Genel Yatırım Tavsiyeleri 19 Eylül 2016

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 19 Eylül 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim: -%1,34 işlem hacmi 2,9 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %8,92 (değişim: -8 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %9,78 (değişim: +2 baz puan) Usd/TL: 2,97 (yatay) Döviz Sepeti/TL:3,16 (%-0,33) Altın: Usd (%-0,08) ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,69 (bir önceki gün %1,69) VIX: 16,00(bir önceki gün 16,30) CDS Türkiye: 247 (bir önceki gün 246) Gündem

4 Piyasalara Genel Bakış Cuma gününün en önemli verisinde ABD de TÜFE, Ağustos ayında beklentileri aşarak aylık % 0,2 oldu. Çekirdek enflasyondaki artış % 0,3 seviyesine yükselse de, ortalama haftalık kazançlar %0,4 geriledi. Yıllık olarak manşet enflasyon % 1,10 seviyesine ulaşırken çekirdek enflasyon % 2,30 a çıktı. Perşembe günü ÜFE deki kıpırdanma emarelerinin ardından ABD Merkez Bankası Fed in manşet enflasyon hedefi yıllık %2 seviyesinde bulunuyor. Günün diğer verisinde ise ABD Michigan Güven Endeksi değişmeyerek 89,8 seviyesinde kaldı. Petrol, Libya'nın 2014 yılından bu yana ilk petrol ihracatının yapılacağı Ras Lanuf limanının çatışmalardan dolayı tekrar kapanmasının ardından 46 Usd seviyesinin altına sarktıktan sonra tekrar yükseldi. OPEC ülkeleri ve Rusya'nın 27 Eylül'de Cezayir'de düzenlenecek toplantıda piyasaya istikrar getirecek tedbirler konusunda anlaşmaya varacağı beklentisi ile petrol dalgalı bir seyir izliyor. Yatırımcılar, bu hafta içte ve dışarıda merkez bankalar kararlarını takip edecek. Ön planda Çarşamba günü akşam saatlerinde gelecek olan Fed in kararı olacak. ABD deki Kasım ayındaki başkanlık seçimleri öncesi Fed in Eylül ayında faiz artırımına gitme olasılığı % 20 civarında iken, Cuma günü beklenenden daha hızlı artan ABD Tüfe ise Aralık ayında faiz artırımı ihtimalin %50 seviyesine ulaşmasına neden oldu.toplantı sonrasında Fed Başkan Yellen bir konuşma yapacak. Fed in faiz artırma niyetine ilişkin söylemi önemli olacak. Piyasalarda ABD tahvillerinde başlayan yükseliş ve dikleşen verim eğrisi piyasaların Fed den bu toplantıda faiz artırımı beklemese bile bir normalizasyon süreci içine girdiğini gösteriyor. ABD seçimleri ile ilgili yeni bir gelişme ise şimdilik yok, diğer yandan son anketlerin Clinton ile Trump arasındaki oy farkının kapanma eğilimi gösterdiğini de not ediyoruz. Fed öncesinde 21 Eylül sabahı Japonya Merkez Bankası nın (BoJ) karar ve açıklamaları da önemli olacak. Piyasalar BoJ dan bu hafta parasal genişlemenin artırılmasını beklemiyor. Bunun dışında parasal genişlemenin sonuna geldiği yorumlarının ağırlık kazanmaya başladığını da ekleyelim. Bu durumda negatif faizlerin sürekliliği belirleyici olacak. BoJ Başkanı Kuroda son yaptığı açıklamalarda negatif faizlerin bazı yan etkileri olduğunu söylemiş ancak politikayı desteklemişti. Perşembe günü ise iç tarafta TCMB nin PPK toplantısı var. Düşen enflasyon rakamları ve büyüme oranları sonrasında TCMB nin koridorun üst tarafından 25 baz puan indirime devam etmesi bekleniyor yılının 3. Çeyreğinde ekonomideki durgunluğun ardından 50 baz puan indirimin de gelebileceği ihtimalinin dile getirildiğini, Boj ve Fed den gelen açıklamaların TCMB PPK kararı ile uyumunun TL varlık sınıflarının performansı açısından önemli olacağını eklemek istiyoruz. İç tarafta piyasalar diğer taraftan Moody s in kararını bekliyor. 8 Temmuz da, Türkiye değerlendirme sürecine alınmıştı. Süreçte son 1 aya girildi. Finans piyasaları açısından jeopolitik riskler içinde en üst sıralarda bulunan Suriye'de gelişmeler gene ön planda olmaya devam edecek.

5 Usd/TL & Eur/TL Usd/TL: ABD TÜFE sonrasında 2,9860 seviyesine kadar yükseldi, ancak bunun arkasındaki sebep TL deki zayıflama değil, Usd nin global piyasalarda güç kazanması idi. Dolar Endeski Cuma günü 96,10 seviyesine kadar yükseldikten sonra bu sabah Usd deki tepki satışları ile 96 seviyesine yakın güçlü trendini koruyor. Bu hafta piyasada önce Fed in, sonrasında TCMB nin kararları TL için belirleyici olacak. Fed FOMC toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Aynı gün BoJ dan gelecek açıklamalar da önemli. 21 Eylül akşamı itibarı ile piyasaların son birkaç haftada fiyatlamaya başladığı parasal genişlemede yolun sonuna gelindiği yönündeki algının güçlenmesi halinde, ertesi gün gerçekleşecek TCMB PPK toplantısından faiz indirimine TL de satış tepkisi gelebileceğini düşünüyoruz. Usd/TL de Fed toplantısı öncesinde yaşanabilecek yükselişlerde 2,9860 seviyesi önemli direnç. Toplantı öncesinde bu seviyenin aşılmasını önemli bir iç olumsuz haber gelmez ise beklemiyoruz. Toplantı sonrasında şahin yönde gelebilecek açıklamaların ise 3,00 3,0180 aralığının görülmesine neden olabileceğini eklemek istiyoruz. Fed den sadece Aralık ayında faiz artırımına yeşil ışık yakan açıklamalara, takip eden faiz artırım sürecinin yavaş olacağı yönünde dengeli tonun eşlik etmesi halinde, TCMB PPK kararı ve açıklamaların önemli olacağını eklemek istiyoruz. 2,9640 ilk destek, 2,95 ise daha güçlü ve Fed toplantısına kadar aşağı yönde kırılmasını beklemediğimiz, Usd de alım önerdiğimiz seviye. Eur/TL: Euro büyük resimde yükselen ABD faizlerinin yarattığı baskı ile güçsüz. TL ise kısa vadede Fed Toplantısı öncesinde baskı altında. TCMB PPK kararları ise Fed in yanı sıra BoJ açıklamalarını takip eden TL ye özel önemli değişken. Global piyasalarda hakim tedirginlik, merkez bankalarının kısa vadede olmasa bile orta vadede parasal genişleme politikalarından vazgeçme ihtimali ön planda olmaya devam edecek görünüyor. Bu tedirginliğin güçlenmesi halinde, Euro da kısmi, gelişmekte olan ülkelerin para birimlerinde ise daha fazla baskı görebiliriz. Aynı zamanda 22 Eylül deki TCMB PPK toplantısından TCMB nin Temmuz ayı sanayi üretimindeki keskin düşüş sonrasında 25 baz puandan daha fazla indirim yapma olasılığını düşük ihtimal olsa da dile getiriliyor. Eur/TL de ilk destek 3,3180 seviyesinde, 3,3120 3,3080 ise güçlü destek aralığı. Eur/TL de kısa vadeli direnç eşiği 3,35. 3,36 nın yukarı yönde kırılması ise kanımızca 3,40 seviyesindeki orta vadeli ve güçlü direncin test edilmesine neden olabilir. Bugün 3,3120 3,3360 bandında seyir bekliyoruz.

6 Ağu11 Kas11 Şub12 May12 Ağu12 Kas12 Şub13 May13 Ağu13 Kas13 Şub14 May14 Ağu14 Kas14 Şub15 May15 Ağu15 Kas15 Şub16 May16 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Son açıklanan sanayi üretim verisi ve Türkiye üçüncü çeyrek büyüme performansı sonrasında bu hafta 22 Eylül de TCMB PPK kararları hakkında beklentiler şimdilik 25 baz puan olarak şekillense de, 50 baz puan ihtimali dile getirilmeye başlandı. TCMB PPK öncesinde Fed ile Boj un kararları açıklanmış, önümüzdeki döneme ilişkin görüşleri gelmiş olacak. Parasal genişlemede merkez bankalarının daha fazlasını yapmayabilecekleri yönündeki algı kuvvetlenirse ve TCMB PPK nın faiz kararlarının enflasyondan büyümeye kayacağı yönünde intiba oluşursa, TL ve TL varlık sınıflarında, buna bağlı olarak TL faizde yukarı yönde baskı yaşanabileceğini düşünüyoruz. Sonuç itibarı ile Fed Eylül FOMC ve TCMB PPK toplantıları, yüksek seyreden ABD tahvil faizleri ve Türkiye için ise Moody's'in kararını vereceği son tarih olan 18 Ekim'e biraz daha yaklaşıyor olmamız TL bono faizlerinin aşağı yönlü hareketini sınırlamaya devam ediyor. %9,50 seviyesi şu aşamada kısa vadeli taban olarak kalacağı yönündeki beklentimizi koruyoruz. 28 Eylül'de Hazine'nin 9 milyar TL'yi aşkın itfası ve buna karşılık düzenleyeceği ihaleler var. Yaşanabilcek olumsuz gelişmelere bağlı yükselişlerde piyasanın %10,00 seviyesini alım yönünde takip ettiği söyleyebiliriz. %10,00 eşik seviyesinin üzerine çıkması ise önemli derecede negatif bir haber akışı ile olabilir. Bu durumda ise %10,30 ve %10,50 destek seviyeleri Yıllık Gösterge Bono Türkiye 5 Yıl CDS Eurobond: Bu sabah Dolar Endeksi 95,9 seviyesine yükselmiş durumda ve ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,69 seviyesinde yatay. Uzun süre 12 seviyesinde dolaşan VIX Endeksi Fed FOMC öncesinde 18 seviyelerine kadar yükselse de bu sabah 16 seviyesinde. Türkiye CDS 235 baz puan seviyesi ile dip yaptıktan sonra bu sabah 247 seviyesinde. Fed ve BoJ gibi gelişmiş ülkelerin merkez bankalarının para politikalarına ilişkin kararları öncesinde piyasalarda volatilite artıyor. ABD den son güçlü gelen Tüfe verisi sonrasında Aralık ayında faiz artırımına gitme beklentisi artarken BoJ'un da negatif bölgede bulunan faizin daha da düşürülmesi yönünde bir sonraki toplantıya yönelik işaretler vermesi bekleniyor. Fed'in bu haftaki toplantısında faiz kararının dışında Fed in ekonomik tahminlerindeki güncellemeleri ve üyelerin faiz beklentileri takip edilecek. Fed Başkanı Janet Yellen ın toplantı sonrasındaki açıklamaları önemli. BoJ toplantısı öncesinde Japon yetkililerden gelen Öncelikle Fed in ne yapacağını görmek istiyoruz açıklamaları ise Fed FOMC toplantısından sonra gelecek açıklamaların önemini daha da artırıyor. Eylül sonu ile 18 Ekim arasında Türkiye kredi notu hakkında açıklama yapabilecek Moody s ise TL ye özel en önemli değişken. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Özetle, FOMC toplantısının gerçekleşeceği Çarşamba akşamına kadar Türkiye Eurobondları üzerindeki satış baskısının devam etmesini, ancak Fed sonrası rahatlama beklentimize paralel olarak faizde düşüş yaşansa da, sonrasında tekrar Türkiye Eurobondlarındaki satışın ağırlık kazanacağını tahmin ediyoruz Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Cuma günü ABD'de enflasyonun beklentileri geçmesinin ardından Eur/Usd 1,1150 seviyesine kadar gerilese de tepki alımları ile bu sabah 1,1170 civarında işlem görüyor. Fed'in 21 Eylül'de gerçekleştireceği para politikası toplantısında faiz artırımına gitmesi beklenmiyor ve bu ihtimal sadece %15 civarında fiyatlanıyor. Aralık ayında faiz artış ihtimali ise %50 civarında. Buna rağmen ABD tahvil faizleri, merkez bankalarının parasal genişlemede yolun sonuna yaklaştığını yönünde oluşmaya başlayan görüş ile yüksek seviyesini koruyor. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Düşüşlerde kısa vadede alım yapılabilecek seviyeler önce 1,1120, ardından 1,1050-1,1070 bandında. 1,10 ise oldukça güçlü destek. Geçtiğimiz hafta sonuna kadar 1,12 olarak takip ettiğimiz destek şimdilik ilk önemli direnç. Bu seviyenin geçilmesi halinde 1,1250 hedefe girse bile Usd ye geçilebileceğini öngörüyoruz. Çarşamba akşamı gerçekleşecek Fed FOMC toplantısına kadar yatay seyrin hakim olacağını tahmin ediyoruz. Altın: Fed in Eylül ayında faiz artırım ihtimalinin %15 gibi düşük seviyede olmasına rağmen Dolar Endeksinde 95 seviyesi üzerinde devam eden seyir ve özellikle güçlü seyreden ve normalizasyon süreci içinde olan ABD tahvil faizleri, Altın fiyatları üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor. Geçen hafta Usd daki güçlü desteği altına sarkan Altın Fed ve Japonya Merkez Bankası politika yapıcılarının bu haftaki toplantıları öncesi gelen tepki hareketiyle Usd seviyesine kadar yükseldikten sonra bu sabah Usd seviyesinde hareket ediyor.cuma günü güçlü gelen ABD TÜFE verisi Aralık ayı için artırımın %50 seviyesi üzerine taşımış görünüyor. Fed kararı ve açıklamalar öncesinde Altın da yaşanacak yükselişlerin kısa vadeli tepki hareketleri ile sınırlı kalacağını düşünüyoruz ve Usd seviyeleri takip edilebilecek dirençler. Toplantı sonrası yapılacak açıklamalar şahin tonlu olup ABD faizlerinde dikleşen faiz verim eğrisini destekler ise Usd seviyesinin aşağı yönde test edilmesi yeni bir satış baskısının başlamasına neden olabilir..

8 Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 16 Eylül Usd/TL 2,97 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 3,15 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,117 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 16 Eylül TL Gösterge Bono (%) 0,00 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Tahvil (%) 0,00 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 0,00 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 16 Eylül BİST Endeksi MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Dow Jones Endeksi S&P Endeksi Emtia 16 Eylül Altın (TL) 125,90 99,54 88,89 83,30 Altın (Usd) Değişim Pariteler (%) 2016 Dönemsel Usd/TL 1,9 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL 3,4 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd 2,9-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2016 Dönemsel TL Gösterge Bono TL 10 Yıllık Tahvil ABD 10 Yıllık Tahvil Hisse Senetleri (%) 2016 Dönemsel BİST Endeksi 6,0-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 6,3-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 11,5-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 4,0-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 4,7-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2016 Dönemsel Altın (TL) 26,5 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 24,1-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«19 Eylül 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.