31 Ocak 2005 Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. HSBC 2Do not delete this line or the section break after under any circumstance! Günlük Bülten 31 Ocak 2005 Mali piyasalardaki iyimser havanın sürmesi bekleniyor ABD de bu hafta yapılacak olan faiz toplantısı, istihdam dataları ve diğer makro ekonomik datalar yakından takip edilecektir TRY ve Bono Piyasası Mali piyasalardaki olumlu hava haftanın son iş gününde de devam etti. TCMB nin döviz piyasasına yönelik olarak Perşembe günü gerçekleştirdiği doğrudan müdahaleye rağmen TRY Cuma günü değer kazanmaya devam etti. Ciddi boyutta gerçekleşen yabancı girişi ve bu eğilimin 2005 yılı içerisinde artarak süreceğine yönelik bekleyişler mali piyasaları şekillendiren temel unsur olarak ön plana çıkıyor. Bu bağlamda USD/TRY kuru haftayı 1.3340 tan kapatırken gösterge niteliğindeki 9 Ağustos 2006 vadeli tahvilin bileşik faizi %19.1 e geriledi. Hazine nin son tahvil ihracının ardından Eurobond piyasasında gözlemlenen hareketlilik Şubat ayında yeni bir ihraç olacağına yönelik söylentiler nedeniyle devam etti. Bunlarla birlikte hafta sonunda yapılan Irak seçimleri ve bu haftanın yoğun gündem maddesi nedeniyle mali piyasalardaki iyimserliğin haftanın son iş gününde sınırlı kaldığı da gözlemlendi. Yeni bir haftaya girerken hafta sonu meydana gelen gelişmelere bir paragraf açmakta fayda görüyoruz. CHP nin merakla beklenen olağanüstü kurultayından Genel Başkan Deniz Baykal zaferle ayrıldı. Son günlerde medyanın odaklandığı bu gelişmenin ardından ana muhalefet partisinde meydana gelecek gelişmeler dikkatle izlenecektir. İkinci olarak, Irak taki seçimler Başbakan Erdoğan ın da Cuma günü ifade ettiği üzere pek demokratik olmayan bir ortamda gerçekleşti. Ancak, seçimlerin başarılı bir biçimde sonuçlandığı ifade ediliyor. Irak seçimlerinin ardından Kuzey Irak ta meydana gelecek gelişmeler önümüzdeki dönemde daha dikkatli bir biçimde izlenecektir. Üçüncü olarak, hafta sonunda toplanan OPEC petrol üretiminde herhangi bir değişikliğe gitmeme kararı aldı. Son dönemde petrol fiyatlarında meydana gelen artış soğuk hava koşulları ve Irak seçimleri öncesi ortaya çıkan tedirginlikten kaynaklandı. Bu haftanın önemli gündem maddelerini beş başlık altında toplayabiliriz: 1- ABD Merkez Bankası faiz toplantısı (FOMC toplantısı) Çarşamba günü yapılıyor. Analistler çeyrek puanlık bir faiz artırımı üzerinde mutabakat varmış durumda olmakla birlikte FED in politika söyleminde değişikliğe gidip gitmeyeceği merakla bekleniyor. FED in son bir yıl içerisinde koruduğu ölçülü (measured) politikasının sürmesi agresif faiz artırımı yaklaşımının önümüzdeki dönemde gündemde olmayacağına işaret etmesi nedeniyle gelişmekte olan piyasalar üzerinde olumlu etkiye yol açmaya devam edecektir. Aksi durumda, yani ölçülü ifadesinin değişmesi durumunda ise FED in agresif bir faiz artırımına hazırlandığı görüşüne yol açacağından dolayı gelişmekte olan piyasalardan para çıkışına neden olabilir. 2- Yeni enflasyon sepeti olarak tanımlanan 2003 baz yıllı endekse göre ilk enflasyon rakamları (Ocak 2005 dönemi) Perşembe günü açıklanıyor. Yeni endekste tahmin boyutu, ürün sepeti, mal ve hizmet sınıflaması, madde ağırlıkları, fiyat derlenen yerleşim yeri ile işyeri sayıları, harcama İMKB-100 27,074 Piyasa Değeri (YTL milyon) 142,905 Piyasa Değeri ($mn) 107,161 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 29,550 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 789.2 İlk 20 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 17.5 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,171.36-0.27 Dow Jones 10,427.20-0.38 NASDAQ-Comp. 2,035.83-0.55 Frankfurt DAX 4,201.81-0.35 Paris CAC 40 3,870.35-0.54 Londra FTSE-100 4,832.80-0.42 Rusya RTS 625.15 2.11 Brezilya Bovespa 23,968.09-0.26 Arjantin Merval 1,381.92 0.25 Nikkei 11,387.59 0.59 Piyasa verileri 28 Ocak 2005 Günlük Getiri(%) Ocak Ayı Getiri(%) İMKB-100 27,074.1-0.84 8.42 $/YTL 1.3351-0.40-0.52 Euro/YTL 1.7404-0.55-4.96 Euro/$ 1.3036-0.15-4.46 Altın/Ons ($) $426.3-0.30-2.96 O/N Repo (net) %13.65 0.11 1.45 Bono Piyasası 09/08/06 %19.09 0.26 0.96 05/07/06 %19.26 0.25 2.83 $/YTL 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 28-12-2004 06-01-2005 17-01-2005 28-01-2005 Interbank Hacim($mn) US$ / TL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 28 Ocak 05 ($mn) (%) AKGRT 688 850 1.1 %10 DOHOL 1,984 2,400 8.5 %10 HURGZ 1,087 850-0.9 %10 ISCTR 9,409 8,000 0.3 %10 KCHOL 5,121 5,100 1.2 %10 MIGRS 1,043 1,000-9.6 %10 NETAS 180 200 9.6 %10 SAHOL 5,082 5,200 6.7 %10 SISE 1,302 1,300-6.9 %10 TUPRS 3,004 2,800 15.2 %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif 19.01.05 28.01.05 %1.35 %0.58 %0.77 Kümülatif %8.17 %8.42 -%0.23 (*) 19 Ocak 05 28 Ocak 05 arası performans 1.42 1.40 1.38 1.36 1.34 1.32 1.30 1.28
kapsamı, gelir grubu kapsamı ve hesaplama yöntemi değişti. Yeni dönemde bir diğer değişiklik ise TEFE nin yerini Üretici Fiyatları Endeksi nin (ÜFE) alacak olmasıdır. (Birçok nedenden dolayı önemli olan Ocak ayı enflasyonunu sonra detaylı bir biçimde ele alacağız). 3- Irak seçimlerinin ardından ortaya çıkacak tablo, bu tabloya yönelik olarak Türkiye nin tepkisi ve bu ortamda ABD nin yeni Dışişleri Bakanı Rice nin 5 Şubat ta Türkiye ye yapacağı ziyaret hafta içinde gündemde yer alacaktır. 4- IMF ile ana hatları üzerinde mutabakata varılmasına rağmen henüz imzalanmayan yeni stand-by anlaşması ve Türkiye-AB ilişkileri hafta sonunda sona eren Davos toplantılarının ardından yeniden gündemin ilk sıralarına yükselecektir. 5- ABD de açıklanacak olan Ocak ayı istihdam verileri tüm dünya piyasaları tarafından yakından takip edilecektir. Piyasalar tarafından aylık bazda 185 bin artış göstermesi beklenen tarım dışı bordrolu çalışan sayısı FOMC toplantısından çıkacak karar ile birlikte değerlendirilecektir. EUR/USD paritesi haftayı 1.3040 tan kapattıktan sonra bu haftanın ilk saatlerinde 1.3020 civarında hareket etti. Geçen hafta 1.30 seviyesini aşağı yönde kırmayı deneyen ancak başarılı olamayan EUR/USD paritesinin bu hafta yön bulacağını düşünüyoruz. FOMC toplantısı ve tarım dışı istihdam datalarının dışında hafta boyunca açıklanacak olan birçok makro ekonomik veri de EUR/USD üzerinde belirleyici olacaktır. Bu kapsamda, ABD de bugün açıklanacak olan Aralık ayı kişisel gelir ve harcama rakamları, Aralık ayı yeni konut satışları ve Chicago PMI endeksi yakından izlenecektir. FOMC toplantısı öncesinde EUR/USD paritesinin 1.29-1.31 aralığında yönsüz bir trend izleyeceğini düşünüyoruz. Şirket Haberleri Eurobond piyasası ihraçları 28/01/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 23/02/2005 9.88 100.50 1.24 USD 27/11/2006 11.38 112.06 4.40 USD 19/09/2007 10.00 112.45 4.89 USD 13/01/2008 10.50 114.95 4.98 USD 19/03/2008 9.88 113.05 5.29 USD 15/12/2008 12.00 122.10 5.57 USD 15/06/2009 12.38 125.41 5.72 USD 15/06/2010 11.75 125.68 6.07 USD 30/06/2011 9.00 114.05 6.30 USD 23/01/2012 11.50 128.86 6.32 USD 14/01/2013 11.00 127.57 6.50 USD 15/01/2014 9.50 119.35 6.60 USD 15/03/2015 7.25 103.54 6.76 USD 15/01/2030 11.88 143.55 7.86 USD 14/02/2034 8.00 104.14 7.64 EUR 07/02/2005 11.00 100.20-3.28 EUR 14/04/2005 7.75 101.14 1.76 EUR 25/08/2005 9.63 103.89 2.46 EUR 20/04/2006 7.00 104.40 3.24 EUR 30/11/2006 9.63 110.84 3.39 EUR 08/05/2007 9.75 112.70 3.77 EUR 22/10/2007 8.13 111.00 3.78 EUR 09/02/2010 9.25 120.24 4.64 EUR 18/01/2011 9.50 123.38 4.88 EUR 10/02/2014 6.50 107.80 5.39 Akbank [Piyasa Değeri 9,277 milyon dolar, Hedef Değer 7,300 milyon dolar, Ekle] BNP-Ak Dresdner hisselerinin alınmasına ilişkin olarak hisse alım bedelinin gerekli izinlerin tamamlanmasından sonra peşin olarak ödeneceğini ve değerlemede 30 Eylül 2004 UFRS mali tabloların esas alınarak Net Aktif Değeri Tesbiti Yöntemi nin kullanıldığını açıkladı. Anadolu Hayat Emeklilik [Piyasa Değeri 301 milyon dolar] 2004 yılı prim üretiminin hayat dalı 381.2 milyon YTL (285 milyon dolar), hayat dışı 29.3 milyon YTL (22 milyon dolar) olmak üzere toplam 410.6 milyon YTL (307 milyon dolar) olarak gerçekleştiğini açıkladı. Anadolu Sigorta [Piyasa Değeri 265 milyon dolar, Hedef Değer 310 milyon dolar, Al] 2004 yılı toplam prim üretimini 696.4 milyon YTL (522 milyon dolar) olarak açıkladı. Kaza branşı 357.4 milyon TL (268 milyon dolar) ile toplam primlerin %51 ini oluşturdu. İş Bankası [Piyasa Değeri 9,409 milyon dolar, Hedef Değer 8,000 milyon dolar, Ekle] İDÇ Liman İşletmeleri A.Ş. deki %73.83 iştirakinin 26.6 milyon dolar bedelle İzmir Demir Çelik e satışı işleminin tamamlandığını, satıştan doğan 24 milyon YTL lik karın kullanım şeklinin ise henüz belirlenmediğini açıkladı. Banka ayrıca İzmir Demir Çelik in Nemtaş Nemrut Liman İşletmeleri A.Ş. deki %25.99, Asmaş Ağır Sanayi Makinaları A.Ş. de ise %10.99 hisse payının toplam 26.7 milyon dolara satın alındığını ve bedelin İDÇ ye ödendiğini belirtti. Turkcell [Piyasa Değeri 10,999 milyon dolar, Hedef Değer 10,300 milyon dolar, Tut] Türk Telekom ile devam eden çağrı sonlandırma ücretleriyle ilgili uyuşmazlıkların sulh yoluyla çözümlenmesine yönelik olarak başvuru yapılan mahkemenin ihtilafların sona erdiği ve esastan görüşülmesine gerek kalmayan dava kapsamındaki ihtiyati tedbirlerin kaldırılmasına karar verdiğini açıkladı. Reuters haber ajansında ve basında yer alan haberlere göre, Turkcell in [Piyasa değeri: 10,999 milyon dolar, Hedef değer: 10,300 milyon dolar, TUT] Irancell deki payının %70 ten, %49 a düşürülmesi sonucunda Parlemento nun ilgili komisyonunun 2 31 Ocak 2005
anlaşma için onay verdiği açıklandı. Öte yandan Parlemento nun, komisyon kararlarını Salı günü inceleyeceği ve son kararın yapılacak oylamada verileceği belirtildi. Tüpraş [Piyasa Değeri 3,004 milyon dolar, Hedef Değer 2,800 milyon dolar, Ekle] 2004 yılı gerçekleşmeleri ile 2005 yılı hedeflerine ilişkin bir açıklama yaptı. Özetle, şirket 2004 yılında 14.4 milyar dolar ciro elde ederek 14.0 milyar dolarlık hedefini aştı. 1.15 milyar dolarlık ihracat hedefi ise %96.9 oranında gerçekleştirildi. Net karın ise 9 aylık sonuçlar gözönünde bulundurulduğunda yine yıllık program hedefini kolaylıkla aşacağı vurgulandı. 2005 yılında ise şirket ortalama petrol fiyatlarının varil başına az da olsa 2004 yılına göre 2.2 dolar düşeceği öngörüsü ile 23.0 milyar YTL ciro (dolar bazında şirket tahmini 14.3 milyar dolar) elde etmeyi hedefledi. 2005 yılı ihracat hedefi ise 1.67 milyar dolar olarak belirtildi. Şirket 2005 yılı vergi öncesi kar hedefini ise yaklaşık 853 milyon YTL olarak açıkladı. dolar, Tut] iştiraklerinden Enternasyonal Turizm in, % 85'ine sahip olduğu Pegasus Hava Taşımacılık A.Ş. hisselerinin 12.0 milyon Euro bedel ile Esas Holding A.Ş.'ye satışı ve hisse devrinin gerçekleştirildiğini ve Enternasyonal Turizm in payına düşen 10.2 milyon Euro'nun tahsil ettiğini bildirdi. dolar, Tut] Çukurova Grubu nun faiz taksit ödemelerine karşılık olarak banka kontrolünde bulunan %1.8 Turkcell [Piyasa Değeri 10,999 milyon dolar, Hedef Değer 10,300 milyon dolar, Tut] hisseleri için opsiyon hakkının kullanımına yönelik yaptığı başvurunun belirlenen hususlara uygun olmadığı için kabul edilmediğini açıkladı. Banka ayrıca Genel Müdürlü ğü vekaleten yürütmekte olan Osman Reha Yolalan'ın bu göreve asaleten atanmasına karar verildiğini duyurdu. dolar, Tut] iştiraklerinden Yapı Kredi Yatırım Ortaklığı A.Ş. nin nakit sermaye artırımında diğer ortaklarca rüçhan haklarının kanuni süre içinde kullanılmaması sonucu Banka nın %9.99 olan payının %10.60'a çıktığını duyurdu. Çukurova Grubu na Yapı Kredi Bankası nın [Piyasa değeri: 3,158 milyon dolar, Hedef değer: 2,200 milyon dolar, TUT] sahip olduğu %11.3 oranındaki Turkcell [Piyasa değeri: 10,999 milyon dolar, Hedef değer: 10,300 milyon dolar, TUT] hissesini satın almak için verilen opsiyon bugün sona eriyor. Hatırlanacağı gibi, 31 Ocak 2003 ta Çukurova ile Yapı Kredi arasında imzalanan protokol ile Gruba böyle bir imkan tanınmış, opsiyon fiyatının ise son otuz günün ağırlıklı ortalama fiyatı alınarak belirleneceği açıklanmıştı. Çukurova Grubu nun maliyeti yaklaşık 1.2 milyar doları bulan söz konusu opsiyonu kullanmasının düşük bir olasılık olduğunu düşünmekteyiz. Buna karşın, Yapı Kredi Bankası nın satış sürecine de bağlı olarak Çukurova Grubu na yeni imkanlar tanınabileceği de olasılık dahilindedir. Koç Finansal Hizmetler ile Çukurova Grubu arasında bankanın satışına ilişkin devam eden görüşmelere yine bankanın sahip olduğu Turkcell hisselerinin de konu edildiğini düşünmekteyiz. Çukurova Grubu nun Yapı Kredi Bankası ndaki hisselerini kendi insiyatifiyle satması için verilen süre de bugün doluyor. Ancak tarafların bu süre dolmadan bir ön protokol imzalaması bekleniyor. Bu protokolde, bizce en önemli iki unsur olan Çukurova Grubu nun bankaya olan ve dokuz yıla yayılmış 2 milyar dolarlık borca ve bankanın sahip olduğu Turkcell hisselerine ilişkin izlenecek tutumun netleşmesi beklenmektedir. 31 Ocak 2005 3
Teknik Analiz 31 Ocak 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 28/01/2005 27,471.22 26,975.18 27,074.09 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 28/01/2005 27,062.59 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 28/01/2005 26,401.52 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 28/01/2005 25,061.09 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 28/01/2005 22,281.89 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 17/05/2004-22/03/2005 (GMT) Price TRY 30000 29000 28000 27000 26000 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 27,074.1-0.84 2.03 İMKB-50 26,949.5-0.94 2.02 İMKB-30 34,505.7-0.97 2.58 İMKB Sınai 22,429.6 0.23 1.68 İMKB Mali 39,358.0-1.54 2.95 İMKB Hiz. 14,389.2-0.08 1.08 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 31 07 14 21 28 05 12 19 26 03 10 19 26 03 10 17 24 04 11 18 27 03 10 17 24 03 10 17 May 04 Haz 04 Tem 04 Ağu 04 Eyl 04 Eki 04 Kas 04 Ara 04 Oca 05 Şub 05 Mar 05 Endeks geçen haftanın son günü 27,472 i gördükten sonra geri çekilerek 26,975 e kadar düştü ve haftayı 27,074 den kapattı. Kısa vadeli bir geri çekilme gerçekleştiren ve yükseliş trendini halen devam ettiren endeks bu haftaya 26,800-26,500 aralığını destek olarak test ederek başlayıp bu seviyedeki orta vadeli ortalamasında tutunduktan sonra haftayı tekrar 27,200-27,500 aralığına yükselerek kapatabilir. Endeks 26,500 desteğini aşağı kırmadığı sürece eldeki pozisyonlar taşınmalıdır. 25000 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Doğan Gazetecilik 3.54 9.26 T.Demir Döküm 5.75 8.49 Finans Finansal Kir. 2.45 8.41 Olmuksa 2.90 7.41 Tekstilbank 1.00 6.38 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) İş Finansal Kiralama 7.25-8.23 Raks Elek. Ev Aletleri 6.40-7.91 Eminiş Ambalaj 2.94-6.96 Info Men. Kıymetler 1.33-6.34 T.Garanti Bankası 5.15-5.50 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Doğan Holding 3.60 109,035,080 Yapı Kredi Bank 5.60 95,479,160 Sabancı Holding 5.65 56,267,044 Ereğli Demir Çel. 6.40 54,972,100 Turkcell 9.95 52,983,596 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 27,062 26,401 25,061 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 27,200-27,500 28,000 28,500 Destek 26,800 26,500-26200 25,500 4 31 Ocak 2005
Bu rapor ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 31 Ocak 2005 5