Genel Yatırım Tavsiyeleri 15 Kasım 2016

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 15 Kasım 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim:%-1 işlem hacmi 3,4 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %10,09 (değişim: 20 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %11,09 (değişim: 24 baz puan) Usd/TL: 3,29 (%0,92) Döviz Sepeti/TL: 3,40 (%0,33) Altın: Usd (%0,65) ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,22 (bir önceki gün %2,20) VIX: 14,48 (bir önceki gün 14,20) CDS Türkiye: 301(bir önceki gün 299) Gündem 10:00 TR - İşsizlik Oranı (beklenti:%11.1 önceki:%10.7) 12:00 - Euro Bölgesi Japonya - GSYİH 3Ç (beklenti:%0.3 piyasaları kapalı, önceki:%0.3) ABD bono 13:30 piyasaları TR - 5 yıllık kapalı tahvil ihalesi 15:30 ABD - Empire State İmalat Endeksi (beklenti: -2.0 önceki: -6.8) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 15:30 önceki:%-7.0) ABD - Perakende Satışlar (beklenti: %0.6 önceki: %+0.6) 15:30 ABD - Perakende Satışlar - Oto hariç (beklenti: %0.5 önceki:%0.5) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: % :30 önceki:%-4.9) ABD - Perakende Satışlar - Oto ve benzin hariç (beklenti: %0.3 önceki:%0.3)

4 Piyasalara Genel Bakış Başkan Trump'ın vergi indirimine gideceği, altyapı harcamalarını artırmasının büyümeyi destekleyeceği ve enflasyonu yükselteceği, bunun sonucu Fed'in 2017 ve 2018 yılında faiz artırımını hızlandıracağı beklentisi Dolar Endeksi nde güçlenmeye neden olurken, ABD 10 yıllık tahvil faizi dün %2,30 seviyesine geldikten sonra tepki alımları geldi. İran'ın petrol üretim miktarının yaptırımlar öncesi seviyeye yaklaşması petrol fiyatları üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor. Dün Suudi Arabistan dan gelen 30 Kasım da gerçekleşecek toplantıda mutlaka anlaşma sağlanmalı yönünde açıklama ve OPEC üyelerinin üretimi azaltma ve fiyatlara istikrar kazandırmaya yönelik bir anlaşma sağlamak için son bir diplomatik adım atılabileceğine ilişkin beklenti ile birlikte Brent Petrol bu sabah 45 Usd seviyesi üzerinde bulunuyor. Richmond Fed Başkanı Lacker dün yaptığı açıklamada parasal teşviğe yönelik maliye politikasının faizlerde artırımı gerektirebileceğini, ancak yeni başkan Trump'ın muhtemel politika değişikliklerine tepki vermek için henüz erken olduğunu söyledi. Dün Euro Bölgesinden gelen sanayi üretimi Eylül ayı verisinde aylık %0,8 gerileme gerçekleşti. Yıllık rakam %1,8 den %1,2 ye geriledi. ECB Başkan Yardımcısı Constancio, ABD'de başkanlık yarışını Donald Trump'ın kazanması sonrasında dünya ekonomisinin yeniden anormal derecede bir belirsizlikle karşı karşıya kaldığını söyledi. Constancio, şu ana kadar piyasalarda yaşanan gelişmelerin ABD'de ekonomik büyümenin artacağı beklentisinin fiyatlandığını gösterdiğini ancak ihtiyatlı olunması gerektiği ve bunun dünya ekonomisinin hızlı toparlanmasının işareti olmayabileceğini söyledi. Türkiye'de Hazine nin Kasım ayı borçlanma programı çerçevesinde dün gerçekleştirdiği ihalelerde bileşik faiz, gösterge 2 yıllık tahvilin yeniden ihracında %10,13, gösterge 10 yıllık tahvilde ise % 11,08 oldu. Beklentiler ise sırasıyla %10,06 ve 11,03 tü. Bugün 22 Eylül 2021 ve 20 Nisan 2022 itfalı tahvillerin yeniden ihracı gerçekleşecek. Bugün ABD'de açıklanacak perakende satış verisi önemli. İngiltere'den ise TÜFE oranı ve perakende satış rakamları geliyor. Bugün Başkan Yardımcısı Fischer ın bir konuşması olacak. Yarın ABD de ÜFE, sonrasında Perşembe günü ise hem Euro Bölgesi nde hem de ABD de TÜFE rakamları açıklanacak. Perşembe günü saat de Başkan Yellen ın ABD Kongresi'ndeki sunumu faiz politikası hakkında önemli ipuçları verebilir.

5 Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL Döviz Sepeti/TL: Dün, gün içinde 3,37-3,4250 aralığında hareket etti. TL fazla satılmış, Usd fazla alınmış durumda ancak aşırılıktan çıkmak için Usd aleyhine veya TL lehine haber gelmesi gerekiyor. Dün Hazine'nin ihalelerine talep güçlü değildi Usd/TL psikolojik eşik seviyesi olan 3,30'u gördükten sonra geriledi. Diğer yandan işlem hacminin zayıf olduğunu da ekleyelim. Döviz Sepeti/TL'de 3,42 seviyesinin geçilmesi halinde 3,44 seviyesinin hedefe girebileceğini ve aşması halinde TL nin zayıflama sürecinde yeni bir evreye girebileceği riskini tekrar paylaşmak istiyoruz. 3,39 ara destek olarak öne çıksa da, TL lehine havanın oluşması için Perşembe günü geçilen 3,38 seviyesinin aşağı yönde kırılması gerektiğine inanıyoruz. Bugün açıklanacak ABD perakende satış verisi önemli. Bu sırada, Almanya Dışişleri Bakanı'nın Türkiye ziyaretinden gelecek açıklamalar TL açısından önemli. Usd/TL: Dün akşam saatlerinde 100 seviyesinin üstüne çıkan Dolar Endeksi bugün açılışta 99,93 seviyelerinde devam ediyor. Usd/TL dün 3,30 seviyesindeki psikolojik direnç eşliğinin üstüne çıktıktan sonra TL'de tepki alımları geldi. Dolar Endeksinde de tepki satışları geldi ve bu sabah itibarı ile Usd/TL 3,28 civarında. Bu sırada Usd/TL'de dün yükseliş yaşansa da, hacmin zayıf olduğunu ekleyelim. Kısa vadede Dolar Endeksinde gelecek olası düzeltmeler veya TL lehine olası olumlu haber gelmesi durumunda 3,26 ara destek noktası. Havanın TL lehine dönmesi için Usd/TL'nin 3,25 seviyesinin aşağı yönde kırılması gerektiğini düşünüyoruz. Bugün açıklanacak ABD perakende satışların beklentilerden daha güçlü gelmesi halinde 3,30 seviyesinin geçilmesi riskinin artabileceğini, 3,31 seviyesinin de görülmesi halinde Usd/TL'nin 3,33'ü hedefleyebileceğini eklemek istiyoruz. Eur/TL: ABD seçim sonuçları sonrasında hem Eur hem de TL'de önemli değer kayıpları yaşandı. Her iki para biriminin aynı yönde hareket etmesi ile EUR/TL, 8 Kasım ABD seçimlerinden itibaren 3,50-3,55 bandında seyrediyor. TL lehine pozitif olmak için 3,50 seviyesinin aşağı yönde kırılması gerektiğini düşünüyoruz. Kısa vadede bugün de aynı bant içinde seyir bekliyor, TL'ye özel olumsuz haber gelmesi durumunda ve 3,56'nın da kırılması halinde, 3,60 seviyesinin hedefe girebileceğini eklemek istiyoruz.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Dünkü hazine ihalelerinden sonra 10 yıllık tahvil faizi gün içinde %11,14 seviyesine kadar yükseldikten sonra günü %11,04 seviyesinden kapattı. Bu sırada 2 yıllık TL bononun da ilk önemli destek eşiği %10,10 sınırında günü kapattığını ekleyelim. 2 yıllık TL bonoda yükselişin teyidini verecek takip eden ve daha kritik olarak değerlendirdiğimiz %10,50 seviyesine doğru stresin daha da artabileceğini düşünmeye devam ettiğimizi de belirtelim. TL tahvil ve bonolar, TL gibi, fazla satım bölgesinde, diğer yandan Türkiye de jeopolitik riskler sürerken, ABD de enflasyonun beklentiler üstünde artabileceği yönünde tahminler Trump ekonomisi ile güçlenirken, TL tahvil ve bonolara ilgi de sınırlı kalıyor. ABD den bugün gelecek perakende satışlar verisi önemli ancak ABD ekonomisinde önümüzdeki döneme ilişkin yeni ABD yönetiminden gelebilecek haber akışı, özellikle Perşembe günü Fed Başkanı Yellen ın açıklamaları ve Türkiye de jeopolitik riskler hakkında gelişmeler kanımızca daha kritik. %11 destek seviyesine ulaşan 10 yıllık tahvilin düşmesi için ABD faizlerindeki mevcut yükselişin geriye dönmesine ihtiyaç olduğu kanaatindeyiz. Aksi halde %11,30 seviyesine yükselebileceğini belirtmek istiyoruz. Olumlu haber akışı gelmesi durumunda %10,50-10,00 aralığı hedef konuma gelecektir. 10 Yıllık Gösterge Bono Türkiye CDS Eurobond: ABD 10 yıllık tahvil faizi 2,30% civarındaki desteğine ulaştıktan sonra tepki alımları gelse de, faiz hala %2,20. Büyük resimde baskı hala yukarı yönde ve %2,20 seviyesinin üstünde kaldığı sürece bu baskının kırıldığını söylemek zor. Bugün açıklanacak ABD perakende satışları önemli ancak Trump'ın seçim vaatlerine ilişkin lehte-aleyhte bir haber gelmesi daha önemli. Seçim vaatlerini teyit eden bir açıklama faizlerdeki yükseliş baskısını devam ettirir. Aleyhte bir açıklama ise önce 2,16% ardından 2,07% seviyesine doğru bir geri çekilmeyi beraberinde getirir. Piyasaların 9 Kasım'dan bu yana Trump ın seçim vaatlerini satın almayı sürdürdüğünü not edelim. Türkiye eurobondları ise günü kayıpla tamamladı. Birim fiyatlarda 2-4 Usd civarında değer kayıpları oldu. Sonuçta yıllık getiri 6,5% mertebesine ulaştı. CDS ise dün psikolojik eşik olan 300 seviyesine yükseldi. ABD 10 yıllık tahvil faizinin geri çekilmesi, bu seviyenin yukarı yönlü geçilmesini engelleyici unsur oldu. Aşırı satım bölgesinde bulunan Türkiye eurobondlarının olumlu seyre dönmesi için TL lehine önemli sürpriz yaratacak haber akışına ihtiyaç olduğu kanaatindeyiz. ABD tahvil faizlerindeki geri çekilme, bugün Türkiye eurobondlarına az da olsa nefes aldırabilir. Ancak kırılgan seyrin geçerliliğini koruduğunu belirtelim Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Yükselen ABD faizleri Eur/Usd paritesinde baskı yaratmaya devam ediyor. ABD 10 yıllık tahvil faizleri dün %2,30 seviyelerini gördükten sonra bu sabah %2.23 seviyesine gelmiş durumda. Haftanın devamında parite açısından Trump ın açıklamalarına yönelik haber akışları etkili olmaya devam edecek. Diğer yandan ABD tarafında bugün açıklanacak Ekim ayı perakende satışlar verisi ve Perşembe günü açıklanacak tüketici enflasyonu önemli. Beklentilerin üzerinde güçlü gelebilecek verilerin Usd nin daha da güçlenmesine neden olması sonucunda Dolar Endeksi 100,5 seviyesini hedefleyebilir ve Euro üzerindeki baskı artabilir, Bu hafta parite üzerinde asıl etki Perşembe günü Başkan Yellen ın yapacağı konuşmada Fed in hızla güçlenen Usd konusunda yapacağı yorumlarla oluşabilir. Dün 1,0730-1,0770 bandında hareket eden paritede mevcut koşullarda aşağı yönlü baskı devam ediyor. Eur/Usd de 1,0735 ara destek. 1,07 yi kısa vadeli nihai hedefi olarak görüyoruz. Kırılması halinde 1,0670 seviyesine doğru gün içinde sarkma görebiliriz. 1,07 nin altında kalıcılık, 1,05 in hedefe girmesine neden olabilir. ABD verilerinin beklenti altında kalması veya Başkan Yellen dan beklentimiz doğrultusunda gelebilecek güvercin açıklamalara bağlı yaşanabilecek tepki hareketlerinde 1,0825 ara direnç. 1,0950 seviyesi ise Eur da tekrar toparlanma işaretleri açısından önemli direnç seviyesi. Altın: 1212 Usd seviyesini dün test etti ve böylece Haziran ayından bu yana en düşük seviyesini gördü. Özellikle ABD tahvil faizlerinde görülen hızlı yükseliş Altın fiyatları üzerinde baskı oluşturdu Usd seviyesinden dün gelen tepki alımları Usd ile sınırlı kaldı. Bugün Dolar Endeksi ve ABD tahvil faizlerinde bir miktar geri çekilme yaşansa da güçlü seyir korunuyor. Bugün ABD'de açıklanacak olan ABD ekonomisinde ekonomik aktivitenin 2/3'nü oluşturan hizmetlerin belkemiği perakende satış verisi önemli. Beklentilerden daha güçlü veri Altın'da baskıyı artırabilir ve Usd Usd aralığı hedefe girer. Güçsüz ABD verisi ise Altın da Usd daki direnç seviyesinin aşılmasına ve Usd seviyesinin hedef haline gelmesine neden olabilir. Bu hafta için asıl Fed faiz kararı öncesi dikkatle takip edilen ve Perşembe günü açıklanacak olan ABD enflasyon verileri önemli. Yine FED Başkanı Yellen'ın Ekonomi Komitesinde yapacağı açıklamalar Altın fiyatlarının yönü açısından belirleyici olacak. Perşembe günü açıklanacak ABD TÜFE manşet ve çekirdek verilerinin beklentilerin üzerinde güçlü olması ve Yellen ın beklentimiz dışında şahin yönlü açıklamalar yapmasının Altın da Usd bandına doğru yeni bir satış baskısına neden olabileceğini belirtmek istiyoruz.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur 9 Kasım'dan itibaren başlayan Trump'ın İngiltere'ye destek sağlayacağı spekülasyonu yavaş yavaş gücünü kaybediyor. Gbp'nin de kazanımlarını azalttığını belirtelim. Trump'ın politikalarına ilişkin netleşmeye ihtiyaç var. Sözkonusu netleşme ise son bir haftadır piyasalardaki fiyatlama dinamiğinin sürmesini ya da sonlanmasını sağlar. Siyasi haber akışı gündem yaratıyor ve para politikalarının marjinal faydalarının azaldığı bir ortamda piyasalara hareketlilik getiriyor. Özetle siyasi alan piyasalara yön vermeyi sürdürüyor. Gbp/Usd Gbp/Usd: Gbp'nin dün yukarı yönü deneyeceğini ifade etmiş ancak momentumun zayıfladığına dikkat çekmiştik. Günün sonunda yükseliş çabası başarısız oldu ve yön aşağıya döndü. Parite 1,2460'ın üzerinde kalarak Ekim sonunda başlayan trendini korudu. Dolayısı ile güç kaybı var ancak öte yandan yukarı çıkma isteği biraz da olsa varlığını koruyor. Bu isteğin güçlenmesi için 1,25 seviyesinin üstüne çıkması lazım. Özetle 1,2460-1,25 günün önemli eşik noktaları. Bugün için 1,2460 desteğine yaklaşacağını ve gün genelinde sınırlı aşağı yönde bir seyir izleyeceğini düşünüyoruz. Günün nihai hedefinin ise 1,24 civarı olacağı kanaatindeyiz. Gbp/Eur Gbp/Eur: Dün, Gbp'nin Eur ya karşı ivme kaybı sinyalleri verdiğini ifade etmiştik. Bu çerçevede 1,1670 direnç bölgesine erişme çabası sergilemekle birlikte azalan momentum bu çabayı engelledi. Son birkaç gündür 1,1560-1,1650 bandı içinde kalan parite, daha geniş çerçevede geçtiğimiz hafta başlayan yükselişin devamı için 1,16 seviyesinin üzerinde kalmalı. 1,15 aşağıda destek, 1,1670-1,17 direnç konumda. Bugün için söz konusu bandın içinde bir seyir olmasını bekliyoruz.

9 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün Piyasada de belirttiğimiz devam eden gibi Fed kısa öncesinde vadeli düşüş bu trendi seviye içerisinde kritik destek noktası olarak aldığımız 74,000 üzerinde seviyesini kalıcı koruma olamadı çabasının ve 1,1170 haftanın seviyesine ilk işlem gününde kadar etkisini sürdürdüğünü gözlemliyoruz. geriledi. Bu sabah BoJ un negatif bölgede bulunan 10 yıllık Güne tahvil 74,000 faizinde desteğini %0 koruma hedeflediğini çabasının açıklaması, devamıyla başlayacak olan piyasada, seans içi harekette bu seviyeyi negatif yakından faizde izlemeyi yolun sürdüreceğiz. sonuna gelindi 74,000 desteğini görüşünü koruma çabasının başarılı olması durumunda, piyasada kısa güçlendirdi vadeli düşüş ve deflasyonist trendi içerisinde baskılardan direnç kurtulamayan noktası olarak aldığımız 76,500 seviyesini hedefleyecek ataklar Euro da gündeme satış baskısı gelebilir. yaşanmasına, Ancak endeksin Eur/Usd nin 25 Ekim 1,1120 tarihinde başladığı düşüş trendi içerisindeki taban oluşumunu desteğine onaylayabilmesi yaklaşmasına ve yeniden neden yukarı ataklarında oldu. güç Bu kazanabilmesi için 76,500 direncinin yukarı kırılması akşam gerekiyor. Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den 74,000 faiz altındaki artırımı beklentileri olası hareketlerin %22 ile ise sınırlı şu kalırken, aşamada piyasada 73,500 ve 72,000 seviyelerine yönelik aşağı baskının devamını getirebileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Dolayısıyla henüz aşağı baskının devam Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed ettiği piyasada 74,000 desteğini önemsiyor ve kısa vadeli yükseliş yönünde pozisyon almak için 76,500 toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık direncinin yukarı geçilmesi gerektiğini düşünüyoruz. yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11-1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz. Altın: Dün beklentimize paralel olarak Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın ın Usd deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa Usd deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın da Usd Usd ilk direnç bandı, kırması halinde Usd hedefe girebilir. Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks ten alınmıştır.

10 Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 14 Kasım Usd/TL 3,28 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 3,40 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,075 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 14 Kasım TL Gösterge Bono (%) 10,09 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Tahvil (%) 11,04 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 2,22 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 14 Kasım BİST Endeksi MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Dow Jones Endeksi S&P Endeksi Emtia 14 Kasım Altın (TL) 129,13 99,54 88,89 83,30 Altın (Usd) Değişim Pariteler (%) 2016 Dönemsel Usd/TL 12,3 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL 11,8 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd -1,0-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2016 Dönemsel TL Gösterge Bono TL 10 Yıllık Tahvil ABD 10 Yıllık Tahvil Hisse Senetleri (%) 2016 Dönemsel BİST Endeksi 3,8-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 3,0-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 5,6-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 8,3-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 5,9-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2016 Dönemsel Altın (TL) 29,7 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 15,4-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«15 Kasım 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.