04/03/2011 11/03/2011 18/03/2011 25/03/2011 01/04/2011 8 Nisan 2011 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Avrupa Birliği Merkez Bankası nın faiz artırım kararının ardından hisse senedi piyasalarının güç kaybettiği görülüyor. Enflasyon ile ilgili endişeler, altın fiyatlarında yeni bir rekora yol açarken, Ortadoğu bölgesindeki karışıklığın devam etmesi petrol fiyatlarının yüksek seviyelerini korumasına neden oluyor. Dünkü işlemlerde gösterge bono faizi 4 baz puan daha düşerek %8.62 ye gerilerken, IMKB 100 banka hisselerinin öncülüğünde % 1.2 yukarıda kapandı. Bugün IMKB de yatay bir açılış beklemekteyiz. Hisse senetlerinde daralan artış potansiyelleri ve artan petrol fiyatlarının bu seviyelerden kar realizasyonlarına yol açacağını düşünüyoruz. Bugün açıklanacak Şubat ayı sanayi üretimi bugünün en önemli haber akışı. Bu sabah itibarı ile gösterge bono faizi 1 baz puan yukarıda seyrederken TL sepete göre daha zayıf. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün Δ 1Ay Δ IMKB-100, TL 69,490 1.2% 13.4% İşlem Hacmi TL mn 4,260-3% 17% MSCI EM Endeksi 1202-0.1% 5.9% TRLIBOR, 3 Ay% 7.75 0.1 baz 5.7 baz Gösterge Tahvil 8.62-4.0 baz -49 baz Eurobond -2030 5.81 1.5 baz -19.2 baz US$/TRY 1.5158-0.47% -4.9% EUR/TRY 2.1652-0.56% -0.6% IMKB 2011T F/K 12.36 IMKB 2012T F/K 11.03 Haberler & Makro Ekonomi Beklenti Anketi-Nisan I. Dönem:Merkez Bankası na Bir Mesaj Var Birinci çeyrek sonunda tüketici kredilerindeki hızlı artış devam etti. Şirket Haberleri PNSUT TI: PETUN TI: KCHOL TI: TCELL TI: TTKOM TI: PNSUT 4Ç10: Sonuçlar beklentilerimize paralel PETUN: 4Ç10 sonuçları karlılıkta iyileşmeye işaret ediyor Koç Holding Genel Kurulundan Notlar BTK nın azami ücretlendirmede yeni uygulaması 125 120 115 110 105 100 95 90 85 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi Ajanda Yurtiçi Ajanda 08/04/2011 Sanayi Üretimi-Şubat (Piyasa medyan beklentisi: %14,8, İş Yatırım beklentisi: %14,5) Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 08/04/2011 JPN:Düzeltilmiş Toplam Cari İşlemler 1329,1 1089,2 JPN:Toplam Cari İşlemler Dengesi 1719,1 461,9B JPN:Ticaret Dengesi - Ödemeler Dengesi 746,9B - 394,5B JPN:İflaslar (YoY) -9,4% JPN:Eco Watchers Anketi: Mevcut Durum 48,4 JPN:Eco Watchers Anketi: Beklenti 47,2 ALM:Ticaret Dengesi 13,0B 10,1B ALM:İhracat SA (MoM) 2,0% -1,0% ALM:İthalat SA (MoM) 1,0% 2,3% ALM:Cari İşlemler Dengesi (Euro) 12,0B 7,2B İNG:PPI Input NSA (YoY) 12,5% 14,6% İNG:Çekirdek PPI Output NSA (MoM) 0,3% 0,1% İNG:PPI Input NSA (MoM) 2,1% 1,1% İNG:PPI Output n.s.a. (MoM) 0,6% 0,5% İNG:PPI Output n.s.a. (YoY) 5,1% 5,3% İNG:Çekirdek PPI Output NSA (YoY) 2,9% 3,1% BRZ:FGV IPC-S Tüketici Fiyat Endeksi 0,71% ABD:Toptan Satış Stokları 1,0% 1,1% Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün Δ En Kötü 5 1 Gün Δ Teknik ekip. 0.4% Yarı iletkenler -0.7% GYO 0.3% Telekom -0.5% Sanayi 0.3% Dayanıklı Tük. -0.3% Perakende 0.2% Kamu hizm. -0.3% Finansal 0.2% Elektrik -0.3% IMBK-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün Δ En Kötü 5 1 Gün Δ KONYA 15% MGROS -5% EGSER 7% AKENR -3% KARTN 5% AKSA -2% TAVHL 4% KARSN -1% ARCLK 3% GOLDS -1% IMKB-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Δ Hac. (TL mn) GARAN 8.18 2.76% 422 ISCTR 5.40 1.89% 333 THYAO 4.50 0.00% 212 VAKBN 4.16 0.48% 184 HALKB 13.10 2.34% 173 1
01-08 03-08 05-08 07-08 09-08 11-08 01-09 03-09 05-09 07-09 09-09 11-09 01-10 03-10 05-10 07-10 09-10 11-10 01-11 03-11 01-07 03-07 05-07 07-07 09-07 11-07 01-08 03-08 05-08 07-08 09-08 11-08 01-09 03-09 05-09 07-09 09-09 11-09 01-10 03-10 05-10 07-10 09-10 11-10 01-11 03-11 Haberler & Makro Ekonomi Beklenti Anketi- Nisan I. Dönem Merkez Bankası na Bir Mesaj Var Merkez Bankası (MB) Nisan ayının ilk beklenti anketini açıkladı. Mart ayı yıllık TÜFE rakamında gözlenen kuvvetli düşüşe karşın, sene sonu enflasyon beklentisinin yükseldiğini görüyoruz. Yıl sonu enflasyon beklentileri %6,85 seviyesinden %6,9 seviyesine yükseldi (mod %7 seviyesinde sabit). Buna karşın orta vadeli enflasyon beklentilerinin gerilemesi ilginç. 12 aylık ve 24 aylık TÜFE beklentileri sırasıyla %6,73 (bir önceki anket döneminde %6,76, mod %7 den %6,5 e geriledi) ve %6,2 (bir önceki anket döneminde %6,36, mod %6 da sabit) seviyelerine geriledi. 10 9 8 7 6 5 4 12-ay sonrasının TÜFE beklentisi* 24 ay sonrasının TÜFE beklentisi* Kaynak: TCMB, İş Yatırım Orta vadeli enflasyon beklentilerdeki düşüşü olumlu karşılarken, risk göstergelerindeki yukarı yönlü hareketin yakından takip edilmesi gerektiğini vurguluyoruz. Mevcut resim MB nin iletişim stratejisini aktif olarak kullanmasının faydalı olacağına işaret ediyor. 0.22 0.20 0.18 0.16 0.14 0.12 0.10 0.08 24 ay değişim katsayısı (sag eksen) 12 ay değişim katsayısı 0.21 0.19 0.17 0.15 0.13 0.11 0.09 Kaynak: TCMB, İş Yatırım Mart ayındaki olumlu enflasyon sürprizinin, yıl sonu beklentilerine yansımaması anket katlılımcılarının para politikası beklentileriyle ilişkilendirilebilir. Faiz cephesindeki beklentiler, faiz arttırımlarının üç ay içerisinde başlayacağına ve 12 aylık bir dönem içerisinde yoğunlaşacağına işaret ediyorlar. Görünen o ki, anket katılımcıları MB nin parasal reaksiyonunun enflasyonla mücadeleye katkısını orta vadeli beklentilerine yansıtıyorlar. Parasal reaksiyonun 12 ay içerisinde geleceği varsayımıyla 24 aylık enflasyon beklentilerinin gerilemesi, parasal aktarım mekanizması takvimi açısından da mantıklı. Son dönemde para politikası cephesinde yaşanan belirsizlikler ve enflasyon konusunda artan endişelere karşın, anket katılımcılarının MB ye olumlu bir çağrıda bulunduğunu düşünüyoruz. MB nin iletişim kanallarıyla desteklenmiş zamanlı para politikası hareketleri beklentiler kanalıyla parasal aktarım mekanizmasını destekleyecektir. Faiz arttırımlarının yılın ikinci yarısında gelmesini beklemeye devam ediyoruz. 2
Haberler & Makro Ekonomi M erkez Bankası Beklenti Anketi Sonuçları M art 2. Yarı Nisan 1. Yarı TÜFE (Aylık) 0.73 0.76 Yıl sonu TÜFE 6.85 6.90 TÜFE (Gelecek 12 Ay) 6.76 6.73 TÜFE (Gelecek 24 Ay) 6.36 6.20 Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (ay sonu) 6.25 6.25 Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (gelecek 3 ay) 6.25 6.39 Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (gelecek 6 ay) 6.75 6.87 Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (gelecek 12 ay) 7.41 7.48 Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (gelecek 24 ay) 7.66 7.62 Dolar Kuru (Yıl Sonu) 1.580 1.570 Dolar Kuru (gelecek 12 ay) 1.590 1.590 Cari açık (yıl sonu) -51,607-53,538 Cari açık (gelecek yıl) -50,944-53,059 GSYH Büyüme Oranı (2011) 4.9 5.1 GSYH Büyüme Oranı (2012) 4.7 4.8 * Rakamlar uygun ortalama beklentilerdir Kaynak: TCMB, İş Yatırım Birinci çeyrek sonunda tüketici kredilerindeki hızlı artış devam etti. Merkez Bankası verilerine göre 4 Nisan haftasında tüketici kredilerindeki hızlı büyüme devam etti. Haftalık olarak %1,4 büyüyen toplam tüketici kredilerine yıllık baktığımızda büyüme %41 düzeyinde. Konut ve ihtiyaç kredilerinde yüksek talep devam ediyor. Diğer yandan taşıt kredilerinde yılbaşından bu yana haftalık olarak en hızlı büyümenin görülmüş olması da dikkat çekici. 3
Şirket Haberleri Pınar Süt PNSUT 4Ç10: Sonuçlar beklentilerimize paralel Net kar beklentimiz olan 11 milyon TL ye paralel olarak, Pinar Süt 4Ç10 da yıllık bazda %7 azalışla 11 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Açıklanan net kar rakamı şirketin 2010 yıl sonu karını yıllık bazda %4 büyümeyle 60 milyon TL ye taşıdı.cirodaki büyüme ve artan fiyatlarla birlikte iyileşen operasyonel performansa rağmen, maddi duran varlık satışından kaydedilen 1.1 milyon TL diğer zarar rakamı net karın yıllık bazda %7 düşmesine neden oldu. Bizim tahminimiz olan 160 milyon TL nin biraz altında olarak, şirket satış hacmi ve fiyatlarındaki artışla birlikte yıllık bazda %14 artışla 147 milyon TL ciro kaydetti.şirket 2010 yılı boyunca artan çiğ süt fiyatlarını kısmi olarak fiyatlara yansıtırken, ortalama satış fiyatları yıllık bazda %5 arttı. Sonuç olarak, şirketin 2010 yıl sonu cirosu yıllık bazda %20 artarak 577 milyon TL ye ulaştı. Brüt kar marjı satış fiyatlarındaki artışla 4Ç10 da yıllık bazda 1.8 yüzde puan arttı. 4Ç10 da ortalama çiğ süt fiyatları yıllık bazda %1 artarken, şirketin satış fiyatları %5 yükseldi. Diğer taraftan, faaliyet giderlerinin satışlara oranı 4Ç09 daki %11 ve 3Ç10 daki %8.5 ten, artan reklam giderleri ile birlikte kaydedilen yüksek satış ve pazarlama giderleri nedeniyle 4Ç10 da %12.3 e yükseldi. Sonuç olarak, bizim beklentimiz olan 18 milyon TL nin biraz altında kalarak, FAVOK yıllık bazda %17 artarak 4Ç10 da 14 milyon TL oldu. 4Ç10 FAVOK marjı ise 0.2 yüzde puan artarak %9.5 olurken operasyonel performansta iyileşmeye işaret etti. Yüksek faaliyet giderleri çeyrek bazda 0.7 yüzde puan FAVOK marjında daralmaya neden oldu. Sonuç olarak 2010 yıl sonu FAVOK rakamı 2010 yılında ciddi oranda artan çiğ süt fiyatlarının etkisiyle 3.8 yüzde puan daralarak %10.7 oldu. iurganci@isyatirim.com.tr esuner@isyatirim.com.tr PNSUT TI AL 12% Potansiyel Kapanış 14.05 15.71 PD, mn 632 706 HAO PD, mn 196 219 F/K 9.84 8.72 PD/DD 1.66 1.60 FD/FAVÖK 8.25 7.09 Ort.Hac.Mn 0.3 0.4 End.Gör.Perf. % 2.9-9.5 Sonuç olarak, PNSUT un finansal sonuçları beklentilerimize paralel gerçekleşti. Hisse için 15.71TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Şirket bugün analist toplantısı düzenliyor. Ardından tahminlerimizin üzerinden tekrar geçebiliriz. PNSUT (TL mn) 4Ç10 4Ç09 Değ 3Ç10 Değ. 2010 2009 Değ. Gelirler 147 129 13.8% 153-4% 577 481 20% Brüt Kar Marjı 19.5% 17.8% 1.8pp 16.5% 3.1pp 18.0% 22.1% -4.2pp Faaliyet Karı 11 9 21% 12-12% 48 56-14% Faaliyet Kar Marjı 7.2% 6.8% 0.4pp 7.9% -0.7pp 8.4% 11.7% -3.3pp FAVÖK 13.9 11.9 17% 15.5-10% 62 70-11% FAVÖK Marjı 9.5% 9.2% 0.2pp 10.1% -0.7pp 10.7% 14.5% -3.8pp Finansal Giderlernet 0 (1) na 1-74% 6 5 37% Net Kar 11.5 12.4-7% 15.0-24% 60 58 4% Net Kar Marjı 7.8% 9.6% -1.8pp 9.9% -2.1pp 10.4% 12.0% -1.6pp 4
Şirket Haberleri Pınar Et ve Un PETUN: 4Ç10 sonuçları karlılıkta iyileşmeye işaret ediyor Beklentilerimizden iyi olarak, Pinar Et 4Ç09 daki 11 milyon TL net kar rakamına kıyasla 4Ç10 da 9 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Açıklanan net kar rakamı şirketin 2010 yıl sonu karını 2009 yıl sonu ile aynı olarak 40 milyon TL ye taşıdı. Operasyonel karlılık, fiyat artışları ve düşük faaliyet giderleri ile artmış olmasına rağmen, azınlık payları karındaki düşüş net kar rakamının düşmesine neden oldu. Şirketin konsolide cirosu yıllık bazda %11 fiyat artışları ve %7 hacim daralması sonucunda, yıllık bazda %4 artışla 4Ç10 da 82 milyon TL oldu. Diğer et ürünleri işleyen şirketlerden farklı olarak, Pınar Et besicilik faaliyetleri olmadığı için düşük et fiyatları ve ithalattan olumlu olarak etkilendi. Hükümetin artan et fiyatlarını düşürmek için aldığı karkas et ithalatı kararıyla birlikte düşen kırmızı et fiyatları brüt kar marjının yıllık bazda 0.3 yüzde puan artmasını sağladı. Çiğ et fiyatları, hükümetin Eylül ayında aldığı ithalat kararından sonra 4Ç10 da %5 azaldı. Kırmızı et fiyatları 1Ç11 de de düşmeye devam ederken, 1.çeyrekte de marjlarda iyileşme olacağına işaret etti. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı, satış&pazarlama giderlerinin düşük reklam giderleri ile düşmesi sonucu 4Ç09 daki %10.7 den 4Ç10 da %9.7 e düştü. Sonuç olarak, beklentimiz olan 7 milyon TL den yukarıda olarak, şirket yıllık bazda %18 artışla 9 milyon TL FAVOK kaydetti. FAVOK marjı yıllık bazda 1.3 yüzde puan ve çeyrek bazda 1.1 yüzde puan artarak 4Ç10 da %11.3 oldu. Sonuç olarak, 4Ç10 sonuçları beklentilerimizden iyi olarak operasyonel performansta iyileşmeye işaret etti. Hisse için 8.05TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Şirket bugün analist toplantısı düzenliyor. Tahminlerimizi toplantının ardından revize edeceğiz. iurganci@isyatirim.com.tr esuner@isyatirim.com.tr PETUN TI AL 12% Potansiyel Kapanış 7.18 8.05 PD, mn 311 349 HAO PD, mn 103 115 F/K 9.94 8.99 PD/DD 1.13 1.08 FD/FAVÖK 8.10 7.17 Ort.Hac.Mn 0.3 0.4 End.Gör.Perf. % 2.5 0.3 PETUN (mn TL) 4Ç10 4Ç09 Değ 3Ç10 Değ. 2010 2009 Değ. Gelirler 82 79 4.4% 99-17% 353 308 15% Brüt Kar Marjı 18.7% 18.4% 0.3pp 15.8% 2.8pp 17.0% 21.0% -4.1pp Faaliyet Karı 7 6 22% 8-10% 31 33-8% Faaliyet Kar Marjı 8.9% 7.7% 1.3pp 8.3% 0.6pp 8.6% 10.8% -2.2pp FAVÖK 9.3 7.9 18% 10.2-8% 38 41-6% FAVÖK Marjı 11.3% 10.1% 1.3pp 10.3% 1.1pp 10.9% 13.3% -2.4pp Finansal Giderler-net 0 1-47% 1-60% 4 3 12% Net Kar 9.0 10.6-15% 13.2-32% 40 40-1% Net Kar Marjı 10.9% 13.5% -2.6pp 13.3% -2.4pp 11.2% 13.0% -1.8pp 5
Şirket Haberleri Koç Holding Koç Holding Genel Kurulundan Notlar Koç Holding Yönetim Kurulu Başkanı Mustafa Koç, dün yapılan genel kurulda holdingin 2011 yatırım stratejilerine dair bilgiler verdi: - Koç Holding, bu sene 2.7milyarTL lik konsolide yatırım harcaması hedefliyor. Bu rakam, bizim beklentilerimizle uyumlu. - Holding, Yapı Kredi Bankası ndaki UniCredit ile yapılan ortaklıktan oldukça memnun. Banka için herhangi bir hisse satışı veya satın alım söz konusu değil. - IDO ihalesine, tersane ve marina işleri ile oluşacak sinerjiye inanılarak giriliyor. - 4 ana faaliyet kolu dışında, holding diğer alanlarda da satın alım fırsatlarını takip edecek. Hatırlatmakta yarar var, holding 2010 sonu itibariyle solo 800mn$ net nakit pozisyonuna sahip. bdinckoc@isyatirim.com.tr aakalin@isyatirim.com.tr KCHOL TI TUT -1% Potansiyel Kapanış 8.08 7.97 PD, mn 19,514 19,237 HAO PD, mn 4,293 4,232 F/K 10.44 9.52 PD/DD 1.32 1.16 FD/FAVÖK 8.30 7.39 Ort.Hac.Mn 17.5 19.8 End.Gör.Perf. % 10.3 2.1 Turkcell Türk Telekom BTK nın azami ücretlendirmede yeni uygulaması Daha önce de açıklandığı üzere, BTK mobil hizmetlerin kapsamında bulunan kısa mesaj, bilinmeyen numaralar, fatura bilgilendirme ve şebeke dışı azami ücret tarifesinde değişikliğe gitti. Değişikliklerin Turkcell için net etkisi oldukça az olmakla beraber olumlu diyebiliriz. Türk Telekom un gelirlerinde ise bir etkisinin olacağını düşünmüyoruz. ihomris@isyatirim.com.tr TCELL TI TUT 11% Potansiyel Kapanış 9.48 10.50 PD, mn 20,856 23,100 HAO PD, mn 5,214 5,775 F/K 11.01 9.84 PD/DD 1.92 1.68 FD/FAVÖK 5.93 5.39 Ort.Hac.Mn 17.0 21.0 End.Gör.Perf. % -7.9-14.7 TTKOM TI SAT -19% Potansiyel Kapanış 8.18 6.60 PD, mn 28,630 23,100 HAO PD, mn 3,436 2,772 F/K 10.66 10.44 PD/DD 4.16 3.91 FD/FAVÖK 6.42 6.21 Ort.Hac.Mn 11.4 10.7 End.Gör.Perf. % 4.6 19.5 Bugün açıklanan Sermaye Artırımları/Azaltımları ve Temettü Ödemeleri Hisse Başına Kodu Bedelli Bedelsiz Bdsz.Tem.%) Brüt Nakit Temettü Tarih Baz Fiyat Temettü Temettü Verimi AKSUE 11.76% 30/05/2011 0.12 TL 2.22% ALYAG 15% ARMDA 12.44% 31/05/2011 0.12 TL 3.72% BIMAS 120% 1.20 TL 2.21% EGGUB 50% 16/05/2011 0.50 TL 0.39% ISFIN 8.14% 6.78% OLMKS 61.34% 29/04/2011 0.61 TL 6.73% TKFEN 14.30% 27/05/2011 0.14 TL 2.28% YAZIC 25% 30/05/2011 0.25 TL 1.88% 6
Döviz Piyasası ECB toplantısı öncesi döviz piyasaları Çarşamba günü yatay açıldı. USD/ TL güne 1,5150, EUR/TL 2,1664 ve TL sepet 1,8408 seviyesinde başladı. ECB toplantısına kadar döviz piyasalarında oldukça sınırlı volatilite gördük. ECB nin beklentiler doğrultusunda faizleri 25 baz puan arttırması sonrası EUR/USD deki yatay harekete rağmen TL değer kazanmayı sürdürdü. USD/TL 1,51 TL sepet 1,8350 nin altına geriledi. ABD açılışı sonrası USD/TL günü 1,5075 seviyesinde tamamladı. USD/TL günboyu 1,5063-1,5187 bandında işlem gördü. TL günü Çarşamba Türkiye kapanışına göre USD karşısında %0,63, EUR karşısında %0,69 ve sepet karşısında %0,67 değer kazancı ile tamamladı. ECB nin beklentiler dahilinde aldığı faiz arttırım kararı sonrası EUR/USD paritesinin 1,44 seviyesine yakın işlem görmesiyle USD/TL güne 1,51 seviyesinin altında başladı. Japonya dan gelen deprem haberinin kurlar üzerinde herhangi bir etki yaratmadığını görüyoruz. ECB toplantısı sonrası beklentilerimizin aksine USD değer kaybetmeye devam etti. TL sepet bazında da değer kazançlarını arttırdı. Genel olarak küresel piyasalarda risk iştahının devam etmesiyle gelişmekte olan ülkelere sermaye girişinin devam ettiği görülüyor. USD/TL için güniçi işlem bandı beklentimiz 1,4950-1,5200. Tahvil ve Bono Piyasası Tahvil ve bono piyasası dün de hafif alıcılı seyrini sürdürdü. Önemli bir veri akışı olmayan günde, başlıca aktivite eğrinin orta ve uzun vadelerindeydi ve dar bir bantta işlem geçti. ECB nin faiz kararı sonrasında gösterge kıymetin getirisinde kademeli olarak 9 bp a varan bir düşüş oldu ancak kapanışa doğru kazançların bir kısmı geri verildi. Gösterge kıymet gün içerisinde % 8,59-%8,71 bandında hareket etti ve günü 4 bp aşağıdan %8,62 seviyesinden kapattı. TCMB beklenti anketinin piyasaya önemli bir etkisi olmadığı gözlendi. TÜFE ye endeksli kıymetlerde hafif yukarı yönlü bir seyir gözlendi ancak hacimler düşüktü. TCMB nin bugün 4 milyar TL tutarında haftalık repo geri dönüşü bulunuyor. Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar 1 bp yukarıda %8,63 bileşik seviyesinde bulunuyor. Eurotahvil Piyasası Yatırımcıların merakla açıklanmasını beklediği İngiltere ve Avrupa Merkez Bankaları faiz kararları öncesi gelişmekte olan ülke eurotahvilleri yeni işlem gününe yatay seviyelerden başladı. Portekiz in IMF ve Avrupa Destek Fonu na başvurmak istediğini açıklamasının ardından Portekizli yetkililer toplamda $107 milyar büyüklükte olması tahmin edilen destek paketi için resmi başvuruda bulundu. Başvurunun piyasalarca olumlu algılandığını söyleyebiliriz. Uzun süre Portekiz in durumu ile ilgili belirsizlik yatırımcıları tedirgin etti. Bu aşamadan sonra ise destek paketinin koşulları ve faiz oranları ile ilgili detaylar önem kazanacak. Bu detayların bugün Macaristan da başlaması beklenen AB finans bakanları zirvesinde tartışılması bekleniyor. Haberlerin etkisinde son dönemde hızlı yükseliş gösteren Portekiz tahvil getirilerde dün hafif gerileme yaşandı ve Portekiz 10 yıllıkları 3 baz puan daralarak %8,35 ten işlem gördü. İngiltere Merkez Bankası faiz oranını aynı seviyede tutarken Avrupa Merkez Bankası ise beklediğimiz gibi faiz oranını 25 baz puan artırarak % 1,25 te belirlendi. Faiz artırımı uzun dönem konuşuldu, AMB Başkanı Trichet ve diğer yetkililer defalarca faiz artırım sinyali verdiği için açıklamalar bono ve hisse senedi piyasalarında sert tepkiye yol açmadı ancak Euro Dolar a karşı hafif değer kaybetti. Trichet yaptığı açıklamada yeniden enflasyon tehlikesinden bahsetti ve enflasyon verilerinin çok yakından takip edileceğini, gerekirse bundan sonra da faiz silahını kullanabileceklerini belirtti. Piyasalarda Yunanistan, İrlanda ve Portekiz in bulunduğu durumun artan faizle beraber kötüleşebileceği bugün de konuşulmaya devam etti. Hatta ünlü ABD li ekonomisti Roubini bundan sonra İspanya nın da tehlikede olabileceğine dair açıklamalarda bulundu. Salı günü FED tutanaklarından sonra ABD hazine tahvil getirilerde başlayan yükseliş bugün durdu ancak 10 yıllık ABD Hazine tahvilleri dünkü ile aynı seviyelerden (%3,54) işlem gördü. Türk eurotahvil piyasası güne değer kayıplarıyla başladı. Avrupa Merkez Bankası nın faiz artırım kararı önceden fiyatlandırılmış olsa da piyasalar pozitif alana geçmek için hazır değildi. Türk ülke kıymetleri orta ve uzun vadelerde $0,15-0,25 bandında değer kaybetti. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvili günü $0,10 kayıpla $168,15 ten sonlandırdı. Holding şirket tahvillerinde yatay-hafif alıcılı seyir hakimken likit olan Türk bankaları eurotahvilleri bugün $0,30-0,50 bandında kayıplara uğradı. Akbank 2015 tahvili $0,40; Akbank 2018 tahvili $0,50; Yapı Kredi 2015 tahvili $0,25 ve İş Bankası eurotahvili $0,50 kayıpla Londra seansını sonlandırdı. Döviz Piyasası Verileri Değişim 07/04/2011 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 1.5101 0.21 2.24 Euro 2.1592 0.38-4.50 Euro/Dolar 1.4298-0.17 7.11 Sepet 1.8346 0.31 1.76 Kaynak: Bloomberg 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 9.0 % TL Verim Egrisi 8.0 7.0 6.0 5.0 1.0 TRY CZK HUF KZT PLN RON Bono Kuponlu Kuponsuz 3 yr 4 yr 5 yr 2.0 Mil TL Gunluk Hacim FRN Kuponlu 04/12* Dolara Karşı Günlük Performans RUB 0.0 0 2-5 yrs UAH ZAR CNY Kuponsuz INR ARP Bono Gosterge Hacim: 146.2mil TL BRL 7
ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: 15-01-2020 Sabit kuponlu kıymet: Uzun vadeli kıymetlerin diğer kıymetlere ve fonlama maliyetlerine göre bulundukları seviyelerin hala cazip olduğunu düşünüyoruz, bu nedenle bu kıymetlerde alım öneriyoruz. Mevduat: Kısa vadeli kıymetlerin getirilerinin gerilemesi nedeni ile mevduatın kısa vadede kalmak isteyen yatırımcılar tarafından tercih edilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmış olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 7-Kasım-2019 USD (TUT): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında 2017-2021 vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceğini düşünüyoruz. En Çok İşlem Görenler Enstruman İtfa Tarihi Vade Hazine Bonoları TRB200711T14 20/07/11 3 m 12 m 4,292 7 98 97.853 7.70 7.91-6 -14 5.93 8.20 7.31 0.27 0.000 0.27 TRB070911T19 07/09/11 6 m 6 m 754 5 5 96.775 7.95 8.13-5 8.25 8.25 8.14 0.40 0.001 0.39 Iskontolu Tahviller TRT071112T14 07/11/12 19 m 22 m 14,073 1,446 8,797 87.702 8.84 8.62-4 -36 7.04 9.11 8.43 1.52 0.041 1.22 TRT030811T14 03/08/11 4 m 22 m 11,175 230 773 97.552 7.83 8.04-7 -17 6.03 8.34 7.56 0.31 0.023 0.31 TRT080812T26 08/08/12 16 m 21 m 13,412 146 293 89.473 8.80 8.68 0-33 6.88 9.05 8.27 1.28 0.033 1.07 Sabit Getirili Tahviller Orij. Vade Dolaşım. Miktar (Mil TL) Günlük Hacim (Mil TL) Haftalık Hacim (Mil TL) Son Işl. Goren Fiyat TRT150120T16 15/01/20 8.8 y 10 y 8,798 81 348 108.200 9.12 9.33 0-18 8.53 9.84 9.41 5.77 0.003 6.29 TRT170615T16 17/06/15 4.2 y 5 y 8,514 16 43 103.650 8.93 9.13 1-16 7.72 9.58 9.07 3.33 0.006 3.52 TRT091013T12 09/10/13 2.5 y 3 y 12,178 15 45 98.200 8.81 9.11-1 -23 7.40 9.40 8.81 2.17 0.000 2.21 Basit Oran Bileş. Oran Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant Düşük Yüksek 3 ay Ort. Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 8