HAFTALIK RAPOR 24 Kasım 214 TCMB, faiz oranlarını sabit bıraktı. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Kasım ayı toplantısında da beklentiler doğrultusunda faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. Ancak, TCMB nin toplantının ardından yayımladığı nottaki söylemlerinde bir önceki toplantı notlarından bir miktar ayrıştığını görmekteyiz. Bu haftaki raporumuzda TCMB nin son kararlarını ayrıntılı olarak inceleyeceğiz. 13 11 9 7 3 11.211 1.212 3.212.212 7.212 9.212 11.212 TCMB Faiz Oranları (%) 1.213 3.213.213 7.213 9.213 11.213 1.214 3.214.214 7.214 Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti Borç Verme Borç Alma 1 Hafta Vadeli Repo İhale 9.214 11.214 Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Kasım ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında, piyasa beklentilerine paralel olarak faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. Politika faiz oranı olarak anılan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını %8.2 de, marjinal fonlama oranını %11.2 de, açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz oranını %1.7 de ve merkez bankası borçlanma faiz oranını ise %7. seviyesinde olmak üzere sabit bıraktı. Geç likidite penceresi faiz oranlarına baktığımızda ise, TCMB nin Bankalararası Para Piyasası nda saat 16:-17: arası gecelik vadede uygulanan Merkez Bankası borçlanma faiz oranını % ve borç verme faiz oranını da %12.7 seviyesinde sabit bıraktığını görüyoruz. TCMB, bu toplantıda zorunlu karşılık oranları ve rezerv opsiyon katsayılarında da herhangi bir değişikliğe gitmedi. Piyasadaki genel beklenti de faiz oranlarının sabit bırakılması yönündeydi. Ancak son günlerde tahvil ve bono piyasasındaki aşağı yönlü hareketler, piyasanın politika faiz oranında olmasa bile bizim de beklediğimiz gibi TCMB nin alt ve üst bantlarda indirim yapmasına dair beklentileri fiyatladığına işaret ediyordu. Enflasyon beklentilerindeki yükseliş ve Türkiye ile birlikte takip edilen Rusya, Endonezya ve Brezilya gibi diğer gelişmekte olan ülke merkez bankalarının son dönemde faiz artırımlarına gitmiş olması nedeniyle, TCMB nin böyle bir ortamda faiz indirimi algısı yaratmamak için bantları da sabit bıraktığını düşünüyoruz. TCMB nin toplantının ardından yayımlandığı notta, bir önceki toplantıya göre bazı noktalarda belirgin değişikliklere gittiği görülüyor. Geçen ayki notta zayıflayan küresel talebe rağmen ihracatın dengeli büyümeyi desteklemeye devam ettiği belirtilirken, bu ayki notta iç talebin büyümeye daha fazla katkı vermeye başladığı ifadesi kullanıldı. Bununla birlikte TCMB, tüketici kredilerinin ılımlı seyri ve dış ticaret hadlerindeki olumlu gelişmelerin cari dengedeki iyileşmeyi destekleyebileceğini de ekledi. İç talebin büyümeye katkısının artmaya başladığının belirtilmesi, önümüzdeki dönemde ithalatın yeniden artmaya başlayacağını düşündürse de TCMB nin bu cümlenin ardından kullandığı ifade başta petrol olmak üzere emtia fiyatlarındaki düşüşün katkısıyla dış ticaretteki dengenin bozulmasını beklemediğini bir başka ifade ile emtia fiyatlarındaki düşüşün, iç talepteki yükselişin cari denge üzerinde oluşturabileceği olumsuz etkileri kompanse edebileceğini düşündüğünü gösteriyor. TCMB bu ayki notta da emtia fiyatlarındaki düşüşün 21 yılında enflasyonu aşağı yönlü destekleyeceğinin değerlendirildiğini tekrarladı. Geçen ayki nottan farklı olarak ise TCMB, 21 yılında enflasyonun son Enflasyon Raporunda belirtilen görünümle uyumlu bir düşüş sergilemesinin beklendiğini belirtti. TCMB nin 21 yılı için enflasyon beklentisi orta noktası %6.1 olmak üzere %4.6-%7.6 aralığında bulunuyor.
9 8.8 F 8.6 A İ 8.4 Z 8.2 8 7.8 24 Ekim 214 Getiri Eğrisi 2 Kasım 214 1Y 2Y 3Y Y 1Y VADE faiz oranları ise, TCMB nin faiz indiriminin fiyatlanmaya başlandığını gösteriyor. TCMB, para politikasında önemli bir rol oynayan enflasyonun yakından takip edilmesi gerektiğini ifade ediyor. Bu bağlamda da enflasyonun görünümünde belirgin bir iyileşme olana kadar getiri eğrisini yataya yakın tutmak suretiyle para politikasındaki sıkı duruşunu sürdürme çabasında. Dikleşmiş olan getiri eğrisinin toplantının ardından tekrar yataya döndüğünü görüyoruz. Azalan bir eğime sahip olan 24 Ekim tarihli getiri eğrisi, vade uzadıkça düşen faiz oranları ile yatırımcıların uzun vadede azalacak bir enflasyon beklentilerinin olduğunu gösterirken, uzun vadeye göre daha sert bir düşüş kaydeden kısa vadeli İsrail Tayland Kore Polonya Macaristan Romonya Meksika Şili Malezya Kolombiya Güney Hindistan Endonezya Türkiye Rusya Brezilya.2 Kaynak: Bloomberg Politika Faiz Oranı (%) 2 2 2 2.1 2.7 3 3 3.2 4..7 7 7.7 8.2 9. 11.2 İsrail -1.33 Macaristan -.78 Malezya -.77 Tayland -.68 Kore -.29 Romonya -.24 Meksika -.24 Şili Güney Afrika Polonya Hindistan Türkiye Kolombiya Endonezya Rusya Brezilya Reel Faiz (%)..14.39.6 1.36 1.46 2.2 2.72 Kaynak: Bloomberg, VakıfBank Not: Reelleştirme yapılırken ülkelerin 21 yılsonu enflasyon beklentileri kullanılmıştır. 4.46 Türkiye gibi gelişmekte olan diğer ülkelerin faiz oranlarına baktığımızda, Türkiye nin en yüksek politika faiz oranına sahip 3. ülke olduğunu görüyoruz. Söz konusu ülkelerin politika faizlerini, 21 yılsonu enflasyon beklentileri ile reelleştirdiğimizde ise Türkiye nin politika faiz oranındaki sıralaması ile aynı sırada olmadığını, yüksek seyreden enflasyon beklentilerinin etkisi ile reel faizde en yüksek. ülke olduğunu görüyoruz. Sonuç olarak TCMB, bu ayki toplantısında da piyasadaki genel beklentiye paralel olarak faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. TCMB nin yayımladığı notta Ekim ayından farklı olarak bu ay iç talebin büyümeye katkısından ve cari açıktan söz ettiğini görüyoruz. Ayrıca, enflasyona ilişkin söylemlerine ek yapan TCMB nin, 21 yılında enflasyondaki seyrin son yayımlanan enflasyon raporundaki ile uyumlu olacağını ifade ettiği görülüyor. Yıllık enflasyondaki yükseliş devam ederken, Kasım ayı beklenti anketine göre 12 ay sonrası enflasyon beklentilerinin de arttığını görüyoruz. Enflasyon beklentilerinde bir düzelme yaşanması halinde yıllık enflasyonun da Ocak ayından itibaren baz etkisi ile düşmeye başlayacağı düşünüldüğünde, TCMB Şubat ayı itibarıyla politika faizinde indirime başlayabilir. Öte yandan küresel likidite koşullarının olumlu seyrinin devamı halinde TCMB nin politika faizinde değil ama alt ve üst bantlarda faiz indirimine daha erken bir tarihte gitmesi söz konusu olabilir. TCMB Başkanı Erdem Başçı reel faizin Türkiye için %1. - %2 seviyelerinde bulunmasının yeterli olacağını belirtmişti. 21 yıl sonu enflasyon beklentisinin %6.1 seviyesinde olduğu göz önünde bulundurulduğunda, küresel likidite koşullarında da herhangi bir değişiklik olmaması durumunda hali hazırda %8.2 seviyesindeki politika faiz oranının 21 yılında %7.-%7.2 seviyelerine kadar çekilmesi olası görünüyor. 2 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Haftalık Veri Takvimi (24-28 Kasım 214) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti 24.11.214 Türkiye Kapasite Kullanım Oranı (Kasım) 74.9 74. (Açıklandı) Reel Kesim Güven Endeksi (Kasım) 16.9 12.7 (Açıklandı) ABD Chicago Fed Aktivite Endeksi (Ekim).47 -- PMI Hizmet Endeksi (Kasım) 7.1 7.3 Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi (Kasım) 13.2 13. 2.11.214 ABD GSYH (yıllıklandırılmış, 3. çeyrek, ç-ç, %) %3. %3.3 Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (3. çeyrek, ç-ç, %) %1.8 %1.9 Case Shiller Konut Fiyat Endeksi (Eylül, a-a) 173.66 -- Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 94. 9.8 Richmond FED İmalat Endeksi (Kasım) 2 16 Almanya GSYH (3. çeyrek, y-y, %) %1.2 %1.2 Fransa İş Dünyası Görünüm Endeksi (Kasım) 91 92 İtalya Perakende Satışlar (Eylül, a-a) -%.1 -- 26.11.214 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Ekim) -%1.1 -%.6 Haftalık İşsizlik Başvuruları 291 bin kişi -- Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Ekim, y-y, %) %1. %1. Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 89.4 9. Yeni Konut Satışları (Ekim, a-a) %.2 %.6 Bekleyen Konut Satışları (Ekim, a-a) %.3 %.8 Fransa Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 86 8 İtalya Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 11. 11.4 İngiltere GSYH (3. çeyrek, ç-ç, %) %.7 %.7 27.11.214 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 7.3 -- Euro Bölgesi M3 Para Arzı (Ekim, y-y) %2.6 %2. Tüketici Güven Endeksi (Kasım) -11.6-11.6 Almanya İşsizlik Oranı (Kasım) %6.7 %6.7 TÜFE (Kasım, a-a, öncül) %.6 %.8 İtalya İş Dünyası Güven Endeksi (Kasım) 9.6 96.6 28.11.214 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Ekim) -6.9 Milyar Dolar -6.4 Milyar Dolar Euro Bölgesi İşsizlik Oranı (Ekim) %11. %11. Almanya Perakende Satışlar (Ekim, a-a) %1. -%2.8 Fransa ÜFE (Ekim, y-y) -%1.4 -%1.4 İtalya İşsizlik Oranı (Ekim, öncül) %12.6 %12.6 TÜFE (Kasım, y-y, öncül) %.1 %.2 ÜFE (Ekim, y-y) -- -%2. Japonya İşsizlik Oranı (Ekim) %3.6 %3.6 TÜFE (Ekim, y-y) %3. %3.2 Perakende Satışlar (Ekim, a-a) -%1.1 %2.8 Sanayi Üretimi (Ekim, a-a, öncül) -%. %2.9 3 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Eki.1 Nis.2 Eki.2 Nis.3 Eki.3 Nis.4 Eki.4 Nis. Eki. Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Mar.13 Haz.13 Eyl.13 Ara.13 Mar.14 Haz.14 Eyl.14 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II Eyl.11 Oca.12 May.12 Eyl.12 Oca.13 May.13 Eyl.13 Oca.14 May.14 Eyl.14 1999Ç4 2Ç2 2Ç4 21Ç2 21Ç4 22Ç2 22Ç4 23Ç2 23Ç4 24Ç2 24Ç4 2Ç2 2Ç4 26Ç2 26Ç4 27Ç2 27Ç4 28Ç2 28Ç4 29Ç2 29Ç4 21Ç2 21Ç4 211Ç2 211Ç4 212Ç2 212Ç4 213Ç2 213Ç4 214Ç2 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) 1 Reel GSYH (y-y, %) 2 Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) 1 - -1-1 2.1 1 1-2 - Kaynak:TÜİK Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK Sanayi Üretim Endeksi 4 Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) 2 Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (yy, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) 7 3 1 2 1 1 3 1-1 -3-1 - - Kaynak: TÜİK Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK 1 8 6 4 2 Toplam Otomobil Üretimi Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) 21 19 17 1 13 11 9 7 Sanayi Ciro Endeksi Aylık Sanayi Ciro Endeksi (21=1) 188.8 Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TÜİK 4
Eki. Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Beyaz Eşya Üretimi Kapasite Kullanım Oranı 2 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Beyaz Eşya Üretimi (Adet) 8 8 7 7 6 6 Kapasite Kullanım Oranı (%) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı PMI Endeksi PMI Imalat Endeksi 6 4 4 3 3 Kaynak:Reuters
Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 28.9.27 29.2.28 31.7.28 31.12.28 29..29 3.1.29 31.3.21 31.8.21 31.1.211 3.6.211 3.11.211 3.4.212 3.9.212 28.2.213 31.7.213 31.12.213 31..214 31.1.214 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14 Eki.4 Nis. Eki. Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Eki.4 Nis. Eki. Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE 14 12 1 8 6 4 2 TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) 9.4 8.96 ÜFE (y-y, %) 2 2 1 1.1 1 - Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) 26 24 22 2 18 16 14 12 1 UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi 23 21 19 17 1 13 11 9 7 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 Gıda Enerji TÜFE Kaynak: Bloomberg Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru 8 7, 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 7. 13 13 12 TÜFE Bazlı (23=1) 7 12 6, 6 6.87 11 11 1 11.43, 1 6
Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücüne Katılım Oranı 17 16 1 14 13 12 11 1 9 8 7 Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) 3 1 49 47 4 43 41 39 37 3 İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 4.7 4.2 3.7 3.2 2.7 2.2 1.7 1.2 7 Kaynak: TOBB 7
Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14 Eyl.14 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14 Eyl.14 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ 2 2 1 1 İthalat-İhracat İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) -2-4 -6-8 -1-12 Dış Ticaret Dengesi Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı 6-4 -14-24 -34-44 -4-64 -74-84 3 1-1 -3 - -7-9 -11 6 4 3 2 1-1 -2 Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketici Güven Endeksi 1 9 8 7 6 Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) 13 12 11 1 9 8 7 6 4 8
21 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 212 213 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge 1 Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) 7-1 47-2 37-3 27-4 17-7 -6-3 Kaynak:TCMB İç ve Dış Borç Stoku Türkiye nin Net Dış Borç Stoku 4 4 3 3 2 2 İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) 22 2 18 16 14 12 1 8 6 4 4 3 3 2 2 1 1 Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 28,1 Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 9
Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 May.14 Kas.14 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 May.14 Kas.14 LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz 2 2 Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 2 2 Reel Faiz Nominal Faiz 1 1 1 1 - Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH* (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD 2.3 1.7-2.26.2 94.48 Euro Bölgesi.8.4 2.88. -11.6 Almanya 1.2.7 7.2. 99 Fransa.4. -1.61. -23.8 İtalya -.6.2-1.99. 11.4 Macaristan 3.2 -.4 1.** 2.1-19.4 Portekiz 1..1-2.2**. -22.2 İspanya 1.6 -.1.7. -1. Yunanistan 1.4-1.8.68. -.9 İngiltere 3. 1.3-3.34. -2. Japonya -1.2 3.2.7.1 38.9 Çin 7.3 1.6 2.3** 6. 1.4 Rusya.7 8.3 1.6 8.2 -- Hindistan.7 6.3-1.99 8. -- Brezilya -.87 6.9-3.63 11.2 112. G.Afrika 1..9 -.24**.7-1. Türkiye 2.1 8.96-7.9 8.2 7.3 Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 213 verileridir. **: 212 verisi. 1
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm 212 213 En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 214 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 41 786 1 61 1 423 92 (214 2Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%) 2.2 4. 2.1 (214 2Ç) 3.3 Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd) 2. 3.4 2.2 (Eylül 214) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.2 74.6 74. (Kasım 214) -- İşsizlik Oranı (%) 9.2 1. 1.1 (Ağustos 214) 9.6 Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y. %) 6.16 7.4 8.96 (Ekim 214) 9.3 ÜFE (y-y. %) 2.4 6.97 9.4 (Ekim 214) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 167,44 22,331 244,816 (14.11.214) -- M2 731,77 91,2 992,786 (14.11.214) -- M3 774,61 9,979 1,37,6 (14.11.214) -- Emisyon 4,6 67,76 7,978 (14.11.214) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 1,32 112,2 113,18 (14.11.214) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) 3. 3. 7. (21.11.214) -- TRLIBOR O/N.78 8. 9.69 (21.11.214) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 48,497 6,4 2,224 (Eylül 214) 44, İthalat 236,4 22,14 2,84 (Eylül 214) -- İhracat 12,462 12,83 13,66 (Eylül 214) -- Dış Ticaret Açığı 84,83 99,337 6,924 (Eylül 214) 82,6 Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku 386. 43. 411.1 (Ekim 214) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 14.7 182.8 188.6 (Ekim 214) -- Kamu Net Borç Stoku 24.6 197.6 186. (214 2Ç) -- Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 212 Ekim 213 Ekim Bütçe Gelirleri 27,34 3,18 34,17 (Ekim 214) -- Bütçe Giderleri 31,749 33,188 37,18 (Ekim 214) -- Bütçe Dengesi 4,44-3,17-3,1 (Ekim 214) -- Faiz Dışı Denge -681-761 3,994 (Ekim 214) -- 11
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 212 398 18 98 Nazan Kılıç Müdür Yardımcısı nazan.kilic@vakifbank.com.tr 212 398 19 2 Buket Alkan Uzman buket.alkan@vakifbank.com.tr 212 398 19 3 Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 212 398 18 91 Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@ vakifbank.com.tr 212 398 19 Elif Enginn Uzman Yardımcısı elif.engin@vakifbank.com.tr 212 398 18 92 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından t güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. h Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte vee bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda k yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar r Bankası T.A.O. bu b raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirmee yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalarr