2 Şubat Ocak Enflasyonu Erken Faiz İndirimi Getirebilir

Transkript

1

2 Makroekonomi Geçen Hafta: Enflasyon Raporu iletcmb 2015 yılsonu yıllık TÜFE beklentisini bir önceki rapordaki %6,1 seviyesinden %5,5 düzeyine çekti. Başkan Başçı nın sunumundan önemli noktalar şunlardı: Revizyonunun sebebi düşen petrol fiyatları. Gıda enflasyon beklentisi sabit (%9 YY) tutuldu. Birikimli kur etkileri azalmaya devam edecek. AB deki makroekonomik koşullar nedeniyle 2015 yılında büyüme kompozisyonu yurt içi nihai talep lehine değişecek. Ama dış ticaret hadlerindeki iyileşme nedeniyle cari açıktaki iyileşme sürecek. Ocak ayında enflasyonda dik bir düşüş gerçekleşecek. Eğer düşüş 1 puanın üzerinde gerçekleşirse Para Politikası Kurulu 24 Şubat tarihli olağan toplantıyı beklemeyip 4 Şubat ta dahi toplanıp politika faizini indirebilir. Koridorun üst bandı, kurdaki gelişmelere ve Fed kararlarına göre şekillenecek. Banka uzun süredir ana fonlamasını enflasyon seviyesinden yapmaktadır. Piyasada oluşan kısa vadeli faizlerin ise koridorun üst sınırında oluşması sağlanıp (%2 veya %3 seviyesinde bir reel faiz ile)para politikası sıkı tutulmaktadır. Ocak Enflasyonu Erken Faiz İndirimi Getirebilir Aktif Bank Tahmin

3 Makroekonomi Geçen Hafta: Dış ticaret açığı Aralık 2014 te USD 8,5 milyar oldu (ihracat % 1 YY ithalat %- 6 YY). Böylece: 2014 yılının genelinde ihracat bir önceki seneye göre USD cinsinden %3,9 artarken ithalat %3,7 daraldı. İhracatın artışında en önemli kalemler tekstil- giysi (1,1 puan), makine-teçhizat (0,5 puan) ve gıda ürünleri (0,3 puan)oldu. İthalatın daralmasında sanayi için işlem görmüş maddeler ve binek otomobilleri etkili oldu (sırasıyla -2,8 puan ve -0,6 puan). 12 aylık birikimli açık USD 84,5 (%-15 YY) milyar olurken enerji hariç açık ise USD 35,7 milyar seviyesine düştü. Bir önceki yıl dış ticaret dengesini menfi yönde etkileyen net altın ihracatı (yaklaşık USD -9 milyar) 2014 yılında USD -0,2 milyara indi. Fed Açık Piyasa Komitesi (FOMC) para politikasında bir değişikliğe gitmedi. Faiz artırımı konusunda sabırlı olunacağı ifadesi korundu. Fed büyümeyi ılımlı yerine sağlam olarak nitelendirdi. Ayrıca istihdam artışı içinde sağlam yerine güçlü ifadesini kullandı. Fed uluslararası gelişmeleri de karar alırken bakacağı veri setine eklediğini belirtti. Geçen sene dış ticaret açığı %15 YY daraldı

4 Finansal Piyasalar (Yurtdışı) Geçen Hafta: Geçtiğimiz hafta boyunca global risk iştahında azalma devam ederken majör para birimlerindeki volatilitenin hayli zayıfladığını gözlemledik. Gelişmiş ülke borsalarında %1 e yaklaşan kayıplar oluşurken paritelerde stabil seyir hakimdi. ABD de kar sezonu devam etti ve genel olarak beklentileri aşan bilançolar söz konusu oldu. %5 ten %2,6 ya revize edilen ABD 3. çeyrek büyüme verisinin aksine şirketlerin 4. çeyrek satış rakamları hayli güçlü geldi. ABD büyüme verisinde detaylar incelendiğinde dış ticaretteki bozulmanın arttığı ve GSYİH deflatörünün aşağı geldiği dikkat çekiyor. Çeyrek bazda yaratılan enflasyonun 2009 dan bu yana en zayıf rakamını kaydetmesi FED in bu konudaki endişelerini haklı çıkarıyor. Haftanın sürprizleri Singapur ve Rusya dan geldi. Singapur para otoritesi kur bandında revizyona giderek aşırı değerlenmenin önünde duracağı sinyalini verdi. Rusya MB ise politika faizini %17 den %15e indirerek geri çekilen enflasyona karşı önceden adım atmış oldu. 12/31/ /1 30/ FAİZ TR Gösterge 2Y TR 10Y ABD 10Y CDS (5Y USD) KUR USD/TRY Euro/TRY USD/JPY Euro/USD EMTİA Brent (USD) Altın (USD/ons) LME endeksi 2,914 2,693 2,715 Gümüş (USD/ons) HİSSE SENEDİ PİYASALARI BİST ,721 90,736 88,946 DOW JONES 17,823 17,673 17,165 MSCI EM BOVESPA 50,007 48,775 46,908 Kaynak: Bloomberg

5 Finansal Piyasalar (Yurtiçi) Geçen Hafta: Yurtiçinde TCMB Enflasyon Raporu ve sunumda kullanıılan retorik lokal piyasayı etkiledi. Enflasyon gelişmelerine bağlı erken PPK söylemi piyasa oyuncuları tarafından eleştirilirken TRY büyük ölçüde değer kaybetti. Sepet bazında %4,5 değer kaybeden TRY, gelişmekte olan ekonomiler içinde en kötü üçüncü performansı (en çok değer kaybeden Rusya) gösterdi. Gerek ABD verileri gerek Rusya nın sürpriz hareketi, gerekse Başçı nın ve siyasilerin açıklamaları USD/TRY kurunda tarihi rekorları beraberinde getirdi. Bunun üzerine TCMB 30 Cuma günü bir basın açıklaması yaptı : Yakın dönemde gözlediğimiz piyasa hareketleri TCMB nin öngördüğü faiz indirim sürecinin temkin düzeyiyle uyumlu değildir. TCMB bütün politika araçlarını enflasyonda bu ay belirginleşecek düşüşün kalıcı olmasını sağlamak amacıyla kullanmaya devam edecektir. Kredi, hisse ve faiz cephesinde ise daha kontrollü ve sınırlı satışlar izledik. 10 yıl vadeli devlet tahvilinin getirisi %7 den %7,10 a kadar yükselirken ülke risk primi (5y CDS) 10 baz puan artışla 190 civarına yükseldi.

6 Önümüzdeki hafta: Bu hafta içerde TÜİK in açıklayacağı Ocak ayı enflasayon rakamları ve ABD tarım dışı istihdam raporu ön plana çıkıyor. Her zaman yerli takvimin yıldız oyuncusu olan TÜFE verisinin sahne ışığı bu ay daha yüksek. Salı günü saat da yayınlanacak verinin bir önceki aya göre 1,4 puan düşüş göstermesi bekleniyor. (Aralık 2014: %8,2 YY Medyan Piyasa Beklentisi: %6,8 YY Aktif Bank: %6,7 YY). Bu bağlamda Çarşamba günü TCMB nin koridorun üst bandının ve politika faizinin 50 baz puan düşürülebileceğini düşünüyoruz. Bu indirim alt bantta da teknik bir indirime zorlayacaktır. Bunların yanı sıra ABD de kişisel tüketim harcamaları deflatörü (PCE) Aralık 2014 verisi ve Satın Alma Yöneticileri Endeksi imalat/hizmet endeks rakamları dikkatle izlenecek. Merkez bankaları takviminde ise İngiltere, Polonya ve Hindistan faiz kararları var. Üçünün de değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Varlık fiyatlarındaki volatilitenin azalarak devam edeceğini, lokal piyasa faiz performansının dövize göre iyi kalmayı sürdüreceğini bekliyoruz.

7 Önümüzdeki Hafta Tarih Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki 2/2/2015 3:35 Japonya İmalat PMI Ocak F /2/2015 3:45 Çin İmalat PMI Ocak F /2/2015 8:00 Rusya İmalat PMI Ocak /2/ :00 Türkiye İmalat PMI Ocak /2/ :45 İtalya İmalat PMI Ocak /2/ :50 Franda İmalat PMI Ocak F /2/ :55 Almanya İmalat PMI Ocak F /2/ :00 Avro Bölgesi İmalat PMI Ocak F /2/ :30 İngiltere İmalat PMI Ocak /2/ :45 ABD İmalat PMI Ocak F /2/ :00 ABD İmalat ISM Ocak /3/2015 5:30 Avustralya Faiz Kararı 3 Şubat 2.50% 2.50% 2/3/ :00 Türkiye TÜFE YY Ocak 6.79% 8.17% 2/3/ :00 İtalya TÜFE YY Ocak P -0.40% -0.10% 2/5/2015 9:00 Almanya Fabrika Siparişleri AA Aralık 1.50% -2.40% 2/5/ :00 İngiltere Faiz Kararı 5 Şubat 0.50% 0.50% 2/5/ :00 Rusya Altın ve FX Rezervi 30 Ocak B 2/5/ :30 ABD İşsizlik Başvuruları 31 Ocak 285Bin 265Bin 2/6/2015 9:00 Almanya Sanayi Üretimi Aralık 0.40% -0.10% 2/6/ :30 ABD Tarımdışı İstihdam Ocak 233Bin 252Bin

8 YASAL UYARI: Bu bültende/raporda yer alan her türlü veri, yazı, bilgi ve grafik Aktif Yatırım Bankası A.Ş. tarafından objektif, iyi niyetli ve güvenilir olduğuna inanılan ve kamunun erişimine açık bilgi kaynaklarından derlenmiştir. Söz konusu verilerdeki hata, güncellemeler veya eksikliklerden dolayı Aktif Yatırım Bankası A.Ş. nin ve çalışanlarının hiç bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bültende/raporda yer alan bilgi, yorum ile tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bu bültende/raporda yer alan analiz, değerlendirme ve yorumlar ise sadece genel bilgilendirme amaçlı olup, hiç bir şekilde belirli bir sermaye piyasası aracına yatırım yapılması yönünde kullanıcılara bir yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler herhangi bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu değerlendirme ve yorumlar mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan bu içeriğin, müşterilerin ve diğer yatırımcıların alım satım kararlarını destekleyebilecek yeterli bilgileri kapsamayabileceği dikkate alınmalıdır. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Aktif Yatırım Bankası A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek gecikme ve hatalardan Aktif Yatırım Bankası A.Ş. sorumlu değildir. Bu bültenin/raporun tamamen veya kısmen çoğaltılması ya da içeriğinin Aktif Yatırım Bankası A.Ş. den önceden izin alınmaksızın ifşa edilmesi kesinlikle yasaktır. Bu bültende/raporda atıfta bulunulan yatırımlar ve işlemlerle ilgili bağımsız değerlendirmede bulunmak ya da araştırma yapmak tamamen müşterilerin ve yatırımcıların sorumluluğunda olup, hiçbir şekilde tavsiye teşkil ettiği düşünülmemelidir. Bu sayfalarda yer alan çeşitli bilgi ve görüşlere dayanılarak yapılacak ileriye dönük yatırımlar ve ticari işlemlerin sonuçlarından ya da ortaya çıkabilecek zararlardan ve kazanç yoksunluklarından Aktif Yatırım Bankası A.Ş.ve çalışanları sorumlu tutulamaz ve hiçbir şekilde ve surette Aktif Yatırım Bankası A.Ş.ve çalışanlarından talepte bulunulamaz. Bu bülten/rapor ile ilgili daha detaylı bilgi almak isterseniz Aktif Yatırım Bankası A.Ş. çalışanları ile görüşünüz. Aktif Yatırım Bankası A.Ş. tarafından yayımlanmıştır.

9 Yazarlar Aktif Bank Araştırma Bölümü (212) Aktif Bank Hazine Satış Bölümü (212) Satış Özel Bankacılık Bölümü (212) Şubeler İstanbul Şube (212) Ankara Şube (312) Bursa Şube (224) Gaziantep Şube (342) Kayseri Şube (352) Sakarya Şube (264) Düzce Şube (380) Kütahya Şube (274)