Genel Yatırım Tavsiyeleri 14 Kasım 2016

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 14 Kasım 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim:%-1,55 işlem hacmi 3,6 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %9,89 (değişim: 26 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %10,85 (değişim: 24 baz puan) Usd/TL: 3,26 (%0,00) Döviz Sepeti/TL: 3,39 (%-0,70) Altın: Usd (% -4,00) ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,20 (bir önceki gün %2,15) VIX: 14,20 (bir önceki gün 14,70) CDS Türkiye: 290 (bir önceki gün 287) Gündem Saat Data - Japonya piyasaları kapalı, ABD bono 13:00 piyasaları AB Sanayi kapalı Üretimi -1,00% (Önceki 1,6%) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

4 Piyasalara Genel Bakış Fed Başkan Yardımcısı Fischer Cuma günü yaptığı konuşmada, Fed in maksimum istihdam ve fiyat istikrarı hedeflerine yakınlaştığını, bu durumun da faiz artışı için gerekçeleri güçlendirdiğini söyledi. Fischer ABD ekonomisindeki güçlenmenin dünyanın geri kalanı için de yönetilebilir bir durumda olduğunu söyledi. Michigan güven endeksi Kasım ortasında Ekim sonuna kıyasla 4,4 puan artarak 91,6 oldu. Böylece son 5 ayın en yüksek seviyesine ulaşan endekse ilişkin piyasa beklentisi 87,5 seviyesindeydi. İngiltere inşaat sektörü üretimi bu yılın son çeyreğinde bir önceki çeyreğe kıyasla %1,1 geriledi. Başbakan May 18 Kasım'da Berlin'de olacak. Gbp için önemli olabilir. Bu sabaha karşı açıklanan Çin verilerine göre sanayi üretimi Ekim ayında geçen yılın aynı ayına göre % 6,1 arttı. Perakende satışlardaki artış %10'a geriledi. Beklenti perakende satışların % 10,7 artması yönündeydi. Japonya ekonomisi ise yılın üçüncü çeyreğinde, ihracatta görülen iyi performansın etkisi ile beklenenden daha hızlı %2,2 büyüdü.büyümenin % 0,8 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyordu. Yatay kalması beklenen özel tüketim %0.1 arttı. Petrol fiyatlarında OPEC ve OPEC üyesi olmayan ülkelerin üretim kısma kararında uzlaşma sağlama ihtimallerindeki düşüş negatif baskı yaratmaya devam ediyor. ABD'de büyümeyi iki katına çıkaracağı, harcamaları artırmayı planladığı açıklamalarıyla ileride artacak enerji ihtiyacına karşılık petrol üretim sınırlamalarını kaldırma vaadiyle ABD'deki olası petrol arzı artışı ihtimali de önümüzdeki dönemde fiyatlamalara dahil olmaya başlayabilir. Seçimlerden galip çıkan Donald Trump'ın ilerleyen süreçte böyle bir hamlede bulunması petrol fiyatlarında sert düşüşlerin yaşanmasına neden olabilir. Rusya Enerji Bakanı Novak, Rusya'nın petrol üretimini dondurmanın optimum bir seçenek olup olmadığını değerlendirmeye devam ettiğini ve 30 Kasım'da yapılacak toplantıda alınacak üretimi dondurma kararına itiraz etmeyeceğini de söyledi. Petrol, İran'ın üretimi artırması ve ABD'de aktif petrol kuyusu sayısının Şubat ayından bu yana en yüksek seviyeye çıkması ve küresel arz fazlasının devam edeceği beklentilerinin iyice güçlenmesi ile 45 Usd nin altına geriledi. Cuma günü TCMB'nin açıkladığı rakamlara göre cari işlemler dengesi Eylül ayında geçen yılın aynı ayına göre 1,68 milyar Usd açık verdi. Böylece on iki aylık cari işlemler açığı 32,4 milyar Usd ye yükseldi. TCMB'den yapılan açıklamada, ödemeler dengesi tablosundaki dış ticaret açığının artması, hizmetler dengesi fazlasının azalması ve birincil gelir dengesi açığının artması, cari açıktaki yükselişin ana sebepleri olarak gösterildi. Başbakan Yardımcısı Şimşek, yeni yapılacak kanuni düzenleme ile gelişmiş ülkelerle benzer şekilde, ayda bir gerçekleştirilen Para Politikası Kurulu toplantısı sayısının azaltılarak, yılda en az 8 defa yapılacağını bildirdi. TL zorunlu karşılıklara uygulanacak faiz oranı Ocak 2017 tarihinden itibaren bir hafta vadeli repo ihale faiz oranının 400 baz puan eksiği olarak dikkate alınacak. Hazine bu hafta 4 ayrı ihale düzenleyecek. Bugün 11 Temmuz 2018 ve 11 Şubat 2026 itfalı tahvillerin yeniden ihracı, yarın ise 22 Eylül 2021 ve 20 Nisan 2022 itfalı tahvillerin yeniden ihracı gerçekleşecek. Bugün Euro Bölgesi Sanayi Üretimi Eylül verisi açıklanacak. Yarın ABD de perakende satış rakamları, Çarşamba günü ABD de ÜFE, sonrasında Perşembe günü hem Euro Bölgesi nde hem de ABD de TÜFE rakamları açıklanacak.

5 Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL Döviz Sepeti/TL: Cuma günü gün içinde 3,39 seviyesine yaklaşınca TL den çıkışlar arttı, ancak 3,42 seviyesine gelince de TL ye geçişler daha baskın çıktı. Gün içinde Türkiye ile Irak arasında görüşmelerin sürdüğüne ilişkin açıklama, gerginliklerin azaldığı yönünde artan ümide işaret etti ve bu sırada TL de görülen rahatlama, dış politikadan iyi haber gelmesi halinde TL nin, diğer gelişmekte olan ülke para birimlerinden bağımsız hareket edebileceğini ve pozitif ayrışabileceğini gösterdi. Döviz Sepeti/TL günü 3,40 seviyesi civarında kapattı. 3,42 seviyesinin geçilmesi halinde 3,44 seviyesinin hedefe girebileceğini ve aşması halinde TL nin zayıflama sürecinde yeni bir evreye girebileceği yönündeki görüşümüzü koruyoruz. 3,39 ara destek olarak öne çıksa da, TL lehine havanın oluşması için Perşembe günü geçilen 3,38 seviyesinin aşağı yönde kırılması gerektiğine inanıyoruz. Bu hafta aşırı satım bölgesinde bulunan TL ye özel değişken, Hazine nin Salı günü gerçekleşecek tahvil ihalesine gelecek talep. Bunun dışında jeopolitik risklerdeki gelişmeler her zamanki gibi en önde gelen faktör. Gelişmekte olan ülke para birimleri açısından en önemli katalizör ise Trump ın uygulanabilirliği tartışma konusu olan seçim vaatleri ile ABD ekonomisinin önemli seviyede büyüme yaşayacağı ve beklenti üstünde artan enflasyon ile Fed in 2017 ve hatta 2018 yılında faizi yükseltirken temkinli olmayacağı. Usd/TL: Cuma günü Usd deki tepki satışları sınırlı kaldı. Trump ın seçim vaatleri piyasaların odak noktasında. Usd/TL de 3,27 seviyesine yükseldikten sonra gün içindeki haber akışı ile TL ye alım gelse de 3,24 3,25 aralığında Usd alımları gelmeye devam etti ve son bir kaç haftadır değer kazandıkça bozum fırsatı olarak değerlendirilen TL Cuma günü de bu döngüsünü kıramadı. 3,26 seviyesinin aşağı yönde kıırlması, gün içinde rahatlamayı beraberinde getirebilir, ancak TL de önemli güçlenme için 3,25 in kırılması daha önemli. Son bir kaç haftadır speküle edilen psikolojik 3,30 un kırılması, zaten aşırı satımda olan TL de yeni bir zayıflama oluşmasına neden olabilir. Eur/TL: Euro daki baskısı biraz azaldı, ancak Dolar Endeksi büyük resimdeki gücünü korudu ve Euro daki ataklar sadece girişim olarak kaldı. Eur/TL de 3,52 seviyesinin aşağı yönde kıırlması, gün içinde rahatlamayı beraberinde getirebilir, ancak TL de önemli güçlenme için 3,51 in kırılması daha önemli. 3,60 ın kırılması, zaten aşırı satımda olan TL de yeni bir zayıflama oluşmasına neden olabilir.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Cuma günü TL deki tepki alımları sınırlı kaldı. Büyük resimde Trump ın uygulanabilirliği tartışma konusu olan seçim vaatlerine dayalı öngörüler ile Fed in 2017 ve 2018 yılındaki faiz artışlarında temkinli olmayabileceği yönündeki yatırımcı inancı ve Dolar Endeksi ile tahvil faizlerindeki yukarı yönde baskı, gelişmekte olan ülke para birimlerinde ise değer kaybı Cuma günü de devam etti. 10 yıllık TL tahvil %11 seviyesindeki önemli desteğine oldukça yaklaştıktan sonra günü %10,85 seviyesinde kapattı. Bu sırada 2 yıllık TL bononun da ilk önemli destek eşiği %10,10 sınırına yaklaştığını da eklemek istiyoruz. 2 yıllık TL bonoda yükselişin teyidini verecek takip eden ve daha kritik olarak değerlendirdiğimiz %10,50 seviyesine doğru stresin daha da artabileceğini düşünüyoruz. TL tahvil ve bonolar, TL gibi, fazla satım bölgesinde, diğer yandan Türkiye de jeopolitik riskler sürerken, ABD de enflasyonun beklentiler üstünde artabileceği yönünde tahminler Trump ekonomisi ile güçlenirken, TL tahvil ve bonolara ilgi de sınırlı kalıyor. Bu haftaki ihale ile ABD den gelecek veriler önemli ancak ABD ekonomisinde yeni döneme ilişkin yeni ABD yönetiminde gelebilecek haber akışı ve Türkiye de jeopolitik riskler hakkında gelişmeler kanımızca daha kritik. Eurobond: Trump sonrası tahvil faizlerindeki yükseliş sürüyor. Mali önlemleri ve teşvikleri artıracağını belirten Trump, piyasalara hareketlilik getirdi ve yeni denge noktası arayışı sürüyor. Özellikle tahvil faizlerindeki yükseliş dikkat çekici noktalara ulaşmış durumda. ABD 10 yıllık tahvil faizi 2,20% seviyesinde. Hem Aralık hem de Aralık sonrası toplantılara dair FED faiz artışı beklentileri yüksek seyrediyor. Özetle genel olarak faiz tüm vadelerde artarken uzun vadeki kıymetlerin faizleri kısa vadelerilere göre daha hızlı yükselmiş durumda. Küresel resime paralel Türkiye eurobondlarında da faizler yükselme eğilimini koruyor. Geçtiğimiz hafta 2016 nın en çok değer kaybı yaşanan haftalarından biri oldu. CDS 290 seviyelerine yükseldi. 10 yıllık ABD tahvili için %2,30 aralığı kuvvetli destek. Türkiye CDS te ise 300 seviyesinin psikolojik destek eşik olduğunu düşünüyoruz. Aşırı satım bölgesinde bulunan Türkiye eurobondlarının olumlu seyre dönmesi için TL lehine önemli sürpriz yaratacak haber akışına ihtiyaç olduğu kanaatindeyiz. ABD tahvil faizlerindeki yükselişe paralel bugün Türkiye eurobondlarında da benzer seyir (kısmi yükseliş baskısı) bekliyoruz. 10 Yıllık Gösterge Bono Türkiye CDS 2025 Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Cuma günü gelen kısıtlı tepki alımları ile 1,0925 seviyesini gördü, ancak 1,0950 seviyesindeki direncini bile test edemedi. Gün sonuna doğru Başkan Yardımcısı Fischer dan gelen şahin açıklamalar ve güçlü gelen ABD Michigan Tüketici Güven Endeksi rakamları ile parite 1,0850 seviyesindeki güçlü desteğini de kırdı. Büyük resimde hala 2017 ve 2018 yılında faizi beklentiden daha hızlı artırabilecek Fed e karşı, enflasyon hedefini 2018 yılında yakalayabilecek ve bu nedenle parasal genişleme programını Aralık ayında bir sene daha uzatabilecek ECB varken, Eur/Usd de baskının devam edeceği yönünde kanı güçlü. Euro Bölgesi nde mevcut siyasi takvim (İtalya da referandum, Avusturya da seçim vb.) Eur üzerinde baskı yaratıyor. ABD 10 yıllık faizde yaşanan artış Almanya faizleri ile makasın açılmasına, Usd nin güçlenmesine neden oluyor. Fed in faiz artışlarına baz oluşturacak Trump ekonomisi hakkında vaatlere dayalı öngörüler olduğunu not edelim. Bu hafta veri akışı önemli. Yarın Trump ile Japonya Başbakanı Abe nin görüşmesinden sonra gelecek açıklamalar takip edilecek. Yarın ayrıca ABD perakende satışlar ve Perşembe günü ABD TÜFE nin de önemli olduğunu ekleyelim. Eur/Usd de 1,0770, 1,0735 ara destekler. 1,07 yi kısa vadeli nihai hedefi olarak görüyoruz. Kırılması halinde 1,0650 seviyesine doğru gün içinde sarkma görebiliriz. 1,07 nin altında kalıcılık, 1,05 in hedefe girmesine neden olabilir. ABD verilerinin beklenti altında kalması ile yaşanabilecek tepki hareketlerinde 1,0855 ara direnç. Mevcut koşullarda 1,09 seviyesi üzerinde paritenin kalıcı olmasını beklemiyoruz. Altın: Cuma günü beklediğimiz tepki alımları Usd ile sınırlı kaldı ve ABD seçimleri sonrasında Usd yi gördükten sonra, yaşadığı sert satış baskısı devam etti Usd seviyesindeki güçlü desteğini de kırdıktan sonra Usd ye kadar geriledi. ABD den Michigan Tüketici Güven Endeksi nin de beklentileri aşması ile Usd de kırıldı ve gün sonunda Usd görüldü. Güçlü Usd döngüsünde bir kırılma yok, Dolar Endeksi gücünü, tahvil faizleri yükselişini koruyor. Bu resim ile global hisse senetlerindeki durgun havanın uyuşmadığını vurgulamak istiyoruz. ABD hisse senetlerinde önemli bir yükseliş yaşanmadığını, yaşanan yükseliş algısının eski ekonomiden yeni ekonomiye geçişler sonrasında Dow Jones Endeksinin tarihi yüksek seviyeye ulaşması olduğunu not ediyoruz. Altın da destek aralığı ön plana çıkıyor. Geçtiğimiz haftanın ortasından itibaren yaşanan sert düşüş sonrasında, tepki alımı için denenebilecek güçlü destek seviyeleri: Usd Usd aralığı. Perşembe günü güçlü gelebilecek ABD TÜFE manşet ve çekirdek verilerinin bandına doğru yeni bir satış baskısına neden olabileceğini belirtmek istiyoruz.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur Trump ın seçim vaatleri hem Usd yi hem de İngiltere ye mali destek sağlayacağı spekülasyonu ile - Gbp yi değerli kılıyor. Usd endeksi güçlü konumunu koruyor. Trump sonrası FED in Aralık ayının yanısıra Aralık sonrası için de faiz artışı beklentileri yüksek seyrini koruyor. Brexit sürecinde ticari açıdan zorluk yaşayacağı düşünülen İngiltere için ABD katkısının, Brexit süreci boyunca ve sonrasında ekonomik aktivitelerdeki olası hasarı azaltıcı olacağı beklentisi Gbp fiyatlamasında önemli unsur. Bu beklentinin desteği ile Gbp, Usd karşısında direnebiliyor. Siyasi gündem piyasalara yön vermeyi sürdürüyor. Gbp/Usd Gbp/Usd: Gbp, dün beklentimize paralel -hatta tahminimizden biraz fazla- yükseldi. Sonrasında ise ivme kaybetti ve bugün için 1,2550 civarında denge arayışı içinde. 1,25 üzerinde kalması halinde yeniden yükselişini sürdürebilir. Bu yönde başarılı olması için 1,26 yi yukarı yönlü geçmesi gerekiyor. Bu durumda hedef 1,27 civarı olur. Bugün için tahminimiz yukarı yönlü bir seyir olması şeklinde. Ancak momentumun geçen haftaya göre zayıfladığını düşünüyoruz. 1,2430 ise Ekim sonunda başlayan toparlanmanın devamı için kritik destek eşiği. Gbp/Eur Gbp/Eur: Gbp, Eur ya karşı seyrinde ivme kaybı sinyalleri vermeye başladı. Zira 1,1670 direnç bölgesine yaklaşmış durumda. Bugün için bu seviyeye doğru bir atak yapmasını bekliyoruz. Momentumun ise azaldığına dikkat çekiyoruz. Geçtiğimiz hafta başlayan yükselişin devamı için ise 1,16 seviyesinin üzerinde kalınması gerekiyor. 1,15 aşağıda destek, 1,1670-1,17 direnç konumda.

9 Önemli Göstergelerin Performansı ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«14 Kasım 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.