17 Nisan 2006 HSBC 7701 Günlük Bülten 17 Nisan 2006 Abdüllatif Şener, Merkez Bankası Başkanlığı'na yapılacak atama ile ilgili kararnamenin onaylanmasını umut ettiklerini söyledi Sosyal güvenlik reformu çerçevesindeki tek çatı tasarısı TBMM Genel Kurulu'nda kabul edildi Dünya Bankası Türkiye Direktörü Andrew Vorkink, Türkiye'nin işsizlik, yatırım ortamı, mali piyasalar ve eğitim konusunda reformları sürdürmesini istedi Abdüllatif Şener, Merkez Bankası Başkanlığı'na yapılacak atama ile ilgili kararnamenin onaylanmasını umut ettiklerini söyledi. Devlet Bakanı ve Başbakan Yardımcısı Şener ayrıca, geçmişte Merkez Bankası nın 5 defa 5 ay kadar bir süre vekaleten yönetildiğini hatırlatarak, bu kez de öyle olmamasını, sundukları kararnamenin onaylanmasını ve böylece Merkez Bankası Başkanı atanmasını istediklerini belirtti. Geçen haftanın başında hükümet Cumhurbaşkanı Sezer e atama için bir kararname sunmuştu. Bu hafta Sezer in kararını açıklaması ve bu konunun netlik kazanması bekleniyor. IMF taahhütlerinden sosyal güvenlik reformu çerçevesindeki tek çatı tasarısı TBMM Genel Kurulu'nda kabul edildi. Reformun diğer bir yasası olan emeklilik ve genel sağlık sigortasına ilişkin tasarının ise haftaya TBMM Genel Kurulu'nda ele alınarak yasalaştırılması planlanıyor. Sosyal güvenlik reformuna dair iki yasanın TBMM'den geçmesi gerek IMF heyetinin Ankara'ya üçüncü gözden geçirme görüşmelerini yapmak üzere davet edilmesi gerekse uluslararası kredi derecelendirme kuruluşlarının Türkiye değerlendirmeleri açısından önem taşıyor. Dünya Bankası Türkiye Direktörü Andrew Vorkink, Türkiye'nin işsizlik, yatırım ortamı, mali piyasalar ve eğitim konusunda reformları sürdürmesini istedi. Vorkink, son dönemde yatırım ortamının ve mali piyasaların geliştirildiğini, fakat yüksek büyüme oranlarının bir türlü işsizliğe yansımadığını belirtti. Özellikle istihdam piyasasının geliştirilmesi için eğitim alanındaki reformlara ihtiyaç olduğunu belirtti. Mart ayında imalat sanayinde kapasite kullanımı %80.6 seviyesindeki beklentileri geride bırakarak %80.8 oldu. Ocak ta bayram tatili ve kötü hava koşulları nedeniyle yıla oldukça düşük seviyelerden başlayan kapasite kullanımı Şubat tan sonra Mart ta da geçen yılın aynı dönemine göre artış gösterdi. Kapasite kullanımı Mart 2005'te %80.5 olarak gerçekleşmişti. Kapasite kullanımının bu olumlu performansına özel sektör geçen yılın aynı dönemine göre, %80.0 seviyesinden %80.2 ye, kamu ise %82.4 ten %84.2 ye yükselerek katkıda bulundu. İmalat sanayindeki eğilimlere baktığımızda ise, Nisan ayında üretimin, ham madde fiyatlarının ve yurt içi satışların artacağı öngörülüyor. Ayrıca, özel sektör imalat sanayinde enflasyonun Nisan da ortalama %0.2 artmasını bekliyor. İMKB-100 42,212 Piyasa Değeri (YTL milyon) 233,237 Piyasa Değeri ($mn) 174,117 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 54,933 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 418.9 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) -13.6 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,289.12 0.08 Dow Jones 11,137.65 0.07 NASDAQ-Comp. 2,326.11 0.49 Frankfurt DAX 5,918.57 0.00 Paris CAC 40 5,102.62 0.00 Londra FTSE-100 6,029.40 0.00 Rusya RTS 1,559.03 0.80 Brezilya Bovespa 38,082.13-0.90 Arjantin Merval 1,850.11 0.63 Nikkei 17,041.14-1.12 Piyasa verileri 14 Nisan 2006 Günlük Getiri(%) Nisan Ayı Getiri(%) İMKB-100 42,212.0 0.70-1.63 $/YTL 1.3505 0.23 0.17 Euro/YTL 1.6349 0.18 0.10 Euro/$ 1.2106-0.05-0.07 Altın/Ons ($) $599.0 0.64 1.97 O/N Repo (net) %10.53 0.03 0.42 Bono Piyasası 09/04/08 %13.86 0.18 0.14 27/06/07 %13.28 0.09 0.63 $/YTL 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 14-03-2006 23-03-2006 03-04-2006 12-04-2006 Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 14 Nisan 06 ($mn) (%) AEFES 3,409 4,040 0.2 %10 AKBNK 14,632 16,000-3.7 %10 ALGYO 150 185 2.5 %10 CIMSA 950 980 1.9 %10 ECILC 641 745 0.2 %10 KCHOL 6,089 5,700-0.6 %10 MIGRS 1,612 1,300 2.6 %10 SISE 1,863 1,450 1.5 %10 TRKCM 1,035 1,300 0.8 %10 TUPRS 4,762 5,200 0.6 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 7-04-06-14-04-06 -%3.98 -%4.68 %0.73 Kümülatif %18.69 %6.12 %11.84 (*) 7 Nisan 06-14 Nisan 06 arası performans 1.37 1.36 1.35 1.34 1.33 1.32 1.31 1.30
Kanadalı Canwest, Star Medya ihaleleri sırasında en iyi teklifleri vererek kazandığı dört radyo kanalının hisse transferini yaklaşık 61 milyon dolar ödeyerek gerçekleştirdi. Canwest in radyo kanallarıyla (Süper FM, Metro FM, Joy FM ve Joy Turk FM) Doğan Yayın Holding in medyadaki hakim pozisyonuna karşı bir tehdit oluşturacağını düşünmemekle birlikte şirketin yakın bir zamanda bir TV satın alabileceğini ve böylece de rekabeti artıracağını düşünüyoruz. [DYHOL.IS; Piyasa Değeri: 2,655 milyon dolar, Hedef Değer: 2,300 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] Piyasa Yorumu Mali piyasalarda yurtdışı piyasaların tatil olması dolayısıyla belirgin bir hareket gerçekleşmedi. Yükselen ABD uzun vadeli tahvil getirileri USD yi biraz güçlendirdi. EUR/USD paritesinin 1.2160 seviyelerine gelirken, USD/TRY 1.3470 seviyelerinden işlem gördü. Faiz piyasası sakin ve hacimsizdi. Hazine nin tarihinde ihraç ettiği en uzun vadeli ıskontolu tahvil olan 9 Nisan 2008 vadeli yeni gösterge senedin bileşik faizi ikincil piyasada %13.87 seviyelerindeydi. 2030 vadeli Eurobondlar ın fiyatı 150.375-150.750 dolarda değişmedi. Mali piyasalarda yurtdışı piyasaların tatil olması dolayısıyla önemli bir hareket beklenmiyor. Cuma gününden bu yana Paskalya dolayısıyla global piyasalar kapalı. İçeride ise sosyal güvenlikteki olumlu haberlerin ardından Merkez Bankası Başkanlığı na ilişkin haberler bekleniyor. Bu çerçevede EUR/USD paritesi 1.2090-1.2190 seviyelerinde hareket ederken, USD/TRY kurunun 1.3450-1.3550 teknik seviyelerinden işlem göreceğini tahmin ediyoruz. Faiz piyasası da sakin seyredebilir, 9 Nisan 2008 vadeli yeni gösterge tahvilin bileşik faizi %13.85-13.95 seviyelerinde hareket edebilir. 2030 vadeli Eurobondların fiyatının ise 150.3-150.8 dolar aralığında kalmasını bekliyoruz. Şirket Haberleri Acıbadem Sağlık 2005 yılı için 18.6 milyon YTL (13.9 milyon dolar) net kar açıkladı. Şirketin FVAÖK rakamı 43.4 milyon YTL (32.2 milyon dolar) olarak gerçekleşirken, FVAÖK marjı %19 olarak geldi. 2005 yılı 9 ay sonuçlarına göre ise FVAÖK rakamı 33.9 milyon YTL (25.2 milyon dolar), FVAÖK marjı ise %20.6 olarak gelmişti. [ACIBD.IS; Piyasa Değeri: 576 milyon dolar] Doğuş Otomotiv 2005 yılı net karından dağıtılabilir 90.5 milyon YTL nin %50 sine tekabül eden 45.2 milyon YTL nakit temettü dağıtımının 19 Nisan 2006 tarihinde başlayacağını açıkladı. 1 YTL lik nominal hisse başına brüt %41.13, net %37.02 olan kar payı dağıtımı, %4.0 temettü verimine işaret etmektedir. [DOAS.IS; Piyasa Değeri: 845 milyon dolar, Hedef Değer: 869 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] Koç Holding Yönetim Kurulu 2005 yılı faaliyetlerinden elde ettiği SPK mevzuatına göre 201.2 milyon YTL (150 milyon dolar) dağıtılabilir kar üzerinden ortaklara 22 Mayıs 2006 tarihinden itibaren bedelsiz hisse senedi olarak 95 milyon YTL temettü dağıtılmasının Genel Kurula teklif edilmesine karar verildiğini açıkladı. [KCHOL.IS; Piyasa Değeri: 6,089 milyon dolar, Hedef Değer: 5,700 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Sabancı Holding in 2005 yılsonu konsolide net karı beklentilerin altında kalarak 514 milyon dolar (690 milyon YTL) seviyesinde gerçekleşti. Bizim tahminimiz 663 milyon dolar, piyasadaki ortalama beklenti ise 623 milyon dolar idi. Karlılık 2004 yılı rakamı olan 540 milyon dolara kıyasla %5 geriledi. Oysa, Sabancı Holding ilk 9 ayda elde ettiği 467 milyon dolar kar ile yıllık bazda %15 büyüme göstermişti. 3. çeyrekte 167 milyon dolar olan net karın son çeyrekte 47 milyon dolara gerilediği görülüyor. Cironun %23 artışla 10.6 milyar dolara ulaştığı, esas faaliyet karının ise %4 artışla 1.83 milyar dolar olduğu operasyonel tarafta herhangi bir olumsuzluk HSBC Bono ve Tahvil Piyasası Vade (Bileşik) Kapanış *Ağır. O. Önceki gün 1 hafta 1 ay 08/11/06 12.95 12.97 13.05 13.44 24/01/07 13.14 13.15 13.11 13.49 07/03/07 13.29 13.34 13.30 13.56 09/05/07 13.40 13.47 13.40 13.60 27/06/07 13.94 13.90 13.85 13.88 17/10/07* 119.250 119.17 119.09 118.20 10/02/10* 108.894 109.11 109.51 108.84 17/02/10* 109.900 109.80 109.68 109.18 Döviz Piyasası Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay USD/TRY 1.3502 1.3515 1.3365 1.3420 EUR/TRY 1.6330 1.6343 1.6198 1.6110 EUR/USD 1.2107 1.2088 1.2126 1.2004 GBP/USD 1.7518 1.7509 1.7425 1.7407 EUR/PLN 3.9348 3.9375 3.9630 3.8915 USD/BRL 2.1390 2.1420 2.1412 2.1550 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay TUR-25 100.81 100.69 102.25 105.00 TUR-30 150.38 150.38 152.31 156.00 BRZ-40 127.00 126.88 127.63 130.06 RUS-30 107.75 107.88 108.75 110.69 US10yr(%) 5.05 5.03 4.94 4.70 EU10yr(%) 3.96 3.94 3.90 3.65 Eurobond piyasası ihraçları 14/04/2006 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27 Kas 2006 11.38 103.75 4.96 USD 19 Eyl 2007 10.00 105.69 5.75 USD 13 Oca 2008 10.50 107.75 5.72 USD 19 Mar 2008 9.88 107.19 5.85 USD 15 Ara 2008 12.00 114.69 5.93 USD 15 Haz 2009 12.38 117.88 6.06 USD 15 Haz 2010 11.75 119.81 6.25 USD 30 Haz 2011 9.00 111.56 6.35 USD 23 Oca 2012 11.50 123.81 6.48 USD 14 Oca 2013 11.00 124.13 6.51 USD 15 Oca 2014 9.50 117.19 6.62 USD 15 Mar 2015 7.25 103.13 6.78 USD 05 Haz 2020 7.00 99.75 7.03 USD 05 Şub 2025 7.38 101.19 7.26 USD 15 Oca 2030 11.88 150.75 7.33 USD 14 Şub 2034 8.00 106.69 7.43 USD 17 Mar 2036 6.88 93.50 7.42 EUR 30 Kas 2006 9.63 104.24 2.52 EUR 08 May 2007 9.75 106.79 3.07 EUR 22 Eki 2007 8.13 106.50 3.59 EUR 24 Oca 2008 9.88 110.40 3.66 EUR 21 Eyl 2009 5.50 103.70 4.31 EUR 09 Şub 2010 9.25 116.65 4.40 EUR 18 Oca 2011 9.50 120.40 4.61 EUR 06 Tem 2012 4.75 99.40 4.86 EUR 10 Şub 2014 6.50 109.00 5.07 EUR 01 Mar 2016 5.00 96.48 5.47 EUR 16 Şub 2017 5.50 100.60 5.42 2 17 Nisan 2006
göze çarpmazken, kardaki düşüş şerefiye giderlerine bağlı diğer gider kalemindeki artışın yanısıra vergi ve azınlık payları karşılıklarındaki yükselişten kaynaklanıyor. [SAHOL.IS; Piyasa Değeri: 8,502 milyon dolar, Hedef Değer: 8,000 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] Tüpraş Yönetim Kurulu, 2005 yılı faaliyetlerinden elde edilen kar üzerinden, 484.9 milyon YTL (359 milyon dolar) nakit temettü dağıtılmasının Genel Kurul'a önerileceğini açıkladı. 31 Mayıs 2006 tarihinden sonra ödenmesi planlanan temettü dağıtımı ile ilgili olarak tam mükellef kurumlar ile dar mükellef ortaklara hisse başına net 1.9362YTL, diğer hissedarlara ise net 1.7496YTL nakit temettü dağıtılması öngörülüyor. Dağıtılacak temettü miktarı %7.5 oranında temettü verimliliğine denk gelmektedir. [TUPRS.IS; Piyasa Değeri: 4,762 milyon dolar, Hedef Değer: 5,200 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Yapı Kredi Koray GYO İstanbul ili Büyükçekmece'deki 53,703 m 2 büyüklüğündeki bir arazi ile ilgili olarak inşaat ve hasılat paylaşımı sözleşmesi imzalandığını açıkladı. Şirket, ekspertiz değeri 8 milyon YTL olan arsa üzerinde konut projesi gerçekleştirileceğini belirtti. Şirketin portföyünde 3 konut projesi bulunuyor ve önümüzdeki bir kaç yıl içerisinde 5 konut projesi daha geliştireceğini açıklamıştı. Haberden de anlaşıldığı üzere şirket konut projesi geliştirmek için arazi arayışlarına devam etmektedir. Haberin şirket için olumlu bir gelişme olduğunu düşünüyoruz. [YKGYO.IS; Piyasa Değeri: 141 milyon dolar, Hedef Değer: 170 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] 17 Nisan 2006 3
Teknik Analiz 17 Nisan 2006: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 14/04/2006 42,266.96 41,820.59 42,212.03 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 14/04/2006 42,342.14 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 14/04/2006 43,155.91 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 14/04/2006 43,954.30 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 14/04/2006 40,096.13 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 07/09/2005-19/04/2006 (GMT) 13 20 27 04 11 18 25 01 10 17 24 01 08 15 22 29 05 19 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 06 13 20 Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 41,821 de tutunan endeks bir gün gördüğü en düşük seviyenin altına inmeyerek taban oluşturmaya çalıştı. 42,212 den günü kapatan endeks kısa vadeli ortalamasının bulunduğu 42,350 nin üzerine çıkamadı. 42,350 deki kısa vadeli ortalamasını kıramaması satış baskısının devam ettiğini gösteriyor. 41,750 nin aşağı kırılması durumunda 40,500 e kadar hızlı bir geri çekilme gerçekleşebilir. Endeks 41,750-42,500 aralığında yatay trende girerek taban bulabilirse haftayı 43,500 e yükselerek kapatabilir. Price TRY 47000 46000 45000 44000 43000 42000 41000 40000 39000 38000 37000 36000 35000 34000 33000 32000 31000 30000 29000 28000 27000 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 42,212.0 0.70 3.13 İMKB-50 41,768.2 0.64 3.09 İMKB-30 53,088.4 0.69 3.93 İMKB Sınai 32,990.5 0.53 2.44 İMKB Mali 67,092.3 0.80 4.97 İMKB Hiz. 19,694.2 0.34 1.46 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Atlas Yat. Ort. 6.70 21.82 Metemteks 2.29 15.08 Vakıf GSYO 15.10 13.53 Net Hold. 0.96 11.63 Tek-art turizm 1.27 7.63 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Kelebek Mobilya 2.94-8.13 Ünal Tarım 0.58-3.33 Anel Telekom 3.28-2.96 Link Bilgisayar 4.20-2.78 Beşiktaş AŞ 5.30-2.75 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Doğan Hold. 6.05 43,687,772 Yapı Kredi Bank. 7.25 37,104,764 Net Hold. 0.96 35,131,384 Akbank 10.90 26,715,688 Kardemir D 0.66 25,187,494 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 42,342 43,155 43,954 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 42,500 43,200-43,500 44,200 Destek 41,700 40,700 40,100 4 17 Nisan 2006
PETKIM [Standard] QPETKM.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 14/04/2006 6.05 5.95 6.00 QPETKM.IS, Close(Last Trade), WMA 5 14/04/2006 6.07 QPETKM.IS, Close(Last Trade), WMA 22 14/04/2006 6.24 QPETKM.IS, Close(Last Trade), WMA 56 14/04/2006 6.58 QPETKM.IS, Close(Last Trade), WMA 200 14/04/2006 7.04 Daily QPETKM.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 10/03/2004-31/07/2006 (GMT) Price TRY 9.8 9.6 9.4 9.2 9 8.8 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 5.8 5.6 5.4 5.2 5 4.8 4.6 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 3.2 Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu 2004 2005 2006 Hisse 6.00 da taban bulabilirse ikili taban formasyonu oluşturabilir. 6.00 ın altında kalması durumunda 5.40-5.20 ye kadar geri çekilecektir. Hisse taban oluşturmadan yeni pozisyon alınmamalıdır. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 6.07 6.24 6.58 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 6.20 6.6 6.8 Destek 6.00 5.6 5.20 17 Nisan 2006 5
PETROL OFİSİ [Standard] QPTOFS.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 14/04/2006 8.20 8.00 8.05 QPTOFS.IS, Close(Last Trade), WMA 5 14/04/2006 8.15 QPTOFS.IS, Close(Last Trade), WMA 22 14/04/2006 8.32 QPTOFS.IS, Close(Last Trade), WMA 56 14/04/2006 7.84 QPTOFS.IS, Close(Last Trade), WMA 200 14/04/2006 6.30 Daily QPTOFS.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 08/09/2005-19/04/2006 (GMT) Price TRY 8.8 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 5.8 5.6 5.4 5.2 5 4.8 4.6 4.4 4.2 4 14 21 28 05 12 19 26 02 11 18 25 02 09 16 23 30 06 19 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 06 13 20 Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 7.80-8.00 aralığındaki uzun vadeli ortalamasının oluşturduğu destek seviyesinde tutunabilirse hisse 8.40 a tepki yükselişi gerçekleştirebilir. 8.40 ı kırabilirse 8.80-9.20 aralığına yükselecektir. 8.40 ı kıramazsa 8.00-8.40 aralığında kalacaktır. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 8.15 8.32 7.84 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 8.20 8.40 8.80 Destek 8.00 7.80 7.40 6 17 Nisan 2006
Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen, Baş Ekonomist Esra Erişir, Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr esraerisir@hsbc.com.tr Güneş Özdemir, Müdür Yardımcısı Levent Topçu, Müdür Yardımcısı Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Özgür Göker, Yönetmen Levent Bayar, Stajyer gunesozdemir@hsbc.com.tr leventtopcu@hsbc.com.tr canoztoprak@hsbc.com.tr ozgurgoker@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, den belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 17 Nisan 2006 7