14 Nisan 2009 HSBC 2 Günlük Bülten 14 Nisan 2009 Hükümet revize edilen makroekonomik tahminlerini açıkladı IMF ile bahar toplantılarında veya öncesinde Ankara da görüşmeler başlayabilir HSBC, Hürriyet için Endeksin Altında Getiri önerisini korudu Hükümet revize edilen makroekonomik tahminlerini açıkladı. Hükümetin Avrupa Birliği ne sunacağı katılım öncesi Ekonomik Program (KEP) dün Devlet Bakanı ve Başbakan Yardımcısı Nazım Ekren tarafından açıklandı. Buna göre Türkiye ekonomisi büyümesi 2009 yılı için -%3.6, 2010 yılı için %3.3 ve 2011 yılı için %4.5 olarak öngörüldü. Programda yıl sonu cari açık rakamı 11 milyar dolara olarak yer alırken söz konusu rakamın 2010 ve 2011 yılları kapsamında sırasıyla 18.6 milyar dolar ile 26.4 milyar dolara ulaşması tahminleri yer aldı. KEP programında işsizlik oranı 2009 yılı için %13.5 olarak belirlenirken genel devlet açığının GSYİH ya oranı %4.9 a doğru yukarı yönlü olarak revize edildi. KEP programında IMF tanımlı FDF/GSYH oranı -%0.6 ve toplam kamu FDF/GSYH oranı -%0.3 olarak sunuldu. Devlet brüt borç stokunun 2009 yılında %43.1 e revize edildiğini belirten Ekren KEP in aynı zamanda IMF ile yapılması planlanan anlaşmanın temel bileşenleri olduğunu ekledi. IMF ile bahar toplantılarında veya öncesinde Ankara da görüşmeler başlayabilir. Ekonomiden sorumlu Devlet Bakanı Mehmet Şimşek tarafından dün yapılan açıklamalarda IMF ile bahar toplantılarında veya öncesinde Ankara da görüşmelerin olabileceği belirtildi. Şimşek Türkiye nin ortaya koyduğu makro çerçevelerle IMF arasında yüzde 100 mutabakat olmadığını milli gelirin %0.7- %0.8 i olarak belirlenen tedbir rakamının bir miktar daha yukarıda olabileceğini söyledi. Yüz yüze görüşmelerde tarihin belli olmadığını belirten Bakan Şimşek 1-2 hafta içerisinde bu sürecin yaşanmış olacağını belirtti. Mart ayında en yüksek reel getiriyi euro sağladı. Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) tarafından yayınlanan finansal yatırım araçlarının reel getiri oranlarına göre 2009 yılı Mart ayında bir önceki aya göre en yüksek reel getiri ÜFE ye göre %4.70 ile euroda gerçekleşti. Euro TÜFE ile indirgendiğinde ise getirisi %3.86 oranında oluştu. ÜFE ile indirgendiğinde Mart ayında mevduat faizi %0.70, dolar İMKB verileri 13 Nisan 2009 İMKB 100 28,447 Piyasa Değeri (TLmn) 183,424 Piyasa Değeri ($m) 126,665 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 38,665 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 778.7 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 0.70 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 858.73 0.25 Dow Jones 8,057.81-0.32 NASDAQ-Comp. 1,653.31 0.05 Frankfurt DAX 4,491.12 u.d. Paris CAC 40 2,974.18 u.d. Londra FTSE 100 3,983.71 u.d. Rusya RTS 814.67-0.34 Budapest SE 12,683.00 u.d. Prague SE 841.70 u.d. Brezilya Bovespa 45,991.89 1.00 Arjantin Merval 1,224.60 5.28 Nikkei 225 8,847.94-0.86 Piyasa verileri Kapanış 13 Nisan 2009 Günlük Getiri(%) Nisan Ayı Getiri(%) İMKB 100 28,447.0-1.36 10.41 $/TL 1.5689 0.48-5.95 Euro/TL 2.0732 1.06-6.46 Euro/$ 1.3214 0.57-0.54 Altın/Ons ($) $887.0 0.74-3.45 O/N Repo (net) %8.19 0.03 0.33 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 03/11/10 %12.54 0.04 1.72 14/04/10 %12.23 0.10 1.61 $/TL 10,000 7,500 5,000 2,500 0 11-03-09 20-03-09 31-03-09 09-04-09 Interbank Hacim (USDm) USD / YTL Haftalık portföy listesi Kapanış Hedef Fiyat İMKB 100 Portföy Hisse (TL) (TL) Rel.Per. (%) Ağırlığı AKGRT 3.00 4.20 1.5 %10 BAGFS 81.50 83.00 6.4 %10 BIMAS 36.25 43.00 1.4 %10 GARAN 2.94 2.60 1.3 %10 HALKB 4.22 5.00 1.3 %10 ISCTR 4.20 4.00 1.1 %10 SAHOL 3.48 4.50 0.0 %10 TCELL 8.30 10.00 2.0 %10 TKFEN 3.10 6.00 4.9 %10 VAKBN 1.57 1.60-0.5 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 10-04-09-13-04-09 %0.54 -%1.36 %1.93 31-12-08-13-04-09 %21.61 %5.34 %15.45 2.00 1.80 1.60 1.40 31-12-07-13-04-09 -%15.76 -%48.78 %65.58
%2.60, külçe altın %1.11 aylık reel getiri sağladı. TÜFE ile indirgendiğinde dolar %1.78, külçe altın %0.30 reel getiri sağlarken mevduat faizi -%0.11, borsa endeksi -%4.67 seviyelerinde kayıp verdi. Külçe altın ÜFE ve TÜFE ile indirgendiğinde 3 aylık ve 6 aylık olarak ve dolar yıllık olarak en yüksek reel getiri sağladı. Külçe altın ÜFE ile indirgendiğinde 3 ayda %22.03 ve TÜFE ile indirgendiğinde %22.81 reel getiri kazandırdı. Yıllık olarak dolar ÜFE ile indirgendiğinde %33 ve TÜFE ile indirgendiğinde %27.54 reel getiri sağladı. EIB Türkiye ye 2.5 2.7 milyar euro kaynak ayırmayı planlıyor. Avrupa Yatırım Bankası Türkiye Temsilcisi tarafından yapılan açıklamada bankanın 2009 yılı için Türkiye ye 2.5 2.7 milyar euro civarında kaynak ayırmayı planladığı belirtildi. Tekstil sektörüne destek verilmezse hazır giyim ihracatının %30 gerilemesi bekleniyor. İstanbul Hazır giyim ve Konfeksiyon İhracatçıları Birliği (İHKİB) Başkanı Hikmet Tanrıverdi tarafından yapılan açıklamada 2009 yılında hazır giyim ihracatının %30 gerilemesinin beklendiği vurgulandı. Başkan Tanrıverdi ithalat rakamının 2.1 milyar dolardan 3 milyar dolara çıkmasının beklendiğini belirtirken tekstil sektörüne gerekli desteğin verilmemesi durumunda ihracatın 2008 yılında olan 15.7 milyar doların altında kalabileceğini ifade etti. Mayıs 2008 Ocak 2009 tarihleri arasında 5,121 hazır giyim işyerinin kapandığına dikkat çeken Başkan Hikmet Tanrıverdi bu rakamın toplam işyeri sayısının %9.9 una denk geldiğine işaret etti. 2 14 Nisan 2009
Piyasa Gündemi Avrupa piyasalarının Paskalya tatili nedeniyle kapalı olduğu dün Türk mali piyasaları da düşük hacimli işlemlerle birlikte hafif satıcılı bir seyir izledi. IMF ile ilişkiler kapsamında yapılan bazı açıklamalarda henüz tam bir mutabakat sağlanmadığı, anlaşmanın finansal boyutunun 20 25 milyar dolar olacağı ve önden yüklü bir ödeme olmayacağı ifadeleri bir miktar kar satışına neden oldu. Zira son dönemde mali piyasalarda yaşanan iyimserliğin arkasında IMF anlaşmasının oldukça yakın olduğu, anlaşmanın mali büyüklüğünün 30 40 milyar dolar arasında olacağı ve yaklaşık 10 milyar dolarlık bir ön ödemenin de gündeme gelebileceği fısıltıları etkili olmuştu. Dün düşük hacimli işlemlerle birlikte USD/TRY kuru 1.5700 1.5800 bandında hareket etti. EUR/USD paritesindeki yükseliş nedeniyle TRY nin sepet bazında bir miktar değer kaybına uğradığına şahit olduk. Gösterge bileşik faiz düşük işlem hacmiyle birlikte %13 seviyesine yaklaşırken yerlilerden bir miktar kar satışının geldiğini gördük. Hisse senedi piyasası için de benzer görüşler dile getirebiliriz. İMKB 100 endeksi bu bağlamda günü %1.36 düşüşle bitirdi. Paskalya tatilinden dönen gelişmiş ülke piyasalarında göreceli olarak sakin bir seyir izleniyor. Dün gece ABD hisse senedi endeksleri satıcılı bir açılışa rağmen günü yatay bir seyirle tamamladı. Bu sabah Asya da karışık bir seyir izleniyor (Japon gösterge endeksindeki %1 lik kayba rağmen diğer bölge ülkelerinde yükselişler var). Avrupa borsalarının güne hafif çapta yükselişle başlaması tahmin ediliyor. ABD de açıklanacak perakende satış rakamları ile üretici fiyat enflasyonu ve çeşitli şirket bilançoları günün yurt dışı makro ve mikro ekonomik gündemini oluşturuyor. Amerikan oto üreticilerinin geleceğine ilişkin söylentiler ile küresel mali piyasalarda son dönemde yaşanan alım eğiliminin sürüp sürmeyeceğine yönelik beklentiler belirleyici olmayı sürdürecek. Türk piyasalarının IMF cephesinden gelen haberlerde henüz tam anlamıyla mutabakat sağlanamadığı ve anlaşmanın mali büyüklüğünün beklentilerin altında olabileceği söylentileri ile bir miktar satış baskısına maruz kalabilir. Ama yine de yurt dışı piyasalardaki iyimserliğin korunması nedeniyle satışların çok sınırlı kalacağını tahmin ediyoruz. USD/TRY kuru açısından 1.5650 1.5800 bandı izlenebilir. Bu bandın kırıldığı tarafta doğru bir hareket beklenmelidir. Gösterge bileşik faizin, Perşembe günü yapılacak PPK toplantısı öncesinde %12.8 13.0 aralığında kalacağını, hisse senedi piyasasında ise bir miktar kar satışı yaşanacağını düşünüyoruz. Piyasa Gündemi Salı, 14 Nisan Çarşamba, 15 Nisan Perşembe, 16 Nisan Cuma, 17 Nisan Pazartesi, 20 Nisan ABD ÜFE Mart (Piyasa beklentisi: %0.0) ABD Perakende satışları Mart (Piyasa beklentisi: %0.3) ABD Perakende sektörü verileri Türkiye Ortalama işsizlik verileri 1Ç ABD ÜFE Mart (Piyasa beklentisi: %0.1) ABD Kapasite kullanımı Mart (Piyasa beklentisi: %69.6) ABD Sanayi üretimi Mart (Piyasa beklentisi: -%1.0) Türkiye Tüketici güveni Mart Türkiye Merkez Bankası borç alma faiz oranı Nisan ABD İşsizlik başvuruları ABD Ev başlangıçları Mart Euro bölgesi Sanayi üretimi Şubat (Piyasa beklentisi: -%2.4) ABD Michigan Üni. güven endeksi Nisan Türkiye Merkezi yönetim borç stoğu ABD Öncü göstergeler Mart (Piyasa beklentisi: -%0.2) 14 Nisan 2009 3
Şirket Haberleri HSBC, Hürriyet için Endeksin Altında Getiri önerisini korudu. Hürriyet, 2008 yıl sonunda 38 milyon TL zarar açıklayarak beklentilerin altında bir sonuç açıkladı. 2009 yılında reklam sektöründe daralmanın süreceğini düşünüyoruz. Yıl sonunda Hürriyet'in 22 milyon TL zarar edeceğini tahmin ediyoruz. 0.52TL olan hedef fiyatı ve "Endeksin Altında Getiri" önerimizi koruyoruz. BİM Fas'ın Kazablanka şehrinde 11 Nisan da planladığı gibi ilk 10 mağazasını açtı. Haberin hisseler üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz. [BIMAS.IS; Mevcut Fiyat: 36.25 TL, Hedef Fiyat: 43.00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] Sabancı Holding 2008 yılı karından 135m TL nakit temettü önerecek. Sabancı Holding Yönetim Kurulu 13 Mayıs ta düzenlenecek olan genel kurulda onaylanmak üzere hisse başına 7.5 kuruş (sermayenin %7.5 i, toplam 135m TL) nakit temettü ödenmesini kararlaştırdı. Bu tutar (geçen yıl 180m TL) şirketin 2008 yılı net karının %11.4 üne (geçen yıl %18.6) denk gelmekte olup, %2.2 (geçen yıl %2.9) temettü verimliliğine işaret etmektedir. Şirket ayrıca ödenmiş sermayesini bedelsiz olarak %5.5 (toplam 100m TL) artıracak. [SAHOL.IS; Mevcut Fiyat: 3.48 TL, Hedef Fiyat: 4.50 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] TAV Havalimanları İzmir Havalimanı ndaki vergi incelemesinde uzlaşma sağladı. TAV Havalimanları Holding % 100 bağlı ortaklığı olan TAV İzmir deki Eylül 2006-Aralık 2007 dönemine ait vergi incelemesi neticesinde ortaya çıkan toplam 192.456 TL tutarındaki yükümlülüğün (vergi aslı artı ceza) maliye ile varılan uzlaşma sonucunda toplam 74.970 TL ye düşürüldüğünü açıkladı. [TAVHL.IS; Mevcut Fiyat: 3.18 TL, Hedef Fiyat: 3.13 TL, Endekse Paralel Getiri] 1 Mayıs'tan itibaren geçerli olacak yeni ara bağlantı ücretleri belirlendi. Bilgi Teknolojileri ve İletişim Kurumu (BTK) 1 Mayıs'tan geçerli olmak üzere ara bağlantı ücret tarifelerini yeniden belirledi. Buna göre, Türk Telekom şebekesinde çağrı başlatma ve çağrı sonlandırma ücretleri alan içinde 1.39 krş/dk, alan dışında 1.71 krş/dk olarak belirlenirken GSM şebekelerinde çağrı sonlandırma ücretleri ise Turkcell için 6.55 krş/dk, Vodafone için 6.75 krş/dk ve Avea için 7.75 krş/dk oldu. Ortalama olarak ücretlerde %29 oranında düşüş sağlandı. [TCELL.IS; Mevcut Fiyat: 8.30 TL, Hedef Fiyat: 10.00 TL, Endekse Paralel Getiri], [TTKOM.IS; Mevcut Fiyat: 4.10 TL, Hedef Fiyat: 3.70 TL, Endekse Paralel Getiri] Bono ve Tahvil Piyasası 13 Nisan 2009 Vade Kapanış Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 1 ay önce 06/05/09 10.65 10.66 10.92 11.69 07/10/09 10.89 10.66 11.95 12.91 10/02/10 102.70 102.70 102.30 101.71 17/02/10* 102.45 102.10 102.15 102.31 Döviz Piyasası Kur Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce USD/TRY 1.5746 1.5702 1.5861 1.6885 EUR/TRY 2.0880 2.0590 2.1255 2.1936 EUR/USD 1.3287 1.3128 1.3415 1.2994 GBP/USD 1.4745 1.4597 1.4801 1.4087 EUR/PLN 4.3420 4.3667 4.4401 4.4620 USD/BRL 2.1735 2.1700 2.2244 2.2615 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce TUR-25 96.00 96.00 94.06 85.75 TUR-30 141.75 141.75 140.44 129.63 BRZ-40 129.75 129.81 128.81 123.13 RUS-30 98.25 98.25 97.13 92.75 US10yr(%) 2.86 2.92 2.89 2.99 EU10yr(%) 3.23 3.23 3.21 3.16 Eurobond piyasası ihraçları 14 Nisan 2009 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 15 Haz 2009 12.38 104.00 11.10 USD 15 Haz 2010 11.75 110.00 2.94 USD 30 Haz 2011 9.00 110.50 3.98 USD 23 Oca 2012 11.50 117.75 4.60 USD 14 Oca 2013 11.00 118.00 5.60 USD 15 Oca 2014 9.50 115.25 5.78 USD 15 Mar 2015 7.25 104.06 6.41 USD 26 Eyl 2016 7.00 101.00 6.83 USD 3 Nis 2018 6.75 97.81 7.08 USD 5 Haz 2020 7.00 99.00 7.13 USD 5 Şub 2025 7.38 99.00 7.48 USD 15 Oca 2030 11.88 145.50 7.51 USD 14 Şub 2034 8.00 99.50 8.05 USD 17 Mar 2036 6.88 87.75 7.99 USD 5 Mar 2038 7.25 90.50 8.11 EUR 21 Eyl 2009 5.50 103.50 2.42 EUR 9 Şub 2010 9.25 107.00 0.65 EUR 18 Oca 2011 9.50 111.50 2.70 EUR 6 Tem 2012 4.75 101.75 4.15 EUR 10 Şub 2014 6.50 106.00 5.06 EUR 1 Mar 2016 5.00 96.85 5.56 EUR 16 Şub 2017 5.50 97.25 5.95 4 14 Nisan 2009
Teknik Analiz 14 Nisan 2009 İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 08/02/2008-04/05/2009 (GMT) Price BarHLC; Q.XU100;; 13/04/2009; 29,097.04; 28,367.32; 28,400.94 TRY WMA; Q.XU100;; 13/04/2009; 28,312.13 50,000 WMA; Q.XU100;; 13/04/2009; 26,571.12 49,000 WMA; Q.XU100;; 13/04/2009; 25,256.19 48,000 WMA; Q.XU100;; 13/04/2009; 27,108.04 47,000 46,000 45,000 44,000 43,000 42,000 41,000 40,000 39,000 38,000 37,000 36,000 35,000 34,000 33,000 32,000 31,000 30,000 29,000 28,000 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000.12 11 18 25 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 20 26 02 09 16 23 30 07 14 21 28 04 11 18 25 01 08 15 22 29 13 20 27 03 10 17 24 01 12 22 29 05 12 19 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 06 13 20 27 04 Şubat 2008 Mart 2008 Nisan 2008 Mayıs 2008 Haziran 2008 Temmuz 2008 Ağustos 2008 Eylül 2008 Ekim 2008 Kasım 2008 Aralık 2008 Ocak 2009 Şubat 2009 Mart 2009 Nisan 2009 Yurtdışı piyasaların kapalı olması sebebiyle hacimsiz bir piyasa mevcuttu. Gün boyunca satıcılı seyreden IMKB 100 endeksi, gün içinde 28,367 29,097 puan aralığında hareket etti. Bir önceki güne göre %1.36 değer kaybederek 28,446 seviyesinden kapanış yaptı. Hisse senedi piyasasında 26,800 seviyesi kısa vadeli destek seviyesi olarak düşünülebilir, 29,200 seviyesi olası bir yükseliş için ilk önemli direnç seviyesi olarak değerlendirilebilir. Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 28,447.0-1.36 1.81 İMKB-50 28,383.4-1.38 1.81 İMKB-30 36,431.1-1.40 2.32 İMKB Sınai 20,959.8-1.05 1.34 İMKB Mali 41,167.5-1.46 2.62 İMKB Hiz. 23,535.1-0.91 1.50 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%) Dyo Boya 0.40 17.65 Doğan Burda 1.62 17.39 Beşiktaş Futbol Yat. 3.04 17.37 Sinpaş GYO 2.57 8.90 Pınar Süt 3.18 8.16 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%) Burçelik 34.25-6.80 Pera GMYO 0.29-6.45 Euro Trend Yat. Ort. 0.91-6.19 Uşak Seramik 0.76-6.17 Yazıcılar Holding 5.65-5.83 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl. Hac. (TL) Garanti Bankası 2.94 124,002,264 Yapı ve Kredi Bank. 1.89 86,157,360 İş Bankası (C) 4.20 68,016,256 Tekfen Holding 3.10 52,722,664 Türk Hava Yolları 7.80 50,213,552 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 13 Nisan 2009 Kontrat Kapanış Açık Değ. (%) Değ. (%) Pozisyon IMKB30 NİS09 36.2500-1.5% 215,669 2.9% IMKB30 HAZ09 36.1750-1.3% 1,833 6.4% IMKB30 AĞU09 36.3000-1.1% 119-3.4% $/TL NİS09 1.5835 0.2% 102,849 1.3% $/TL HAZ09 1.6070 0.3% 18,953-0.1% $/TL AĞU09 1.6330 0.4% 2,308 0.1% /TL HAZ09 2.1300 1.3% 3,186 8.3% 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 28,312 26,571 25,256 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 29,200 30,500 32,200 Destek 26,800 21,000 19,500 14 Nisan 2009 5
Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen tamersengun@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr HSBC Bank Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) Eylem Ünal. Stratejist (HSBC Özel Bankacılık) fatihkeresteci@hsbc.com.tr eylemunal@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli 34394 İstanbul Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. 6 14 Nisan 2009