TÜPRAŞ. 19 Şubat Güncel Hedef Fiyat. Son Gelişmeler. 4Ç2015 Mali Tablolar. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %12. Endekse Göre Getiri
|
|
- Melek Doğançay
- 7 yıl önce
- İzleme sayısı:
Transkript
1 TÜPRAŞ 19 Şubat 2016 Güncel Hedef Fiyat Son Gelişmeler 4Ç2015 Mali Tablolar FAVÖK marjındaki iyileşme 2016 da devam edebilir 2015 yılı son çeyreğinde önceki çeyreğe göre ürün fiyat oranları gerilediyse de ham petrol ve ürün stokları için riskten koruma (hedging) işlemleri yapmaya başlayan Şirket in son çeyrek karlılığı beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Petrol fiyatlarında önceki çeyreğe göre düşüş yaşanmış olmasına rağmen, son çeyrekte mevsimselliğin de etkisiyle ürün fiyat oranları geriledi. Diğer yandan, Ural ham petrolü ile Brent petrol arasındaki fiyat farkı son çeyrekte önceki çeyreğe göre açıldı. ABD nin ham petrol ihraç etmeye başlaması, WTI ile Brent arasındaki makasın kapanmasını sağlayarak Akdeniz rafineri marjlarına olumlu yansıdı. Bu durum, ürün fiyat oranlarındaki gerilemenin Akdeniz rafineri marjları üzerindeki olumsuz etkisini bir miktar sınırladı Ç de 4,92$/varil olan Akdeniz rafineri marjı son çeyrekte 3,54$/varil e gerilerken, Tüpraş ın net rafineri marjı da 8,32$/varil den 5,17$/varil e geriledi. Tüpraş ın rafineri marjındaki gerilemenin Akdeniz rafineri marjındakinin üzerinde gerçekleşmesinin sebepleri stok değer değişimi olurken, bunun karlılığa etkisi riskten koruma işlemleriyle azaltıldı yılının ilk ayı itibarıyla özellikle benzin ürün fiyat oranlarında ve Ural - Brent fiyat farkında ortalamaların üzerinde seyir yaşanması Şirket in operasyonel karlılık marjındaki iyileşmenin önümüzdeki çeyrekte de devam edebileceğini gösteriyor. RUP un tam kapasiteyle çalıştığı son iki çeyreği karşılaştırdığımızda ciro %14,8 azalırken FAVÖK marjı rekor seviyelere ulaştı. Mevsimselliğin etkisiyle ton bazında satışlar ile ürün fiyat oranlarında, Dolar/TL kurunda ve küresel petrol fiyatlarında düşüş yaşanması cironun azalmasına sebep oldu. Bu dönemlerde üretim %0,7 artarken, ham petrol işleme kapasite kullanım oranı da %106 ile önceki çeyreğe yakın gerçekleşti. Önceki çeyreğe göre yurtiçi satışlar ton bazında %8,3 gerilerken ihracat %41 arttı ve toplamda ton bazında satışlar %1,4 geriledi. Ancak, toplamda ton bazında satışlar geçen yılın aynı çeyreğine göre ise %29 arttı. Burada yurtiçi satışlardaki %45 e yakın ton bazında artışın etkisi önemli oldu. Üretimde uygulanan optimizasyon ile Şirket in ithal ürün satışların payının önceki çeyrekteki %8,4 seviyesinden %6,4 e gerilemesine ek olarak ham petrol fiyatlarında son çeyrekte yaşanan sert düşüş brüt kar marjını iyileştirdi. Ciroda düşüş yaşanırken faaliyet giderlerinin artması faaliyet gider marjının yükselmesine sebep olduysa da FAVÖK marjı son çeyrekte %13,4 ile rekor seviyelere ulaştı. Önümüzdeki yıllarda Şirket in ithal ürün satışların payındaki azalmanın sürmesini ve bunun operasyonel kar marjlarına olumlu yansımalarının devam etmesini beklemekteyiz. TUPRS Hisse Verileri Fiyat* 72,90 HEDEF FİYAT 81,40 Piyasa Değeri(Milyon TL) Firma Değeri(Milyon TL) Fiyat/Kazanç (cari ve kaydırılmış) 7,16 PD/DD (cari) 2,20 Halka Açıklık Oranı(%) 49,00 Ortalama Günlük İşlem Hacmi(3Ay-Bin TL) *Raporun yayımlanma tarihinden önceki gün sonu kapanış fiyatı TUPRS Fiyat Performansı (%) 1 ay 3ay 1 yıl TUPRS Performans (%) -3,25-2,41 36,39 XU100 Performans (%) 3,39-8,78-14,04 TUPRS Özet Gelir Tablosu (Mn TL) 4.Ç'14 3.Ç'15 4.Ç'15 Gelir Brüt Kar Brüt Kar Marjı 2,5% 11,7% 14,6% Faaliyet Gideri Faaliyet Gideri Marjı 2,7% 2,2% 3,2% FAVÖK FAVÖK Marjı 0,6% 10,7% 13,4% Net Kar Net Kar Marjı 2,4% 7,2% 9,2% ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %12 Endekse Göre Getiri TUPRS Eren Gül Karaca +90(216) eren.karaca@bmd.com.tr XU100 TL
2 Ana ortaklık payları net dönem karı önceki çeyreğe göre %8,7 artarken yıl genelinde önceki yılın %74,8 üzerinde gerçekleşti. Geçen yılın üçüncü çeyreğinde TL nin Dolar karşısında değer kaybı nedeniyle ticari faaliyetlerden nette kur farkı gideri varken son çeyrekte TL deki değerlenme sayesinde nette gelir oluştu. Diğer taraftan, kurumlar vergisi teşviki sayesinde 2015 yılı üçüncü çeyreğinde 259,4 milyon TL ertelenmiş vergi varlığı gelirleşmişken, son çeyrekte 225,1 milyon vergi yükümlülüğü oluşması sonucunda TÜPRAŞ ın ana ortaklık payları net dönem karı son çeyrekte 814,9 milyon TL oldu yılı genelinde 2550,2 milyon TL ile önceki yılın %74,8 üzerinde ana ortaklık payları net dönem karı elde eden Şirket in finansal yapısı ile ilgili diğer olumlu gelişme ise yüksek karlılık sayesinde net borçta yaşanan azalma oldu. Geçtiğimiz yıl yasal gelir tablosunda karı olmadığı için kar payı dağıtamayan Şirket in 2015 yılı karından dağıtacağı kar payı henüz açıklanmamış olan 2015 yılı VUK karı ile UFRS karından düşük olanı üzerinden gerçekleşecek. Şirket 2016 yılı için VUK gelir tablosu üzerinden %8,5 efektif vergi oranı öngörüyor yılının son 7 ayında faaliyette olan RUP un operasyonel karlılığa sağladığı olumlu etki 2016 yılı tamamı için geçerli olacak. RUP sonrası şirket, ürün fiyat oranı düşük fuel oil üretimini azaltarak yurtiçi pazarda hızlı büyüyen ve aynı zamanda ürün fiyat oranları da yüksek olan motorin, benzin ve jet yakıtı üretimi kapasitesini artırmış oldu. Buna ek olarak, RUP projesi ile birlikte düşük API lı ham petrolü işleme yeteneğini de artıran Tüpraş ın, ABD ham petrolünün ihracatına başlanmış olmasından da olumlu etkilenmesini beklemekteyiz. Şirket yetkilileri 2016 yılında %100 kapasite ile çalışılmasını beklediklerini belirttikleri için İNA modelimizde daha önce %95 olarak varsaydığımız KKO nı %100 e yükselttik ve ithal ürün satışlarının payının azalmaya devam edeceğini varsaydık. Şirketin 2016 yılı için rafineri marjını ham petrol-brent farkı değişimleri etkisini hariç tutarak, 2015 yılı ürün fiyat oranları, $45 ortalama Brent fiyatı ve RUP un %100 KKO ile yılın tamamında çalışacağı varsayımıyla hesapladığımızda 2015 yılına göre varil başına 0,9 $ lık kötüleşme hesaplıyoruz. Diğer yandan, 2016 yılı ilk ayında gerçekleşen benzin ürün fiyat oranlarındaki yukarı yönlü seyir sayesinde Şirket in ortalama ürün fiyatının 2015 yılı gerçekleşmelerinin çok üzerinde seyretmekte olduğunu görmekteyiz. Buna ek olarak, Şirket in üretip sattığı miktarda ton bazında önceki yıla göre %2-3 artış ve tedarik ettiği ham petrol-brent farkında iyileşme beklentimiz 2016 yılı brüt kar marjı tahminimize olumlu yansıdı. Son çeyrek mali tablo verilerini de dikkate alarak, önümüzdeki yıllar için brent petrol ve Dolar/TL yıllık ortalamaları ile ilgili varsayımlarımızda yapılan değişikliklerle İNA yöntemiyle belirlediğimiz TUPRS hedef fiyatımız 86,30 TL olmuştur. Diğer Gelişmeler: 3 Şubat tarihinde İzmit rafinerisinde meydana gelen yangın dolayısıyla Şirket in 2016 yılı ilk çeyreğinde birkaç haftalık üretim kaybı söz konusudur. Ancak, Şirket yetkilileri bunun maddi bir kayba sebep vermeyeceği, üretim kaybının ise yılın kalanında yüksek kapasiteyle çalışılarak telafi edileceği görüşünü belirtmişlerdir. TUPRS hisse senetleri için 22/08/2015 tarihinde belirlemiş olduğumuz 75,85 TL hedef fiyatımız, güncellediğimiz İNA modelimiz ve güncel benzer şirket çarpanları doğrultusunda 81,40 TL olarak yukarı yönde revize edilmiştir. Benzer şirket çarpanlarıyla ulaştığımız değerin güncel hedef fiyatımıza etkisi İNA modelimizle ulaştığımız değerin etkisinden daha önemsiz olmuştur. Ulaştığımız değere operasyonel karlılık marjları tahminlerimizdeki iyileşmeler olumlu etki ederken, risksiz getiri oranında 50 baz puanlık artışa gitmiş olmamız olumsuz etki etmiştir. Belirlenen hedef fiyatımıza göre TUPRS hisse senetleri için getiri potansiyeli öngörümüz Endekse Paralel Getiri dir. 2
3 Riskler 1. Ham petrol fiyatlarının ve Dolar/TL kurunun varsayımlarımızın üzerinde/altında seyretmesi ciro üzerinde yukarı/aşağı yönlü risk teşkil etmektedir. 2. Petrol ürünleri fiyatları ve/veya Dolar/TL nin beklentilerden fazla artmasıyla satışların önemli kısmının gerçekleştiği iç pazarda yaşanacak daralma talep tarafında aşağı yönlü risk oluşturabilir. 3. Ürün fiyat oranları ve/veya tedarik edilen ham petrol-brent fiyat farklarının beklentilerimizden iyi/kötü gerçekleşmesi brüt kar marjı ve dolayısıyla hisse fiyatı üzerinde üzerindeki yukarı/aşağı yönlü risklerin başında gelmektedir. 91,50 81,50 71,50 61,50 51,50 41,50 31,50 21,50 11,50 1,50 TUPRS TUPRS Hedef Fiyat 3
4 Değerleme Varsayımlarımız TUPRS İskonto Oranı Hesaplama Uç değer Yıllık Ort. Fiyat Brent($) $/TL Risksiz getiri oranı 11,0% 11,0% 2016T 45,0 3,15 Beta Katsayısı 0,87 0, T 55,0 3,34 Kaldıraçlı Beta Katsayısı 1,24 1, T 60,0 3,54 Sermaye Piyasası Risk Primi %5,50 %5, T 65,0 3,75 Özsermaye Maliyeti %15,76 %15, T 70,0 3,98 Özsermaye Maliyeti (kaldıraçlı) %17,83 %17, T 75,0 4,22 Borçlanma Maliyeti %12,00 %12, T 80,0 4,47 Vergi Oranı %20,00 %20, T 85,0 4,74 Toplam Finansal Borçlar (milyon TL) 9.919,42 54,4% 2024T 90,0 5,02 Özkaynaklar (milyon TL) 8.305,11 45,6% AOSM 13,35% 13,35% İNA (Milyon TL) T 2017 T 2018 T 2019 T 2020 T 2021 T 2022 T 2023 T 2024 T Uç değer İndirgeme Katsayısı 1,00 0,88 0,78 0,69 0,61 0,53 0,47 0,42 0,37 0,32 0,32 Net Satışlar FAVÖK FAVÖK Büyümesi %379,52 %0,05 %13,87 %7,63 %4,39 -%0,10 %12,21 -%1,94 -%7,62 %10,10 FAVÖK Marjı %10,26 %11,20 %9,86 %9,17 %8,41 %7,43 %7,34 %6,42 %5,33 %5,23 Faiz Vergi Öncesi Esas Faaliyet Karı Faiz Vergi Öncesi Esas Faaliyet Karı Büyümesi %521,09 %2,49 %14,60 %6,72 %3,24 %1,17 %13,76 -%1,72 -%9,57 %9,85 Vergi Oranı %0,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 Düzenlenmiş Vergiler Vergi Sonrası Esas Faaliyet Karı Vergi Sonrası Esas Faaliyet Karı Büyümesi 676% -18% 15% 7% 3% 1% 14% -2% -10% 10% Amortisman Amortisman Giderleri/Satışlar (%) 1,3% 1,2% 1,0% 1,0% 0,8% 0,7% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% Net Yatırım Giderleri Yatırım Giderleri/Satışlar (%) 2,1% 2,5% 1,4% 1,4% 1,4% 1,4% 1,3% 1,3% 1,3% 1,3% İşletme Sermayesi Yatırımı Toplam Nakit Akımı Nakit Akımındaki Büyüme %1092,76 %49,59 %68,38 %0,26 %2,61 -%2,11 %13,25 -%4,09 -%10,31 %9,47 %2,00 AOSM %13,35 %13,35 %13,35 %13,35 %13,35 %13,35 %13,35 %13,35 %13,35 %13,35 %13,35 İndirgenmiş Nakit Akımı Toplam Nakit Akımları Net Borç (-) / Nakit (+) TÜPRAŞ Piyasa Değeri + Opet PD Azınlık Payları - Hedef Piyasa Değeri İNA Yöntemine Göre TUPRS Fiyat (TL) 86,30 Diğer Varsayımlar T 2017 T 2018 T 2019 T 2020 T 2021 T 2022 T 2023 T 2024 T Net Satış Büyümesi -%7,1 -%8,4 %29,4 %15,8 %13,8 %13,1 %13,6 %12,0 %11,3 %12,1 Satışların Maliyeti(%) %88,7 %87,1 %88,6 %89,4 %90,2 %91,0 %91,0 %91,8 %92,9 %93,0 Faaliyet Gideri Marjı (%) %2,4 %2,9 %2,5 %2,4 %2,4 %2,4 %2,3 %2,3 %2,4 %2,4 İşletme Sermayesi İhtiyacı / Satışlar (%) -4,4% -0,6% 1,3% 0,8% 0,7% 0,7% 0,7% 0,6% 0,6% 0,6% Son 1Y TUPRS ortalama çarpanlarına göre Fiyat Ağırlık F/K Gelecek 12AY 73,1 50% FD/FAVÖK Gelecek 12AY 67,1 50% Çarpan Analizi ile TUPRS Fiyat (TL) 70,10 30% İNA Yöntemine Göre TUPRS Fiyat (TL) 86,30 70% TUPRS Hedef Fiyat (TL) 81,40 Kaynak: Bloomberg, Finnet, BMD Araştırma 4
5 TUPRS ÖZET GELİR TABLOSU (Milyon TL) Ç'14 3.Ç'15 4.Ç' Ç'15-4.Ç'14 4.Ç'15-3.Ç' Satış Gelirleri 39722,7 9037, ,5 8898, ,3-1,5% -14,8% -7,1% Satışların Maliyeti (-) 38459,9 8810,9 9226,5 7595, ,3-13,8% -17,7% -14,9% Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı 1262,8 226,1 1219,0 1303,1 4175,1 476,3% 6,9% 230,6% Faaliyet Giderleri (-) 731,8 241,9 231,0 282,5 877,1 16,8% 22,3% 19,9% Araştırma ve Geliştirme Giderleri 16,2 4,8 4,9 5,7 22,8 18,9% 16,6% 40,3% Pazarlama Satış ve Dağıtım Giderleri 169,6 46,1 51,8 62,0 192,9 34,6% 19,7% 13,7% Genel Yönetim Giderleri 545,9 191,0 174,3 214,8 661,5 12,5% 23,3% 21,2% Net Esas Faaliyet Karı/Zararı 531,0-15,8 988,0 1020,6 3298,0-6564,6% 3,3% 521,1% Diğer Faaliyetlerden Gelir ve Karlar 173,8 40,5 40,1 39,3 142,7-2,9% -2,0% -17,9% Diğer Faaliyetlerden Zararlar ve Giderler (-) 269,1-8,7 434,0-124,2 688,9 1332,9% -128,6% 156,0% Faaliyet Karı veya Zararı 435,7 33,4 594,1 1184,1 2751,8 3445,2% 99,3% 531,5% Özkaynak Yönt. Değer. Yat. Kar/Zarar Payları -16,4-61,7 31,9 28,8 70,1-146,7% -9,6% -527,8% (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler 498,9 145,8 508,2-139,5 862,7-195,7% -127,5% 72,9% (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-) 734,3 212,6 636,7 28,2 1461,8-86,7% -95,6% 99,1% Vergi Öncesi Kar/Zarar 183,7-95,4 498,0 1047,0 2225,4-1198,0% 110,2% 1111,7% Ödenecek Vergi ve Yasal Yükümlülükler (-) -1286,5-311,9-252,5 225,1-338,6-172,2% -189,2% -73,7% Dönem Vergi Gelir/Gideri 5,1 2,6 6,9 120,6 133,3 4543,9% 1635,4% 2490,8% Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 1291,6 314,5 259,4-104,6 471,9-133,2% -140,3% -63,5% NET DÖNEM KARI/ZARARI 1470,1 216,6 750,5 821,9 2563,9 279,5% 9,5% 74,4% Azınlık Payları Net Dönem Karı/Zararı 11,2 3,9 0,5 7,0 13,8 79,4% 1320,4% 23,3% Ana Ortaklık Payları Net Dönem Karı/Zararı 1459,0 212,7 750,0 814,9 2550,2 283,1% 8,7% 74,8% Amortisman Giderleri, İtfa Ve Tükenme Payları 258,1 68,3 131,5 168,9 486,0 147,4% 28,4% 88,3% Net Yatırım Giderleri 2257,6 653,7 216,7 235,9 961,5-63,9% 8,9% -57,4% VAFÖK 677,2 39,7 758,0 1383,6 3310,4 3389,3% 82,5% 388,9% FAVÖK 789,1 52,5 1119,5 1189,4 3784,0 2167,0% 6,2% 379,5% *VAFÖK, Diğer Faaliyetlerden Net Gelir/Giderlerin FAVÖK'e eklenmesiyle hesaplanmıştır. ÖNEMLİ RASYOLAR Ç'14 3.Ç'15 4.Ç' Brüt Kar Marjı (%) 3,2% 2,5% 11,7% 14,6% 11,3% Faaliyet gider marjı (%) 1,8% 2,7% 2,2% 3,2% 2,4% Faaliyet Kar Marjı (%) 1,1% 0,4% 5,7% 13,3% 7,5% FAVÖK Marjı (%) 2,0% 0,6% 10,7% 13,4% 10,3% Net Kar Marjı (%) 3,7% 2,4% 7,2% 9,2% 6,9% 5
6 TUPRS ÖZET BİLANÇO (Milyon TL) Son Çeyrek Dönen Varlıklar 6.991, , ,0-11,3% Nakit ve Benzeri Değerler 3.898, , ,5 21,8% Kısa Vadeli Ticari Alacaklar 169, , ,8-19,3% Stoklar 2.370, , ,2-22,8% Diğer Dönen Varlıklar 552, , ,4-29,3% Duran Varlıklar , , ,1 0,4% Finanal Yatırımlar 4,0 4,0 4,0 0,0% Maddi Duran Varlıklar , , ,7 0,5% Maddi Olmayan Duran Varlıklar 60,6 55,3 59,4 7,5% Ertelenen Vergi Varlıkları 2.623, , ,5-4,9% Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 726,5 707,0 762,2 7,8% Diğer Duran Varlıklar 1.594, , ,5 9,2% Toplam Aktifler , , ,1-3,9% Kısa Vadeli Yükümlülükler 8.561, , ,2-10,2% Kısa Vadeli Finansal Borçlar 40,2 356,1 94,0-73,6% UV Fin. Borçların Kısa Vadeli Kıs. 737, , ,4 30,6% Kısa Vadeli Ticari Borçlar 5.610, , ,0-19,1% Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler 2.173, , ,8-7,3% Uzun Vadeli Yükümlülükler 7.158, , ,4-11,9% Uzun Vadeli Finansal Borçlar 6.977, , ,0-11,9% Uzun Vadeli Karşılıklar 176,0 190,5 194,0 1,8% Ertelenen Vergi Yükümlülüğü 0,0 0,0 0,0 0,0% Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler 5,2 66,9 31,4-53,0% Öz Sermaye (Azınlık Payı Dahil) 6.212, , ,4 14,9% Ana Ortaklık Dışı Özsermaye 55,9 56,4 63,3 12,3% Öz Sermaye (Ana Ortaklığa Ait) 6.156, , ,1 15,0% Sermaye 250,4 250,4 250,4 0,0% Net Dönem Karı 1.459, , ,2 47,0% Geçmiş Yıl Karları 2.884, , ,0 0,0% Özsermaye Enf. Düz. Farkları 1.344, , ,2 0,0% Toplam Pasifler , , ,1-3,9% Net yabancı Para Pozisyonu , , ,3-11,9% Net Borç (+) / Nakit (-) 3.856, , ,9-17,6% Likidite ve Verimlilik Oranları Cari Oran 0,82 0,99 0,98 Likit Oran 0,54 0,72 0,74 KV ve UV Yükümlülükler/Aktifler 71,7% 72,5% 67,1% Duran Varlık Devir Hızı 2,66 2,21 2,20 Toplam Aktifler Devir Hızı 1,81 1,40 1,45 Ticari Alacak Devir Hızı 233,89 11,76 14,53 Stok Devir Hızı 16,22 12,46 17,55 Ticari Borçlar Devir Hızı 6,86 7,72 9,51 Özkaynak Karlılığı 23,7% 27,0% 30,7% 6
7 Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü Telefon: Önemli Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD) tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile BMD nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek hazırlanmıştır. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Ayrıca, Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dokümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz. 7
ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ
TÜPRAŞ Güncel Hedef Fiyat Son Gelişmeler 1Ç2016 Mali Tablolar Plansız duruşlar ilk çeyrek performansını olumsuz etkiledi 2016 yılı ilk çeyreğinde RUP ta üretim aksaklığı, petrol fiyatları ve Dolar/TL deki
DetaylıTUPRS Hedef Fiyat Güncelleme
TUPRS Hedef Fiyat Güncelleme 2015 yılı ilk çeyreğinde petrol fiyatlarındaki düşük seyir ile gelişmekte olan ülkelerde petrol ürünlerine olan talepte yaşanan canlanmaya ek olarak, artan rafineri bakım onarımlarıyla
DetaylıTUPRS 2014 Yılı 2. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme
2014 Yılı 2. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme 13.08.2014 ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli % 6 Yılın ikinci çeyreğinde küresel petrol ürünleri sektöründe talep
DetaylıTRKCM ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: %1. TRKCM Hisse Verileri
21.01.2015 Hedef Fiyat Güncelleme Şirketin 2015 yılı sonu FAVÖK tahminlerine göre hesaplanan FD/FAVÖK çarpanı 7,6 ile küresel şirketler ortalaması olan 7,4 ün %3 üzerinde seyrederken, aynı şekilde hesaplanan
DetaylıTHYAO 17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme
17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme Yılsonu tahminlerimizdeki iyileştirmeler sonucunda Yeni Hedef Fiyatımız 8,20TL Türk Hava Yolları nın 2014 yılı ikinci çeyrek satış gelirleri bir önceki çeyreğe göre %19,7
DetaylıPETKM ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %10. Şirket, Ç te beklentilerimizin üzerinde kar etti...
PETKM 10.11.2015 Şirket, 2015 3.Ç te beklentilerimizin üzerinde kar etti... ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %10 Nafta ve etilen fiyatları arasındaki fark son çeyrekte daha da açıldı. Yılın
DetaylıTHYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ
THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ 2014 yılı Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli %24 Türk Hava Yolları nın 2014 yılı son çeyrek satış gelirleri bir önceki yılın
DetaylıARCLK. 4Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %6,3. Beklentilerin üzerinde performans
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 4Ç2015 Mali Tabloları ARÇELİK Beklentilerin üzerinde performans Arçelik 2015 yılının son çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre piyasa beklentisini (Forex Anketi: 3,852
DetaylıTHYAO Hedef Fiyat Güncelleme
THYAO 09.12.2014 Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli %17 Petrol fiyatlarındaki gerilemelerin önemli etkisiyle Yeni Hedef Fiyatımız 11,40TL Türk Hava Yolları nın 2014 yılı üçünü çeyrek satış gelirleri
DetaylıAYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme
AYGAZ 19.04.2013 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme Türkiye LPG pazarı 3,7 milyon tonluk hacmiyle 2012 yılında Rusya yı geride bırakarak Avrupa nın en büyük pazarı haline gelmiştir.
DetaylıTTKOM 02.08.2013. Endekse Göre Getiri. TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları
TTKOM 02.08.2013 TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları 2013 yılı ikinci çeyreğinde SMM deki kötüleşmeye TL deki değer kaybıyla oluşan yüksek finansal giderlerin de eklenmesi, net karın önemli
DetaylıTUPRS. 19.03.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli % 16. Endekse Göre Getiri
TUPRS RUP ve Hedef Fiyat Güncelleme 19.03.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli % 16 2014 yılı genelinde zayıf talep, Asya ve Orta Doğu daki kapasite artışları ile ABD li rafinerilerin artan
DetaylıBİM A.Ş. 30 Mart Güncel Hedef Fiyat. Son Gelişmeler. 4Ç2015 Mali Tablolar. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %7. Endekse Göre Getiri
BİM A.Ş. 30 Mart 2016 2016 da mağaza açılışlarının hızlanması planlanıyor ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %7 Güncel Hedef Fiyat Son Gelişmeler 4Ç2015 Mali Tablolar 2015 yılında mağaza açılışlarına
DetaylıBİM A.Ş. 03 Aralık 2015. Güncel Hedef Fiyat. Son Gelişmeler. 3Ç2015 Mali Tablolar. ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %16
BİM A.Ş. Operasyonel karlılık marjlarındaki iyileşme devam edebilir 03 Aralık 2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %16 Güncel Hedef Fiyat Gıda perakende sektöründe %50 lik paya sahip olan
DetaylıBIMAS BIMAS 71,00 TL ENDEKSE PARALEL GETİRİ. 2Ç2017 Mali Tabloları. Ciro artışında beklentiler yükseldi. Hisse Verileri (TL) 21.8.
BIMAS 71,00 TL ENDEKSE PARALEL GETİRİ Son Gelişmeler Mali Tablo Analizi 2Ç2017 Mali Tabloları Ciro artışında beklentiler yükseldi 2017 ikinci çeyreği sonunda Bim A.Ş. yurtiçinde 33 ü File konsepti olmak
DetaylıCIMSA 26.05.2015. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme
26.05.2015 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% Çimsa nın ton bazında çimento satışları, yurt içi gri çimento
DetaylıAKENR Endekse Göre Getiri. AKENR Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme
AKENR 26.11.2014 AKENR 30.09.2014 Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme 2013 yılının ilk 9 ayına göre bu yıl toplam elektrik tüketimi %4,7 ve piyasa elektrik fiyatı %11,1 arttı. Yılın ilk
Detaylı17,36 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ
BIZIM 17,36 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ 3. çeyrekte Net Kar geriledi Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 2Ç2016 Mali Tabloları Yılın 3. Çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre satış gelirlerini %10
DetaylıBİMEKS 14.05.2013. Endekse Göre Getiri. BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları
BİMEKS 14.05.2013 BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Eklenen yeni mağazalarla perakende satış alanının ve metrekare başına satış gelirlerinin artmasıyla BİMEKS in 2013 yılı birinci çeyreğinde
DetaylıTRGYO TORUNLAR GYO 4,06 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. Mali Tablo Analizi. Son Gelişmeler. 4Ç2017 Mali Tabloları. Beklentimizin altında net kar
TORUNLAR GYO 4,06 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Mali Tablo Analizi Son Gelişmeler 4Ç2017 Mali Tabloları Beklentimizin altında net kar Şirketin 4. çeyrekte satış geliri 350 Milyon TL olurken 12 aylık satış
DetaylıBIZIM. Bizim Toptan Mağazaları. 10,40 TL Endeks Üzeri Getiri Ç Mali Tabloları. Varsayımlarda Değişim
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 2017 4.Ç Mali Tabloları Bizim Toptan Mağazaları Yılın son çeyreğinde gözle görülür iyileşme yaşandı 2016 yılının son çeyreğiyle beraber operasyonel olarak zayıf bir
DetaylıBIZIM. 4Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %12,1. Güçlü satış büyümesi ve karlılık devam ediyor
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 4Ç2015 Mali Tabloları BİZİM TOPTAN Güçlü satış büyümesi ve karlılık devam ediyor Bizim Toptan 2015 yılının son çeyreğinde güçlü satış performansını devam ettirerek
Detaylı16 KASIM 2015. 3Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %12,8. TOASO karlılığını artırmaya devam ediyor
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç2015 Mali Tabloları TOFAŞ TOASO karlılığını artırmaya devam ediyor LMC Automotive 2015 yılı üçüncü çeyrek sonrası yaptığı tahminlerde; 2015 yılı sonu toplam dünya
DetaylıAKENR 23.02.2015 ENDEKSE PARALEL GETİRİ
AKENR 23.02.2015 ENDEKSE PARALEL GETİRİ AKENR 31.12.2014 Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli -%2 2014 yılında toplam elektrik tüketimi %3,7 ve piyasa elektrik fiyatı %9
DetaylıBMEKS BMEKS Öneri Yok. Hedef Fiyat. 4Ç2016 Mali Tabloları. Satış Gelirlerinde Dramatik Düşüş. Hisse Verileri (TL) 16.3.
BMEKS 17.03.2017 Öneri Yok Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 4Ç2016 Mali Tabloları Satış Gelirlerinde Dramatik Düşüş Yılın 2. ve 3.çeyreğinde bir önceki yıla göre satış gelirlerinde düşüş yaşayan Bimeks
Detaylı4,23 TL - ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ %20
Özet Mali Veriler (mtl) 2015 2016T 2017T TRKCM Net Satışlar 1.772 2.016 2.231 EBITDA 449 548 646 EBITDA Marjı 25,3% 27,2% 29,0% Net Kar 435 546 561 TRAKYA CAM %24 Getiri Potansiyeli 4,23 TL - ENDEKSİN
DetaylıARCLK. 3Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %1,8
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç2015 Mali Tabloları ARÇELİK Satış gelirleri artıyor ancak net kâr düşüşte Şirketin 3Ç2015 satışları bir önceki çeyreğe göre %15,6 artış göstererek 3.877,3 milyon
DetaylıTÜPRAŞ 1Ç2017 Sonuçları
Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 5 Mayıs 2017 TÜPRAŞ 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları
Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2017 TÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
Detaylı22,73 TL - ENDEKSE PARALEL GETİRİ
22,73 TL - ENDEKSE PARALEL GETİRİ Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 2Ç2016 Mali Tabloları Beklentiler Fiyatlandı Yurtiçinde beyaz eşya ve klima pazarında yılın ikinci çeyreğinde sırasıyla %6 ve %18
DetaylıPNSUT PNSUT Öneri Yok Gözden Geçiriliyor. 3Ç2016 Mali Tabloları. Satışlar Düşerken Karlılık Arttı. Yatırım Profili
PNSUT 09.11.20 Öneri Yok Gözden Geçiriliyor Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç20 Mali Tabloları Satışlar Düşerken Karlılık Arttı Süt ve süt ürünleri pazarı 20 yılının ilk 9 ayında tonaj bazında %1,
DetaylıARCLK. 1Ç2016 Mali Tabloları. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %7,1
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 1Ç2016 Mali Tabloları ARÇELİK Beklentilerin altında kâr Arçelik 2016 yılının ilk çeyreğinde geçen yılın aynı çeyreğine göre satışlarını %23 artırarak 3.527,4mn TL
DetaylıTCELL 29.04.2013. Endeksin Üzerinde Getiri. Endekse Göre Performans
TCELL 29.04.2013 TCELL 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Endeksin Üzerinde Getiri Konsolide gelirlerdeki çift haneli büyüme ve faaliyet gider marjındaki gerilemenin FAVÖK marjını 2012 ilk çeyreğine
Detaylı52,62 TL ENDEKSE PARALEL GETİRİ %20
Özet Mali Veriler (mtl) 2015 2016T 2017T FROTO Net Satışlar 1.772 2.016 2.231 EBITDA 449 548 646 EBITDA Marjı 25,3% 27,2% 29,0% Net Kar 435 546 561 FORD OTOSAN %13,3 Getiri Potansiyeli 52,62 TL ENDEKSE
Detaylı35,93 TL - ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ %20
Özet Mali Veriler (mtl) 2015 2016T 2017T TOASO Net Satışlar 1.772 2.016 2.231 EBITDA 449 548 646 EBITDA Marjı 25,3% 27,2% 29,0% Net Kar 435 546 561 TOFAŞ %18,5 Getiri Potansiyeli 35,93 TL - ENDEKSİN ÜZERİNDE
DetaylıTÜPRAŞ 3Ç2017 Sonuçları
Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 10 Kasım 2017 TÜPRAŞ 3Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTÜPRAŞ 2Ç2018 Sonuçları
Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 Kasım 17 Aralık 17 Ocak 18 Şubat 18 Mart 18 Nisan 18 Mayıs 18 Haziran 18 Temmuz 18 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Ağustos 2018 TÜPRAŞ 2Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTHYAO. 09 Haziran Güncel Hedef Fiyat. Son Gelişmeler. 1Ç2016 Mali Tablolar. ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %17
Güncel Hedef Fiyat Son Gelişmeler 1Ç2016 Mali Tablolar Karlılıktaki zayıflık yıl boyunca devam edebilir İlk çeyrek trafik verilerindeki zayıflık yılın diğer çeyreklerinde de devam edebilir. İlk çeyrekte
DetaylıTÜPRAŞ. 19 Şubat 2016. Güncel Hedef Fiyat. Son Gelişmeler. 4Ç2015 Mali Tablolar. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %12. Endekse Göre Getiri
TÜPRAŞ 19 Şubat 2016 Güncel Hedef Fiyat Son Gelişmeler 4Ç2015 Mali Tablolar FAVÖK marjındaki iyileşme 2016 da devam edebilir 2015 yılı son çeyreğinde önceki çeyreğe göre ürün fiyat oranları gerilediyse
DetaylıBİZİM. 3Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %19,6. Sigara ağırlıklı satışları artıyor
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç2015 Mali Tabloları BİZİM TOPTAN Sigara ağırlıklı satışları artıyor Türkiye de hızlı tüketim malları toptan satış sektörünün yaklaşık %94 lük kısmını sayıları yedi
DetaylıNET AKTİF DEĞER TABLOSU
08.04.2014 ŞİRKET ADI Faaliyet Alanı Gayrimenkul Yatırımları İştirakler NET AKTİF DEĞER TABLOSU Portföy: 12/2015 Mali Tabloları ile, Cari Değer: 29/03/2016 tarihi itibarıyla hesaplanmıştır Para ve Sermaye
DetaylıBAĞFAŞ 17.07.2014. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 13%
BAĞFAŞ 17.07.2014 BAGFS Hedef Fiyat Güncelleme 2014 yılına ihracat gelirlerinde yaşanan hızlı artış ile giren Şirketin karlılık marjları TL deki değer kaybının da etkisiyle iyileşti Dünya nüfusundaki artışın
DetaylıBİMEKS 27.09.2013. BMEKS 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları
BİMEKS 27.09.2013 BMEKS 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Eklenen yeni mağazalarla perakende satış alanının ve metrekare başına satış gelirlerinin artmasıyla BİMEKS in 2013 yılı ikinci çeyreğinde
DetaylıSODA SODA Öneri Yok Gözden Geçiriliyor. 3Ç2016 Mali Tabloları. Güçlü Finansal Veriler. Yatırım Profili
SODA 10.11.2016 Öneri Yok Gözden Geçiriliyor Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç2016 Mali Tabloları Güçlü Finansal Veriler Şirket soda külü, soda kimyasalları ve krom kimyasalları üretmekte olup toplam
Detaylı08.04.201416.05.2014 16.05.2014
08.04.2014 ŞİRKET ADI Gayrimenkul Yatırımları İştirakler NET AKTİF DEĞER TABLOSU Para ve Sermaye Piyasası Araçları Toplam Portföy Değeri (TL)* Net Aktif Değer** 31/03/2014 Piyasa Değeri TL Beta NAD'e göre
DetaylıTCELL 05.11.2013. TCELL 30.09.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları
TCELL 05.11.2013 TCELL 30.09.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Telekomünikasyon sektörüne bakış Türkiye Telekomünikasyon sektöründe yılın üçüncü çeyreğinde de yoğun rekabet yaşanmaya devam etti.
Detaylı22,30 TL - ENDEKSE PARALEL GETİRİ
22,30 TL - ENDEKSE PARALEL GETİRİ Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 2Ç201 Mali Tabloları Beklentilerin Üzerinde Karlılık Yurtiçinde beyaz eşya pazarı yılın ilk 9 ayında geçen senenin aynı dönemine
DetaylıHAFTALIK BÜLTEN. 23 Aralık 2016 SAYI: 1074
HAFTALIK BÜLTEN 23 Aralık 2016 SAYI: 1074 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Haftanın ilk işlem gününde Çin'in bir ABD donanma insansız hava aracını düşürmesi ve Suriye de artan çatışmaların etkisi ile artan jeopolitik
DetaylıTRKCM TRKCM 4,19 TL - ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. Mali Tablo Analiz. Son Gelişmeler. 3Ç2018 Mali Tabloları. %35,6 Getiri Potansiyeli
Özet Mali Veriler (mtl) 2015 2016T 2017T Net Satışlar TRKCM 1.772 2.016 2.231 EBITDA 449 548 646 EBITDA Marjı 25,3% 27,2% 29,0% Net Kar 435 546 561 TRKCM 4,19 TL - ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Mali Tablo Analiz
DetaylıTOASO TOFAŞ 38,58 TL - ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ %20. 1Ç18 Mali Tabloları. %59,2 Getiri Potansiyeli. Satışlar düşerken karlılık arttı
TOFAŞ %,2 Getiri Potansiyeli 3, TL - ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ % Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 1Ç Mali Tabloları 1 2 3 4 Satışlar düşerken karlılık arttı için &1 çarpanları ile belirlediğimiz aylık
Detaylı11,21 TL - ENDEKSE PARALEL GETİRİ
11,21 TL - ENDEKSE PARALEL GETİRİ Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 2Ç2016 Mali Tabloları Abone Sayısı ve Marjlardaki Düşüş Devam Ediyor Turkcell in mobil segmentteki abone sayısı 2016 ikinci çeyrekte
DetaylıTüpraş. Şeker Yatırım Araştırma. Beklentilerin oldukça üzerinde karlılık. AL Hedef Fiyat: TL Önceki Hedef Fiyat: TL
2Ç17 Sonuçları Petrol & Gaz Sektörü 4 Ağustos 2017 Tüpraş Beklentilerin oldukça üzerinde karlılık R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Tüpraş, 2Ç17 de, rafineri marjlarının kuvvetli seyri ve
DetaylıAKENR 23.10.2013 Hedef Değer Güncelleme ve Değerlendirmeler
AKENR 23.10.2013 Hedef Değer Güncelleme ve Değerlendirmeler 2013 yılının ilk yarısında elektrik piyasasında tüketim neredeyse aynı kalırken, kurulu güç artmış, fiyatlar ise geçen yıla göre düşmüştür. 2012
DetaylıTCELL TCELL ,68 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. 3Ç2016 Mali Tabloları. Abone Sayısındaki Düşüş Sona Erdi
TCELL 07.11.201 11, TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Abone Sayısındaki Düşüş Sona Erdi Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç201 Mali Tabloları Turkcell in mobil segmentteki abone sayısı 201 üçüncü çeyrekte
DetaylıHAFTALIK BÜLTEN. 24 Şubat 2017 SAYI: 1083
HAFTALIK BÜLTEN 24 Şubat 2017 SAYI: 1083 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Geçtiğimiz hafta doların küresel para birimlerine karşı gerilemesi ve risk iştahındaki artışa paralel gerilemesi ile TL de dolara karşı
DetaylıTCELL TCELL 15,01 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. 2Ç2017 Mali Tabloları. %23,9 Getiri Potansiyeli. Operasyonel Trend Korunuyor
Özet Mali Veriler (mtl) 201 2016T 2017T Net Satışlar 1.772 2.016 2.231 EBITDA 9 66 EBITDA Marjı 2,3% 27,2% 29,0% Net Kar 3 6 61 %23,9 Getiri Potansiyeli 1,01 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Son Gelişmeler
DetaylıBIMAS 19.11.2013. BIMAS 30.09.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları. 2013 yılı üçüncü çeyrekte cirodaki güçlü büyüme devam ediyor
BIMAS 19.11.2013 BIMAS 30.09.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları 2013 yılı üçüncü çeyrekte cirodaki güçlü büyüme devam ediyor Yoğun bir rekabetin yaşandığı hızlı tüketim ürünleri perakende sektöründe
DetaylıTÜPRAŞ 1Ç2018 Sonuçları
Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 Kasım 17 Aralık 17 Ocak 18 Şubat 18 Mart 18 Nisan 18 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 11 Mayıs 2018 TÜPRAŞ 1Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıBİMEKS. 4Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKS ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %19,1. Güçlü satış büyümesi, zayıf karlılık
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 4Ç2015 Mali Tabloları BİMEKS Güçlü satış büyümesi, zayıf karlılık 2015 yılında tüketici elektroniği pazarı, yaşanan iki seçim ve terör olayları, artan kur etkisiyle
DetaylıPETKİM 2Ç2017 Sonuçları
Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Ağustos 2017 PETKİM 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıEMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Mart 2017 EMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları HARUN EMLAK DERELİ KONUT hdereli@ziraatyatirim.com.tr GYO 4Ç2016 Sonuçları TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Emlak Konut GYO nun 2016
DetaylıTalep Toplama Tarihleri Şubat Sermaye Artırımı (Nominal) Halka Arz Büyüklüğü. Halka Açıklık Oranı 25,00% Halka Arz Fiyatı
Trend Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Fiyat tespit raporuna ilişkin analist raporu Halka Arz Detayları Borsa Kodu TDGYO Halka Arz Şekli Borsada Satış-Sabit Fiyatla Talep Toplama Aracılık Yöntemi Bakiyeyi
DetaylıSELEC SELÇUK ECZA DEPOSU 4,88 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. Hedef Fiyat. 3Ç2017 Mali Tabloları. Güçlü sektörel konum, sürdürülebilir büyüme
SELÇUK ECZA DEPOSU 4,88 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Hedef Fiyat 3Ç2017 Mali Tabloları Güçlü sektörel konum, sürdürülebilir büyüme 2016 yılında 243,6 Milyon TL, 2017 ilk 9 ayında ise 244,1 Milyon TL net
DetaylıPETKİM 2Ç2016 Sonuçları
Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 Ocak 16 Şubat 16 Mart 16 Nisan 16 Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 26 Ağustos 2016 PETKİM 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıHAFTALIK BÜLTEN. 8 Haziran 2018
HAFTALIK BÜLTEN 8 Haziran 2018 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Haftayı enflasyon verisiyle açarken Perşembe günü TCMB tarafından açıklanan faiz kararı ile birlikte içsel konulara odaklandığımız bir haftayı daha
DetaylıTRKCM. 3Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %34,3
TRAKYA CAM 07 OCAK 2016 Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç2015 Mali Tabloları Şirketin ürettiği ürünler başlıca inşaat, otomotiv ve beyaz eşya sektörlerinde girdi olarak kullanılıyor. Ürünlerinin
DetaylıASELSAN ELEKTRONİK 4Ç2016 Sonuçları
Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Şubat 2017 ASELSAN ELEKTRONİK 4Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aselsan
DetaylıAYGAZ 4Ç2016 Sonuçları
Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 16 Şubat 2017 AYGAZ 4Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aygaz ın Net Dönem Karı
DetaylıHAFTALIK BÜLTEN. 25 Ağustos 2017 SAYI: 1106
HAFTALIK BÜLTEN 25 Ağustos 2017 SAYI: 1106 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Geçtiğimiz hafta hem volatilitenin hem de işlem hacimlerinin yüksek seyrettiği Bist-100 endeksi rekor seviyeler sonrası geri çekilmeler
DetaylıALAN YATIRIM. Tüpraş 3Ç 2006 Sonuçları Hedef PD: 5,050 Mn US$ 2Kasım Alan Yatırım Araştırma 1
ALAN YATIRIM 2Kasım 2006 Tüpraş 3Ç 2006 Sonuçları AL Hedef PD: 5,050 Mn US$ Rafineri Marjlarındaki Artış Karlılığı Olumlu Etkiledi Global anlamda petrol talebinin artmaya devam etmesi ve dünya rafinaj
DetaylıARCLK ARÇELİK 25,81 TL ENDEKSİN ÜSTÜNDE GETİRİ. 2Ç2017 Mali Tabloları. %18,6 Getiri Potansiyeli. Büyüme Hız Kesti. BMD Araştırma 10 Ekim 2017
ARÇELİK 25,1 TL ENDEKSİN ÜSTÜNDE GETİRİ %1, Getiri Potansiyeli Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 2Ç2017 Mali Tabloları 1 2 3 4 5 Büyüme Hız Kesti için 12 aylık hedef fiyatımızı 22,9 TL den 25,1 TL
Detaylı08.04.201427.08.2014 27.08.2014
08.04.2014 ŞİRKET ADI Faaliyet Alanı Gayrimenkul Yatırımları İştirakler NET AKTİF DEĞER TABLOSU Portföy: 06/2014 Mali Tabloları ile, Cari Değer: 25/08/2014 tarihi itibarıyla hesaplanmıştır Para ve Sermaye
DetaylıHAFTALIK BÜLTEN. 26 Aralık 2014 SAYI: 975
HAFTALIK BÜLTEN 26 Aralık 2014 SAYI: 975 HİSSE SENEDİ PİYASALARI Küresel borsaların bu hafta genel itibarıyla alıcılı ancak hacimsiz seyrettiği söylenebilir. Avrupa borsalarının hafta ortasından itibaren
DetaylıAYGAZ 2Ç2017 Sonuçları
Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Ağustos 2017 AYGAZ 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aygaz ın Net Dönem Karı,
DetaylıPETKİM 1Ç2017 Sonuçları
Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mayıs 2017 PETKİM 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıHAFTALIK BÜLTEN. 07 Mart 2014 SAYI: 934. HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 62.553 Hafta Sonu: 63.095 Değişim:%0,86
HAFTALIK BÜLTEN 07 Mart 2014 SAYI: 934 HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 62.553 Hafta Sonu: 63.095 Değişim:%0,86 Bu hafta da global borsalar Ukrayna da yaşanan gelişmeler nedeniyle dalgalı bir seyir
DetaylıAKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ağustos 2017 AKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Akçansa nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net Dönem
DetaylıÇİMSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ağustos 2017 ÇİMSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Çimsa'nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net Dönem Karı
DetaylıTÜPRAŞ 4Ç2015 Sonuçları
Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 16 Şubat 2016 TÜPRAŞ 4Ç20 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Tüpraş, 20 Yılının Son Çeyreğinde
DetaylıÇİMSA ÇİMENTO 4Ç2018 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Mart 2019 ÇİMSA ÇİMENTO 4Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Düşen Yurtiçi Talebin Yanı Sıra, Zorlu Hava Koşulları ve Net
DetaylıPETKİM 4Ç2017 Sonuçları
Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 Kasım 17 Aralık 17 Ocak 18 Şubat 18 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 12 Mart 2018 PETKİM 4Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıEMLAK KONUT GYO 3Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 27 Kasım 2017 EMLAK KONUT GYO 3Ç2017 Sonuçları HARUN EMLAK DERELİ KONUT hdereli@ziraatyatirim.com.tr GYO 4Ç2016 Sonuçları TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Emlak Konut GYO nun 3Ç2017
DetaylıASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları
Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Haziran 2015 ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıNİĞBAŞ NİĞDE BETON SANAYİ VE TİCARET A.Ş. HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU
NİĞBAŞ NİĞDE BETON SANAYİ VE TİCARET A.Ş. HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 24 Ocak 2012 1. Özet: 24.01.2012 Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan Analizi 50% 45,66
DetaylıTORUNLAR GYO 4Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 20 Mart 2018 TORUNLAR GYO 4Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Kira Gelirleri Nakit Akışını Desteklemeye Devam Ediyor Öneri
DetaylıTHYAO THYAO ,65 TL Hedef Fiyat Endekse Paralel Getiri. 3Ç2016 Mali Tabloları. Yüksek Arz Düşük Talep. Yatırım Profili
THYAO.1.1 5,5 TL Hedef Fiyat Endekse Paralel Getiri Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç1 Mali Tabloları Yüksek Arz Düşük Talep THY yılın ilk 9 ayında konma sayısını, Arz Edilen Koltuk Sayısını, Ücretli
DetaylıHAFTALIK BÜLTEN. 13 Nisan 2018
HAFTALIK BÜLTEN 13 Nisan 2018 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Geride bıraktığımız bu haftada da açıklanan veriler ikinci planda kalırken ABD-Rusya arasındaki gerginlik haftanın gündemini belirledi. Piyasalar
DetaylıTÜPRAŞ 2Ç2015 Sonuçları
Ağustos 14 Eylül 14 Ekim 14 Kasım 14 Aralık 14 Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz 15 Ağustos 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 11 Ağustos 2015 TÜPRAŞ 2Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıErdemir. Şeker Yatırım Araştırma. Sağlam operasyonel performans ve beklentilerin üzerinde net karlılık
2Ç17 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 10 Ağustos 2017 Erdemir Sağlam operasyonel performans ve beklentilerin üzerinde net karlılık R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Erdemir, 2Ç17 de, çelik fiyatlarının
DetaylıTURCAS PETROL A.Ş. 2.55 den işlem gören Turcas Petrol için hedef fiyatımız %21 lik yükseliş potansiyeli ile 3.10 dur.
09.02.2012 TURCAS PETROL A.Ş. Yeni Gelişmeler ve 2012 Beklenti; Turcas Petrol ün faaliyet gösterdiği ve sürekli yatırım yaptığı enerji sektörü 2011 yılında Türkiye de en fazla büyüyen sektörlerden biri
DetaylıASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2017 Sonuçları
May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Mayıs 2017 ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aselsan
DetaylıFORD OTOSAN 3Ç17 MALİ ANALİZ
FROTO CARİ FİYAT 51,75 HEDEF FİYAT 57,60 -İskonto /prim -10,16% Hisse Endeks Pay % 1,40 XU100 108.466,78 XBANK 167.283,89 XUSIN 123.762,22 USD/TRY 3,78 FD/DD 5,55 F/K 14,00 PD/DD 4,99 En yüksek son 1 yıl
DetaylıFord Otosan 2Ç2017 Sonuçları
08 16 09 16 10 16 11 16 12 16 01 17 02 17 03 17 04 17 05 17 06 17 07 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 11 Ağustos 2017 Ford Otosan 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıBİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR 2Ç2017 Sonuçları
08.16 09.16 10.16 11.16 12.16 01.17 02.17 03.17 04.17 05.17 06.17 07.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Ağustos 2017 BİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR 2Ç2017 Sonuçları Harun Dereli hdereli@ziraatyatirim.com.tr Gaye Aksongur
DetaylıKardemir. Şeker Yatırım Araştırma. Fiyatlardaki artış ile operasyonel karlılık yükseliyor. AL Hedef Fiyat: 1.55 TL Önceki Hedef Fiyat: TL 1.
2Ç16 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 16 Ağustos 2016 Kardemir Fiyatlardaki artış ile operasyonel karlılık yükseliyor R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Kardemir, 2Ç16 da, önceki yılın aynı dönemine
DetaylıTORUNLAR GYO 4Ç2016 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Mart 2017 TORUNLAR GYO 4Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Kira Gelirleri Nakit Akışını Desteklemeye Devam Ediyor Öneri
DetaylıBRSAN. Borusan Mannesmann 15,90 TL ENDEKSİN ÜSTÜNDE GETİRİ. Mali Tablo Analiz. Son Gelişmeler. 4Ç2017 Mali Tabloları. %20,5 Getiri Potansiyeli
Borusan Mannesmann 15,90 TL ENDEKSİN ÜSTÜNDE GETİRİ %20,5 Getiri Potansiyeli Mali Tablo Analiz Son Gelişmeler 4Ç2017 Mali Tabloları 1 2 3 4 5 2017 de Rekor Gelir ve Kar için 12 aylık hedef fiyatımızı 15,90
DetaylıULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015
ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013
Detaylı1Ç15 2Ç15 3Ç15 4Ç15 1Ç16 2Ç16
Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 Ocak 16 Şubat 16 Mart 16 Nisan 16 Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Ağustos 2016 OTOKAR 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası 2Ç2018 Sonuçları
08 17 09 17 10 17 11 17 12 17 01 18 02 18 03 18 04 18 05 18 06 18 07 18 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 8 Ağustos 2018 TOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası 2Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR
Detaylı