23 Mart Makroekonomi Yurtiçi Geçen Hafta: TCMB Para Politikası Kurulu tüm faiz oranlarını sabit bıraktı: 1H-repo %7,5 O/N koridor %7,25 10,75

Transkript

1

2 Makroekonomi Yurtiçi Geçen Hafta: TCMB Para Politikası Kurulu tüm faiz oranlarını sabit bıraktı: 1H-repo %7,5 O/N koridor %7,25 10,75 Şubat metninde yer alan Kurul, çekirdek enflasyonundaki düşüşün devam edeceğini öngörmektedir ibaresi PPK tarafından bu kez kullanılmadı. Gıda fiyatlarındaki oynaklığına yapılan vurgu korunurken enerji fiyatlarına ilişkin endişeler yerine küresel piyasalardaki dengesizlikler not edildi. Kurul gıda enflasyonu ve global piyasadaki belirsizlikler nedeniyle faizi sabit tuttuğunu ve enflasyon görünümünde belirgin iyileşme sağlanıncaya kadar getiri eğrisini yatay tutacağını belirtti. Son olarak para otoritesi dış talebin zayıf seyrini koruduğunu ve iç talebin büyümeye ılımlı katkı yaptığını; ancak dış ticaret hadlerindeki ( ihracat fiyatları/ithalat fiyatları) gelişme nedeniyle cari açığın iyileşmeye devam edeceğini düşünüyor.

3 Makroekonomi Yurtiçi Geçen Hafta: Şubat 2014 te TRY 1,7 milyar fazla veren bütçe bu yılın aynı ayında TRY 2,4 milyar açık verdi. Faiz ödemelerinin Şubat ayına yığılması farkın sebebiydi. Gayrimenkul sermaye ve üretim giderleri Şubat ayında harcamaları şişiren bir başka kalem oldu. İlk iki ayın sonunda gelir artışı yıllık bazda %11 olurken gider artışı %15 oldu. Gelir artışında kurumlar vergisindeki artış lokomotif olurken ithalde alınan KDV yıllık bazda daralmaya devam etti (%-9,2). İlk iki ayda ithalat KDV si hariç tüm alt gruplarda gerçekleşme oranı hedeflerle uyumlu seyretti. Sermaye transferleri ve borç verme nedeniyle Ocak Şubat döneminde faiz hariç gider artışı %11 oldu. Bununla beraber personel gideri ve sgk prim giderlerindeki harcamalar takvimin önünde seyretti. Kaynak: Maliye Bakanlığı

4 Makroekonomi Yurtdışı Geçen Hafta: Fed Açık Piyasa Komitesi (FOMC) Mart toplantısından sonra faizleri artırmak için sabırlı olabileceği ifadesini kaldırdı. Bununla beraber metin ve Başkan Yellen ın açıklamaları oldukça güvercin bir tondaydı İlk olarak FOMC Nisan da artışın olma olasılığının çok düşük olduğunu belirtti. Yellen ise FOMC nin ilk artışa karar vermediğinin altını çizdi. Para otoritesi enflasyon, büyüme ve işsizlik beklentilerini aşağı çekti. Bu yılın birinci çeyreğindeki büyümedeki yavaşlamaya dikkat çekildi. Komite enflasyondaki aşağı yönlü revizyonu ucuz enerji ve USD nin değer kazancına bağlıyor Ayrıca komite üyelerinin yılsonu politika faiz oranı beklentileri de aşağı doğru yaklaşık yarım puan güncellendi (2015: %0,625, 16: %1,875 ve 17: %3,125). Komite artış yapmadan önce istihdam piyasasında biraz daha iyileşme (örneğin: ücretler) ve enflasyonun %2 seviyesine yakınsayacağına emin olmak istiyor.

5 Makroekonomi Bu Hafta: Tüketici Güven Endeksi Tüketici güven endeksi Mart ayında bir önceki aya göre %5,4 azalarak 64,39 oldu. Endeks sonucu Mart 2009 tarihinden beri en düşük rakam. Gelecek 12 aylık dönemde hanenin maddi durumunun daha iyi olacağını bekleyenlerin oranı %5 azaldı. Aynı zamanda 12 aylık dönemde işsiz sayısında artış bekleyenlerin oranı %6,3 arttı. Gelecek 1 yıllık dönemde tasarruf etme ihtimali olduğunu söyleyenlerin oranı ise %17,5 azaldı.

6 Finansal Piyasalar Geçen Hafta: Küresel Geçtiğimiz hafta gelişmiş ülke borsalarında genel olarak pozitif seyrin devamını izledik. Japonya borsaları rekor tazelerken, global emtialarda da bir miktar geri dönüş yaşandı. Haftanın şüphesiz en önemli gelişmesi Fed toplantısından çıkan güvercin metin oldu. Piyasa oyuncuları ve future kontratlarının ilk faiz indirim beklenti ayı Ekim 2015 e kaydı. Dolar endeksinin 100 seviyesinden 98 altına geldiği haftada major pariteler 15 günlük ortalamalarını USD aleyhine kırdı. Yurtiçi TCMB nin faizlerde değişime gitmemesine ilaveten çekirden enflasyona yaptığı vurguyu geri çekmesi bono piyasasında herhangi bir fiyatlamaya sebep olmadı. Hafta boyunca hisse senetleri pazarında rallinin geniş taban bulduğunu; yanı sıra tahvil eğrisinin kayda değer bir geri çekilme yaşadığını belirtebiliriz. Likiditenin zayıf olduğu, yabancı ilgisinin görülmediği faiz tarafında gösterge tahvilin bileşik faizi %8,92 den %8,49 a kadar geriledi. Aynı dönemde sepet kur bazında değer kazancı %1,5 olup; 2,68 li seviyelerin altı zorlandı. 12/31/ /3 20/ FAİZ TR Gösterge 2Y TR 10Y ABD 10Y CDS (5Y USD) KUR USD/TRY Euro/TRY USD/JPY Euro/USD EMTİA Brent (USD) Altın (USD/ons) LME endeksi 2,914 2,720 2,786 Gümüş (USD/ons) HİSSE SENEDİ PİYASALARI BİST ,721 76,642 82,506 DOW JONES 17,823 17,749 18,128 MSCI EM BOVESPA 50,007 48,596 51,967 Kaynak: Bloomberg

7 Önümüzdeki hafta: Bu hafta Hazine Müsteşarlığı nın iki DİBS ihracıyla Mart ayı programını tamamlaması bekleniyor. Toplamda piyasa satışının TRY 3,1 milyar olması planlanıyor. 10 yıl vadeli sabit kupon faiz ödemeli tahvilin ilk ihracı ve 5 yıl vadeli sabit kupon faiz ödemeli tahvilin yeniden ihracı gerçekleştirilecek. Perşembe günü Güney Afrika Cumhuriyeti ve Meksika nın faiz toplantılarını izleyeceğiz. Yurtdışında ise PMI verileri, ABD TÜFE ve Almanya IFO verileri takip edilecek. Ayrıca haftanın son iş gününde ABD 2014 son çeyrek büyüme verisinin revizyonu ve FED Başkanı Yellen in konuşması (bizim kapanışımızdan sonra) önem arz edebilir. TRY varlıklardaki toparlanmanın gelişmekte olan ülke fiyatlarındaki yeniden fiyatlamalara bağlı olabilir. Petrolün seyrinin TRY varlıklara yansımasının marjinal olarak iyi kalabilir ve yılın ikinci çeyreğinde seçim sürecine rağmen ilk çeyrekten daha iyi bir performans sergileme ihtimali kuvvetli. Güçlü USD tezinin bir süreliğine yavaşlaması ihtimali carry trade in tekrar bu kanaldan girmesine ve yüksek getiri bölgelerine risk iştahının artmasına sebep olacaktır.

8 Önümüzdeki Hafta Tarih Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki 3/23/ :00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi Mar 64.4(g) /24/2015 3:35 Japonya İmalat PMI Mar Öncü /24/2015 3:45 Çin İmalat PMI Mar Öncü /24/ :00 Fransa İmalat PMI Mar Öncü /24/ :30 Almanya İmalat PMI Mar Öncü /24/ :00 Avro B. İmalat PMI Mar Öncü /24/ :30 UK TÜFE YY Şubat 0.10% 0.30% 3/24/ :30 ABD TÜFE AA Şubat 0.20% -0.70% 3/24/ :45 ABD İmalat PMI Mar Öncü /24/ :00 ABD Yeni Ev Satışları (bin) Şubat /25/2015 1:00 G. Kore GSYH YY 4Ç Final % 3/25/ :00 Almanya IFO İşalemi Güven Endeksi Mar /25/ :30 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri Şubat 0.50% 2.80% 3/25/ :30 Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi Mar /25/ :30 Türkiye Kapasite Kullanım Oranı Mar 72.50% 72.80% 3/26/2015 G. Afrika Faiz Kararı 26-Mar 5.75% 5.75% 3/26/ :30 ABD İşsizlik Başvurusu 21-Mar /26/ :00 Meksika Faiz Kararı 26-Mar 3.00% 3.00% 3/27/2015 1:30 Japonya İşsiz Oranı Şubat 3.50% 3.60% 3/27/ :00 Türkiye Gelen Yabancı Turist YY Şubat % 3/27/ :30 ABD GSYH YY 4Ç Final 2.40% 2.20% 3/27/ :00 ABD Michigan Uni. Güven Endeksi Mar Final Kaynak: Bloomberg-AA: Bir önceki aya göre-yy:geçtiğimiz yılın aynı durumuna göre g: Gerçekleşme

9 YASAL UYARI: Bu bültende/raporda yer alan her türlü veri, yazı, bilgi ve grafik Aktif Yatırım Bankası A.Ş. tarafından objektif, iyi niyetli ve güvenilir olduğuna inanılan ve kamunun erişimine açık bilgi kaynaklarından derlenmiştir. Söz konusu verilerdeki hata, güncellemeler veya eksikliklerden dolayı Aktif Yatırım Bankası A.Ş. nin ve çalışanlarının hiç bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bültende/raporda yer alan bilgi, yorum ile tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bu bültende/raporda yer alan analiz, değerlendirme ve yorumlar ise sadece genel bilgilendirme amaçlı olup, hiç bir şekilde belirli bir sermaye piyasası aracına yatırım yapılması yönünde kullanıcılara bir yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler herhangi bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu değerlendirme ve yorumlar mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan bu içeriğin, müşterilerin ve diğer yatırımcıların alım satım kararlarını destekleyebilecek yeterli bilgileri kapsamayabileceği dikkate alınmalıdır. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Aktif Yatırım Bankası A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek gecikme ve hatalardan Aktif Yatırım Bankası A.Ş. sorumlu değildir. Bu bültenin/raporun tamamen veya kısmen çoğaltılması ya da içeriğinin Aktif Yatırım Bankası A.Ş. den önceden izin alınmaksızın ifşa edilmesi kesinlikle yasaktır. Bu bültende/raporda atıfta bulunulan yatırımlar ve işlemlerle ilgili bağımsız değerlendirmede bulunmak ya da araştırma yapmak tamamen müşterilerin ve yatırımcıların sorumluluğunda olup, hiçbir şekilde tavsiye teşkil ettiği düşünülmemelidir. Bu sayfalarda yer alan çeşitli bilgi ve görüşlere dayanılarak yapılacak ileriye dönük yatırımlar ve ticari işlemlerin sonuçlarından ya da ortaya çıkabilecek zararlardan ve kazanç yoksunluklarından Aktif Yatırım Bankası A.Ş.ve çalışanları sorumlu tutulamaz ve hiçbir şekilde ve surette Aktif Yatırım Bankası A.Ş.ve çalışanlarından talepte bulunulamaz. Bu bülten/rapor ile ilgili daha detaylı bilgi almak isterseniz Aktif Yatırım Bankası A.Ş. çalışanları ile görüşünüz. Aktif Yatırım Bankası A.Ş. tarafından yayımlanmıştır.

10 16 Mart 2015 Yazarlar Aktif Bank Araştırma Bölümü (212) Aktif Bank Hazine Satış Bölümü (212) Satış Özel Bankacılık Bölümü (212) Şubeler İstanbul Şube (212) Ankara Şube (312) Bursa Şube (224) Gaziantep Şube (342) Kayseri Şube (352) Sakarya Şube (264) Düzce Şube (380) Kütahya Şube (274)