HAFTALIK EKONOMİ VE FİNANS BÜLTENİ İKTİSADİ ARAŞTIRMALAR BÖLÜMÜ

Transkript

1 HAFTALIK EKONOMİ VE FİNANS BÜLTENİ İKTİSADİ ARAŞTIRMALAR BÖLÜMÜ 21 Mayıs 2012 / 21 İktisadi Araştırmalar Bölümü İzlem Erdem - Müdür izlem.erdem@isbank.com.tr Figen Yılmaz - Müd. Yrd. figen.yilmaz@isbank.com.tr Özgür Demirtaş - Uzman ozgur.demirtas@isbank.com.tr Hatice Erkiletlioğlu - Uzman hatice.erkiletlioglu@isbank.com.tr İlker Şahin - Uzm. Yrd. ilker.sahin@isbank.com.tr Ahmet Aşarkaya - Uzm. Yrd. ahmet.asarkaya@isbank.com.tr Neden Önemli ABD Perakende Satışlar Verisi Ait olduğu dönemde perakende satış yapılan mağazalarda kesilen fatura tutarını yansıtan veri, hemen her türlü dayanıklı ve dayanıksız malı kapsıyor. Piyasadaki ekonomik aktivitenin üçte ikisinin tüketici harcamalarından oluşması, perakende satışları önemli bir veri haline getiriyor. Perakende satışlar verisi, ekonomik konjonktüre ilişkin önemli ipuçları içeriyor. Azalan perakende satışlar durgunluğa işaret ederken, büyük oranda artan satışlar enflasyonist baskıya neden oluyor. Ayrıca bu veri, yatırımcılara perakende satış yapılan sektörlerin içinde bulunduğu durum hakkında ipuçları vermesi ile yol gösterici olabiliyor. Haftaya Bakış Geçen hafta yurtiçindeki veri trafiğinde öne çıkanlar, TÜİK in yayımladığı Sanayi Ciro ve Sipariş Endeksleri, Hanehalkı İşgücü İstatistikleri ve Tüketici Güven Endeksi; TCMB tarafından açıklanan Özel Sektörün Yurtdışından Sağladığı Kredi Borcu verileri ile Maliye Bakanlığı nın açıkladığı bütçe gerçekleşmeleriydi. Mart ayına ait Sanayi Ciro ve Sipariş Endeksleri verisine göre Toplam Sanayi sektörüne ait ciro endeksi geçen yılın Mart ayına göre %13,6 artarken, sipariş endeksindeki artış %16 oranında gerçekleşmiştir. Ana Sanayi Grupları sınıflamasına göre hem ciro hem de siparişlerde en yüksek artış Dayanıklı Tüketim Malları grubunda izlendi. İmalat Sanayi alt gruplarına ilişkin siparişlerin seyrine bakıldığında ise, 2011 yılının aynı ayına göre en yüksek artış gösteren endeks kalemlerinin %39,7 ile Fabrikasyon Metal Ürünleri ve %37,6 ile Temel Eczacılık Ürünleri ve Eczacılığa İlişkin Malzemelerin İmalatı sektörlerine ait olduğu görülüyor. Şubat 2012 dönemine ait Hanehalkı İşgücü İstatistikleri ne göre işsizlik oranı %10,4 seviyesinde belirlenirken, Türkiye genelinde işsiz sayısının geçen yılın aynı dönemine göre 243 bin kişi azalışla 2 milyon 721 bine gerilediği açıklandı. Geçen yıla göre tarım sektöründe istihdam edilenlerin sayısı 146 bin kişi azalırken, tarım dışı istihdam 682 bin kişi arttı. Mevsim etkilerinden arındırılmış göstergelere göre ise işsizlik oranının Ocak taki seviyesinden 0,1 puan artışla %9,1 olarak hesaplandı. Aylık olarak seyrin daha yakından izlenebildiği mevsim etkilerinden arındırılmış seri, son 7 aydır %10 seviyesinin altında bulunuyor. Nisan ayına ait Tüketici Güven Endeksi, Mart ayındaki 93,9 değerinden %2,9 oranında gerileyerek 91,1 seviyesine düştü yılı Ekim ayındaki 89,7 lik endeks seviyesinin ardından 5 aydır yükseliş eğiliminde olan endeksin Nisan da hızlı bir düşüşle 2011 yılı Kasım seviyesi olan 91 puana yaklaştığı izlenmekte olup, endeksteki gerileme tüketicilerin mevcut ve gelecek dönemde satın alma gücü, gelecek dönem genel ekonomik durum, gelecek dönem iş bulma olanakları ve mevcut dönemin dayanıklı tüketim malı satın almak için uygunluğu başlıklarına ait değerlendirmelerindeki kötümserleşmeden kaynaklanıyor. TCMB nin açıkladığı verilere göre ise özel sektörün yurtdışından sağladığı kısa ve uzun vadeli kredi borcu Mart ayı sonu itibarıyla $157,6 milyar seviyesinde gerçekleşti yılı sonuna göre incelendiğinde bu kapsamdaki uzun vadeli borcun $2,5 milyar artarak $129,7 milyar; kısa vadeli borcun ise $740 milyon artışla $27,8 milyar düzeyinde gerçekleştiği açıklandı. Özel sektörün yurtdışından sağladığı toplam kredi borcunun kalan vadeye göre ayrıştırılması sonucunda ise Mart sonu itibarıyla 1 yıl içinde gerçekleştirilecek olan anapara geri ödemeleri $63,3 milyar olarak hesaplanıyor. Maliye Bakanlığı tarafından yayımlanan Nisan ayına ait Bütçe Gerçekleşmeleri Raporu na göre Ocak-Nisan 2011 döneminde TL3,1 milyar olan bütçe açığı, 2012 nin aynı döneminde TL5 milyar seviyesinde gerçekleşti. Geçen yılın aynı dönemine göre bütçe gelirleri %15,5 artışla TL106,5 milyar olurken, bütçe giderleri %17 artışla TL111,6 milyara yükseldi. Yine aynı dönemler arasında %10 artış kaydeden vergi gelirleri TL84,4 milyar düzeyinde gerçekleşti yılının Ocak-Nisan döneminde faiz dışı fazla ise TL16,9 milyar oldu. Geçen hafta yurtdışındaki makroekonomik verilerde ise Euro Alanı nda 2012 yılı ilk çeyrek büyüme rakamları ve sanayi üretimi verisi ile ABD deki sanayi üretimi, yeni konut inşaatları, KAPANIŞ VERİLERİ (18 Mayıs) İMKB-100 : / $ : 1,2782 USD : 1,8236 $ / : 79,01 EURO : 2,3158 Petrol ($/varil) : 108,16 Gösterge Tahvil Bileşik Faizi : %9,60 Altın ($/ons) : 1.591,80

2 21 Mayıs 2012 Neden Önemli Philadelphia FED Anketi ve Philadelphia Genel İş Durumu Endeksi Endeks, Philadelphia Eyaleti nde üretim koşullarına ilişkin olarak sektör temsilcileri ile yapılan anket sonuçlarına bağlı olarak oluşturuluyor. İlgili anket sonuçları, ISM imalat sanayi endeksi ve sanayi üretimi verileri ile doğru orantılı seyrediyor. Bu haliyle piyasaların takip ettiği veriler açısından bir ön gösterge olarak kabul ediliyor. Genel İş Durum Endeksi ve anketin diğer alt kalemleri, üreticilerin tedarik ve satış fiyatları, stoklar, yeni siparişler ve talep koşulları ile ilgili algılamalarını ve beklentilerini gösteriyor. Bu nedenle ekonominin büyük bir kesimini teşkil eden imalat sanayiinde mevcut ve beklenen koşullar hakkında önemli bilgiler sunuyor. Endeksteki gerileme imalat sanayiinde bir yavaşlamanın işareti olarak yorumlanıyor. Ancak, ekonominin geneli hakkında bu anketten yola çıkarak değerlendirme yapılabilmesi için ana endeks ile birlikte diğer başlıkların da incelenmesi önem taşıyor. Haftaya Bakış perakende satışlar, tüketici enflasyonu verileri ve Philadelphia Fed anketi sonuçları öne çıktı. Ayrıca Fed Açık Piyasa Komitesi nin Nisan daki toplantısının tutanakları da geçen haftanın ilgi çeken başlıkları arasında yer aldı. Euro Alanı nda sanayi üretiminin, %0,3 olan artış beklentilerinin aksine Mart ayında %0,3 gerilediği açıklandı. Bu aylık gerilemede, Şubat ayındaki soğuklarla birlikte artan enerji üretiminin Mart ta normale dönmesinin bu gelişmede etkisi olsa da son verilerle yılın ilk çeyreğinde sanayi üretiminde seviyenin 2011 yılının son çeyreğinin gerisinde kaldığı hesaplanıyor. Sanayi üretimi 2011 yılının Mart ayına göre ise tüm Euro Alanı nda %2,2 gerilemiş durumda. Ülkeler bazında ve geçen yılın aynı ayına göre bakıldığında ise yalnızca Almanya (%1,4), Slovakya (% 12,1) ve Slovenya da (%0,1) üretim artışı kaydedilirken; Yunanistan (-%8,5), İtalya (-%5,8), Portekiz (-%5,7) ve İspanya da (-%7,5) üretimin yüksek oranlarda gerilemiş olması dikkat çekiyor. Euro Alanı nda ilk çeyrek GSYH büyümesi ise gerileme beklentilerine rağmen %0 olarak açıklandı. Bir önceki çeyreğe göre Almanya sürpriz bir şekilde %0,5 büyüme kaydederken, Fransa - daki %0, İtalya daki -%0,8 ve İspanya daki -%0,3 oranları, birliğin büyük ekonomileri açısından sorunlu bir görünüme işaret ediyor. İkinci çeyreğe ilişkin olarak şimdiye kadar açıklanan makroekonomik verilerin de olumsuz yönde olması, bundan sonraki büyüme performansı açısından da kötümser tahminlerin elini güçlendirir nitelikte. Almanya da açıklanan Mayıs ayı ZEW endekslerinde de mevcut koşullara ilişkin değerlendirmeler görece olumlu olmasına rağmen beklentilere ilişkin endeksin 23,4 puandan 10,8 e sert bir şekilde gerilemesi bu durumu teyit ediyor. ABD de Nisan ayı tüketici enflasyonu, enerji fiyatlarındaki gerilemeye bağlı olarak beklentiler dahilinde Mart ayındaki %0,3 seviyesinden %0 a düşerken, çekirdek enflasyon %0,2 de değişmeden kaldı. ABD perakende satışlarındaki artış ise Nisan da, %0,8 olan Mart ayı verisine göre ivme kaybederek %0,1 olmasına rağmen yukarı yönlü genel trendin korunduğu izleniyor. Yeni konut inşaatları Mart ayındaki %2,6 lık gerilemenin ardından Nisan da %2,6 arttı ve 717 bin adet olarak açıklandı. ABD de Mart ta %0,6 gerilemiş olan sanayi üretimi de Nisan da beklentilerin üzerinde %1,1 lik bir artış gerçekleştirdi. Kapasite kullanım oranı da %78,4 ten %79,2 ye çıktı. Öte yandan Philadelphia Fed anketi Mayıs ayı sonuçları beklenmedik bir şekilde olumsuz yönde açıklandı. Nisan da 8,5 puan seviyesindeki genel koşullar endeksi, 10 puan olan beklentinin çok altında -5,8 olarak belirlenirken, yeni siparişlere, stoklara ve önümüzdeki 6 aya ilişkin değerlendirmeler kötümser görünüyor. Hafta başındaki olumlu Empire State endeksine zıt bir tablo içeren Philadelphia Fed anketi sonuçlarının, genel resmin ortaya çıkması açısından diğer bölgesel anketlerin dikkatle takip edilmesine neden olacağı düşünülüyor Nisan daki Fed Açık Piyasa Komitesi nin toplantı tutanaklarında yer alan değerlendirmelerde ise her ne kadar önceki toplantı tutanaklarına oranla, ekonominin kötüleşmesi halinde yeni bir parasal genişleme programını savunan katılımcıların sayısı artmış olsa da, son dönem makroekonomik verilerdeki olumlu seyrin ve halihazırda oldukça gevşek olan politikaların, böyle bir gelişmeyi henüz olası kılmadığı yorumları yapılıyor. Geçen hafta siyasi durumun belirsizliğini sürdürdüğü Yunanistan da 17 Haziran da seçimlerin yenilenmesi kararlaştırılırken, bu ülkenin Euro dan çıkışına ilişkin senaryoların giderek daha yaygın olarak konuşulması, dikkatlerin Euro Alanı nın diğer sorunlu ülkelerinde toplanmasına neden oluyor. Özellikle Euro Alanı nda sorunlu ülkeler arasında başı çeken İspanya nın bankacılık sektörüne ilişkin gelişmeler geçen hafta bu çerçevede gündeme geldi. Cuma günü açıklanan verilere göre İspanya da geri dönmeyen kredilerin oranı 1994 ten beri en yüksek düzeye çıkmış durumda olup Moody s de geçen hafta bu ülkedeki 16 bankanın kredi notunu düşürdü. Euro Alanı nda bankacılık sektörüne güvensizlik sonucu bankalardan hızlı mevduat çekilişine ilişkin endişelerin de arttığı gözlenirken, önümüzdeki haftalarda gerek Yunanistan ın kurtarma planının akıbeti, gerekse genel olarak Euro Alanı ndaki sorunlara ilişkin üretilebilecek politika cevabı konusunda belirsizliklerin ve risklerin kendini göstermesi bekleniyor. Haftasonu gerçekleştirilen G8 zirvesinde de gündeme gelen sorunların, bu hafta gerçekleştirilecek AB zirvesinde tartışılması bekleniyor. Önceki dönemlerde özellikle Angela Merkel cephesinin etkisiyle uygulamaya alınmayan çeşitli önerilerin önümüzdeki süreçte, değişen siyasi aktörlerin de etkisiyle yeniden güncellik kazanacağı ve başta sermaye destekleri olmak üzere bankacılık sektörüne yönelik önlemlerin gündeme geleceği tahmin ediliyor. 2

3 May Mayıs 2012 Hisse Senedi Piyasaları Hacim (milyon TL) İMKB ENDEKS 11.May 18.May Değişim İMKB %3,29 İMKB %3,12 Sınai %3,09 Hizmetler %2,84 Mali %3, May 14.May 15.May 16.May 17.May 18.May Kaynak: İMKB İşlem Hacmi İMKB-100 Endeksi Geçtiğimiz hafta küresel piyasalara paralel olarak İMKB de aşağı yönlü bir seyir hakim oldu. Borsa haftaya Çin deki yavaşlama işaretleri ve Yunanistan daki siyasi belirsizliğin gölgesi altında ülkenin Euro dan çıkma ihtimalinin fiyatlandığı bir ortamda başladı. Yeni bir olumsuz haber akışının olmadığı hafta ortasında, düşük seviyeden gelen alımlarla İMKB-100 endeksi %1,1 yükseldi. Takip eden günlerde Yunanistan a yönelik endişelere İspanya bankalarına ilişkin endişelerin de eklenmesi piyasalar üzerinde satış baskısı yarattı. Cuma günü Fitch in Yunanistan ın kredi notunu, Moody s in ise 16 İspanyol bankasının kredi notunu düşürmesinin ardından piyasalarda yoğunlaşan satışların etkisiyle borsa endeksinde düşüş devam etti. Bu gelişmelerin etkisiyle haftalık bazda %3,29 düşüş kaydeden İMKB-100 endeksi Cuma gününü puan seviyesinden tamamladı. İMKB-100 endeksinin bu hafta da Avrupa daki gelişmelere odaklı bir seyir izlemesi bekleniyor. Tahvil-Bono Piyasaları TAHVİL-BONO BİLEŞİK FAİZLERİ (%) Değişim Vade 11.May 18.May (Puan) ,09 10,11 0, ,96 9,88-0, ,68 9,75 0, ,54 9,60 0, ,22 9,48 0, ,17 9,45 0,28 İMKB DİBS Fiyat Endeksi 133,59 133,63 0,04 Kaynak: İMKB %5,00 %4,00 %3,00 %2,00 %1,00 %0,00 Beklenen Reel Faiz (%) %2.70 Geçtiğimiz hafta tahvil-bono piyasasında faizler genel olarak yukarı yönde seyretti. Euro Alanı na ilişkin artan endişelerin etkisiyle piyasalarda risk algılaması arttı. Geçtiğimiz hafta TCMB miktar yöntemi ile repo ihalesi açarken, ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinin de hafta boyunca gerilediği izlendi. TCMB'nin repo ihalesiyle piyasalara %5,75 ten fonlama sağlaması kısa vadeli tahvil faizlerine aşağı yönlü destek sağlarken, enflasyona ilişkin soru işaretleri nedeniyle uzun vadeli tahvil faizleri üzerinde yukarı yönlü eğilim gözlendi. Ayrıca, TCMB nin sağladığı fonlamanın repo dönüşlerinin altında kalması sonucu likiditeyi sıkılaştırması nedeniyle piyasa yapıcı bankalar TCMB'nin %11 civarındaki gecelik fonlama imkanını kullandı. Bu gelişmeler çerçevesinde, 5 Mart 2014 vadeli gösterge tahvilin faizi haftalık bazda 6 baz puan artışla Cuma gününü %9,60 seviyesinden tamamladı. 3

4 May.11 May Mayıs 2012 Döviz Piyasaları DÖVİZ KURLARI 11.May 18.May Değişim Dolar (¹) 1,7797 1,8236 %2,47 Euro (¹) 2,3024 2,3158 %0,58 Sepet (²) 2,0411 2,0697 %1,40 /$ Paritesi (³) 1,2915 1,2782 -%1,03 $/Yen Paritesi (³) 79,92 79,01 -%1,14 (¹) 15:30'da açıklanan TCMB döviz alış kurudur. (²) 0,5$ + 0,5 (³) Uluslararası piyasa kapanış verileridir. 1,55 1,50 1,45 1,40 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 / $ $ / / $ $ / Geçtiğimiz hafta Euro Alanı ekonomilerinden ardı ardına gelen haberler Euro nun hafta boyunca zayıf bir seyir izlemesine neden oldu. Yunanistan ın Euro Alanı ndan çıkartılacağı yönündeki söylentilerin yaygınlık kazanmasının yanı sıra kredi derecelendirme kuruluşlarının Euro Alanı nda peşi sıra not indirimine gitmeleri Euro nun değer kaybetmesine neden oldu. Artan risk algısının yatırımcıları güvenli limanlara yöneltmesiyle Dolar destek buldu ve diğer para birimleri karşısında güçlü bir hafta geçirdi. Ayrıca, Fed in ABD ekonomisi desteklemeye devam edeceği yönünde artan söylentiler de Dolar ın bu güçlü seyrinde belirleyici oldu. /$ paritesi oldukça dalgalı geçen haftayı %1,03 düşüşle 1,2782 den kapatırken, $/ paritesi görece sakin bir seyir izlemekle birlikte %1,14 kayıpla 79,01 e indi. Risk iştahında yaşanan düşüşle birlikte TL cinsi varlıklara gelen satış TL nin Dolar ve Euro karşısında gerilemesine neden oldu. Döviz sepeti (0,5 $+0,5 ) TL karşısında %1,4 yükselerek 2,0697düzeyinden haftayı kapattığı görüldü. Euro Alanı na ilişkin gelişmeler yakından izlenecek. Özellikle ortak tahvil konusunda yaşanacak gelişmelerin paritenin seyrini belirleyeceğini düşünüyoruz. Eurotahvil Piyasaları EUROTAHVİL HAFTALIK DEĞİŞİM Değişim 55 VIX Endeksi 11.May 18.May (Puan) 45 EMBI+ Endeks 634,97 622,82-12,15 Spread Türkiye ,10 Endeks 414,94 409,47-5,46 5 Spread Kaynak: JP Morgan Geçtiğimiz hafta Euro Alanı nın sorunlu ekonomilerinden ardı ardına gelen haberler küresel ekonominin geleceğine ilişkin belirsizlikleri ve kaygıları pekiştirirken, riskten kaçınmanın kayda değer ölçüde artmasına neden oldu. Siyasi belirsizliğin pençesindeki Yunanistan ın Euro Alanı ndan çıkartılacağı yönündeki söylentilerin yanı sıra, İtalya İspanya nın tahvil ihalelerinde oluşan faiz oranlarının önemli ölçüde yükselmesi risk primlerini yukarı yönlü etkiledi. Ayrıca, kredi derecelendirme kuruluşlarından Euro Alanı nın sorunlu ekonomilerine ve finans kuruluşlarına ilişkin ardı ardına gelen not indirim haberleri de güvenli limanlara yönelimi arttırdı. Özellikle, ABD 10 yıllık hazine tahvilleri ile Almanya tahvillerinin faiz oranlarının sert biçimde düştüğü ve tarihi seviyelere indiği görüldü. ABD 10 yıllık hazine tahvili önceki haftayı %1,84 ile kapatırken, Cuma günü %1,71 seviyesinden kapattı. Euro Alanı kaynaklı kaygıların sert biçimde düşürdüğü risk iştahıyla gelişmekte olan ülke eurotahvillerine ait risk primi 41 baz puan yükselerek 386 ya yükselirken, Türk eurotahvillerine ait risk primi 34 baz puan arttı ve 354 seviyesinden haftayı kapattı. Küresel risk algılamasını gösteren VIX endeksi geçen hafta hızlı biçimde yükseldi ve 19,9 dan 25,1 seviyesine çıktı. Euro Alanı ekonomilerine ilişkin kaygıların yanı sıra G-8 zirvesinde alınacak ekonomik tedbirlere ilişkin kararlar risk primlerinin seyrini belirleyecek. 4

5 May.11 May Mayıs 2012 Emtia Piyasaları Altın Petrol $/ons ,80 $/varil ,16 Haftanın ilk yarısında Yunanistan daki borç sorununun kötüleşeceği ve Yunanistan ın Euro Alanı ndan çıkmak zorunda kalabileceği endişeleri ile altın fiyatları geriledi. Ayrıca bu dönemde Yunanistan da hükümetin kurulamaması ile artan siyasi belirsizlik altın fiyatlarını olumsuz etkiledi. Hafta ortasında son 4,5 ayın en düşük seviyesine gelen altın fiyatları, bu seviyelerden gelen alımlarla yönünü yukarıya çevirdi. Tepki alımlarının haftanın kalan kısmında devam etmesi ile kayıplarını telafi eden altın fiyatları haftayı yükselişle tamamladı. Altın fiyatları haftalık bazda %0,8 yükselerek $/ons seviyesinden kapandı. Geçtiğimiz haftanın ilk günlerinde Yunanistan a ilişkin endişeler petrol fiyatlarının gerilemesine neden oldu. Yunanistan da ekonomiye ilişkin endişelerin yanı sıra siyasi belirsizliğin derinleşmesi ve Yunanistan ın Euro Alanı ndan ayrılabileceği söylentileri, yatırımcıların riskli varlıkları terk etmesine sebep olurken, petrol fiyatlarını aşağı yönlü etkiledi. Küresel ekonomide büyümenin beklentilerin altında kalacağı ve petrole olan talebin düşeceği tahminleri hafta boyunca petrol fiyatlarını aşağı yönlü baskılarken, Çin in büyümeyi desteklemek adına yeni tedbirler alabileceği haberleri petrol fiyatlarında yaşanan kaybın bir miktar telafi edilmesine sebep oldu. Brent türü petrolün spot fiyatı, %3,5 düşüşle haftayı $/varil 108,2 seviyesinden kapattı. Bu Haftanın Gündemi 22 Mayıs TCMB Mayıs Ayı II. Dönem Beklenti Anket ABD Nisan Ayı İkinci El Konut Satışları (Piyasa Beklentisi: 4,66 Milyon Adet) Euro Alanı Mayıs Ayı Tüketici Güven Endeksi (Piyasa Beklentisi: -20) 23 Mayıs Hazine İç Borç Ödemesi (TL887 Milyon) ABD Nisan Ayı Yeni Ev Satışları (Piyasa Beklentisi: 335 Bin Adet) Euro Alanı Mart Ayı Ödemeler Dengesi Verisi Japonya Merkez Bankası (BoJ) Faiz Kararı (Piyasa Beklentisi: Faizler Değişmeyecek) 24 Mayıs TCMB İktisadi Yönelim Anketi ve Reel Kesim Güven Endeksi TCMB Mayıs Ayı İmalat Sanayi Kapasite Kullanım Oranı ABD Nisan Ayı Dayanıklı Tüketim Malı Siparişleri (Piyasa Beklentisi: %0,5 Artış) Almanya 2012 Yılı I. Çeyrek Büyüme Verisi (Piyasa Beklentisi IV. Çeyrek: %0,5, Yıllık: %1,7) Euro Alanı Mayıs Ayı Satın Alma Yöneticileri İmalat Sanayi Endeksi (Piyasa Beklentisi: 46) Euro Alanı Mayıs Ayı Satın Alma Yöneticileri Hizmetler Endeksi (Piyasa Beklentisi: 46,7) Almanya Mayıs Ayı Satın Alma Yöneticileri İmalat Sanayi Endeksi (Piyasa Beklentisi: 47) Almanya Mayıs Ayı Satın Alma Yöneticileri Hizmetler Endeksi (Piyasa Beklentisi: 52) 25 Mayıs TÜİK Mayıs Ayı Sektörel Güven Endeksleri Kültür ve Turizm Bakanlığı Nisan Ayı Giriş Çıkış Yapan Ziyaretçiler 5

6 21 Mayıs 2012 Uyarı Notu: Bu rapor Bankamız uzmanları tarafından güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan elde edilen bilgiler kullanılmak suretiyle, sadece bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır ve hiçbir şekilde finansal enstrümanların alım veya satımı konusunda tavsiye veya finansal danışmanlık hizmeti sağlanması olarak yorumlanmamalıdır. Bu raporda yer verilen görüş ve değerlendirmeler, hiçbir şekilde Türkiye İş Bankası A.Ş. nin kurumsal yaklaşımını yansıtmamakta olup, raporu kaleme alan uzmanların kişisel görüş ve değerlendirmeleridir. Türkiye İş Bankası A.Ş. bu raporda yer alan bilgi, görüş ve değerlendirmelerin doğru, değişmez ve eksiksiz olması konusunda herhangi bir şekilde garanti vermemektedir. Türkiye İş Bankası A.Ş. bu raporda yer alan bilgilerde herhangi bir bildirimde bulunmaksızın değişiklik yapma hakkına sahiptir. Bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan Türkiye İş Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. İşbu rapor üzerinde Bankamızın telif hakkı olup, Bankamızın yazılı izni alınmaksızın herhangi bir kişi tarafından, herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz veya yayımlanamaz. Tüm haklarımız saklıdır. 6