketinin görüşülecek olması, toplantının önemini güçlü kılmaktadır. İMKB-100 endeksi de yurtdışı borsalardaki olumlu havanın etkisiyle, geçtiğimiz haftayı %1,90 yükselişle tamamladı. Ancak hafta boyunca açıklanan gerek büyüme rakamları gerekse de dış ticaret verilerinin cari açığa ilişkin endişeleri yeniden ön plana çıkarması, haftalık bazda yaşanan yükselişin sınırlı kalmasına neden oldu. Yılın ilk yarısını geride bırakırken, petrol fiyatlarındaki yükselişin desteklediği Rusya borsası, %9,45 yükselişle ilk yarının en fazla değer kazanan borsası oldu. Rusya yı takiben, Almanya ve ABD borsalarının altı aylık kazançları da dikkat çekti. İkinci yarıya ve yeni haftaya başlarken, Yunanistan a ilişkin haber akışının zayıflaması nedeniyle, Avrupa daki sorunlu ülkelere ilişkin endişeler bir müddet gündemden uzak kalacaktır. Ancak Eylül ayı itibariyle Yunanistan ın finansman ihtiyacının yeniden artmasıyla, gündem yeniden sorunlu Avrupa ülkelerine yoğunlaşacaktır. Eylül ayına kadar, ABD de 11 Temmuz da başlayacak ikinci çeyrek bilanço sezonu ve yine ABD de borçlanma tavanının artırılmasına ilişkin tartışmalar piyasalar tarafından takip edilebilir. Bugün ABD borsaları bağımsızlık günü nedeniyle kapalı. Ancak haftanın geri kalanında, önem derecesi yüksek ekonomik veriler piyasaların takibinde olacaktır. Çarşamba günü açıklanacak ADP özel sektör istihdam verisi ve Cuma günü açıklanacak tarımdışı istihdam verileri haftanın önemli verileri arasında yer alıyor. Avrupa tarafında Perşembe günü gerçekleştirilecek Avrupa Merkez Bankası nın (ECB) faiz toplantısından çıkacak kararlar bekleniyor. ECB Başkanı Trichet in, sorunlu ülkelerin borçlanma maliyetlerini yükseltme pahasına, enflasyon endişelerine ağırlık verip faiz oranlarını 25 baz puan yükseltmesi bekleniyor. Faiz artırımı beklentisinin fiyatlara yansıdığını, gerçekleşirse piyasalar üzerindeki etkisinin sınırlı kalmasını bekliyoruz. Dow Jones: Yükselişin sürdürülebilmesi için, seviyesindeki direnç seviyesinin destek haline dönüşmesi gerekmektedir. S&P 500: seviyesi destek olmak üzere, direnç seviyesine kadar yükseliş devam edebilir. Euro/Dolar: Yeni haftaya başlarken Yunanistan ın borçlarının çevrilmesinin temerrüt sayılabileceği yönünde S&P den gelen açıklamaların parite üzerindeki etkisi sınırlı kaldı. Yunanistan a ilişkin risklerin parite üzerinde yarattığı baskının kalktığını ve bundan sonraki dönemde ABD ye ilişkin endişelerin ön plana çıkacağını düşünüyoruz. Gerek ABD de açıklanacak ekonomik veriler, gerekse de borçlanma limitinin yükseltilmesine ilişkin tartışmalar, dolarda zayıflamaya neden olabilir. Perşembe günü gerçekleştirilecek Avrupa Merkez Bankası nın da faiz artışına gidileceği beklentisi de euroyu desteklemeye devam edecektir. Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta Bugün açıklanan Haziran ayı enflasyon rakamları beklendiği gibi düşüş gösterdi. Yurtiçinde açıklanacak diğer önemli bir veri Cuma günü açıklanacak Mayıs ayı sanayi üretim verileri olacaktır. Enflasyon rakamları ve sanayi üretim verilerinin açıklanmasının ardından, cari açığa ilişkin endişelerin yeniden yurtiçi piyasalar için önemli bir gündem maddesi haline gelebileceğini düşünüyoruz. İMKB: üzerinde kalındığı taktirde yatay bandın tavan noktası 600 olacaktır. Alt bant ise dedir aralığının ana bant olarak kullanılmasını tavsiye ediyoruz. 600 ne doğru yükselişler satış fırsatı olarak kullanılabilir. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 0.31 üzerinde; Agresif portföy önerimiz ise % 0.87 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 04 Temmuz Pazartesi Türkiye Haziran TÜFE Türkiye Haziran ÜFE İngiltere İnşaat Sektörü PMI Euro Bölg. Temmuz Sentix Yatırımcı Güven Endeksi Euro Bölg. Mayıs ÜFE ABD piyasaları tatil nedeniyle kapalı. 05 Temmuz Salı Çin Hizmet Sektörü PMI(CFLP) ve HSBC Hizmet Sektörü PMI Almanya Haziran Hizmet Sektörü PMI ve Bileşik PMI Euro Bölg. Haziran Hizmet Sektörü PMI ve Bileşik PMI İngiltere Hizmet Sektörü PMI Euro Bölg. Mayıs Perakende Satışlar ABD Mayıs Fabrika Siparişleri 06 Temmuz Çarşamba Almanya İnşaat Sektörü PMI Euro Haziran Verimlilik PMI Almanya Mayıs Fabrika Siparişleri ABD Haziran ADP/MA Özel Sektör İstihdamı ABD Haziran ISM İmalat Dışı Endeks 07 Temmuz Perşembe İngiltere Mayıs Sanayi Üretimi Euro Bölg. 1.Çeyrek GSYH(Final) Almanya Mayıs Sanayi Üretimi İngiltere Temmuz BOE Faiz Kararı Euro Bölg. Temmuz ECB Faiz Kararı ABD İşsizlik Başvuruları ABD DOE Petrol Stokları 08 Temmuz Cuma Almanya Mayıs Dış Ticaret Dengesi Türkiye Mayıs Sanayi Üretimi(TÜİK) ABD Haziran İşsizlik Oranı ABD Haziran Tarım Dışı İstihdam ABD Mayıs Toptan Stoklar Türkiye Haziran Hazine Nakit Dengesi ABD Mayıs Tüketici Kredileri($) IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 63,511 (Usd) : 39,514 : 2.51% Piyasa Değeri: 502,381 mntl F/K ( th ) : 10,3 Ort. İşlem Hacmi: 3,302 mntl

2 GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * BIMAS Bim Mağazalar ,486 * HALKB T. Halk Bankası ,777 TATKS Tat Konserve * TAVHL TAV Havalimanları ,028 * TTKOM Türk Telekom ,848 Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) ASUZU Anadolu Isuzu ,036 BAGFS Bagfaş ,165 * CLEBI Çelebi ,512 ISGSY İş Girişim KARSN Karsan Otomotiv ,802 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Portföy AKENR BIMAS HALKB TAVHL TTKOM Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Portföy AKBNK ALKIM BIZIM CLEBI THYAO

3 DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Bim Mağazalar (BIMAS.IS) Son Kapanış :53.00TL ,005, Düşük beta ve yüksek alfasıyla defansif hisselerin başında gelen BİM in büyüme potansiyeli açısından önümüzdeki dönemde de portföylerde bulunması gerektiğini düşünüyoruz. Türkiye de genel anlamda gelir dağılımındaki sorunları ve Anadolu daki şehirlerin potansiyelini gözönüne aldığımızda şirketin değişik şehirlerde yaygınlaşan mağaza ağı organize perakende sektörüne geçişte tüketicilerin BİM i seçmesi açısından önemli olacaktır. Özel markalı ürünlerin toplam satış hacmi içersindeki payının arttırıyor olması şirketin kar marjı açısından olumludur. Düşük enflasyon ortamı değişik ürünlerde fiyatlarını düşürme ve tüketici çekme açısından ciro büyütme, kira ve personel giderlerine etkisi açısından şirket için pozitiftir. Yurtiçinde olduğu gibi yurtdışında da mağaza sayısının artmaya devam etmesini bekliyoruz. Şirketin şu anda yurtdışında operasyonlarının olduğu tek ülkenin Fas olmasına karşın yakın zamanda açıklanmış olan Suudi Arabistan lı Savola Grup la işbirliği şirketin o bölgede de aktif olması için önemlidir. Rakipleri konumundaki Migros u iştiraki Şok ve Diasa ile A101 e göre rekabet gücü açısından TL233mn luk net nakit pozisyonuyla güçlü konumdadır. Şirket, piyasanın en yüksek özkaynak karlılığına sahip şirketlerindendir. 50 ve 100 günlük hareketli ortalamalarının üzerinde hareketmektedir. Her yükseliş sonrasında bu önemli destek seviyelerine geri çekilme ve akabinde aralığına yükseliş görülmektedir. Geçen hafta başlayan bu tepki hareketinin devamını bekliyoruz. 3

4 T. Halk Bankası (HALKB.IS) Son Kapanış :10TL ,332, KOBİ kredilerindeki lider konumu, sektör üzerinde kredi büyümesi potansiyeli, düşük takipteki krediler rasyosu, yüksek sermaye getirisi ve etkin maliyet yönetimini göz önünde bulundurarak Al olan tavsiyemizi sürdürüyoruz. Banka için hedef fiyatımız TL15.50 dir için kredilerde 24% kredi büyümesi bekliyoruz. Bankanın kredi/mevduat rasyosu 3Ç itibarıyla 78% olup güçlü büyümeye olanak sağlayacak kadar düşük seviyede bulunmaktadır yılında banka nın kredi portföyündeki takibe geçen kredilerinin oranı 4.1% olup bu oranın 2011 yıl sonu itibarıyla 3.7% seviyesine inmesini bekliyoruz. Bankanın ikinci halka arzıyla ilgili ÖİB den gelecek açıklamalar hisse üzerinde özellikle de 2011 yılı ikinci yarıda baskı yaratabilir. Bankanın 2011 tahmini F/K oranı 8.2, F/DD oranı ise 1.74 olmaktadır seviyesinde orta vadeli bir taban oluşumu görülmektedir. Göstergeler ile fiyatlar arasında pozitif uyuşmazlık hissede geri çekilmelerin zayıf, yükselişin ise kademeli olarak devam edebileceğini göstermektedir seviyesi arasındaki sıkışmanın yukarı yönde kırılma beklentimiz gerçekleşmektedir üzerinde kalmasını beklediğimiz hissede 12,50 ye doğru bir yönelim görülebilir. 4

5 Tat Konserve (TATKS.IS) Son Kapanış :3.74TL , Tat Konserve nin farklı segmentlerde (salça, konserve gıda, et, süt ve makarna) halihazırda zengin ve gelişmekte olan ürün portföyü, artan pazar payı ve Urfa Projesi nin şirkete katkısına yönelik beklentilerimiz, değerlemesi şirketi beğenmemizdeki önemli unsurlardandır. Şirketin geniş ürün ve satış ağıyla birlikte marka bilinirliğinin de etkisiyle, emtia fiyatları kaynaklı maaliyetlerdeki yükselişin bir kısmını tüketicilere fiyat artışlarıyla yansıtabilmiştir. Öte yandan et sektöründeki yüksek fiyat kaynaklı baskı şirketi negatif etkilemiştir. Dünyanın önde gelen salça üreticinden Morningstar la Urfa Projesi ndeki ortaklığı şirkete know-how açısından önemli katkı sağlayacaktır. Şirketin gelir yapısı tüm üretimini ihracata yönlendiren Urfa Projesi yle Rusya, Avrupa Birliği, Kuzey Afrika ve Orta Asya ya daha fazla ihracat yapma hedefine bağlı olarak değişime uğrayacaktır. Domatesin tonun maliyeti GAP Bölgesi nde Batı Türkiye deki domates maliyetinin %40-50 si oranındadır. Ek olarak Harranova et işletmesiyle oluşan sinerji ve ek mahsül yetiştirme olasılığı alternatif kazançları getirebilir. Damla Sulama Sistemi nin kullanımı ve yörenin tarıma uygunluğu sebebiyle Urfa projesinde ihracat için gerekli kaliteyi sürmesinde ve orta ve uzun vadede pozitif marj etkisi yaratmasında etkili olacaktır. Salça işinin yanısıra süt ürünleri işinde de SEK markasıyla yeralan şirket özellikle son yıllarda ciddi bir gelişim içersindedir. Kuvvetli ciro büyümesi ve marjlar bunun en büyük göstergesidir. Gerek markaya güven gerekse eski Koç şirketi Migros un satış ağı sayesinde bu segmentte de kuvvetli büyüme beklentimizi koruyoruz. Gelecekte nispeten düşük marjlı makarna işinden çıkma ve sahip olduğu bazı arsaları satma olasılığı uygun paralar söz konusu olduğunda şirketi pozitif etkileyebilecek diğer unsurlardandır. Hissede kısa vadeli bir sıkışma yaşanmaktadır. Orta vadeli satış baskısının kırılması için 3.80 direncinin kırılması gerekmektedir ana destek noktasının üzerinde kalmasını, 3.75 üzerinde 3,80 direncinin yukarı yönlü zorlamasını ve kırılabildiği taktirde hissede yeni bir yükseliş dalgası başlayacağını söyleyebiliriz. 3,80 nin kırılması durumunda ilk hedef nokta 3,96 olacaktır. 5

6 TAV Havalimanları (TAVHL.IS) Son Kapanış :8.24TL ,862, TAV Havalimanları Holding i güçlü euro ve Nisan ayındaki etkileyici yolcu verileriyle 2011 in ikinci çeyreğine yapılan iyi başlangıç sebebiyle portföyümüzde tutuyoruz. Şirketin 2011 yılındaki operasyonel performansının da etkileyici olacağını düşünüyoruz. Medine Havaalanı ihalesi önemli bir beklenti kaynağını oluşturuyor. Dini turizm nedeniyle düzenli bir şekilde artan havalimanı kapasitesi nedeniyle şirkete önemli bir katma değer yaratabilir. Saudi OGER ve Al Rajhi gibi önemli iki ortak ile girmesi ihalede şirketin gücünü artıracağını düşünüyoruz. Hisse de zirve seviye yenilendikten sonra bir realizasyon süreci yaşamaktadır. Önce yükselişin %50 sini ve tepki sonrasında %61,8 ini geri veren hisse orta vadeli ortalamlarının üzerinde güçlenme göstermektedir üzerinde güçlenmenin devam etmesini bekliyoruz. Direnç seviyeleri olacaktır. 6

7 Türk Telekom (TTKOM.IS) Son Kapanış :8.50TL ,509, Tümleşik telekom hizmetleri sunan ve Türkiye deki sabit hat ve genişbant internet pazarında hakim durumda olan, iştiraki Avea aracılığıyla mobil pazara da hitap eden bir şirket olmakla birlikte bu özelliklerinin piyasa değerine tam olarak yansımadığını düşünüyoruz. Sağlam kar marjları, yüksek net karı, güçlü nakit yaratma kapasitesi ve yüksek temettü getirisini gözönünde bulundurarak şirket için 12 aylık hedef fiyatımızı TL9.50 olarak belirliyoruz. Defansif yapısı, mobil pazardaki yoğun rekabet ve Hazine nin elinde bulunan %30 luk kısmın ikincil halka arzına ilişkin belirsizliklere rağmen son 12 aylık dönemde IMKB ye göre daha yüksek getiri sağlayan şirket hisselerinin 2011 yılında da endeks üzerinde getiri sağlayacağını düşünmekteyiz. Hakim ortak olan Oger Telecom un, olası bir ikincil halka arzda Hazine elindeki hisselere piyasa fiyatının üzerinde bir bedelle talip olabileceğini belirtmesi, mobil pazardaki normalleşme süreciyle birlikte beklenen karlılık artışları ve hala yüksek büyüme potansiyeli barındıran genişbant internet segmentinin olumlu katkıları şirket hisselerinin 2011 de yüksek performans sergilemesinin ana sebepleri olarak ön plana çıkmakla birlikte sabit hat tarafının güçlü nakit yaratma kapasitesinin de bu süreçte destekleyici bir unsur olarak önemini koruyacağına inanıyoruz. Orta ve uzun vadeli hareketli ortalamlarının üzerinde kademeli bir yükseliş hakimdir seviyesindeki bir önceki zirve seviyesi kırıldıktasn sonra realizasyon yatay bir kanal içerisinde gerçekleşmiş ve yükseliş devam etmiştir üzerinde dengeleneme gösteren hissede yükselişin kademeli olarak gerçekleşmesini bekliyoruz. 7

8 AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Anadolu Isuzu (ASUZU.IS) Son Kapanış :11.00TL , ,70 e yükseliş sonrasında yükselişin %61,8 i geri alınmış ve kısa vadeli yükselen trend içerisinde yeni bir yükseliş serisi gerçekleştirmeye başlamıştır. 100 ve 50 günlük hareketli ortalamalarını yukarı yönde kırdıktan sonra nin üzerinde güçlü bir destek oluşmuştur üzerinde kısa vadeli na doğru yükseliş devam edebilir Bagfaş (BAGFS.IS) Son Kapanış :155.00TL , Uzun vadeli düşen trend yukarı yönde kırılmış, 150 nin üzerinde kısa vadeli taban oluşumu tamamlanarak yükseliş hareketi netkik kazanmıştır. Kısa vadeli yükseliş kanalı içerisinde dirençlerine yönelecektir Çelebi (CLEBI.IS) Son Kapanış :26.70TL , günlük hareketli ortalamalarının üzerine çıkması ardından yeniden 50 günlük hareketli ortalamalarına dönerek yeni bir alım fırsatı vermiştir üzerinde kalmasını ve 29 a doğru yükselişin hareketinin devamını bekliyoruz

9 İş Girişim (ISGSY.IS) Son Kapanış :2.25TL , Geçen hafta 50 ve 100 günlük hareketli ortalamların üzerine çıkmış ve bir önceki zirve seviyeler test edilmiştir. 2,24 üzerinde kalınması ile zirve seviyelerin kırılma olasılığının arttığını göstermektedir. 2,33 ün kırılması 2,60 a doğru bir hareket başlatabilir. Karsan Otomotiv (KARSN.IS) Son Kapanış :1.66TL , Uzun vadeli düşüş trendinden çıkmıştır. Kısa vadeli yükseliş trendine giren hissede 50 günlük hareketli ortalamada destek bulmuştur. 1,65 üzerinde tutunmasını beklediğimiz hissede 1,80 ne yükseliş bekliyoruz